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文档简介

国际投资风险管理

国际投资风险在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性风险特性客观性

偶然性

相对性

可测性和可控性

风险与效益共生

国际投资风险的分类按照风险的重要程度划分政治风险在国际投资中由于东道国的经济、政治或管理环境的变化导致投资者遭受损失的不确定性金融风险在国际投资中由于某些因素导致国际金融市场上各国汇率、利率发生变动,给投资者的资产价值带来不确定性包括外汇风险和利率风险经营风险由于市场条件和生产技术条件的变化给投资者带来的损失的不确定性政治风险管理

政治风险与一般的商业风险有着鲜明的不同和国家主权密切相关的

由于东道国的法律和法规的改变而产生的,具有强制执行性,对国际投资活动中的投资主体来讲,是来源于不可抗拒的国外因素

政与治糊风箩险乎的习内特容主佛权并风鸭险缓:返指削东芦道瞧国渠出蜘于曾本等国并利腊益扑,温比糠如额国维内峡经差济气发翼展助、镇国沟家论安藏全祝或帆对喝外版政持策息的棵需段要口,擦牺率牲侮跨聋国写企迎业教的女经锤济犬利妄益墓的蛛一快种影风寸险国稠有页化筐风做险肚:丝式指检东商道库国仔对铁外睡国哗资谷本闯实碧行尝国公有其化寄、禾征淹用调或盐没敞收零等渡政搁策捡而考给逢外锤国众投犯资询者弯所忘造爪成聪的事经潜济滴损弟失政什治扛风昼险允的公内散容战糕争劳风域险身:捎指悉东论道鸦国漫国黎内评由迹于闹政陆府朗领捎导倚层唇变纵动诱或鼻社旋会佳各枝阶导层侮利纷益膏冲离突蓬、柏民毛族顷纠逮纷届、香宗柴教逼矛临盾京等鸣等烈,必引筝起港东牲道搅国速国敌内啊发剑生伟内疮战氏,资或里东勤道软国古与平别定国体发然生叶局很部兵战旬争旅,置而旨可蹄能善给巩外暮国守投松资狸者姥所泉造晨成船的假经拘济牛损昌失政街策奏风敏险页:抚指拌由谎于理东浴道歌国逐有灵意压或叨无熔意燥地川制糕定须或矛变箭更我政朗策轧而骄可返能蚂给的外牢国圆投对资殊者身所衣造马成门的稠经愚济菊损耽失政反治移风析险坛的茫内里容汇煮兑母限家制恒风森险橡(臭转恋移抱风箱险甜)斜:积东形道凶国想国矛际绩收弟支雪困剪难透而堆实槐行港外觉汇尽管歇制政淡府津违什约进风僚险眉:佛东丧道装国魔政悠府鬼非帝法穗解杀除钟与炎跨枪国兵公沫司课投怎资偏项挎目耍相蝇关如的尼协患议棍或古非菜法卫违万反膛或仁不们履轧行晓与太投睛资宅者垒签质订芝的裂合事同瞧项轧下展的比义歪务延敌迟拌支削付没风本险详:尘东寺道翅国怀政抱府植停纷止啊支武付慎或嫌延籍期劣支怠付税,酿致衫使煌跨坝国季投续资吵者白无斑法斗按锯时区、碍足际额肢收宿回买到身期庄债洗券晓的劈燕本严息地和拔投瓣资抗利酒润仍带垂来堂的桂风家险政庄治风轨险忽的龙原菜因意瓜识枕形循态般的鉴不伐同宗事教唇争售端社掌会肌不别稳离定当鬼地荡企宽业戴的腔利菌益武闸装晓冲医突新台的减国境际截联趁盟政芝治风伪险仔的装影哥响通级过西征页用沙或勿迫哈使带撤悟回强部蠢分马外解国阵直猎接兔投言资蒙的去方锁式类影垫响盐资释产叹的闭所土有梦权件;通牢过取限毁制促外愈国甚企呀业卡的变经级营结活每动搞而筋最织终秃减馆少亩外钥国行企怨业秤的孤收汪益有错经冻验球的慎跨恩国痛公泡司侧,咐利火用雀国产家岩风秒险械(净包液括猾没迈收固风吴险捐)浅的柱发假生众,令加菠快姿在钉东旅道母国告获晋得锦利毁润着、朝收猾回替投狱资睡的束速认度茫,差但谎要叨注乐意伐时毁间政未治风无险脚的矛预秒测四缺个奔步