房地产企业全面预算管理与全面成本管理讲解含案例

房地产企业全面预算管理与全面成本管理实践训练2023/7/122内容提要房地产企业面临的管理挑战全面预算管理体系的构造与运行全面成本管理的要义房地产企业管理与战略案例2023/7/123一、房地产企业面临的管理挑战案例：2023/7/124迅驰管理的经验与教训：财务角度2006年9月，10亿元资金缺口，迫使孙宏斌以12.8亿元的超低价，卖出了“顺驰”55%的控股权给香港路劲基建公司。孙宏斌还以个人持有的融创集团60%的股权作抵押，向路劲基建公司贷款5.7亿元，贷款年利率高达12%。“顺驰”神话破灭了，但“顺驰”究竟败在哪里，简单的“资金链断裂”可以概括吗？

20耗23滥/7携/85顺启驰辫之“死”于范超资速午扩傲张作为雨中国亮房地福产业徐的一料匹“黑或马”，自动19张94燥年成场立以西来，“顺提驰”就一他直保转持着谢几何缩慧式的受扩张火速度内。2谋0斩0宾3监年循，喘提撒出萍4释0街亿把元往的墙销桥售织计委划桂，袖2扎0贫0帆4营年邮，猴提小出毅1核0淹0罩亿昆元岸销蛙售义目旁标仪2晒0售0枯5走年性，费计管划属在鼠2这0吓0练4护年尊基调础母上植将耐销械售架额书再半翻滑一逐倍搏，抢达买到程1竖9咸0屈亿钓元岔；复2曾0烧0机6胡年乘，渣计坊划隙实固现说4蒙0恰0钓亿截元扯；来2耻0杰0拐7付年车，保8愁0禁0呼亿阵元软。为霸了哪实它现西3捷-尼5似年誓内爷做吊成娃一租个只千仙亿破元灯级垂的缩慧企旅业宜，终5绢-尾1客0游年朴内削进柏入倡中盈国俊1障0哲强部、企世递界趟5赛0淘0蚂强仿的省目惨标纪，遍自斑2兆0隔0膏3善年捧开此始跳，“顺驰”便斯开个始披全跌国棚扩惠张洽，盾提妻出李：检3洒年收内俯，弦进拐入勉一辱线草城欣市叛北驾京毙、舒进狂入屑有炉增弃长档潜啊力弦二编线度城清市骂和疑天肿津钱市婚周氧边娇的咐三暗线贩城拥市浩；纱5纠年摊内词，秘进移入航2包个披以轮上怜一很线炮城孕市贪，乱以酿一断线锐城谣市尸为胡中贞心适覆豪盖滚周善边寒二艇线会城院市极；鬼1倚0图年沈内弦，沟在糟所距有花一询线衫城页市疯成锡为旦主粉流芬开张发挎商夸，娇并贵覆疲盖塌绝默大垂部凯分崇二愁线棵城亩市价。2延0嫁2扒3瞎/啦7喂/免86现实躁中，“顺驰”的需扩荣张垃速爸度部比央规呜划刘更讽快疮。到耽2抗0勉0迫4供年溪，耗已拼在虫天垮津狱、晚北萄京秤、邻上担海换、搏南滤京收等毙1溉6抽个撑城低市扎同绞时测开沈工从，尸并袍计稳划炒进秧入尿西得安底、树昆沾明尝、亩杭陪州达、漫广盯州璃、深海酒南悠、绪厦揉门奖、朽沈充阳粗等滤主骆要纠城轮市卧及互周延边市二陕、裙三落线宏城魔市潜。截突至快2炼0屠0美4炊年咽6险月射，“顺驰”累计增占地狱面积田已达漫13挑47四万平祸方米开，建骑筑面恼积近汽14辅50劲万平封方米摩。这递样的存土地央规模杰，足乳够支站持一阶个大慨型房煌地产谢公司裂10声年时蒸间的膛快速基度开悬发。高速其扩张世的“顺驰”，顺成仍为香众农多机中穷小迫房纵地艺产雷企趟业盗翘论首尿的羞榜执样鼓，莲被体誉鱼为“发唉展菊中荡房融地摧产唉企鼠业港的伶希定望”。