平安并购深发展案例

平安并购深发展案例分析1案例简介21、案例简介并购方：成立于1988年，总部位于深圳中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团2004年6月和2007年3月先后在香港联交所主板及上交所上市战略定位：“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务“拥有：寿险、产险、养老、健康、银行、证券、信托、资产管理、基金全部金融牌照2010年分部净利润占比2009分部净利润占比数据来源：公司年报31、汁案凉例痰简外介并甚购本方荡：斗平纽奉安盈集营团平掘安尚主都营痒业虑务摆情汪况保剑险散业公务平贷安挽寿暖险板是鼓中如国历第泥二个大谋寿炮险最公滤司(规赌模怨保毫费链市拔场睛份辈额1铃5纲.铺2彼%妙)平丛安器产法险棵是尸中格国反第挑二翠大缠产沈险穿公沙司(规漠模刻保染费轿市债场稠份抱额1念5桑.招4弓%识)银亮行业铲务投城资业岭务平闯安银答行2疏0袜1欲0年蹲净静利迁润李同委比解增瞎长6既0却.羽8侮%战途略攀投赴资覆深评发株展颂取低得术重异大茄进价展平阴安给证脏券努完它成3碌9家I彼P益O和1众1家样再锹承灭销均项眯目堪主考承北销浓发炕行平茧安诞大教华处基启金紫获停批胆准封成碍立平拖安许人隆寿平魂安雾产移险平车安旦健弊康矿险平希安角养清老贯险平巴安辟银册行深奸发女展的银稿行控（睁整拘合事中洪）平竞安集证地券平素安披信冲托平惭安冤资港产报管捧理平哑安津大茶华厅基见金41、指案兼例包简矛介并煎购尤方做：溉平洋安雪集砌团平烛安极主扔营少业棚务乔情腾况保丛险匙业棕务2佣0岗1普0年致度棒寿飞险杏市斗场披份艺额(规玩模细保桌费)2肠0犹0塘7袍-裹2哈0伯1烧0各地寿全险队公护司R借O仍E2黑0咐0梯8旁-诊2柜0潜1什0年弯寿路险乌内跑含加价渐值湾增曲长东率2搂0罚0火8赛-修2悉0普1衰0年睡寿丽险乔新祸增泄业劲务位价珍值喂增澡长貌率寿边险奥业更务漏市刃场盲地裳位滔稳呜定51、仍案摧例料简王介并汪购薄方嗽：象平铺安格集梦团平桥安成主膀营炮业晃务疤情壤况银廉行业飞务投拾资业晓务平熄安银件行2秃0琴1滤0年许净裙利识润阻比2凡0艳0担9年陆增蚀长6宝0冒.朵8粒%；战建略偿投鞋资工深网发乓展屑取糕得娇重响大炒进评展平开安以证矩券绢完参成3让9家I祥P皮O和1棍1家威再凑承勇销适项痒目渔主搭承注销砍发眯行平岸安尊大危华垫基明金戒获金批仿准烧成贼立平受安究银恨行—息—跨负区思域辅经再营坏的藏股沉份搬制齐商汇业勇银虑行菜，浪主境打缺零嘴售暮业寒务经营业绩单位：百万元2010年2009年净利息收入54383425手续费及佣金净收入801417投资收益73404其他业务收入84202营业收入合计63964448资产减值损失-373-183营业净收入60234265营业、管理及其他费用-3801-2917税前利润22221348所得税-485-268净利润17371080资本充足率单位：百万元2010年2009年净资本1855117173资本充足率11.00%13.00%核心资本充足率9.30%10.90%贷款质量单位：%2010年2009年不良贷款比率0.41%0.46%拨备覆盖率211.10%156.00%数受据诵来握源泼：均平唱安夜集猎团宴年柱报61、非案辨例挖简丝式介被若并蛾购脚方滚：成酷立久于1夜9嫌8洽7年雨，吃总窝部记位肺于深雕圳中是国蜂第太一佛家育面做向响社攻会束公裁众兆公敏开棚发坑行傅股企票爹并群上孔市鲜的澡商掏业吧银种行(鼠0肥0棉0胸0活0婚1衣)2祸0挎0玻4年灿引在入战花略薄投拉资底者明美雷国疮“新净桥”堵投寻资公死司甜业球务刘战级略:“悟面安向招中地小磁企咬业立、界面尺向李贸始易睡融怖资柄”优丢势脏业趣务昏包贺括:贸叶易肯融省资燥和杆供宇应富链苍金捉融深客发鲁展鸽贸桂易验融萌资整床合贼涵让盖拳应答收辣、父预横付妙和康存仍货喂全抵供层应单链粥环版节横限跨聚国典内月、刑国用际语与合离吴岸朽三焰大叼贸御易寨领贩域提愉供寻整事体擦解辩决讲方疼案挣的应专私业姐化诊贸唉易浓融辅资辆银蔑行国颠内勺银永行固界昏贸拴易秀融势资粥业羽务窑的桂领僚先跨者71、吊案缎例欣简此介被绸并么购膀方循：攻深谷圳四发酸展洗银稠行2桑0芽0看4描-们2泻0陡1载0年祝度劝不手良存贷花款朱率2指0界0碌4挎-刮2临0凭1淘0年榆度估拨萝备既覆导盖律率2次0套0宰4胀-正2忍0愁1倡0年多度艘净京利址润2醋0捆0殖4自-跌2横0铺1魄0年上度爱资龟本名充渡足连率数落据肝来版源黎：域公插司晌年津报“篇新铜桥础”适接必管准后扁，棉实脑现歌内执涵假式僻增锐长81、欺案扬例贪简蓝介并创购倍过伐程第姑一鞭步挤：平屡安蕉受堂让仅新福桥抹持挡有罪的龟深懒发汗展5仓.暗2亿窝股她股示份脊，苹占活深香发福展助目葛前办总党股允本偷的1讨6宇.营7犬6％，润同魔时宋平惊安向烫新北桥址定霉向测增夺发2嫂.帜9车9亿由股智平际安H股通作辞为竿对承价。幼（晕折榨合靠深填发窝展错：2侵6给.录7览7元/股雨）第故二犹步拥：抱深黄发炮展梳银存行喊向抚平目安挖旗鸭下递的间平吸安寨寿帮险该定笑向寨增帝发3君.尘8焦0亿考股值，议平婶安崭寿惧险以系现向金号人瘦民障币6叶9援.果3疯1亿斩元艰全叼额吐认捆购（荡深惯发给展呆：1胸8阳.赚2签6元/股巷）第羊三耳步缘瑞（庸审申批紫中性）拨：达平搂安环集植团还以9榜0垮.衔7坏5抓%的谣平裁安苏银枯行至股岭份川和胸现仇金2上6每.贞9侦2亿困元作去为彩对刻价垃，董认匪购生深毙发冈展脾以热非知公范开息方劫式好定霸向糟增捧发削的1闯6供.被3专9亿饱股撞份机。底（牙深闻发黑展斥：1惜7咸.裁7谁5元/股机）完慕成鬼时距间刑：2缩慧0狸1俘0年5月6日完恐成掠时张间劝：2腰0念1纱0年6月2黎8日预筋案以提拦出临时也间标：2慰0昆1丽0年9月2日2念0敲1吨1年5月1规2日获浊证毛监悟会州有煮条脾件苹通喜过9商洋业章理遵由1惠02、栋商挠业迎理阀由宏喘观情角睛度G其D户P增冶长急、介人换口略老耗龄碍化贞等知因丧素驰构渔成欢保很险基行疫业肝长密期失发职展斯的货推仓动帽因洋素单福位轻：盯亿仆元单设位闸：筐万薪亿坡美铃元1星1中国金融监管立法框架的演变阶段时间事件及内容分业经营原则的确立与强化1993《国务院关于金融体制改革的决定》正式确立严格金融分业经营和分业监管的原则1995《商业银行法》明文规定分业经营，禁止商业银行从事其他金融业务1995《保险法》不仅明确保险业与其他金融业及普通商业分业经营的原则，还坚持人寿保险与财产保险分业经营1998《证券法》重申银行、证券、保险和信托分业经营和管理的原则，并正式确立中国“一行三会”的分业监管格局分业经营原则的放松与综合经营概念的提出2002《保险法》修订案，开始允许保险公司从事不同类型的保险业务，即保险业内部的混业经营2002国务院“特别批准”中信集团、光大集团和平安集团为三家综合金融控股集团试点2003《中国人民银行法》、《商业银行法》、票据法、证券法相继修订，虽未改变分业经营和分业监管的根本原则，但都在修正案中为综合经营留下了空间2006中国人大通过“十一五”规划，首次在规范性文件中提出金融综合经营的概念2008银监会和保监会签署谅解备忘录，银行和保险的综合经营正式得到许可2、恒商点业构理恰由行男业怎角碰度—扬—金捐融抄综摔合扩经胖营见现口状法颈律点监华管数只据棵来煌源美：形三授星伟经扬济激研焰究适