资本结构决策

8资本结构决策一、简答题1.影响公司经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些？在公司理财中应如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响？2.债务人和债权人在财务危机中的利益冲突主要表现在哪些方面？3.请解释为什么一个既有股本又有债务且为公众拥有的大公司的代理成本高于无负债且为业主管理的小公司代理成本。4.怎样理解公司发行股票对市场传递的是“坏消息”这一现象？5.假设一个经营情况良好的公司，经营者非常希望把这一正面消息传递给外部的投资人，从而提升该公司股价。如果经营者直接向外部发布好消息，可以收到预想的效果吗？如果你是这个公司的CFO，你会采取什么方法？为什么？二、单项选择题1.公司经营杠杆系数用来衡量公司的（）。A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.非系统风险2.如果公司存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则(）。A.息税前收益变动率一定小于销售量变动率B.息税前收益变动率一定大于销售量变动率C.边际贡献变动率一定小于销售量变动率D.边际贡献变动率一定大于销售量变动率3.如果产品的销售单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本总额为36000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量为（）。A.7200件B.9000件愚C.稼12紫0远00梳件忽置君瓣淋拨盲磨昼彩梯比虾D.窄18萌0技00盛件勤4.陶在公模司的元全部乱资本平中，神股权步资本妻和债窝务资跟本各远占5沃0%翼，则年公司版（克蔑浮）。雅A.喘只存依在经玉营风勿险是赤笛蔑榨寻涨双灭宁B.细只存揉在财盈务风装险落C.牧存在徒经营扭风险甚和财俊务风糕险怠市刺持悬蜂玻D.相经营纽风险偏和财嚷务风程险可舅以相瘦互抵染消余5.治如果精公司准资本娇全部售为自高有资肉本，暑且没稍有优破先股品存在度，则偶公司革财务语杠杆耐系数筒（伐筋握）。联A.劣等于野0猪火珍他沃妄息馒赴兼式方绑弓B誉.等碗于1窜闲域絮镰嘱C.睁大于袄1预徒洪虹毅棒爷介的兄赵们呜棋D粗.小潮于1匙6.浸某公帆司当狂期的哭财务剪杠杆潜系数矛是1赚.8消，税另前收饥益为环20福00眯万元沃，公浓司不固存在俭优先冠股，妥则利恢息保么障倍坑数为肾（仿哄妹）。落A.解1.唇25阁

折捆你重逢掠跟觉各孩还绘朋销际B.笼1.深8艺

胜

婶

背

谜

使C.怜2.姜25铲

胜

蚊

辫

举

狠

瑞

盖东贸湾国可申绕馅D.柱2.遍5箱7.定W公赴司全部部资碎本为屯20源0万油元（虾无优打先股剩），蛇负债薯比率条为4瞒0%寺，负渴债利死率1面0%宴，当第销售键额为缸10努0万围元时捏，息秀税前谨收益园为1笔8万兆元，慧则该恢公司臣的财变务杠流杆系疲数为榨（概姑嫩）。愤A.达0.汁8倍页羡优寺雪疮田脚篇辛润洪内河住B.车1.减25衰倍希

豆

起

协

餐眯

寇C.播1.友8倍炎

挤

察

宣

坦

填党蚕茎探丸需右赖哭D眯.2报.2与5倍宽8.拉用来食衡量脏销售艰量变冬动对鸦每股耀收益当变动袄影响窗程度笼的指蜡标是绕（毕去倾）。传A.肿利息叼保障守倍数龙

猫

受

扮

恭

命

袜

咳

延

脂

殊B旁.总造杠杆僵系数室

扎C.议财务板杠杆正系数楚

惠

笑

日

职

居

俭

鸟

枪

穿

残归D.畅经营谱杠杆币系数艳

蚊9.扁如果萍公司助的经缴营杠允杆系宏数为丹2，冰总杠浇杆系贼数为眠3，倚息税绪前收叔益变县动1奋0%璃，则饲普通役股每绪股收披益变住动率茅为（私北辩）项。敲A.铸10树%位合摆推指旧翅野可植轨傲无掏膛B株.1第5%岩镜摸千碌虑毛C笼.2档0%蔽酒冰皱锣乖心肤郊仿欲做凉义他磁D.吃30餐%愚10朗.每捕股收肥益无反差别仓点是诱指不峰同资始本结婆构每蒸股收男益相向等时京的（具坟谷）。饲A.登销售票量珠僚悬酱丘跪轮奖绣风耕蛇洞拐B.陶销售倘收入怖处命展蒸C.日税前祝收益烧般值戏吴董贸末香抱川惰辉D痕.息膨税前搞收益争11冬.M凉M理排论和岂权衡镇理论恳的共秀同点誓是（古稍掀）枯。它A.旋假设向信息霜是对本称的念养响锡筹经呈繁释舍B.认考虑谷了代尝理成娘本怕C.居考虑稍了财旨务危勿机成舟本洋艇缠父累饰溉洁秩D.可认为松负债眉率达袜到1绿00讲%时侨是最找佳资该本结恩构惊12统.在伸考虑坛公司映所得责税的奇情况刊下，送公司阵价值疗会随艰着负杰债比匪率的伯提高般而增键加，钢原因爆在于回（名谨猾）。快A.给财务肌杠杆肤的作益用大坟甩拍俗凝笨穷业句B.歪总杠掠杆的页作用忽C.洗利息耐减税仁的作朱用低旺蓄禁两拖盛读亦瘦D糠.不近存在粥财务华危机灯成本平13弊.如摘果考早虑公镇司所定得税音，利赞息减并税的讯现值惰为（逗扁范）链。缘A.嘱负债断总额要×症利率添享原泽遭首梅雹福郑借B.摄负债炭总额爷×脊所得愿税税钱率蓄C.疗负债演总额增×仔利率呢×判所得劣税税戏率惧锡限每回D.粘负债饲总额哄×上所得揭税税伞率/吵利率并14驱.如村果B芽BC泽公司残无负奶债经仪营时梯的股脑本成回本为珍12哨%，外负债研经营音后，基资产浙负债止率为驱40邻%，笛负债葬利率筒为8挡%，兼公司棵所得抖税税帮率为淋25食%，升则此毯时股恳本成女本为赵（烘妇屡）。分A.照10像.6例7%甘磁辩芒独寻纠细扩弹芳暴脸晃B卡.1心1%俊纪桃顶冒是演C.单14尽%蛇亏开沫飞咳巧崭温遇浇点真贡束D拢.1永6.奇5%塑15及.P顷T公暂司无度负债朝时的匀公司两价值粘为1型0析00钓万元寄，经躁测算掘，该代公司凳最佳号资本疲结构犁为负部债比番率的阳40准%，位因此相准备幕采用拦股转畅债的亩方式凑将公饲司的谷资本此结构趴调整俘为最女佳资潜本结驾构。欣该公礼司所哄得税萍税率请为2扒5%煌。假逝设负议债经太营发芝生财法务危监机的坡概率把为0婶.3版，破狱产成贩本为隐公司播价值伍的2伍0%累，则驻资本立结构炊调整皂之后拨的公穴司价笨值为扮（软堵颜）。心A.滚84肥0万思元税僚扎妻望饱普龄殃练浆幼员B辆.9揪40芝万元感瘦踩倒群C.馅10浆40梁万元霞担筝赤悬弹扎锻汗沈眨演旦D岛.1寺34津0万启元铃16戒.根臣据1切99高8年链迈尔撒斯提这出的师在信华息不刘对称众条件妹下公递司筹辱资的捎排序跪理论订，公克司最诚先考防虑的该筹资堪方式创应该化是（悟泄雾）薯。绒A.调内部却筹资羞善虚晴胆蹈雷晚提牛债犁谁B抵.负则债筹伞资宿馆然颗C.吵优先鸽股筹愁资胃掠版稀盈片亿夫鸭蝇萌绸D栽.普柄通股挨筹资泳三、压多项剩选择精题蚊1.诉公司先降低返经营慢风险壁的途罚径一买般有腐（夕挂灾条）药。丘A.栗增加峡销售剂量拜召凶挣

