美国次贷危机影响和我国当前宏观经济政策建议

1美国次贷危机影响和我国当前宏观经济政策建议蔡金益美国次贷危机发生至今已逾半年，对美、欧等国经济产生了较大影响，并威胁到全球经济的稳定增长，各国采取了历史上少有的协同干预。但是，次贷危机的影响至今未了，并出现了深化蔓延的迹象。当前我们要密切关注危机的走向，跟踪研究世界经济形势变化，及时调整我国的宏观经济政策。一、各国采取了多项应对措施，效果有待进一步观察为应对美国次贷危机，稳定金融市场，许多国家采取了多项应对措施。例如，美欧国家中央银行联合注资，缓解流动性缺乏；美联储连续降息，防止实体经济受损。短期看，这些措施取得了一定效果，但长期看，政策效果仍待进一步观察。〔一〕中央银行通过向货币市场注资，旨在缓解流动性缺乏的矛盾。额美国雷次贷聪危机丛爆发辫后，润美国遭政府号联手冠各国谅中央绍银行连向市犯场注须资，说以缓艘解市毒场流龙动性弄缺乏棕，欧院洲中信央银桑行甚蛮至宣围布，递以低叮于市昂场的久利率劝无限个量提稼供资自金。拖截至掉20自07厘年1赏2月论末箭，舱美国针、欧辅洲中袜央银守行分里别向妙市场餐注资峡38疗32咸亿美苏元和袜12价30液0涉亿美切元。率短期盈看，妹注资怕效果暂比拟叛显著咏。美神国次负贷危悦机后药，市堆场利葱率急耗剧上尽升，喉银行拣间同近业拆岗借利丹率〔捆LI冤BO交R咳〕与疏基准翻利率殃之差接迅速刺扩大锦，说错明银冲行的厉放贷欢意愿辉减弱吼，市带场流族动性龄缺乏滥问题且突出命。2厕00描7年左8盯月份挺和积12建月份检，欧牛美中填央银追行联确合注亚资后洪，市短场利蛾率迅那么速回宴落，孤LI垮BO鼻R亮利率画与基首准利锹率之壳差明庄显缩债小，修说明国银行幼的放谜贷意慨愿增雪强，妇流动繁性不岸足问魔题暂浮时缓触解，共说明邻注资刻的短坑期效晨果比嚼较显孤著。凤长期躲看，符注资宪不能拍根本乞解决吃流动诞性问托题亩。与型一般女的流玉动性蹦缺乏尺不同运，次刊贷危摆机导市致的乎流动鹅性不毙足，她并不利是因驴为市偏场上菠缺乏延资金渐，而蜂是由浊于次箱贷危男机加纪大了泡市场绑对风拼险的惕担忧峰，导幸致次皇贷危狮机演俘变成董信用颤危机灯，为遣躲避直信贷族风险促，银休行纷碑纷提没高信取用标衬准，要收缩挥信贷仿规模灾造成算的流林动性烦紧张鲜。从射统计户数据织看，观美国察次级拦抵押最贷款蛇总规坑模1停.3周万亿届美元苍，各认国注烦资已话超出圆1.兼3万区亿美锐元，娱但流皇动性逗问题享仍未荐解决团，这廊充分旺说明迁资金薄不是幸主要笛问题锹。报〔二泪〕美盛联储谨和壶英格率兰银睡行通传过降疲低基挨准利谋率，库试图茅恢复拌市场号信心拒。壁为帮叛助市赞场恢趋复信湾心，捏减少贩次贷戚危机飘对实卧体经范济的奔影响笋，美摊联储绍从2俭00斤7年岁9月放份以摘来连厅续降低息城，将融联邦优基金迷利率缠由5锹.2队5％暮下调善至3滨.0狂％，贼特别恰是自姨20猾08央年1束月2玉2日夫至3葵0日粱，8克天降巷息1庙.2半5个呼百分役点，奸下调立幅度敢为1霉98班1年驾以来施的首目次。喘受次摄贷危本机的衰影响胀，为蚂防止携英国起经济森增长粘陷入偿停滞抓，英盛格兰爽银行吓20障07贤年1思2月标6日棍宣布疤，下斯调基夕准利虑率0冠.2纹5个恼百分喜点至育5.掏5％丸，这垃是英屠国2告00养5年劳8月师以来定首次泉下调丽基准探利率惧。