凤骤需蒸要指对恼政值府卵目防前圆的科功阻能笔、委国陈家域行逆为胁的若类蝴型狠及郑稳括定俩的帖程娇度嫩作偷出亭深悟刻随的奥了轧解受;必路须煎分瓜析费跨谅国救企专业尸产奸品类及喘经晨营理特因点渴,瘦以挪确腰定灾在误特讨定螺地西区油可米能饲遇引到愤的恶国舱家贿风疤险药类裹型香;对匹这季些传风拖险灾的冲可挥能夸来冤源刻应含作恭出攻确魄定哨的伐评乏价相;从凤概绸率壮与涉时睁间见角集度火上惯表优明企将尖来帆国盛家肤风拦险立的将可递能眼性重储点触在川直础接阶投急资骗环降境废起常突崖然帽变爬化轰的兆国炸家楼力薯量政归治种风丑险裹的目预惑测疑评温估灭方兼法实烧地尊考肝察法:卖投泽资状企劣业投的京经哲理庙和着其润他捷人贵员如组泻成风的沃小谢组宵对孤潜筋在袄所顽在还国宴进葵行争的飘实房诚地帅调柱查德驶尔双菲满咨眯询众法绒(专回家炉评尺估沿法)圾(D处e兽l刺p柿h麦i百M救e未t青h绝o悄d声):际企比业尸请冲教减于六外泪部击顾党问买,玩听誓取阁他监们乱的赵建林议申(瘦国烦际室咨显询巨公俗司尝可晓以陈提狐供罩国奔际肾政荷治滚风旦险亡咨浊询羞信氏息)预箭先谜警皱报关系洪统(轰E秤a迫r扭l修y党W忙a珠r秤n笨i栗n黄g揪S拌y部s鸽t者e梦m饭)概挤率召分坡析巡寿法国访别狡评中估阻报眯告(未C雄o辣u别n花t使r稿y艳E麦v宁a哭l乔u累a达t鼻i沃o馆n另R狮e棕p坐o延r袋t)风龙险名指别数逐法评江分广定景级寄法政烟治兰风挎险膊评浸估探的荣概妖率恳分兰析掉法旋(王决摄策斩树迈法健)充堂分颠补寻偿数[采0采.熟2娘]溪0吼.价0代3企钥业岗会玻被爸征涨用有部烫分乎补狡偿馋[听0仔.结3驱]津0中.遥0郊4垃5新喘政扎府柏左雄倾滋[值0菜.科5之]弱无纽奉补归偿痒[鹊0温.借5度]任0熄.乐0即7馒5[薪0链.迈6容]常企刑业雹不潜会止被吹征溪用悼0戒.淡1禁5是欧[吐0蒙.幅5狐]鸭充普分霞补震偿鼻[嫩0处.夫1俘]该0脉.虚0泉0扶4[券0忌.菠5狮]右企鲁业倡会匪被略征双用抢部券分肆补杯偿拾[愈0喉.迟4礼]只0嘴.辰0砌1声6[烂0胀.后2慌]尝无厘补白偿流[升0逢.从5凉]忍0病.偷0锹2政应府惜是笋否毕新旷政吵府朝右滴倾被最推塞翻霜[搅0育.漏4都]学企崖业重不法会嘴被域征氏用愿0民.馒1僵6[迷0古.摊8剃]否浅,百企工业假不瓜会她被都征滚用火0齿.珠5[横0竹.池5靠]国毯别端评尝估答报枪告投冲资倡者称对蜻特社定钻国法家漫的代国虏家其风布险肢进咽行土综灿合忠评河估让的闭一肿种泊方聚法笑,集往宿往霉用宪于匠大苹型皆海菠外辅建公设淋项或目馒的汽投孟资纽奉和河贷耀款受之耍前亿的皂综仓合前评杂估美状国拿摩链根添信乱托备公既司渣编芽写种的绘国芬别辨评及估右报卸告政杨府舍能穿力狼评风估贯:乌主胶要废是鸭针败对街东坑道比国思政扛府曾对咱经尘济京的铃宏卖观贪调伐控辞能温力哥进脂行缘瑞评诞估流,窄具盲体挑包总括烛:照政佣府凤官辅员米的捞决上策犹能雾力裕、敬政铁策肿设础计默能裤力远、辛对型国腰际躁经肤济深环坝境屡变居动葡的磨迅骡速辆应弦对欺能盾力痛等美趁国底摩锁根继信辫托桥公免司看编寻写需的矛国束别步评命估党报态告经摔济柴状楼况燃评艇估殊:妇主剑要焦是准针忍对责东械道耻国很的妹生殃产愧要调素该状停况捐及嚼国乎家请经翼济柏发岩展摊目卡标柄战薄略园的乎评谨估索。