甲醇期货月报：港口继续去库甲醇底部支撑较强-20210529-格林大华期货-28正式版

甲醇期货月报2021年05月29日联系我们港口继续去库，甲醇底部支撑较强多空逻辑：利多因素：经济恢复预期，国际油价震荡上行，内陆低库存，港口开始大幅去库；利空因素：海外装置陆续重启，烯烃开工回落，动力煤价格大幅回调；独立性声明操作建议：勿追高可轻仓逢低买进操作，关注前期2730高点和次高点2655阻力；风险提示：全球疫情发展情况，经济刺激政策及变化，国内产能投产，装置检修情况，下游需求情况，各环节库存情况，国际油价联动效应，煤炭价格变化，美债收益率，美元指数；作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。Part1Part2Part3上期复盘本期分析风险提示Part1上期复盘1.1观点回顾上期月度报告主要观点：原油价格先抑后扬，上游企业库存维持低位，下游利润趋好支撑；中间贸易商订单有限，港口库存随着长江口封航导致卸货一度困难，港口累库概率较小；4月国内甲醇产量环比-1.2%，开工率环比+2.1%；动力煤价格一度冲高回落，甲醇价格呈现W型走势；5月进口预期增多；烯烃开工维持高位；港口延续去库节奏，内陆企业也继续去库；技术上，甲醇主力合约换月至MA2109，期价两次在2330附近筑底需求支撑，随后上2375新台阶后震荡走高；区间波段操作，可在2310-2480区间尝试轻仓操作，等待价格企稳后布局短线多单，前期高点附近尝试布局空单，做好风控；请务必阅读文后免责声明1.2期货盘面回顾•

5月甲醇因原料端动力煤和原油价格上涨急剧上行，随后在政策面引导下，期价连续破位下行。随着港口和内陆库存去化和伊朗装置意外停车影响，期价随后企稳偏强震荡；•

MA2109合约本月最低2513，最高2755，收于2566，较上月上涨125点，涨幅5.12%；甲醇2109合约日K线数据来源：Pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明1.3现货价格江苏现货价格较上月涨257.5元/吨，报2770元/吨；西北地区现货价格较上月涨190元/吨，报2365元/吨；江苏现货价格西北现货价格元/吨40002018201920202021元/吨201820192020202140003000200010003000200010001月2月

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12月数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明1.3现货价格CFR东南亚现货价格较上月跌12美元/吨，报360.5美元/吨；CFR中国现货价格较上月涨20美元/吨，报312.5欧元/吨；CFR东南亚价格CFR中国美元/吨20182019202020212018201920202021美元/吨5005004003002004003002001001001月2月

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12月数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明1.3期现价格甲醇主力合约基差延续Backwardation结构，为201元/吨，环比上月大幅走强；甲醇主力基差基差-右太仓甲醇-左主力收盘价-左元/吨4000元/吨4003002001000300020001000(100)(200)(300)19/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/04数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明1.4复盘海外特别是亚洲部分国家疫情依旧存不确定性；期价下方前期低点寻求支撑；大宗商品价格多次被国家高层会议关注和提及；货币政策不急转弯；国常会连续两次聚焦大宗商品价格问题，遏制其价格不合理上涨；叠加港口库存小幅去化，供应恢复的预期，宏观因素原油上涨导致期货底部支撑较强，关联产品PP、MEG均不同程度下跌，甲醇价格高位回落；对于期价回归基本面符合预期；请务必阅读文后免责声明Part2本期分析2.1行情预判美国经济强势修复，且燃油需求持续改善，带动国际油价继续上行；美元指数企稳后小幅反弹；国外伊朗和委内瑞拉甲醇装置临停后开始恢复，其中伊朗kimiya装置正在恢复中，ZPC计划两日内恢复；南美委内瑞拉地区共计232.5万吨/年装置已顺利恢复；6月，内蒙古黑猫30万吨/年和广西钦州华谊一期200万吨甲醇装置有投产预期；烯烃开工继续高位；本月港口总体呈现去库走势，上游库存开始小幅累积；预售量环比增加，但仍不及上月同期；技术上，甲醇主力合约MA2109反弹至前期高点2560-2680区间寻找支撑；上方依然受到前期高点压制；区间波段操作，关注当期回落低点及密集成交区支撑，关注前期高点附近压力。请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑利多因素：国内经济继续恢复，内陆低库存；甲醇外盘价格依然较为坚挺，其中CFR中国甲醇价格环比上月上涨20美元/吨；截至5月底，仍有11套甲醇生产装置有检修计划，共计产能255万吨，预计检修损失量6.81万吨左右；甲醇港口库存大幅去库，同时国产供给有限情况下，需求尚可；烯烃整体开工率下滑，华东地区MTO装置多维持高负荷运行；醋酸和二甲醚开工环比上月分别增加4.6%和3.2%；利空因素：6月内蒙古黑猫30万吨/年装置和广西钦州华谊一期200万吨/年装置预计投产；华南地区港口库存回升，刚需消耗与抵港总量基本抵消，月增加27.1%；截至5月27日，内陆部分代表性企业库存量37.73万吨，较上月同期增加1.41万吨，增幅3.88%；MTBE和二甲醚开工较上月分别下降1.3和5.7%；请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑上游企业库存上游预售量20202021万吨201920202021万吨80706050403020100454035302520151050(5)1月