所1尾28家梁商役业牛银贤行斑投肠资案设贷立窑基砖金货管惜理洽公盘司4家斩商溉业棕银该行恢获碰得小批掘准栋投挎资吊入帮股翠保后险泳公轧司7家梁商葛业扛银哀行虏设糖立抹或蹲投荐资润入尺股嫌金围融检租丘赁出公若司2家骡商身业么银汉行摄投残资万入掩股编信脖托倘公运司3家据资示产互管怖理年公丹司劫设变立雹证膝券报公议司1配9家位信狡托某公镜司钳参浇股板基壁金粒管凤理取公洞司3家顽证怨券创公规司吩持舟有3家脂商誓业购银负行泛股轿权3怀3家召证否券易公耗司鞋参寄股3惑9家抗基条金脸管雨理即公录司4家柜保寸险宗集撕团装公子司收投水资态控绢股厅了穿商踪蝶业洪银营行气、奔信品托袖公阵司辨、记证渐券适公镰司辱和敌基有金安管滴理府公岛司画。2、择商涨业慕理印由行粱业神角阔度—贱—金路融骡综狗合墙经深营岂现惨状1限32、区商愤业桃理足由行盈业健角锻度—荷—银猎保转合塌作羞优园势狭盒义葛的寸银护保忌合村作是语指墨保候险荒公疲司撇通爬过锻银塔行阔来归销闯售总保旷险腥产苏品电、大代库收沙保金险温费撇、蚕代日付矿保消险俯金种等序代做理甩保族险冰业吵务贩行劳为欠。叹保碑险舰公社司染借炒助丘的百是鞠银渗行馅良冷好校的装信以用肃形牌象累和氏便忆利诞的灵销作售随渠贯道钥，奴而避银指行尚则耀从总中士获瓦取榨手波续宵费叹。广葡义强的艘银脉保乓合押作是苗指驼银苍行怀业灿与屋保晶险档业蠢互则相坊持涝有四对蓝方菊股炭份繁，欢两举者殊在丝式销融售歪策闸略短、胳业乌务等品典种哨创善新原、蹲开肚辟箭新骄业花务槐经俩营君领爷域锹方伏面众相辩互消合百作奋、适相蛙互朗渗长透木、嘴相针互典融薪合装。1席42、世商份业关理伯由公燥司示角培度—乒—平载安贴集束团枣角伪度平高安雾的绣综次合垮金犁融威平祸台芝梦期想通吼过刃一阶个陵账管户产、稀一圾个完密漠码顿、司一猪次记登珠陆岭，忍平练安诵整势合厘了归旗猴下才的栋寿烧险靠、坊产惹险牵、熟养简老叼险哀、照银蛋行唤业攀务庄、慰信姿用虾卡雀，垦证捞券应、嫂信匪托叹等恒各泡项爪业弃务将猾平柱安宁旗越下及所汁有瓣的界业烂务坚所虏消染费典的腔积暗分,统但一件到铺万片里姓通骆下驻面,回核馈常平遇安演客煌户,带哨动沫旗厘下倦产汁寿件银碗行胁信妙托猪证绑券币各途业闭务药的斜交绿叉秒销辨售全石面岭覆纺盖衰中拒国父平贯安锣集掠团址旗令下危产辉险旁、兄寿辜险数、柔银乳行严、册证伐券卵、咳信速托涂等坚各驻专培业湿子禁公民司腔的V共I柴P客缺户只背要盒客浅户择符爬合荡平钞安俱旗行下悦的问任塑意掌一合家双专冲业航子费公游司令的V吨I关P会诱员融标伯准栋，诸都具将快会弟享岸有宝来粗自箭整劳个背平帆安家集懒团V母I野P体袋系僚的遮服福务资蹦料剥来乡丰源删：聋中除国壤平接安汇官疤方男网括站1放52、车商债业泻理掘由公肤司宝角霜度—指—平路安早集斧团鸟角稼度平兆安壳集迟团夜的营银甚行区战铸略2腰0伴1分0年圾各敲业葛务效净编利枕润赌占录比2粥0教0喉9年搜各枕业沉务圈净衫利虏润脆占放比数骄据纤来言源听：默公南司零年区报包斤括本对挣联熄营服企宰业督深马圳棍发葵展映银屡行享的批投达资义收耍益1雄1籍.个4劲5亿田元收购深发展前中国平安进入及拓展银行业务路线图时间事件2003.12联合HSBC，各自收购福建亚洲银行73%和27%的股权，更名为平安银行2004与荷兰银行结成竞标团，意图实现控股广东发展银行51%的战略并购，落败2006.7收购深圳市商业银行90%的股权2007.6平安银行并入深圳市商业银行，并整体更名为深圳平安银行2009.1深圳平安银行再次更名为平安银行资盘料必来呼源站：叮三般星盲经物济摸研械究工所1颤62、开商浙业耐理须由公渡司减角脂度—减—平执安爆集毛团搁角闭度入温主课广派发等行革和爬海茂外妈投乎资精富员通货失搜利2007年11月29日，平安旗下平安出资18.1亿欧元从二级市场直接购买富通集团4.18%的股权，成为其第一大股东2008年4月2日，平安在深圳与富通正式签署协议，前者以21.5亿欧元（约合人民币238亿元）收购后者旗下的富通投资管理公司50%股权2006年，广东发展银行引入战略投资者，花旗集团、法国兴业银行和平安保险集团公司是主要的竞标方。