某石化公司的股权结构概述

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库目漂窝视嘱录凡1浪绪论碧 中1谦1.念1发选题吓背景季 珠1座1.德2清研究竞目的杠 很1可1.避3归研究史方法队与思裂路顺 糕2猎2葬相关猾理论雁与文粥献综眠述御 涨3亲3赶研究按设计株 杏6耻3.阔1删变量葛的选鸭择捕 运6乌3.裳1.邀1惯被解移释变奸量的给选择诊 悬6灵3.插1.混2旺解释桃变量稳的选踢择导 蜂7对3.变1.评3巴控制籍变量斯的选扒择绒 拌8鹅3.辛2宅假设魄 搜9西3.闸3何模型忠的建图立沫 听11羡3.脾3.摇1歉股权畜属性牲与公服司绩具效的验关系摇模型絮 午11禁3.镰3.巡2高股权拖集中塞度与追公司即绩效疑的关狡系模邻型播 蚁12贴3.蹲4孝样本姿与数啦据肤 桌12坛4崇实证沈检验会 季14蔑4.次1悼描述帽性统谈计旅 句14槐4.站1.郑1剩石油段公司敢股东以类型贯和持痰股比糖例描想述统喉计咐 汉14悄4.纸1.柱2构股权蒸集中敏程度巩的描棚述统才计弹 傅15市4.湖2流实证渴结果尿 勇18猪4.瘦2.棵1爹股权欲属性施与公最司绩侵效的傻实证快结果标 盐18越4.为2.砖2途股权飞集中袍度与舅公司应绩效顷的实节证结催果畅 歇22沫4.晃3烈实证届结果级分析怎 滔23便4.队3.品1箭20玩05器年实齿证结撕果分来析享 蜘23后4.提3.姨2醋20钟06揪年实题证结桥果分铁析管 腐26翻结论慧 由29蚊致谢扣 两30少参考忌文献拔 陈311绪论炸选题闯背景判在我览国入闷世后椅的几则年间缺，外广国石笔油商班纷纷驻打入始中国丸市场抵，是吉对中集国石杠化公幕司的候极大淡挑战院。随哑着原卧油成燕品油戚和石个化产做品市巷场的筹逐步架开放苗，如阶何提饶高和贪保护喇我国工石油伟企业疯的竞既争力奶是一技个值羽得关胆注的绍问题捞。松20弱0震5响年，法石化辣行旋业内讲没有魔出现番大的肾事件沙，石途化企帽业总直体绩身效也循比较走稳定执。露而亏20堪0授6冻年，恩却出扭现了似严重监的稍“渔油佩荒蛮”拿事件桌。我泉们知雨道澡良好龟的公务司治继理，苗能使如公司应营运去顺利石，业峰绩优彼良，教从而吊提高蜡企业踏的竞壶争力林。而予股权向结构愉则是尸公司端治理窑的重叙要组秧成部古分。兔股权况结构腥与公降司绩腾效之小间的钥关系虽，一池直是葬人们辉争论查的话予题。舟迄今罢为止爽，国扰内外畅学者猜对股敬权结祥构与妈公司元绩效返的关针系还庭没有唤一致糠的研番究结兆果。月一种触观点达认为饰两者制之间稠存在趁显著弟的相箭关性讯，另砍一种答观点扫则认辨为两谣者之逗间不莲存在堤相关阔性。愤石化头企业喘为国废家的惧垄断砖企业弹，其仰资金悟雄厚圈，技塌术含孕量高飘，具评有行纸业代随表性准。综凶上所资述，旗本文驼选择洲了以表石化优上市芒公司炸为研过究对嘱象，汗考察锹股权熟结构例与公悠司绩谱效之纠间的虽关系销。挂研究贺目的谅本文许以我烘国石型化上唐市公苍司的育数据巧为研田究对炊象，西建立爆多元乎线性悦回归吐模型岭对股恶权结是构与滋公司暂绩效轮之间生的关丘系进诊行模摸拟，荡试着爱回答低以下孕的问歌题：=1\*GB3户①信股权学属性劫是否素对石窜化公睡司的寨绩效搭产生斑影响兄，其使影响显程度锡是否述显著沟；=2\*GB3勒②适股权面集中烦度是止否对乎石化桌公司病的绩宰效产束生影互响，姿其影征响程河度是蹦否显峡著。牛研究乐方法志与思玻路吓本文鼻采取妨实证湖为主渡，定洋性分膨析为迫辅的麦方法郑，通痒过建义立多概元线途性回汤归模碗型考逗察了芝石油虾化工绣企业熄的股宝权结承构与房公司坊绩效策之间携的关畏系。僻首先子在参碰考了仇国内略外相蚕关文焦献，恐并考上虑了家石油公行业吗的特磨殊性繁质的迫基础北上，泡选择坡了框RO担E窗作为植衡量年公司茄绩效跃的变智量。名选择躺了国须有股纹持股种比例矮，法教人股踪持股购比例桥，流虹通股尖持股刺比例拼，撕前友3递大股断东咸的江He钞rf出in往da鲜h猜l笨指数救（赫举芬德驻尔指取数）晌以及奋第一米大股风东与门第二绸大股钱东的浪持股卷之比胖为股杯权结残构变务量。逮资产口规模夹，资币产负应债率蓝以及饭资金奶周转密率为验控制解变量墓。接兴着，脚参照辽所选糊的变意量及饰国内丰外前刷人研耐究的卧结论炭，提序出相贪关假脚设。赔然后附，建维立多复元线划形回旦归模垄型来层模拟它股权币结构梯与公牺司绩代效之骄间的摊关系暑。最谱后，普以我牵国石经化上粘市公盏司的摧数据衫为研慈究对烦象，怪进行等实证刻分析禁，考氏察石滑化企浩业的秆股权话结构厌与公障司绩梳效之胞间是典否存证在关魄系，证其影专响程肢度如辉何仆，并奏对回丽归结概果做观了定洗性分对析。灰相关牵理论袖与文饥献综铁述印股权禁结构查与公柄司绩宝效的训研究刺最早汤可以键追溯驱到启18毛穴世纪邮,蠢亚恳当袄·滔斯密芽在《堪国富孤论》援中提包到队,腹“敞要想等股份浆公司霞的董海事们测监视尚钱财顿的用柜途熄,棕像私供人合刃伙公羽司伙务员那扣样用苦意周相到药,红那是舅很难麦做到狮的午。己”防他注匀意到城了因民雇佣邪代理切人管兼理公羡司映,倚监控麦难度厘和成度本的画增加绿是不保可避舞免的纽。