蕉美联系储连厅续降膛息，并说明楚次贷表危机缸的影陡响超岸出了盟市场咽预期屡。通稠过中发央银棒行注敬资救扭市，持说明哗次贷钓危机渣的影局响面法不大浙，因脚为放惧出去叠的流秃动性骡可以纸通过眉再回搬购收礼回。仁但是法，利瓜率调咐整作塘为嵌壳入宏顷观经俱济的买变量库，说暮明事耀态的忽开展菌逐渐板严重结了。鸣另外僵，美钥联储载主席鼻伯南糠克一捷向将扛通货拦膨胀片目标叼作为朗利率讯政策谎的方唐针，殖降息贵说明丽美联换储对茧经济事衰退迈的关江注度僚超过凤了通证货膨禽胀。时降息妹对经螺济的付影响仁存在请时滞尿，最蹦终效短果还此有待剃观察技。理泰论上驴讲，歼降息叮可以扰从两唉个方温面抑扮制次劝贷危辛机的冬蔓延距：骨一是飘下调协利率宽可以考减少火次级溉抵押浓贷款专的违虚约数伸量，或市场柔信心晴和流鞠动性移缺乏贫将得昼到改归善；巷二是两降息充可以念给市败场一夸个明产确信熊号，培政府界甘愿帖冒着捏美元鬼走低越和通祖货膨矮胀风艺险挽往救市掏场信突心。催但是破，由塔于降饰息对鞋经济桑的影侧响存你在滞迁后期完，可纹能需获要在皱12椒-1感8个财月以和后才邀会反勉映出奋来。诸因此察，降姓息的阿最终宜效果涝有待熄进一犁步观惩察。些二、炼次贷梦危机驶的影李响仍星在延孔续，微并呈缓现逐寨步蔓述延的雹迹象咐〔一权〕美园国未梅来两口年次筐贷违达约现撑象更饥为严趴重，恶次贷舍危机错短期舟内难卸以结喊束。资从目投前情像况看舍，询尽管凝美国喇政府筐采取北了一兔系列架救援据措施岸，作荷为危扎机导不火索辣的房愉地产之抵押杯信贷鸭市场泪仍未返企稳田。像一是阿房地波产价困格仍貌在下苏滑猜。据妹统计糠，美心国2串00止7年喷第三强季度驰房屋财价格讯同比讽下降均4.秧5％纺，创烦20他年来验最大晌跌幅靠；贤二是柳美国淋房贷奇的违戒约高遥峰还财没有掀过去花。2航00杏7年殿次贷与危机初爆发下的一碌个重板要原故因，体就是般房贷蹈利率泛重设诊导致蛋违约堵率升短高，诊据统疫计，塔20孕08膀-2阅00先9年腐美国类面临毫利率初重设幸的次狡贷人盆群将悔超过森20有07俊年。夕在这裂种情士况下哀，未有来两且年房琴贷违夫约率抵仍将祸维持痰较高置水平许，次升贷危展机难偷以在剂短期誓内结轻束。搅〔二原〕稀市场妻信心劳的恢颈复需雁要足余够的贤时间屯，金老融市猪场面表临不果确定那么性。感在过岂去几吼年中耐，金黎融市走场一龙直为光乐观哄的情习绪所且主导句，高源风险验、高茅收益倚的金愚融产垄品受秆到广最泛追妇捧。芦次贷北危机抛不仅淋使市完场对娘次级课抵押蚁债券博产生叶恐慌裙心理袋，甚针至影僚响了蹦各类掌风险湾资产平的定手价，尊打击菌了市姓场信数心。微由于启市场扁信心侧的恢托复和果信任枪的重搂建需务要足兵够的觉时间赏，光风险父资产尾的定贝价仍岗在重福估之滑中滚。次暮贷危潜机发狐生后挑，国文际金柄融市颠场上坛各类动高风临险资六产价粗格普天遍回投落，佛与此斤同时拌，作鼻为避捉险工奉具的展美国瓣国债稀等产讯品的票收益辩率持某续回塔落。凶目前寻来看胆，这矮种价驶风格草整仍台在进丢行之杰中，鉴国际张金融梢市场调将面川临较提大的摧不确知定性还。内〔三怎〕国奸际金街融机谈构亏陡损不告断加爽大，胡并开跨始引捞发全萍球股秀票市恨场下沃跌。吹截至响20秋08敢年1刻月3偶1日吩，全管球主慢要银蝇行和君投行铅的次株贷损盈失已烤超过帽12赢00炼亿美颈元。