资本结构理论

第八章资本结构与企业价值8.1资本结构的含义和作用8.2杠杆价值应用8.3资本结构与财务风险8.4资本结构理论资本结构—是指企业各种资本的构成及比例关系。广义:是指企业全部资产是如何取得的，也就是企业全部资产的对应项目，以及它们之间的比例关系。狭义：是指企业长期筹资的各有关项目：普通股权益、优先股股本、长期借款和长期债券等。8.1

资本结构的含义和作用债洽务帅资防本伯的象作壳用可构以俱降都低们企井业掀的至资宇本爪成赌本（布债吸务记利煮息名率既通用常灶低葛于业股翠票雹股盐利饼率变，队债石务培利衫息延在嚷税享前捆支元付挺）可验以逝产生生苗财突务乘杠扔杆总利者益（躬债株务才利醋息队固抚定残不唱变象，槽当呈息肠税箱前骡利叹润其增阅加室时妥，笋每炊一磁元旨利芽润诞所发负姿担述的乔固换定描利得息护相遗应面减淡少觉，悟分个配拐给摆所掏有悼者廊的似利君润触增只加捏）杠求杆盛价洪值思是繁指号企润业浊利蹄用笛杠学杆斜可帐以帜获微得句的晌好馆处谈。杠仓杆略价事值爬大钓小旱可追以想用聚杠恭杆爆系罪数杠来通衡袍量久：经民营信杠初杆重系瞎数陈，宏财蒙务米杠机杆帐系睁数犹和咏总渐杠兆杆讨系篇数洲。每锁股托收伸益坑分间析求是繁进五行篮资匠本日结夹构浮决疫策丘的威方蚕法移之烈一些。8惧.否2杠裳杆泥价吵值饮应滑用经士营掏杠底杆经杏营宽杠婶杆兄：秤是奸指效企愚业纳对琴经愉营鬼成析本种中固买定框成脏本的华利汗用双。运该用得经晌营钩杠台杆最，脖可轰以湖获霸得志一差定页的碧经冠营因杠倒杆建利孙益息，智同桶时易也蠢承泽受毒相骨应踢的传经把营卷风奶险飞。经炸营陶杠扑杆症利扩益宗：搅是允指惭企脉业虽在祖扩僚大唇销查售践额球的终情挡况宫下礼，之经甘营奥成赤本顺中弱固缴定痛成传本戒这伶个期杠厨杆讨所犹带串来盛的蒜增驱长套速突度择更杂大尊的花息身税井前劣利纽奉润装（e危a吊r提n童i累n兵g驻s饰b仪e撞f甜o谷r肤e余i仗n掠t新e帝r既e盛s卖t赶a屿n钉d震t尤a欣x洽e皮s刑,签E逮B品I观T）经润营缸杠窃杆屯系杀数难（D播O络L）D鄙O盆L是复息乘税性前查利明润改的己变阔动呜率穷与旗销殿售滴额套变很动子率智之呈比舟：D耽O显L肥=遮∆摔E好B谦I壶T慈/授E命B凯I亲T巨÷状∆该S炎/舱SE弊B还I茄T湾-息剑税刷前院利梯润;∆榆-增肿量;S醉-销吩售上额假旦定屯：企扭业驰的摄成届本-销疤量-利奴润俭保寻持孔线州性脱关落系可孝变途成镰本勿在痛销浴售悉收标入佣所渴占火的袖比火例牧不昆变固音定扛成茧本贩也炉保树持迎稳亲定则发：经脉营躲杠贷杆炮系诊数逃可湖通校过委销遣售势额亿和酱成藏本帝表副示傍。因锅为浙：E杏B痰I璃T联=码Q脉(妙P朱-畅V姐)圈-厌F∆孟E筛B坡I强T较=签∆顺Q垮(丽P婶-今V州)∆梯S规/款S擦=欲∆疑Q租P股/弟Q项P拐=考∆训Q旋/悦QQ挤-销励售匀量V筛–单醉位映变低动劈燕成面本F系–固江定烫成朴本倍总督额S凉-销策售局额V沃C另–变匙动熊成编本践总祖额所透以遍：D速O贫L厌=乔[出∆烫Q喇(前P民-漆V蚊)苏]偷/子[谎Q暗(皂P幼-源V奔)删-芦F含]波÷炒∆陷Q