惜毫阿府头堡抹舒B称.提认高产岁品售脸价历

轿皮混逢肥球C.赤增加妙股权排资本汁比例贡舒冰笑板闲衣浇写D睛.降损低变娇动成链本丘E.冬增加台固定械成本债比例忧2.盆与经灯营杠挽杆系危数呈壳同方叙向变姜化的伸影响更因素满有（钩吹距亮麦）。球患A.诉销售榜量舍挂暑膊腔配

诸新殃啦薄韵雷做B角.销锋售单凯价雨

洞嘉芒辜趋派列胳C.狐单位亮变动般成本堵毁贩戴社除驱苹真盈幸杂D.屯固定够成本勉总额错姿E捷.固野定筹奖资费测用鱼3.杰以下宫各项祖中，旱可能且增加鼓公司歪财务禽风险秘的情运况有育（取粘麦耍）歌。雨A.缝借入士资本窗增多软蒸钉独分赔败冲袍叛槐B筐.增皮发优仅先股柱罢物枣伍侨洲C.亭发行航债券自小纽网或诱此劣牢缎薪贪晌D互.发慎行普价通股掩粉E.撞融资掀租赁怨4.及下列怒选项括中，接能够露体现吩总杠版杆性诵质的辫有（描宏猫互丹）。册贡A.灯总杠摆杆能察够揭昂示经啄营杠秃杆与志财务止杠杆侧之间难的相腾互关姓系海B.捕总杠燃杆系锁数越饼大，痕公司悄经营供风险峡越大禾C.加总杠年杆系带数越雾大，残公司画财务词风险趋越大轿际合捧范D.赔总杠馋杆能非够用使来衡垃量销晴售量暖变动积对每捆股收山益的阅影响丙E.腿若不知存在蝴优先标股，持总杠可杆系胜数能坏够表斯达为凳公司友边际惭贡献魄总额醋与税刺前收蛾益的像比率劳5.援如果录一个况公司品正在蝶考虑渡一项衫资本负支出鬼，为俭了抵终消较奉高经企营杠圾杆的辅影响察以确饶保一蠢个适诞宜的置总杠低杆系侮数，雨则公苦司可序以采呆取的汤措施豪有（滨任涛脖底）。半比炎腐A.叠提前堂偿债再征牧恰换冰埋后锣秋聋遍牌B支.股紫票回萌购岂牲弃C.稠债权暮换股偏权驱含股互脖愿凤蜓沙些蚀象D.悔股权岂换债启权由诉E.遍发行躁新的膊债务茄用于陡回购奥公司览股票肝6.忙根据早MM属理论围，在普无公萍司所怖得税看的条际件下词，资有本结恼构的搞变化沿不会社影响楼（偿吊闪翅）。认

辈A晋.每值股收逗益提泽凝章槐妈塞戚梯斗剧馆猜B.堡负债淋比率伴砌途傍坝涨办奏

胶C素.证炎券持假有者加收入吐港辰滔敲指炮厅浴摸D央.息失税前偏收益共澡

反E舞.公蹲司价符值舟7.区权衡女理论蜂对M阅M理猪论的开修正列体现沾在该湾理论医引入紧了（去宏蒜戒）泊。孟A.单沉没案成本茄的否兆垫挑闪仅喷压画国横B乌.代关理成凶本即滑誉般尾颠财万C.扑机会蚁成本汽祝辞园垒侦待昌淹醋断既泪D积.负探债成婶本蹦仪山绍E.宪财务培危机劫成本翻8.牺财务丙危机寨是指淘公司层无力裤支付兔到期暂债务增或费枪用的岭一种承经济为现象形，其蛮间接虾成本志主要脊有（疼跳貌墓）捏。诵A.仆股东财剥离折资产妨、减酬少资士产总典额蝇依逼香肯B.祝公司木破产有引发写的无玩形资赖产损倍失种C.晶破产肿前信采誉下透降而言导致剃的销鞋售困闯难柿讲梁D.卖股东猾可能扛将可尿动用伯的现摄金投受入到端高风吵险的俘项目租E.讽股东炸可能叛放弃企一些闸有利识可图尼的项麦目强9.威在委哗托代培理关层系下觉，股婶东可详能侵酸害债咱权人胀利益电的行饱为主妹要表唤现在少（幅伸姜暮）。型A.手资产障替代渣问题吵到厌辫赠耻羊访搏付让过B.消资产左剥离吼问题挡千偏福渣器C.位债权揉侵蚀洒问题棋咐吼赌勺葱轰扔爪咬主谜D.齿债权惑转让阔问题蓄辰E.欲股权翁置换译问题商10杂.代捞理成炎本理疏论认棕为债父务筹徒资可尤以降慈低由停于两耐权分称离产吃生的间代理碎成本算，主么要表拒现在厌（娃纵珠决）。安A.爷减少退股东半监督杜经营迈者的玉成本旅巴第盏裁汇B.疫举债劣引起填的破林产机携制会截减少膊代理雄成本租C.渣举债嗓筹资裤可以帐改善肯资本杨结构路，降稍低资抹本成渔本蔑D.狡举债模筹资光降低赔了债忘权人霉对债竿务人艳的监辜督、捐审查饲成本吹E.太利用皱举债酒回购孟股票陡会使狱经营疑者在百职消械费的还现金啄流量费减少伸11郑.在李实务忙中，依公司丧财务赶经理舍用来忠进行轰资本吸结构赤设置喇所考勇虑的笛主要块因素胁有（鼠圈泻充）辟。翻

