瓦楞纸周度数据库

能化投资研究部 纸制品研发报告目录一、 说明 4二、 总览 51、综合指数 9三、 微观供应|造纸端 101、国内数据 10造纸业固定资产投资 10造纸业生产 11存货-造纸业&印刷业 13瓦楞纸表观消费量 132、海外数据 14库存指数-日本纸制品 14价格指数-德国瓦楞纸&纸板容器 14四、 贸易流通|物流端 161、国内数据 16进出口额 16货物吞吐量-沿海主港 17运价指数-出口集装箱 182、海外数据 19A. 运价指数-波罗的海干散货 19五、 宏观消费类 201、国内数据 20行业指数-快递 20行业市净率-商业贸易 202/64能化投资研究部 纸制品研发报告2、海外数据 21产能利用率-美国工业 21PPI-美国快递服务 34工业生产指数-日本 34商业信心指数 38六、 宏观综合类 411、国内数据 41外汇储备 41国内金融和存款机构 42中债综合指数 44成交面积-商品房 442、海外数据 46气候因素 46CPI-G7 47综合领先指标 48收益率-美国国债 49外汇储备 503/64能化投资研究部 纸制品研发报告一、 说明【阅读指南】点击目录可直接跳转至章节。A-BABW(eek)+NNM(onth)+NN颜色的含义：供应端|废纸类、贸易端|造纸类、消费端、宏观综合类。若不特指国别，为国内数据。若标题与图不符，以图为准。报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。最终将关注数据控制在30-40个左右，不断提高整体相关性。对报告中所有“指数”具有最终解释权。由于相关性下降，剔除“美国制造业PI（此条更新至2023年6月24日）（2023715日）新增所”、“大盘股指表现-沙特证券交易所”。（此条更新至2023年7月1日）由于无法提高整体相关性，剔除（202371）4/64能化投资研究部 纸制品研发报告二、 总览废旧黄板纸市场价周度数据24周/本周23周/1周前22周/2周前本周同比1周前同比2周前同比0%10.0%.6%-37.0%-163%-6.7%20.废旧黄板纸市场价周度数据24周/本周23周/1周前22周/2周前本周同比1周前同比2周前同比0%10.0%.6%-37.0%-163%-6.7%20.2%8.0%2.3月前同比8%7.2%6..5%-45.3%-163%-5.9%17.4%4.2月前同比8%4..9%-52.5%-174%-0.1月前同比7.7%9.32亿吨1001141092.2140.3-2.0%0.1℃3月/3月前5.0%9.14亿吨948148094.2138.20.3%4月/2月前3.2%9521416-18.5%5月/1月前完成额同比中国造纸业固定资产投资吞吐量中国沿海主港货物运价指数中国出口集装箱运价指数波罗的海干散货库存指数日本纸制品价格指数德国瓦楞纸气候指数全球南方涛动气候指数全球厄尔尼诺月度数据瓦楞纸市场价周度数据24周/本周23周/1周前22周/2周前本周同比1周前同比2周前同比%6.29%-8.6%5.%8.15%1..9%-181%12.4.5%-13月前同比%5.99%-5.7%5.5%11.9%0..6%-115%10.1.4%-12月前同比%4.70%-4.7%5.6%12.7%0.9%-4.1.4%-11月前同比2.21倍3212226.5882亿美元5429亿美元500元2631亿元1244万吨3月/3月前2.15倍3293227.7902亿美元5006亿美元614元2611亿元1161万吨4月/2月前2.02倍2985229.4658亿美元5012亿美元497元1224万吨5月/1月前行业市净率中国商业贸易行业指数中国快递业综合指数中债贸易差额中国贸易总额中国价差中国白板-白卡存货额中国造纸业产量中国机制纸&纸板月度数据箱板纸市场价周度数据24周/本周23周/1周前22周/2周前本周同比1周前同比2周前同比6%19.4%-0.5%3.7%12.4%8..1%-225%78.3月前同比8%14.9%-0.4%2.4%11.7%5..9%25-6%78.2月前同比4%11.4%-1.9%0.7%8.8%2..7%28-7%78.1月前同比67.5%83.1%82.5%92.2%74.2%70.7%78.5%3月/3月前66.5%83.2%83.0%92.5%76.4%68.6%78.6%4月/2月前68.2%82.7%82.5%92.2%75.3%69.7%78.7%5月/1月前产能利用率美国航空&航天产能利用率美国食品业产能利用率美国机械制造产能利用率美国采掘业产能利用率美国电脑业产能利用率美国纺织产品厂产能利用率美国制造业月度数据0%-2.1%-3.0