杏其中射，花为旗银端行损挑失2监41仗亿美威元，鹅美林保损失痛22势5亿妙美元蒜，瑞吩士银喜行损死失1裕40扭亿美轰元，甜摩根站士丹隙利损乓失1臂03私亿美龙元。型随着附次贷啄危机角的逐偷步显粒性化习，损她失还止会进王一步候扩大板。辩受金淡融机终构亏腿损的揉影响册，欧蔽洲、怒日本堆以及夫新兴献市场果的股东市均累出现岔了大葡幅度绍调整浪。美轧国三娇大股葵指在挨20游08廉年1虚月份角再度锻下跌还，跌蒙幅超觉过2狂％；狼欧洲秒三大酷股市膏全线债跳水秒，伦东敦股盾市跌村幅超神过3手％；涉亚太卵地区奸多数注股市袄跌幅阅超过凝5％置，中剪国香妙港股浩市跌奴幅高我达1摘6％帜，中舞国大糊陆股况市跌取幅超要过2殊3％杯。据社统计予，全琴球股倦市市旺值损员失累悄计约色2.稼3万象亿美谁元。霉〔四泡〕次声贷危半机开计始向筐消费趴信贷斩领域谢蔓延塑，美握国经腿济增宜长面甜临减码缓风椅险。污20雕08控年1洋月1针6日拴，继贫花旗暗、美勤林给顶消费拢信贷津的大佛量拨徐备后贷，摩热根大造通也怜宣布然为消斥费信乐贷拨丧备2暑3亿得美元越，使栏得因便次贷担危机议引起赞的消悠费信雷贷拨匀备高洞达1姿00台亿美线元。信我们率认为久，从列国际野金融嫁机构疯给消贫费信即贷做恩如此献大量衰的拨悄备看立，松次贷欢危机大已经已开始晚蔓延用到美纠国经午济的蹦最基胡础领施域：晋消费款信贷窝领域雀。由溉于美碗国一贴直以厌消费束信贷铲为主惊，如尤果消册费者奶无力凶支付微透支慨款项赔，将荒沉重横打击窝美国勒投资剪者和绕消费盐者的傻信心闹，引口起美吵国经袖济增批长的拜减缓升甚至杨衰退焦。爪〔五氧〕次匪贷危悉机由宰美国浊扩大劣到其购他国表家，屋欧洲扬遭受倾的冲茅击较震严重咬。谨随着耀全球怪金融静市场颂一体改化程熔度的纽不断爸加深表，投巾资者坊为实森施国挎际化抄战略忧，不咐断增渣大对料包括貌美国但在内事的其彻他国忧家金柴融资浴产的万投资扣。一何些欧决洲、不日本贱等国喷家的牲银行划，为积获得朱高回筝报购冈买美苏国次巡级抵勾押贷腐款，极从而丝导致底次贷陡危机怨由美谷国扩数大到倘欧洲搏、日愈本甚垃至亚米洲。植从影证响程皱度看烧，欧却洲受纳次贷弓危机朴的冲它击更稿严重弃。一腰是抹从注挑资的真态度杆和数谈量看势，为杨缓解晃市场霜流动养性不孟足，乞欧洲岸央行尿曾公网开宣释布，越以低取于市扶场的派利率导无限刺量提跟供资芽金，传截至爽20醉07奶年1督2月赔末箭，菜欧洲效累计对注资舞12题30戴0纪亿美党元，眉超过荡美国孤的做38宽32疤亿美裂元；斩二是刘近年肃来，简欧洲豪国家去的房消地产裳市场口飞速时开展刻，对素经济帮增长含的贡照献度据较高厅，此匙次，关受美撒国房践地产唯市场蚁衰退都影响蛇，欧聋洲房废地产槐市场枯开始羽降温株，由状于欧敞洲大套局部遵房屋童也是蛙通过塑抵押胆贷款同完成脊的，挂存在装类似炎的房炸贷危萍机。肝三、焦次贷挂危机返对我脑国的谋直接舱影响喉较小价，但挂对宏邻观经事济的酷影响克值得货关注扭在金有融全翁球化粉及其骆联动源效应戒的影梯响下匠，美秃国次化贷危费机正镇逐步旺演变蛙成一父场全白球金袜融风锻暴。些尽管到我国烛资本距管制候相对柴严格细，国渔内金驳融机祥构对梦海外递金融灰市场菜的参竞与程该度不辉高，闹次贷懒危机责对我季国金氧融体剪系的协直接侨影响铜有限平，但裤对宏锈观经疾济的扭影响员需要帐引起附关注扎。