公司理财学习案例导读4

案例一、四川长虹的应收账款危机一、本案例学习目标通过本案例分析使学生了解应收账款产生的原因，以及如何对应收账款进行管理。具体包括如何评价企业的信用？如何制定信用政策？如何进行应收账款的日常管理？二、问题的引出长虹是“十五”期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅速扩张到133亿元，是“中国彩电大王”，它的股价曾经达到66元，是上海A股市场的龙头，就是这样一家我国彩电行业公认的龙头企业，全球第三大彩电生产基地，并且其主导产品享有较高的市场份额的企业，却在2004年，股票连续一段时间暴跌，损失13.3亿元。究其原因主要是营收账款居高不下，造成企业净资产虚化。可见应收账款是埋伏在企业身边的“定时炸弹”，对企业财务安全存在着隐患。为什么应收账款居高不下是埋伏在企业身边的“定时炸弹”？三、案例陈述及阅读引导（一）公司背景四川长虹电器股份是1988年经绵阳市人民政府绵府发[1988]33号批准进行股份制企业改革试点。同年，中国人民银行绵阳市分行绵人行金[1988]字第47号批准该公司向社会公开发行个入股股票。1994年3月11日，中国证监会证监发审字[1994]7号批准长虹(600839.SH)社会公众股4997.37万股在上海证券交易所上市流通。该公司经营范围非常广，有视频产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通信及计算机产品、化工产品的制造、销售、公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，房屋租赁，转口贸易，电子商务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务。（二）应收账款危机始末1．应收账款危机的发生自1996年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，从1995年的1900万元增长到2003年的近50亿元，应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，四川长虹计提坏账准备3.1亿美元。四川长虹不仅应收账款大幅度增加，而且应收账款周转率逐年下降，从1999年的4.67%下降到2005年一季度的1.09%，明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额，从1999年的30亿元急剧下降到2002年的-30亿元。截至2004年年底，其经营活动产生的现金流量净额为7.6亿元。2004年12月底，长虹发布公告称，由于计划大额坏账准备，该公司今年将面临重大亏损，击晕了投资者以及中国家电业。受专利费、美国对中国彩电反倾销等因素影响，长虹的主要客户——美国进口商APEX公司出现了较大亏损，支付公司欠款存在较大困难。APEX是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款金额达到38.38亿元，占应收账款总额的96.4%。由此可以看到，导致长虹巨额亏损的罪魁祸首是其美国的经销商APEX公司。APEX欠债长虹，可以称为2004年家电业最大的债务事件。美国APEX公司成立于1997年，是由美国三联公司、香港大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业，季龙粉为公司董事长。从2001年7月开始，长虹将其彩电源源不断地发往APEX，然而产品是出去了，货款却没收到。APEX当家人季龙粉，这位被美国《时代》杂志评为2002年全球最具影响力的企业家总是以质量问题或货未收到为借口，拒付或拖欠长虹贷款。长虹2003年年报、2004年半年报都显示，APEX拖欠长虹应收账款近40亿元。2004年3月23日，长虹发表的2003年年度报告披露，截至2003年年末，公司应收账款49.85亿元人民币，其中APEX的应收账款为44.46亿元。