对竞生殿产供要守素尾的妖评不估爸,狱包极括纱东给道泰国繁的鞠自属然夏资委源演状敲况客、争人缘瑞力块资羽源钞状此况向、备投前资挨资初金狐状认况影等酬;对惜国咸家任经爬济拒发哗展腐目爽标椒战殊略闯的玩评缸估鹅,践包浸括木东刮道婶国侄过接去甚、惭现输在眠和数将耗来绑的置长低期补经塑济统发德展努战职略装、珍国震家爸经心济沙的雹开建发糟程收度客、纲生主产究要勉素什是眉否锅能傅力际满患足忧该董国责的榴经质济焦发养展迟战灿略惭等养。美壮国近摩馅根序信党托存公弃司捧编蜓写绩的否国逝别卡评提估茫报旅告对扭外派支优付涝能印力边评跳估副:浸主死要油包须括萝国刚际租收醉支裕状葛况榴、波外别债惑规艰模滥、幕结忆构唇、纽奉期夺限浆及悔偿乞还偷状蠢况叮、垃外卫汇杰储屠备曲状赞况森及渡从贝国脾际慕金辣融幻玉市游场回筹外措症资谢金拥的店能珍力写。政限局厉稳产定稿性妖评网估云:员主列要溉是浙针筐对暗东津道稳国搂及撤全法球仔政狠治绣状价态胜进莲行票评暑估风晃险佛指狭数美法辆(钻市赌场章指砍数甘法偶)进晶行匀国仅际龄投淡资局活誓动驻的制企喘业净可自以右借祖鉴成一扔些摩国披际钞风银险未评攻估蝴的赞专严门沸机柄构貌提陡供眠的婶风果险语指揪数川进控行隶政阳治融风恳险浓的纷评瞒估国娃际参上字主串要够的概风翁险脸指丹数《张欧皮洲摸货宋币坟》做杂辫志徐的幸国厉别隶风趴险蛾排搏列国勿际跃商肾业罪公旁司(B描u最s匪i熄n集e徒s拒s深I蜂n老t洗e逆r强n忙a问t谷i暮o遭n军a汪l编)和避佛滩罗舰斯阀特浪和修沙毛利任文独公据司精的延政富治紫风羊险现系期数(伪F遵o挥r小o珠s纪t私a护n芳d陆S许u转l蜻l笔i橡v礼a纽奉n器)国辅家遭风前险具国姜际洋指肉南(邮I授C年R眯G滩)富控兰沸德福指阳数日拿本宾公钉司哄债昼研坝究射所霉国址家躲等宣级馆表《年欧阁洲膛货扑币魄》浓杂得志骨的州国找别圈风兼险目避前少最炉著顾名往的幻玉国牧别哲风被险鹊评舰估够杂胖志赏,盐每由年香秋昂季嫂公虎布蹄资五料评博估锡方校法药是城邀漆请嘱一罗些披专糟家胳对令每江一要个赠指龄数备提晶出辣自殊己备的援看垮法安,型给阶出关百严分排比潜,缝三姓个晋主波要妻的智因炒素葡分秋别分顽析岗指丸数仅,棚占互4到0牧%:信铸用远指节数渔,滤占己2塞0择%市型场似指饰数规,纵占贝4皱0梁%《号欧草洲荡货勤币羊》每杂室志窄的晌国季别反风预险分害析治指羞数由经健济童指狂数私1辆5唉%粪,结经你济薯风桶险鲜1然0忠%邀,妥和衔政抄治寨风踏险刻1好5宏%帜组底成经乘济摔指的数卸表炭明示偿户付肚债尿务虽的晕能既力份,鸦它愁又征分环解澡为执三羡个兽比章率优—梅—革外舰部馋债富务绸/就G柏N溉P智,雀国成际尖收巡寿支紧/痒G必N虹P肺与认债为务伤/轧出蹦口经底济柜风染险汽的危评叔估展由寻一沫些鸽经婚济寻学酒家曲提扇出芳评木估沈意皂见政山治猾风可险减表命明腿政烘治疏的镜稳借定盈性支及六影拨响宾程孝度剩,辆由弯一储些住政衰治冶家犯提耻出与评舱估协意冬见《斜欧幸洲秘货抗币州》春杂吼志句的膛国施别询风贺险信神用谊风笋险里根违据图国鱼家舒重怎议婶债敢务口的叠能雁力缎和芝过诞去爹支研付固债猴务帖的携能世力诉评案估年。梦过奴去异重崇议语债秃务像的录某骗些喉因武素者已眉在闻经雹济煤指就标刷内市坛场男指别数宝根辜据斗金侵融恰市疤场喘上孤某停一逼国滨债烦务年的谦溢葱价镜、距短闯期务证灰券独和而代箭收节折率扣三骑个乞因趣素赏决翁定《待欧拆洲孤货倾币银》第杂专志辟的电国黎别积风艘险代鸭收券折躲扣饭1渠5铅%市壳场茅指监数短滥期灾收哗益绘率衔1萝0塞%债储务剪收鸦益乞率径1古5良%《证欧弄洲擦货姐币律》信汗用仔指帮数支康付鸡记议录警1混5性%评役估源重捷议侨能腔力竿5模%政飞治色风毅险满1能5欢%分许析烦指卖数经梳济何风算险聪1君0工%经斤济俭指污数院1跟5句%债歪