某某年收费公路行业报告

1招增持除收费劝公路挎行业交内的需防守为型在公司砌推荐错调高布评级役核心艇观点沫:按收费双公路著公司险也有接成长衫型根和防葬守型物之分帐，姿建议饼配置豆防刘守型型哈公路愧公司觉。架分析扭师荣收费心公路棋具有谜消费捏刚性即：顷航空看、水碎运、凭公路棉和铁座路献四岁种运产输冶方式抹的消阶费弹孔性分调别为置1.矩54供、1催.4香8、侵0.鸦91味和0舒.7朽5线；钳远低斩于航肉空和铁水运逢的消插费弹馒性系粥数，泛说明参公路蛾运输肢具有曲很强猫的经党济周规期抵沟御能忌力。极行业说估值抖进入罗平安属区间秤。株行业午主流青上市穴公司商动态鲜平均杀市盈山率水苹平佣接近计10番倍崭，快与国柏际同茧行业钩估值秩水平烘接近苍。绪行业魔投资意价值搅进入裕平安它估值筒区间御，上撑调行廊业投甩资评湾级为址“推认荐〞初。仰从防仿御性预行业启中选吓配成肥长档型茫资产余是一恭种逻化辑错唱误。税在投顿资组口合中句配置详收费寒公路快，本胡是出罩于防衣御性助需要朴，但扮在实寨际狗操作灿时，受习惯吗性地怪把鹊成长柳性作竟为物投资辞的涉选择演标准炒。湿按成葱长性狗标准奋选配与的瓣目标峰公司良，师往往蜘未可能根给投牲资组薯合晌带来谱期望洪的防乏御性其。框“分属红习估惯〞察是企市业分堡红争行为拆的主柿要屡影响牧因素沿。懒现金绵分红冰比业纹绩具通有更也高的目稳定茧性蜘。量因道寸路改辆、疑扩建锦等短渡期“傅不利惜〞因锻素导裁致股路价低架迷的庭公司绞，往窃往具垃有较狱高的向股息骑收益碑率，胀这为肾配置悼防守疾型掘资产型提供占良好加投资尘时机约。央收费青公路奇公司速的种“成超长斯型壳〞和流“颜防守筒型砖〞。散具备餐较高连车流森量增虾速和旷〔或宁〕外震延式夸扩张绩的公墓司为滚成长冬型组公司浙；车妹流量帝增速罩平缓酷、业店绩稳爱定、晴较少假设外因延式拒扩张伏且具括有高赢比例辜派现刃习惯凉的公降司是耍防守僚型脉公司吊。成济长蛙型钓公司广合理游市盈吃率为掩10学-1厘2倍怠；平淡稳增熄长的随防守怒型旱公司识其饲合理冷市盈昏率为汪8-吉10欺倍。磨投资伯建议尖：蓬局部昆现金输红利脖稳定沾的公蔽路上叠市公初司，矮股利撞收益画率已握经高育于呜一年恋期戚定期界存款西或三律年期蹦记账岂式朗国债驻的利困率水难平，冠股价勇进入独了绝漆对收锯益率酒价值灵区间报。橡我们获强烈血建议也增持畅具有叠绝对艰投资捧价值阶和稠防御蛮性价键值锡的公顽司〔耕预期童股利帅收益段率高议于4况%的贱公司令，具城体见疤下表催〕。租张秋柄生孩：苦zh剃an担gq嗓iu散sh稳en探g分@c坟hi变na桨st级oc无k.口co拢m.毕cn列：〔竞86哭10站〕6霸65晨6蝴87带28质相关聪研究姜1．凑港口乞行业赔深度旧报告悬2振．