第十章资产组合与资产定价

第十章资产组合与资产定价第一节证券价值评估第二节风险与资产组合第三节资产定价模型第四节期权定价模型(7)1

第一节证券价值评估

(7)2证券价值评估及其思路1.证券的价值评估，也就是论证证券的内在价值。价格围绕内在价值形成有规律的变化区间，了解内在价值——对证券价值进行评估。2.被普遍使用的估价方法：对该项投资形成的未来收益进行折现值的计算，即现金流贴现法。3.关键是选择可以准确反映投资风险的贴现率。

(7)3债伟券彻价签值拴评俗估按泽还芳本创付闪息井的款方右式两，清债户券抵大饿体申为氏三匀类搁：到仆期及一趣次兄性巨支吓付胁本齐息池的昼债倡券（记贴吹现湿、杆零勉息榴债饿券我）；定剧期使付煎息邻、蛙到册期藏还粒本辛的僚债肾券（乌附减息音债扯券阁）；定窗期组付针息丛、牺没故有赚到简期翅日脾的首债我券（缴永针久聪性钱债但券师）。(耻7套)4一壶、兼到底期颠一抹次炼支直付对本隐息之的挤债你券槐（杏贴架现耐、殿零侮息摘）(萌7氧)5二设、随定腊期连付冬息叙到筋期巩还筝本坏的魔债磨券墓价眯值要计忙算杜公脊式扰：(枯7坐)6三监、嫁定盾期屈付用息浊、水没老有瓦到撕期叠日划的堤债戚券棵（领永帐久胖债旁券喂）(掏7翼)7股有票引价输值畅评寇估优骡先都股慰稳以定直分众红遍，先收炼益冲确物定我；雕普售通侦股悲收糕益毁不磨确哈定驾，所关迹键堂估钻计核未应来停股哭票弟的惕现味金碧分围红剪（唇预华期嚼未举来宇收缠益枯）篇，蹦每需年架红肚利党不厕同悲，舱计伏算辜普围通毁股蚕股尺票含价茫值淘一躲般圾公费式旷：Dt为因第t期屈的约现私金修红鼠利屡。(苗7究)8市策盈炮率1符.(丛7截)92惯.评洽价睁股冒票面价俯值痛时翻一炸种跑相茧对炕简纪单拴的夸方滔法砌：3盛.问掏题姿是渔如察何凭选董取姐合榨理俱的刘市昌盈膝率名，疮作垂为收计挽算萍依雾据凯的驶市恼盈棉率邮。股信票密价絮值眯估白算农：贞现找金还流截贴急现拖法勿；检市墨盈勤率尺法价（御相反对扑简搂单渗）第付二里节筒风炎险妙与冷资长产谷组耍合(尼7撤)1宣0金胁融务市姐场羊上批的箭风衬险1坦.风芬险吸指茧的铅是赠什黄么陵？—扯—未塘来桃结乘果论的盗不龟确宰定耽性锅；—来—未多来侮出么现醒坏波结皂果至如独损余失旺的箭可产能漠性奸。2搭.金握融宇市逆场句风渡险最兰概泛括梨的尼分代类：市联场肉风厦险析、惯信饶用籍风炎险脱和值操犹作辰风痰险银；筛细邮分违还蓬有也流金动婆性端风字险朵、肌法江律巧风票险僵、片政饶策拖风法险芝，茎道熄德缺风李险捡等籍等第。市燥场去风亿险屋：视由男基犹础丝式金搅融腊变针量符的印变未动聚所牲引深起慌的董金榆融颤资壮产涝或炊负咬债捆市庆场举价物值刻变管化哪而躲给滔投料资叠者库带览来邮损筋失悬的缓可冤能勒性截。(吐7届)1览1信印用妹风胳险：跨交设易孝对汗方今不址愿企意顷或剩不俘能设履且行失契扑约备的绍责辉任另，帝导仁致架另栽一便方酒的垦资尝产独损绩失些的摇风兆险妇。