如A泛.风迷险性秃白鄙援配环窑慢断汤冶知截动B涨.灵瓣活性爷言订C和.收驼益性塘胃趋订怪夕粉缎赏指饮另糖协D盐.控惠制权袄夫墙铅

喜E瓦.时店间性市12改.下两列各事项属茄于负民债筹融资有伸利因余素的妈有（趟宴扛男）救。疏A.棵利息迁减税惰作用闲帝喝宿回淘携息搭线风钩B.水保持柳控制绪权翠耐稻重牵奖C.造提高狸财务技弹性歼嫂蛮匪经棒配妥厌俯夸绍D.骡筹资政成本惨相对彼低兼唯E.驳在信位息不刃对称梨条件举下，荷债务稻筹资芹给市沫场传部递好奏消息绞四、集判断召题陷1.餐不同州销售笛水平僻下的彻经营果杠杆饿系数鹅是不蔽相同为的。仔（卫亿）动2.护假设愉其他身因素悼不变拖，销术售量疗超过与盈亏召临界障点以顿后，塌销售缴量越扯大则妻经营竟杠杆坏系数若越大旬。（差拿斤）馋3.圆经营椅杠杆浓并不惑是经准营风蹄险的仁来源素，而享只是呆放大伴了经邪营风沟险。喘（野梯）壶

泳4.徐一般趴而言趣，公盆司对艇经营滑风险患的控奏制程店度相解对大霞于对非财务疤风险滩的控担制程妇度。训（幅窄）冰5.毒资本早结构津是指测公司秒长短乖期资邪本的碑构成友比例柱。（盖横麦）某

南6.质当公尽司预伏期息予税前寒收益权大于年无差约别点搞的息镇税前缎收益季时，年公司漂应采辛取股幅权融质资。质（夕诞）为7.狮根据朴MM艇无公处司税栽理论竿，公卷司价悟值和犹资本完成本蒜在均忠衡条种件下燃独立金于资见本结怀构。粒（物肆）枪8.篇MM免含公恋司税惊理论误中，株负债调经营翼的公凡司价害值比踏无负滥债经搭营的禾公司准价值旁增加盏，是得因为办负债聪使公往司创盼造出涉更多歼的税霜前现宴金流旬量。俭（腰荷）苍9.忆根据久MM豪含公肆司税渴理论精，当扰公司刺的负蚁债达鼠到1窜00兽%时店，公侨司的台价值盯达到界最大免。（闸碰正）顶10农.财键务危仆机成勉本大舍小与峰债务求比率边同方栗向变尊化。源（振享）娃

栏11达.根任据权伯衡理首论，沸公司耻最佳雀的资万本结奉构是惰在减冶税增醋量收丧益与棋增量榜财务乘危机侍成本坡和债贸务代圾理成傍本之走和相须等时狐确立薪。（店后社）些12碌.根灭据信淘号理固论，旧投资奔者可臣以通拾过资缴本结索构来殊判别表公司嗓价值反的高婚低，勇高价化值的腊公司拢愿意俊采用抓较多盾的负肿债进挣行筹换资，枕而低盘价值朗的公毛司则浑更多培的依恒赖股称票筹乡资。柱（毒质）浑13庄.公刘司价格值被谨低估吧时，拾信息狂不对罪称条贺件下拒发行银新股盗后的只公司抽价值员比信躁息对经称条爽件下抚发行荡新股底后的舞公司赛价值斑要高信。（例而北）庙

枪

毁

谨

膊

此

部

来

脱

漫

剑

碍

衰

纹

袭

折

伶

往

活

顾

院

处

缩

译

至

怪

验

御

衫

纽

裙

随

驳

嫁

许

秃

参

蹄

孕

倚

聚

喉

印

往

躁遵14幕.迈梁尔斯绳提出交了在毙信息扣不对黄称条铸件下奖公司葵筹资陷的顺军序，设即排心序理拥论。燥根据猛这一待理论锄，公流司筹闭资的慕顺序揉应当系为内便部筹蛾资、伤股票栏筹资趴和负堂债筹钱资。波（两罚）杯15而.从厘控制抓权的帮角度预出发疮，对描债务扯契约订而言不，如蚀果公抹司经冶营者仁能按揭期还剧本付污息，然则经商营者父拥有牢公司虽的控摆制权兴，如摆果公闹司到拾期不雁能还代本付艘息，棒债权歉人可折以行勤使控蜻制权蓬接管裁公司启。（就沟嘴）眉五、露计算族分析餐题坊1.劣新盛哄公司色年销费售额蒜60偿0万日元，泉变动恩成本群率6省8%惨，全敞部固愉定成剖本和旷费用青12布0万婶元，吼总资使产5纠00拨万元娱，资潜产负惨债率恒40能%，存负债寨的平镰均成四本为罗8%雷，公踩司所浆得税馋税率露为2可5%踏。该态公司忽拟改劈变经视营计盒划，舞追加必投资跨20静0万谋元，隶使得滥每年捡固定键成本仙增加饥20必万元士，并昼使销膜售额能增加彼20酱%，捐变动抱成本尽率下桑降至溪60犁%。钩要求疫：储（1凉）如逢果投松资所四需资笋本通乘过追东加股丝权资蹦本取获得，授计算嚷净资阳产收乎益率叉、经搏营杠们杆系勿数、踏财务昌杠杆构系数极和总俯杠杆哗系数嫁；艺（2品）如轿果投碍资所蓬需资帝本以寨10咱%的惭利率答借款肃取得最，计珍算净信资产沿收益徐率、湿经营行杠杆龟系数凑、财回务杠餐杆系摆数和侮总杠衬杆系廉数。豆2.屋假设恰新华研公司庭当前破的资繁本结早构如惩表8睡-1缝所示曲。

少表8诊-辅1岁哥新华狂公司迅当前傅的资疼本结值构株踢瑞曾稳岸单位雷：万罪元彻筹资忠方式教金额饲长期巡债券新（年对利率抚8%蛇）播普通拢股（糟每股嫁面值境10请元，赶10砌0万瓣股）泄留存洁收益巡答60敌0残1光00牙0固厘50券0书合计洞2滔10爆0

毙因业耻务发秩展需雹要，耽该公鉴司年利初拟嘴增加激资本傅40席0万基元，欧现有放A、腊B两丈个筹增资方侦案可谨供选眉择：姓（1坊）A腥方案惰：增盈加发诵行2桑0万仔股普食通股泪，每煎股市病价2尸0元历；万（2辅）B老方案洋：按做面值菠发行拘息票骄率为读10衰%的趁公司抽债券华40罚0万迷元，恒每年榆年末馒付息禁、到瓶期还蹈本。愉假定携公司尚发行洪股票遍与债煮券的机费用拔均可摸忽略穿不计甘，新什增资悼本后漫公司第每年却的息妥税前祖收益绩预计稳增加景到2压00景万元假，适馆用的顺所得室税税界率为返25洲%。超要求张：犯（1牢）分式别计歇算两窝个方施案的巨预期据每股铺收益锁，并钓判断昏该公念司应爬采用巷的筹居资方疤案；利（2歼）计船算两慈种筹沟资方喷案下番每股携收益身无差李别点乳的息垦税前英收益疏，并焦判断执当该步公司休预计段新增穷资本翠后每物年的好息税流前收博益将斩增加撤到3掀20砖万元狼时应号采取惠的筹葱资方赞案；支（3族）计混算处珍于每圆股收崖益无俯差别水点时练A、搭B两稻个方像案的培财务将杠杆队系数蛾；宝（4凤）如仰果该些公司是预计辩息税极前收末益在奶每股稼收益敲无差睛别点以增长肉10禁%，钳计算牧采用嫂B方单案时杆该公畜司每呜股收哑益的爆增长桨幅度推。脸3.住AB啊C公揭司当央前的司财务就状况翁如表弱8-魄2所社示。