婶/习Q=敬Q番(服P推-梳V撞)晋/赌Q顾(郑P梨-热V窃)句-死F（武一仙般郊用质于怨计青算艺单蚁一想产僚品核的明经芹营附杠铅杆魄系贪数鹅）=浙(廊S底-园V纠C侄)霜/挥(贷S衰-貌V葵C铸-接F姜)=边馒际不贡样献/（达边摔际君贡篮献-狂F）（屿除贵了优用扮于腔单带一子产萌品窄外扛，捏还怖可查用势于抬计揭算曲多售种喜产秀品役的爹经营坦杠客杆毁系傅数智）Q破-销酷售状量冬；V纸-单间位泛变友动钞成诸本高；F敌-固批定期成吹本旅总底额猾；V哥C翁-变阁动匹成裂本体总序额炎；S蛇-销冰售古额岗。注嗽意凳：经占营篮杠枪杆赴系纸数忙是淡以像基储准扣的矿销茄货车额测为由准批；不鹅是协以配变啄动怀后淋的堪销唯售薯额酱为性准详的形。例典：劲某边企弦业申生岸产卸甲誓产辉品仁，仔固叹定软成年本增为5煮.芬6万吃元急，赵变动骗成故本竞占减销共售示额斥的里比浙重镜为3饼0激%。良当拖该株企搞业勿的始销绑售券额分冰别词为3枝0万集元累、1甲5万滚元敬和8万推元逐时茂，体计蹲算飘营旷业除杠彻杆系渴数倾。计菊算股如底下由：D堵O揭L福=寨(汪3僻0历-冈3筒0云×圈3警0竿%效)蚁÷描(伤3案0饭-制3程0腾×团3死0拌%聋-原5纲.坡6劣)近=栋1仰.陶3歉6D喷O己L朝=荣(否1继5蚕-滴1凝5均×热3坝0仙%抱)岂÷执(致1类5乡丰-消1栽5纱×驰3峰0姐%私-她5垃.症6瓦)障=脆2翻.警1姻4D雁O莫L渗=届(贫8怨-辅8揭×历3玩0衬%逗)净÷咳(扑8篇-冤8穷×闸3姐0泰%贵-落5吊.医6艇)无薄穷殊大通烦过乎例羽题团可财以暗看籍出午：当链该蛾企框业绿的番销票售亦量缘瑞在3趣0万具元公和1命5万水元母时椒，纤销弃售诉额柄每记变兵动迹一葛个墓单乌位笋，转息贤税库前霸利侮润鬼变节动奋数博分适别阵是1萝.转3证6和2予.汁1赴4个盯单谢位束；当烈销每售沸额帆为8万翁元轮，暑即香该驴企慢业矿的像甲搬产产品漠只叼能垫保他本狂时嫂，勉经汗营信杠样杆灿系挑数济趋俯向场于旬无财穷驼大店。由部此琴可却以贯看泡出呈，切在葱固纪定木成阻本管不疯变译的国情牢况炉下螺：销另量横越华大狮，困经缎营裤杠柜杆倘系瓜数冤越焦小倒，去经耀营射风糠险寻也通越型小帐；反底之丽，狡销箩量钓越过小肺，汪经羽营直杠源杆潮系洋数赏也葛大皮，足经邮营贱风燥险译就北越忌大凉；经醉营际杠拆杆膏系雷数宾的杀有松效叠值蚂一顿般弄在麻（1，卧无粮穷窗大棵）表；在馒固更定哪成问本油不币变气的爆情驳况网下姓，经禾营葡杠扯杆臣系常数说派明饿了鼠销仙售酸额险增冲长道（旨减浙少孤）华所羊引侨起投的中利冒润夜增或长蕉（抢减外少专）船的锯幅娇度牵。在知一丘定科销滤售版和乒固桂定谁成切本肯总滋额眨的塌范阿围宅内长：销仓售冤额势越梯高酷，经去营偿杠嫁杆著系雁数敲越茄小畏，鬼经危营逆风泰险续也甘就灭越赴小挽；销钟售移额尽越循小类，经警营谢杠薯杆浇系幕数驳越涨大涂，拿经肿营大风爽险饶越怒大贩。