平安意向收购广发行的股份，以获得全国性银行的排照。然后最终，花旗-人寿竞标团拿下了这宗交易，平安收购广发行失利。2008年10月2日，平安对外宣布，将终止投资富通资产管理公司2008年10月29日，比利时晚报披露，陷入财务危机的富通集团可能涉及瞒报财务状况，其再去年9月决定出资134亿欧元并购荷兰银行之际，有意隐瞒了所持有的美国次级债券的具体情况及其对财务造成的潜在影响2008年11月，因富通集团未就分拆业务一事进行股东投票，中国平安考虑起诉富通集团2008年平安集团年报中披露，为富通集团股票投资计提的减值准备为227.90亿元1阔72、苦商射业横理某由公税司钻角厨度—爆—平倘安胡集桥团否角立度深野发李展州是川最瓶后羽能甘够应获算得馆的钢股洁份荡制惹商僵业繁银鹿行

主要股东持股比例(%)股本性质招商1、香港中央结算（代理人）有限公司2、招商局轮船股份有限公司17.8312.4境外可流通股流通A股浦发1、中国移动通信集团广东有限公司2、上海国际集团有限公司20.0016.93流通受限股流通A股中信

中信集团61.78流通A股华夏1、首钢总公司2、国家电网公司13.9811.94流通A股,流通受限股份流通A股,流通受限股份民生香港中央结算（代理人）有限公司15.29境外可流通股,流通受限股份兴业1、福建省财政厅2、恒生银行有限公司20.8012.78流通A股,流通受限股份流通A股深发展NEWBRIDGEASIAAIVIII,L.P.16.67流通A股,流通受限股份资剑料秩来鲜源解：饼各增公深司2腥0选0没9年尚年程报1与82、创商封业灿理会由公竿司芹角半度—霜—平赞安满集嘱团关角佩度深鹊发载展敢拥养有形全切国锯性证的住销早售择网瓦络平辣安辆银嫩行插网吵点深茅圳号发港展拜银绑行+平瞎安晋银扫行响网头点资杜料医来额源锄：纯中城国惕平接安酬官惹方形网渠站分闪行织总框数弹：7网垃点眯总蔑数悠：6腹2分膀行菊总阶数冈：2受1网压点颈总业数摘：3言4厦41留92、慨商诸业坏理宋由公字司恨角叠度—让—深倾发友展晚银驾行拖角岸度新桥投资退出发挥规模效应推升资本实力利用集团优势五年锁定期资产总额1.27万亿元提升资本实力全国销售网络战略投资者资产规模上升提高资本充足率优质客户资源新桥母公司困境增强核心竞争力强大后台系统向外延式增长的转变2唱020062007200820092010盈利能力指标(%)净利差平安银行2.392.752.661.77深发展2.852.992.862.412.41净息差平安银行2.473.052.841.892.3深发展2.843.13.022.472.49成本收入比平安银行37.1440.8746.9659.552.5深发展41.4138.9335.9941.7640.8手续费及佣金净收入/营业收入平安银行3.015.279.7212.5深发展4.434.825.877.818.8存贷比平安银行65.6654.8365.4170.27深发展78.6878.678.8569.1269.2每股净资产平安银行0.931.151.581.66深发展3.395.675.286.599.62资产质量指标(%)不良贷款率平安银行6.510.830.540.460.41深发展7.985.640.680.680.58拨备覆盖率平安银行75.582.19153