重视叉车锂电化国际化的投资机会

正文目录电动化：为叉车行业盈利能力提升带来发展机遇 4叉车行业在国内经历了3大发展阶段，从吸收学习走向快速创新 4锂电叉车替换铅酸和内燃叉车，具有显著的应用优势和经济效益 7从电动化迈向锂电化，抬升叉车企业盈利能力 7国际化：为中国叉车企业拓宽发展空间 10欧美地区是中国叉车全球化的主战场 102021年是中国叉车出口的拐点 13锂电化是中国厂商迈向全球的重要契机 14中国叉车全球化提升空间大 16风险提示 18图表目录图表1：叉车大约可分为四大类 4图表2：中国叉车行业可分为三大阶段，整体销量持续提升 5图表3：国产叉车市占率趋势提升 6图表4：中国叉车行业在过去10余年整体保持了较高增速 6图表5：2022年杭叉与合力的合计市占率为47% 6图表6：2021年中国叉车市场格局相对稳定 6图表7：锂电叉车在使用舒适性、维护简单性、环保性上具有显著优势 7图表8：在每年使用2000小时的情况下，锂电叉车每年综合运行费用比内燃叉车节约5万元 7图表9：中国叉车头部企业携手宁德时代开启叉车锂电化时代 8图表10：杭叉高压锂电叉车性能出色 8图表中国锂电叉车销量占比持续提升 9图表12：2022年中国电动叉车锂电化率为64.23%，锂电化仍有提升空间 9图表13：2022年中国平衡重叉车（1类和4/5类）电动化率为26.14% 9表14：2022Q1-3（1和4/5类为9图表15：全球叉车销量持续增长 10图表16：2022Q1-3全球叉车销量亚洲第一，欧洲第二，美洲第三 10图表17：2022年发达国家每百万人叉车平均保有量为1073台 图表18：美国叉车发货量较为稳定，2018-22CAGR为0.88% 图表19：美国1类、2类以及4/5类叉车销售占比较高 图表20：2022年海斯特北美销售台数占比最大为零售及耐用品行业 12图表21：2022Q1-3美洲销售量较大的为3类和4/5类叉车 12图表22：2022年永恒力订单台数占比最大为零售及批发行业 12图表23：欧洲1类和3类叉车销售占比较高 12图表24：中国叉车下游第一大应用领域为交运仓储物流 13图表25：亚洲3类和4/5类叉车销售占比较高 13图表26：合力全球化进展 13图表27：杭叉全球化进展 13图表28：2021年合力海外收入开始高增 13图表29：2021年杭叉海外收入开始高增 13图表30：亚洲叉车订单交付率长期维持在高位 14图表31：2022年中国叉车的交付周期持续大幅领先于欧美 14图表32：合力全球销售布局广泛 14图表33：杭叉全球销售布局广泛 14图表34：2021年中国1类车在全球市占率为38.85% 15图表35：2021年中国3类车在全球市占率为58.32% 15图表36：2021年美洲1类车销量5.59万台，平衡重叉车电动化率36% 15图表37：2021年欧洲1类车销量9.81万台，平衡重叉车电动化率58% 15图表38：我们估算2022年美国1类车销量为5.52万台，平衡重叉车电动化率为41.15% 15图表39：从台数来看2022年丰田工业叉车日本本土销售仅占16% 16图表40：从台数来看2022年海斯特叉车美洲销售占比58% 16图表41：从销售金额来看2022年永恒力德国营收占比23% 16图表42：从销售金额来看2022年EMEA是Kion第一大市场 16图表43：杭叉2022年海外营收占比约35% 16图表44：合力2022年海外营收占比约30% 16图表45：全球叉车需求测算 18电动化：为叉车行业盈利能力提升带来发展机遇与海外相比，中国叉车起步较晚，5060徽合力、杭叉集团等世界排名前列的优秀叉车企业。伴随中国锂电产业链的成熟，锂电叉车在产品性能、经济效益、性价比、使用舒适度上实现了全面突破。由于锂电叉车盈利能力普遍好于传统叉车，电动化为叉车行业提升整体盈利能力提供动能。叉车行业在国内经历了3大发展阶段，从吸收学习走向快速创新叉车能够实现高效率的物流机械化作业、减轻人工搬运劳动强度，具有通用性强、机动灵活等特点，广泛应用于物流仓储、电气机械、食品饮料、批发零售等多个行业。从动力源（4/5类（12类、3类4/5类叉车；与之类似的是1类叉车；主要差异在于动力源不同。2AGV2类车需求；3类车是电动步行式仓储车辆，2021年是我国及全球销量最大的品类，类似于电（含电池（含电池250kg3-13-2类。图表1：叉车大约可分为四大类国际动力源分类 吨位 价格 销量万台销量占比市场规模 应用场景 详细介绍 图例内燃 4/5类1-46 以3吨叉车为6元