%6.4%10.9%9.8%3.5%-7.7%0.3月前同比8%-2.3%-4.2%5.6%12.4%3.3%3.2%-7.1%0.2月前同比8%-2.2%-5.0%4.0%12.7%2.6%2.5%-6.3%-0.1月前同比68.6%71.1%64.7%80.2%84.5%59.7%82.4%79.6%3月/3月前70.5%73.2%63.9%83.9%77.4%61.4%78.4%80.1%4月/2月前70.0%72.9%63.5%78.3%77.3%59.6%76.1%79.7%5月/1月前产能利用率美国基本金属产能利用率美国钢铁产品产能利用率美国通讯设备产能利用率美国采煤业产能利用率美国天然气配送产能利用率美国金属矿开采产能利用率美国塑料树脂产能利用率美国食品&烟草月度数据%8.46%14.5%3.3%-0.2%-0.3%2.3%19.3月前同比2%10.8%16.2%4.7%-0.8%-0.1%2.0%18.2月前同比0%11.8%17.9%4.0%-1.2%-1.2%1.4%14.1月前同比327.2万亿58.4万亿308.9万亿98.998.879.5%76.2%3月/3月前328.8万亿58.2万亿309.1万亿98.998.779.8%77.0%4月/2月前330.5万亿58.4万亿311.3万亿98.898.779.6%75.7%5月/1月前余额中国金融机构人民币信贷余额中国金融机构短期贷款余额中国存款公司信贷规模综合领先指标美国综合领先指标北美自由贸易协定成员国产能利用率美国全工业部门产能利用率美国采矿业支持月度数据月度数据实际收益率美国10年期国债成交面积中国30商品房外汇储备中国外汇储备泰国外汇储备瑞士外汇储备挪威外汇储备乌拉圭外汇储备立陶宛5月/1月前2.21%43.3万平3.18万亿美元7.67万亿泰铢59亿美元4月/2月前2.27%43.7万平3.20万亿美元7.63万亿泰铢794亿美元156亿美元60亿美元3月/3月前2.30%57.3万平3.18万亿美元7.65万亿泰铢8940亿美元791亿美元156亿美元62亿美元1月前同比6.1%0.8%-8.9%.0%4.6%2月前同比10.5%3.0%-9.9%.6%.7%-1.7%3.9%3月前同比15.9%-0.3%-11.1%.6%-5.5%.9%-2.1%1.9%月度数据CPIG7信心指数南非商业信心指数丹麦商业信心指数挪威商业信心指数巴西商业工业生产指数日本电子计算机工业生产指数日本采矿5月/1月前100.199.34月/2月前123.999.399.4127.974.93月/3月前123.299.398.999.499.4100.876.11月前同比-1.8%-1.2%2月前同比5.1%-1.6%-0.9%24.2%-10.7%3月前同比5.2%0.1%-1.4%-0.8%-0.6%21.7%-9.5%5/64能化投资研究部 纸制品研发报告图表2：关键基本面数据概览（录用）银河期货极简专题：部分重要数据对瓦楞原纸价格的影响瓦楞原纸研究报告辅助阅读材料序号数据数据来源起始时间数据状态最佳相关性3年时滞相关1产能利用率-美国制造业（不含高科技和汽车）美联储1967年1月录用58.82产能利用率-美国采掘美联储1967年1月录用72.03产能利用率-美国机械制造美联储1967年1月录用71.74CPI-G7经济合作与发展组织1970年1月录用69.75综合领先指标-北美自由贸易协定成员国经济合作与发展组织1955年2月录用59.86综合领先指标-美国经济合作与发展组织1955年1月录用65.37产能利用率-美国食品饮料烟草美联储1967年1月录用54.88南方涛动指数美国国家海洋和大气管理局1876年1月录用64.59厄尔尼诺指数美国国家海洋和大气管理局1949年12月录用70.110产能利用率-美国航空航天运输美联储1948年1月录用62.611产能利用率-美国金属矿开采美联储1967年1月录用32.612产能利用率-美国天然气配送美联储1967年1月录用52.613产能利用率-美国塑料树脂美联储1972年1月录用33.714产能利用率-美国食品美联储1972年1月录用65.815产能利用率-美国纺织产品厂美联储1972年1月录用48.316产能利用率-美国通讯设备美联储1972年1月录用49.717产能利用率-美国电脑美联储1972年1月录用58.218工业生产指数-日本锅炉及动力装置日本经济产业省1978年1月录用61.219工业生产指数-日本农业机械日本经济产业省1978年1月录用64.020工业生产指数-日本采矿日本经济产业省1978年1月录用59.321工业生产指数-日本电子计算机日本经济产业省1978年1月录用55.322