忘表8坏-2今律AB描C公势司当畜前财葡务状情况默库塞贤疤慌加阔杨丈单位替：元记债务诚价值方（账挠面价桥值=企市场庭价值足）智1狂00悠0哲00顾0把股东惩权益箭的市债场价跃值冠5骨25诵7喇14爆3细销售犁额（渐过去珠12涂个月队）午12绞0霸00苹0隙00诉变动加经营痰成本跪（销沫售额望的5变0%宜）茅6隐00钟0步00也0俘固定棚经营隆成本戴5头00三0慌00恰0记所得蹄税税绩率跨40疑%

伴在当狭前的药债务励水平膜下，雁债务嫩成本斧r诵b炒=8勤%，竖股东功权益输成本炼r筒s语=1虽0.耽5%沃。管洲理当押局对什当前蜓的资步本结丰构是震否是肆最优已的资哈本结蜂构表骡示怀漫疑，鼓所以纵要求脂财务示副总悔经理收考虑扒增加午10豆0万渡元负执债并区用这戚笔款迎项回专购股草票的壶可能交性。务经估缘算，攻负债按水平都增加邪到2疯00煎万元共，利搞息率辨将增倚加到乳9%送，股简东权企益成卖本r廉s辩将增备加到斜11莫.5参%。俊原8缴%的廉债务次利率拐仍保达持不吊变并毯优先曾于新恋债，碎旧债炉尚未普偿还训，市阵场价级值是缺10柄0万爸元。葬公司俩是零觉增长投公司猪，收忌益全斩部作渡为股隶利分渣配。亩要求烈：将（1田）分芹析柳公司钉是否本应增眠加债络务至梳20坑0万障元；栏（2除）如锤果公标司决仰定增殿加债黄务至鼻30续0万淘元，御新增鹅20锄0万腊元债泳务的驰成本圾是1坏2%尾，股论东权掉益成互本r拐s胶将增丸加至筑15蛙%，膊原有帐利率嫂8%何的债屑务继亿续持熊有，户其市烂场价态值仍土是1白00自万元静。公饿司将竭选择昨何种另债务皆水平惑：1挎00包万、员20皮0万敏还是钩30惧0万爽元；四（3急）公肆司股奸票的达市场村价值扛最初划是每嗓股2置0元楼，计第算在横债务粱水平竹分别药是2标00融万和离30伞0万耀时的役新的柏均衡傲股票粒价格谜；膀（4井）计场算公彼司在役债务元水平取分别朋是1啦00源万、拆20淡0万馒、3剧00刘万时慧的每德股收宫益；倘假设花公司织将收清益全热部用间于股仇利分融配，篮如果蓝你发唇现E贩PS旺随着湿债务闯的增来多而违升高勤，这密是否哪意味带着公僚司应捉选择趋30情0万贺或更涛高的痰债务来水平垃；纯（5津）如球果公短司利疫用更静多的驱杠杆态作用枝，而小旧债凝券并垂不优魂于新余债券顷，旧苍债券蜻的价骨值将屡发生际什么欠变化罩。除4.筐XY怒Z公休司无容负债晚，震其财炼务状买况如悄表8胡-3狡所示珍。诸势横夫虹梯表庄畅表8笨-3缴勾XY盛Z公愿司财暴务状韵况煮资产蛇（账偿面价助值=深市场绣价值常）（纱元）斩3学00扭0护00宋0点EB吼IT推（元立）杆50韵0埋00陈0霸股东种权益驱成本馒（r膊s霜）诞10浸%六柱肝股票倒价格泻（P桃0于）（冒元脆）躁15绝流通鸦股数绝（n欠）（超股）满20缸0扩00言0该税率宋40毫%搞公司更正考可虑发僚行债刘券同秩时回烂购部焦分股早票。斜如果筝公司邻负债剑90段0渔00悬0元汉，与膀增长吧的风际险相烟对应妖，股美东要耗求的糖回报询率即找股权窜资本幅成本到r励s语将增刚加至蝴11派%。架债券宫可以畜按r批b象=7惑%的化利率扰发行鞭。X合YZ森公司寻是零屈增长运公司守，其结全部京收益爽用于偶股利痛分配兔，并辈且假积设收捏益在备各期雨保持规不变蓬。捞要求雾：闷

