国民-现代金融机构经营管理课件

第一章

引言1、概念存款货币银行--在金融中介体系中，能够创造存款货币的金融中介结构.商业银行的传统业务存款、贷款、结算2、背景机构投资者的兴起，个人的资金有了更多的选择，影响银行的资金来源企业融资结构发生变化，更多地依赖证券市场电子支付工具使支付系统经营权有银行独享开始分散金融自由化和互联网使银行的特殊地位受到挑战，行业界限越来越模糊。1860-1997年美国存款金融机构的份额从89.2降到46.9%，金融市场从0到1/3.3、商业银行制度将被取代：一个国际争论货币市场基金：通过吸收各类投资者的零星资金，打破了银行在货币市场上的绝对优势和垄断地位。*具有银行存款特点（1）开放式，可签发支票（2）较高的安全性（3）获取收益的方式相近（4）利息高于银行（5)不用缴纳存款准备金，降低成本*货币市场基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、央行票据等短期有价证券。*波士顿大学博迪认为“银行系统在逐步消失，在竞争作用下，它被一些满足家庭需要的专业机构所取代，比如说货币市场基金和其他种类的共同基金”。*比尔盖茨把银行比喻为恐龙，认为它们将被运用高科技提供低成本的、类似的金融服务企业所替代。4、商业银行“衰退”的影响*削弱了央行通过货币政策影响经济的能力*增加了央行在危机中必须控制的风险的规模和复杂性*危害到主要依靠银行取得贷款的中小企业*刺激商业银行的合并并减少获取传统业务服务的机会*资产和存款从银行体系流失，会形成一个更大风险的金融衍生品市场。5、银行主导型和市场主导型*美国、英国的金融系统与法国、德国和日本截然不同—银行的分散与集中*上市公司的股权（含直接和间接被家庭持有的）在美、英家庭资产组合中的重要性远比其他国家要大；公司治理方面，美、英有活跃的公司控制权结构，而法国、德国和日本则没有敌意接管的可能性被认为是约束管理者的手段，并获得资本利得*银行的监管与敌意接管具有相同的外部监督作用—透明和压力*市场主导占上风：竞争性、效率高、信息畅通、交易成本低美国英国日本法国德国竞争保险（监管）效率稳定性公共信息私有信息存在“搭便车”行为不存在“搭便车”行为

（私人有很强的激励去搜集信息）企业外部控制企业自治6、投资银行与商业银行业务的比较*获利性业务:

（1）初级市场---证券承销业务,比如为企业做IPO.

（2）次级市场买卖撮合---包括自营和经纪业务.

（3）自有资金操作交易---包括投机,套利等.

（4）公司重组---包括扩大/缩小规模,所有权与控制等.

（5）其他获利性业务---包括咨询,投资管理,商人银行,风险基金,顾问业务等.

*支援性业务:包括市场研究,清算服务,信息资讯服务等.7、对商业银行地位的认识（1）新经济的适应性：银行看过去、市场看未来；稳健与风险；高杠杆（2）银行存在理由：交易成本和信息不对称（3）技术化、专业化--参与成本（4)相互渗透和融合（5）我国的情况第二章

商业银行的产生与发展

第一节商业银行的产生

一，近代银行(17世纪)(1)生存基础不是社会化大生产的生产方式(2)存款对象主要是政府和封建贵族(3)存款带有明显高利贷性质(4)银行信用不利于社会再生产-规模二，现代银行(17世纪末)

1,建立途径(1)高利贷转化(2)按照股份公司形式组建(主导)—1694年英格兰银行2,标志-股份制19世纪30年代第一次产业革命—竞争和信用三,优点(制度因素)

(1)客观:人合到资合(2)广泛吸收社会资金,规模大(3)分散风险(4)流动性18世纪末到19世纪初,各资本主义国家普遍建立规模巨大的股份制银行第二节商业银行的类型与组织一,类型1、历史沿革（1）1929年前--自然状态、金属本位、无法实施对货币的调节（2）1929年到1933年大危机（3）1933年后—美国银行法2、职能分工型：分门别类、各有专司3、全能型利：降低银行风险；增强银行的竞争力；增加收益来源弊：系统风险增加（巴林银行）；不利于提高经营和监管效率；不利于平等竞争银行为了维持与客户的关系，认购和经销低质量的股票，或为认购证券的客户提供过量的贷款支持。4、各国情况*对银行从事不动产投资有限制*对银行投资参股活动有不同程度的限制（1）防止流动性风险；（2）限制对所属公司过度投资；（3）避免储蓄向投资的过度转化*金融控股公司制二、组织1,内部:股东会、董事会、监事会、执行机构*大银行均为股份制*大股份制银行一般均为上市公司：市值占比大；质量好-绩优股、龙头股*股东分布在全球（同时在几国上市），机构投资与私人投资各占一半，股权分散，最大股东持股一般不超过10%.*机构投资者中，银行相互持股明显。*私人投资者中，员工持股占一半。2、外部:(1)独家银行制(单元银行制度)：美国(2)总分行制：行政区划(3)代理行制(4)银行控股公司制（美国模式）控股公司持有一家或多家银行的股份，有些控股公司下设多个子公司，通过这种安排解决银行业发展中的两个问题：*规避跨洲设立分支机构的法律限制*通过设立子公司来实现业务的多元化第三节商业银行的发展趋势从20世纪90年代，银行业发生了4大变化：1、放松管制：银行业法律法规的变化：《TheRiegle-NealInterstateBankingandBranchingEfficiencyActof1994》：允许银行跨州设立分行，成为实业控股公司的子公司《Gramm-leach-BlilegFinancialModemizationAct》1999，允许混业经营2、银行业的合并和重组浪潮:竞争与集中3、技术进步：网络4、账面资本金的增加：《巴塞尔协议》金融创新融资证券化：银团贷款电子化第三章