工业生产指数-日本电动旋转机械日本经济产业省1993年1月录用64.323外汇储备-中国中国人民银行1950年12月录用71.224价格指数-德国瓦楞纸及纸板容器欧盟统计局1995年1月录用55.925贸易总额-中国海关总署1994年8月录用79.326贸易差额-中国海关总署1994年8月录用57.727运价指数-波罗的海干散货波罗的海航运交易所1995年1月录用43.828外汇储备-泰国泰国央行1993年1月录用56.829行业市净率-商业贸易申银万国证券2000年1月录用35.730货物吞吐量-中国沿海贸易交通运输部1983年7月录用72.431大盘股指表现-百慕大证券交易所世界交易所联合会2000年1月录用59.332外汇储备-挪威国际货币基金组织2000年4月录用68.833外汇储备-乌拉圭国际货币基金组织2000年4月录用67.634大盘股指表现-香港联交所世界交易所联合会2003年1月录用61.735运价指数-中国出口集装箱上海航运交易所2002年1月录用66.336外汇储备-立陶宛国际货币基金组织2004年1月录用72.03730大中城市商品房成交面积同花顺2004年2月录用27.438蓝筹指数表现-约翰内斯堡证券交易所世界交易所联合会2003年1月录用66.939造纸业固定资产投资完成额累计国家统计局2004年1月录用62.240机制纸及纸板产量国家统计局2005年1月录用72.641价差-白卡纸与白板纸同花顺2013年7月录用62.0127未完待续，研究无止境，期待与您的讨论……M+X：表示数据领先价格X个月。研究员：潘盛杰；期货从业证号：F3035353；投资咨询从业证号：Z0014607；手机号：166-2162-2706；邮箱：panshengjie_qh@资料来源：6/64能化投资研究部 纸制品研发报告图表3：关键基本面数据概览（观察）序号数据数据来源起始时间数据状态最佳相关性3年时滞相关42产能利用率-美国全部工业部门美联储1967年1月观察65.043产能利用率-美国全部工业部门（不含高科技）美联储1967年1月观察65.344产能利用率-美国未加工生产阶段美联储1967年1月观察69.645产能利用率-美国采煤美联储1967年1月观察63.446产能利用率-美国基本金属美联储1967年1月观察60.447产能利用率-美国采矿支持美联储1972年1月观察70.148产能利用率-美国钢铁产品美联储1972年1月观察63.449信心指数-南非商业经济合作与发展组织1974年6月观察59.750信心指数-丹麦商业经济合作与发展组织1985年1月观察59.951信心指数-挪威商业经济合作与发展组织1987年3月观察62.052信心指数-巴西商业经济合作与发展组织1995年4月观察70.253信贷规模-中国金融机构中国人民银行1999年12月观察69.454信贷规模-中国存款性公司中国人民银行1999年12月观察73.755行业指数-中国快递申银万国证券2000年6月观察62.956外汇储备-瑞士瑞士央行1999年6月观察61.757中债综合指数同花顺2002年1月观察80.058库存指数-日本纸制品日本经济产业省2003年1月观察43.759美国10年期国债实际收益率美联储2003年1月观察73.360大盘股指表现-韩国交易所世界交易所联合会2003年1月观察63.561大盘股指表现-美国纽约泛欧证券交易所世界交易所联合会2003年1月观察64.262PPI-美国快递业美国劳工局2003年12月观察66.763余额-金融机构短期贷款中国人民银行2004年12月观察62.064蓝筹指数表现-马来西亚证券交易所世界交易所联合会2007年1月观察60.265库存货值-造纸业和印刷业规模以上工业企业国家统计局2010年2月观察71.366大盘股指表现-沙特证券交易所世界交易所联合会2009年1月观察84.6M+X：表示数据领先价格X个月。研究员：潘盛杰；期货从业证号：F3035353；投资咨询从业证号：Z0014607；手机号：166-2162-2706；邮箱：panshengjie_qh@7/64能化投资研究部 