第八章资本结构概念与杠杆

第8章资本结构：概念与杠杆1资本预算：研究的是资产负债表的左边资本结构：研究的是资产负债表的右边对资本结构的研究可以简化为对普通股与直接债务的考察，尤其是考察债务－权益比（负债比率）的选择问题。2资本结构资本结构（capitalstructure）的影响资本结构的影响公司加权平均资本成本以及投资方案的选择普通股的风险以及必要报酬率与每股股价3目只标最资毅本摆结碍构阳（锻t碌a承r株g晓e蔬t察o课r羞o合p碑t买i棋m怠a纯l往c祝a某p急i青t羊a劝l土s邪t典r谷u艺c延t牺u冈r滩e棚,党O城C亲S亿）资谨本椒结念构拾的今决限策浮涉尘及揪到惑风约险坚与辽报已酬励的夏均掘衡或。O件C既S混刚啄好必使纲风乐险镜与怠收堵益帅达秘到咐平疯衡帝，去并搂同挖时碧导帝致工股居票搏价默格疲最贱大子化禁与泥公崖司乌整葡体还资驼本广成滑本薄最溜小愈化猾时智的绢资伪本还结廊构鞋。4从准筹艳资掏的巴角思度且看炸，径实洗现鼓公士司榜价吴值搜最杀大浓化盟，求可袄以腾从升实沈现院资匠本址成谱本及最幅小母化俱进季行沃分缴析供。5影洞响申资五本洗结稠构扰的色因睬素公屑司流的甜经郑营酿风架险公善司船的梳所桑得反税葬率凑高冲低融艘资流弹骄性6杠芽杆春分没析杠隆杆莲原奥理楼（节杠成杆晃效息应杂）自嫌然洒界秆中枪的么杠毅杆努效伯应套是兰指孤人吼们旺通该过爷利战用例杠亿杆口，啦可损以羞用方较揉小窗的谷力亿量凉移慨动强较偷重兰的找物吧体嘉的枝现袭象遗。财懒务回管兄理示中拼的暗杠供杆复效烧应鼓，必主鸡要谢表梯现羽为猎：里由满于斑特令定奔费疯用涌（糠如固倘定蚁成耐本或固掠定店财绕务僵费坦用）访的滑存避在似而按导饶致木的呆，渣当顷某某一译财挖务筋变焰量咸以粗较涂小膏幅瞒度局变鼓动嫁时峰，尽另添一帽相筑关绵财滔务纲变散量广会类以缓较纽奉大孝幅呢度昨变戒动宾。合钻理字运急用肢杠慌杆狐原揪理促，茫有展助紫于荷企妈业窗合刮理蛾规拌避颂风然险甚，统提奴高宅资运金准营畜运誉效听率惭。7企把业滑面仆临枝的肠风患险输可赚以尼划域分仰为谅经柴营拥风供险扩与体财并务馆风岁险经目营透风绵险米与汁经颈营澡杠粱杆财己务贞风冷险画与僚财扇务瞎杠挺杆综往合浮杠车杆杠贱杆谢、争经匆营不风厘险统与来财催务胳风逢险8秦拒池窄酒六厂失：筛天衬价尘“右标油王穷”膝的泛昙蒜花范一悄现1术9尼9蚕5哪年恋，炉秦羊池狱酒隔厂餐以锡6径6境6娃6碧万退元算人秒民夜币令夺倍得典中矮央靠电阅视并台稠黄渠金芒时卸间骨段吐广衬告唉的酿“亚标凉王蛛”浑。1寨9捉9赌6父年春，炕销违售滤量见大箭幅叨度鹿增凭加即，魂企掌业牲利隶润筹以酱更屡大况的殖幅彩度蝴增盛加彻。1痕9毕9站6床年华1肢1俯月换8丹日搏，巧以出3量.触2磨亿临元箱人法民途币携的姨天辈价舰，条蝉筋联桨“竟标贩王检”巴。1予9很9忙7主年扰和授1昌9萍9隔8圆年斜，敲企惰业反亏吉损军，雄秦县池袭陷惯入姿严絮重贫且且难骗以利自宗拔吃的江经厌营警风鞋险碑之崖中肌。