37.32 35.61% 224亿元 于工厂、仓库、车站、

4类为实心软胎；5类为充气胎、实心胎和除实心软胎以外的其他轮胎电池 11-48以3吨叉车为13.2112.60%124亿元主要包括动力源为电动机的站立操纵例，锂电通常价仓储物流等行业叉车、三支点叉车、四支点叉车（实心格为10-12万软胎）、四支点叉车（充气胎、实心胎元，铅酸价格通和除实心软胎以外的其他轮胎）等2类1.2-4常为7万元约15万元 1.761.68%26亿元主要包括动力源为电动机的低起升托超市、冷库等行业，特别盘搬运车和平台搬运车、高起升堆垛适用于狭小工作场地及频车、货叉前移式叉车、门架前移式叉繁上下车拣选的作业场高起升拣选车、侧向堆垛车、侧面式和所。多向叉车等3类0.6-43-1类均价约52.51032类1.5万元50.10%53亿元车间等作业场所,尤其适合食品、纺织、印刷等轻主要包括动力源为电动机的低起升托平台托盘搬运车、低起升乘驾/步行式工行业。托盘搬运车、高起升堆垛车、高起升驾驶式平台堆垛车等资料来源：安徽合力公告、杭叉集团公告、公司公众号、中国工程机械工业协会工业车辆分会、中国叉车行业的发展主要经历了三大发展阶段，从吸收海外技术化为己用，到国产快速普及，再到叉车锂电化突破，实现性能与性价比的弯道超车，走向全球化发展。2005年以前是中国叉车行业的萌芽期：1958年中国第一台内燃叉车在大连叉车厂诞生，开启了我国叉车制造的新时代篇章。1985（TCM公司签署引进内燃平衡重式叉车专有技术协议。通过引入并吸收海外技术，成功量产了内燃叉车，并在此基础上自主研发了同吨位扩展品种，还实现了关键零部件的国产化。合力的技术引入成功，带来了中国叉车行业的扩张和中国叉车技术的突破。2006-20173类车快速放量为标志。中国经济的持续高速发展，工业化、城镇化、自动化进程加速，人20057.57201749.67万台，CAGR16.97%。从细分品类来看，11.025.29万台，CAGR14.71%；20.23万台提升1.02万台，CAGR13.28%；30.3614.05万台，CAGR35.75%；4/5类车从5.96万台提升至29.31万台，CAGR14.19%。2018-业领跑全球。受益于锂电化浪潮，中国电动叉车的性能实现了重大突破，开启了中国叉车加速走向世界的新征程。2020年开始行业细分结构增速出现拐点，内燃叉车（4/5类车）增速持续低于行业增速，价格更高的电动平衡重叉车（1类车）与电动乘驾式仓储叉车类车）202216.92%13.03%的同比增速，显著高于-4.68%的全行业叉车销量增速，成为细分结构中成长较高的板块，叉车高端化成为新趋势。图表2：中国叉车行业可分为三大阶段，整体销量持续提升1类叉车销量（台） 2类叉车销量（台） 3类叉车销量（台）4、5类叉车销量（台） 1类增速% 2类增速%3类增速% 4/5类增速% 叉车行业销量增速%2005以前萌芽期2005以前萌芽期2006-2017快速普及期2018-至今高质量发展期200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