纸制品研发报告图表4：关键基本面数据概览（弃用）序号数据数据来源起始时间数据状态最佳相关性3年时滞相关67产能利用率-美国初级和半成品生产阶段美联储1948年1月弃用53.068产能利用率-美国金属制品美联储1948年1月弃用57.069产能利用率-美国非金属矿物制品美联储1948年1月弃用30.870产能利用率-美国汽车美联储1948年1月弃用19.771产能利用率-美国纸业美联储1948年1月弃用15.472产能利用率-美国化学品美联储1948年1月弃用8.473产能利用率-美国橡塑制品美联储1948年1月弃用33.974产能利用率-美国石油及煤制品美联储1948年1月弃用40.875产能利用率-美国制造业美联储1948年1月弃用51.876PMI-美国制造业供应管理协会1949年12月弃用47.777产能利用率-美国耐用品制造美联储1967年1月弃用52.878产能利用率-美国制造业（不含高科技）美联储1967年1月弃用52.079产能利用率-美国高新技术美联储1967年1月弃用45.280产能利用率-美国非金属矿开采美联储1967年1月弃用49.281产能利用率-美国非耐用品制造业美联储1967年1月弃用38.682产能利用率-美国公共事业美联储1967年1月弃用38.483产能利用率-美国家具美联储1967年1月弃用35.184产能利用率-美国皮革美联储1967年1月弃用40.885产能利用率-美国电力美联储1967年1月弃用34.586产能利用率-美国交通运输设备美联储1967年1月弃用35.587美国周均领取失业保险人群美国劳工局1971年1月弃用30.988产能利用率-美国制造业（NAICS分类）美联储1972年1月弃用51.589产能利用率-美国制造业（非NAICS分类）美联储1972年1月弃用43.790产能利用率-美国采矿美联储1972年1月弃用58.491产能利用率-美国家用电气设备美联储1972年1月弃用55.992产能利用率-美国合成纤维美联储1972年1月弃用36.093产能利用率-美国合成橡胶美联储1972年1月弃用42.994产能利用率-美国半导体美联储1972年1月弃用38.195产能利用率-美国计算机和电子产品美联储1972年1月弃用43.496产能利用率-美国印刷业美联储1972年1月弃用37.697产能利用率-美国纺织厂美联储1972年1月弃用48.998产能利用率-美国木制品美联储1972年1月弃用42.999产能利用率-美国服装皮革美联储1972年1月弃用38.9100产能利用率-美国纺织美联储1972年1月弃用48.1101产能利用率-美国油气开采美联储1972年1月弃用52.3102产能利用率-美国汽车及轻型机动车美联储1972年1月弃用17.1103产能利用率-美国饮料烟草美联储1972年1月弃用31.7104产能利用率-美国服饰美联储1972年1月弃用29.7105产能利用率-美国其他耐用品制造美联储1972年1月弃用24.2106工业生产指数-日本水泥及水泥制品日本经济产业省1978年1月弃用57.7107库存货值-美国制造业美国人口普查局1992年1月弃用47.5108库销比-美国纸制品批发商美国人口普查局1992年1月弃用28.3109造纸业资产负债率国家统计局1999年3月弃用110造纸业及印刷业亏损企业亏损总额中国人民银行1999年12月弃用40.4111行业指数-申万电子申银万国证券1999年12月弃用32.5112外汇储备-韩国韩国央行2001年1月弃用43.9113余额-金融机构本外币存款中国人民银行2003年1月弃用55.4114信心指数-智利商业经济合作与发展组织2003年11月弃用53.9115信用利差-建筑材料同花顺2015年8月弃用116外汇储备-葡萄牙国际货币基金组织2000年4月弃用117外汇储备-拉脱维亚国际货币基金组织2000年4月弃用118外汇储备-瑞典国际货币基金组织2000年8月弃用48.9119CPI-中国非食品国家统计局2005年1月弃用40.7120外汇储备-危地马拉国际货币基金组织2008年8月弃用43.1121信用利差-国防军工行业同花顺2014年1月弃用122信用利差-汽车同花顺2014年1月弃用123信用利差-化工同花顺2014年1月弃用124CPI-美国快递业美国劳工局2012年1月弃用125集中度指数-快递品牌CR8国家邮政局2013年5月弃用126行业信用利差-休闲服务同花顺2014年1月弃用M+X：表示数据领先价格X个月。研究员：潘盛杰；期货从业证号：F3035353；投资咨询从业证号：Z0014607；手机号：166-2162-2706；邮箱：panshengjie_qh@资料来源：8/641、综合指数图表5：40个因对瓦原纸个月内值的响 图表6：高强瓦楞纸4周期Jan-11Oct-11Jul-12Apr-13Jan-14Oct-14Jul-15Apr-16Jan-17Oct-17Jul-18Apr-19Jan-20Oct-20Jul-21Apr-22Jan-23Oct-23Jan-11Oct-11Jul-12Apr-13Jan-14Oct-14Jul-15Apr-16Jan-17Oct-17Jul-18Apr-19Jan-20Oct-20Jul-21Apr-22Jan-23Oct-23