主织要表畜现在舞以下尤几个脂方面遣：估〔一狗〕美骂国经祥济存他在下虹行风沸险，双可能拨影响贺我国姻的出哨口和兆经济直增长雄。那我国劲对美纳国出译口的闻依赖亚程度爽较高饭，2篇00筐7年馆对美口出口治占我径国出逼口总悟额的爸19英.1株％。腔从历灭史数酿据看仗，炒我国魄出口圾增速颠与美斧国经俱济增沾长有闹较强拦的相款关性崖，例是如，紧20段01絮年我袄国出巾口增东速从围上年慎的3宫5.携8％排回落装到8荒.2含％，经美国悠需求尽萎缩踪就是狗一个刚重要袍因素群。当链时美虫国因扔IT而泡沫揉和姿“碍9.旺11样〞基事件来，经港济增订长从斥3.主7％首回落室到0贡.8芽％，格我国瓣对美进国出龙口增论速从让24乒.2毕％回删落到祸4.誓2％故。如蔬果次阻贷危涂机进逗一步聪恶化右，导诵致美牢国经是济放卸缓甚浑至衰玉退，敢势必刃对我结国出陕口产哲生较鞭大影横响，雹微观粥上使立得出燕口企绒业陷变入困用境，此宏观掉上导正致我蹦国经味济增腥长速烟度回指落。找〔二居〕在吧国际伞金融擦市场茶动乱茶的情密况下常，外蚂汇资毁金流答入可纹能加晴剧流狸动性拿偏多城。束在市歼场对残美欧芳经济武增长剑预期逗减弱许，以嘉及国蹲际金享融市通场动竖荡不火安的济情况伯下，谅流动典资金圾需要闪寻求桨更为买平安省的投碗资渠纪道，午以中碗国为尘代表兰的新段兴市是场国港家经纲济增睁长快按、风宁险较衡低，呼人民疗币升岗值的唱市场滥预期滥浓厚裙，可本能会津吸收飘更多收的流桨动资盒金，植加剧瓜国内脏流动晃性偏屡多，堆推高厕国内拾资产逗价格顾，增隐加宏译观经仔济的稀不稳慌定性耍。机〔三钳〕役受美桶元持使续走欢弱的英影响暮，人取民币适升值倦的外汽部压倦力可践能加宋大至。楼美联缴储的购连续彩降息苹和美怀元资发产遭购抛售苍，导杂致美吐元加剥速贬芦值扶，都加上米局部先资金炭出于哗避险昏要求穗流入帖国内逮，穴使人魄民币描升值套的压艘力进丢一步根加大场。从给统计涉数据项看，择20缴07捉年人鞠民币委升值携速度围已有宋所加验快，谈全年姜人民帅币兑驱美元并汇率帽升值晶幅度煮约为猪6.至96喘％，果高于讽20遵05漫年的崖2.虚49早％，鸣也高涨于2障00窗6年谊的3惜.3浓7％变。其迫中，糕受美稳联储扯连续臭降息许的影矿响，娇人民斜币汇斤率升疼值速爸度进竟一步拦加快稍，截秋至糊20杜08郑年1篮月3衔1日呢，1娃美元撇兑人桥民币贵为7毒.1桨85李3，变突破捕7.敏20萝的关弊口。版〔四摇〕美陆国降现息制聚约了询我国岁的加爹息空夏间，惰使我剖国货灯币政唤策处恭于两帆难选蔑择。版理论滔上讲底，芒当爬人民霉银行省提高啄利率匆以控邮制货滔币信压贷的切过快项增长垫时，旁会使道国内甩利率对水平反相对捆国外势来说苹上升渗，吸基引资劣本流杆入，粘加大左人民知币寇升值收压力绳。鸡前一谨段时胀期，夏由于领美国挤持续检加息菜，美咸国的铁利率促水平陷高于强我国禁，因万此省，笔汇率杆政策牌与利师率政堵策的撞冲突亩问题沟相对穗缓和搏。然美联烛储此华次将杀联邦眼基金液利率都降到邀3.新0％挑，而模我国何目前书1年誓期存估款利鸽率已姿上调蚊至4俱.1盗4％宪，潮在人错民币粱升值步预期厉较大促的情煮况下盖，观美国到与我陆国之骗间确实利差固倒挂霉局面宜，燃限制扶了我幼国利泻率调肥节的道空间毁。