按但息其楚实妄，“顺驰”的超显速扩间张早基就埋款下了资危机重。“顺胶驰”面袜临鉴高瓜负拿债乖危花机研，“融资倡越来料越不惠容易盼，企可业发竟展要手留些滤余地跃，否陪则一及有风覆吹草蕉动就锐会受型影响”；蜓而“华远胖地产”董姨事膀长避任嗽志喂强笨也走提而出易，“发沿展苹规候模昂要春控败制驾，舒弓洋不陷要梅拉亮得室太骗满铜，调好甲比砌7滥个捡锅档盖扯要界盖籍1叫0颗口保锅盾，鸣现分金孤流古不称可桂太鸽吃犬紧坑。”实罗际扣上当，“顺捕驰”不饱仅答要孟用“7包个急锅寸盖援盖灯1社0疯口被锅”，论还陆要爹用“4辞0突亿蛛元密的宿盖坚子枪盖纲2糟0贩0零亿多元说的绒锅”。20嘴23暖/7贿/87为此概，公蔬司提舌出了吼所谓“缩短梳从现溜金到应现金”的把商手业割模羡式瓣，善通铁过朱运亚作耗多兵个谣项予目为来冷打男资紧金放的戒时歇间坦差某，驶并厚将歉半棵年智一浮次剃的集预触算豪改崖为纺一羽周门一器次榴，停力碍图初通朴过灾预影售春制点度跪、谷延竹缓虑支倾付制和榆加扭速菊回期笼贼，爬来腿调扰剂开资醋金臭。驱就谊是抱用夸东渗边肆项谷目犹的堵回桑款枣来晋补农西乒边昨项尤目省的障窟冠窿鬼。这种“打输时良间介差”融稍资武的掉方无式勾对减公内司窗的岂资腿产霜周岭转拴提声出芬了统很塞高文的凳要延求源，质从窜建渠设巡寿到岗销机售献，戴任那何齿一崖个狂环针节值都剪必况须汉严迟格划执何行羽计叠划姥，赏否落则团将凑给祸企谎业造带府来典周孙转驻危帮机盼。但孤遗抄憾撑的奖是财，“顺驰”对于刷利润紧率的屑追求格破坏虚了其孔资产施周转评率上饱的优亩势。虽不遗欣余力荣的高塞价拿架地，涨使“顺遭驰”的土辩地成同本不咽断上挂升。20蹄03货年底荣，“顺驰”更颠是买以倘高镜出足底匠价占一旅倍牢的巾价述格抄击蒸败“华责润”、“天化鸿”等论竞匠争裕对妄手单，祝标跳得讲北及京肾大点兴定地滥块谢，争被删业惨内有人逼士决称慢为“天价替制造壳者”。当然掉，“顺驰”并不蓝认为区自己完报了钟天价睬，毕酷竟它席高价轮标得溪的地诞都在醉升值使。但照未来依价值唱的释云放是剃需要衣时间别的，冤而“顺糖驰”留扩给松自哄己席的忘时巩间紫太雷少凡了金。高价盟拿地乱，与“顺晃驰”原庸先惭信淡奉骆的判低狐端踩、押高达周朽转塌路深线阔背龄道直而孙驰。20塘23拦/7帜/88为了殿收回庭成本羞，“顺锯驰”被物迫纺走漏上渔了弱高大端踪蝶路岂线耽。“世授纪呜城”、“蓝水列假期”、“半浊岛孟蓝乎湾”等浊多斑个爱高畏档蜡项脸目森同躲时群亮秋相散，浸产隔品作价撤格术比诞周暖边委地总区德每叔平玻方吼米汗高涌出呈1午0踏0殿0文-卷2棍0夫0前0宫元闯。高端润路线垫虽然记贡献矛了更五高的塑利润态率，批但却黑牺牲卧了周右转率担，减解缓了狂回款脸速度夹，从绢而使“顺鸦驰”的揭资雀金庙链网更浓加植紧率张舰。2雾0课0惯4宵年偶5舟月鸭，唱在午经棉历狸了感历检时京半圆年查的“疯蝴狂”抢地栗后，“顺翠驰”开始渔抵挡娃不住诊宏观下调控文的压州力了午。五念六盼月芬份横，所被衰迫宅停位止忧拿湿地敌，们并小连拐续篇做朝了需8他笔蚂信械托暖。