而蛋真正内将所接有权渐和经樱营权被分离跪的观泰念引铺入的梁是微Be钓rl沸e丰和犯Me律an攀s,诉肆他们姿认为烦两权梦分离舒的结丑果会绵使得先没有越股权籍的经意理同住分散买的小瓜股东帐之间倒存在洪利益匠冲突疫,设公司转的绩穷效难狼以达硬到最脸大化临。从傻代理励理论煮来看蹄,威如果怖委托哭代理颜双方础都是亦各自裹效用沉最大肌化寿者漆,层那么镇代理胞人不贤可能浊总是折按照葬委托啊人的问利益颤最大绑化方歌式采桌取行身动括(J爽en荷se缴n,镰Me佛ck雪l荣in脚g,食1吵97量6)该。在督股权塘分散喝的情送况下械,毒股东雄对公敌司的盗监控茂力度乖不可崭避免研地要年下降漫,报并可辅能导遵致股宴东财净富受朋损歪,冈按照毫上述筋思路酬股权旅分散脸导致嘉两权检分离慨,假使得里股东理对经鲜营者宪的监泊控动梳力和前能力恭均随瓣之下浙降。群因此痕股东纽要承跑担经勤营者缠可能姐的贩“隶败德垄行慰为长”包和蜓“放逆向违选护择坑”子所带棚来的位风险凉。相未对应捷的就狮有理拐由认劝为增制加内辱部人圾持股武比例狸或者型增加钢大股住东持经股比谱例牛(叨或股家权集怨中度名)松会引塞致公炕司价谎值的三增加鞭。缠国内魔的学街者对窗我国抚股权终结构轨优化杀的研合究可乱以分溉为两缩个阶捕段。察早期恼，婶即呜1侄99晴7饥年以辉前，驱最先形关注仇股权玉结构芹优化抢问题券的学智者主极要是熔从定顷性的佛角度胶列举鸡、分权析现锯有股珠权结万构的杜种种速弊端忆，包清括：岁不利目于真帆正发催挥股馅份制换公司团的制成度优事势，闪导致近政企射不分赤；不朽能有常效实泪现股贡票市读场配脖置资壳源的嘉功能浅，如榴妨碍丛通过栋二级弱市场圣进行辟兼并服收购犁；上煎市公购司经学理人美员缺柜乏来混自二竖级市括场的锯压力机和监互督；早大量卖无效身或低固效的失资产辩不能旷退出裂，公霉司之您间优朴势要霉素的竖重新坐组合贱难以猾实现倡等。茂这些秘研究眼的最齐大贡冶献在推于通钓过定徒性的唯分析阵，强版调了秒完善咏上市精公司赏治理描结构菠与优刘化股腹权结断构的甜重要硬性，沃使这御一问叼题日恳渐为净学术位界所糟重视场。进假入蛇1励99曾8爬年以预后毯,欲国内抵许多李学者万也运右用计跨量经坐济分打析方歇法对舰中国丝上忽市公熊司的毙股权赢结构那与经幻营绩草效之唯间的宏关系饼进行塞研究峰,歌得出供了一梯些经核验性面结论封。许知小年霜和王斗燕对灯19徐93怀～杀19叫95黑向年保30耻0杯多家糟上市言公司现的分浆析表接明圈,污法人吃股比罢例与堡公司绍绩效禁正相绍关尸,怎但国押家股毯比例励与公侧司绩强效负郑相关楼;溜孙永经祥、支黄祖胳辉鸡(1色99雨9)课含用吐19朱98聪酸年中句国医50充3竭家稻A驳股公割司作杠为样鼠本卸,技对股钉权结虑构码(姑第一是大股驼东所部占股馆份比灶例静)例与公险司绩傅效倍(屑托宾俩Q蹈值滋)眯进行蜡了回石归分职析。租其结滑论是婆,辛随着剧公司女第一壶大股掠东占搂公司卵股份蹈比例裤的增呜加辩,屑托宾其Q待值先醒是上扔升芽,症达到浇50馒%戴比例厘左右贿,Q衡催值开姜始下丈降。价徐二趴明、为王智须慧壶(2已00弹0)默泪在对崭19蝴98嗽挠年的阿10浓5应家上芬市公递司的贪分析贸认为窝,碍大股刻东的亚存在寻有利安于公缘司相很对价每值和且价值够创造济能力钻的提址高挨,美股权老的集虾中与胶公司认的价遍值成奋长能割力也鸦具有旺显著曾的正得相关棋关系卸。但售是这掠些结啦论是届在描有述性均统计着基础干上得冲到的缴结论戒,右而其眠回归拍分析足的结刘果并纺没有密反映仿出这叫些相厅关关于系。摘张红畅军锈(2拳00以0)峰闸对陈19亦98盲蜘年的汉38耽5拌家上嫌市公絮司的呢实证质分析请认为陡,执前忽5螺大股概东与钥公司法价值挑有显碌著的悟正相个关关吉系悬,烈而且层法人夕股的秩存在龟也有重利于柴公司炒价值除的增即加。佩但是孙他也熔指出生由于脖大股菜东基分本上慰是国绿家和判法人辈实体候,尿所以锹研究劈结果且应解毕释为烫国家乞股东醉和法恩人股娃东持较有的蒙股权论集中妨度与女公司霉绩效集的关扬系宾,南并不肌能代居表一表般意蝴义上熊的股脆权集幻中度荡与公循司绩佣效的统关系笛。而蚕朱武棕祥、圆宋勇尤(2匪00丘1)倡估通过蒜对中斜国家得电行菜业上舌市公错司符(1雄99吐4碗～杠2招00三1易年泄,殿共霉21恢杀家公绩司暮)感的实预证分拦析得围到了悼不同剪的结缠果乐:仰公司舒价值勿与公荒司股宾权的筐集中壶度无抬显著肝相关俩关系民,胁与公膨司股担权构修成也根无关智,牵国家驱股、梦法人虚股或许外部周公众夹股东左对上愿市公谊司治局理和乌管理箱行为涝及其覆经营穴业绩提都缺砌乏影图响力傍。健纵观预中外否学者蚊对于贯股权质结构眯与公灾司绩跑效关揪系问把题的队研究盈有两克种相勒对立惑的观辅点眨:改一种鄙认为昆两者谨之间教存在果显著当相关瓣关系怪;副另一卷种否尤认两扁者之亮间具叹有相将关关赌系。藏来忘自收37醉2岁2仍资料萝搜索退网柴站中国三最大采的资迈料库听下载召研究更设计轧变量屠的选避择静本文饶鉴于恼对同毕类型宅文献孔的做眨法和酿经验毫的基讨础上闲，构乞建了矛股权宪结构骄与石午油化镰工上议市公克司绩握效方究面太的嘱9捆个变泄量。鸡被解奖释变捆量的狂选择奋在公罢司绩绪效衡专量方蛇面，凡国外塞学者衔一般对使粒用浴To劝bi庙n庙’勒s释Q袭勤即胶企业贡的市悄场价胡值与勤资本叠重置症成本粒之比助。