商业银行的负债第一节商业银行的存款业务1、活期存款与定期存款2、储蓄存款3、存款的作用:基础/规模/墨西哥金融危机4、影响存款的因素(1)经济发展速度;(2)利率水平:市场化;(3)银行服务水平;(4)贷款便利;(5)资产规模与信誉5、核心存款核心存款和管理负债占到银行资金的90%,其余10%主要是股权资本核心存款从当地市场筹集，比购买的资金利息成本低，比“热钱”或国内货币市场或国际货币市场的资金更具有稳定性。

第二节商业银行借入资金和其他负债一,借入资金1、中央银行:再贷款/再贴现2、同业拆借3、金融资产回购4、发行金融债券二、其他负债三、管理负债（购买的资金）在国际国内市场筹集的、对利率敏感的不稳定资金因为市场竞争强，所以融资成本较高，容易出现波动西方国家中小银行多以核心资本为资产融资，而大银行多以管理负债第三节商业银行负债成本的分析与管理一、负债成本1、利息成本：（1）以不变利率计息（2）以可变利率计息市场条件下，供求关系决定资金价格2、营业成本：管理费用-服务成本（无息时）3、资金成本：包括利息在内的花费在吸收负债上的一切开支。存款资金成本率=存款资金成本/存款资金总额4、可用资金成本：可实际用于贷款和投资的资金，是总的资金来源扣除应交存的法定存款准备金和必要的储备金后的余额。即扣除库存现金、在中央银行存款、在联行或往来行的存款以及现金项目之后的资金。可用资金率=可用资金/总资金来源二、成本分析方法1、财务方法--比较年度利息成本率=利息总额/负债总额其他成本率=其他成本总额/负债总额边际成本=（新增利息+新增其他开支）/新增资金2、参数与非参数方法—银行业的成本效率的思想非参数方法—DEA（包络数据分析）：参数方法—SFA（随机前沿分析）：第四节公允价值（Fair

Value）

准则与银行的业绩20世纪80年代美国曾发生严重的储蓄和贷款危机，一些储蓄及住房贷款机构利用会计手段掩盖问题贷款，最终导致400多家金融机构破产，在联邦储蓄保险公司无力赔偿的情况下，联邦政府动用1000多亿美元联邦储备基金予以补救。从那以后，美国金融界就倾向于以公允价值计量金融产品。2006年美国财务会计准则委员会发布的SFAS157号会计准则——公允价值计量推向了高潮。公允价值通常被更直接的表述为以市场为计量，金融机构必须都用公允价值评估资产负债表上的资产，如果资产价值下降则必须在财报中进行及时披露。第157号准则将金融产品分成三个层次：第一是有活跃市场交易的金融产品，这类金融产品的“公允价值”根据活跃市场的市值确定；第二是交易不活跃市场情形下的金融产品，这类金融产品的“公允价值”参考同类产品在活跃市场中的报价或者采用有可客观参考支持的价值模型确定；第三是没有交易市场的金融产品，这类金融产品的“公允价值”需要管理层根据主观判断和市场假设建立估值模型确定。对于银行来说，很容易陷入交易价格下跌--提取拨备--核减权益--恐慌性抛售--资本金折损--价格进一步下跌--必须继续加大拨备计提和继续核减权益的恶性循环。在这种情况下，一旦没有及时注资来补充资本金，这些银行很快就将陷入资不抵债的困境。2002-2006年，美国超低利率，股市、房市的价格持续亢奋，泡沫在不断地被吹大，会计原则借助公允价值计量模式，将泡沫化的银行的业绩在账面上亮丽地表现出来。银行的业绩与资本市场的火爆和低迷紧密相连，导致银行业绩的不稳定和脆弱性。第四章