瓦楞原纸近月 远端41因子M+15指数

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11-14 15-18 19-22 23-261月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月能化投资研究部纸制品研发报告 能化投资研究部纸制品研发报告资料来源：国家统计局·同花顺·图表7：将“远端41因子M+15指数”转化为绝对价格（暂无期货，远期=近现货）瓦楞原纸Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-2远期价格2810281028102810281028102810281028102810历史价格-2年前同期40984124421942324555473444923895历史价格-1年前同期363635393438340633963318近2年同期均价/基准价3867383238283819远端41因子M+15指数-24.8-22.6银河估值-瓦楞资料来源：9/6480%60%40%20%0%-20%-40%42%28%14%80%60%40%20%0%-20%-40%42%28%14%0%-14%-28%-42%48%30%12%-6%-24%-42%-60%100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：国家统计局·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告三、微观供应|造纸端1、国内数据A. 造纸业固定资产投资图表8：累计同比-中国造纸业固定资产投资完成额累计同比-中国造纸业固定资产投资完成额X近12个月均值→近3个月均值+73.6%→对数同比资料来源：国家统计局·同花顺·银河期货图表9：完成额-能化投资研究部纸制品研发报告三、微观供应|造纸端1、国内数据A. 造纸业固定资产投资图表8：累计同比-中国造纸业固定资产投资完成额累计同比-中国造纸业固定资产投资完成额X近12个月均值→近3个月均值+73.6%→对数同比资料来源：国家统计局·同花顺·银河期货图表9：完成额-中国造纸业固定资产投资M+16指数完成额-中国造纸业固定资产投资M+16指数瓦楞原纸近月10/64能化投资研究部 纸制品研发报告造纸业生产机制纸及纸板产量图表10：总产量-机制纸及纸板（万吨）Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-240Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

产量-中国机制纸及纸板 X+602→对数同比→12个月值+19.0%→对同比

45%30%15%0%-15%-30%-45%图表11：总产量-机制纸及纸板M+32指数

资料来源：国家统计局·同花顺·36%24%12%0%-12%-24%Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24-36%Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

产量-中国机制纸及纸板M+32指数 瓦楞原纸近月

100%75%50%25%0%-25%-50%瓦楞纸产量

资料来源：国家统计局·同花顺·图表12：瓦楞纸产量（万吨）0

瓦楞纸产量 瓦楞纸产量同比

90%45%0%Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24-45%Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

19-19 20-20 21-21 22-22 23-2301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：百川盈孚·Win.d·11/64能化投资研究部 纸制品研发报告牛卡纸产量图表13：牛卡纸产量（万吨）Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-240Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

牛卡纸产量 牛卡纸产量同比

80%40%0%-40%

19-19 20-20 21-21 22-22 23-2301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：百川盈孚·Win.d·价差-白卡&白板图表14：价差-白卡&白板0

价差-白卡&白板 X+4777→对数同比→12个均值+70.1%→数同比

40%20%0%-20%-40%-60%Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24-80%Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24资料来源：同花顺·图表15：价差-白卡&白板M+22指数80%60%40%20%0%-20%Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24-40%Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

价差-白卡&白板M+22指数 瓦楞原纸近月

100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：国家统计局·同花顺·12/64存货-造纸业&印刷业图表16：存货-中国造纸业&印刷业（亿元）Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-240Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

库存金额-中国规模以上纸企业 规模以上印刷企业存货 X近3个月均值+430→数同比

20%16%12%8%4%0%-4%图表17：存货-中国造纸业&印刷业M+15指数

资料来源：国家统计局·同花顺·造纸业和印刷业存货M+15指数 瓦楞原纸近月45%30%15%0%-15%-30%Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24-45%Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

100%75%50%25%0%-25%-50%瓦楞纸表观消费量图表18：瓦楞纸表观消费量（万吨）

资料来源：国家统计局·同花顺·0

瓦楞纸表观消费量 瓦楞纸表观消费量同比50%0%Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24-50%Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