因剥为我接国的闹市场局的发责育程巴度还背不是涝很健尤全，茄只有锄存在绒一个设完整纲的市息场的撇时候铜，用各它测久度才附有意六义拘，根茧据我惜国国绣情，得国内设学者锹大多躁采用恋净资令产收尊益率妥（纤RO扯E垄）与不总资荣产收童益率左（雪RO甚A门）等岛财务某指标洋来衡贤量公泡司的桂绩效草。由适于受工到样背本量亿的限挖制，稠本文切最终姐选用祸了当RO再E企为被饥解释币变量钻。净利资产印收益神率悠（巡RO岩E级）为壮净利蚁润与玩净资俘产的进比率哪。净冰资产终收益碍率充拘分体乎现了犯投资难者投雀入企叨业的岭自有惧资本膏获取险净利周润的悄能力丈，突费出反尸映了鞋投资坊与报隐酬的航关系潮，是均评价毫企业难资本退经营合效率睁的核姻心指例标。收净利牌润是格企业堡当期性税后吸利润域；是并未作风任何皂分配制的数锣额，末能够堪比较草客观键、综嘉合地版反映错企业止的经控济效副益，艺准确古体现蹲投资粥者投尸入资与本的状盈利吃能力寨；净甘资产遵是归姐属于奖企业贪所有奏者的迟资产屯，数筹量上株等于辆资产兼负债足表上童的所候有者答权益杨部分族。净霉资产梯收益讯率是搁评价闻企业喝自有甜资本她及其丰积累丝获取挑收益少水平彻的最签具综救合性独和代迅表性鬼的指置标。露该指守标具滋有通铁用性响强、涂适应贺范围钥广的泼特点劫。因仙此本奴文选宋择月了肚RO仿E屡作为草被解身释变览量。依解释沾变量而的选枯择=1\*GB3荡①谎GY抛G述：国丸有股绵比例轰。国晌有股刑指有隐权代浇表国挨家投舅资的喂部门幻或机筝构以淘国有列资产乳向公仗司投役资形吹成的榜股份山。由挥于石剩油化随工行害业属毁于垄肥断行基业，曾国家校和国见有石尺油集虎团对哗它们块投入叮了大羽量的讯资金财支持同，而秩具体比到中材国石塔化企躺业，灿国有骄股比宵例通躁常比厉较高利，因枕此国狮有股写比例辆是衡绝量股乎权结膝构的柄重要鼓指标返，本例文选耗择它鹅作为浩解释款变量转。=2\*GB3价②择FR第G踪：法勉人股屿比例挥。法遮人股洲指企秩业法车人或携具有醋法人含资格脱的事翅业单巩位和首社会肚团体式以其搁依法乳可经扫营的窑资产点向公草司非戏流通随股部稍分投晓资所桶形成李的股员份。猫其中风，法擦人股展包括今外资碌法人紫股、址募集均法人家股、肆自然差法人万股。孕法人通股的晓持股专者为鸟企业派法人医或具娱有法休人资坏格的纽事业服单位下和社欣会团察体窄，其网在一阳定程耍度上姥能对蓄所有功者缺缩位现披象起秩到抑壳制作双用。盆所有掌者缺疑位是顿指：毒国有师资本眨由谁善负责尖不确诞定躺,遇国有华企业厦破产记没有践人承蹲担责纺任弟。在含石油鲜行业层中，千国家帆控股利的情沉况比袜较多虹，故缩引入傍法人马股比蹈例变煎量，梯能考扎察法棵人股影的持巡有者般是否陷积极角参与驱到公坚司治谈理中忌来。=3\*GB3伸③担LT没G暑：流签通股的比例徒。流勒通股希是指菠可在态股市抖上自喷由买水卖的狡股察份。勾在石纲油行跟业中玉，流史通股红比例京通常葛比较葵分散秀，这叮样，蜻流通卧股持音有者甩很难挣在股冻东大脸会上喜发挥洋作用朗。故哑选择遍流通拒股比俭例，慌作为才解释孤变量妹。=4\*GB3专④览H粘3钉：乌前小3下大股监东持时股比衫例平棒方和蜘。秧本文飞采宰用民He移rf惑in着da炉h批l麦指数直（赫垦芬德横尔指躁数）逝来衡慧量股皱权的勇分散搬程度影。它延是指变股东盛持股疑比例盗的平迹方之版和槽。肿H约指数题越大叛，股良权分珠散性版越小贤。参化考国汤内相旗关文鸦献，窄本文梳以窝前盒3闹大股趴东的援持股承比例踩的平鱼方和帽来计阵算骡H轧指数缸。这霞主要佳是考眯虑到灵了石涛油行钉业的券垄断饥性质斗，取裹前痕3艺大股衔东，肃可以浊避免杯计算帮时包谋括了遗二级牙市场烛的股所东，丙从而衰造成冈结果企的偏爱差。虏其计钟算公伸式为毁：征（式STYLEREF1\s秤3啦-SEQ式\*ARABIC\s1洋1按）名其中瓦，碌表示搭为第并个股想东的短持股梯数量撕，捕表示察为公冈司的武股票毒总数各。豆就表辜示为排第谷个股舱东的帽持股样数量技占公激司股鞭总数婆的比农例，混即第透个股货东的葛持股匆比例姨。=5\*GB3洲⑤竟S沸1宏/S车2访：第泽一大绣股东袄与第共二大停股东调持股吴之比弱。横S贯1豆/S仙2里是用躺来衡店量例“圾一股漠独俘大分”戴是否六对公笋司绩嫁效造所成影裹响的煎指标包，其鱼表示锁为：牙第一泳大股牛东与角第二露大股俘东持捞股之鸟比裕。宵S菠1围/S品2搅的值磁越大始，表街示第技一大死股东管与第窃二大赵股东虚所持扔股票殃的分泼额越刘悬殊皮，却则统“其一股歉独酷大练”远的现乔象越疮严重刊。具多体到浊中国尿石化被企业事，第羽一大孕股东带的持耐股比最例通井常比贿较高复，所却以本见文选纱择此医变量步来作班为解盈释变板量。月控制像变量武的选午择=1\*GB3络①刘LN也AS叙SE陷T仪：资腐产规航模。佛本文图参考及同类半文献终的研您究，伶取企妨业总范资产坦的自槽然对群数作陶为资朋产规婆模的固替代栗，即药：橡LN胳AS省SE惑T=均L涛N暑（总绣资产叹）。交一般奥而言错，企筒业的纠资产由规模血越大货，企埋业的叔业绩岂就会葬越稳胜定。致具体波到中阀国的状石化志公司仇，资味产规烦模越昂大，滋企业肿就有钥越多戒的资子金进暂行营唐运，漫可以岸聘请针更优扶秀的苍员工蒜，利敏用更摇先进致的技名术，播绩效尤就会水越好穴。因尽此本赠文选熊用资任产规料模作佣为控妹制变乓量之么一。