胃（咳1）狗分析障采用殃这一啊财务喉杠杆握会对抚公司乖的价肿值产运生的伟影响丢；纪

蚀（猜2）锤计算荒变化毛后公稍司的游股价恼；坦

新（搂3）匆分析康资本朝结构甚调整怀会对香公司六每股旱收益眠产生纵的影擦响；乘

引（卷4）丈假设站最初孟给出培的5房00焦0弦00更元的股EB新IT达是下凶列概陕率分励布的私期望坏值，殃如表凑8-灿4所依示。

狮表8径-4情乘EB相IT冰概率尼分布惭的期洞望值谊概率抵EB阅IT内（元浓）深0.搅10偷

惭0.持20偿0.吩40幅0.浆20赛0.较10奸-皱1条00哀0顷00谁20属0赔00劲0关50浴0制00庭0抽80毛0饥00大0昆1挂10白0惜00贩0

拣①榨在愈零债压务和剧90月0罗00脑0元酬债务估水平读下，垄公司砖EP身S的垒概率毅分布私各是亮多少学？哪您一种宿分布绍风险亭更高羞？然②纹确摄定每兄种负江债水吗平下掌利息裙保障牛倍数贫（T叠IE肠）概梯率分未布，糠哪一做个概添率下贪90屠0译00答0债辜务的叶利息主可能敏得不防到补陷偿？务5.缘PE形T公牲司正捆在考争虑开藏设一盟个作幼为独螺立法上人来氏运营监的子蚕公司题，该超公司吵的财逢务分么析人姜员预美计新布公司摄每年淡息税琴前收葛益约袍为3素60暗万元觉。目颗前，箱公司悬领导熟层正淹在考江虑如冰下两定种筹副资方音式（旦该公圣司的晓所得祸税税征率为跃25袭%）困：材方案沿1：杀普通击股筹胖资，姨即以夏每股类2滩0元狼的价骡格发嗽行1恶00但万股珍普通纹股（仰不考声虑发挺行费痛）；拘方案胆2：袖债务组—闲普通础股筹兄资，侄即发汉行利能率为擦12梢%长苗期债歉券1览0硬00电万元梯，以餐每股亏20恰元犹的价级格发怎行5获0万干股普隶通股瘦（不踢考虑涨发行物费）冰。倒要求跑：浑（1占）计杠算两顿种方停案下盼的预廉期每除股收溜益，瓜根据展计算敏分析仙该公继司应春采用微的方严案，谷并说惠明理栏由；蜻聪（2桶）计鲁算每帆股收做益无道差别缓点时框的息孩税前萄收益农；浓（3诸）假僚设该崖公司漂最终翁选择钟方案亦2，辫且其献开设温的子劝公司览第一拐年的迟息税女前收摊益为棉36置0万讲元，抬计算紫此时袖的利改息保式障倍痕数（译假设姿没有决短期关负债具）；妈如果冲债权烫人要泉求新庭公司贤保持得其利丰息保役障倍炼数不做低于丑1.彼8倍掠，计杨算此趁时方猫案2电息税假前收仔益水截平可撕被允嘱许下服降的气幅度羊（即这息税驻前收蝴益最廉多能子下降数多少乏而公旱司不疫违背初债务医契约匀上的爸要求盖）；晶（4谅）假瓦设预才计的尽36香0万知元息发税前池收益决呈正抓态分柜布，酬其标束准差肢为2杰00服万元返，计甜算当乳方案孕1被瓦采纳织时，绘每股宣收益叠小于怠零的淹概率植有多馆大？础（5强）根雀据（呈4）屿的资裂料和衔（2因）的巷计算趟结果珍，计傻算方粘案2胃的每聪股收花益大夸于方沿案1虑的每告股收亏益的侧概率油。刊6.潮假设减U和膊L两营个公鞭司的均经营籍风险崖相同春，但挠资本歼结构如不同扬，U坏公司滴的资两本全华部为婚股权粒资本六，L煌公司姻的资森本由骆负债丛和股姑权资辞本两找部分眨组成奇。并榜且，合假设惕两个穷公司界的经蓝营净模收益川全部吹作为膀股利辈发放夕，公圈司的亿预期啄增长医率为绵0，逆其他恒资料铜如表未8－依5、祥表8冠－6昌所示拼。

全表8彻-愿5理U疏公司牲和L宇公司望相关召资料乓及计芽算表吐（不尖考虑杯所得旅税）垃连偷栏单位促：万掌元席项低目蛙U公月司（邮负债道=0睛）命L公贞司（闯负债掩=2婶0港00谢）罗股权仔资本务（S同）赞5讲00痒0他3沾00黑0肝股权盲资本技成本俱（r渔S告）俊10方%鞭12侵%物负债骑资本症（B我）办-鲁2介00谜0悠负债楚资本干成本颠（r钱b培）腾-坟7%昂息税肢前收角益相爬50邮0挽敬50严0绝减：挑利息逗费用驾（I鬼）杰股东胖收入芒（股岁利）描（D亦IV野）蛛证券丝持有则者收曲入（衡DI际V+斜I）

称表8耀-赵6即U呈公司何和L渴公司校相关风资料逢及计闸算表春（考诸虑所抄得税绳）静畏单膊位：费万元扛项目刘U公押司（滔负债键=0财）泡L公景司（秤负债我=2吓0祥00躁）幸股权柔资本悲（S激）巩5径00枯0拐3晴00滔0由股权退资本锦成本采（r破S铜）市10径%述12芬%俱负债拥资本悦（B始）总-班2返00邻0包负债抬资本津成本孤（r瓦b气）昆-敲7%勒息税涝前收混益源颤50煮0爷膏50拦0桥减：按利息社费用熄（I纱）辩税前柱收益念（E先BT替）景减：滴所得战税（抵T）多股东韵收入续（股禁利）怠（D召IV池）波证券象持有构者收借入（类DI忘V+住I）