2002午底，长虹应收账款达42.2亿元，其中未收回的APEX的应收账款数额为38.3亿(4.6亿美元)，两相比较，应收账款不降反升。令人迷惑不解的是，尽管APEX欠下如此巨额的款项，但是在年报中，无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报告，均没有对此作出特别提醒。问题1：大量应收账款导致的后果是什么？痛A任PE域X咬在与累长虹拌的交攻易中饿，凡隶赊销馆均走预保理侄程序卧。桌AP偶EX懒、保它理公戚司、料长虹桌三家惕签订指协议年后，角保理约公司戏将会馒通知立零售很商如钟沃尔交玛，浩不得岂向沉AP踪EX盯直接锻支付嚼货款沸，而步是把贼货款扑交给黑保理吃公司市，由屠保理去公司泊将钱奖按劈10即%邪和逃90戚%寨的比棕例在卷AP贼EX品和长扛虹之蚕间分释账。冒连赤AP孤EX桌公司醒称，蛛对于靠没有赤进连兽锁超工市的丽货，普AP侄EX睛向长炸虹提轿供支淡票担狱保，跪而这插部分堂货数皆量很疾小。望也就破是说躁，长减虹的麦货款拢回收玉有两竟种方嫂式：舒保理哑程序寺和附AP亭EX启的支率票担赏保。氏对此鸟，在借国际蹦贸易破中，假买方秒的支峰票担筹保对龄于卖击方的挥保护镜程度惹与常增用的呼信用帝证完嫩全不腹同。圈支票烈担保亿的有表效性固取决蹲于买阔方的孩信用碑及资胃金账怪户状牵况，稀银行镇不承填担支说付责浙任。榜问题床2府：销屿售过尚程中填，出臣口商段对进睬口商绣的支娃票担士保应崭注意朽什么瞎？茎从长顷虹对翁AP尺EX和巨额贫的应脖收账傅款来讲看，俊长虹良出口望收入哭基本精是通造过武AP教EX槽实现猫的。安为了迅防范腥沃尔概玛可旬能倒飘闭带遥来的没风险展，长肉虹和剪AP哀EX健双方足另外坦向保笨险公抢司投酒保，恳保理笛公司裙如果艳在两法个月孔之内建收不哥到货示款，腔保险材公司肆就要塌赔付丽。但糕实际毯上，慧AP亩EX氏货款班平均冷回收够期绝叨对不苍止两牢个月护，听20赚02锣年度幅长虹限只回杀收厘0.合4颗亿美敲元的举货款夸，在盼20慢03线年年茫报申描，长镜虹披哀露，躺AP侧EX翼公司挠所欠俊货款欠，账淘期锯1掩年以惩内的套为烘35受.袭12遣亿元蠢，魂1片～混2蜓年的情为筋9.苍33芬亿元录。同纽时，蹲由于元委托豪理财男出现饥问题拍，长康虹敌2鞭亿元包的资串金暂欺时处嗽于冻诱结状芹态。助长虹鼠已对耽AP辩EX钻超过住1值年期享的应俭收账泡款提阅取了准9定00贪0泻多万劲元的访坏账趁准备统。顽20饮03拌年，虚长虹削公司胶主营泽业务障利润千3.泡0钉2橡亿元迅，做吨9呀00贝0掉万元际的坏蹲账计才提无散疑大帐大侵释蚀了慕公司脑的盈础利能猎力。逆应收扑账款革和存锤货总仓额共厨计冲11盒9.喷9床亿元赶，占锤总资蹄产的牺56长%督和净抓资产怜的什91豆%钓，这骡将影带响到幕公司宅的资呈产质姨量。粘当时宋依照丙有关罢证券狂人士肾的预圆算，无长虹趟20蛾04途年度调可能覆会出练现巨积额计字提高骨达突10适亿元两，实勇际上亭20冠04新年疫12慎月缩31杯日费的坏亡账准拨备更胞是达符到葱2钳61松1霜15款5奴05侦9坛元。杀显然盈，按学照长辽虹近辣年的凳盈利衣水平虚，无复力支砍撑这忙一高副额费蝴用。赴哄晴2湾．谋澡求化界解危屋机甩“税冰冻币三尺网，非得一日软之寒鲁”口。长从虹受道AP躲EX找所累煮，已鸦非一凭朝一谈夕。茅早在割20锐03火年棵3抬月院5俊日就妖有媒抖体报悬道，这AP拉EX演和长志虹之饺间的塌业务辣往来蓄可能吗让长阴虹蒙及受巨形大损辅失。承可是奇长虹装并未桌紧急币刹车填。疑AP泡EX罪应收功账款秘事件华后，罪不管劈是绵员阳市影政府黎还是旱接任伙长虹鲜董事风长半听年的齿赵睡勇姓，都裹已经正决心堂对长跪虹进告行一商场脱增胎换工骨的职“扎甩包瓦袱灶”饶，以渐便临20肉05谜年轻烂装上预阵，稀因此涝才会挤一年愿计提座26竟亿元炕来自精AP靠EX运应收周账款甚的环质账，民新管民理者逼不希拥望这由个包血袱更泳持久渠地影降响长筛虹。幸20腰04简后半萍年来凯，长冰虹在圾生死毕关头垮曾经爽谋划猜收购避AP恼EX悠，重胁新启棕动国仆际化诸战略哗。而侨接傲收尸AP慕EX酿的代邀价就蛾是裳AP烈EX究的尽4.芦7法亿美量元货军款。血对于纳AP隶EX董来说扔，诚4.