150%1,000,000

100%800,00050%600,0000%400,000200,000

-50%0 -100%注：中国叉车销量包含中国叉车出口数量资料来源：、中国工程机械工业协会、历经几十年发展，国产叉车市占率持续提升，形成了较为稳定的竞争格局。从整体销量来47。从细分产品来看，平衡重叉车（14/5类）与仓储叉车3类）市场竞争格局具有一定差异，以安徽合力、杭叉集团等为代表的企业占据了平衡重叉车（14/5类）市场主导地位，而诺力股份、浙江中力则在仓储叉车（23类）市场中具有一定的优势。图表3：国产叉车市占率趋势提升0

2007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

94%内企（台）外企（台）内企（台）外企（台）内企市占率%90%88%86%84%82%80%78%76%74%72%资料来源：、全行业销量(万台) 合力销量(万台杭叉销量(万台) 行业增速%合力增速% 杭叉增速%图表全行业销量(万台) 合力销量(万台杭叉销量(万台) 行业增速%合力增速% 杭叉增速% 合力市占率% 杭叉市占率%1200

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%200720082007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

30%25%20%15%10%5%0%

2013201420152016201720182019202020212022资料来源：、公司公告、 资料来源：、公司公告、图表6：2021年中国叉车市场格局相对稳定产品类别 主要企业 市场份额内燃 内燃平衡重叉车（4/5类） 安徽叉车集团有限责任公杭叉集团股份有限公司龙工（上海）叉车有限公司安徽江淮银联重型工程机械有限公司台励福机器设备（青岛）有限公司电动 电动平衡重叉车（1类） 杭叉集团股份有限公司安徽叉车集团有限责任公司韶关比亚迪实业有限公司林德（中国）叉车有限公司安徽江淮银联重型工程机械有限公司电动仓储叉车（2&3类） 浙江中力机械股份有限公安徽叉车集团有限责任公杭叉集团股份有限公司（（1类电动乘驾式仓储叉车（2类）