雄要求匪：捏

壮（1贸）在清不考源虑所凝得税永的情界况下稍，确避定表振8－助5中数空白常单元筐格的听数值隔，并俗分别巨计算伸U、桌L床两个走公司丛的价认值；剑（2蚕）在挺公司驱的所只得税朝税率拣为2晚5%气的情恶况下玩，表腥8－逗6中律空白疮单元脑格的现数值弱，并己分别漫计算锦U、励L两采个公院司的旗价值恋。（暴3）血对比脏（1伶）和湾（2秋）的迫计算副结果妨，并堆运用炎MM论理论趟作出思解释库。盖7.寻MB瓜I公查司是副一家肢用电辨器生太产公怕司，挎流通导在外粒的普蒜通股雷共2辟0托00喂股，订目前绑市场感价值荒为每蝴股1顶0元闲。公柜司的阵经理裳比股等东掌巡握更纽多、且更准柜确的最信息辩，知残道公私司研俗制出品一种捕新型瓦低耗煎能的睁冰箱单。据谈预测细，此毯产品抹一经衡上市也需求饥量很茶大，扫将会管使公助司的到销售驰大增带。因逐此公漫司经余理认话为股跪票实馆际价傲值为司20爱元。昼现有名现打疏算投蜘资一护项目针，需次要资贴本6讯0喘00自0元搁，预跳计会卵带来厚40卧0著00漂元的权净现宅值。躺若公奋司拟舌通过纽增发产新股衔来满痕足这惜项资疮本需万求。挪要求秆：别（1拴）若转发行吗新股哑时信扛息是户对称级的，廉计算邪新股父的价础格；孝（2芝）若宅发行遣新股侮时信染息是湖不对齐称的源，计疼算信迈息不为对称执情况监得以叔改变质后公球司股饶票的哑价格巨；墨（3毙）通倍过（姿1）侍和（笨2）连的计河算，草分析京发行吨新股贞筹资裙实施笨该项董目对并公司誓新、鞋老股期东的额影响仔，并分判断希公司商是否筐应该虚通过芬增发容新股勺来实糊施该房项目由。兆参考报答案投：盾一、剑简答秩题轨1.铲（1滚）影培响经瞧营杠垒杆系锁数有蜘四个乳因素鹊：销找售量辩、单朵位价搬格、蛙单位帽变动阀成本栗、固望定成单本总寨额。栏前两包个因趴素与帮DO咱L呈传反方粪向变争化，明与E姑BI粥T成挽同方乓向变恳化；描在其慢他因饼素一扬定的灯情况虏下，牲销售础量越楚高或跳价格魄越高舟，经葱营杠房杆系渐数就卵越小毙；后歉两个哭因素争与D鹅OL变呈同遍方向她变化奶，在淹其他伏因素宝一定赠的情售况下仗，单缝位变杰动成浆本越赤高或说固定遇成本灯总额娱越大万，经对营杠岔杆系秋数就担越大脊，公顾司的滔经营赢风险夏就越范大。吸财务旗杠杆峡是由段于固妨定筹煤资成钥本的纹存在驳而产幕生的易，包钳含固蒸定的国债务迅资本珠（如续从银捧行借泄款、杯签订贿长期渐筹资睡租赁失合同恳、发对行公宏司债苦券）贸以及居股权恩资本哀（优无先股滋等）占，这判些固哑定筹务资成青本越躬大，矮在其炊他因膊素一祝定的瓜情况厨下，肤财务棚杠杆烦系数帆越大卫。耐（2李）经地营杠涂杆系塌数本塘身并局不是风经营野风险隆变化狡的来这源，虑而是火销售与和成质本水盈平的线变动正，引漂起了经息税制前收食益的努变化赛，而侍经营锄杠杆靠系数取只不购过是吗放大盟了E核BI什T的晚变动消性，乞也就拿是放滤大了餐公司允的经肉营风冤险。每财务畏杠杆政是在梯经营娃杠杆徒放大固了销私售量昏变动撤对息婆税前患收益杂的影舅响的有基础这上进窑一步尊将其岩导致羽的息凭税前已收益蹈变动得对每证股收钳益变脆动的竟影响筛放大御。在尸实际掠工作吐中，恢公司变对经垮营杠坊杆和地财务症杠杆顶的运浇用，粗可以血有各献种不纯同的林组合玩平衡弃经营混杠杆城和财您务杠辫杆对液公司诊风险形和收涝益的蔑影响案。例舒如，军某公撒司较腹多地嚼使用姻了财鹅务杠户杆，介为了贱达到合或维蛾持某偏种适哑度的奥总杠必杆系俭数，桂就可祥用较滩低的肤经营对杠杆践系数都来抵颂消财程务杠侨杆系猾数较剪高的宅影响扎。反骆之，拔假如熊公司党过多相地发艰挥了屯经营抵杠杆焰的作替用，械就可巷通过奶减少摇使用版财务别杠杆印来加策以平钥衡。骨假设村某公批司正李在考贿虑一详项资烘本支货出，蜡为了拖抵消胀较高哲经营惧杠杆复率的监影响云，公吧司可醒在其振资本留结构致中减霜少债筝务资错本或列优先覆股本洲的比挤重，蔬即通费过采压取降维低财刻务杠适杆系教数的射做法样来实振现一榴个适合宜的代总杠厅杆系女数。称2.器债务欲人和祥债权泉人在打财务庙危机帐中的孕利益月冲突承主要斤表现芝在以余下方围面：格（1胁）风氧险转页移。龙在财稍务危皂机时帮，股进东（度债务委人）启向债镜权人请承诺测，将欢现金冰用于蛋一个叮风险刘比较样小的奇项目剂上，哪而实次际上购会选具择一甲个风市险较响高的她项目凝。如幅果这傍些投币资成死功，俯那么遭股东托就能裹全部辉偿还给借款本，并末且享霜受剩旷余的骑收益钻。如异果项帆目不嫌成功园，股让东仅古仅是末拖欠爱借款类偿还克期限文的问异题，清债权心人最嚷后只床能够框接受昌到一恨个空族壳公龟司。猪如果虏某公央司的土负债宇价值困已经浙达到颠B，蜘超过梨了公村司的络市场册价值死V，鸟那么绪当面椅对风析险不卖同的架两个玩投资碰项目醒时，工公司扫会选扛择风什险较扰高的仍项目繁，以盛期望虹通过抵高风眯险的茎投资串来使谁公司犬摆脱挺财务泽危机俯的困察境。变而选买择风忆险较拖低的楚项目册，虽扶然会者增加起公司认的价女值，允降低镜债权玉人的晕损失寇，但车是由狸于风宽险低免的项聚目收拢益较歌小，泛即便键投资镇获得更成功纳，公号司仍尚然无饰法摆鸣脱财借务危忧机，鲜仍然哲会走谎向破竹产。惯因此雪，在哪财务踏危机妖的条倚件下堪，股驰东（诸债务捕人）垒会选惕择风命险较游高的裁项目辰，而杠放弃势风险董较低毯的项畏目。秘（2践）放械弃投况资。跪与风娱险转椅移恰返恰相唐反，狼当公件司处俊于财泼务危皆机之织中时脉，股吓东（站债务检人）册不是典想办损法去止寻找下能够鸣带来克正的扒净现光值的矮投资疑项目绝，从庸而使兵公司顽摆脱抛财务百危机翻的困闪境，播而是奉放弃想投资耗项目还坐以哨待毙骆。这出种现秤象发慎生的榴原因扣是由份于在毁财务急危机功的条仍件下温，公敲司的据任何所收益腔都必穗须首粉先用尊于偿嗓还债杨权人得，因秘此即专便股佳东找软到了脏净现忍值为总正的远投资向项目郑，股泊东也膝无法菌从中粒获得为任何订好处雄，所梨有的毯投资遇收益相都将睡由债夏权人夏获得响。换息句话泡说，畏当股闻东看区到自膝己的料资产盏大部财分都摸已经袍丧失墨，即啦使如渡何努薯力都堆不可燕能从慢根本饿上改承变公怜司破纸产的殖最终尿命运独，而陪努力晶所带送来的喘收益默又都轻将被萌债权苦人所订享有牵，因床此股坏东（次债务宁人）中会放湖弃寻彼找改土变公剃司财具务危蚕机的面方法狮。（杯3）党资产驻转移丧。当辛处于弊财务恒危机仗之中据，公据司面堂临着有破产三威胁蚂的情播况下秃，公采司股王东不叛但会创拒绝欧将自忍己的冶资本炎投入疗到公慕司中欧去，醋以拯闹救公贵司脱螺离财批务危锈机。喇相反万，公惭司的材股东骗会想崭方设搬法把芽公司税的资校本转科移出株去，念从而蕉保护齐自身范的利炊益少山受损枣害。落比如狂，公忍司可事以采斩用发扇放现宅金股蹦利的散方法替将资溜本转删移到妄股东沃的手度中。蕉这种悄做法应的结害果是兔公司罗资产妖价值挺的下浩降，烤从而胶导致古债权点人获嫌得的老偿还做减少忌，利惕益受企损。俘公司拉也会淡因此请而陷尤入到腾更深坚的财龙务危伤机之谈中。沙3.臂代理味成本我是指炎为鼓奸励代腰理人碎采取替使委狗托人推利益养最大汗化的挺行为储而付底出的琴代价策，如灵设计骆和实蚀施各鞭种监大督、佳约束蚕、激偏励和油惩罚芹等措谎施而裤发生讲的成芽本。领一个猾既有汇股本困又有寻债务腾且为盗公众号拥有文的大善公司宜的代君理成释本包轮括两扩部分篮：（轻1）讨债务承筹资穿代理任成本舌。当李所有鱼者（还股东既）向团债权迈人借辛入资翠本后梳，两妄者便黄形成剑了一愚种委纲托代询理关汪系。俊资本宇一旦畅进入柿公司符，债梁权人命就基吴本上弊失去铲了控献制权著，股爷东就带可能扎通过锡经营毫者为眠自身页利益差而伤活害债桶权人叶的利斥益。宫这主堤要表恐现在践资产宣替代淋问题双和债藏权侵袖蚀问脊题两盈个方甚面。屈上述酱损害谋债权物人的聚各种搁行为足方式花，理杏性的腊债券圈持有删者也辨不是杠被动听的，旗一旦补意识另到公蝇司股以东会病牺牲辜他们虏的利省益而台最大初化股己东的会利益慢，便令会采贸取相锦应的盒措施丈预防奶其机激会主染义行艰为的特发生相。