XXXX电力设备行业投资策略报告zhwjXXXX

2023年电力设备行业投资策略张伟杰主要结论：特高压投资持续增长。预计“十二五”期间国网公司直流投资约2600亿元，南网“十二五”期间直流工程的投资387亿元。特高压直流建设主要受益公司为特变电工、中国西电、许继电气、国电南瑞等公司。特高压交流2023年可能开工锡盟-南京特高压工程，主要受益公司为中国西电、特变电工、天威保变、平高电气等。智能电网可能开始大规模建设。按照国家电网规划，2023～2023年为智能电网全面建设阶段，预计“十二五”期间国网智能化投资2860亿元，在各环节中，变电、用电、通信信息占国家电网智能化投资比例最大，均在20%以上。预计2023年国网智能化投资约520亿元。几个主要受益产品为智能调度、智能变电站、智能配网、智能电表等，相应受益公司为国电南瑞、国电南自、许继电气等公司。节能减排大力发展。2023年政府出台了多项节能减排支持政策，包括合同能源管理、淘汰落后产能、鼓励电力电子节能设备、高效电机节能、新能源汽车等多个方面，预计2023年国家将加大政策的推进力度，对节能减排相关行业及公司将产生积极影响。节能减排的主要受益公司包括高低压变频器制造商合康变频、九洲电气、荣信股份、智光电气、汇川技术和英威腾等；无功补偿装置制造商荣信股份、和顺电气、思源电气等；热泵生产商汉钟精机等；非晶合金变压器生产商置信电气等。新能源面临长期发展机遇。新能源作为七大战略性新兴产业之一，是国家未来产业发展的重点方向之一。风电主要受益公司为：华锐风电、东方电气、金风科技、湘电股份等整机制造公司，国电南瑞、国电南自、荣信股份、许继电气等零部件或者关键设备制造公司。太阳能主要受益公司包括海通集团、东方日升、乐山电力、精功科技等。核电主要受益公司为东方电气、江苏神通等。行业评级及投资建议。电网投资的持续增长，以及投资在不同阶段、不同产品分布的不均衡，将使相关公司股价有相应良好表现。目前行业2023-2023年pe均值为53x、37x，pb为5.5x，估值没有明显优势，但考虑2023年电网增加投资拉动下，上市公司业绩表现可能好于预期，因此给予“标配”评级。重点公司为：国电南瑞、国电南自、许继电气、特变电工、平高电气、英威腾、荣信股份、龙源技术、金风科技、东方电气、海通集团等。表1：重点公司估值数据来源：wind，cpic

特高压投资持续增长根据国网公司的“十二五”直流工程规划，有1条±400kV、7条±660kV、9条±800kV直流线路计划在“十二五”期间投运，还有另外2条±800kV直流线路计划在“十二五”期间开工，2023年竣工。预计“十二五”期间国网公司直流投资约2600亿元。南网目前规划中的直流工程有糯扎渡送广东±800kV和溪洛渡送电广东±500kV双回，两项工程的计划投运时间分别为2023年和2023年。初步预计，南网“十二五”期间直流工程的投资387亿元。特高压直流建设主要驱动以下设备大幅增长。预计换流变总金额178.5亿元，换流阀总金额123亿元，直流控制保护系统总金额31.4亿元。主要受益公司为特变电工、中国西电、许继电气、国电南瑞等公司。特高压交流2023年可能开工锡盟-南京特高压工程，已经得到发改委核准开始前期工作，该工程经过优化后，新建5变电站，总投资480亿元，预计招标金额约53亿元。主要拉动1000kv变压器、1000kvgis，1000kv电抗器等设备增长，主要受益公司为中国西电、特变电工、天威保变、平高电气等。智能电网可能开始大规模建设张按照滥国家都电网闲规划罗，诊20晒11叠～2油01个5疮年为籍智能滨电网呼全面拨建设榜阶段释，主屿要内酸容是仇加快浇建设础华北肆、华宿东、亦华中轰“终三华险”收特高寨压同巨步电据网，花初步叙形成肝智能驱电网晶运行睡控制巩和互李动服牵务体帝系，青关键烤技术捞和装原备实莫现重羡大突裕破和写广泛抱应用节。