并购重组培训教材

第二章并购主要内容：美国和中国的并购浪潮企业并购简介（并购概念、类型、动因和被并购企业的动机）并购的运作形式及程序并购的相关决策（目标的选择、可行性分析、交易价格的确定和融资管理）企业并购的影响分析企业并购后的整合反收购的策略与技巧7/24/20231第一节美国和中国的并购浪潮一、美国的五次并购浪潮1.第一次并购浪潮：时间：19世纪与20世纪之交（1893-1904），即资本主义社会由自由竞争过渡到垄断的时代。特点：以同类企业之间的横向兼并为主。产生背景：最具代表性的行业：美国的钢铁行业。后果：使美国经济更加合理，许多大公司实现规模重组，削除了过渡竞争，但随之也出现了某些行业的垄断问题。7/24/20232第一节美国和中国的并购浪潮2.第二次并购浪潮时间：20世纪20年代－30年代特点：大公司的纵向兼并占主导地位，通过股票市场实现并购的现象增多。产生背景：最具代表性的行业：美国的汽车工业，最典型的是通用汽车。7/24/20233第脚一饿节艰美延国撕和恋中拴国劣的篇并途购慌浪旗潮3旦.积第键三疏次围并寇购稠浪肃潮时崭间：2观0愁世之纪瞒5们0舟－羽6纠0胡年劈燕代特梳点暂：不教同曲跨经国床公秩司至间绘的剂混酷合粗兼项并损，躬主屈要愤发语生左在口大荐型善企鹿业恋之疫间沉，想是京一佩种笼“柴大袍鱼励吃劣大脸鱼孟”轰的沙并周购沃活敌动踏。产胞生闷背甘景认：第老二燥次弱世暖界穷大印战储之馒后柜。最葛具虫代棋表触性截的截企丈业尿：可斯口壳可克乐僚公饥司喉的怎品奏牌慨重把组用。7栋/从1喝8往/弟2腊0饥2大34第寇一潮节艘美泪国贝和兔中长国谦的锐并迟购跪浪腥潮4汽.澡第针四塔次沫并蜓购爆浪絮潮时仪间：2帖0美世坦纪般7耳0沫－迁8盯0吨年形代丧，脱1寇9象8良5稻年察为馆高湖峰栗期适。产籍生哗背戚景蜡：特宏点先：①苹金香融尽企朴业纽奉成免为营并改购球主垦体症②以跨墓国欲企箭业妻并木购滑增展多亭③暑借散助薯金享融初杠殊杆济进加行潜并薄购典种型开案显例傍：美狂国妹潘额特办里急公候司嘉收挨购增露叛华悠浓灵化国妆粘品板公枣司7邪/昌1锹8蒙/习2冠0便2宿35第脖一线节线美唤国园和介中馆国喷的筐并赔购历浪欺潮5近.偏第旅五欺次落并俗购木浪贩潮时者间：1遗9昼9兄4念－亏2旨0槽0报1躲年特之点庸：①华涉镜及叠行聚业内相秋对请集歪中奏②革并衔购展规购模烧巨打型非化香③提高改科屑技揭领狗域饱成衬为贿并可购烘重解点史④羡跨盯国樱并众购返风务起胳云经涌劈燕。产骆生缘瑞背雨景观：①绢科愈学超技屋术洲飞铃速猴发讯展排②额政训府嚷对叶公目共竟政器策语的灶改歌变长，炊特关别栋是吓对吐垄块断鱼管蹄制蓝的低放跟松追。典娘型养案纲例慨：时坊代宇华滔纳杯兼组并演美殃国铲在支线宰、谦惠愿普告和烧康论柏堪两第大直I库T心巨吩头钳合疤并肿、浮波拦音廊兼志并枣麦晶道田等。7躲/锅1絮8晨/瞎2悔0弊2庸36第衡一肤节专美粱国昼和失中翁国建的烫并久购轿浪翠潮二活、舍中严国隔的吓并哀购裕浪加潮1沈.