9东岛方磨航揭空颂公休司蝴：灭经岂营眠租题赁斤的粗动办机1留0一酱、撞经颈营否风慈险少与座经服营挑杠呼杆经逃营捡风津险（顾b哭u脉s态i语n习e扮s叹s丧r厅i员s视k脆）是跃企掀业豆投押资押活米动末的见结与果但，伐与叠企驶业肉负诞债狠融稻资烛无址关颗。公农司饲营谈运供本畏身损所会具恋有凉的酷风责险捞。如汗何塌度许量澡？经承营代风茧险源是抓隐良含汪在姜公薯司调未萝来驳的铜营斩运懂收灿入隶或首息董税蜘前毫利查润扑（扬e样a婶r倦n抵i刊n窜g锁s毙b结e涛f隶o柜r端e乌i减n俊t踢e欣r抄e池s俗t弱a盟n群d曾t括a须x齿e毕s码,约E摩B艺I择T责）栋中展的箭不砌确西定蒙性册。企灾业送因约经溪营较上遍的眠原馅因合而殿导松致啦E暖B音I右T究的酸不绿确忽定防性勉。公故用供事雷业衰与柳制晃造歇业芹相诞比创，眼谁槐的次经挺营迅风众险耽更妹高锹？1回1经酷营圣风倚险杀是孝公族司源资械本柏结辅构瓶的盆最席重林要复的延决映定舰因炕素纠。1征2影恼响义经软营持风辞险甚的构因低素不饶可兰控挡因联素包识括法经充济尿景卷气厘程原度这、俗价赞格梳控镰制亚、印具蝇有先竞去争简力方的明新吗产太品撇开群发宴能泰力惭。由渡不崇可播控刑因考素艳导真致轿的斧公猜司栗未胀来思营危运纱收忧入纸下亡降惑的仰不跪确侍定吃性盟称赤为基鸦本蚕经灭营滚风塘险（创b础a动s芬i躁c探b勇u角s械i浮n徐e朽s享s亦r五i愤s夹k命）论。1听3可锈控场或搂部号分凶可策控撞因廉素产负品袍需振求帽的箩变毙异牵性济：消彻费扣者住对您公腿司亚产廉品第需鸟求樱越串稳抗定的，席则柳公巡寿司况的动经抗营峡风咏险根越奏低尊。产资品润售绢价掠的练变激异该性逼：若摘公宪司旱的绘产蜡品关是箱在编高矩度遮波塘动塞的锤市尚场港中材销蒙售跟，兰则笋其捷售命价剥较鼠难吓维舰持茂在舰稳婶定劲的族水配平束上茄，脚故孕公项司亚具食有跑较柏高精的聋经走营蚊风腔险卷；愚反订之保也风然王。1势4投煮入慎因泛素驻价胃格啦的区变会异畅性化：公羡司夫生乘产西所垦需虏的习各翅种举投络入呜因珠素筝其蓝价嚷格泛越响不珍稳含定承，接则融公皮司敲的晨经农营测风龟险澡就油越扔高挤。随纽奉着雾投拼入颂因耽素突价辽格石的售变刃动意而遗调伍整唱产垃品傲售喷价我的猾能毒力厦：这长种弟能拢力票越眉高夜，宋则限公派司存的渴经交营啄风注险光越阻低释。1迅5公购司密成扭本届的课固挨定情程旅度扁：如对果颈在体公渔司蛾的败总基成麻本冶中看固姿定芳成势本蒜所盼占宪的疮比端重锋越浮大烛，烘则篮公现司援的晕经姨营充风泡险私越缩慧高狸。1毯6经碌营涨风物险茶的研影陕响配因插素产集品因需大求猴Q永：经光济盟景艳气吉程迟度笼、红新民产裹品宰、就产星品队需荣求候的虫变堂异废性产毛品左售向价弃P糕：产吧品找市刚场劫价台格笼、孩价喜格领控签制穷、粘原员材竞料览价柏格产牲品刻成漠本骨C局：变蜘动伞成贴本确V此C华：峰直极接温成疑本健，蜘如中直战接扑人惩工聚、上直岸接讽材慕料固志定递成烛本勿F牵C：焦间蔑接葵成友本换，暴如捕折绒旧蜂、赞办堵公降费努、渗广省告春费1涛7固酸定淘成齐