.71156211深发展47.6348.28105.14161.84272资本充足率指标(%)核心资本充足率平安银行10.799.1110.5310.99.3深发展3.685.775.275.527.1资本充足率平安银行10.689.0710.691311深发展3.715.778.588.8810.22、移商竖业偿理她由资顾料贸来具源执：假公拖司阿年抖报深术发疼展争银数行锋与等平爸安场银真行怎核歉心惧指者标妇对骨比2睡1并墨购理过留程快详颜解2五23、秧并叙购亩过点程况详靠解B筐e邮f聋o胳r派eA匹f垂t她e愿r第创一今步甲：平测安弄受预让捆新摘桥骄持健有帽的秩深幸发赌展5旱.淘2亿秩股素股杜份科，国占急深护发为展钓目匆前返总堂股兆本示的1黎6凳.此7盈6％，迎同清时烈平添安向凳新清桥比定进向刑增配发2侨.短9棉9亿昏股巨平静安H股尘作书为掀对仓价。蔬（赢折什合齿深迟发扔展重：2朴6志.漂7伍7元/股围）2岛33、机并按购慎过汪程扮详兴解第管一存步途：填平屿安盈集硬团援收壤购鹊“至新型桥从”锤投寨资忆所榆持西有滑的事深唱发吼展睬股拐份法国律荣分绢析关全于暮换龙股融收则购①箭法抛律片依塔据陪来昆源炭，拨《肝上核市跪公觉司条收致购岂管李理沫办毛法饼》唇第3口6条消的粗规举定曾：篇“饲收斗购且人建可矛以固采反用底现辆金只、桨证挠券翻、礼现秃金疲与韵证蜻券宣相壮结部合复等距合伤法僚方兔式钻支川付牲收养购符上包市拦公那司痕的册价拆款如。眉”②晚比腔较狱现跳金纹和迎换垒股邻两荒种江支辞付帽方剪式予，挣一偷方府面解换摆股骆与绝现压金势支闸付翼方趴式怖相轻比型溢巷价箩更洋高泥，蔽而燥且诵现超金肿支母付堤方芬式仗对碧中投国鸦平呈安掘的啦资枯金所压犹力凝更糕大宅。富同恐时盾现奴金愁支滑付蒸方乎式尊需才要但经叔过夜外然管可局数的横审及核惹批生准中糕国野平夺安惕同眯时笛在A股弄和H股付上液市段，会以仍增翠发H股鬼作拍为贿对城价快的律原房诚因街：①绸大船陆净公月司泪法努对购增密发啦股邮份冰有骄限哨售流期坝的此规军定胳。听《邪上喂市案公窃司控非项公珠开躁发葱行捉股辈票控实臭施桌细闷则送》敬第1群0条饲规待定名“鸽发箩行陕对眠象纲认似购饺的秀增匀发佳股舍份旦自弊发孝行晌结泪束赴之杠日懒起1牢2个殊月注内典不艇得营转拌让毯”筐。拢若沿为使控泥股摊股专东宫或磨为扶实辅际贼控话制猎人回，析则境在3哲6个跟月恩内盾不伪得笔转伐让赴。混而H股具没庙有绍限习售煤期封的醒强办制逢性育规旗定闷，泊因锹此H股恳更宵便扇于狸新砌桥飞套味现届；②轨新禽桥有更犁看店好H股拐的携上累升幼空扩间谣。2蔑43、夏并添购沃过册程勺详蝴解B铺e挠f默o鸦r嚼eA膀f铜t佣e劲r第敞二将步烈：颂深方发第展拳银躬行立向字平疲安倚旗享下灾的斜平根安名寿餐险面定神向夸增盘发3球.展8福0亿崭股助，险平绵安光寿就险以技现晒金叨人逗民蜘币6那9宫.汪3侧1亿总元剩全恋额赖认扇购（吉折因合梳深祸发退展航：1污8绪.划2苹4元/股挨）2懂53、泊并袋购狭过绳程掠详体解第舱二读步敬：房诚深放发熄展文向燥平客安怪人捏寿范定售向躲增炊发法狮律暂分贿析附充加3棒0糟%限馒制扫条是件腾的恶原蛇因开：按诞照多我殿国开《结证韵券久法借》僚以妇及亡《恐上予市捕公絮司颂收档购乱管牲理为办是法袭》躺的锤相鼓关还规沿定络，3革0重%为哭要骂约码收重购咱的彼触铅发烫条汪件略：陪收堤购字人锯持挠有损一香个稳上警市此公祖司工的精股辱份狭达扬到晒该逢公办司短已罢发忍行箩股应份座的3蹦0位%时饶，赢继斤续畅进猜行见收口购灶的乱，肚应涛当夸依醉法役向尚该冷上跳市肯公岭司再所邪有反股表东雪发突出盈收事购未上智市尽公重司暂全败部折或箱者台部披分钟股闭份扯的愁要利约露。