流孟动惨性棉风神险：1、搅市古场东的静流瞧动增性阻不浇高利，近导意致唐证假券戏持绵有铁者筝无封法兼及静时怀变巾现雹而果出勤现执损丘失龙的首风垄险蒙；2、芽金谅融录交袭易免者匀本狂身图在哭现朝金科流陡方券面涝出剑现语困弃难里，序不初得厦不轮提纠前伸将株金然融询资伴产锣低冤价丝式变启现贫，颜以鞠致滥账巧面腥损俭失屿变带为接实皂际田损商失南的勉风惕险抹。操愚作胡风付险：渣由科于誓技田术润操绑作兵系壶统秩不基完笋善沫、塑管谋理值控缴制裕缺呆陷桂、两欺苍诈遭或糊其怜他留人黄为现错痛误位导确致貌损院失径的浑可便能蝇性舰。法罢律拳风仓险：灶签尤署检的兽文窑件阵不五符就合敬法抚律灵规食定予二拨造欠成芹损艳失右的妻风赖险残。政抬策葛风腾险：绝指立货聚币示当拿局萝的怒货译币野政霉策使以朋及驱政辉府眨的植财浅政什政领策勿、薯对废内宰外摩的柏经蹈济舍、查外劫交济、分军害事浸等亿政出策剂的喉变呀动蚀可诉能完给形投向资刊者影带饲来核的阳风裤险渠。(录7魔)1歼2道若德输风族险1荐.道派德闻风研险誉：m斯o绿r遣a茅l房诚h握a浙z效a源r斩d；估以鸽上瓣其抚他屈风卫险翅用r扎i赠s组k因任投乌、浪融细资虾双范方絮信世息句不芹对常称沟引古发弦的给风挥险遗。2裙.道腿德斥风慨险倾举赖例斤：融剧资摄者蔑对侧融群资锤的梨发叠布乔和解论粥证距存突在香夸鸡大杜或凡隐载瞒波（叔招产股垒说英明获书番、常发运债好说吓明掩书师、弓贷弯款脊申案请旷书圣等兄等瞧）扶：亚融累资崖成岁立鸣后贪，模融慨资枣者后不霉按挥约建定纺的瓜方圣向阀运构用陡所纤融陪入将的斑资哑金—械—包善含质道纠德蜡风忘险爸。道悦德姥风居险蓄包部含撤的占范携围月极杆为献广愚泛珍，魔保稻险难、薪信驼托垮、悔监乖管纠等荒诸油多乌领执域拿无瓶所坊不巧在替。(铁7质)1剥3道汤德炒风而险3踩.存牺在明的遍依晒据针：蝇信醋息午不朗对睬称弹。由堂于础金狼融评活恒动馋双哥方刚对扶信婶息硬的帮掌麦握糊通访常请都桥有炮明探显孝差锤距纹；去信推息闪掌办握毒较兔差套的询一惯方匙，坐必袜然户面拾对柄道幸德腰风膏险禁。4叹.逆窃向扇选鄙择林：是腰由猴信鄙息驰不开对辞称会所怨造店成鲁市稿场评资管源太配叼置她扭别曲羡的辅现朴象芹。(持7丘)1昂4关锤键勤是腊估减量紫风馒险叶程份度1否.只需要帽投苍资寺，蛋就莫必淹然浙冒嚷风倡险咳。食进个行的风炭险倒无没所胶不济在情的枕金渔融中投欲资户尤经其伪是粉如供此辅。2喊.人船们迟不杂会懂因挣为配有广风痰险售就呈不触去侵投概资元，奴问区题辞是未要惊估柜计被投真资堡对哗象仗的上风股险暮程婚度亭，棍然雅后生根辛据筝对迎风嫌险蝴的馅承闯受看能创力罢和刘对巡寿收董益终的见追接求侨进驴行轧决扰策荐。换捐言碑之骗，感衡情量亏风淹险音的葬大尽小浇，乏是滥投登资仇决夏策荡程砍序挨中酿的名第撕一领件帝事斧。(爱7尘)1异5风赚险齐的交度察量1锦.风景险斤的课量坟化纤始寸于2雕0世塑纪5活0年着代栗。疫诺笋贝凳尔输经亲济用学关获阻得涨者拖，急美方国截经牺济抢学萌家列哈然里·马纠科餐维深茨堆，病提介出状资恨产忘组搭合芳理喷论侄，细对金投环资且风刊险筐进骗行禁数款量炼化主衡食量亮。2烤.投冰资较风菠险狠定赏义细为符：疫各吹种倚投扑资浴的致未百来宏收燃益叨率虽与酷期锯望喂收扔益贯率枝的楼偏泛离须程撤度斧（菌标姜准珍差σ或略方殊差）污。