本我：曲杠椒杆按作户用乏的犯支脏点在翁一百定议产配销荷量删范酸围悠内完，率产启销汉量能的夫增巷加祥一轿般勤不事会岔影摩响询固滑定患成鸭本叫总饺额球，极但呢会灶使双单困位阵产寸品易固脏定尝成浩本伐降锦低饥，刊从爸而讯提均高霞单旁位芒产足品羡利妖润浮，洒并遮使坛利诊润净增赢长贷率随大时于钢产貌销栋量杨增摇长骂率叉；反阵之演，投产项销愚量蛋减怨少暴，加会凑使荐单勿位护产沉品闹固霸定沫成击本乌升菌高炕，毯从翁而青降甘低样单锅位竞产后品偏利恐润桌，酱并起使扎利沙润策下垂降提率宏大肠于逼产虫销香量叮的理下蛙降阻率属。1馅81俊9（言二斤）等经肃营元杠倡杆截系遗数巾D禁O准L轻（扑D附e凡g虎r检e曾e缓o酷f喷O连p门e磨r触a拨t屡i患n耀g光L扎e滔v怖e辱r末a识g涉e涛）经士营能杠川杆惯（果O律p晨e呀r犬a余t牌i场n汇g伤l啊e捐v蜓e冶r有a舞g洗e峰）公疏司搜营乘运燃中瞧固棉定底成明本第的沿使悠用艺程民度拍。由叨于旦固菌定首成粘本爱的原存征在危，叶使销田售波变哪动小一骨个纯百缴分卫比产萄生构一备个放特大了插的营售业艰利炸润平（帜或总损侄失犯）厨变鱼动轧的瓜百妥分精比。2繁0E惜B极I暴T窝：帮一疯家粪公凑司楚在氏利鸽息纯和挤税粪前狱的唤盈飘利佳收纵入E的B近I傲T许=排净怖利被润论+益所最得离税哨+身利死息2酬1假道定励企乱业缠成渡本培－荡销调量页－件利辛润构保右持糖线桐性乖关撒系解，度Ｖ珠在锹销总售莫收郊入定中社所华占姑比晨例纲不神变凡，绣Ｆ栋保万持侍稳书定勇，旗Ｄ穗Ｏ脏Ｌ欢便磨可槐通核过肤销爱售茫额猾和戚成缺本感来筛表晶示稍。单筝一陕产嘱品耳的膏Ｄ占Ｏ惹Ｌ多妨种浪产豆品螺的秩Ｄ哗Ｏ喜ＬD拣O旱L越坟高洗，晌表帖示界企孩业延营坟业桂利封润轰对畜销血售会量隆的宗变茄化脸的缩慧敏够感爪程录度刚越抚高贩，帆经每营昂风债险午也暖越垃大配；D渗O驼L越颤低羊，合表鞭示伞企缸业磨营姑业老利腾润头受泰销核售颜量纸变疾化戚的迹影充响缠越范小宗，党经蔑营全风动险醉也上越暖小绝。2阴2经瞒营缸杠默杆劫系疫数唤D惭O梁L侧（宿D剃e肤g棉r披e举e本o归f以O页p父e挖r虑a尊t道i料n暴g戚L执e泉v熊e植r振a很g怒e犯）2渐32接42绿52见62锹7可穷见经哈营赞杠指杆披反仪映款了烛固棵定授成暗本如的顽使蝇用娱程缝度浮，缴固驼定宽成捎本瓜占额总狠成歇本庆的秃比幼例确越责高案，闻公佛司若的敏经原营栽杠袖杆眠越污大武。在顺其衰他抽情胖况叮不头变冬下巷，齿经朗营鞭杠还杆盲越霞高感，率则找以华E仍B躁I陵T散的忘变究异鲁性靠来初衡段量鞋的魔经联营药风光险房诚就塘越局大歌。2绢82趣9杠负杆认效凉应资象召一姻把绞双花刃导剑割，谋就耐象小公武司票的抹利夕润邀可舒以荐被弟放保大鞭一倡样魄，修公饮司侄的堡损忌失茎也赌可凭以般被桨放计大粉。高追度钟的晨经资营谦杠歇杆维意道味留着摇只墨要臂销舰售夹量益产村生构相次当郊小确的时变杰动脑，腥公仗司陈的近营填运家收焦入丙（背即委息顾税技前再利挽润屋）骆就叉会渔产吉生柿相养当偶大浩的凶变不动术。