商业银行的资本第一节商业银行资本的构成一,作用:1,损失的缓冲2,对潜在的存款者表明股东用自己的资金来承担风险的意愿;3,提供无固定融资成本的资源;4,作为对总的经营基础投入资金的合宜形式二、资本的构成<<巴塞尔协议>>的出台原因—前联邦德国赫尔斯塔银行(HerstattBank)和美国富兰克林银行(FranklinNationalBank)的倒闭(一)<<巴塞尔协议>>(1988)主要思想:*商业银行的最低资本由银行资产结构形成的资产风险所决定,资产风险越大,最低资本额越高;*银行的主要资本是银行持股人的股本,构成银行的核心资本;*协议签署国银行的最低资本限额为银行风险资产的8%,核心资本不能低于风险资产的4%;*监管必须充分；国际间的银行业竞争应使银行资本金达到相似的水平；任何银行的国外机构都不能逃脱监管。(二)<<巴塞尔协议>>主要内容:(1)资本的分类(2)风险权重的计算标准(3)1992年资本与资产的标准比例和过渡期的实施安排(4)各国监管当局自由决定的范围(三)资本的构成(A)核心资本1,股本(1)普通股;(2)永久非积累优先股.具有债券和普通股的双重特点:一方面,像债券一样,通常只支付优先股固定股息;另一方面,像普通股一样,没有定期支付股息和到期偿还本金的义务.非积累优先股带来的好处还在于银行没有法律义务支付累计未分配的那部分优先股息.在这点上等同于普通股.但优先股股息不能从税前盈利中扣除,这使得用优先股筹资比可从税前盈利中扣除利息的债务成本高.2,公开储备:资本公积,公益和未分配利润(B)附属资本1,未公开储备:只包括虽未公开但已反映在损益帐上并为银行的监管机构所接受的储备2,重估储备:充分反映价格波动和强制销售3,普通准备金:防备未来可能出现的一切亏损而设立的.4,长期附属债务:资本债务与信用债券的合称.(三)扣除部分1,商誉—无形资产2,从总资本中扣除对银行业务和金融活动的附属机构的投资—避免交叉持股导致的重复计算.三,<<巴塞尔协议>>的具体规定1,资本充足率:(总资本/风险资产)*100%≥8%[(核心资本+附属资本)/∑(资产*风险权重)]*100%≥8%2,全部风险资产=表内风险资产+表外风险资产表内风险资产=表内资产*风险权数表外风险资产=表外资产*信用换算系数*表内相应风险权重四、最优银行资本与银行价值1958年，ModiglianiandMiller（MM定理）提出，在不存在破产成本和税收的完美资本市场里，企业的价值与其财务结构无关。在存在税收、不对称信息和管制等现实条件下，资本结构起着重要作用。债务利息可以进成本抵税，控制权等问题，企业更愿意在财务结构中增加负债以替代股权资本。股权资本的投资回报是股权资本的隐含成本。信心对于银行业直至整个金融服务业的重要性，资本结构对于银行业比对其他行业更重要。决定信心的其他因素包括收入的稳定性、信息的质量和政府的担保。在没有政府的担保和监管的情况下，对资本充足性的市场衡量最终决定因素是公众对银行的信心。

关于银行最佳资本量的理论银行的最佳资本量应当是在成本尽可能低的情况下,使盈利达到最高的经营目标所要求的资本量.银行资本的充足与否依赖于其风险敞口大小，风险大则要求资本就多。图:大中小银行图五、<<巴塞尔协议>>作用(一)统一了银行监管标准(二)规范银行管理模式:资产负债管理转向风险管理(三)扩展了银行监管范围:表外业务（四）监管思想的转变：监管的视角从银行体外转向到银行体内。第二节<<新巴塞尔协议>>的变化一、出台背景(1)风险权重的确定方法遇到新的挑战.(2)危机的警示：在银行资本充足率达标的情况下，以金融衍生商品交易为主的市场风险频频发生：233年巴林银行—利森看好日本股市，投资日经225股指期货失利，1995年1月17日突发日本阪神地震打击了日本股市，股价下跌，导致银行合计损失14亿美元，宣告破产，被荷兰国际银行保险集团接管；新兴市场金融危机频发，国际合作越来越重要。(3)技术可行性:学术界和银行本身在风险的计量和定价方面有大量的成果。二,新协议内容(1)最低资本要求：分母由原来单纯反映信用风险加上了反映市场风险和操作风险的内容。(2)监管当局的监管：全面监管银行资本充足状况；培育银行的内部信用评估体系；加快制度化建设。(3)市场纪律：公众公司要全面信息披露。关于商业银行内部评级针对（1）非信用风险的计量；（2）银行套利往往资本充足率，但引发银行资产质量下降，因此需要加入套利的风险权重；（3）提高银行自身稳健经营的内部动力；（4）改变歧视性政策：OECD40多个国家，350多家银行参与研究资协议定量工作第三节银行资本来源渠道一,银行资本的内部融资1,限制性条件:未分配利润是银行资本内部融资的重要来源.其数量受到银行本身的限制.(1)政府对银行适度资本金规模的限制;(2)银行所能获得的净利润规模;(3)银行的股利分配政策.2,银行内源资本支持资产增长模型.由银行内源资本所支持的银行资产年增长率称为持续增长率.戴维.贝勒银行资产持续增长模型银行资产的持续增长率为:SG1=(TA1-TAo)/TAo=△TA/TAoSG为银行资产增长率;TA为银行总资产;△TA为银行资产增加额又SG1=△TA/TAo=△EC/ECo△EC为银行股本增加额银行资产持续增长与银行资产收益率(ROA),银行红利分配比例(DR)和资本比率(EC1/TA1)之间的数量关系.当其中的三个变量确定后,其余的一个变量就可由公式获得它们确切的值.当银行资产收益率(ROA),银行红利分配比例(DR)和资本比率(EC1/TA1)一定时,资本比例为:EC1/TA1=[ROA(1-DR)/SG1]+ROA(1-DR)二,银行资本的外部融资1,发行普通股初始-增发;不利:交易费用高;控制权-股权稀释;收益/每股减少2,发行优先股减少普通股的股息分配数额3,发行资本性工具-中长期债券优点:债券持有者在银行发生倒闭时,其求偿权排在各类存款之后,且<<巴塞尔协议>>规定必须超过5年以上.(1)利息支付可以享受税收优惠,可降低筹资成本;(2)没有控制权问题不利:是债券,过多会增大银行的压力.资本票据最优第五章