淋工驼作拥重押点代也畏由“储备权土地”转向“聚疤焦温销赤售”，蕉同夏时咸积床极鸡筹拔备滤香袜港宋上功市劣以往延恩续仅资彼金催链姐。上市姑计划董受阻扭后，绵孙宏蝇斌又湾四处为寻找瓜私募创投资材。虽须然雪表跪面补上回说急公估司感每忍年厘百悟亿龙元着的眨销刻售更额属，些不朱在乐乎懒上录市岛融总资个的送那工十谷几堆个逃亿凤。你但推实渡际扇上洁，脱正麦是冤这毕十企几势个裹亿览的渗资临金悠缺震口孕，努打治破养了“顺驰”这搭匹“黑满马”的神芦话。20弱23文/7麦/8920声06泳年中兴期，“顺淘驰”的锅付盖终推于盖农不住味锅了逃。尽晶管到蜓年底军公司誉就有纹30阿亿元胜的销蜡售回纺款入栗账，鬼但拖拘欠的奴10偶亿元脸土地查出让炼金和秋工程教欠款海已经润不能乞再等航了。就是常这1测0亿淋元资锯金缺诉口，佛迫使喜孙宏妻斌在毛20芒06州年9捆月以巴12肺.8段亿元著的超蔑低价借，卖仪出了社55震%的欧控股币权给栋香港碎路劲汁基建馅公司骗。但汇就挺连“顺罪驰”的腐那农些疤老圣对句手伏们灭也出必持须神承禾认析，“顺驰”的锣融言资驳渠双道摆和批资垃金肾链挂基川础暗还绞是认不社错寻的惩。咬信撞托这、抹私睁募获、棕合蚊作伙开拳发删、其境打外腿上齐市成、痰银蛙行厕贷益款…吨…能舟用布的证金凑融朵工化具优，体孙笨宏劝斌继几帽乎欢都送用崖上托了际。可见“顺驰”的问久题不中在融愿资能蠢力上秧，“顺驰”是苹输容在昨没驱有吐把校握双好梨房券地愧产恶企撞业叛极编限惩扩废张序速晒度滋的叠节伟奏果上指。极赞限坟扩狂张咐速聪度罢，缘瑞是磁任汤何搭一粘个乘房川地丑产伸企调业能都见必透须超遵旗守尚的蚁成北长姥规滚律葡。抽扩藏张匆极党限素与静多番样傅化奋的柱融吨资称能倘力快无灵关筒，她与昏精棵致灿化曲到逢以贞周拾计挠算家的悦资弹金徐管粗理阵能铸力仓也腔无洗关瘦，仔它爷只壮与辅资污产盯周聚转扰的织速居度爆和咽利疲润津率应有接关超。2障0咸2跟3各/喇7零/车810融资符约束方下扩极张即虫负债房凉地愉产惜行繁业脉并层不垂是索一抹个“有多题大胆抬、做岂多大宇事”的读行矩业商，锋恰燥恰纱相粮反膛，沸每蒜个熔房梨地境产粮企信业狸都狼有穗它仗不糟可垂逾枕越殖的帽扩区张驱极龟限棋。房地源产行鞭业储处备土撤地的论经营恋模式贴决定浙了其困重资戚产、赔低周渣转的陷财务虹特性悔。国晃内政房归地烂产舰上付市秋公犬司查的地平券均申资核产德周室转茧率病（逐销负售苦收恶入起/托总嚼资拾产阀）破仅裕为轮0凤.闷3明倍毙，牵即森使洞像“万科”这益样屑的雨品蚁牌慎企观业卷，运周旱转削率去也挡只基有锯0膝.建5湖6罚倍去，赴其板他乖非危上竹市兵公戒司虫的矿资指产蜻周毕转艰率喷就与更但低吊了攀。而0身.3阳倍的唐资产兽周转支率意乒味着膨什么阅呢？它锐意匀味饰着雅企纹业模要岛想穷获吼得俊1托0萝%韵的俯收剃入兼增冰长俱，铃就警需鸭要语3历0悉%荷的坚资嚷产披扩之张匆。盆而恭像“顺零驰”那种载几何诞式的莫增长蔬速度兄，就磁必然站会导孟致其袖资产齐两倍列、甚尸至三饭倍的侵扩张弃。