公司金融第四章融资决策

公司金融第四章融资决策第一节资本成本与资本结构一、资本成本的概念及作用、影响因素１.概念企业因为筹集和使用资金而付出的代价。一般用成本率这一相对概念。２.构成筹集成本：指企业在筹措资金的过程中所花费的各项有关开支，包括银行借款手续费、发行股票、债券所支付的各项代理发行费用。一般与筹资的次数有关，通常将其作为所筹资金的一项扣除。使用成本：指资金使用人支付给资金所有者的资金作用报酬，如支付给股东的股利、支付给银行的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用。使用成本一般与所筹资金额的大小以及所筹资金额使用时间的长短有关，是资本成本的主要内容。３.作职用企瘦业要选筛择调筹醒资浆方鄙式饼的为重叙要搅依每据评悠价傻投柳资典项令目作是时否须可缩慧行悼的瘦重居要梯尺枪度衡什量杯企笋业担经煤营菊业刃绩艇的注一退个雁重脸要袋尺心度投耽资悟决才策孕时考：愈在比利街用帽净谁现解值单指耐标头决疑策神时立，身常坚以涛资剑本垮成唐本丑作榜为文贴岭现索率英；壤在斜利容用糠内指含师报放酬厅率羽指封标膜进龟行招决晕策猛时念，译一喝般经以争资劣本悉成刷本料作回为董基此准刃收凳益收率本。４.影点响栏因援素公量司染理体财曲案旗例2：贞北何江减公斥司熄资浓本保成宋本近分罪析目耕的呜：幕理鹅解政资沟本双成唇本妇的朗内恼在喝含会义戒。北虽江释公轿司赶是歇由啄大政量抖的亿地倦区插性汤旅唤客塞连眯锁继店滋合匀并取而蜡成沾的制股潮份应有慈限旬公躲司星。顽现相在翅公道司皮总妄经悟理届、义财辩务唇经总理愁与束投封资缓银否行篮及答有浅关贱人评员脉正逆在仓讨败论杏公发司搏的抹资剧本匙成牌本膛问涂题除，瓦以漫便轧为弦筹串措灶资袖金搞、要确蛙定仁资负本僚结吉构仅提愿供明依骨据糟。公字司康的纱资蹄产透负源债桃表奋如锤表1所抢示盲。资产负债和股东权益现金1000应付帐款1000应收帐款2000其他应付款1000存货2000短期借款500流动资产合计5000流动负债合计2500固定资产净值5000长期债券3000优先股500普通股1000留存收益3000资产总计10000负债和股东权益总额10000下歇面烂是验问柜题民的啊条发件皮：1．丧短刷期貌负惑债换由厉银绪行患贷款款副构鄙成号，仇本漏期论成非本渴率怪为1胳0％怎，筐按良季右度探支恋付扒利斥息姻。坝这箩些色贷援款绸主恢要植用莫于治补夺偿研营湾业桃旺巡寿季呈在上应让收亏款江和稠存理货富方猾面毅的川资胞金咏不萌足月，揉但武在饼淡之季火勿膊需被银豆行四贷趋款乎。2．蚁期词限2批0年光，武并卫以8％严的视息仰票掀利狼率床每屡半群年侦付耕息兔一筋次记的搞抵钥押日债迷券贫构旗成铜公债司井长倚期省负姻债献。捷债铅券由投程资指者抬要呆求灾的驾收凡益证率碑为1傍2％螺，抖若技新晌发竟行仍债肠券杆，沙收居益内率勇仍果为1遍2益%％喉，女但扭有5％凤的鄙发婚行豆成穿本科。3．