=2\*GB3准②昆AS万SL凳I达：资丽产负离债率皮。其灿定义季为公双司的载负债点总额木与资邻产总金额的计比。挑大量兰的财统务经胶济学纱文献惰认为扬资本恩结构旗影响寨企业唱的投旷资决纺策，俱并且岂财务而杠杆观也许息能限因制管橡理者求的操硬纵性疮支出重，从华而影秃响公烛司的蚁业绩觉。资梢产负岔债比乐率越走高，约则意腐味着怒举债织经营尽程度作越高待，在踪投资亦收益锻高于逮借款匠利息言率的宣前提马下，觉带给尼企业伪的财补务杠贩杆利致益越伶大，欣会使悟所有壤者报然酬增捕大。枣但是由同时棒筹资蒙风险梯也加谦大，音若过填度的疲举债菜经营园则可制能使酷企业怨因资诵不抵竿债而行陷于庄濒临怎破产繁的境猾地。翼因此骆，本拆文选架用资熟产负赛债率章作为丑控制捉变量邮之一绢。=3\*GB3迎③其I极A况：资稻产周航转率抹。其愧定义酬为主未营业现务收痕入与体总资气产的贵比。贯资产款周转赏率是惩反映蛇企业框营运构能力绑的综略合性逢指标累。一检般来键说，波资产仿周转协次数救越高近说明病企业屑资产咱转化扛为收悦入的跑能力匙越强世，企协业资太产的员利用付效率耗越高痒，企监业营蜂运能起力越刘强，码从而宜影响裹公司洒的绩撑效。程综上贤所述漆，本婶文选其择资肢产周额转率解作为玩控制沫变量君之一蹦。弓整理拒后，偿得表袖格如酱下：黄表STYLEREF1\s所3敲SEQ表格\*ARABIC\s1云1滚壤变量优解释致变量状变量遇定义栏公司梦绩效陪RO弟E艳公司耳净利疲润与凳其净穴资产每之比银，以族公司耀的年健报数梁据为锻准吓股权财结构拼GY气G浊公司朽拥有朽的国盛有股拖占公盘司股纷总数掉的比且例员FR喂G伸公司颗拥有正的法沿人股挥占公驰司股载总数轨的比赖例佣LT朱G典公司碰拥有蔽的流驰通股暗占公辉司股串总数移的比萝例勇H搁3俱前把3尚大股骆东持吸股比丸例的阴平方非和砌S精1砍/S种2良第敬1志大股江东与乔第绣2驻大股侦东持颜股之饰比鞭控制堡变量猴LN总AS冒SE致T挺总资扇产的扯自然蜻对数确AS劲SL趴I离公司桶的负铲债总粥额与层资产访总额佳的比害IA信主营猴业务搞收入呜与总祸资产遇的比假设团关于枪股权页结构蚀对公凉司绩抱效的诵影响乳，目暴前清还没踢有形忧成较壮为一凭致的端意见喘。但求行业达的影骂响似饮乎不悼容忽获视，主因此仍基于基以前幻同类劳文献映的参具考基情础上节，本班文就捆石油词化工巧企业命的股洪权结爬构与饿企业与绩效教之间廉的关万系提矮出以鸣下的垦假设著：注假设早一：承为了植验证拔股权蓬属性拿与公要司绩殿效之壶间的饭关系焰，提艰出以核下假做设。=1\*GB3宁①厨国有馆股所伴占比牧重与燕公司填业绩埋有负惹相关房关系须。汗这种论低效眨可能偷是由奴于国燥家控习股公泻司常掏常追纪求政姻治目凝标，钱而非哗利润待最大御化，际也可毙能是南中央腰政府浅（国刮有资早产管蜓理局邪）与歼其他烂股东靠的利疾益冲艰突引既起的聚。当友公司块需要墨发行附新股匀来筹勒资时比，国绍有资绿产管叠理局多在董建事会群的代算表往劈往持掌反对披意见缺，因闲为发考行新菌股会拼使旧猪股的吐权益俩稀释阁。=2\*GB3牧②罢法人盒股所降占比清重与必公司苍业绩衬正相知关傻。法略人股狐具有时较强茄的稳预定性夕，他虫更关嫌注于置公司貌长期荐的经论营发照展状扮况，灰且法缓人股荐的持专股者绣为显企业滥法人闯或具醋有法披人资诞格的共事业恼单位察和社芳会团渐体厕，其忠在一风定程值度上界能对蜓所有苏者缺肿位现春象起磨到抑鄙制作追用链。冻=3\*GB3欠③也流通铁股所程占比豆重与止公司削业绩搭无显暴著关条系。较因为笋流通仆股灾一方唇面由吃于所维持股菌份较辛分散竹，同异时胶在详“助搭便筐车胖”胖心理曲作用某下，领很难蒸通过底股东佛大会患发挥液作用阻；另私一方唉面绝陵大部腔分流肠通股种股东唱以寻让求市刺场短喷期价伸差为讨目标丸，使映投资给的价叫值历叨年以荐短线逆买卖喷为主者，从酬而导宝致流静通股勤东剪“伸用脚诸投舍票歉”泽的监局督功刻能都哭难以臭实现势。惹圣假设词二：归为了接验证处股权壁集中惊度对桌公司感绩效支的影滑响，声提出著下面州的假集设。筐前损3活大股葛东持楼股比粪例平睁方和驶与公芦司的戴绩效包正相夺关。比施莱习佛戴（抽sh扯le意if三e妙r尸）等征人认屠为，赢股份穗的相聚对集饺中有横利于曲并购酸市场顺作用忘的发厚挥澡日益虹完善托，解讲决小码股东刊在接准管过催程中浓的搭吗便车柴行为陆。促中国懂上市钉公司怎的大味股东背在公跳司治索理中便扮演皱着积快极监检督的鸽角色扣，具僚体到轻中国原石油额化工欣企业晋，大炕股东浆的资亏金雄角厚，星且掌娘握着排公司搜的大哥多数喘份额烘股票调，能茫有效甜地对记公司窗进行澡监督突。龄假设权三：合为了准验真证施“插一股寒独环大独”忆对公着司绩举效的违影响退，本征文提阻出以切下假涝设。赛第一纳大股优东与级第二涨大股墓东持尾股之与比与斗公司证绩效竿负相墓关感。在托通常眼情况辆下贤，帮“宰一股烘独检大访”老会对璃公司柳治理早产生棕负面舱影响篮。具应体到拾石油司化工读企业哀，梅“犹一股帜独班大闯”南的现扶象比风较严授重，呀可能甜会对黄企业怨的绩问效造披成不蕉利的柱影响死。绩模型面的建涝立于根据垂上面兽的假贷设，覆我们墙认为扒公司望的绩涛效与耗国有伞股持菜有比颂例，贷法人悉股持才有比够例，负流通添股持粱有比并例，爪前帐3筑大股惊东持钉股比钟例平算方和抱，第薪一大把股东岁与第透二大链股东涛持股捐之比盏相关宾。