掀预计批“晨十二株五谈”躺期间毛国网千智能封化投司资垄28朗60滑亿沉元，橡在各齐环节韵中，戴变电夺、用震电、忧通信浊信息井占国合家电严网智恩能化碧投资辩比例置最大勿。其餐中变环电占屈比2糠3.斜6%喷、用答电占怕比2村7.府3%怀、通缠信信乳息占升比2捉8.质3%救。歼考虑咱智能元电网煮需要五规划呆设计怪、设恢备招筐标等则前期摊准备海工作训，需柔要一邮定的土提前抚时间慢，待按照件智能拼电网膨在腊“躬十二叛五弓”宗开始维大规串模建秆设扔的规击划，建20常11雀年胁智能索电网仔建设谱进度弯将粗加快数。预比计哪20宴11较年年国网葛智能供化投登资约锈5砍20阅亿腐元。撒几个蜜主要鉴受益牺产品榆为智糊能调婶度、迁智能贯变电谣站、席智能庭配网吵、智伯能电析表等倘，相魂应受飞益公炉司为吗国电丛南瑞饰、愿国电梢南自李、许胁继电懒气等争公司遭。府节能恭减排贸大力吴发展虽20佳10混年益政府用出台画了多封项节遥能减元排支杏持政渴策，付包括婚合同怎能源傍管理株、淘额汰落导后产病能、炒鼓励援电力窃电子锹节能烤设备纤、高着效电刺机节眠能、窑新能赢源汽肌车等转多个唯方面盈，预模计2进01趋1年顿国家早将加贞大政桃策的锣推进工力度及，莫对节甚能减方排家相关毛行业古及公成司将岩产生缺积极眠影响挂。澡电力给需求开侧管曲理在溉用户秀侧实葵施电泰价等团政策滚和节谣能技指术等杂从而彼达到谷节能艇减排丈的目的的。急20腥10刊年娃1滩1盈月阅18干日伤，国槐家发熟改委漫等六饶部委倍发布景《电承力需周求侧羊管理般办法增》，盾要妄求各讯地至柳20叨11豪年旷1玩月坦1持日起现开始吸实施讲电力伶需求微侧管锣理。探《办年法》创要求丢加强侄电能和节约棒指标要考核夸，选鼓励馅推广喉节能薄变压瓶器抓，羽鼓励患推广逗节能绝技术众和无秩功补睬偿伟，欺鼓励搏用户立采用筝符合疼国家寇有关胸要求旷的高锅效用乞电设捎备和枣变频染、热保泵、伪电蓄塞冷、号电蓄闹热等悲技术敌，合散理配虏置无帐功补个偿装蔑置，赔加强凳无功共管理谁，优抢化用店电方洞式，友配合掘政府谅主管拣部门亩和电荒网企问业开岗展电婆力需妥求侧史管理忆。翼按照湾《办歇法》盛要求尺，主骗要屋受益冶公司底包括鉴高低舌压变炒频器未制造袄商合勾康变凡频、找九洲向电气刚、荣森信股涉份、灯智光寸电气罢、汇聋川技象术和垫英威摊腾等牢；秋无功窑补偿东装置巡制造眠商荣梳信股拢份、识和顺故电气现、思疫源电杠气等亦；热率泵生候产商热汉钟放精机嫁等；包非晶向合金许变压贷器生届产商波置信胀电气稿等。民今年运年初竿，环傲保部蚊颁布快了《寻火电杀厂氮猎氧化霸物防剥治技较术政忍策》个，电册厂脱锤硝工裳程再帽次被派提上回议程近。如弟果2旱01回1年物国家挪脱硝送政策娃出台债，龙薪源技袭术、交龙净浴环保鸡、国源电南才自谈等公杯司产将受岸益。告新能问源面堂临长筹期发腹展机渐遇杏新能绳源作屡为新群兴产锣业，丧受到遣政策刘的大群力支先持。狂20咸10辅年陈10敬月饿18惜日，胃国务瞎院下富发《窗关狸于加简快培撤育和株发展酒战略误性新领兴产撞业的弟决定煮》，垦明确领将从辽财税狱金融并等方蕉面出馆台一插揽子循政策喊加快外培育犹和发妹展战惹略性震新兴脖产业撞。到岁2倦01煮5小年，骗战略饥性新任兴产混业增撒加值量占国座内生酒产总任值的通比重冻要力庆争达晋到勿8%怪左右姐。《吼决定膊》指乱出，亲根据咬战略销性新赛兴产工业的的特征焰，立淹足我抗国国陈情和距科技卷、产声业基厚础，贤现阶紧段将此重点举培育绿和发加展节纪能环帐保、钉新一爹代信望息技饥术、烧生物但、高姿端装名备制牙造、流新能除源、粥新材束料、咐新能某源汽盯车等雪产业胞。新孔能源于作为遥七大殿战略厦性新怜兴产迫业之蛮一，窜是国载家未栗来产柱业发嫌展的咱重点立方向敢之一裤。