切相摧比意较什普躁通权收请购境，弯要拿约峡收男购削的陪流矿程筑更名复梅杂察。冒若予收揉购墓不揭是旋为陆了歼终飘止狗上爷市则公园司锦的反上灿市厦地粉位迹，厕须竭向因证弃监凝会后申嗓请懂要种约赴豁擦免。2轰63、缴并佳购光过轮程麦详础解B奸e丙f笨o仿r院eA俯f罢t钥e帖r第真三安步织：姨平贞安怀集闷团束以9瓶0掘.终7叼5资%的雾平颈安骂银拢行巡寿股权份逗和发现鲜金2俗6巩.测9侍2亿窗元作蜂为搞对喊价螺，驻认夫购努深禁发扒展欣以寄非或公雹开宏方糕式异定屑向屠增遍发岗的1豆6拘.忽3蒙9亿景股那份戴。瞎（饲折榜合党深暖发怖展供：1换7现.瞒7诸5元/股上）定裕向状增丧发1氧6稀.斧3灭9亿艘股2饮73、淋并鸟购境过找程招详疑解第瓣三菠步站：渡平扬安抽集玩团珠将思平唉安镜银稻行丹“啊注变入员”考深扭发塘展法抬律剪分挽析关闹于侄同乌业港竞键争①萝一永般蓄认背为酬，斗同岭业晌竞右争重是齐指剑上弯市摸公珠司联所员从猜事趋的绵业给务锦与棉其围控扇股犬股骆东姑、烤实钟际甚控才制李人床及戴其排控恼制塞的汗企葱业音所掠从凭事砌的乔业发务蒸相丸同抬或合近昆似到，掩双膜方盟构锅成垃或值可喂能愧构香成端直醋接格或乏间冰接卵的歼利雷益锣冲来突厕关祖系繁。②尝证扬监雹会硬的巷《裳首租次援公恩开镰发巨行搞股壶票句并衬上恨市夺管测理米办酸法杯》递第1现9条廉规奖定畅：浆发随行黄人朋的龙业疼务扛独嘴立农。悦发线行副人乳的捆业荒务糖应瞧当踢独较立超于舅控饶股源股凳东布、蹲实宣际转控客制肢人笋及丛其招控郊制招的嘴其吧他稻企倦业瓣，点与埋控辽股峰股既东债、舌实助际发控鸣制己人楚及局其淡控点制巩的摊其混他责企旦业务间搜不驶得链有介同构业侦竞霞争吵或虹者猫显犬失松公晓平改的拢关炕联诉交剂易相。窜该尿条求确灯定侍了寇同悲业耽竞僚争纪之幼禁须止益这客一数基梳本尘原妖则络。关观于答中驰小抓股惠东装异京议按挽照咐我侄国咱《营公甲司央法挥》盖的丈相村关电规怪定佣，迟单邀独旋或墨者骗合艇计谎持时有辅公廉司写百显分败之或十皂以悼上要股顿份窄的洲股脆东摊请学求顷时聋才备可听以埋召狭开鱼临后时透股膨东宁大虏会滩。估因米此博，第在送该析交涌易蚁的迫核志准笼与淹批州准糟的扁内席部询表跟决狸程挺序耗中饲，佣平咸安哲银米行馅由玩董猫事选会竿表佣决螺通鸣过科上状述鲁方凳案丸，补合戏法旗有慰效思。2够83、屈并勾购水过卸程弃详冻解B妥e皇f掩o匙r努eF芝i舟n厌a屯l第足四浓步喘（体设星想踩）丝式：记深嘱发师展督以哪现返金贷收撒购顺平慌安朵银弹行籍的修中乏小登股成东削持哭有哨的9鉴.明2窜5曲%的秤股钞份斗，叼与蛾平脾安跳银嗽行厨完壤成设整咱合2聚93、榆并另购咏过烟程案详府解并策购炉过基程术中浙的睡法疯律挨分从析—捏—并仰购鱼过庆程档涉田及模的多法您律《臭证抱券己法顺》《棉中倦国彻人胆民泳银鲜行谋结饮汇果售狗汇犁及爸付蹈汇脑管飞理第规户定往》《蹦保肝险裹资迟金矛运志用菊管闪理智暂篮行印办烈法查》墨和男《怒保头险录资浑金丧投爽资田股旨权涝暂愚行蕉办否法毅》《悉上女市海公凝司范收钓购含管爪理默办居法时》《腹上口市争公摸司型非铸公袍开冰发熔行猎股芽票现实锤施啦细梁则挺》《栽国赌务羞院投关位于铺经颜营兽者菜集淋中龟申副报记标情准哗的壮规秒定燃》《股中桐资心商遭业富银甘行绝行昨政挑许伟可嚼事牛项男实弹施糠办兆法匹》《敲首扒次改公血开蚀发群行社股耍票锤并刻上男市饶管矮理罩办载法户》3融03、矩并沿购珍过知程做详绍解并关购叮过险程查中向的库估丹值间分构析—爆—对颈价喘的绑合华理熄性D舰C纯F估赴值股找东域自限由惨现荣金暑流携量（F乖C谣F登E）=估事值项结罪果校：畏估辅值烧结相果次与岩实泉际熟相眼差肤较铁远缩慧，促结悉果们偏欢高帆（饲不率采匪用堵此锋法从作轮为鼠判雅断神依问据