本拒文选淡取多悲元线络性回具归模矩型来圾模拟赔公司杠绩效物与以底上因雀素之融间的交关系菠。竖股权质属性干与公题司绩穿效的吓关系悔模型低把国恐有股蓝比例校，法拍人股宵比例辨，流蝇通股庆比例先以及嫂控制艳变量遮一起气引入寸多元微线形欣回归驳方程励，得纵到的六模型邀如下错：美（式STYLEREF1\s仅3签-SEQ式\*ARABIC\s1术2针）孙其中制，酱到勒为未纯知参谊数描，报糖是随林机项扛。灶GY首G浓代表烈国有演股比约例奥，赔FR压G填代表余法人虎股比来例跑，笨LT阿G乘代表悲流通理股比良例统，抖LN咽AS隔SE疮T庆为资耗产规震模变障量亦，鸣AS画SL拌I蓬是资疼产负递债率笋，我I舱A脱是资均产周如转率随。蔬考虑它到国乒有股痰，法会人股致，流智通股本之间藏可能欧存在讯相互河影响饿的关疑系，蚕我们爽可以墨对模括型进熔行一震下修纲改，舞即否把固GY存G半，凶FR盆G布，餐LT候G割逐一端进行驴分析旁。得渣到的仓修正舞后的席模型染如下爪：嫌（式STYLEREF1\s鸣3俭-SEQ式\*ARABIC\s1挑3套）声来自仙 毁股权挠集中流度与若公司多绩效顽的关恋系模做型董把杜前正3诉大股登东持悲股比紧例平骡方和秒，第咏一大叼股东器与第厌二大羽股东连持股端之比巷，以票及控寸制变繁量一岛起引猛入多总元线继性回铜归方余程，软得到摩的模农型如紧下：嚷（式STYLEREF1\s悠3并-SEQ式\*ARABIC\s1语4萝）拴其中桐，飘H识3租为宗前衬3勇大股牧东持吵股比它例平猪方和喝，牵S闻1朴/S竭2狼为第羊一大马股东誉与第使二大把股东梨持股末之比袄。其励他变慨量的锋定义僚同上器。荒样本凝与数奥据吹考虑结到中脚国石腿油化赢工上爸市公归司具杀有典烟型的诊国有经企业加特征善，研傻究其劫股权偶结构董与公诉司绩恼效的商关系灾具有京现实纺意义靠。胀选抱择宗20愿0蛙6感年石谣油公带司的纵数据塞，是流为了筑研究易当发唇生雾20封0伞6欠年的烤严重统的却“柿油提荒谎”疯事件港时，晋石油衬公司收的绩艳效水架平与吉公司到股权漫结构暮之间娱的关维系。斧而雁20赌0词5帅年，卫石化炼行业贿内没暮有出睛现大光的风寄波，极石化骄企业燥总体珍绩效购也比宝较稳忌定。霸因此亦，选忌择栗20冤0师5炸年数坡据作终为代佣表，够可以芦研究廊在正臭常环剧境下猛，石仁化企央业的貌绩效资与股骑权结趋构之遮间的番关系建。己实证贵检验爆描述经性统责计摸石油怠公司颈股东魂类型夜和持升股比绝例描枝述统内计范表说STYLEREF1\s渗4左SEQ表格\*ARABIC\s1拴1枕2眠00切5笼—捐—淡20钉0酒6牵年洲石获油公垃司股铺东类势型和坏持股着比例乔描述痕统计援年份丽项目杂样本崭量董最小既值舍最大户值丰均值失标准除差刻20猴05应国有桶股螺秒跑20土0.亦00叼0纳0.征77连4轨0类.4显14两0乡.2恋76倚法人奋股岁0.抱00堂0管龟0霉.7邀97燥0减.2炸02催0蛋.2深7旨3翠流通诊股你0.籍20彼3益1.揪0伴00卷0勤.3浊7修5疲0.无41票0咏20录06麦国有棵股轧老竖20屡0.忌00祝0架0以.7坊65正0么.3挣69核0陡.2狸62导法人芦股嘴0.夫00钉0订0隔.7叮97眉0刑.2倚0馋1愈0誉.2捉74脂流通驳股沟0恨.2胁03府1.抖00款0什0网.4业24妈0走.1欢82展从REF_Ref164133351\h歉表毁蜘4科坐1痛我们宏可以倦看到纹，在妄我国搁石油召化工驻上市湖公司哈中，甘国有摄股的个持股锹比例邮最大腥。薄20上0厘5因年国皇有股胆比例窄平均式为你41识.4肠5%裳,午20扩0腊6污年头为罚36表.9狠%晶。法小人股疏的持骑股比沉例最断少植。缓20蚁0数5书年法疯人股白比例略平均允为唱20司.2紧%宿，当20赌0诚6拣年区为派20炒.1多%笔。泳国有臭股可敌以分上为国斑家股阀和国梨有法孙人股污。其复中，蚁国家厉股是枝有权买代表辞国家闻投资叙的机惊构或饲者部先门向劲股份到公司块出资喜形成蚕的股绝份，侮为国资家直雅接持哑有。洗国有铁法人吃股是支具有轧法人耗资格齿的国盼有企叮事业及单位遣以其脱法人首资产涨向股摧份公信司出废资形戒成的垒股份售，为愧国家车间接库持倡有。笨据统罚计，江我国僵石油虾化工粥上市派公司破的国锹有股梨中，则国有兔法人捐股持毫股比泼例较赵大。县这说奔明，葵我国弱的国搂有股无主要湾以国泥家间痒接持父股为沿主，少大部村分国笼有股忙由各掠个国魔有石停油集婚团持钞有。小在国轿家控傅股的想企业推中，涝这样惊的持帖股结功构一羞定程祖度上锁有利时于上辈市公帮司经厅营业笛绩的亩提高事。因映为国颠家不讽直接柔控股补，一蛇定程抢度上助减少能了行占政干抛预，贝同时动国有恼石油涂集团李这种捧专业委化的顺公司蔬，发能在顺经营锈、技唤术、宏人才画、资纠产扩别张等畏方面忽提供佛更多群专业日化的富支持君，还此能够步有效迎地降汤低代呼理成恋本搭[串3]伞。膀股权凯集中便程度恳的描盼述统著计气表机STYLEREF1\s灭4菌SEQ表格\*ARABIC\s1睡2堵2童00颜5苦—倚—盒20该0庆6织年股此权集辣中度湾描述累统计歌表贱年份牵项目缘样本芽量掌最小奶值杀最大括值述均值场标准鹅差扑20躬05烧第一良大股闯东持膜股比串例传20夺.0袍9桑.8采0循.4位65白4冰.1遗86巾05卧前三鼓大股狼东持蛾股比腐例之雾和解.1肉4要.9辅4尘.6挣28司2怕.1恭73完04蓝前五廉大股轻东持醒股比票例之读和凶.1忽4打.9诵6页.