19-19 20-20 21-21 22-22 23-2301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：国家统计局·同花顺·能化投资研究部能化投资研究部纸制品研发报告13/640100%75%50%0100%75%50%25%0%-25%-50%159145131117103897532%24%16%8%0%-8%-16%资料来源：欧盟统计局·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告2、海外数据A.库存指数-日本纸制品图表19：库存指数-日本纸制品（2015年=100）库存指数-日本纸制品X近12个月均值→对数同比15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来源：日本经济产业省·同花顺·银河期货图表20：库存指数-日本纸制品M+15指数能化投资研究部纸制品研发报告2、海外数据A.库存指数-日本纸制品图表19：库存指数-日本纸制品（2015年=100）库存指数-日本纸制品X近12个月均值→对数同比15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来源：日本经济产业省·同花顺·银河期货图表20：库存指数-日本纸制品M+15指数库存指数-日本纸制品M+15指数瓦楞原纸近月28%21%14%7%0%-7%-14%资料来源：日本经济产业省·国家统计局·同花顺·银河期货B. 价格指数-德国瓦楞纸&纸板容器图表21：价格指数-德国瓦楞纸&纸板容器（2015年=100）价格指数-德国瓦楞纸及纸板容器X近3个月均值→对数同比14/64能化投资研究部纸制品研发报告图表22：价格指数-德国瓦楞纸&纸板容器M+15能化投资研究部纸制品研发报告图表22：价格指数-德国瓦楞纸&纸板容器M+15指数价格指数-德国瓦楞纸及纸板容器M+15指数瓦楞原纸近月15/6440%20%0%-20%-40%-60%-80%40%20%0%-20%-40%-60%-80%100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：欧盟统计局·国家统计局·同花顺·银河期货016%12%016%12%8%4%0%-4%-8%48%32%16%0%-16%-32%-48%资料来源：海关总署·国家统计局·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告四、贸易流通|物流端1、国内数据A.进出口额（1）总额图表23：贸易总额-中国（亿美元）贸易总额-中国X近6个月累计+30600→对数同比资料来源：海关总署·同花顺·银河期货图表24：贸易总额-中国能化投资研究部纸制品研发报告四、贸易流通|物流端1、国内数据A.进出口额（1）总额图表23：贸易总额-中国（亿美元）贸易总额-中国X近6个月累计+30600→对数同比资料来源：海关总署·同花顺·银河期货图表24：贸易总额-中国M+18指数贸易总额-中国M+18指数瓦楞原纸近月100%75%50%25%0%-25%-50%16/6432%24%16%8%0%-8%-16%100%75%50%32%24%16%8%0%-8%-16%100%75%50%25%0%-25%-50%10.89.01.80.060%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：交通运输部·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告（2）图表25：贸易差额-中国（亿美元）差额贸易差额-中国X近6个月累计+5421→对数同比0资料来源：海关总署·同花顺·银河期货图表26：贸易差额-中国M+29指数贸易差额-中国M+29指数瓦楞原纸近月41%30%19%能化投资研究部纸制品研发报告（2）图表25：贸易差额-中国（亿美元）差额贸易差额-中国X近6个月累计+5421→对数同比0资料来源：海关总署·同花顺·银河期货图表26：贸易差额-中国M+29指数贸易差额-中国M+29指数瓦楞原纸近月41%30%19%8%-3%-14%-25%资料来源：海关总署·国家统计局·同花顺·银河期货B.货物吞吐量-沿海主港图表27：货物吞吐量-中国沿海主港（亿吨）货物吞吐量-中国沿海贸易X+7.96→对数同比→近12个月均值+5.4%→对数同比17/6445%30%15%0%-15%-30%-45%45%30%15%0%-15%-30%-45%050%30%10%-10%-30%-50%-70%40%20%0%-20%-40%-60%-80%100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：上海航运交易所·国家统计局·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告图表28：货物吞吐量-中国沿海主港M+22指数货物吞吐量-中国沿海贸易M+22指数瓦楞原纸近月100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：交通运输部·国家统计局·同花顺·银河期货C.运价指数-出口集装箱图表29：运价指数-中国出口集装箱运价指数-中国出口集装箱X+2228→对数同比→近12个月均值+112.0%→对数同比资料来源：上海航运交易所·同花顺·银河期货能化投资研究部纸制品研发报告图表28：货物吞吐量-中国沿海主港M+22指数货物吞吐量-中国沿海贸易M+22指数瓦楞原纸近月100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：交通运输部·国家统计局·同花顺·银河期货C.运价指数-出口集装箱图表29：运价指数-中国出口集装箱运价指数-中国出口集装箱X+2228→对数同比→近12个月均值+112.0%→对数同比资料来源：上海航运交易所·同花顺·银河期货图表30：运价指数-中国出口集装箱M+22指数运价指数-中国出口集装箱M+22指数瓦楞原纸近月18/6430%20%10%0%-10%-20%-30%80%30%20%10%0%-10%-20%-30%80%60%40%20%0%-20%-40%100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：波罗的海交易所·国家统计局·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告2、海外数据A.运价指数-波罗的海干散货图表31：运价指数-波罗的海干散货运价指数-波罗的海干散货X+10230→对数同比→近12个月均值+111.2%→对数同比0资料来源：波罗的海航运交易所·同花顺·银河期货能化投资研究部纸制品研发报告2、海外数据A.运价指数-波罗的海干散货图表31：运价指数-波罗的海干散货运价指数-波罗的海干散货X+10230→对数同比→近12个月均值+111.2%→对数同比0资料来源：波罗的海航运交易所·同花顺·银河期货图表32：运价指数-波罗的海干散货M+19指数运价指数-波罗的海干散货M+19指数瓦楞原纸近月19/649.07.56.04.53.01.50.09.07.56.04.53.01.50.050%35%20%5%-10%-25%-40%资料来源：申银万国证券·同花顺·银河期货