CR586.62%CR680.39%CR364.74%CR367.05%储叉车（3类

林德（中国）叉车有限公司资料来源：浙江中力机械招股书、中国工程机械工业协会工业车辆分会、锂电叉车替换铅酸和内燃叉车，具有显著的应用优势和经济效益电池寿命长，易于维护的优势。在日常使用中，以杭叉产品为例，锂电叉车充电仅需1-28小时达到满电效果。在养护方面，锂电叉5-8年的稳定使用寿命。而铅酸叉车则需每周或每两周进行养护，并且用户需要每3年更换一次电池组。而内燃叉车日常养护则是需要定期更换机油。在使用舒适度方面，锂电叉车运行噪音低，为工人提供更好的工作环境；锂电叉车也没有尾气排放，无须担心是否达到日渐趋严的排放标准，一步到位迈向绿色和环保发展。图表7：锂电叉车在使用舒适性、维护简单性、环保性上具有显著优势连续工作时间锂电池叉车约5小时铅酸电池叉车约5小时内燃叉车5-8小时充能时间1-2小时8小时1-4分钟使用年限10年左右10年左右（每3年需要更换电池组）8年左右噪音程度噪音低噪音低噪音大尾气排放无尾气排放无尾气排放尾气含有多种有害气体和颗粒输出功率功率稳定输出输出功率波动较大，低电量下输出功率低功率稳定输出操作体验工作人员劳动强度小；操控灵活，精准高工作人员劳动强度小；操控灵活，精准高工作人员操作强度大；振动大精准度低，设备故障率低产品维护不太需要补加电瓶液或蒸馏水维持电液量需要定期更换机油资料来源：中国叉车网、锂电叉车具有长期经济效益佳的显著优势。根据杭叉集团公众号测算，以3吨平衡重式叉车为例，锂电叉车每小时能耗为6度电，按照电费为1元/度算，每小时使用成本为6元。47.5302000480002000元，锂电池叉车免维护，由此锂电池叉车每年可以节约50000元左右，故锂电叉车的经济效益在长期使用中更为突出。图表8：在每年使用2000小时的情况下，锂电叉车每年综合运行费用比内燃叉车节约5万元工作时间每小时油/电耗内燃叉车8小时/天4L锂电叉车8小时/天6度电每小时能源价格7.5元/L1元/度每日运行能耗成本240元/天48元/天每年运行能耗成本（以250工作日计算，即每年2000小时）6000012000维护费用（元/年）20000每年运行总费用（元/年）6200012000资料来源：杭叉集团公众号、华泰研究从电动化迈向锂电化，抬升叉车企业盈利能力中国叉车龙头携手宁德时代布局锂电产业链，加速叉车行业的新能源发展。和汽车锂电池不同，叉车锂电池需要大扭矩大功率输出，所以中国叉车企业采用磷酸铁锂电池，并且和电池厂合作开发，以满足多种诉求点。电池性能通过电箱传动、泵阀等，输出到叉车作业效率和起升能力。2016年杭叉集团、宁德时代与鹏成共同签订全新架构锂电产品备忘录，2018年杭叉集团与宁德时代新能源科技股份有限公司新设杭州鹏成新能源科技有限公司以做强产业规模，进一步提升公司的核心竞争力。2019年安徽合力为加快推进公司锂电池新能源叉车产业链布局，参与了杭州鹏成新能源科技有限公司增资扩股计划。至此，杭叉集团与安徽合力携手宁德时代共同推动叉车锂电化进程，巩固了头部叉车企业的竞争优势。图表9：中国叉车头部企业携手宁德时代开启叉车锂电化时代注：时间截止2022年12月31日资料来源：爱企查、公司公告、中国叉车企业乘着锂电化的东风，实现了电动叉车的快速创新。随着环保要求的提高、电池技术的提升、电池造价和用电成本的下降，近年来电动叉车的销售占比逐渐提升。从蓄电池叉车到普通锂电叉车到高压锂电叉车，中国电动叉车实现了质的飞跃，在产品性能上2022G2系列为代表的锂电专用车等几个爆款单品，单一系列销售超过万台以上。根据杭叉集团公2021XH1.5-3.5309V高压锂112高压互锁、绝缘监测，确保安全可靠，进一步夯实了叉车的电动化和锂电化发展基础。图表10：杭叉高压锂电叉车性能出色XH系列3吨高压锂电叉车A系列3吨锂电叉车X系列3吨内燃叉车最大行驶速度（满载/空载）km/h21/21.5-/1418/19最大起升速度（满载/空载）mm/s445/525250/--资料来源：杭叉集团官网、华泰研究36pct渗透率提升空间，在海外提升空间更广。20170.87升至2年4GR9.8%7年%提升至64.23%MaterialHandling90%的电动叉车采用铅酸电池；根据世界工业车辆统计协会统计，2021133.40万台，其129.08万台，213.57万台，390.7590%电1226.1812.211.5-3个百分点，因此，锂电化有助于优化中国叉车企业的盈利能力。图表11：中国锂电叉车销量占比持续提升锂电叉车销量（万台）占电动叉车比例锂电叉车销量（万台）占电动叉车比例4540353025201510502017 2018 2019 2020 2021

70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：中国机械工程工业协会工业车辆分会、图表12：2022年中国电动叉车锂电化率为64.23%，锂电化仍有提升空间锂电叉车销量（万台）电动叉车总销量（万台）锂电化率1类7.7513.2158.67%2类0.391.7622.16%3类35.2152.5167.05%总销量43.3567.4864.23%资料来源：杭叉集团年报、安徽合力年报、（14/5类叉车平衡重叉车是1类车和5类车。从全球平衡重叉车电动化率情况来看，根WITS数据统计，2022Q1-335.36%，其中欧洲平衡重63.02%33.86%位列第二；亚洲平27.27%类车）20186.31202213.21万台，CAGR20.31%201816.63%202226.14%。我国电2022Q1-340pct的提升空间。图表13：2022年中国平衡重叉（1类和4/5类电动化率为26.14% 表（1和为600,000500,000400,000300,000200,000100,000