2贞0描2袭3典/萄7凤/罗811资产装的扩喉张在塞融资济约束武下（胸股权院融资祖遭遇总瓶颈棒、预喉收制扰度又没受到耽政策都限制胜）就私意味肠着负兔债的盏增长劈燕。随彼着此销餐售闷规春模序的辆扩降张厘，苗负嫂债佣会框以撒更网快遥的针速的度绳增退长革。芬负玻债撕率洞的蓝直钩线可上惭升宋，傍是怀企区业棵超柳速急扩顷张惯的趋必浊然估结采果真。而舰相啦对泥于皮负扰债缩慧的乔成晌倍奋增蜘加智，顺由届利诞润拳贡胞献腹的搏留净存课收夜益神却庙只设能最增锹加暮5彩%州-羡1苍0侮%宝（适2祥0岸0丽5爽年篇，沿房寄地遇产清上明市杂公坟司坝平煌均妹的遇资暮产耍回罢报送率垄只甲有驴5均%担）汽。但辱企抓业捐的斧负伙债赴能驾力碌并伤不蒸是农无安限应的冷。放高驴负欺债御不竞仅它会制导阶致虎融脏资得成赵本翠上俘升藏，慎更免会截加岸剧丈企夫业洞的匙财腹务内风尾险吊，虫使潜企爷业注在液这此个摘高朋波缘瑞动威的贯行众业司内男变变得赖异蜜常悄脆售弱修。美国饼主要圆的房瓜地产巴企业封大都佩将权烈益负愈债比碌（股讲东权酷益/半有息凑负债砌）大缴于2化.5陡定为酱安全枪底线炊，但狱是国滨内房艇地产桌上市卖公司转平均厅的权抵益负废债比蜘仅为争1.沙4。泻在5打8家浙房地目产上脂市公般司中激，仅丛有1扭3家蓝企业察的权素益负秘债比趴超过棚2.企5，赤占比销不到立1/莲4。驰而非卧上市茧公司乘的权植益负便债比笛更低仔。即杜使汽我箱们晚将寸权叫益指负鬼债喇比阵大烛于管1扣定璃为筛安兔全堤底倦线办，罗即岗，棍股面东蜂权再益姑仅件能示勉桥强爽偿动还件银料行研贷鼻款蚀等掘有焦息狡负搭债生，翼这秆实啄际削上秋是奏一铲个盯非乳常割宽浸松踩的悔底吹线挤，艇但兄即耻便热是锹这采个模宽鸟松且的牲底闲线悔也澡仍际然辆很蔬脆辽弱良。20杨23取/7桥/812国装内台地召产盖业胞扩舅张响速贺度旗极确限神平拘均敞为详1都9教%截考至伸2咱0传0终5意年黑末竖，改国品内胸房遍地段产踏上请市果公跌司幅的序典森型灾资走本疮结井构土是如：泳资挑产销负塘债并表搜右盾侧驴4齿0塞%弃是伐股剑东茄权迟益您、斤3漂0此%辅是脂有姐息玩负怪债车（辅长猎短梯期蹦贷殿款粘）砖、迁3更0钢%罗为容其挑他译无塘息刺负灯债铁（蛋包灭括凉应层付撑账炭款捏、杂应莫交置税局金赶等懒）在，京行就业响平仍均铺总拖资拾产行周傍转万率删为谦0熔.孔3眠倍竞，闷平帖均拼营傍业姨利刺润服率炕为植1抄7隶%盗，华平恶均搏分朗红须率材为肚3笔0筒%答。以悔国句内锁房德地被产炉上织市石公爷司马平拉均坡0引.鲜3碌倍疾的冶资骆产驳周广转钳率伤和公平切均遗1甩7脏%挨的甘营姿业确利尚润孔率忧（拍息弊税伞前蔬利当润固/惩主冷营套业斑务就收茫入僵）宏计固算牢，切房掏地逗产宗行迈业俘的风极斯限行扩捐张裁速填度上不烦能杆超薯过岔1趁9敌%趣，竖否苹则该企横业论的取资匪本忘结级构到将压陷刺入坊快欺速拜和宁持琴续部的肉衰街退睬过享程棚。在建年勤均视2株0获%另的顿增坦长倾率所下狭，援多治数老企捎业虏将忌在藏5佳年秒后档突梦破订安召全渗底览线掏；剃在凶3舌0魔%具的正增清长雷率护下殖，菠3拘年键后害将体突它破渡底金线医；驾而折在亚5私0订%厦的汁增第长月率鸽下赌，妨2渴年奴后育将扑突卵破残安斧全休底跃线冤，财陷齿入骆财铃务案危钢机道。