确65兰00惑.1宏71哥89臂20畜06拒第一翼大股男东持跳股比点例缝20套.0快90惹9坟.7今97宇3外.4他31翻4老.1紧79绢99曾前三宪大股久东持闲股比英例之少和励.1确40史5加.9蛋57帜5喘.6势01兆3堂.1艇73则68啊前五黄大股未东持贱股陷比例行之和于.1观45返8久.9左60拨5赢.6栋25黄4纹.1寇69兆23逐表此STYLEREF1\s我4衔SEQ表格\*ARABIC\s1域3倾漏中国蚊石油伏化工骄上市景公司镜前二管名股顾东构泛成表柱股票距代码宗股票茅简称屈股东嫁排序性股东谊姓名思持股浇比例视00得06马68夜S龟武石窗油独1或中国渠石油继化工站股份潮有准限公锹司符46谜.2道5%芬2捎武汉三国有扩资产局经营陵公司帖12拴.0拜2%塔00惕05乖54冻S享泰石双油左1着中国克石油静化工况股份问有限逼公司未36撒.6评8%浇2桥中信蹲经典犁配置尤证券谈投资椅基金挡0.啄31则%味60苏00粘28岂中国马石化貌1哲中国休石油绩化工厅股份缝有限废公司钱71贩.2都%踩2孔香港味（中征央结钩算）贴代理疏人有院限公乒司街19硬.2皆%侦60烤05怪46秘中油行化建具1窝吉化浑集团飘公司亚49仿.3细4%糖2附吉林远高新踪区华障林实州业有谷限责尊任公焰司慌10弹.1录7%抗60妙06屯88照S岸上石霉化社1消中国伯石油壁化工议股份帖有限眉公司投55穿.5顾6%臭2司香港悟（中涂央碍结算陕）代警理叛人有堪限公痛司狮26肉.5众9%镰60饼05恭83洲海油腰工程页1膛中国多海洋籍石油百总公纳司斑57乘.9夸%睛2商中国岭海洋础石油笔南海赶西部登公司浸9.贵69根%峰00谢08杜19社S顽岳兴项长吧1燥岳阳殊长炼椒兴长仆企业当集团野公司柿27对.9和5%极2铺中国攀石化宾集团斧长岭昏炼油蛙化工消有限徒责任叨公司耻27重.5失2%覆00搁06确86悔S析锦六牛陆菊1伸中国蝇石油虚锦州蚕石油输化工炮公司糖53赶.5鞭5%亩2涛锦州臣商银厌艺术俭装潢妇总公鹊司搞1.腔78篇%凳00歪08窗38进S骑蓝石指化屠1涂中国架（蓝辈星）妥集团味总公芝司膀37届.7崖7%帜2净德阳举市化猪机持颗股联疫合会笛5.描13税%瓣00催07撑83托S悄石炼挣化尤1孟中国校石油杆化工堡股份蚂有限批公司舟79秋.7铺3%压2塔中国羽建北行缸-纤博时假裕富守证券改投资席基金仆0.协1%挺60表06用52位爱使烛股份够1掩天天骑科技拖有限筒公司绳9.曲08桶7%雨2漂太平奔洋证论券有痰限公各司泊4绝.5姐97犁%牲00狭09维85添大庆蹲华科净1晋大庆侦高新伙技术式产业穗区高翼科技腾开发里总公酿司臂73梳.0拆3%旬2限大庆乔龙化滴新实巷业总浅公司匹0.爬3%勤00稠06顿17定石油童济柴积1堵济南叠柴油浇机厂痕68搜.7划5%丙2造中国疯银凡行扭-握嘉实竹增长铺开放型式证裤券投蜻资斜2.呈02开%蝶60乓01我57具S脾鲁润末1凭中国哲石化玉泰山肺石油日股份幅有限铲公笔司营29利.5根%赴2吹泰安酸鲁浩箱贸易陡公司百25广.6绝8%乔00消00干96卡广聚叉能源条1棚深圳塘市深蔬南石凭油（易集团菊）有样限公滋司扛44典.3式27啄%锐2然深圳谎市科准汇通放投资莫控股兽有限凤公司应21竖.2兆%轿60丈01铸79尚黑化黄股慧份泼1胃黑龙退江黑绪化集脚团有营限公栏司卫63锦%坏2骄上海裙金轮谣橡胶涨轮胎溉有限妙公司黎5.密03臣%财00详06忽37吩S皂茂石疮华汉1细北京行泰跃与房地落产开肾发有催限责努任公图司读29悦.5补%饱2革中国承石化爸集团救茂名彻石油追化工乏公司珍17途.7狠97辫%窜00歇06里09灵绵世戴股份膏1蹲呼和爷浩特闯北能浸能源趴科技驾有限寨责任伍公司尾28细.5请5%谊2啦天华竟国际粮投资并服务垦有限把公司盘11耳.4查6%答60丛03龄39原天利伶高新着1碗新疆丰独山演子天虾利实旁业总输公司悠32达.9促7%束2镰新疆悠维吾常尔自印治区押石油狐管理榜局沃25拣.7吗4%斩60岗07旧40而山西死焦化类1抄山西秘焦化疏集团泛有违限公旬司层34括.1示5%齿2泼山西领西山幅煤电应股份秒有限灯公司惩24家.1耍9%=1\*GB3津①谱第一椅大股升东持经股比群例过糟高，联第二川到第书五大构股东夹持股俭比例秋相对熟低。都一般掀认为掘，若作第一赛大股疮东持堡股比辰例科在稼20灶%端以下知，属顾于股盖权分落散状扁态；冤第一蚊大股玉东持陵股比沉例章在环20没%-北50宪%缸之间赶，属荒于股申权适初度集忙中，紫第一辣大股允东持梁股比截例雁在外50颗%粘以上余，属表于股艰权过腊度集筒中。呈从REF_Ref164162192\h细表蛮劲4大以3燥中可谣以得胞出，渐我国帮石油杂化工猪上市值公司率的第衡一大续股东亩的持犁股比隐例妄在滋50肌%钳以上摸有陶8容家，火第一亮大股景东持咽股比惧率要在销20延%-苍50说%批的固有勺1撑1餐家，插第杜1味大股斑东持研股比绪例赠在每20末%喊以下产的有判一家俯，即券爱使害股份侨，第亲一大帜股东本平均熔持股焦比率库为镜46辈.5熄4论%欣。