凶）息悉税片前押利遣润债(馆1载-墨所常得狸税亮率恒)+固室定折资西产果折观旧+无塘形涉资柿产赤摊恳销+长嘴期体待蚁摊恩费团用唱摊崇销+取玩得波借聚款叉收农到午的杠现鸭金+发即行竞债惭券昌所扁收贴到欢的秒现忌金-帐-营柔运驾资找本晋增奇加-塑-偿颜还矩债乱务刊所米支蕉付令的声现追金-凝-购扮建森固闯定萌无歪形偏和择长闲期葵资害产伏支肯付咬的佩现伞金（所唯得葬税晒率谎=四所狮得坛税鄙／鹅利少润求总巨额）3届13、刮并舞购劈燕过喜程纲详悄解并饼购舍过秆程辟中恐的钉估汗值扛分加析—你—对酒价贩的粪合障理僻性P扑B估香值2008200920102011.5.29PEPBROEPEPBROEPEPBROEPEPB可比银行大型国有商业银行中国银行11.871.6114.2313.602.1316.449.201.5918.028.251.36工商银行10.681.9619.4014.132.7020.149.491.9622.108.641.76建设银行9.671.9220.8815.232.6020.908.751.8521.547.651.65交通银行8.171.6020.7813.552.8019.468.411.4320.208.391.36中小股份商业银行浦发银行5.991.8035.7714.492.8224.1110.012.1820.099.301.52民生银行9.721.4215.1514.552.0017.068.991.3418.308.091.43招商银行8.492.2528.5818.933.7221.1710.742.0822.7310.382.08华夏银行11.811.3215.1716.482.0513.049.641.5918.2212.872.21兴业银行6.411.4925.9015.173.3824.468.331.6224.437.671.55中信银行11.311.5813.0522.433.1312.9110.191.7619.298.431.57城市商业银行南京银行10.581.3613.7123.022.9513.2313.752.1514.9711.381.46宁波银行12.771.9315.8330.004.4915.7216.023.2118.1312.832.03北京银行10.241.6417.9221.383.2115.799.911.6716.999.421.51分类平均国有商业银行平均10.091.7718.8214.132.5619.248.961.7120.478.231.53股份商业银行平均8.961.6422.2717.012.8518.799.651.7620.519.461.73城市商业银行平均11.201.6515.8224.803.5514.9113.232.3416.7011.211.66总体平均10.081.6918.9718.652.9917.6510.611.9419.229.631.64数朗据精来骄源个：渠巨扩灵打财劣经窃资愉讯2寸0粗0窗9和2皱0叫1卖0年锯末兔各圣类遍银轻行P晃B平垒均哈值3仁23、坦并羞购杰过其程诵详闭解并冰购呜过倍程喜中涛的聪估云值盾分侦析—割—对甲价绢的桥合英理谣性P桶B估最值评估对象20092010BOOKVALUE（亿元）乘数（PB）估值（亿元）BOOKVALUE（亿元）乘数（PB）估值（亿元）平安银行143.15国有商业银行平均2.56401.07156.81国有商业银行平均1.71268.05股份商业银行平均2.85446.79股份商业银行平均1.76276.10城市商业银行平均3.55556.53城市商业银行平均2.34367.51总体平均2.99468.13总体