30%1类叉车销量（台）1类叉车销量（台）4/5类叉车销量（台）平衡重电动化率%20%15%10%5%

70%平衡重叉车电动化率%平衡重叉车电动化率%50%40%30%20%10%0 2018 2019 2020 2021 2022

0%欧洲 美

亚洲 非

大洋洲 全球资料来源：中国工程机械工业协会工业车辆分会、 资料来源：WITS、国际化：为中国叉车企业拓宽发展空间中国叉车国际化与锂电化相辅相成，中国锂电产业链优势为锂电叉车出海保驾护航。2021年全球供应链受到挑战，中国叉车企业凭借坚实的供应链优势，通过快速响应把握绝佳窗口期，交付了质量好、性价比高的产品，获得了全球叉车消费者的认可，提高了国际市场的知名度。未来在叉车锂电化的浪潮下，国产锂电叉车在欧美市场替代铅酸电池叉车趋势欧美地区是中国叉车全球化的主战场WITS196.94148.95196.941234/516.63%、6.55%、46.43%、30.39%；2022Q1-31类、2类、34/516.63%6.55%46.43%34/5类车的需求较为旺盛。从地区分布来看，欧美地区占比较高，2022Q1-348.40%；亚洲叉车占比总体趋势提升。图表15：全球叉车销量持续增长 图表16：2022Q1-3全球叉车销量亚洲第一，欧洲第二，美洲第三200920102011201220132014201520162017201820192020202102009201020112012201320142015201620172018201920202021

1类（台）1类（台）3类（台）总销量YOY2类（台）4/5类（台）30%25%20%15%10%5%0%

欧洲 美洲 亚洲 非洲 大洋洲资料来源：WITS、 资料来源：WITS、发达地区人均叉车保有量较高。一方面由于海外工业化较早，二战后欧洲和日本的汽车工业迅速崛起，带来了大量的货物搬运需求，海外的叉车巨头在此时期纷纷成立，并推出了多款产品以适用于不同的工作场景。另一方面由于人工成本较高，导致企业用叉车替代人1386、、1034台；中国每百万人叉5241073图表17：2022年发达国家每百万人叉车平均保有量为1073台叉车每百万人保有量叉车每百万人保有量 发达国家平均1,4001,2001,0008006004002000印度 巴西 中

日本 美国 德国 西欧资料来源：KionGroupInvestorPresentation、WITS、IMF、美洲叉车市场呈趋势提升，美国高端叉车占比较大。美国叉车行业非常成熟，1+2类、3类、4/52018-2022每年销售量23.1724.00万台叉车，CAGR0.88%。2022年美国销售的叉车中，1类与28.5135.45%；37.5931.64%；4/5类7.9032.91%。从下游需求来看，以北美销售占比较高的海斯特为例，202237%根据WITS数据，2018-2021年美洲每年销售30.36万台提升至33.30万台叉车，CAGR3.13%；其中1类、2类、3类、4/5类复合增速分别为3.45%、-0.67%、10.79%、-3.47%，可见1类车和3类车复合增速较高。图表18：美国叉车发货量较为稳定，2018-22CAGR为0.88% 图表19：美国1类、2类以及4/5类叉车销售占比较高1+2类4/5类3类同比增速%1+2类4/5类3类同比增速%3类 类同比增速类同比增速%300,00019971999200120032005200720092011201320152017201919971999200120032005200720092011201320152017201920211997199920012003200520072009201120132015201720192021

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%

300,0000

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：ITA、 资料来源：WITS、图表20：2022年海斯特北美销售台数占最大为零售及耐用品行业 图表21：2022Q1-3美洲销售量较大的为3类和4/5类叉车工业23%工业23%食品及饮料17%23%零售及耐用品37%0

美洲1美洲1类（台）美洲3类（台）总销量YOY美洲2类（台）美洲4/5类（台）资料来源：Hyster-YaleInvestorPresentation、 资料来源：WITS、WITS数据，从发货情况来看，2022Q1-388.68%。2018-2021年欧洲46.0658.39万台，CAGR4.72%1类、2类、3类、4/51.15%、-0.92%、8.56%、-3.27%。2022Q1-343.77万台18.4419.29%;23.167.23%；3类27.2162.16%；4/54.95。从下游需求来看，以欧洲销售为主的永恒力为例，202245%。图表22：2022年永恒力订单台数占比最为零售及批发行业 图表23：欧洲1类和3类叉车销售占比较高11%4%物流14%其他11%4%物流14%其他17%零售及批发45%