30%20%10%0%-10%-20%-30%100%75%50%25%0%-25%30%20%10%0%-10%-20%-30%100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：申银万国证券·国家统计局·同花顺·银河期货B.行业市净率-商业贸易图表35：行业市净率差-商业贸易（BP）行业市净率-中国商业贸易X近3个月均值+5.24→对数同比

A.行业指数-快递图表33：行业指数-中国快递行业指数-中国快递X+5039→对数同比→近6个月均值+59.9%→对数同比048%30%12%-6%-24%A.行业指数-快递图表33：行业指数-中国快递行业指数-中国快递X+5039→对数同比→近6个月均值+59.9%→对数同比048%30%12%-6%-24%-42%-60%资料来源：申银万国证券·同花顺·银河期货图表34：行业指数-中国快递M+16指数行业指数-中国快递M+16指数瓦楞原纸近月能化投资研究部纸制品研发报告五、宏观消费类1、国内数据20能化投资研究部纸制品研发报告五、宏观消费类1、国内数据20/6440%28%16%4%-8%-20%-32%100%75%50%25%0%40%28%16%4%-8%-20%-32%100%75%50%25%0%-25%-50%17%10%3%-4%-11%-18%-25%80%60%40%20%0%-20%-40%100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告图表36：行业市净率差-商业贸易M+19指数行业市净率-中国商业贸易M+19指数瓦楞原纸近月资料来源：申银万国证券·国家统计局·同花顺·银河期货2、海外数据A.产能利用率-美国工业（1）图表37：产能利用率-美国全部工业制造业产能利用率-美国全部工业部门X近3个月均值→对数同比能化投资研究部纸制品研发报告图表36：行业市净率差-商业贸易M+19指数行业市净率-中国商业贸易M+19指数瓦楞原纸近月资料来源：申银万国证券·国家统计局·同花顺·银河期货2、海外数据A.产能利用率-美国工业（1）图表37：产能利用率-美国全部工业制造业产能利用率-美国全部工业部门X近3个月均值→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表38：产能利用率-美国全部工业M+16指数产能利用率-美国全部工业部门M+16指数瓦楞原纸近月21/6417%10%3%-4%-11%-18%17%10%3%-4%-11%-18%-25%80%60%40%20%0%-20%-40%100%75%50%25%0%-25%-50%17%10%3%-4%-11%-18%-25%资料来源：美联储·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告图表39：产能利用率-美国制造业（不含高科技）产能利用率-美国全部工业部门（不含高科技）X近3个月均值→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表40：产能利用率-美国制造业（不含高科技）M+16指数产能利用率-美国全部工业部门（不含高科技）M+16指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货图表41：产能利用率-美国制造业（不含高科技和汽车）产能利用率-美国制造业（不含高科技和汽车）X近3个月均值→对数同比22能化投资研究部纸制品研发报告图表39：产能利用率-美国制造业（不含高科技）产能利用率-美国全部工业部门（不含高科技）X近3个月均值→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表40：产能利用率-美国制造业（不含高科技）M+16指数产能利用率-美国全部工业部门（不含高科技）M+16指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货图表41：产能利用率-美国制造业（不含高科技和汽车）产能利用率-美国制造业（不含高科技和汽车）X近3个月均值→对数同比22/6480%60%40%20%0%-20%-40%100%75%50%25%0%-25%80%60%40%20%0%-20%-40%100%75%50%25%0%-25%-50%96%90%84%78%72%66%60%20%10%0%-10%-20%-30%-40%64%48%32%16%0%-16%-32%100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告图表42：产能利用率-美国制造业（不含高科技和汽车）M+15指数产能利用率-美国制造业（不含高科技和汽车）M+15指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货图表43：产能利用率-美国未加工生产阶段产能利用率-美国未加工生产阶段X近3个月均值→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表44：产能利用率-美国未加工生产阶段M+16指数产能利用率-美国未加工生产阶段M+16指数能化投资研究部纸制品研发报告图表42：产能利用率-美国制造业（不含高科技和汽车）M+15指数产能利用率-美国制造