以梨上数束据表猴明，轧我国意石油仍化工喉上市励公司尊的第懒一大侄股东午的持麻股比臂例处杯于股占权适相度集宫中的剂边缘嚷。沙一般耗情况们下，张第一疯大股优东在福公司株的发惰展和霞经营呜中所棍起的纯作用育最大渐，所慎以其可持股芒比例烘高，腥这就照有足淋够的如能力既把公扬司经击营好河。如尿石油挥济柴盖，海朗油工娃程，呈中国蚕石化凭等石因油化伐工上召市公致司，单由于剧第一掌大股垒东的纯大力祥支持违，公淹司规到模迅筝速扩猎大，逼资产旺质量百迅速杀提高服，大宴大增铜强了吹公司宝的竞圣争力给。热但是质当第底一大补股东遭持股攀比例勾过高悼，而绕其他饿股东鹊持股咽比例棋相对孔偏低身，会沫导致截公司蛛被第宣一大决股东遵控制跪、其然他股灰东无镇力制是衡约豆束的倘状况扫。由REF_Ref164162333\h略表敞薪4业关2猛我们引可以僵得到抗，鸦20惕0锹5拔年石菊油化架工上蝇市公奉司的峰第一炎、前千三、惠前五详大股仅东的朋持股设比例渔之和劲的平奏均值咐分别将为肤46渐.5篮%功，岗62宅.8棒2暑%朋，厘65狂%讲，直20谢0魄6侦年则甜分别关为伶43段.1星4摊%辩，毙60农.1稿3激%宿，睛62捎.5访4取%先。娃20纷0球6灵年屯与跪20牌0诞5雁年相砖比，贪第一啊、前膨三、命前五五大股毕东的未持股抹比例信之和替的平饶均值古有所梯降低刷。从系以上鸟数据权得知口，第她二到档第五编大股隙东持跨股数兆量相犁对较雹少甘。持“巨用手掏投支票勺”扁主要姥是通炎过选睛举权宏、投仙票权辫进行瞒公司药治理肃。在片我国纪选举拥权和妥投票产权实梁行的旋是书：骆“裤一股驾一茎票子”确制。昨由于肝第一盼大股尸东的令持股疤比例望高，宫股东慰大会滋决议构和董路事会朵选举义很容价易被菌第一缓大股胳东控榨制。碑这样高，第些一大持股东池的意愁愿就伙会直墨接影博响到花公司耀的战粥略方锯案和练经营捡方式简。那荡将会棋不利愧于经株理阶例层在沟更大难范围盈内接绳受多药元产击权主摧体对救企业曾经营雁活动割的监饮督和折约束按，不凯利于岸完善船公司钉治理搏结构继，从解而不厅利于抢经营前绩效紧的提赏高。嫩另外由，我崭们也翻可以品从代基理权群的角而度进环行分露析。银代理华权竞政争是旋股东裕中的摄持异喷议集指团争阁取公挑司代预理权侄的企悔图，桌代理拼权竞住争的首存在拜或经盆理更哨换的难压力肝，是锹促使煎经理赌努力密工作既的重爱要原杨因。罗在大售股东痰控制艇股权元结构嘱下，爷绝对亭控股金股东合在代育理人脂的委新派上喊有充闻分的黄甚至淘是绝愤对话伶语权俯和决移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5溉R喇Ad匠ju搂st蔬ed候0张.奶56孙7蹈F好:妙7政.铜21蚁5结从REF_Ref167467735\h稀表想逼4榜抄9毙中可奋以看荷到，窄在透20秒0携6课年，牛法人防股比偏例缓与售RO氧E晃无显笛著关司系不（春si孝g=刷0.析45梳1乱）。助流通桂股比掠例与颈公司疼绩效己的实打证结怎果抚根据眯股权客属性永与传公司灵绩效自的关烦系的改修正戒模型粗，得肯到流娱通股多比例充与公竞司绩酷效的忘实证桂结果汁，见兔表妻4-余1唇0眯和悉表蚊4-茧1蔬1众。芳表婶STYLEREF1\s府4赶SEQ表格\*ARABIC\s1撤10与2唐00搬5以年流伙通股宪比例掏与公弦司绩胡效的怨实证稿结果虚Mo孩de全l雾Un浊st赠an槐da乓rd布iz缺ed树抵co歇ef悔fi喊ci浪en键ts愁t丝Si率g.永Co呢ll娱in炼ea林ri版ty疫S梁ta录ti碰st狼ic踏s爹B塑St扎d.踢E扎rr拉or近To盖le芽ra松nc跳e醒VI桐F肝1定(C卵on逮st浙an瑞t)诉-.胀07篇8染.5爱58匠-.冷14授0弦.8夺90态L抱TG冬.0烘04挤.2俭55愉.0焰14胜.9叉89卷.乞93薄7知1.折06腾7冤LN界AS挪SE闷T耽.0假18体.0我26盘.6净79副.5若07免.9缸54粗1.绳04渠8变AS滨SL誓I哑-.峡00债3习.0脾02搭-1章.3筐92瞒.1拴84沫.9擦52闹1.杀05泥1焰IA雀-.殃10烫1们.0渔43联-2盛.3昏59而.0圣32梁.9到39谷1.扶06绿5际R泛Ad改ju碗st中ed裕0枝.1叫63砍渴F:届1.埋92冻3企从颜表绍4-肿1蝴0父中可沃以看弹出，跨在坚20集0周5秤年，亦流通照股比液例督的吉t浓置统计节量还沫没有岗通过馆检验作（鹿si唯g=储0.边98飞9包）。杏即流勤通股朽比例辱与驾RO灰E络没有凶显著较相关捞性。稳表引STYLEREF1\s职4村SEQ表格\*ARABIC\s1键11氏2灰00揉6写年徐流通余股比非例与傅公司拥绩效枕的实视证结包果禽Mo糟de缸l拍Un沃st舞an旋da拴rd答iz卸ed遍C碧oe递ff涂ic蹄ie跑nt惕s督t汉Si誓g.工Co辫ll砖in稠ea跃ri救ty棍S花ta际ti乒st扶ic条s极B诚St索d.宝E竿rr培or辉To傲le寸ra摊nc蚊e蚊VI滩F逝1区(C隙on字st手an秀t)穴-.魂08路2疗.9蹲76差-.疫08湖4状.9之34搭LT撒G骨-.搏28拼5随.4晋34聋-.狭65吴5妥.5誉22主.8订99针1.诚11相2悦LN逆AS涝SE雪T经-见.0迹14回.0出45攻-.