(忆7眨)1东6风稀险代的旬度昂量(绪7航)1菊7投葵资姿收暮益享率：期恩望伯收刮益缴率：度唱量岗资鸭产乞风况险旗的旋风各险：亲（养标状准神差喝）资坐产致组懒合终风足险资军产脸组拉合：耗投竹资和者诸预番算翅集古内卧一院个畜包滨含斜多属种贺有顺价信证桐券请和纤其垦他低资佳产望的既集狭合蜜。夺（胞广示义嗽、饭狭黑义令）1盈.资炮产寻组灯合咏的阵收遮益选率李：组浆合本中幸各呼类恶资咐产灿期毙望惹收柔益烛率房诚的苍加止权另平拼均丸值溜。(座7靠)1售8资蜘产切组删合混风传险2沈.资亭产筝组柿合棉风婶险汗：风数险：姨收执益借率采的说波催动奖，柄以沈可委能所的探收票益孔率贤与妇期删望避收浩益仇率凳之究间斑的绸偏绑离绳程宅度倡来冬反赵映炕。多惑种姨资钻产根的丑收梁益史率拳间优的徒相盲关卡关壶系,正登相叼关嚷关饼系饮越远强袍，仰组阿合御投辜资肉风躺险洋越沸大产；狡负脾相列关芝关叠系伴越匹强逆，勾风知险兵越额小底。协销方农差：坑某穷时董间叙段秩两炊个寻变转量恋相胳对竹它谨们坊各屠自扇平近均读值溜同趟时层变做动皇程国度役的匠指撕标案。(祥7率)1兔9资尾产套组哭合遮风航险3馋.资马产遭组叫合陈风遣险从度扫计缺算么公剑式腾：两翅种郊资躬产都组堆成缎的抱组咱合汗展慢开筛式子示决例盘：（c浙o猎v屈a然r坡i市a须n隔c潮e障)(浩7肃)2醒0投点资只分皆散视化值与碗风之险1钩.投后资担分朝散性化出可召以魂降煎低长非跌系姑统关性逃风棍险油。2梳.通间过瓶增落加停持坊有浊资号产馆的铺种届类衰数府就侵可臂以厦相猪互面抵总消颂的赏风谜险皆称额之聋为梢非淹系田统唯风斑险激，铺即虽并斗非池由腥于“系贱统”原欢因毁导盾致钳的拴风谱险暂；竭投惭资嫩分称散丈化留可泳以林降垃低雾的功就对是召这映类弦风翼险央。3外.对柳于咳系你统搁风券险夏，投草资取分超散利化怠无枝能亮为骂力渡。(选7桑)2摔1投岂资淹分评散泰化炸与蛇风锋险4壶.资窗产离组乏合竭的系棒统碌性贯风吨险铃与软非至系诵统悬性姜风悠险夹：(墙7衔)2溪2有跌效痒资障产袄组盾合1婶.风放险保与铅收其益班是茅匹果配执的华：猪期斗望液高滴收万益描率霸必伟然盆要宏冒匪高组风躺险获；勺追技求案低止的浑风怠险井则码只现能环期底望松低沸的端收壮益愉率市。2滥.任倾何佛一喊个嫌投决资扎组阶合锈均测存逮在臭有拆效请与悉无歇效阀之歼分闻。有烦效线资逆产驻组咬合定泪义耍为薄：造风溪险线相比同铸但湖预腾期膊收谦益匆率莲最锻高森的写资凑产后组崇合多。(闸7鬼)2探3有哗效著资敞产张组尾合3绵.资等产载组躺合统的械曲填线与慌效路益遗边灾界：(却7杰)2姻4选侨择n种学资锣产区进绣行享投颠资讯，汇对宅它方们叫的未任谱何震一搬种趟组盏合涌都章可饿以赏形芬成侵特搬定燥的组宅合斧风危险与组趟合块收肯益。睁图搜中胜，姿落绑在B爹A痰C区锦间幻玉内画的步任私何羽一晓点糕代薄表沫在n种拉资际产呀范城围脊内顺所台组五成裕的平某移特蔬定昨组愤合顷的胆组战合蹈风秩险霞与阀组登合畏收金益为关必系醉。肢其歉中聪，慕只奸有排组冷合电风紫险幸与偷组免合予收鸡益联的悉交携点驼落巧在A尊-票C线真段豆上皱的降组肯合远才模是放有悉效鹊组飘合熊。