狗该候公忘司绣的华永厉久敌性疲优延先店股舍票据面辫额纵为1恨0头0元功，娃按首季妇支卡付脖股愁利2元排，草投戒资御者翻要锦求进的祖收贤益助率句为1拜1％亭。舱若音新巧发矛行伯优砍先倒股佳，走仍灰产案生地同都样籍的售收洽益疫率妨，协但扛公闸司制需杯支刻付5％跟的渐发金行客成利本拼。4．配公叮司赤流储通宽在穴外知的毫普坟通仪股勾为4历0敌0股茫，P弄0准=矛2照0元爬，宵每字股酱发饶行画价巩格敞在1顺7一2份3元饭之阳间饿，D朗0瓣=拖1元洪，E律P谦S点0叉=姻2元罪；赶以钓普问通乖股串平氏均题值音为逗基井础砍的扇股琴本芬收则益低率唇在1愈9撑9组6年修是2间4％踢，患但期管距理址者肤期掩望器提仓高樱到3尸0％旅，浊然诱而茄，势证谅券盛分算析网人闻员谋并辜没扣有距意飞识磨到坚管驳理吊者兼的膛这傅一咬要针求缸。5．钻由每证货券捐分列析凉人难员总估崇算为的β系浓数贷在1畅.变3－1拦.驾7范宽围扬变亭动乔，企政况府丛长氧期激公羽债畏收屡益愚率锋是1悉0％哑，受由筐各溉种摆经胡纪茧服俱务拐机怕构贼所兔估哄算姻的R物m取痛值通范脆围执在1扔4．5％抬－1震5．5％册之首间扇，疯所健预伟测粉的棵期抖望劝增汽长虽率蚕范裳围千在1洗0％务一1洲5％即之涝间状，狠然混而雨，虾有聚些凭分守析富人抛员帽并星没倦有筐提井出链明肾确且的杜增抓长陈率搏估沟算忌数喉据揪，伍但唯他略们勺曾秀向肾代丽理糠人假暗御示快，滩该箱公灯司疲的养历说史贿增附长友率摔仍枪将瞎保档持床与子过浓去史相非同届。6．倍根晌据廊最逐近气消吃息霜，捐北换江嚼公劝司溜的事财招务烘经龙理池对火某刻些哭热油衷缸于古退菌休秩基磁金攻投常资初的枯管乓理享者淡进仇行雷了誉一湿次闻民胆意改测惹验亩，帜测璃验证结妇果贪表驴明持，模即峰使屋该迎公骂司荣的存股测本反收凝益丝式率鲜处闷于冷最老低窜水被平乒，尿投相资淋者来仍请愿祝意鸟购脾买厌北朽江优公育司宝的恒普粱通余股往票缎而钳不托愿谷意栗购章买侄收暂益窃率兔为1背2％唯的言债椅券推。帜所互以酱，铃最约后蚁的跳分魄析屿建撤议馒是预，信相劝对映北丢江弄公日司衣债邀务乏的世股如票庸风饭险鄙报穴酬覆率物范征围请应厅在4％戏－6％辫之缴间颠。7．梦北匠江爷公淋司翼的遮所踪蝶得眨税梨率晚为4纷0％首，牵但穷其最控肺股忘股率东计的太上鬼缴巾税灰率悼为2姿8％径。8．裳新挂发校行创的叛普症通矮股蓝票椅有1甲0％院的恩发蚕行错成耍本谷率腐。9．研尽枯管贴北食江离公症司婆的够主推要隐投强资呈银香行地认冰为洪预除期录通殿货磁膨沸胀结将古导颠致饰公夫司闷有烂关逆比泄率猫提池高旁，纸但录他久们葵仍艰指留出闻北违江停公残司离的页债挪券女利响息污率冬将坟呈鄙下威降什趋谦势溪，肥其K旨d将锐下握降均到1招0％崭，案政致府曲长盲期称公台债梁收乐益挠率津下搞降寺到8％矮。假征设羡你来最乌近始刚编刚址被赌招歪聘辉为通公顶司剩副施总完经术理横，兄你蚕的孔上令司片要钉求光你患根扩据轿上戴述臭资膏料乱估攀算匪该丘公斑司胃加游权郊平汉均票资虾本防成漫本秒。片注仗意宾，鸣在较每毙一妹给音定反条岭件您下枕你耻所册获刺得努的兵资克本羊成首本恨数掩据寄应船该敢适筑于李评娇价辩与碎公获司新的立资绪产头具臭有研同丽等兔风犬险胖的麻项横目驰。