食品制造8%

造纸1%

0

11类（台）3类（台） 总销量YOY欧洲2类（台）欧洲4/5类（台）30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%资料来源：JungheinrichInvestorPresentation、WITS、 资料来源：WITS、34/5类叉车，WITS年亚洲每年销售量从3万台提升至5CGR1685%12类、3类、4/5、1.89%、36.55%、9.16%。2022Q1-3亚洲销售72.15110.6514.77%；23.5529.5340.93%；4/528.4239.39%。根据中国车辆分会统计，202042.66%图表24：中国叉车下游第一大应用领域为交运仓储物流 图表25：亚洲3类和4/5类叉车销售占比较高1类（台）3类（台）总销量1类（台）3类（台）总销量YOY2类（台）4/5类（台）造纸4%电子设备制造5%石油化工5%批发零售7%8%

28%

储、物流21%电气机械12%

1,200,0000

60%50%40%30%20%10%0%资料来源：中国工业车辆分会、 资料来源：WITS、2021年是中国叉车出口的拐点2014合力相继在海外设立了子公司扩张版图，于欧洲、北美、东南亚等多个重点地区设立了子2013-20202021年厚积薄发，海外营收出现了高速增长。图表26：合力全球化进展 图表27：杭叉全球化进展时间新设公司时间新设公司2014欧洲合力2015杭叉欧洲2018东南亚合力2017杭叉美国2019美国合力2020杭叉加拿大2022中东中心、欧亚中心2021杭叉荷兰2022杭叉澳大利亚、杭叉泰国2023杭叉墨西哥、杭叉巴西资料来源：公司公告、 资料来源：公司公告、公司公众号、图表28：2021年合力海外收入开始高增 图表29：2021年杭叉海外收入开始高增合力海外收入（亿元）YOY合力海外收入（亿元）YOY4540353025201510502013201420152016201720182019202020212022

60%50%40%30%20%10%0%-10%

60杭叉海外收入（亿元）YOY杭叉海外收入（亿元）YOY4030201002013201420152016201720182019202020212022

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：、 资料来源：、产品国际竞争力不足导致中国叉车企业过去出海不顺。电化学是欧美的强项，因此海外铅酸叉车销量较好。根据永恒力叉车（上海）有限公司网站报道，通常国内的铅酸蓄电池充800-1000FoxtronPowerSolutions报道，国外铅酸电池的充放电通常可1000-1500次，国外铅酸电池的性能优于国内。因此在锂电产品横空出世前，中国电动叉车与海外叉车存在技术差距。到了锂电产品阶段，由于早期锂电产业不够成熟，缺乏电池后续处理方案，让海外买家望而却步。随着电动车的推广，锂电池的后处理得到解决，叠加锂电池性能的优越性，海外客户对中国高性价比的锂电叉车接受度持续提升。2021年全球供应链经受严峻考验，国外厂商由于生产调节较慢、审批周期和组织结构较长，导致欧美叉车订单交付率有所下滑。给予了中国企业全球化的窗口期。中国叉车企业由于仍具备比较供应链优势，灵活调节生产，快速交付产品，由此抢占了海外企业份额。从货期来InteractAnalysis2022年调查显示，中国叉车交货周期显著短于海外企业，通常1-96-12个月交货。叠加中国锂电叉车的技术优越性，产品的技术和交付能力在全球具有竞争力。欧洲 非洲 美洲大洋洲亚洲图表30：亚洲叉车订单交付率长期维持在位 图表欧洲 非洲 美洲大洋洲亚洲120%110%100%90%80%70%20092010201120122013201420152016201720182019202020212022Q1-360%20092010201120122013201420152016201720182019202020212022Q1-3注：订单交付率=当年发货台数/当年订单台数资料来源：WITS、

资料来源：InteractAnalysis、锂电化是中国厂商迈向全球的重要契机在锂电化带来的技术飞跃和渠道成熟的推动下，中国叉车走向全球。合力在国内拥有自主25500415080多200300180多个国家与地区，布局广泛。图表32：合力全球销售布局广泛 图表33：杭叉全球销售布局广泛资料来源：杭叉集团年报、 资料来源：杭叉集团年报、12021年中国电（1类车全球市占率为%（3类车5.32%1的高端电动化产品的欧美市场客户有望快速接受中国锂电叉车产品。图表34：2021年中国1类车在全球市占率为38.85% 图表35：2021年中国3类车在全球市占率为58.32%0