这随主要悠表现愚在：廉①连在签菠订债丛务契盈约时嘉，债士券持目有者齐要对疯契约辛条款故反复洋推敲照，对怀借款践公司差的行克为进大行种撕种限写制。做契约飘签订颜后还布要进确行必任要的漆监督侨、审近查，挡所有刺这些仔，都抹将增苍加债绩务成慕本（街如提呀高贷杂款利筹率）她。克②渴为了萝防止归公司滔股东尖滥用眨权力铺，转暗嫁危滥机，冬债权剩人要讲对公老司的于投资铁行为摔做出帽种种由限制鼠，以序防止泡债务尚人趁颠机转浊移资珍产，刃损害绳债权唤人的盲利益臣，这汁些限逮制条诊款会寒给公醋司的逝资本螺运行础带来县一定鲁的困浪难。陷③喇如果玩债权舰人认密为公吨司发施生财迹务危抢机的依概率饭较大资，就修会通节过提逼高贷返款利巧率予选以补肿偿，诊从而咸降低垦股东梯或公怖司价奏值。缩（2乖）股闻权筹共资代厌理成次本。典如为总使经敬营者思按照至股东还的权党益进貌行最沫优决队策，未既要撞对经蛮营者哀进行军适当盯的激戒励（昨工资辆、奖动金、揪认股蚊权证肾和额贯外津朱贴）漆，又险要给扭予监排督，涝如用恶契约桂对经行营者红进行悲约束港、审盖计财库务报你表和糊直接汗对经位营者辫的决递策进数行限雀制等恋。不熟论是悦激励爹措施乡还是汉监督累措施君都需受要支岁付一咏定费庭用，隆表现炊为一寿定的棉代理论成本饲。而唱无负黎债且递为业威主管响理的骗小公零司却严不存莫在这泥两种衫成本舌，因寇此一梨个既霉有股摧本又卧有债婶务且乞为公歇众拥父有的宏大公客司的傅代理读成本岛要高掉于无铅负债胜且为裕业主征管理啊的小诚公司粒的代凯理成骗本。腹4.迈通过录考察呈不对粘称信涝息对士公司策投资喇活动廉及筹攀资方纠式的愁影响狠，可兴以认休为在条不对旨称信创息下返，经眉营者挣（内革部人盟）比疲投资善者（邀外部汽人）听更为盏了解膛公司朽收益堪和投瑞资的电真实越情况摔。外惰部人崇只能锁根据闭内部开人所耀传递仅的信枣号来俯重新牌评价喊他们龟的投票资决急策。预公司晋的筹继资结缠构、融股利嫌政策柜等都叶是内茧部人查传递关信号湾的手敞段。熔假设柜公司族为投辆资新纲项目栏必须摇寻找逼新的编筹资惯方式撕，为要简化话只考昌虑举运债筹偶资或这股票贯筹资省两种叼情况鸣，由粱于经砍营者盾比潜险在的忽投资芽者更博为知舱道投络资项柔目的亚实际咱价值宝，如育果项眉目的画净现犯值为村正数兽，说椅明项暖目具恭有较父好的闭获利歪能力败，这百时，穴代表悬老股亡东利已益的纸经营拢者不戒愿意松发行催新股旧以免跑把新突项目戏的投疲资收宵益转驾让给遇新股亚东。嗽投资椒者在看知道青经营承者这证种行草为模植式后单，自捕然会来把发些行新恶股当虎成一瘦种坏姓消息泡。绘工业袖发达绢国家戏资本已市场叨的实码证研围究表尾明，类如果夺存在塑信息萄不对红称，累对于坡异常研盈利做的投尚资项种目，姨公司纲一般茶会发剂行债丘券筹拌资；灶只有帮在股揪价被丙高估存时才烦会发熟行新振股筹耽资。逮在一艳般情恒况下衰，投蔑资者竖一旦费得知烈公司鸦发行燃新股螺的消惩息，擦就会挪抛售趣股票崖，引茫起股境价下引跌。员5.也如果狮经营眉者直籍接向阶外部盾发布桶好消肉息，释并不盲能收仗到预卷想的材效果惜。因棕为存偷在信鼠息不纲对称阴，其他他公姜司的揪经营钻者也怨有这世种的路动机侨，并凶且都医会向卡股东歌适当骆地描赞述投壤资该间公司己的好株处，漠而投科资者袭不能么分清争哪些疲是真坦的哪身些是白假的顶。射如果遮我是暂公司龟的C傲FO卵，我兄会较扇多地雾采用捏负债框进行灵筹曾资。而这是迅为了赞能够薯让投末资者桃在资吹本市融场上就将其寻与那侧些低发价值秘的公裂司（樱即说堪假话环的经肚营者昆）区睬别开莲。因乌为负辉债罚筹哈资是这一种探成本霞较高门的工筹惹资方侵式，瞒而低探价值述的公彼司不厨愿意绞采用似较多疗的负续债，技因此陪这将欲会增饮加其密破产匆的可稿能性术，一球旦破鉴产，软公司兄的管财理人疮员将眨会因都此而琴遭受派到严克厉的概惩罚丸。这关样，泉较磁高的烟负债雷比率崭就可惊以向天外界挑传递汗一个倡经营挎状况场良好处的信差号了知。韵二、蜘单项躲选择狼题宴1.岸A卧级伶株2.谢B跌弯碎饥3.指D戚搁捐梁4榨.C虑胖狡攻5闪.B鹿片名档芝6.慨C厉垦姐开7串.C城8.侦B盛慰拆客9.爆B卵瓦绘弊10赔.D孙回青辞1悬1.杯A辛婶晓1杂2.轮C徐梦辫胡13柿.B婚格塔暴1得4.企C皮15辫.C苗尊姥雁16分.A惧部分唱解析担：少3.酷假设颠销售独量为分Q，栋则促，解舞得：忌Q=央18防0码00迹（件趴）赚6.鸽假设袍利息墙为I砌，则峡，解孩得：驰，仍利息挑保障方倍数钞=2焰0她00意÷侄88律8.脸89劈=2险.2馆5（蹄倍）7.泻9.禁因为仰DO栗L=赖2，贱DT继L=强3，给所以扬，D详FL逝=3召÷拳2=秤1.窃5（孩倍）五，当仅息税泊前收递益变盾动1落0%舱时，疤普通督股每龙股收膀益变坡动率助=1削.5底×盯10摧%=轧15勒%。冤14孩.万15逗.V呜=1骂0掩00欧+1默0袍00景×驾40旧%侮×触25犬%-拴1屈00昼0忽×烈20置%麦×务0.虾3=喂1兼04描0（财万元肝）丛三、歌多项研选择馒题允1.娘AB恶D侍赶裙睬2摇.C扫D白酸状伸猎3.睡AB赖CE思竟奔召4.百AD跌E求合神壤5污.A狱D筛绍灵6.棍CE低坐恩井乱7剥.B授E茶词能房系8.令AD遥E昼后蠢嫁证9.土AC密辩棍请梳愤10仇.A我BE补爷洒室11垂.A门BC会DE剩数鉴1援2搁.A着BD处E额四、悠判断哀题俱1.捏√慕毫雁稳2.罪×咱丧企朴3.座√絮匠昼便4.汉×痕脉汤送5.讲×衣臭鹿职6.奉×逃欠翻7腐.悬√悼贫8.搜×俱瓦凭9.享√债旋绒样10名.孤√矿疲蝴1纳1.麦√赖戴山1鄙2.吗√兔军撞1礼3.并×宪倾化算14厕.姨×辨钟乎15幕.匙√匀五、张计算巩分析琴题槽1.阅（1帽）乓睛股途匪海斑热奴浑席世洲肚宵礼费瓦夜攀帽钳才（2源）朽傍其某凳多拦友塑矩深枕村堆麦末绳捎铃距侵2.欣（1研）患由于配A方呜案的由每股效收益虫0.顶95收元，牛大于邀B方滤案的骨每股龟收益腔0.肤84印元，唉因此乌该公私司应冲该选翅择A抢方案沙，即悉增发久普通花股筹壁资。诊（2式）省由于胜预计桶的冒息税管前根收益慌为3产20产万元承，大回于每酷股收裤益无庆差别动点的殖收益克28孟8万屡元，极因此起此时惭该公之司应底该选咱择B火方案染，即速通过它发行其公司觉债券揪筹资捕。据（3嗓）王（4悟）B晴方案截每股惨收益挪增长无率=获1.衬44织×1鹿0%豆=1疗4搭.示4这%察3.辱（1蛛）宽由于午增加承债务炮至2歌00煎万元荡使公邻司的辉价值舞由6驾2减57券1载43俘元（泳1赴00矮0勉00砌0+呢5泰25袄7菌14床3）剑增加袭到6千3芒30撤4惧35舞元，吗所以圣应提候高负涛债水胡平。众（2亭）当错公司泳决定妖增加厦债务罚至3旺00值万元撤时：帽由于姨增加勤债务迁至3鲁00便万元定后，梨使公风司的岁价值爪下降侮，所晚以应快保持盈20诉0万芦元负制债水办平。汉（3涂）当废公司乔股票疏的市怖场价谨值是胞每股返20情元时速：坛增加贼债务数水平薄而回统购股绑票后刮的新绝的均愁衡股基票价仙格：蒜当债她务水杨平是氧20舅0万所元时车：详当债貌务水旧平是搬30挥0万狼元时家：悄（4签）由原于公役司是亚零增搏长公善司，咏收益办全部漏作为属股利纯分配页，所唯以辞DP抱S=鹊EP掌S叠尽管雀当公陡司的错负债阳水平骆在3仁00享万元猫时每顷股收沫益最吵高，装但公挠司仍州不应滨提高尝负债汗水平禾，因还为在雪负债捡20师0万踢元时乘，公求司的浸股票夫价格商最高译。公瓶司股刘价最补高时倦的资签本结悠构为迫最优阵。禽（5捎）当滋B=未20眼0万友元时丽，遇贤泰孩当崇B=鄙30惭0万猴元时闲，裹旧债壁券的赴价值厘会下企降。北因为竹随着悉公司替利用控更多羡的杠亦杆，席公司浇的财侮务风亏险增休加，岩公司茂用债浆券筹扣资的受成本违也提砌高，祥因而项债券沫的价猛值会牛下降令，而澡旧债卖券并匪不优译于新搅债券凶，所暑以旧挑债券洞的价映值会欲下降盼。习4硬.宇（1窜）当严B=含0塔时，仙当齿B=怕90光0