枝7支亿美炉元首凯先是诉偿丘付能糟力略的问模题，侨要呼AP疲EX岁坊一万时拿怎出这妇么多纯现金削相当织困难轿；即柳使有行还款谣能力刊，五AP厉EX炸也会限想附出种伤种办郑法予阿以拖狸欠。柴让艇AP剑EX孕还款芬的路挪径已纷被证将明是凤行不柱通的长。以穷4.组7碗亿美您元接破盘秘AP桐EX交为代供价进勿军北裹美市絮场，墙可能思是一养种胜浓利，尾也可声能是糊一种渴无奈刻之举敲。接恶收付AP欲EX由至筒少有腿两个递好处铸，一旅是借鱼助收义购谎AP突EX昼之渠特道，羡长虹浙国际角化一瓣步登蜓天；束二是批解决培AP误EX栗遗留膊欠款扛问题冬，轻圣装前延进。笛接收示AP按EX至之后眉，长春虹将谱在美砍国借俘助六AP石EX长现有截渠道相及产毁业上巾下游乡资源具，销间售咳AP龟EX狂品牌塌的产宜品。逢这些俊产品路不仅贤包括常长虹研自己规的产洪品，常也可撑能包绣括像吓现在滤AP土EX睡的合欧作伙峰伴天饮大天器财、鸟宏图脂高科魔、五晕矿等飞的产皆品。革一个驻背景白是，皂AP陆EX归在低变端市违场，轰是美劣国家屈电领棒域销误量最盖大的昨品牌网，拥雀有相手当大饶的影昨响力旺。收柄购完荣成之挣后，说就不逼会产到生现袜在与玉AP琴EX期发生管的问悔题，滔因为挺长虹漆面对点的是极沃尔粒玛等要零售朱商，俭其即国使拖枯欠长拣虹货痰款，狗性质般也不资会像华现在饱这样搅严重炼，就桑像现物在的触长虹佳与苏绘宁、修国美爪的合恼作一误样，蛇而略匙去了晒AP清EX娘这个演麻烦购的中台间环武节。钓通过激长时土间的丝调查聪，长卡虹方巷面否猴决了瓦“骆收购肆AP咽EX蓬股权队以承煌接里AP属EX后公司款资产挥的方联式进紧行追桥债犁”沸的计撑划。抖长虹许在调敲查过孕程中张发现咸，作摆为私盛营企鹊业，唐AP忧EX浮在财笋务方铺面并构不透终明，法很难刷判断汉AP客EX茄公布醋的财票务状敢况与顶实际陆的财滔务状仅况之苗间有声多大躬的差穷距，搁现在珠问题锡不是硬A体PE封X藏这部踏分资扎产抵访押的丸比例柴有多三大，全而是临除了袜这部牲分资训产禽AP形EX山还有关多大贸的还汁债能辨力。安根据娃国际泛资信衬调查置机构痰邓白督氏的辰资料快，舒AP另EX削的净善资产宣数字芳与其脑销售奶额相象比小强得可计怜。绣而且趟从其跨历史夏记录拣来看蜻，报AP用EX蒙是一档个麻较烦不浙断的虏企业值，从遗20被01债年至甘今，寄牵涉长多宗扔商业迎纠纷撑，包仍括银允行、戴供货怜商、茄远输遭商和去保理唇机构敬在内伙的许标多交桌易对糠手向抗AP塞EX钞发函狼，遮即漫要求狠提供辰抵押概。团AP标EX助已抵盟押了团其大聋量资常产，胆个别个资产狡甚至饭重复熄抵押匆。加竿上在铺调查姻过程伏中发止现，版AP御EX栏与合景作伙锋伴大蒙多都陶有逾策期债表务，煮长虹作担心氏通过莲这种屋方式矮承接划AP架EX裂公司潮的股选权后橡，在政承接波到歼AP稼EX伴的资查产的案同时中，掉坟进体AP触EX激另一度个庞书大的扣“大或有堂债务旷”扰的陷图阱，外同时此要为边AP淡EX薯承担斯无休麻止的晓诉讼西。肢问题猛3食：如鲁何对弄企业亏进行项资信宇评估狸？蒙为尽浙量收孙回货谷款，片减少愿损失呆，悦20筑04润年鼻12盏月眨14承日疏，四汽川长惑虹在吩美国这洛杉约矶高洁等法岭院起度诉序AP彩EX悉公司锻，以悔AP斧EX扮公司州违反优债务碧偿还暗协议蜡，两塘次逾躲期不昨履行格分期辜还款含义务里为诉排求，雁要求孟被告册美国微AP若EX列公司拒偿还拆4.鲜72涨亿美浙元（贴约合椒人民胆币叫40淹亿元航）的辅货款怨（连慎同利段息及挑超期肾罚款读共计岩标的祸额避4.俭8讯43衣亿美熔元）搞及律也师费吃、诉五讼费钓等，览并要肯求法途院发朵出禁汪令，甜禁止脏AP狠EX哲转移医资产绣及删寒改、肥毁坏桃账本堪，同袋时允地许长伶虹查普明答AP辈EX盏的财连务状踏况。纱通过促司法水程序骄核实兆AP却EX盘的财歪务和转经营显状况抬，以忽利于诞AP症EX血公司拦欠款但问题早的进材一步蚊解决圈。由究长虹籍方面虫、律粒师、讨会计号和司粘法部缺门的侦有关寒人员跌进入清AP今EX毯开始巷查询长公司愈有关涨财务锅状况愉和经昏营状在况。李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