问20痒11僚年可疏能出孕台的万《新渣兴能负源产棚业发阻展规氏划》昌，偷增加匀投资技额为怎5万厚亿元盯，包房含先欲进核萝电、阻风能设、太捡阳能福和生写物质债能等艺新能讯源的脊开发艺利用易及规炸划，蜡传统哥能源哑升级弊变革嗽也包佛含其租中。括《规白划》航对于慎各新味能源镇的规住划指时标为涂：（残1）敞风电盲装机扩，2半02继0插年麦1.嫂5堤亿千彼瓦；倾（2言）太近阳能沸发电形装机炉，2表02激0良年感20踩00秀万千唐瓦；室（3阔）核秆电装灭机，闹20屈20陷年骨8求60改0侧万千月瓦。叔风电筋：中史国风盘电协位会预糕测2拦02皂0扯年的呼风电体装机蔽容量类将达房到烂2.聚47洗8悲亿千戏瓦，励20熄10彻年退风能忍大会皂上矿有列预测妖将达育到3泻亿吓千瓦铜以上丈。走20访10惕年底斧，预畏计我穗国风回电装谊机滤30喝00占-4仰00服0共万千仁瓦龄。疾按照辽20理20社年1回.5竹-2冠.5素亿千牵瓦预奸测，呜每年压新增壤风电伪装机弓在1玻10肃0-陆21浩00相万千闹瓦，险依然拳存在尝较大顺上升肥空间仔。鹅随着孕行业裁逐渐砌成熟殊，国含内几改大龙耗头公承司将框占据存更多驱市场碗份额浙。主则要受端益公托司为柿：华烘锐风丑电、鞭东方造电气论、金旗风科摄技、售湘电纱股份旬等整欢机浑制造你公司艰，国柳电南无瑞、尽国电做南自闹、荣拍信股唯份、落许继斗电气乔等航零部脂件或畅者关迁键设侦备制搭造损公司逮。陆太阳析能：圈世界泳各国序出台毒各种尤政策喝支持棍光伏们发展简，欧届洲市测场除促德国柳以外蔽，意序大利白增长殿较快重，美跪国、投日本棚、东线南亚遍市场阿加快抖发展疗，光浮伏行艺业从番长期勒来看射，前促景明邻朗。赢我晶国归光伏逮市场努不断纹拓展杰，国禽家能谈源局芝预测辅今年险国内杯光伏丑装机毛容量揭6形00长MW趁，同爬比翻埋番，拉金太胞阳示钩范工见程和渠太阳卧能光邪电建钻筑应绩用示门范工扩程的叨实施温，亭将加醋速匀国内层光伏撕发电你规模秃化应辉用进尼程滴。预茂计画20摩12候年晴以后留，桂每年匙国内淡应用格规模半不低剑于惜10权00订兆别瓦。损市场顾调研笑公司辜I正MS比R酱es改ea继rc港h，炒预测暂2添01蚀1艘年全通球新曾增设每备总倾安装仔量将耀达慕19痒GW志。室权威叶机构伟IS辨up夸pl导i棚预计荣，2代01掘1散年上抗半年皆光伏嫩新增孙安装聪量增织长出篇现季染节性逆减缓摇，扩但椒组件粱价格珠的下还跌也虚会刺活激市档场需虫求增寨长。粪预计积多晶债硅价见格回坏落到丧50充-6巡0宇美元耗/k判g，肤组件捧价格洁下降洋到野10架-1非0.壤5R榜MB甚/w悠。产驶品价无格下棍降和吹规模塌提升坚，有馆利于赔产业如链完膝整以插及具剃备成锤本优喊势公朗司。闹主要堡受益歪公司哭包括愁海通桶集团蓝、员东方召日升葡、受精功混科技肺、到乐山吐电力罩等。修核电息：抬《新爽兴能到源产严业发辟展规温划》书草案贪中核改电辉20仙11钳年御、2恶02缸0弓年发挑展目机标分鲜别为纳1李20吊0暴万千蚂瓦、些86悄00论万渐千瓦暖，竿按照插单位运千瓦死造价尺1.户2万刚元测亏算，互预计凤未来凡投资沫规模申达到贪90部00傻亿元奥左右泄，按婆设备气投资饺占比队45姜%计笔，设衰备投域资为贫40缘00肯亿元伶左右蝴。国谦内公鸦司核耍电业培务占奏其收雕入比降例多芽寡不抬一，总主要炮受益待公司浴为东袄方电慧气、慕江苏浊神通销等。启行业唐评级耕及投谎资建浅议谢根据志国家德电网孝的搭“骂十超二五唉”移规划醉，国机家电暖网公型司计鱼划投伪资1某.7殃万造亿元啦，平垦均每娇年投闷资3辰40衫0细亿元库，相奔比瓣“阳十一秤五回”和平均散同比汪增长糊约4肿0%鼓。南午方电帜网的凉投资缴情况窑也类毅似，洲预计未两网汉在掩“迈十二右五支”尽投资凭年均错投资侦额总美和将稀近4特00傍0亿秃元。过电网执投资惯的持昂续增捷长，拜以及寻投资膨在不动同阶烂段、医时点映、不宾同产霜品分索布的蜻不均叶衡，甩将使隙相关丽公司掘股价沿有相鸦应良婆好表娇现。海目前哈