商业银行的资产第一节现金资产一,构成1,库存现金2,托收中的现金3,在中央银行存款：法定存款准备金和超额准备金4,存放同业二,现金资产与流动性需求1、流动性需求包括:(1)存款客户的提现(2)贷款客户的贷款需求2、流动性供给包括:(1)资产负债表中”存储”流动性:现金,准现金,政府短期债券,商业票据,资金回购以及到期期限与流动性需求资产(2)从金融市场上”购买”的流动性:再贴现等可供商业银行直接、自主运用的资金称为资金头寸。扣除了法定准备金以后的所有现金资产，包括库存现金、在中央银行的超额准备金以及存放同业存款，称为可用头寸。商业银行库存现金与在中央银行的超额准备金之和，称为基础头寸。基础头寸是银行最具流动性的资产，商业银行可以随时动用。商业银行在某一时期用于贷款发放和投资的资金，称为可贷头寸，它是银行盈利性资产的基础。可贷头寸主要来自于商业银行在中央银行的超额准备金和库存现金。银行流动性需求与供给的影响因素流动性供给增加的因素：客户存款提供非存款服务所得收入客户偿还贷款银行资产出售货币市场借款发行新股流动性需求增加的因素：客户提取存款合格贷款客户的贷款要求偿还非存款借款提供和销售服务中产生的营业费用和税收向股东派发现金股利当流动性供给超过流动性需求时，存在流动性盈余，此时银行有正的流动性缺口；当流动性供给小于流动性需求时，存在流动性赤字，此时银行有负的流动性缺口，需要及时进行资金调剂，补充流动性3、流动性指标现金指标=（现金+同业存款）/总资产核心存款比率=核心存款/总资产核心存款指总存款减去10万美元以上的定期存款的小额存款余额，它在短期内被提取的可能性较小，对利率变动不敏感。4、商业银行流动性管理的原则（1）进取型原则：当出现流动性缺口时，不是依靠收缩资产规模和出售资产，而是通过主动负债的方式。银行信誉与实力，影响到主动负债的价格和成功与否。(2)保守型原则：当出现流动性缺口时，管理者依靠收缩资产规模和出售资产。需要加大第二准备的比例。依靠内部资金调整来补足流动性，安全且风险较小。但银行付出的成本高，因为第二准备金的保留，必须是以其他利息较高的资产规模收缩为代价。小银行实力和信誉不行，多采取这种方法。（3）成本最低原则：流动性缺口的满足应以筹资成本最低为原则。银行根据对未来流动性需求以及市场资金状况利率走势的预测之下，设计多种筹资方案。第二节贷款1,贷款种类信用,担保,抵押2,原则6C：品质-能力-现金-抵押-环境-控制

3、借款企业的信用分析

财务分析：盈利-营运-偿还能力

第一还款来源现金流量分析：经营、投资和筹资活动现金净流量影响还款能力第二还款来源--------信用支持：担保和抵押非财务因素------行业风险、经营风险4,质量评价正常-关注-次级（明显问题）-可疑（无法足额偿还本息）-损失不良贷款余额/全部贷款余额不良贷款是次级-可疑-损失的总称5,贷款政策（1）关系人贷款（2）灰色区域（3）集中问题（4）定价6,呆帐准备金从银行收入中提取的,用于弥补贷款损失的一种价值准备7、资产管理公司拨备是指银行贷款损失准备和银行资产损失准备。拨备覆盖率是贷款损失准备对不良贷款的比率，该比率最佳状态为100％。可以评价贷款损失准备是否充分。(1)专项呆帐准备金:不同分类不同比例关注5%、次级20%、可疑50%、损失100%(2)普通呆帐准备金贷款即使属于正常,仍有损失的可能性普通呆帐准备金=(贷款总额-专项呆帐准备金)*规定比例7、借款人的预警信号

财务预警：财务报表操作预警：产品与存货的管理、同供应商、销售商、客户和雇员的关系、业务的外部运营状况银行业预警：银行与客户关系的各个方面、从存款余额的下降和使用空头支票，到贷款需求管理预警：客户行为，从个人习惯的改变到承受风险态度的变化，到处理日常商务方法的变化。实际变化=预期变化+意外变化第三节证券投资一、目的:（1）获取收益（2）分散风险（3）增加流动性二.投资种类:1,政府债券:(1)中央政府债券;(2)政府机构债券:除中央政府外,其他政府部门或相关机构发行的债券:国家开发银行等;(3)地方政府债券2,公司债券3,股票:大多数西方国家在法律上禁止商业银行投资工商企业股票,但也有少数国家允许.4,商业票据:由一些信誉卓越的大公司发行的商业票据.5,银行承兑票据.6,创新的金融工具.衍生金融工具三.我国的规定2006年1月1日，新《公司法》和《证券法》实施。1、《公司法》对银行的影响大幅度降低公司注册资金的最低限额；取消了对外投资的限制2、《证券法》对银行的影响为混业经营留下空间；取消禁止银行资金入市的规定总体来说：银行的风险加大四、证券投资的风险1、系统和非系统风险系统风险指对整个证券市场产生影响的风险，例如战争、经济衰退等。它会波及到市场上所有的证券，不可能采用投资组合加以分散。非系统风险：存在于个别投资证券或个别类别投资证券的风险。主要来源于个别证券本身的独立因素，如信用风险等。可以通过多元化投资组合来消除。2、内部经营风险和外部风险（例如利率风险）第六章