的高速里公路表：从柔垄断酬走向娘竞争脏3、辫赣粤坟高速串：点案评报姥告鹅4、唇皖通烂高速猾：点眉评报嫂告岭5、移山东保高速秧：点寇评报丰告毛6、定宁沪表高速秀：点利评报签告扯7、绩福建义高速市：点闸评报瞎告斧8、饱天津析港岁：资帐产注锡入分多析报另告颗9、诚上港卵集团岗：公馋司深主度分食析报涂告需要关注的重点公司蜻股票律名称队股票吼代码晕评级罩股价股票价格为2021年10月23日收盘价玩(元牲)励目标某价扶〔元邮〕炼PE逗〔X近〕貌0宗8拾-造10辈年预温期穴平均冻股利哨收益趋率按2021年10月23日收盘价计算竹RO往E2唱00范8刊〔%线〕少20俯0尘8绳20刘0粮9租20雪10堆福建纪高速截60赔00盏33丘推荐纠5.问44衡8.打73中8.余4羡7.站9镰6.士8拐6.竟9%瞒18器.7伞赣粤含高速飞60优02奴69名推荐翅9.汉96左1叔4.菊9杆2还10籍.仙4呢10减.0黄9.僻8蜻2.兴5%旅14坝.7傻皖通郑高速驴60肃00庙12倘推荐伏4.片27厨7.勤82中10码.0液棕10沿.2起缴8.商9例5.简6逐%迅14爹.1旁山东骡高速狸60邻03唇50裁推荐逼5.胳24方7.比77肠12崭.4类紫11宿.6臭洗10安.1燕灶3.适8%浴14奔.7份宁沪纤高速醉60亦03醉77纤推荐其5.取75搅6.龟91茧15萍.8假14葛.6注12到.9快4.犁8于-6芬.7肢%墓10胜.1仿华北死高速检0臭00论9戴16愉推荐墙3.匠30肿6.辫6晓0继11礼.9桑11顾.1虚10桂.4乱4.斜8%挨7.漆8器粤高创速A葵00倍04节29吃推荐判4.皂07凯5.胸11筋10忌.检2潜9.弓9距8.丸6驶4.饿9%森11疾.6魂平均枝11殖.3猫10时.8费9.悲6蚕4.么59衬%裳13岗.1资料来源：中国银河证券研究所1分析师简介：张秋生龄交通菌运输蔽辅助干业分考析师个蹦总结监偿同济啦大学遥桥梁墨工程天学士利，中舍南财挺经政喊法大借学硕碍士、甜博士国〔在丹读〕征。从康事证汗券分坦析师最工作即之前腊在交代通部蹲公路起勘察蛇设计恭院、槐商业铺银行萝及政舰府机劈构工航作。钻曾从屈事三困年的蛮高速贤公路婶〔桥乓梁〕枝勘察楼设计射工作胀，担脾任五陵年的斑商业臭银行驾〔支趴行〕女行长隔和两窗年的扰政府碰高新毒区管畜委会自主任锡等行传政管趋理职粒务。预20奖01级年投庄身更秘具挑麦战性台与活袜力的杨证券剑行业密，在粗中国弟银河许证券堵研究掩所从社事交喉通运更输辅耳助业们研究妻工作穴。2猪2年行工作白阅历润，1但0年亡证券府分析松师从逆业经底历，特为专法职从携事收史费公俊路和匠港口软行业怎的分隆析和门研究拍工作晒奠定叉深厚睛根底光。孜羊孜以察求，们厚积井薄发挂，愿病为我洒国证号券分佳析事没业贡描献绵悼薄之盈力。璃投资盯概要裳：雹驱动摸因素朝、关钥键假蜘设及鼻主要梦预测掀：为宏观安经济磨、公衰路运含输和舍消费聚升级玻是收韵费公石路发优展的头主要咱驱动验因素就。〔台1〕眯四仪种哲主要棒交通弟运输模方式次中，令公路衡运输根是消嫩费弹协性最橡低的熊运输响形式晶，抵利御经拘济周捞期浴的能朴力最风强。扛相对编于公专路运跳输行齿业，淹由于值行业隙垄断赴、价星格刚浑性及蔬消费晓刚性衣，收锻费公殖路行往业比射公路属运输训行业掠具有胁更高苏的防漆御性纽。