物在始你慈的粗分引析遇报括告吹中子应性该橡包固括板以熄下恩内朝容败：（1）巨根钟据辆证寺券联评膜估传的抛基俭本婶公围式财，柴计薯算粘长海期灶负权债挖市慨场亦价花值崇；案优匀先晚股应市挡场剧价胀值脱；委普篮通秃股丈市营场扇价腾值弹，剪并逃以诵此高确角定矮公稼司洗的揉资雁本角结薪构抛。（2）施计讲算昏长忧期超负朴债岩税栽后掉成秩本K擦b（1滚-仁T）屿；夸优矩先晋股誓成故本舌率K筐P。（3）馋根镇据幕资松本仇资乐产秃定东价膊模沃式饭计检算闹普争通塞股涉成宣本K藏s，疮其岩中R蹦m和β系视数疏取饲中竞间捎值胆计成算胜。（4）纵根趋据怖公钓式g评=留疗存体收缝益皇比心率×期按望洁股霉本随收淘益哪率秀计蜓算冠胜河利恭增被长汉率圈；摸或火根蓝据嘉分纵析奖人丈员袍预即测候的军增张长泽率臣取栗值企范验围焦计总算g。（5）毅根档据纲（4）条的舟计桑算衡结消果算，愁计录算宜股锻利况收鉴益泉率D冈1／P迫o。（6）园根拌据盏贴性现窑现疾金宵流鸽量断模驾式稼计年算泥普抢通桶股务成药本K弹s。（7）签根蜘据屑债张券品收扑益框率故加法风壮险钓报双酬蒙率喊模恋式济计责算川普值通婚股汪成锄本K暑s。（8）扯计小算喇新使发皇行吨普反通郑股谁成博本挺率K砍s。（9）忌计睡算治加萌权姻平里均从资棕本绢成光本廊率K滚w。资斜料气来应源焦：惨根监据驶尤皆金·伯齿格愈姆冤，博路程易插斯·加香播石斯惨基宇（忠美习国刊中软级韵财桶务下管范理串）室第7陶6页票改晃写质而盗成匪。４.影急响火因哲素总侄体谊经期济大环降境(资欠金掩的知供计求驼状丑况匪、激预盏期余的纹通择货买膨敢胀使水瓣平皱）证刮券炭市稻场后条团件漂（通证宿券露市灶场旗流赞动杠的豆难抄易提程芦度净和吨价袄格松波旱动甲程银度继）企臣业浅内串部钞经虽营判和代融静资味状哭况项诊目医融书资乱规续模５淘、贯种耐类个牛别耀资鸦本园成晚本剃：感是偿指关各氏种历筹浪资套方折式秩的若成折本妻，肌主横要卷包柴括向债僻券绒成踏本条、补银酷行瓦借室款支成卷本带、虎优衰先肠股料成陶本殖、酷普茫通蚂股缘瑞成悠本惹和龄留股存映收疮益丹成齿本碍，溜前墙两政者港可追统授称惭为何负捉债跑资年金胆成下本秃，早后楼三雕者予统振称屑为金权瓦益聪资动本纽奉成足本辜。四个愁别奥资单本激成农本伐在俗比恼较璃筹喂资越方稼式蜻时测使斩用酒。加尺权脖平椒均怪资樱本朱成众本喊：(旧W贡e隶i球g长h抗t劣e推d边A纵v众e躁r达a恒g济e需C困o尘s圈t靠o缘瑞f页C原a桂p饰i附t虫a叮l，W间A歇C宾C监)，大是孕指吴企宰业负以裳各废种扶资贿本踩在敲企表业嫁全粪部悠资疑本竿中倡所企占盖的好比礼重表为吴权储数亏，吨对石各防种眯长泊期量资蜘金贸的汪资倍本湿成育本后加韵权逮平隔均难计榴算够出闷来坐的词资潜本搂总静成冻本凝。踪蝶加过权煎平跌均露资遍本旨成绢本招在丸资滔本眉结夹构忽决郊策诱时务使冬用匆。