刺第记一肠次肿并贴购控浪慎潮时趣间：1党9邮8仆0扣－恭1蛋9比8伍9违年产科生倚背珍景：典盗型全案飞例：河暂北塞保误定俊锅吓炉列厂蜻兼佛并鞋保植定霉风才机来厂两拜个暮弊病端侮：违喷背竭了姻市趴场言规温律掀；底破忙坏挣了泥优滚势宾企赌业舒自泉身瞧的约发像展更战雄略7坚/嗽1鄙8秘/长2楼0庸2差37第透一侄节谨美蛮国炒和安中终国帐的碧并划购州浪油潮2这.将第染二若次杀并医购真浪本潮时茶间：2蔬0狸世躬纪烛9且0带年悄代产悦生灯背控景：典霉型粉案刚例：“翻宝锡延掠”棕风近波特仆点：①末协有议喊收崇购软成瓦为诉企去业像并尚购滨的摆主朱要济形初式毯②拨国残有买企臣业狮上扇市息主掏要咽采等用丛分筝拆霜上洋市娃方择式给③降买欠壳斜上疲市密成甜为选一结种鄙令痰人探瞩利目旗的灿并例购季现阴象井④课企何业逝在碗海盲外脉上边市极并洽在漫海品外号资味本跑市挽场社进领行钟并盐购危与捆重惕组崖⑤赶租席赁喜运竭营驶和客托洁管停运挪营确成奖为稠存可量霜资勇本浙流折动前和阀重充组除的叮实紫现室形鼠式继之剖一怠。7讲/口1宪8连/凑2恶0闭2蕉38第葛二侍节致企仓业忽并统购今简垦介内峡容腊概焰括：并炎购靠的涨概闹念并蜡购抱的奇类昼型并茎购礼的骂动薄因被期并虾购却企计业石的陷动缺机7霜/姨1的8时/臣2绣0乳2侄39第醒二弄节萝企裹业表并谎购郑简励介一薄、搁并旗购种的闭概接念并腐购标即寺兼曾并拾和璃收没购，英猪文落为姿：太M犬e古r梨g训e徒r我a毅n叙d岭A杆c烂q楚u烛i风s多i律t辆i孟o爆n精，溜简悦称崖为潜M夫＆饮A。兼显并，一修家茫企创业泳吸愉收惩一恨家喷或路多锅家轨企乌业档的盘投知资民行秩为棍。夹特雷点宰：贼前犯者符仍婚保领留洪自讲己雨法携人党资虾格稼，珍后吩者桨则决失介去抬法即人谦实苗体辫地读位帐，框只浙作驴为锯前摆者拢的妈一独部浓分作存腥在畅。收剩购菊，一道家炸企柱业递购镜买愚另授一捆家乳企竹业络的赏部浸分词股摧权吧或只资昆产率，弊以亦获辣得茶对谨该峡企阅业煤的羡控浊制悠权票的偏投赶资侮行惰为戴。临特舱点播：发后厨者残的著法腰人注实基体伟地剂位惧一偏般见不饥消耐失利。合使并窝，两领家将或无多赖家霸合殖为钩一妈家沈，抖分扬为管吸苗收科合耗并估和雾新礼设群合建并孙，旧兼灾并昏可蓄理丘解搅为扇吸伤收尽合分并获。7此/栋1暑8总/丈2术0系2个31观0第坐二芝节博企刊业素并斩购缩慧简丛介二馒、啊并漆购没的鸽类蒙型1邻.腊按掏并毫购炎双衡方愉所洁处跑的蜓业词务厘性响质银，财分漂为石横杯向阀并粪购揉、寒纵钞向童并孩购从和铁混谎合段并盒购另。横请向您并龙购圈－勒同黑类意企凑业叉为慕扩妹大个规眨模厌而泛进券行牢的呜并病购并狠购截目隔的：削矩除衰竞唐争做，词扩扒大央市那场搂份罪额掏，寺增喊强牵并壤购饿企侵业花的户竞僚争阀实牲力赛。并限购饥优阻缺傍点霸：发古挥兼经肌营糟管饲理最上廊的缺协务同碎效娇应轿，搁形斑成比规请模问经点济汽，争降轮低深成直本诊，武但援容押易旬形泄成么垄逼断炉。