在鹊销距售蹄额亦处僻于损陵益孤平妥衡给点培（遗盈挣亏情临祝界青点辞）紧前的良阶联段蜡，麦经项营栽杠脱杆棋系损数负随怕着学销蝴售参增楚加叮而杏递肚增闯；在咬销鼻售他额象处洞于损搞益雀平携衡袖点炕（拢盈疑亏步临豪界缝点冲）拨后的您阶遭段仙，盟经收营洋杠酒杆箱系慌数超随能着眉销勒售优增储加典而各递职减求；销胸售要额只越宣接立近宇损番益狗平辞衡槽点喝（烦盈悦亏汤临允界属点窄）旗，瞎经没营庸杠漂杆袄系掉数妄越凳大阔，犹达售到堪平魄衡霸点理时观，D革O帮L为呀无矛穷食大绝。降改低仅经然营优风彻险腾的册途停径恒：降秧低歪产司品炉单采位谈变渣动肾成内本乐；降赠低第固写定斑成逐本耻比堡重镰；等扣等炸。目爽的痛是饭使庭经油营飘杠够杆根系挺数度下骂降劣，复降震低狱经阴营歉风获险钉。财哲务道杠更杆桑分微析财财务耐杠泳杆萌是惜指舌企挠业部对债兰务张资抛本的柜利川用度。财崭务值杠健杆捕利锅益头是姥指赔利呈用顶债刚务牛资肉本血这讽个能杠霉杆慎给岔企锁业经带旨来哀的傍额天外趁受配益赶。如缴果霸投蝴资统利谊润社率毅大都于夏借判款象利砌息好率姜，畅可倾使甲企浆业匀在炒不市增缘瑞加斥权框益军资秩本咏投戚资匀的俗情础况继下单，怒获尾取目更顿多愚利将润预，育提聚高机企驶业薪权让益被资摊本再的弊利专润兆率保。财经务戚杠郊杆透系岔数碗（D需F掘L）财荒务扯杠到杆纲系织数是胀指重企绳业贯一偶定坡时甲期吩预汤期耗或糕实众际瞒确腹定稍其创息础税尿前灯利果润香金青额势的挡条蛛件谷下茧，桨每评股浅净诉收融益夺的诱变臂动耕率垂相蚂当仆于监息侄税僵前伙利混润茧变猾动皆率莲的县倍壶数鼻。财赠务婚杠丛杆磁系轿数苹表悄明消息与前火税坚前劲利串润虑增唐长哈所懒引摇起蛋的谷每剧股榆收忆益姿的揪增主长既幅关度粗。财鹅务浮杠译杆益系园数仰－D零F常L财拌务僚杠你杆嫂系阻数D鼻F崭L申=颠∆盼E钻P艘S逆/循E荒P般S旦÷挣∆梁E武B店I侍T恒/株E渡B且I胁T式然中汁：∆楚-增兽量E漠P浇S虹-每百股亦净命收咽益E曾B韵I抢T辣-息饱税套前惰利串润因招为牧：D备F绣L壶=疮∆适E狗P铃S蜓/孤E汁P使S特÷咬∆逆E啄B孩I底T炮/房诚E弱B缠I僻TE良P革S姜=它(览E诵B姓I庸T然-佣I有)越(议1饮-照T耕)火/很N∆竞E垦P程S拾=迁∆触E助B怨I稳T馅(邮1薪-输T鸟)荒/斜N所买以右：D吐F母L池=嗓[沾∆烂E浪B撇I压T悔(库1搜-祥T峰)户/佩N棉]观/慌[跪(乔E黎B痒I燃T铜-莫I挎)奶(虹1缺-T茎)萍/熔N锣]昨÷后∆吩E闯B匹I确T哑/今E颠B秃I晋T=趟E欲B工I果T定/械(葵E动B宏I塌T存-双I赤)I讯-企刊业霞债崖务乓资路本债的朽利发息榆费商用N结-普惯通小股迁股角数在治资好本狐总叼额武、饶息仅前霸税团前卸利昂润邮相要同剪的抽情至况汁下悼：负券债钻比度率晶越不高抗，陈财蛙务云杠梦杆翼系斥数含越顿大，表脚明钢财呀务互杠绸杆根作款用趋越估大初，财慰务活风究险腐也功就芦越熔大宰，疤但罢预托期售每决股草净库收艘益够也牵越状高；反侧之醉，盐财巷务燃杠中杆泻系单数月越渗小，表船明炒财杀务株杠牵杆脱作倒用奋越右小挡，财似务恒风拉险滴也帮就鸟越赏小。总弃杠盘杆意系添数慢（D奋T脑L）总弄杠田杆蹄系素数宾表害示崭销买售凤额舌（助量突）毅变耳动获对度每老股且净收劣益获的客影争响路程莫度看。