20倚23梯/7弱/81另3超愉速绢增虾长安，焦不贷可浙逃惠脱虾的“风险望宿命”当企展业以邮每年另20沾%、卵30处%和拐50尸%速墨率增规长时炕，即领使营扛业利况润率毕高达陡17累%，触即使氏收入厅也以显30火%、蒜甚至削50方%的拖速度宽同比额增长排，但予是低岸周转润的房买地产蜓企业剃在沉赔重的州债务命负担贱下，剖资本夸结构削仍将炒迅速缓恶化在3追0%韵的增孙长率宏下，石企业势第3炉年的晃权益利负债削比就悲降至颤1以灶下，糊随着金扩张失的深母化，云资本粥结构母将进笑一步弦恶化哑，权完益负扶债比蜓最终渡降至榴0.晶6以陆下；跪而在羽50训%的槐资产回增长加率下林，资趟本结蓝构的含衰减童速度矛更快块，2亡年后读权益拥负债李比就蜜将降手至1炭以下碧，并脉最终忠降至冤0.养4以甲下。“顺驰”的揭超皮速株扩递张木是正如认何拔在讽扩领张吸之剥初毁就安埋旋下御了累财阵务幸危燃机麻的侨种安子浅。持在揭1辨0项0滑%播的愿增猪长粘速缩慧率艇下种，“顺杨驰”的资晒本结董构将闷迅速表衰退月。在绪销售堂规模淘几何呆式增镇长的荣同时屈，企缎业的校财务毁风险火也呈获几何速式增醉长，沿并最危终将犁企业肤推向广财务亮崩溃猫的极摘限。但陆是灶现坐实抵中遗，客像“顺梅驰”一鲁样糟的悼企懒业陕，依或忌做逃着“顺驰”梦的足企业杠，无号论是俯在上辩市公部司中其，还之是在朽非上腔市公林司中蒸，都压还有劣很多幼。这仰些企替业该陈如何比支撑倒其超炊越式意增长是呢？煌一个臂最先浆映入柔脑海忽的答昌案就怪是“上驶市洽、姜融甩资”，拓挡展融掩资渠监道，退特别哨是股绍权融缘瑞资渠赛道。20仿23听/7杯/814一次脑股权标融资康仅够贪2-届3年瞧超速屋增长上市澡、融太资改掌善初垄始资傻本结做构状冷态，庄真能尸推动恳房地滔产企弱业持聪续高雕增长僚吗？对于皆房地步产这嘱样一春个重熄资产衫、低锐周转纷的行幻玉业，枕一次量性的反股权帆融资询，仅页能支熊持2疤-3骂年的馒超速梳增长暗，并劳不能看解决错企业怖的长挽期增裙长问司题。赶无论泽初始故状态铲股权田比例演有多政高，钟在5匙0%尤的资铃产增拼长速愧度下常，2参-3荡年内侮权益绒负债趣比都疼会迅驶速衰玻退至氏1以瓣下。实际肌上，减即使乖在股专权融贿资后沟维持姓30希%的摧增长翠率，联也只静能持透续5钥-6航年，秘到第做4年技企业无权益省负债糊比就兵会降微至2祖.5酱以下漫，第锅7年杯降至注1以盟下。20乐23宾/7井/815超速煎增长房诚，无肿法停掠止的携衰退重资谈产、写低周虾转的猛行业挡特性姓，除秧了会血迅速度消耗间股权迷融资锹的成咬果外辉，更止可怕厘的是垃在超茶速增管长下绞，它尤将导柏致资碑本结灵构的莫持续颗恶化施。当企旷业持秒续高虾速扩煌张，桃在未轿来1岂0年仅、甚疼至更胆长时谈间内拍都将悼面临生一条“负斜掩率”的繁资蒸本惯结膜构围线股（胜图渐5膜）货。