财务管理第七章-股利分配课件

第七章股利分配1一、利润分配的顺序（1）计算可供分配的利润（2）计提法定（盈余）公积金（3）计提任意盈余公积金（上市公司）（4）向股东（投资者）支付股利（分配利润）2二、股利分配程序及方式（一）股利支付程序宣告日股权登记日（除权日）有权领取本期股利的股东资格登记截止日期除息日在登记日之前，即领取股利的权利与股票分开的日期。在此日前完成的交易买主才享有领股利权利。股利发放日12343（一）股利支付程序例2008年6月15日宣布将于2008年7月14日对那些在2008年6月30日登记为公司股东的股票持有人发放0.3元/股现金股利。则股利宣布日为08年6月15日。公司在6月30日停止交易，编制股东名册。6月30日为登记日。4（一）股利支付程序向前推4天（证券行业惯例，如果股票所有权转移发生在股权登记日的前4天内，则卖方仍为股票的持有人，有权参与股利分配），6月26日则为除息日。如果除息日之前股票价格为12元/股，在6月26日这天，股票价格将下跌到11.7元/股。除息日非常重要。支付日为7月14日。5（二）股利支付方式现金股利财产股利以现金以外的资产支付。如公司所拥有的其他企业的债券、股票等。负债股利以公司负债的方式支付。支付手段：公司应付票据、公司发行的债券股票股利以增发的股票作为股利的支付我国：股票股利—主要形式现金股利—补充手段6三、股利政策理论（了解）（一）股利无关论（MM无关理论）股利政策不影响企业价值投资者不关心公司股利分配企业价值由资产的盈利能力决定MM无关理论，剩余股利理论

7（二）股利相关论1、在手之鸟理论2、税差理论3、信息传播理论4、追随者效应理论主张股利政策会影响公司价值►81、在手之鸟理论“双鸟在林不如一鸟在手”手中一元钱的价值大于留存在公司的一元钱的价值股利收入比资本利得更稳定可靠◄92、税差理论股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从避税的角度考虑，投资者更喜欢资本利得，而不愿多得股利，即多留少派◄103、信息传播理论股利给投资者传播了公司收益状况的信息财务报告可能有假，但股利的发放以实际盈利能力为基础，难以作假◄114、追随者效应理论

不同的股利政策吸引不同的追随者投资者会各取所需，各得其所没有必要追求“统一”◄12四、影响股利政策的因素1.法律因素（资本保全限制、公司积累限制、净利润限制）2.股东因素（稳定的收入、避税需要、控制权）3.公司因素（资产流动性、收益稳定、举债能力、投资机会、资本成本）4.其他因素13五、股利政策的类型股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利及何时发放股利等的方针和策略。（一）剩余股利政策

（二）固定或稳定增长股利政策（三）固定股利支付率股利政策（四）低正常股利加额外股利政策

►14（一）剩余股利政策

要点：

盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发放股利理由：

保持理想的资本结构使加权平均资本成本最低从而公司价值最大适用于公司初创阶段

15（一）剩余股利政策缺点；忽视了不同投资者对资本利得与股利的偏好，损害了偏好现金股利的投资者的利益，可能影响投资者对公司的信心。16（一）剩余股利政策例1：假定某公司2001年度提取了公积金后的税后净利润为1000万元，2002年度投资计划所需资金支出总额为1200万元，公司的最佳资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。分析当年是否发放股利？如发放，发放多少？投资方案所需的股东权益数额为：1200×60%＝720（万元）当年发放的股利额为：1000-720＝280（万元）◄17（二）固定或稳定增长股利政策

要点：每年发放的股利额固定在某一特定水平上，并在较长时期内保持不变。当公司的预期盈利显著增加时提高股利发放额度。18（二）固定或稳定增长股利政策理由：向市场传递公司正常发展的信息有利于树立公司良好形象增强投资者对公司的信心稳定股票的价格有利于投资者安排股利收入和支出适用于处于成长期或盈利稳定的公司19缺点：股利与当年实际利润情况脱钩在经营不佳时，导致财务状况恶化

（二）固定或稳定增长股利政策

时间金额（元）每股利润每股股利◄20（三）固定股利支付率股利政策要点：公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比例支付股利。股利发放额随经营的好坏而波动。时间金额（元）每股利润每股股利21理由：使股利支付与公司盈利很好地配合，不会造成财务压力，多盈多分、少盈少分、无盈不分。满足投资者获取现金股利的愿望。适用于稳定发展或财务较为稳定的公司。缺点：当公司盈余不稳定时，可以支付的股利也随之波动，（信号传递理论）向市场传递了公司经营不稳定的信息，不利于稳定股票价格不利于树立良好的公司形象不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排◄（三）固定股利支付率股利政策22（四）低正常股利加额外股利政策要点：

低正常股利＋每年额外股利公司盈利多，额外股利多公司盈利少，额外股利少时间金额（元）每股利润每股股利低正常股利23理由使公司具有较大的灵活性比较吸引那些依靠股利生活股东缺点：股东难区分正常固定股利与额外股利，易误解（四）低正常股利加额外股利政策实务中并没有一个严格意义上的最为科学的股利政策；往往是多种股利政策的结合◄24六、股票股利股东权益总额不变股东权益内部结构变化盈余留存足够时才可分配股票股利理论上会导致股价下降借：资本公积盈余公积未分配利润贷：股本以发放的股票作为股利的支付方式（送股、配股）25（一）对公司的影响（目的）

既不需向股东支付现金，又可以回报股东是增加积累、扩大再生产的有效手段可以降低每股价值，使股票流通性加强（股东误解为公司效益下降）一般成长性好、有潜在投资机会的企业多偏好股票股利，向社会传递将继续发展的信息，稳定股价发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用26（二）对股东的影响如果公司在发放股票股利的同时发放现金股利，且能维持每股现金股利不变，则股东能得到更多的现金股利可得到股价相对上升的好处（也有降价的风险）可向股东传递公司成长的信息可获得纳税上的好处27练习1：某公司1997年的税后净利润为1500万元，确定的目标资本结构为：负债资本60%,股东权益资本40%。如果1998年该公司有较好的投资项目，需要投资800万元，该公司采用剩余股利政策。要求：计算应当如何融资和分配股利。28练习1：

按目标资本结构确定需要筹资的股东权益资本为：800×40%=320(万元)确定应分配的股利总额为：1500-320=1180(万元)该公司还应当筹集负债资金：800-320=480(万元)29练习2：2.某公司2005年度的税后利润为1200万元，该年分配股利600万元，2007年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占80％，借入资金占20％。该公司2006年度的税后利润为1300万元。要求：（1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？30练习2：答案：（1）2006年度公司留存利润＝1300－600＝700（万元）2007年自有资金需要量＝1000×80％＝800（万元）2007年外部自有资金筹集数额＝800－700＝100（万元）31练习2：（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？32练习2：（2）2005年股利支付率＝600/1200＝50％2006年公司留存利润＝1300×（1－50％）＝650（万元）2007年自有资金需要量＝1000×80％＝800（万元）2007年外部自有资