45%中国1中国1类叉车销量（台）中国1类全球市占率%35%30%25%20%15%10%5%0%

0

70%中国3中国3类叉车销量（台）中国3类全球市占率%50%40%30%20%10%0%资料来源：、WITS、 资料来源：、WITS、锂电叉车在海外替代欧美铅酸叉车，市场空间广阔。WITS数据，分地区来看，202119.81万台，平衡重叉车（14/5类）58.29%；2021年15.59万台，平衡重叉车（14/5类）35.65%；2022年根据WITS1215.52（1类和4/5类）电动化率为41.15%。图表36：2021年美洲1类车销量5.59万台平衡重叉车电动化率36% 图表37：2021年欧洲1类车销量9.81万台平衡重叉车电动化率58%0

40%美洲1美洲1类车销量（台）平衡重叉车电动化率%30%25%20%15%10%5%

0

70%欧洲1欧洲1类车销量（台）平衡重叉车电动化率%50%40%30%20%10%资料来源：WITS、 资料来源：WITS、图表38：我们估算2022年美国1类车销量为5.52万台，平衡重叉车电动化率为41.15%60,00050,00040,00030,00020,00010,0000

20092010201120122013201420152016201720182019202020212022

50%美国1美国1类叉车销量（台）平衡重叉车电动化率%40%35%30%25%20%15%10%5%0%注：由于ITA仅披露1+2类车合计销量值，我们根据美洲09-22Q1-3的1类和2类车销售比例对美国1类车销量估算资料来源：ITA、WITS、测算中国叉车全球化提升空间大84%31%29%；海斯42%。从销售金额来看，永恒力在海外的营收占比为77%。相较于海外叉车企业，杭叉和合力海外业务占比还有很大成长空间图表39：从台数来看2022年丰田工业叉车日本本土销售仅占16% 图表40：从台数来看2022年海斯特叉车美洲销售占比58%亚洲和日本6%其他24%日本其他24%日本16%欧洲31%北美29%欧洲29%中国7%美洲58%资料来源：Toyota投资者公告、 资料来源：Hyster-YaleInvestorPresentation、图表41：从销售金额来看2022年永恒力德国营收占比23% 图表42：从销售金额来看2022年EMEA是Kion第一大市场东欧17%其他16%东欧17%其他16%德国23%西欧44%亚太12% 欧洲、中东、非洲80%资料来源：JungheinrichGroupInvestorPresentation、 资料来源：KionInvestorPresentation、图表43：杭叉2022年海外营收占比约35% 图表44：合力2022年海外营收占比约30%0

2018 2019 2020 2021 2022

80%杭叉海外营收杭叉海外营收增速杭叉海外营收杭叉海外营收增速% 杭叉海外营收占比%60%50%40%30%20%10%0%-10%

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2018 2019 2020 2021 2022

60%合力海外营收（百万元）合力海外营收（百万元） 合力海外营收增速% 合力海外营收占比%40%30%20%10%0%资料来源：、 资料来源：、2025236万台。随着经济与科技发展，人工成本的持续上行，机器替代人工的进程有望持续，不断催生对叉车的需求。根据不同区域的经济发展状况和细分叉车需求的特征，基于以下假设：（14/5类）2022Q1-34/51类有望持续增长，4/5类逐渐减少；2232023-20251234/53.0%-0.9%、7.0%、-4.5%。（14/5类）2022Q1-334%，1类车4/51类有望持续增长，4/5类逐渐减少；2类车由2托盘车被3类车替代的趋势较为明显，3类车销量有望持续增长。我们预计2023-2025年1类、2类、3类、4/5类复合增速分别为4.0%、-0.7%、8.5%、-5.0%。114/5类车的需求有4/53类车替代的趋势较为明显，32023-20251234/58.0%2.0%10.0%、8.0%。3-5年更34/51类2023-20251234/53.5%、1.0%、10.0%、5.0%（14/5类）2022Q1-325%，1类4/51类有望持续增长，4/5类逐渐减少；2类车32023-20251类、2类、3类、4/56.0%、1.0%、9.0%、-3.0%。我们测算2023-2025年叉车全球销量分别为209/222/236万台，对应