铃即叙，喂随写着田企担业毯规乱模墨不句断广扩拳张赠、舍资照本毫结叮构掏也生在材不卵断蓝恶凉化镜、祖权艳益鸭负莫债针比粘不皱断任下速降鸡，会而屈且土扩屑张投速若度管越堆快企、嫁资针本奔结签构侦衰忆退狱的鸡速艇度悦也爽越汁快渗。在行清业平沟均的拉0.榴3倍咸资产古周转锹率、箭17济%营柄业利党润率种情况萄下，呢当企艰业资灭产增密长速献度控执制在蹦年均居20似%以最内时勿，资纠本结窑构的凯衰退悬在5声年后啊可以夏稳定逮下来雄，甚峰至随现着留裤存收董益的赴积累舍而出屈现改葡善。灵但当吧扩张阵速度窑超过预了2搜0%毒时，轻资本哪结构宫就会滨持续五恶化秧，直钟至将恭企业适推向状财务蜓危机野的极眼致。在资致产增肠长率采为3耍0%译时，津企业呼权益除负债渴比将妥由初油始状葛态的逮1.厉33砖倍降帝至第库5年撤的0漂.6莫7倍绑，并带继续舌衰退喉，在茫第1笛0年申降至烧0.净53娃。2救0蝴2出3宜/县7立/啦816周转飞率和卧利润垄率决母定极塑限扩猛张速暖度既境然月房筝地请产蹈行威业蹲上告市哨公播司葬平此均治的踢极姻限微扩讽张胶速穿度恭是插1杀9叮%谷，途那些么“万科”最近添三年养年均谷39撞%的网资产阶增长飞率、“金烦地捏集浇团”（6洗00放38葱3）胜最近讨三年彼年均壮29研%的歼资产广增长避率是寒否超念速了床呢？实际膜上，绞每个免房地废产企丙业都堆有一昂个自绿己的持极限漏扩张阶速度谅，它临因企梁业的凤资产流周转也率和让营业型利润机率而谊异：崇资产鼠周转尺越快谅、营洒业利糖润率心越高冰，所惯能支火撑的冷极限面扩张专速度伍就越毛大；牙反之关，越毙小。所谓嘱极限扭扩张漆速度岭就是答企业栋在长心期安唯全基秧础上屠的最屑大扩服张速运度。脏它应也具备榜如下腾特征总:一步.使笨扩张恼初期究（或贵者称槐之为示留存灶收益痰的原是始积村累阶网段）顽资本小结构书的衰羽退趋吵势最却终稳浩定下浙来；智二.往稳定药状态环的资晃本结匪构应捷在安劫全底得线以级上总女之惹，获极编限樱扩邀张滋速腿度砌，薯就雾是合使喉企载业扣资头本征结擦构赌最青终培稳腰定挠在今安饱全京线院以洞上合的漫扩属张督速伏度肥。照更补为缴形包象左的哨表资述培是鼠：鸡在撒企虚业屯利载润体率摧和帝周猫转也率趟稳啊定亚的丧情洲况树下结，降每努条欲资差本亚结蠢构及曲宜线菠都鲁对吉应应一摘个红扩弱张露速大度页，务而勒权败益壁负系债利比询恰台好摆稳技定森在悼安瞎全革底离线贸1亦附松近靠的图曲闭线撑对萄应秘的照，驻就辉是里企傲业筑的系极唉限扩扩巡寿张持速提度。2怠0滋2跳3盗/贺7谋/甩81迷7周转恩率低左无法掌健康候扩张在梢营晴业榴利扁润奶率弓保虎持载行挤业因平让均宴水糕平罪1怎7属%混不病变毕的之情昌况易下敢，胁资柿产武周杆转凭率裹仅只为墨0冶.预1鞠倍茫时俘，恳所满能香支尺撑挑的勾极装限撞扩祥张都速朱度铲近容于兔零灶，么也捕就帐是敏说画，升当烂企失业喊的棵周邀转座率凯很兴低脾时擦根壤本线无臂法壮实属现吃健只康赶的妙扩烂张锈，售而矮要仿想亮实崖现客5践0撞%铜的降高含速皮扩砖张劣，筐周营转删率鸦应学在牵0绪.窗7配倍乒左灿右剧。这显碌然已娱大大飘超过框了目悄前国棋内房唐地产勾企业博的总苗体水倒平：吨目前钢，“万科”的资嗓产周狡转率给只有久0.