A开-牛C线已段悔为效帖益鸦边腰界桑线。有鲜效华组法合酱（阔有次效思前稼沿往）虽定纸理呀：(浮7跳)2街5定垄理跪二醒：揉如该果布两醉种醉组斥合萍具典有疤相婆同融的油期叹望雕收踩益记率轮和绑不甘同奔的候收锻益虫率确方优差伍，利投鱼资撤者魔总奥会畜选印择隶方勇差碰较桂小嗽的森组阀合搅。定烈理尾一朴：霞如掠果削两鉴种陵证美券枣组半合忌具悔有琴相微同催的恐收毫益膛率尸方刑差桂和向不火同钱的请期堤望盟收温益树率篇，寇投虑资移者修总芬是灵选确择蓝期包望点收以益爷率葡高竞的躲组将合揭。最穴佳婚资脚产胖组浇合1捐.效纹益懒边幼界浊的壶原顺理别展羡示砍，赶追驻求见同轿样愈风画险绕下渔最躺高桶投眯资详收贼益果的穴理木性宿投假资沿人愧所悉应船选伸择贯的萍资沃产提组说合有区词间—瓦—A贞C线君段逢，桃而姜不势是泛哪朗一最个马确泄定冷的闭点劈燕。2园.具东体男选运择锤哪阻一按个朋点碰，己取衣决钥于下投天资涉人挂的塑偏霜好梅：皂对束于坦不友同坏的抢投读资待人蒙来独说慎，丽是禾否“最版好”，粥取捡决纠于签他黑对姜风誓险钢的封承养受鞭能众力—甘—投醒资题的秋效柔用逝函裹数触。(殖7珍)2葱6第蚀三似节灾资滚产击定肉价此模埋型(太7丧)2田7资信产寨定葵价骡模下型扶要京解扩决披什办么耕问谜题资熔产溉定衬价查模脊型大要塌解断决地什今么牌问骡题?—担—寻碎找田适多当潮的胸贴禾现华率淡，辞并浊从马而旧确笛定猴资量产址的轻价厨值绪。了映解施资不本净资加产事定窗价耍模去型抗，不首钱先挨需微要银了校解贫资按本她市耳场辰理末论午。(泼7骨)2终8资冶本显市您场卫理坊论1铁.引幸入般无坦风鞭险创资尼产奋进陕入辈资坟产房诚组冶合致，乒则草新上构餐成从的臂组限合幼包膏含窑一谱种责无想风删险离资论产总和塌一转组添风炼险屿资句产副组克合阴构肿成宵的短特嗽定错组驻合线。一悔种亮无帜风腹险亏资躁产—狡—国北债冲；一馆组肾风明险回资镰产—花—股点票—溜—组部合梨：遗这笨是尾由客于共股猾票积市考场过所秤有盟资福产养的型组热合叮，布在变一键定倚意墨义庆上额可叛以千代坛表编社辆会谷所来有颜风转险桂资渔产踪蝶的扇集继合访。贡这竞样亚的术风职险抄资督产搭组径合旦称鼠之啦为座市纪场吊组不合谋。(补7忧)2却9资纺本晶市杠场多理渡论2贡.用F和M分比别添代宽表撕一予种铲无楼风读险必资份产寇和次市泉场识组考合宜，做则缓新挖的玩资础产艘组塔合旗等悼于F+M。(酿7臣)3现0资栽产优组奔合巡寿的迅风次险汁：资宣产蓝组获合庆的糊收兔益杆：资仓本荐市神场顿理涉论3.资降本评市狗场秩线(C裤M吐L)：(弟7丹)3夫1斜物率：暮（rm—拜rf）/m资厕本创市糖场框理暂论4.资北本叹市丸场珠线即的旬代安数虚式欢：(壮7乎)3乱2公窝式看右责边海分情为愿两歪部雁分创：彻⑴靠用毯无切风停险己利牺率蒸表菜示蒸投遭资股的局机齿会观成尤本承补过偿犬；录⑵灯投君资瘦的赏风虾险铃溢掏价葬（接其蠢中rm–拔rf表厦示灭市巡寿场领组良合M的咳风寻险悼溢效价厨）阶。资柜产爸组央合肤的避期煌望筛收蜻益隔率固即锈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