D镰T走L炼=碎D形O料L吗×决D惰F旅L=屯∆盗E禽P坏S酿/阅E朽P敌S禾÷惨∆圈S称/铲S=鸣Q绒(耳P庆-碧V拉)潮/酷[霸Q巧(矮P固-怖V嗓)聪-祝F叠-轧I翠]=带(予S对-灶V市C正)绝/迈(送S庙-盟V快C胆-宁F幸-倘I雷)利路用欢总兼杠屡杆槽系近数突，深可算以烫求舰销鸭售截额革增湖加锅一损定朵百罢分狐比古对摊每肌股重净浸收鸟益核的庄影奴响鹿：P越1涨5爬2E员P圾S抱(河1上)补=顽E仰P班S掩(拒0暖)晃+甜E勿P娱S怎(仙0子)割×轧D询T日L炉×轿∆移S壶/搬S=唯E论P沉S撞(贵0赢)五×赛(迈1裙+眼D旱T狸L仇×晒∆紫S聋/粥S程)E歪P救S满(彻0阿)原果销座售挥额毫情魔况拣下敲的馆每理股僻净槽收现益标；总指杠顷杆井系劝数别表炼现膛了坊经局营虏杠例杆框和卡财忍务辩杠合杆射之邀间拐的励相悔互幻玉关进系权，乎即辞为用了随达是到挂某刷一姻总剃杠判杆势系陵数行，柱经茎营绣杠拒杆趴和言财像务束杠拌杆典可活以警有仍很誉多险种赵不职同侦的乳组此合腾。作找业错：某俩公稼司2售0奇0崭0年圈的双销授售胜收嘉入5跳0楼0万聋元末，柄变朋动费成车本3痕0璃0万叙元尽。蚁已冠知锁公拆司历以2肠0晓0罗0年筋为雀基喝期尿计美算岔的捆经情营烘杠垫杆注系窑数梅为4。要问求帖：1）莲计眯算钢该益公斧司2名0能0据0年辽的乞固颠定师成塑本备和峡息慨税药前挪利狐润毫；2）向如旗果反该示公野司2裕0笛0膨1年爽的筐销研售惧收驾入昂在触固珠定哑成杠本扫不处增土加保的差前捆提揪下酸增黑加探到6倡0赞0万贿元傅，各计锹算绵其股以2萍0您0径1年恋为愿基摔期熄的目经象营柱杠慰杆豪系盯数规；3）拘如约果椒该习公塞司筛每朋年傲需咽要着固炭定合支往付障利液息2艰0万绒元养，慢所存得谁税撇税枯率决为3吵0仅%，宝总骄股职本1贩0陷0万陈，挽试恒计岸算戴公纽奉司2世0痛0平1年奥的歪每凉股壳税款后愁利请润慌。注兄意铜：惜各牧个虽项膛目盲之着间风具迎有卡关率联腾性步。资潮本章结婆构腥决鼓策最戒佳竹资爱本朽结庆构毫可萍以脸使碗用鼠每触股岛净是收胞益听分蜻析俊法筹。就绒是勾利爬用麦每雪股株净览收众益盆无临差暗别淹点王进就行燥资选本毫结吓构械决菊策玻的沾方粒法此。每步股商净替收才益抵无何差蜘别恐点每妥股惑净倚收音益散无未差醒别降点是驴指栋在盈负隐债袄筹资资珠和峰权田益轰筹舍资统的严形薄式蕉下屿，咱普袄通异股横每朱股场净争收材益僚相懂等仰时丛的息哄税佣前羊利畏润赖点。p付1斥5赠3每骄股色净杏收泛益趟公单式E银P两S饱=［(钱E揪B顾I辰T紫-朵I漫)互(累1萄-厦t搂)广-帜P是D］/识SE兽B培I滔T杯-息抬税梢前把利数润I陷-企抵业闪债绑务福资蚂本布应板付俊利蛋息P爪D金-优费先锹股名股苍息夹金担额S逆-发貌行哀在迷外喂的困普封通府股剥股捡数使荷用牛每计股躺净丸收见益魂无君差倦别雅点债时赵筹尼资贞方误式私的暑选海择［(侄E艇B歼I叨T辣-摔I(湾1焰))剑(渗1畅-期t志)买-卫P霸D］/收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