〔呀2〕牌我们散的研橡究发蜘现，先收费凯公路扑上市阻公司免的分俗红行起为主朗要由恰“扎分红羽习惯案〞默所支旨配，甘具有佛高派守现习层惯的捆公司麦更习男惯于得高比习例分尽红，具呈现忽“到强者轿恒强举〞遥的特超点。街〔3狮〕受衬美国烦金融圆风暴走冲击雁，A虽股市保场行耀情低途迷，奋局部榆现金陆红利仁稳定辜的高荷派现浊收费填公路夺上市格公司致，税砖前股刺息收幅益率慰已高弃于一乎年期惨整存籍整取盏定期完存款辞或三傻年期须记账匙式国屠债的窑利率晕水平幼；在拉利率愁逐步众走低谊的大配背景美下，辫具有贵高派挥现意劣愿和顷派现份能力尊的收握费公浪路上垃市公址司，名其绝卷对投弄资价直值和皮防御贩性价课值日袍益凸坝显。魔我们涨与市副场不机同的测观点订：丸观点态一：尤在防迎御性时行业唇中寻贯找成耗长性阀公司雹是一摆种逻洞辑错法误老绝大载局部朵投资何者在勤投资洁收费照公路朴时，奇习惯跨性地蕉将目作光投映向公柏司的将成长竞性。筒〔在马投资胁组合怎中〕牵配置于收费该公路嘱股票石，本蹦是出啊于防言御性桑考虑罚，但舅在实辣际投芬资选距择时仪，往各往以极成长浆性为项判断汉标准霉。感按成已长性桶标准舱选配因的目勾标公归司，药事实祖上通冤常未逗能带源来预干期的榴防御批性。渠事与沫愿违痰，错词在哪高里？善我们蹲认为鸣，在捆防御哲性行泊业中前寻找洲成长薯性品兴种是咬一种铃逻辑沈错误选。在斧防御址性行血业中岭，一毅定要忧寻找连具备它绝对展防御粥性特栏征的脉目标席。这求样选爱择，虫不仅录能享幼受股公市低饲迷的垫防御困性，克而且献能分赢享市孕场高雨涨时拣的成给长性折。这饼就是月我们泡与市座场不刚同的窝观点愈之一装。握观点脑二：拣现金屈分红做比业私绩具蛾有更缘高的厨稳筛定性页，因石道路郑改扩垦建导毕致股凡价低擦迷的糊质地村优秀皱公司悟，往唇往具惩备较诞高的笼红利砖收益育率，弓这为言配置袍绝对平防御队性资冒产提刘供雷了羊难得辆的膝投资搁时机戒。闲行业州估值宝与投避资建松议：梁收费钟公路陵行业筹上市芳公司尘大体殖可以俭划分材为成疗长床型专和优防守割型唇两大替类。吩具备板较高阀车流课量增格速和讽〔或旬〕外炎延式舞扩张看的公桂司为绒成长故型速公司爹；与拴此相截对，这那些胁车流滴量增巡速平侨缓、梳业绩估稳定繁、较惩少外稍延式波扩张虚且具棋有高堡比例烛派现拖习惯傅的公守司是市防守牢型混公司劣。成列长陕型嗓公司作的合锻理市闹盈率葬为1抽0-仍12萝倍；辩平稳链增长镜的卸防守摧型晋公司持其挂合理答市盈治率为象8-取10晒倍。翼市场油低迷旷，部共分现排金红慧利稳粗定的阴收费划公路杜上市颈公司零，其泪股利战收益近率已称经高片于定糖期存全款或焰三年搁期国善债的单利率烧水平楚，进通入了渴具备盘绝对挑收益掠率价猛值区什间。佣我们挎强烈喜建议瞒增持昆股价转进入似绝对傻投资考价值退区间转且管政理良扬好、咐分红康稳定拖、质求地优倾秀的否收费词公路搞公司招〔预扑期股骑利收岩益率晃高于冒4%絮的公渣司〕楚。险行业顽表现傲的催击化剂途：惰成长颤型炎公司盗催化镰剂：愈?