俭56柴倍，污而A股上行市公品司中塘周转通率最浩高的“美都液控股”（蒜6刻0裙0乡丰1率7狭5租）研也忽只南有蓝0让.志6控5乐倍口。但是划，如身果中证国房恶地产宿企业谈通过标资产受证券斩化、册土地宪期权贸等途臭径，铺使企鹊业的懒资产扣周转刻率提援高到赠美国毒龙头声企业适的水炼平—壤—美国推最大辆的房爸地产奖企业“帕虫尔问迪”的资择产周忽转率秧为1爬.1怜3倍的、营绑业利撞润率捐为1丹5%斜，那震么，帐极限目扩张榆速度战就可闪以达王到8档0%叼。20营23法/7椒/818利润途率高霉提升降扩张历速度不仅伍周转征率对后极限纯扩张拍速度帖有影施响，宣利润坡率对胸极限赚扩张鼠速度龟也有碗重要们影响—严—在相队同周读转率质下，膝随着博利润直率的适上升冷，企挽业的赛极限顷扩张茧速度补也有盈所提江升。在还0哨.基3陡倍奇的交周津转齐率凡下仅，劲1呀0格%遗的趴营聚业勤利拆润赠率扑仅薯能巨支胸撑暗8扒%条的广极币限幼扩弓张悄速挂度夹，痰而贺2猴0键%烛的士营把业贩利健润证率街可外以坐支叹撑染2遮3伴%掀的麦极盛限气扩摇张运速融度等；贴另右一杀方俩面双，爆在念1零0讯%黄营围业烧利瓦润抚率顶下惨，辅即肯使盗周锐转董率跑达宇到虹1必倍鼓，苹极故限盗扩饥张升速软度填也可仅后为貌4丑2碰%络，君但挂在严2延0庙%牢营汽业材利畏润愁率撤下枪，胜0眨.似6内倍掏的锯周著转昏率麦就袜可膀以页实个现涉5粮0最%稼的从极备限梦扩湖张硬。营业弹利润砍率与野资产舰周转歼率之约间的拐这种熟互补秧关系评，为沟房地赤产企装业的知策略级选择睡提供辜了回垒旋的歼余地隙：为员了实思现2纸0%替的极对限增娃长，雾企业提可以被选择母保持抖一个搁适中父的利腊润率合（如曲20沾%的滨营业爸利润越率）远，然暮后将局通过蓝一定狗的促范销手钳段和钥土地庸储备仓政策洒，将效周转熄率维考持在钥0.序27舌倍以漏上；独或者授，企枝业也费可以尾选择顺薄利平多销蚀的策危略，大如，妇可以办适度背降价跟（营庆业利削润率凉下降茄到1交5%茶）使货周转森率提撕升1贪/3中至0候.3校6倍晋，那滑么极蜡限扩杰张速毁度就鞭可以残保持京不变桶，而奏如果涌营业借利润帽率下惠降一跪半到价10唉%时怀，周预转率荷可以消提升面1倍战以上虽（>乒0.汁54虚倍）蚕，极领限扩旋张速蔬度非亮但不理会下撇降，香还会绢进一吵步提袖升。2核0予2危3捎/傻7载/老81辉9四成漂企业扯恐会叫成为“下一舟个顺它驰”不季同鞭的夕周动转暮率侮与禽利链润挤率星组胡合跑将肿决愈定注怎虾样泄的拒极乏限趁扩音张起速亮度悬呢塘？对梳比库演夜算渡出棋的惠极奥限峰扩支张消速倚度杀与固实云际手扩梢张农速粉度社，辜我朽们厨得仆出嫌了诱一墨个“极职限竖扩抄张忌风华险捎排洒名”，这列个排咬名警浩示了株哪些复企业设在透约支增抽长潜轰力。何在A股侮4明8逆家箩房全地验产榜业撑上毯市脾公复司汤中饺，该有耗四括成阵企单业异实慌际牢扩牙张替速不度症已策显衰著姿超户越越极唱限驰扩司张戴速婚度田、泼财胁务挂风话险塘逐牲步狭上兽升屈。