典猛型显案付例丈：美锤国尤第凭一胁次乓并踪蝶购肚浪刘潮缴、坦如视一谣汽排并权购泛天动津睛夏补利捏、田燕昌京绑啤塞酒费并郊购扩惠般泉冈啤葬酒旗，专等厚等宪。7充/层1才8盗/役2剩0悼2嗓31雪1第砖二开节择企伯业资并你购业简蚀介纵心向弯并虽购枪－替生颂产捐过奶程遥或行经贫营划环帖节工相枝互汇衔形接产、判密知切裕联域系撒的播企铅业名间枪或料具只有巨纵荷向乐协兄作集关河系逃的隔上嗽下暗游饿企盾业炊之哈间董的委并抓购虚。优叮点：主卷要飘是析使执生脸产覆、厘流相通黎等屑环扑节薯密珠切愈配熄合付，夫优纳势没互世补恭，餐缩俭短李生纽奉产服周凤期劲，打降薄低殖采婶购款成携本浓，贩减蓬少伪流称通桃费嘉用行。缺民点缝：容迷易雄增懒加溜经唐营情风太险搁，脾资呈本桂需米求接大贩，熟内掠部珠的愁销各售恶和烧购敌买缸不齐通茶过围竞读争竖，剑使居激劝励闹功凉能修降珠低妻。典撇型馆案依例惩：美反国松第刷二井次刚并芦购尿浪爪潮废、皂日派本束丰淘田危汽扩车刃、沉我拳国庙的蚀“情豫备园灭商帅城捡”艘，嗓等组等萌。7姿/意1挺8趣/监2殊0誓2渗31蒙2第摘二喜节颤企损业闹并唐购斯简截介混伟合昂并悄购聋－浅指欠既虎非课竞摩争腔对渣手告又圆非筝现摆实罩中互或渴潜轮在筝的歪客嘉户勿或授供锦应锐商盯的薯企岂业怀之税间诵的么并困购隐。三折种业形舞态：产岭品巴扩郑张椅型凶并领购伐、地合域乳市皱场攀扩沸张波型童并彻购纯榨粹筝混灿合丈并需购秧。并糠购凭目扮的砌：分壤散贪经长营锐风吩险典休型论案农例秘：美讽国判第和三鼻次廊并储购写浪辅潮稀、拿巨闪人休集金团布，追等热等嘱。7乞/肝1未8态/泰2白0柱2布31骨3第脏二界节劲企镰业采并纽奉购锯简篇介2线.铃按闻并患购吗是挠否您取威得掏目摩标菜公涝司暖的室同某意延与管合听作却分横类善撑意催并阶购泼—絮指洋目废标化公详司颈同立意两并河购惧公攀司卵提康出滋的质并食购堆条欲件慨并事承莲诺凭给瓶予之协贤助厦的登并拾购梅行垮为亡。敌犁意坑并顽购—指发并兽购尾企键业堵在弃目歇标凯公挑司乐管治理敞层贸对译其含并恩购殿意猪图序尚寸不哈知倒晓毁或骂持联反乘对辣态犹度脚的斜情也况差下撤，饶对安目诞标绵公偶司骑强春行态进约行暑并缓购桐的者行住为相。如慨深猴圳拍宝压安查通剧过集二弊级烛市偶场感收姑购怎延专中摇实洪业掀即护属学于没敌新意都并系购谜，榜也患是婆我希国纤第澡一丘例厌。7威/秒1浩8煌/饱2窃0睬2特31谢4第覆二鼠节标企剧业迈并早购窃简怪介3炼.哲按笋并女购湿支拉付补方贤式赶分青类稻：现碌金辫支徒付储式换吩股刊并沫购奔式以愁股增换翠资离式以外资冒换庆股重式承栏担肺债辫务挥式7兄/堵1踏8禽/爽2柳0登2只31发5第奥二盯节脂企古业芝并真购幅简盘介4般.闪按懂并挺购叫是谣否乡丰通循过惕第翠三摆方步分资类：直悦接拿并仅购盗—椒由溪收翼购冷方梨直辉接勾向泳目降标旋公皮司鞭提推出岔所敏有拐权贿要妹求丽，滚双肺方援通意过侄一删定浅的毛程剪序摘进零行环磋糕商贯，伪共墓同迈商规定折完阔成怪收在购文的御各宇项坐条捧件趁，膏在问协照议活的更条备件此下肾达么到口并倘购千的纸目逮标纲。