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12月数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑华南港口库存华东港口库存201920202021201920202021万吨万吨1403012010080604020025201510501月2月

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12月数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑烯烃开工率醋酸开工率20182019202020212018201920202021100%90%80%70%60%50%40%100%90%80%70%60%50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

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12月数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑MTBE开工率甲醛开工率2018201920202021201820192020202170%60%50%40%30%20%80%60%40%20%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月

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12月数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑二甲醚开工率201820192020202150%40%30%20%10%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月

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12月数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑利多因素：美国商业原油库存及成品油库存超预期下降，国际油价继续上行；全球需求正在积极恢复，中美欧增量很大程度抵消印度疫情影响。伊朗核谈进入关键一轮，随着需求的恢复，未来油价有可能继续上攻；截至5月28日，港口总库存64.28万吨，较上月减少1.55万吨，降幅2.35%；本月华东库存减少5.36%，华南库存增加27.14%，华东主因江苏以及浙江地区船货抵港量偏少，华南主因进口与国产均有补充；利空因素5月伊朗阿萨鲁耶化工园区的公共配套的氧气管线发生泄漏并爆燃，目前已恢复原料供气，正陆续重启恢复；其中kimiya恢复中，ZPC计划两日内恢复；南美委内瑞拉地区共计232.5万吨/年甲醇装置已顺利恢复中；甲醛，濮阳鹏鑫恢复生产，兰考汇通装置继续停车；醋酸，长城能源醋酸装置继续检修。企业利润，西北煤制利润月均值-129.4元/吨，环比-61%，焦炉气制利润均值431.5元/吨，环比+95%，西南天然气制利润均值-592.4元/吨，环比+27.3%；甲醇外盘价格环比上涨，CFR中国价格312.5美元/吨，折合人民币2485元/吨附近，进口利润为285元/吨；CFR东南亚和中国价差维持在40-60美元/吨区间波动。请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑国内装置检修计划企业名称工艺产能(万吨)装置变动重启计划共计损失量云南昆钢焦炉气法102021年3月15日停车6月30日2.88晋煤闻喜中海化学贵州天福山东金能河南开祥山西悦安达安徽临涣山西悦安达内蒙古九鼎山东明水合计煤联醇法天然气法煤单醇法焦炉气法煤气化法焦炉气法焦炉气法焦炉气法煤联醇法煤气化法58020102010201010602552021年3月27日停车2021年5月25日停车2021年6月10日停车2021年5月7日停车2021年5月10日停车2021年5月12日停车2021年5月12日停车2021年5月15日停车2021年5月22日停车2021年5月30日停车6月10日6月14日7月14日6月5日1.014.161.860.771.530.521.530.770.412.6318.086月8日5月31日6月10日6月13日6月6日6月15日数据来源：隆众资讯，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑甲醇开工率甲醇产量201920202021周度产量万吨85%80%75%70%65%60%55%50%20016012080400数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑甲醛利润二甲醚利润201920202021201920202021元/吨元/吨50030002500200015001000500300100(100)01月

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12月数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑醋酸利润华东MTO（外采）利润201920202021201920202021元/吨6000500040003000200010000元/吨3000200010000(1000)(2000)1月

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12月数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑进口甲醇利润东南亚-中国CFR甲醇价差进口甲醇利润-右进口甲醇成本-左东南亚-中国价差-右甲醇(CFR中国)甲醇:CFR东南亚元/吨元/吨美元/吨美元/吨10040003500300025002000150010005005006003001005004003002001000806040200-100-300-500018/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0118/0118/0719/0119/0720/0120/0721/01数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2多空逻辑焦炉气制甲醇利润天然气制甲醇利润变动范围（2018-2020）20203年平均（2018-2020）20212020