务薯/躬出目口泥5合%搭国滥际减收马支从/袖G振N堡P伪5立%孟外恳部臂债挑务穴/罗G听N绪P粉5%政既治主风究险济的权防枕范谋与存管券理投仙资役前沸的塞国号家孟风拐险券防厕范投犬资浴中米的业国乎家丹风献险今防互范资鞋产劝被忙没严收捡或矮国帆有拼化恳后耐的纱对贫策投喂资求前卫的福政循治沈风份险锦防搜范正朋确脊评俭估株东计道进国站的羡政京治环环孤境风撤险姻发躁生万前吧进区行屯周胸密肚安抱排晨,礼如与凤东穴道搁国土政般府萍协状商郊投纳资壮环届境办遇理纠海禽外弓投勇资社保交险美拌国哪海昼外饱私界人项投诉资笼公蒙司圣(倘O梳P双I石C冷)蚂提冶供贱的华保概险货豆币父不辨能件兑营换调风摊险哲;挖没邪收跌风烛险绞;港战跳争菜、绒革雷命护、亲暴碌乱膊风虑险遍;软政材治怠性邪暴格力唉事绪件扶对猜企肥业拌的贺损搭失德功国袄、袍日被本盛、滥美六国召的同海流外夫投司资胸保塔险著制蓬度中斗国快出慢口幸信虽用握保亲险卸公扯司诊(坝信区保胁)投数资恒中舱的政咸治风矮险份防洲范采忽用设灵每活颠的赌生氧产较经救营赤策动略生同产伍策叹略凑方悄面条:拣控崖制钥住克原蜻材毅料休和膏零裳部慨件提的题供临应瓜和冰控泥制动住舒专剂利她、恋专坏有季技敏术欣和伶生傍产事诀可窍稿。经鹅营年策势略杏方塞面彼:列可伏以杯通裳过梳控抱制面产众品串的长出垦口极市便场烧以训及墨产鸟品全的的运挎输坑及缩慧分股销旅渠上道眠的商方关法采技用席灵挪活练的以融糕资栗策零略有朽效释方像法愉是执在付东买道忧国竹金妇融望市洽场庭上蝴融责资采稀取垒风辱险熔分触散朋化恶的捐方每法寻呜找泄国居际浅合夫作裂伙锋伴桂共形同甜投歇资侵,行如曾其心他判大罩跨已国墓公品司岗、支金少融尽机拌构邀等与芦东叮道介国澡的拨不召同证利掌益钞集散团昆建秒立阁联剩系煌,标如归向少当谱地读企示业虑出尚售骗股四票胶、扔债舍券乌等资岭产盏被壤没歉收亩或嘉国淡有党化毁后骨的伐对叮策进织行闭理洗性猫谈摆判发载挥召公仅司庙力捉量采侄取钩法监律挣行相动放飘弃顿所姐有临权外巷汇午风药险布管堡理外予汇场风示险(闸F独o柱r王e要i灰g每n攻E源x躺c罩h迫a忧n究g坛e副E添x叶p树o颂s宾u草r奥e额)称摊为娃“聪汇黄率卸风蚕险浓”在无国途际反投疑资索活断动暂中悬,由音于扔外耕汇绣汇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(1060)折战算智风嘉险染的昏决贡定佩因尝素国轰外怒经瓶营号比魂重子纹公顿司彼所占在日地资岔产贱负蜜债造结圾构会织计振折神算栽方迹法折琴算姻风瓶险亚的扭防姑范内与设管煤理远换期蜜外细汇衫市后场娘交户易情进故行驰套增期茎保忘值运腿用踢得夹更丙多米的辈是久资雾产亮负裕债员表破保旗值腿法清畅理尺资依产曲负飞债柴表定中个映帐狐户谦和捡科喷目究,糊计株算固风捷险沟资安产响和肢风奔险恶负渡债犹,搜看罚是嚷否嚷相匹等当旨不腾等帖时兰,胃按罗差和额动的城大堤小梁和忽性尤质遇,物进啦行投调爆整罚,厉使昌资萄产歌和珍负鞠债漏相蝇等确洋定封了存调茎整泄方兴向古和元规僻模叨之刺后核,引进央一螺步魄确鞭定院那湿些灰帐岭户碧调倚整折算算贞风雅险宿的舱管储理基睁本管策酷略资产负债当地货币升值当地货币贬值增加降低降低增加折赴算锦风董险绒的硬管村理基那本钉保供值困技赢术当地货币贬值当地货币升值出售当地货币远期降低当地货币现金和证券的持有水平紧缩信用(降低应收款)增加硬币购买商品的进口在当地借款推迟应付款支付加速向母公司和其他子公司的分红和佣金汇款加速子公司间应付帐款的支付推迟子公司间应收款的托收出口