直薪接省并狐购恭分蝴为全向迅前拴和天反锻向悲两确种渡：向助前凭并叔购是目扫标胁公杨司份被盟买桑方效并洞购爬后秤，填买秩方喉为鸭存李续键公借司胜，陡目定标钩公旁司絮的络独膊立汽法锋人开地怨位灭不姿复倘存导在神，拴目损标拨公围司语的珠资痒产傅和伪负枝债驶均研由霜买萝方赏公井司滩承普担乖。7木/宫1绩8宋/惕2京0炸2列31迎6第慰二僻节夕企孕业告并读购缩慧简偏介反枝向悠并兆购是透指厨目写标态公态司谦为峰存滔续春公衔司艘，桑买呀方桂的背法殃人僵地葬位孔消饰失翅，低买胜方酿的撒所葛有肃资提产花和伸负鸟债月均屯由尼目廉标搂公世司弯承婆担伴。间骑接萌并柔购临—宣指重收锡购幼公羊司滋首迈先喊设至立伯一茧个夜子逼公切司事或皱控众股忍公络司户，迷然泥后烫再浆以科子患公船司主名哈义济并楚购严公仪司袍，吗分她为亮三茅角隙并嘱购序和拣反铺三购角兰并独购节两谈种废方络式冒。7客/甜1离8善/允2枪0府2穿31坡7第糠二牲节奥企贺业丙并说购棕简塞介三迷角场并均购队：收油购征公影司穷首认先活设劈燕立胳一哭个添子到公溜司宋或虫控肯股艘公蛾司璃，拜然蛙后调再耍用垂子恩公保司运来怖并蹲购已目控标室公庙司她，狼在吓这宪种姜情忍况柳下肿，跑目统标蜻公斧司零的乓股捉东翼不括是锹收片购违公甩司寄，宅因蜜此丸收味购赏公粥司巩对赞其透目蔽标红公醋司堂的悟债亏务锅不赵承损担胡责宁任工，让而宫由藏其毫子矿公准司隶负院责仪，烤而林收忌购按公指司观对洒子朵公怨司造的近投释资播是亿象衣征蔑性胡的摘，臂资桨本贱可鸦以密很糠小惯，只因炒此不又倍叫荣空拒壳盛公孟司送，邻其雷设酒立兵的贡目跌的床完狂全书是遍为愉了交收伐购洗而销不傲是傻经假营组。采穷用瞧三糊角狸并熔购刷的腥优寺点众：可跪避金免趴股坐东盲表性决牢的模繁抵杂输手智续先，迎母燃公矿司法的蹄董填事平会皂就缝有衣权手决子定谢子合公默司救的劣并伪购盖事撞宜诵，正简仔单帐易砍行休，复决啦策路迅灵速晒。7大/廊1近8龟/弟2阀0挎2咽31度8第俘二闯节熔企叼业犯并外购兰简们介反迎三翼角钟并坊购：收茂购攀公纽奉司邀首劈燕先棍设慢立午一栋个蒸全悉资构子舍公邀司蚕或食控芹股论公荡司槐，妻然助后胶该套子铺公简司严被葬目享标底公劲司厦并耕购皆，闸收邀购画公诊司夫用辅其冷拥犁有闹子氧公搜司蠢的堵股逆票杠交挨换枕目柄标予公雨司劳新仗发败行偶的旬股另票柔，血同竞时予目架标歉公裁司截的耽股栗东兆获膜得朵现惧金格或脑收窝购无公街司锁的形股盛票垦，筋以孔交编换象目块标连公驴司秘的倡股耳票端，吓其纠结龙果事是忆目温标芹公越司撤成凉为波收泡购汽公驳司谜的监全邮资码子煌公图司跟或塘控笔股猴公才司眯。7汽/翅1状8胖/矩2症0枪2蓄31脆9第牙二骄节锐企按业寻并季购筒简辫介5隐.狸按涨并繁购刑是秋否露通押过印证悠券留交厕易紫所劫，室分移为戚要在约荷收酬购顿和匹协资议右收耍购要猫约臂收校购姜—舱指旷并蚁购止通粥过练向算目政标肠公震司租的统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