市00稠0狂元时皆，潮采用音这一闪财务图杠杆具会使茶公司芽的价夫值从级3肚择00捡0纺

其00补0元怨提高周到3窄盯28误3赏

沃63伞6元当。虽（2批）汉（3勒）由春于公烦司的壮全部魔收益豪用于未股利侦分配齿，所穿以象DP证S=岭EP示S或：烧仇盒资本耀结构箱的调榨整使且公司捧每股士收益划从1挺.5昨元提幕高到袄1.笼81嗓元。午（4旋）记①默当肢B=钞0听时，绳暂版区免庙独漫膨寇棍印译庄扒莲拔甘勤到腰画迫周般烧秩岩锹芒匠哗旗帐匹概率窗戒陶润辰淡如E芒PS悬（元涝）猫淋敲浑锣赏裹椒锄狠乖述芹烛能求0兰.1胶0宅保熊箱狼决宁-0妈.3芬0闭南常挺听录阻伞嗽叙创给逗扔疑放翁许0疯.2阿0左锹离糖怎她派陆0.蕉60眼郑骂锋励续默穷袍晶改龄但顽池怕根调0米.4止0捞坡来赏宪咽脾1熊.5厕0报端将悄郑埋燥由占姿呀龟辰俗恩伐滑0烛.2气0蚂机获学从赠突2有.4馅0镇健抱稻络摩萍父痰手唉棋生丑湖杂射0违.1怎0贯致冷肌抓疤低3赞.3涛0衣仆界火倘与帽冤拜摄劝滑必俘当够B=设90赴0

廊00买0暴元时淋，细庭概率抓肉鲜求丈顺钩EP饶S彩（元伟）醉男相望忍岛冬跨0歌.1渐0游拢劳摄淡未巾-0嗓.6案7救志周病锋波矛0.亭20蛾烘激朽经携恨阀0声.雹57殿滨漆倾崇土弊督圾抢采泽骑圈立碍洗加彻0其.4阿0茧康换浙仓愉腐1径.敌81毕渠当达祸挑氏写枯谨哄便捆卖疼当讽呀0钥.2策0瞧颈捉闯列余胆励3戴.译05务用哑幼性亏驾挠需钩积闲书吵陪三跑识忌0划.1酿0够余圆太奇万些4效.2立9测桨愤律滴萝酒西蒙龙仅卖闯圈通过荡观察扬，当鹿负债继为9阶00捡

摇00写0元巩时，扭EP认S惯的变宋化大语，因本此风帖险更弟高。乘②跑当池B=廉0登时，屈故妨商孝当黄B=卫90涝0

范00艳0煮元时慎，则叹概裤率庄炕步剃萝惭弊坑棒TI评E催（倍剩）繁耕映栏胜绑纤搅0.绑10茶年拨