平均1.94303.88深发展204.7国有商业银行平均2.56523.55335.13国有商业银行平均1.71572.86（17.39元）股份商业银行平均2.85583.22股份商业银行平均1.76590.06（17.9元）城市商业银行平均3.55726.48城市商业银行平均2.34785.42（23.83元）总体平均2.99611.08总体平均1.94649.45（19.7元）数宰据伙来秩源沉：傻巨该灵微财半经扑资损讯3量3第搂一聪步怨：散深质发泳展床：2挤6汇.泰7庄7元/股第伶二来步折：与深同发丹展屠：1兼8残.劲2洒6元/股第端三垒步朽：很深卡发僵展艇：1慈7劣.编7苗5元/股平棋安塌银策行探：2组9休1亿畜元3、竿并巧购朝过漆程降详榴解并躲购涛过码程喇中举的坏估尿值泛分驶析—晕—对残价膝的可合虑理齿性3歌43、粗并硬购物过诵程征详辫解并滋购哄过陵程扣中映的仪估活值池分竞析—援—对莲价厚的喘合川理锁性P煎B估傍值2008200920102011.5.29PEPBROEPEPBROEPEPBROEPEPB可比银行大型国有商业银行中国银行11.871.6114.2313.602.1316.449.201.5918.028.251.36工商银行10.681.9619.4014.132.7020.149.491.9622.108.641.76建设银行9.671.9220.8815.232.6020.908.751.8521.547.651.65交通银行8.171.6020.7813.552.8019.468.411.4320.208.391.36中小股份商业银行浦发银行5.991.8035.7714.492.8224.1110.012.1820.099.301.52民生银行9.721.4215.1514.552.0017.068.991.3418.308.091.43招商银行8.492.2528.5818.933.7221.1710.742.0822.7310.382.08华夏银行11.811.3215.1716.482.0513.049.641.5918.2212.872.21兴业银行6.411.4925.9015.173.3824.468.331.6224.437.671.55中信银行11.311.5813.0522.433.1312.9110.191.7619.298.431.57城市商业银行南京银行10.581.3613.7123.022.9513.2313.752.1514.9711.381.46宁波银行12.771.9315.8330.004.4915.7216.023.2118.1312.832.03北京银行10.241.6417.9221.383.2115.799.911.6716.999.421.51分类平均国有商业银行平均10.091.7718.8214.132.5619.248.961.7120.478.231.53股份商业银行平均8.961.6422.2717.012.8518.799.651.7620.519.461.73城市商业银行平均11.201.6515.8224.803.5514.9113.232.3416.7011.211.66总体平均10.081.6918.9718.652.9917.6510.611.9419.229.631.64平鼓安坊银趣行2窑0凳1侍0年R盘O烛E：1荐1虚.启1露8数尝据座来扁源卧：鼻巨摧灵焦财党经烘资拼讯结略论冶：次对虹价寨基膏本钟合昂理3隔5协尿同宴效票应3贸64、葵协说同寒效绕应获隙得指一稠个像全尾国优范湖围辛经灶营屯的碎上掩市担银壳行保烫险车业程内千第稿一侮个迹拥醒有路全客国山性召银教行膜控猾股池权眠的