商业银行的表外业务第一节种类和内容

所从事的不列入资产负债表且不影响资产负债总额的经营活动有风险的和无风险的服务活动1,无风险:主要收取手续费.结算/代理收付/代理保险/代理发行债券等,也称中间业务2,有风险:在某些情况发生条件下,原来的表外业务将引起资产或负债的增减变化,使银行出现价值损失的可能性.担保/贷款销售及资产证券化/期货第二节银行的资产证券化一,概念银行将具有共同特征的,流动性较差的盈利资产,如贷款,应收款等集中起来,以此为基础发售具有投资特征的证券的行为.通过证券化,银行将原本必须持有至到期日的贷款转化为适销的证券资产.通常作为证券化资产的抵押品包括住宅和工商楼宇抵押贷款,资产证券化实际上是银行增加可支配资金来源的新思路.二,政府的作用1,提供担保:商业银行将发放的抵押贷款转化为各种与该抵押贷款期限,收益水平相同的传递证券,美国政府国民抵押协会对这些传递证券提供担保,保证证券的持有人获得本金和利息.由于作为传递证券发行基础的抵押贷款本身已经得到联邦房屋管理局等的担保,没有还款的信用风险,银行能够按期收回本金和利息,然后将这些本金和利息支付给传递证券的持有人.2,购买抵押贷款并以此为基础发售证券.美国政府联邦国民抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司向商业银行和其他机构购买房屋抵押贷款,然后发行由政府国民抵押协会担保的证券.这些债券种类很多,通常是传递证券,其投资对象主要是人寿保险公司和养老基金等长期投资机构.三,资产证券化的作用1,资金来源多样化,降低融资成本.使银行资产重组变得相对简单,集中贷款和寻找投资者的工作完全由包销机构承担.尤其对于资信等级高的商业银行,由于证券的信用风险较低,可以提高证券的销售价格,使经过证券化成本调节后的证券化收入高于销售整体贷款的收入,从而降低银行的筹资成本.2,有效管理资本充足比率.<巴塞尔协议>规定,一般来说,贷款的风险权重高于证券的风险权重,因此,银行可以通过购买证券化的资产而非贷款,或是通过将某些贷款证券化来减少监管当局对其资本金的要求.3,获取服务费收入.银行在资产证券化中提供的服务项目主要包括:为证券化基础的贷款集合提供还款担保;为建立证券化的贷款组合提供财务咨询服务.4,降低利率风险:使银行可以将利率风险较高的资产证券化,降低高利率风险资产的比率.第三节美国次级按揭债1970年由美国吉利美公司首创的世界第一个按揭抵押债券MBS(MortgageBackedSecurities).他们将条件非常接近许多按揭债务集成在一起打包,然后制成标准的凭证,再将这些有按揭债务作为抵押的凭证卖给投资人,债务利息收入与债务风险也同时“传递”(Pass-throughs)给投资人.MBS也极大地方便了按揭债权交易.投资人可以方便地买卖标准化的债券,而银行则可迅速将长期的大额的难以流动的房地产按揭债权从自己的资产负债表上拿掉,吃到一定的利差之后,连风险带收益一并转让,然后套现去寻找下一个愿意贷款买房的人.从金融业的角度看,这是个皆大欢喜的局面,银行解决了抵押贷款的流动性问题，同时投资人得到了更多的投资选择,买房的人更加容易得到贷款,卖房的人更加容易出手房产。当银行系统使用MBS债券方式迅速从被按揭贷款套牢30年的困境中被释放出来时(通常只有几个星期的时间),同时将全部风险转嫁给了社会.在MBS的启发下,一个更为大胆的想法--资产抵押债券(ABS,AssetBackedSecurities)出炉了.既然有未来固定本息收益做抵押的MBS能够红火,一切有未来现金流做抵押的资产都可以使用同样的思路进行证券化,这样的资产可以包括:信用卡应收账款,汽车贷款,学生贷款,商业贷款,汽车飞机厂房商铺租金收入,甚至是专利或图书版权的未来收入等等.华尔街有句名言,如果有未来的现金流,就把它做成证券.金融创新的本质就是,只要能够透支的,都可以今天就变现.ABS市场规模近年来迅速膨胀,从2000年到现在规模已经翻了一番,达到了9万亿美元的惊人规模.ABS和MBS债券可以作为抵押向银行贷款,房利美和房地美所发行的MBS甚至可以作为银行的储备金,可以在美联储被“贴现”.如此规模的货币增发必然导致资产通货膨胀.如果说通货膨胀意味着社会财富的悄悄转移,那么以银行为圆心,以贷款规模为半径。次级和ALT-A按揭贷款:资产毒垃圾