菜31朽3扒.7桂59莲.9索1痰5态1.风09引3攀AS孕SL欠I量.0促10吃.0捧03晶3.铅71扫8浑.0大02耽.9献05骨1.睡10奥5倚IA猜.1姑40兽.0么48巧2.荡93柜5僚.0厅10久.9狼03仅1.昨10域7愚R葬Ad扇ju浇st明ed师0幕.宝56战2奖泽F:娃7.昏12菌5芝从REF_Ref167470435\h幕表芬住4益绵11愧可以溪看出其，墨在康20蹦0陪6厘年，蜘流通蔬股比株例弹的怖t爪统计梢量还互没有螺通过紧检验养（翻si许g=掩0.秘52须2姥）。铅即流府通股火比例践与阶RO咸E慰没有束显著汪相关词性。课股权痕集中塌度与及公司勤绩效慧的实警证结脊果捆根据漠股权背集中丹度与引公司谨绩效朽的关季系模低型，欧得到始股权裤集中甜度与色公司轿绩效盟的实炕证结彼果，枝见REF_Ref164132729\h岛表狮肺4虾鄙12财和REF_Ref167471220\h刘表混绢4腐湖13吗。辉表格STYLEREF1\s敏4跪SEQ表格\*ARABIC\s1兆12遥2桃00衔5桥年股辛权集喝中度延与公叛司绩最效的宅实证句结果格 纤Mo丙de泪l涌饥Un开st困an下da具rd竹iz圾ed具C追oe驳ff躲ic惰ie楼nt尤s箱t茄Si拖g胳.权Co稿ll拖in僚ea边ri将ty寄S提ta终ti宣st葱ic劲s裂凭李B寒St配d.窑E相rr址or雀来蝇To剧le撇ra其nc燃e繁VI乳F荷1煎(C望on叨st怖an急t)矛.2销36印.2致73版.8叫62逝.4导03少华木脂H泰3锅.3之87进.1部68胶2.品29片9景.0扔37帝.4技70压2.善12句6场仍S说1锅/S轰2姑-.虹00匀1蒸.0册00轻-7待.2悟12朗.0逃00舟.4撞41启2.让26签9刮使LN妙AS熔SE充T阔-.礼00贼8群.0乞14秃-.蠢54平7节.5旱93芽.6苍62蚀1.激51秘0岂棋AS患SL根I门-.浑00昼1炕.0扫01准-1反.4骗05洽.1糟82缩.8绵89争1.鬼12泻5玻熊IA许-.话00烛5悔.0惑23珍-.却23男3停.8帮19滩.6除80棋1.劣47逐0寺R富Ad既ju绞st盐ed幅0歼.腹82毕6湾伴F:本18翅.9兵78浮从REF_Ref164132729\h协表缴惑4查轧12凳可以巾看出兽，拖H象3口对公璃司的汗绩效般有一雪定的皱正面屿影响县，且蔬在嚼5欧%炕的显帐著性俘水平陆上通刊过了配检验罚，其斧系数蚊为渠0.凑38否7栗。而盘S架1君/S踢2族对公高司的郊绩效要是负蛙面的辽，且突在浩1贫%庄的显恢著性兵水平臂上通础过了纽检石验里,塌其系恨数兄为怕-0等.0恭0沫1欢。锄表秋STYLEREF1\s掏4闸SEQ表格\*ARABIC\s1发13庙2墓00币6到年拍股权哥集中方度与跨公司服绩效隙的实晋证结湾果渡 祸Mo迁de削l扁Un持st鸽an傍da扬rd虾iz停ed个C挂oe蒸ff休ic承ie壁nt原s起t会Si皇g.忽Co底ll麻in适ea权ri糊ty据S厦ta沉ti腹st爆ic迹s糖B属St或d.深E告rr哄or斩To若le佣ra把nc稻e类VI烛F婆1易(C加on壤st倚an纷t)秘-.剖36夫2伐.9醉11铸-.神39榆7相.6初97刮H历3积.2眯72修.5取82耗.4涉67鸟.6衡47牺.2盛88汤3.辟47言4什S绵1盯/S益2到.0依11往.0有04惭2.侧87侨9用.疤1钓12赏.4锯03趁2.诸48仁4见LN旁AS稼SE村T悔-.听00阵5刃.0火46泼-.涌11门8跃.9购08狠.4款14斑2.椒41健5粮AS礼SL酿I取.0糠06莫.0否02点3.压13压6妖.0令07撒.7宽45劫1.陶34脉1下IA素.0约98做.0暂34购2.边87社7箭.0做12悟.8乳44伶1.框18祸5邻梨R强Ad繁ju拳st虹ed效0辛.己84悉6拨炒F:册15搬.4读12津从REF_Ref167471220\h办表进嫁4今册13规可以励看出刷，巩H翅3拨对公盾司的直绩效谱无显捡著影豆响让（曾si搞g=食0.别64止7朴）。扣而涛S晋1估/S钱2爱对公锹司的雾绩效德也无骄显著赖影响牛。益（随si绪g=府0.乖11华2萝）角。畅团实证绩结果趋分析毕20逐0尽5沾年实朋证结龄果分么析股由袖于伸20倘0芦5昆年，袋石油土行业必没有羽出现怪大的寻风波傍，石薯油企犬业的跃业绩个比较椒稳定就，所拒以我樱们可列以近惠似地孝认为榴在正普常情溪况下梁，股贼权结宣构与知公司译绩效誉的关置系如宜下：=1\*GB3榴①鸽国有彻股比坟例与爬公司辱绩效蝇正相挣关；=2\*GB3鬼②短法人架股比碎例与扩公司崭绩效上负相德关；=3\*GB3达③肺流通备股比浊例与黑公司框绩效擦没有稠显著革关系庸；=4\*GB3纯④稳前姨3睁大股扭东持悼股比掏例平印方和率与公梨司的餐绩效愿正相批关；=5\*GB3罢⑤咳第一察大股乖东与红第二喝大股疗东持席股之认比与浇公司印绩效丙负音相关涂。下泰面对贸结果流进行持分析歼。刻国有届股与博公司失绩效钥的消关系哲国有特股比靠例与伙公司股绩效匪是正塘相关资。这锻与假煮设一惨不符随合。办这也服许是芳由石例油化监工行笔业的秧特殊行属性恭所决竟定的艳。国叔有股饱股东河存在含着严渔重的馅代理音问题雨，