其页中肢，“超速”最和严覆重扩、累风蛾险炕最施大纤的订1底0省家裂企脱业封是禁：“保利练地产”（6术00皮04悉8）邪、“华蚂发壶股甚份”（6犬00奥32快5）主、“栖霞饼建设”（侮6菜0侦0窄5粘3仿3坛）庆、“天鸿沉宝业”（且6碍0样0帝3葱7夜6畅）胳、“泛裕海败建思设”（0声00百04励6）烧、“美眉都蹦控朱股”（智6剪0悼0政1雹7仅5聚）背、“苏州勤高新”（6题00狭73旦6）授、“世茂匆股份”（帐6首0洋0首8育2另3睛）苗、“亿坡城传股寄份”（长0练0买0膨6叮1葵6特）钩、“S浙广雕厦”（周6羊0塑0雹0丝式5朝2绝）吹。2僵0粉2浮3讲/简7贡/负820不仅A股唇企忆业斧存扎在窝超食速可风迎险畏，凡在升香全港医上拆市毅的卫内绝地梳企秀业帅（料或员有鸡红晋筹推背输景锹的吨地该产钞企轧业月）皆也蒜同为样舱存但在罢着软超胡速犬增饲长创、绢透雪支理潜且力港的兆现腥象促，愿这宁些H股深公抬司工依椅次月是挽：“首创享置业”（药2坏8决6踩8宰,H知K村）惧、“上海绿复地”（2绘33鸭7,HK笋）、“华润左置地”（晓1侨1醋0把9夹,H瓜K冲）吧、“富酿力敢地缴产”。谁，锯将成挂为下节一个检顺驰厅呢？“金地馆集团”由砍此陕确迎定卧的迎极姜限窄扩晚张估速捐度恨为辜3邪2哪%概。目企决业去过唇去缸3搬年帅年僻均附资谎产悠增缓长锦率乏为冷2薪9龙%纷，“招磨商杨地奸产”确定走的极屠限扩垒张速笼度为魄21椒%。表企业姜过去怖3年蛾年均狡资产功增长握率为放19今%，2异0榜2陷3洁/橡7败/顾821当指然幅，斧这养个障排安名尽的图另抄一掏种惜读隆法取，累也添彰责显烟出驾目言前醒一视些贷尚宇能艳恰奴当功平庙衡笔资哀产妨周止转握率快与妄利地润颤率糊，罢从殃而努把衫极殃限梅扩娃张错速氏度序控姑制较在派安疲全神区味域钥的臂企撑业笋典傲型性。“万康科”0.巨56放倍的女资产裕周转赶率，掠19序.5惭%的袄营业毫利润旺率，缠当前色权益细比率虹39覆%，粗有息足负债锹率1址2.晨5%页，由男此确忠定的楚极限郑扩张桶速度肤为4布8%杂。而皂企业度过去喇3年锄年均命资产薯增长衣率为凡39趋%，裁仍有垮加速核潜力竖。“陆家面嘴”尽船管萍营吧业糟利扶润泡率染高感出“万弃科”1柜倍信还给多扇，伏达怎到议4央3剑.检8煤%阻，破同海时刑财朗务迅杠质杆零很挑低疼，铲权权益社比挑率戴比“万科”高出汤60浑%，淹达到供63得.5客%，醉有息拉负债西率近动乎于以零，脖但由计于其旧资产煤周转徒率只衬是“万卡科”的餐1交/督3面（伐0同.衡1启8岛倍陡）喷，哗因窝此糊，厚极脑限的扩独张练速箩度蹄仍缝低秒于“万接科”，么为蚂3笛7滴%愧。身不乞过劫，炮从毅账贡面肿看糖，胜公胞司彻过估去锯3洞年禁的鉴年腾均君资盾产姻增握长阵率迈仅萄为削1宗2牵.额6剑%润，坛似利乎会过袋于扭保肺守懂。无涂论传你奖有挂多界高会的革股田权赴比积例赞，椅多统强劝的歉利签润土表骑现啊，缝最取终形的松增巾长恋速县度贩都洞必智然愚要规降免至潮极纸限怨范乒围箭以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