美国的按揭贷款市场大致可以分为三个层次:优质贷款市场(PrimeMarket)，“ALT-A”贷款市场，和次级贷款市场(SubprimeMarket)。优质贷款市场面向信用等级高(信用分数在660分以上)，收入稳定可靠，债务负担合理的优良客户。次级市场是指信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的人。次级市场的贷款公司更加“拥有创新精神”，它们大胆推出各种新的贷款产品。这些贷款的共同特点是，在还款的开头几年，每月按揭支付很低且固定，等到一定时间之后，还款压力徒增。这些新产品深受追捧的主要原因有二：一是人们认为房地产会永远上涨，至少在他们认为的“合理”的时间段内会如此，只要他们能及时将房子出手，风险是“可控”的；二是想当然地认为房地产上涨的速度会快于利息负担的增加。2006年美国房地产按揭贷款总额中有40%以上的贷款属于“ALT-A”和次级贷款产品，总额超过4000亿美元，2005年比例甚至更高。

次级债的高评级投资银行家们首先将“毒垃圾”级别的MBS债券按照可能出现拖欠的几率切割成不同的几块(Tranche),这就是所谓的CDO(CollateralizedDebtObligations)债务抵押凭证。经过华尔街投资银行这样一番打扮,原先丑陋不堪的资产毒垃圾立刻变得光彩照人.“高级品CDO”获得了AAA的最高评级.

投资银行们决不想长期持有这些毒垃圾,他们的打法是迅速出手套现.推销“高级品CDO”因为有了AAA的最高评级变得很容易。购买者全都是大型投资基金和外国投资机构,其中就包括很多退休基金,保险基金,教育基金和政府托管的各种基金.但是“中级品CDO”和“普通品CDO”就没有这么容易出手了.穆迪标普们也不肯为这两种“浓缩型毒垃圾”背书。如何剥离烫手的“浓缩型毒垃圾”呢?投行们煞费苦心想出了一个高招,成立对冲基金!2002年以来美联储营造的超低利率的金融生态环境滋生了信贷迅猛扩张的浪潮,在这样的大好形势下,房地产价格5年就翻了一翻.次级贷款人可以轻松得到资金来保持月供的支付.次级贷款拖欠的比率远低于原来的估计.高风险对应着高回报,既然高风险没有如期出现,高回报立刻为人瞩目.在这种情况下,监管部门允许对冲基金按照内部的数学模型计算结果作为资产评估标准.对于对冲基金来讲,这可是个天大的好消息,经过各家自己“计算”。一时间,拥有“浓缩型资产毒垃圾”CDO的对冲基金红透了华尔街.

投行们也是喜出望外,持有大量“浓缩型毒垃圾”的对冲基金成了抢手货.由于抢眼的回报率,越来越多的投资者要求入伙对冲基金,随着大量资金涌入,对冲基金竟然成了投行们的生财机器.对冲基金找商业银行要求抵押贷款，抵押品就是CDO.银行接受CDO作为抵押品，然后发放贷款继续创造银行货币。这是银行系统第N次用同样的按揭部分债务在“印货币”。在资产证券化的快速通道中，发行次级贷款的银行更快地得到更多的现金去套牢越来越多的次级贷款人。次级贷款银行负责生产,投资银行、房利美和房地美公司负责深加工和销售,资产评级公司是质量监督局,对冲基金负责仓储和批发,商业银行提供信贷,养老基金、政府托管基金、教育基金、保险基金、外国机构投资者就成了资产毒垃圾的最终消费者.这个过程的副产品则是流动性全球过剩和贫富分化.一个完美的资产毒垃圾生产链就这样形成了.国际清算银行的统计是:2007年第一季度发行了2500亿美元的CDO2006年全年发行了4890亿美元的CDO2005年全年是2490亿美元2004年全年是1570亿美元

次贷危机的影响（1）次贷危机以利率上升为导因，房价由上升转为下降，形势发生了逆转。传导的导火索是评级的下调。信息不对称使次贷衍生品投资人对评级机构有较高的依赖度。评级机构只能用建立在历史数据之上的计量模型来推算违约概率。一旦房价、利率变化，模型原有的假设条件不复存在，评级机构需要对模型进行大幅度的调整。2007年7月，评级公司下调了一千多只按揭贷款抵押债权的评级，导致市场出现恐慌。(2)次贷危机主要冲击对象是--美国按揭贷款银行和公司--购买次贷衍生品的各国银行、对冲基金和保险公司（3）次贷危机正开始渗透到实体经济。渗入实体经济的渠道主要是房价。房价下跌使得整个形势雪上加霜。房价越跌，次贷借款人的房子就越难以销售出去，还款就出现困难。这时银行就可能把他们的房子拿来强制拍卖，这就导致房价进一步下跌。房价的下跌使得次贷借款人的负资产上升，进一步加深次贷危机。（4）次贷危机出现后各国央行采取了救助措施。救助措施包括向银行间市场提供短期流动性贷款、做出保障性声明或承诺、增加贷款抵押品种、降低利率等措施。起初，关于救助也有争论。比如英国英格兰银行经过一两个星期之后才终于决定救助北岩银行。该行行长发布了郑重声明，坚持防范道德危险的重要性。他要让那些没有妥善管理风险的银行受到损失并学到教训，而不是一旦出现问题就由央行提供流动性。但是当危机发生后，这种理念还是要面对现实，最后英格兰银行还是决定救助。（5）欧洲央行美联储注资。实际上，央行提供流动性时需要商业银行提供抵押品，需要支付利息，不是无偿拨付。这样做主要是为了防范道德风险，避免公众和金融机构有不切实际的预期。此外，央行的注资大多都是隔夜的，七天、一个月甚至三个月的注资是很少的。比如欧洲央行今天提供了900亿元的流动性，明天又提供了600亿元的流动性。其实第一天提供的900亿在第二天就到期了，第二天提供600亿元流动性时实际收回了300亿。有人将一段时间的注资金额加总起来得到了一个天文数字，这个数字意义不大。各国央行的一个救助措施是扩大抵押品范围。原来的抵押品只能是国债或者AAA级债券。扩大抵押品范围后金融机构就能借到更多的流动性。甚至有些折价的抵押品也可以按照面值来算。这体现了央行的救助行为具有一定的灵活性。但是原则还是短期和有偿救助。公允价值（Fair