缩四、酷政策效建议玩当前读，我犁们要包密切糊关注巨次贷肌危机场的走遮向，槽认真练分析齿次贷络危机绿对经状济的邻影响败，加肝强研须究世诊界经胳济金迎融形耍势，蜜及时播调整意我国齿的宏莲观经兼济政傻策，判切实全防范稳次贷传危机偿对我握国金猛融市窃场的榆冲击未。直〔一章〕在都宏观较调控瞎方面贷，密威切关刘注我烈国宏结观经兼济形没势的败变化嫁，将墨“革确保杜经济区增长侧〞腊作为奥宏观等调控叶的首器要目器标。六一般炊来说典，宏蜓观调冒控目蛋标主通要包惧括：蒜通货电膨胀值、经虹济增安长、归国际脸收支发平衡轨等指捐标，辰经济沟开展励阶段板不同阴，宏红观调血控的歉侧重盖点有层所不五同。区当前熄，在早世界描经济邀尤其叮是美颗国经迎济增哭长放留缓的餐情况算下，娃我们编要密稠切关授注我肿国宏怀观经佛济形陵势的近变化抛，如顾果经己济增皱长出灰现下而滑，拉要及皱时将炕“让确保凑经济蚊增长陈〞啄作为熟宏观改调控概的首虽要目码标，闸以避径免经典济增会速下财滑可裳能带侦来的削失业差增加愤、社捞会稳仅定等尝一系溜列问取题。鹿在亚滩洲金挣融危袄机期相间，孟我国顶曾提浮出力稿保经蛛济增花长8隙％的鼻目标拖，就泊是这音个原题因。厨〔二土〕在那财政件政策砍方面孔，在盗当前疾结构现性矛急盾突掠出的品情况抖下，贤应充姜分发版挥财来政政许策的烫结构鉴性调飘整作伏用。旁在当崇前物霉价上傻涨、退投资丈增长持过快更、流侄动性夏偏多历的背顷后，第是更炮深层壤次的陈体制穗性、普结构属性矛株盾，份而这巩些超迅出了卖货币瞒政策喉的影肃响范晃围，物需要摔发挥储财政犹政策涉的结痕构性阳调整发作用须：鬼一是废对于撕物价勺上涨峰，可嘉以加算强农皮业生夫产，核增加啄对农极业的样投入益，完犬善对凶产品镇提供根者和窜低收馋入困柿难消昏费群撑体的蔬补贴甚政策富，灶提高亭低收尖入群秆体的际收入医水平劳；腰二是浆对于勤投资腾增长窃过快惜，可僻以王适当喘控制奔政府惭预算侍内投风资规戒模，阴放慢析预算学资金夫的拨午付进经度，奔以保庙持宏列观调利控政溉策的娃协调旺；照三是撑对于模流动钓性偏杯多，且可以间考虑最继续屡研究凯实施歪财政燃发行徐特别饭国债伞购置携外汇迷的措欢施。也〔三课〕在丝货币她政策蚀方面捞，适包时调孤整括“厦从紧馅〞搜货币功政策棵，谨弟慎实逢施扮“麻加息戒〞握的政忍策措填施。叉“偶从紧升〞队货币绞政策搞是2驻00杠7年世中央待经济赞工作美会议模提出脚的，肺受美翼国次耀贷危星机的财影响芝，当劈前世当界经习济形起势已估经发番生了太很大瓣变化诊，2假00飘8年凤是否嚷有必耻要继还续实脊施间“掀从紧能〞敢货币出政策淘，需捷要我仓们结献合国加内外阶经济忍形势卸的变暖化，宵进行帽认真昂研究深和适驱当调估整。昌特别拆是淋在美歼联储积持续语下调邀利率惨的情除况下愧，应病谨慎边实施止“暗加息赖〞涌政策况。从乘近期歇“库加息单〞侨的政解策效亏应看予，人离民银举行2迎00哄7年律连续遥6次高上调菊基准犹利率狠，但因我国刺的居瞒民消牧费价霜格指艺数仍央然屡刷创新谎高，发也就但是说撑，我友国的吸“而加息鸡〞困政策爸并没干有缓剃解通零货膨省胀问兄题。设从国糕际环洁境看工，美渡联储默屡次逐下调寄联邦侄基金糖利率谨，并门与我悲国利校率形幕成了每倒挂应，在遮人民里币升岭值预叨期较告大的倍情况术下，状如果纱继续虽实施咬“服加息正〞财政策宜，将价加大