用外币结算进口用当地货币结算购买当地货币远期提高当地货币现金和证券的持有水平扩张信用(增加应收款)降低软币购买商品的进口减少当地借款加速应付款支付推迟向母公司和其他子公司的分红和佣金汇款推迟子公司间应付帐款的支付加速子公司间应收款的托收出口用当地货币结算进口用外币结算经孤济滴风石险由做于横汇掘率球变挡动绑引索起辽跨振国套公厅司档的荒经屡营躬环详境锤发角生阴变患化蚀,忌导醒致筋业改务某现调金框流辟可损能恳发腔生睡变寸更拖而巡寿产荒生芳经疮济陡损笋失葡的屈风宅险经姜济家风造险挽与始交妥易好风益险旬比坟较经件济给风衔险鬼:磁不舰涉农及昏延锅期杆收霞付峡款伐;荒对疯公均司译经浸济晨效蛇益撒影逮响幅深揉远离。交炊易弹风撑险蓄:百涉佣及伍延返期庙收龄付证款挺;奔只并影稀响粗公网司泄未民来各某愤期炭收趴益经写济竹风控险赞分遭析汇率变动对美国公司收入的影响(百万)C$=$0.75C$=$0.80C$=$0.85销售收入$303$307.2$310.4美元$300$304$307加元C$4=$3C$4=3.2C$4=3.4经伶济厕风拢险榆分扯析汇率变动对美国公司成本的影响(百万)制造成本$200$210$220美元$50$50$50加元C$200=$150C$200=160C$200=170营业费用$60.3$60.72$61.04固定费用$30$30$30变动费用$30.3$30.72$31.04利息费用$10.5$11.00$11.50美元$3.0$3.0$3.0加元C$10=$7.5C$10=8.0C$10=8.5费用合计$270.8$281.72$292.54经侄济俭风周险沉分断析汇率变动对美国公司收益的影响(百万)销售收入$303$307.2$310.4成本费用$270.8$281.72$292.54税前利润$32.2$25.48$17.86分耐析美嚷国汽公执司储收彼益酱因燃加青元皂升别值夜而瞎锐造减造总成布美森国鬼公汉司杀收裳益煤锐蚊减斤的桨主炉要狗原桃因步在粗于汽美显国稳公岁司嘴加候元耽收护入跑与梨加豆元象成瞒本教费茧用皆的娘严多重碍背矮离经陆济钢风小险派管鲜理规册避俘经麻济合风淹险男必掀须盏重功构篇公核司修现提金玻流公烧司饲现叹金总流倦的窃重找构倒以酿外漂币捎收轰支舍平待衡招为榴原毁则经饮营坚的损多休元敢化弟与润财歉务爷的羡多判元痒化嫁是酱重吧构堪公咸司蹦现赴金暑流插重削要老手灰段嘴。经赌济寺风垮险羊的备防剃范轨与仔管棚理分腐散绳化辅经焰营寨战电略是滴避艇免经航济风伸险须的建主黄要梯措阵施营吹销葛管牛理某战屿略市触场旗选腿择捷,织定绞价夺策渠略生制产暂管辽理也战微略生旗产卵转团移染,对投贝入报品饲混惯合均,蒜国尘外结工热厂椒的尊配蜘置目铺标增纽奉加言加插元添销禁售侨收喝入减播少孔加犯元渠制胀造拐成塌本降渔低驼加永元挑利赔息桑负暂担措肿施广猎告着促用销兆,漠增养投哗广色告刻费磨2愉0秘0灾万世美较元泥,尺实鲜现看加拒元伶销技售哗收姑入丈2鹿0丘0立0环万商加旅元歪,许同腿时趣,六需答增狸加谋材尖料械消环耗筋1泡0围0钥0蜻万砍美暂元减听少居加逆元域采毯购类1眯亿朽加忙元贱,兼代虏之税以厉美耗元盟采屋购帅8冻0伐0械0悼万挤美踢元增垂加烦美侮元镜借起款匆,合减抱少坛加舅元忙借企款导,未因洒此凡造探成借美指元校利海息臭费店用曲增辜加轨4妻0惊0墨万铁美蝴元虹,炮加袜元弊利饿息耕费滤用掘减及少幸5迟0拨0怕万建加贷元现金流调整后汇率波动对公司销售收入的影响(百万)C$=0.75C$=0.80C$=0.85销售收入$315$303$320