边拜际抚资吼本调成趣本删：点公搞司唇无顾法怪以言某呼一海固屈定皂的程资侍本栽成宴本损筹洪集燥无慨限亚的尼资找金绍，沾当坚公搞司蔑筹完集辟的班资奇金近超瞧过叨一烘定亦限川度铅时疾，枝原悬来槽的栋资捕本奋成永本匀就董会配增澡加蝴。投追沸加客一滋个劝单见位荒的虏资竟本修增霜加茫的仗成申本蠢称鲁为沃边酿际贱资蚕本弊成尚本盆。肃边伐际谜资榆本刊成在本锄在划追雪加赚筹钳资共决搏策挑时串使逗用劣。二渴、汇资阴本裕成笛本塑的祝计刮算1鱼.艳个淘别端资斤本优成枕本长蝇期捧借阴款成蚀本一障次陪还粘本扶、霉分坊期雨付盯息借客款吩成症本缺（愁不橡考资虑拐货须币认时泡间征价近值缩慧）黑：ＫL=宰It(及1－T所)顶/纠L浸(累1－FL)思敲考信：视如盆果滨考余虑锈时筛间感价酱值垄时嘱，一筑次询还暖本庭、锹分呀期借付懒息借址款请成闹本都呢想？一尝次挡还研本皆付片息借鸭款垫成日本历呢晕？长副期既债色券成鼻本债耳券爪发计行伍有狡平荒价您发爆行保、闸溢算价钢发细行并和爷折鲁价迟发裕行馋。事需研要平确券定配两钢点赞：餐债猴券竟利刮息唇应湾按划面浩值疗计美算棒；宪债仁券盘的辱筹资资春额蛙应僚按允实俯际拼发颈行摧价亩格脆计跨算北。Ｋb=绣Ib(饺1－T胸)抬/诊B碎(播1－Fb)思颠考：良如茧果地不紧考策虑漏货透币岛时背间堪价凑值泪，剃一宁次朗还茅本糟付削息喘方珍式婚和跨分按次魔付艰息赚、依一孩次肾还叫本福方已式遵的献债更券走，慨其辛成请本姜计印算屑公田式编有而区庭别控吗竹？纳如杠果防考夫虑皂货屯币咏时宜间万价耳值伞呢像？优散先眠股成尊本优趁先呜股成坏本横Ｋp=端Dp/吼P0(亏1－Fp)Ｋp优筋先印股舍成效本Dp优础先淋股欠股朝利P0优焰先述股双筹利资舱额Fp优仿先虫股盟筹傅资祖费伍用陶率普远通仿股成剪本股坝利军贴朋现陷模拼型应：固掘定斧股短利期：Ks=勺D洪/师Pc(凭1－Fc)固步定隙股傅利罚增吧长盖率乐：Ks=慢D1/息Pc(顾1－Fc)飞+徐G式腾中彻：D1为泻第锻一唤年双预妥期急股绒利慢额酱，G为贪普错通替股舒股要利泪年蚀增糠长完率资瞒本孤资诱产遮定秤价桐模愈型：Ks=毯Rf+煎Bi(滥Rm－Rf)风求险强溢捏价齐：Ks=蝇Kb+贝R炮PcKb税净前简债确务链成询本屈；R栽Pc风轻险硬溢苍价留椅存梯收敌益成柴本集：叫参它考填普做通羊股亚成牙本洗计终算原方辣法2哈.粗加通权家平以均锁资风本悄成温本Kw=璃∑聪KjWj权聪重蛋的他计描算窃方犁法混：按笛账殊面妇价躬值络计带算按格市子场敬价懒值蚁计合算按炉目勾标惧价列值剃计村算3醒.酿边侧际捷资连本姑成险本是册指须资户金椒每筑增灵加有一鸦个灰单待位夸而成增唐加炎的悉成符本秀。边肤际必资靠本话成伶本隐也严是愚按茫加暗权社平纽奉均述法夜计申算故的数，有是诞追模加凯筹战资朋时散所安适伍用骡的织加诉权脚平乓均景成扣本台。三室、亩杠棚杆仙比亭率乳与架财帆务肉风铸险（则一煤）挺财惠务毅杠唉杆１朗、翼概冲念联：才财奸务穷杠阻杆亦是教指纱企耗业川负虹债绍对惠利帮润知的罚影孕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