3孩0对沙经侧营耳杠原杆恶的辰认渡识优（徒1锡）（春1益）声只哨要矿存隐在送固扫定蛾成痕本中，圈就畅存击在追经狗营鄙杠备杆孝；驱固派定川成忍本厘比润重腰越文大径，检经甜营仅杠豆杆腰系持数吸越配大称，贺经间营扩风偿险提越摧高想；熔当竿D集O旬L碰=姻1洁时缘瑞，弊经稳营俯风姐险卖仍绪然撒存茧在跃。（库2域）己在刷固软定角成肺本钥不旨变般的盈情购况薪下甚，贴销航售稿额周越非大笑，禽经南营核杠熄杆引越堪小冤，涝经牌营遗风孔险宋越摸小待，残反吊之拌，贯经戴营爱杠摄杆层度形越约大申，愿经凡营订风才险杜越至大锋。（呢3恐）银固投定杠成腔本穗不叼变史的唯情押况证下熟，缓经矿营完杠忆杆要系土数桶说旁明韵了怕销渔售分变欲动抓所冠引蹈起悔的丹利谢润彼变魔动但倍巧数构，巨故慌：耻销手量午变诵动场后押的亲E挑B萌I猜T侧=盟销先量炉变塑动滨前耍的似E糊B名I须T氧（挣1外+承D宴O映L摘×糊销套售库量飘变支动倦百承分宵比钻）到。3渡1对涌经岔营完杠野杆刻的埋认安识布（老2肾）盈执亏端平帅衡各（棕b镜r龄e虽a检k芳-菠e兆v葛e局n呈）戴分浇析盈的亏矮平哈衡虽点奔是怪使从总黎收装入浇与骑总剧成趣本耗相冻等浊所六要糕求卫的敢销恋售订量掠。盈浮亏外平早衡雪分抵析如技鞠术壤是兼研辅究短固座定赔成稳本愈、化变汁动抓成叶本证、砖利季润和和肢销拴售墨量切之冻间察关奴系社的耽一炒种喇技鞋术揉。3弦2盈中亏诸平月衡猛的筹条请件E侍B萍I想T琴=租P障Q武–杏V砌Q蹄–纽奉F古C街=布Q前（吩P便–择V赠）锯–适F振C肥=险0即3够3经南营悟杠备杆崇系叶数边（档D购O浙L桌）告D生O顽L跨=拆(△E荡B谎I丢T衰/胃E孙B角I浩T小)弱/窗(△Q挂/柿Q启)其终中斗：E醋B俱I爆T萌=段P放Q毅–讽V看Q暗–苏F甚C=词Q答(啄P柏–妥V恳)堡–砌F哭C△E枕B财I寻T劝=△Q恐(插P感–氏V婚)3是4在涌盈打亏穿平辞衡钟时茎，圾E而B创I新T羡=宏0香，即莲QB睬E（琴P镇-可V赠）吗-氏F驰C抄=榨0所得以莲，3外5图情解3鱼6经缠营催杠丝式杆膏：胞单术因巷素要分焦析盈待亏迹平伯衡惜点荡移携动悟得汪越叨远铺，愿企柔业窗的科营筒业絮利福润着或鸟亏煤损歪的律绝捎对病值乎就退越疗大掘，稀而抱用太D得O外L您衡称量衬的吩营拍业躁利啊润华对庆产蛛出她变设动副的口敏准感糠性谈就六越秤高昌。销换售冰逼近近岩盈端亏删平茂衡牲点制时尊，冷D司O返L魄就融趋蜡向烛于临正误或荷负案无槽穷故大伍。当裤销桨售徒超得过必盈虚亏六平行衡每点教进街行坡增迎长疫时撑，内固帝定叛成模本彼的爱存巡寿在圣对塑营究业奸利锯润变造挤成赞的佛放招大发效货应淘逐堆渐狂减猜少灾。3牌7即扯使所公内司愉有拴很旋大徒的惑固峡定辛资想产棵，椒但房诚如陷果厌它姥们龟的刊经赞营剂水论平鹅远溜远遣超冲过哑盈发亏前平扇衡闪点抗，重它缓们娱D稿O愤L男水锁平锻也粪将彩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