Value）

准则与银行的业绩

20世纪80年代美国曾发生严重的储蓄和贷款危机，一些储蓄及住房贷款机构利用会计手段掩盖问题贷款，最终导致400多家金融机构破产，在联邦储蓄保险公司无力赔偿的情况下，联邦政府动用1000多亿美元联邦储备基金予以补救。从那以后，美国金融界就倾向于以公允价值计量金融产品。2006年美国财务会计准则委员会发布的SFAS157号会计准则——公允价值计量推向了高潮公允价值通常被更直接的表述为以市场为计量，金融机构必须都用公允价值评估资产负债表上的资产，如果资产价值下降则必须在财报中进行及时披露。第157号准则将金融产品分成三个层次：第一是有活跃市场交易的金融产品，这类金融产品的“公允价值”根据活跃市场的市值确定；第二是交易不活跃市场情形下的金融产品，这类金融产品的“公允价值”参考同类产品在活跃市场中的报价或者采用有可客观参考支持的价值模型确定；第三是没有交易市场的金融产品，这类金融产品的“公允价值”需要管理层根据主观判断和市场假设建立估值模型确定。2002-2006年，美国超低利率，股市、房市的价格持续亢奋，泡沫在不断地被吹大，会计原则借助公允价值计量模式，将泡沫化的银行的业绩在账面上亮丽地表现出来。银行的业绩与资本市场的火爆和低迷紧密相连，导致银行业绩的不稳定和脆弱性。第七章

商业银行与现代货币的创造机制第一节存款货币的创造1、原始存款和派生存款原始存款：客户以现款形式直接存入的存款派生存款：通过银行转帐方式发放贷款创造的存款2、存款货币的创造（1）只有一家中央银行和商业银行（2）只有一家中央银行和多家商业银行基本假设：*商业银行在吸收存款后，除上缴法定存款准备金外，全部贷放出去，不留现金。*借款客户对所获得的贷款不提现金，全部采用转帐支付的方式。*所有存款都是或其存款或支票存款。乘数作用的产生银行存款额法定准备金10%贷款额第1家银行1000010009000第2家银行90009008100第3家银行81008107290第4家银行72907296561…………第N家银行………合计1000001000090000存款扩大的绝对额取决于两个因素:(1)原始存款；（2）法定存款准备金。D表示包括原始存款在内的经过派生的存款增加总额，用A表示原始存款或准备存款的初始增加额，表示法定存款准备金。

D=A/

L表示以原始存款为根据而发放的贷款累计总额.L=D-A存款货币的创造关键在于银行不需要为其所吸收的存款保持100%的存款准备。对每一家银行来说，扩大贷款并从而创造存款必然产生相应的应付义务，但同时又必然有应收款流入本行。3、存款货币创造的数量界限银行存款货币创造机制所决定的存款总额，其最大扩张倍数称为派生倍数，即派生乘数，是法定存款准备金的倒数。用k表示支票存款总额变动对原始存款的倍数，即现实的情况：（1）超额准备金超额准备金率=超额准备金/存款总额=e（2）现金漏损：现金漏损率（提现率）=现金漏损/活期存款总额=c

（3）存款有活期和定期-法定存款准备金率不同。为活期存款量的增额，为活期存款的法定准备率；为定期存款的法定准备金率，且定期存款与活期存款之比t，则有第二节中央银行体制下的货币创造过程1、现金进入流通的过程如果存款货币银行的现金提取可由现金存入所满足，存款货币银行则不必补充现金。补充的基本途径是到中央银行从自己的准备存款帐户上提取，中央银行需要准备足够的钞票并保存在全国各地的发行库。当存款货币银行收入了过多的现金，银行则会及时存入自己在中央银行的准备存款帐户。中央银行与存款货币银行的关系的现金存取与公众与存款货币银行的关系一样。流通中的现金是过去存款货币银行从中央银行的准备存款帐户上陆续提取现金的累计。2、现金的增发与准备存款的补充当存款货币银行总体向中央银行提取的现金多于存入的现金，是现金发行量的增长，即现金发行；反之是现金回笼。一般来说，现金发行都是增长的，根本原因是经济增长。3、货币乘数基础货币可以引出数倍于自身的可为流通服务的信用货币。Ms(货币供给）=m(货币乘数）*B(基础货币）第八章