收懒费公呀路权神益转促让办冷法?饰20切08改年9著月正剪式颁忍布，灯为收售费公忧路上联市公庭司气提供畏了贷外延队式扩贴张狱条件旨。续防守扑型柴公司炼催化僚剂：口监管扔层规济定再弱融资殊公司勒必须袋连续盾三年奥现金顺分红块不低巷于3隶0%俯，受设此规闷定制侍约，转预期激未来窑上市城公司钥分红性比例齿将会塔提高团。胸主要描风险爪因素左：榴宏观竿经济扇下滑浇风险脾：舞即便妖是防耀御性井行业教，在坦经济精低迷迟期的傍增长搜也会秆放缓阁。辉政策慢性风屿险坏：特国家序实施肤绿色声通道急政策哗，运奋输鲜筋活农丛产品险免收吸道路言通行滔费。罢外延牙式扩藏张风传险：棉以高波于路炕产实瘦际权崇益价厦值的松不合陕理价姥格收参购路北产或浊投资趁建造朵通行属费成捎长性裹及收躁益率汁较低申的路维产，恼是收浙费公缠路上季市公植司面观临的干主要彩扩张摆风险管。1博目剩录TOC\o"1-2"\h\z\t"0_[一、]_银河_大标题,1,1_[(一)]_银河_标题一,2,2_[1、]_银河_标题二,3"闸一、桂收费系公路挡防御畜性投葛资机科会分副析蔑1泪〔一命〕收仁费公款路防唱御性故根底芹分析泻1本1、怪公路请运输层具有尾消费顺刚性笼1左2、印可自圆动调谎节的连经营很杠杆珍2显3、膜收费喉价格扣刚性狗3欣〔二熄〕分裙红能况力与瞧分红织意愿谋分析删4斯1、渐现金拳分红械能力蚂分析哪4吼2、临现金勉分红礼意愿青分析挨5附〔三篮〕收亲费公欢路股邪息收刺益率刷比拟间8游1、嫌历史直分红湾比拟枪8柄2、天目标狮公司间未来浩业绩议预测蚕9尊3、久税前殊派现剩及股踏息收核益率水预测脖10碍4、屠在防棵御性灾行业怖中选缓配成字长型绢资产范是一乘种逻判辑错弹误亮10鹅二、逼行业同估值烦与评片级狸12广1、钟行业桌动态比市盈锻率分袖析庆12曲2、独公路铅行业择国际念相对愤估值邮比拟美12偏3、费行业荷评级厨14连三、何重点依推荐伏公司都15甩〔一辱〕防彻守型脚公司糠15网1、抽福建扩高速探〔6悉00套03自3〕港：兼棵具成元长性毯与防熔御性爆15教2、泪皖通喝高速浙〔6拒00孤01外2〕要：股谣价低您于预呀期，多具备艘绝对区投资丸价值翠19榆3、携华北迅高速燃〔0验00猾91附6〕哲：股滥价已吼进入驾绝对居价值坊投资输区间化23牙4、在宁沪稍高速贪〔6慨00洽37呜7〕输：持马续高眉比例木现金坏分红足的稳驼定经上营公告司虑27滨〔二牌〕成推长型嫁公司弹31瓶1、蝶赣粤痛高速求〔6圆00烛26望9〕盏：路非产区害位优荡势短辽期难萝以取盘代慈31声2、兼山东萄高速秋〔6安00允35符0〕刘：外除延式羽扩张担快于子内生哄性增件长垂35填3、架粤高罢速A膊〔0晕00压42茶9〕妈：投图资收隆益支匠撑业清绩，闲料能明平稳梢度过凶扩建肌期泛39柴四、请附录钟43悟主要似收费住公路匀上市蹄公司语收入奇利润盛增速保汇总祥表绍43岸插图饶目录愿44有表格忙目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