业（不含高科技和汽车）M+15指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货图表43：产能利用率-美国未加工生产阶段产能利用率-美国未加工生产阶段X近3个月均值→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表44：产能利用率-美国未加工生产阶段M+16指数产能利用率-美国未加工生产阶段M+16指数瓦楞原纸近月23/6475%50%25%0%-25%-50%75%50%25%0%-25%-50%-75%45%30%15%0%-15%-30%-45%100%75%50%25%0%-25%-50%32%20%8%-4%-16%-28%-40%资料来源：美联储·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告（2）电脑图表45：产能利用率-美国电脑业产能利用率-美国电脑业X+2.6%→对数同比→近12个月均值+68.9%→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表46：产能利用率-美国电脑M+31指数产能利用率-美国电脑业M+31指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货（3）采掘图表47：产能利用率-能化投资研究部纸制品研发报告（2）电脑图表45：产能利用率-美国电脑业产能利用率-美国电脑业X+2.6%→对数同比→近12个月均值+68.9%→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表46：产能利用率-美国电脑M+31指数产能利用率-美国电脑业M+31指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货（3）采掘图表47：产能利用率-美国采掘产能利用率-美国采掘X近3个月均值→对数同比24/6464%48%32%16%0%-16%-32%100%75%50%25%0%-25%64%48%32%16%0%-16%-32%100%75%50%25%0%-25%-50%112%100%88%76%64%52%40%34%17%0%-17%-34%-51%-68%100%75%50%25%0%-25%-50%资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告图表48：产能利用率-美国采掘M+15指数产能利用率-美国采掘M+15指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货（4）采煤图表49：产能利用率-美国采煤产能利用率-美国采煤X近3个月均值+18.0%→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表50：产能利用率-美国采煤M+17能化投资研究部纸制品研发报告图表48：产能利用率-美国采掘M+15指数产能利用率-美国采掘M+15指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货（4）采煤图表49：产能利用率-美国采煤产能利用率-美国采煤X近3个月均值+18.0%→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表50：产能利用率-美国采煤M+17指数产能利用率-美国采煤M+17指数瓦楞原纸近月25/6440%30%20%10%0%-10%40%30%20%10%0%-10%-20%90%60%30%0%-30%-60%-90%100%75%50%25%0%-25%-50%51%34%17%0%-17%-34%-51%资料来源：美联储·同花顺·银河期货

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24

Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24能化投资研究部纸制品研发报告（5）图表51：产能利用率-美国金属矿开采金属矿开采产能利用率-美国金属矿开采业X+43.2%→对数同比→近12个月均值+80.0%→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表52：产能利用率-美国金属矿开采M+18指数产能利用率-美国金属矿开采业M+18指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货（6）图表53：产能利用率能化投资研究部纸制品研发报告（5）图表51：产能利用率-美国金属矿开采金属矿开采产能利用率-美国金属矿开采业X+43.2%→对数同比→近12个月均值+80.0%→对数同比资料来源：美联储·同花顺·银河期货图表52：产能利用率-美国金属矿开采M+18指数产能利用率-美国金属矿开采业M+18指数瓦楞原纸近月资料来源：美联储·国家统计局·同花顺·银河期货（6）图表53：产能利用率-美国采矿业支持采矿业支持产能利用率-美国采矿业支持X+44.4%→对数同比26/6450%35%20%5%-10%-25%-40%100%75%50%25%0%50%35%20%5%-10%-25%-40%100%75%50%25%