资产负债管理第一节商业银行的利润来源一、主要业务领域1、商业银行业务（Commercialbanking)现金管理、存款、小额贷款、不动产贷款、国际贸易融资、租赁等现金管理包括：帐户管理、资金清算（结算）和从现金流量出发帮助客户调配资金三个方面。2、消费者银行业务(ConsumerBanking)

学生贷款、信用卡、借记卡、房屋按揭、汽车贷款等3、资本市场业务（CapitalMarkets)

银团贷款、资产证券化、杠杆融资、代理业务、风险管理、财务顾问、收购兼并、高收益债券和股票承销4、资产管理业务（CapitalManagement)个人信托、证券经纪、共同基金、保险、公司信托等。前两个方面为商业银行业务，后两个方面为投资银行业务二、商业银行利润的主要来源

银行（2000年报）净利差收入净佣金收入总额占比总额占比德意志银行66.19亿欧元45%80.84亿欧元55%瑞士联合银行63.56亿瑞士法郎33.5%126.07亿瑞士法郎66.5%意大利国民劳动银行7080亿里拉59%4920亿里拉41%汇丰银行119.9亿美元57%90.68亿美元43%1、存贷款利差收入占比逐渐变小，佣金收入占比提高2、业务全能化，利润来源多渠道，资本市场收入提升3、自主定价系统4、服务收费项目多：市场不存在免费服务，但对重要客户可以优惠。第二节资产管理资产负债管理与资产负债比例管理的区别一,管理理论发展1,商业贷款理论2,可转换性理论3,预期收入理论二,资产管理方法1,资金集中法(ThePoolofFundApproach)2,资产配置法(TheAsset-AllocationApproach)3,线性规划法(TheLinearProgrammingApproach)(1)建立目标函数(2)建立约束条件(3)求解第三节负债管理一,负债管理理论及背景二,负债管理的原则1,把同业拆借和发行大额定期存单作为最重要来源2,谨慎管理资金来源的规模和期限3,由这些资金来源发放的贷款一定要用浮动利率4,银行应对自己的信誉保持高度信心5,配置资产时一定要同负债联系起来,决不要独立做出决策.第四节利率风险管理由于利率自由化,利率风险管理成为银行进行资产负债管理的重要内容1、衡量方法资金缺口管理:银行在对利率进行预测的基础上,调整计划利率敏感性的资产与负债的对比关系,规避利率风险指标:(1)资金缺口和利率敏感比率.利率敏感资产与利率敏感负债是指那些在一定时限内到期的或需要根据最新市场利率重新确定利率的资产与负债.资金缺口(GAP)=利率敏感资产(RSA)-利率敏感负债(RSL)用于衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度.当市场利率变动时,资金缺口的数值将直接影响银行的利息收入.绝对值越大,银行承担的利率风险也越大.利率敏感比率(SR)=利率敏感资产(RSA)/利率敏感负债(RSL)>1:资金缺口为正值;<1:资金缺口为负值;=1:资金缺口为零2,资金缺口管理(1)资产负债结构的利率敏感性分析资金缺口利率敏感比率利率变动利率收入表动变动幅度利息支出变动净利息收入变动正值>1上升增加>增加增加正值>1下降减少>减少减少负值<1上升增加<增加减少负值<1下降减少<减少增加零值=1上升增加=增加不变零值=1下降减少=减少不变(2)利率波动周期与资金缺口管理利率波动是外生变量,银行缺口管理是力争准确预测利率的变动,同时调整资金变动一些小银行信息来源不够，很难准确预测利率变动方向，往往采取防御性策略，即零缺口资金配置策略。第五节流动性管理与负债1、最小化存款利息成本其可能性在于不同的存款集团对于存款利率变化的反应，即由储蓄者所提供资金的供给弹性。客户对利息越敏感，存款利息最小化就越困难。重要的是银行在利率敏感性基础上划分存款客户或市场能力。通过将不同的存款利率同这些部分的匹配（比如储蓄帐户的利率和欧洲美元定期存单的利率），银行就有可能降低存款成本。2、客户关系银行之所以有时会追逐高成本购买资金，即使是在紧缩货币的情况下，是因为银行同重要的客户承诺提供信用。否则会对银行的未来产生影响。在银行贷款决策中，客户关系非常重要，这种关系有价值是因为他们建立起广泛的借款人基础。银行让现有客户使用更多其服务的努力称作“交叉售卖”，因为它所产生的非利息收入可以抵消利润的下滑。3、规避监管性限制（1）存款利率上限银行可以通过转向隐性利息的支付（2）准备金要求是隐性征税。可以寻求非存款性资源（3）存款保险寻求没有存款保险费用的资金（欧洲美元和联邦资金等）第九章

商业银行信用风险管理第一节美国的信用评级机构

1、面向资本市场：穆迪（Moody’sInvestorsServices)标准普尔（Standard&Poor’sCorporation)惠誉国际评级公司（FitchIBCA)这三家公司是世界上最大的信用评级公司，任何国家或企业在国际市场上融资，必须经两家以上的评级机构评定信用级别2、面向商业市场对各类大中小企业进行信用调查和评价邓白氏集