$307.2$324

$310.4美元$300$304$307加元C$20=$15C$4=$3C$20=$16

C$4=$3.2C$20=$17

C$4=$3.4现金流调整后汇率波动对公司成本费用的影响(百万)C$=0.75C$=0.80C$=0.85制造成本$215($200)$220($210)$225($220)美元$140($50)$140($50)$140($50)加元C$100=$75(C$200=$150)C$100=$80(C$200=$160)C$100=$85C$200=$170营业费用$63.5$60.3)$64($60.72)$64.4($61.03)固定费用$32

($30)$32

($30)$32

($30)变动费用$31.5$30.3)$32($30.72)$32.4($31.04)利息费用$10.75$10.5)$11

($11)$11.25($11.5)美元$7

($3.0)$7

($3.0)$7

($3.0)加元C$5=$3.75

(C$10=$7.5)C$5=$4

(C$10=$8.0)C$5=$4.25

(C$10=$8.5)合计$289.25($270.8)

$295.00($281.72)

$300.65($292.54)

现金流重构后汇率波动对公司收益的影响(百万)C$=0.75C$=0.80C$=0.85销售收入$315($303)$320($307.2)$324

($310.4)成本费用$289.25($270.8)

$295.00($281.72)

$300.65($292.54)

税前利润$25.75

($32.2)

$25.00

($25.48)$23.35

($17.86)外鸽汇峡风患险塘小冬结折胸算缠风裳险真:支公脊司异合恋并玩财青务嚼报僻表疫所还面号临陷的争汇些率视波起动保风己险经书济眨风烈险贩:蜂公期司笔未哈来勉现荐金冬流救价欢值轧受络汇疑率困波励动怜的烫影弟响交欺易滋风租险摸:渴公洒司腾未丹来偷现赞金权交男易慨价再值魔受监汇孙率服波对动纯的突影捡响经第营脂风窗险陵管初理经伸营抗风招险廊是仰指容企短业鲜在喷跨膨国哈经偿营金过锤程鸽中针,傻由弦于小市志场嗽条冤件报和喉生皆产葡技上术灵等洪条热件逐的拒变泼化蛾而蜜给婆企饰业酱带域来夕损贴失搬的河可耻能蹈性价醒格栋风池险访:笛是熟指素由般于俗国颜际拐市误场茧上煮行此情招变齿动啦引业起谅的投价萌格救波踏动田,叙而泪使童跨样国劫公鞭司季蒙括受剖损绵失敌的目可南能主性芬。吗因筛为势引鹿起翠价蛋格抹波西动洗的匹因炕素伪很费多脏,夺所闷以随价劳格奴风批险绘是盗经什常系和赠普鞋遍穴的锋。销寺售匙风联险蚕:丑是高指姥由楼于受产慰品识销顿售透发禁生帜困形难套而苗

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