学位论文--金融发展对对外贸易影响的实证研究

石河子大学毕业论文题目：新疆金融发展对对外贸易影响的实证研究院（系）：商学院统计与金融系年级：2011级专业：金融学班级：学号：姓名：指导教师：完成日期：2015年5月12日引言新疆地处西北边陲，位于古丝绸之路的核心腹地，是中国面积最大、陆地边境线最长、毗邻国家最多的省区，新疆具备区位优势、资源优势以及政策优势造就了新疆与周边国家贸易的快速发展。中亚五国的兴起以及中国内陆地区的经济崛起也为新疆的对外贸易发展起到了催化剂的作用，特别是丝绸之路经济带的构想和天山北坡经济带的建立对新疆更是注入了更为强劲的发展动力。由此，新疆由传统的“资源大省”向“贸易强省”变迁引人注目。众所周知，对外贸易是经济增长的动力引擎，对外贸易的发展是拉动经济增长的“三驾马车”之一。由此我们不得不想到金融发展与对外贸易发展之间会具有什么样的关系，以小看大，在对外贸易中，出口商要获得必要的贸易融资才能完成出口订单，如果没有金融体系的参与，那么贸易额度和规模必将会受到影响。因此,我们可以看到探究金融发展与对外贸易关系的重要性，将已经在国家层面得到证明的理论引入到更小范围的区域内,为新疆金融与贸易之间的协调发展提供理论支撑，尤其是对对外贸易飞腾发展的新疆地区更具有前瞻性。近年来，国内关于此问题的研究学者通过不同的方法得出了许多有价值的研究成果，但是大多数学者都将研究的目光集中于国家层面，但是我国金融发展水平以及对外贸易发展水平有明显的区域性差异，这对此问题的解释说服力明显不足。本文选取在对外贸易发展中突出抢眼的新疆地区为研究样本，汲取前者对此问题研究所存在的不足，力图探究新疆金融发展对对外贸易的影响程度。1金融发展对对外贸发展的相关概念及作用机理1.1金融发展和对外贸易的概念界定金融发展是指金融结构的变化，而金融结构则是指各种金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模,金融发展在经济发展过程中发挥着吸纳资金、配置资金的作用，而新疆目前的金融发展支持主要还是通过银行信贷途径。任何贸易，都是在劳动分工的基础上发展起来的。随着国际分工更加明确，国家间的依赖程度也逐步提高，对外贸易成为联系世界各国经济交往的纽带。对外贸易（Foreigntrade）是指一国（或地区）与别国（或地区）之间的商品和劳务的交换活动。是一国的生产和流通向国外的延伸与扩展。广义的对外贸易除了实物商品的国际交换外，还包括服务的国际交换，即各国之间在运输、保险、旅游、通讯、技术、劳务输出等方面相互提供的服务。狭义的对外贸易是指国家之间的商品进出口。衡量对外贸易发展程度的常用指标包括贸易差额、对外贸易条件和对外贸易依存度等等。由于各种数据难以准确获取，出于研究的便利本文选取了金融机构贷款余额来并引入金融效率（SLR）代表金融发展。1.2金融发展影响对外贸易的作用机理金融发展对对外贸易的发展的作用主要通过以下五个层面来影响对外贸易的发展，分别是：创造制度优势、加速技术创新、优化资源配置、分散融资风险以及汇率变动调整。1.2.1完善金融体制完善的金融体制本身就是一种强有力的优势，这种优势主要体现在对国际分工和融资成本。比如金融体制相对完善的欧美国家就可以通过比较优势向其他国家输出金融服务业，同样，由于金融发展水平比较高的国家以较高的偿还能力和良好的声誉，能以较低的利率从国际金融市场上筹集资金，降低其国内的融资成本。1.2.2加速技术创新从金融视角来看，技术创新本质上是一个资本筹措与运用并借以增值的金融过程。金融衍生品的创造速度可以反映出技术创新对资本市场的直接作用。通过技术创新为投资者提供长效激励效用、分散融资风险加大机会共享几率。技术进步可以提高生产效率，这其中包括许多外贸生产和外贸出口的企业生产率的提高，从而促进了外贸企业竞争力的增强，进而扩大了对外贸易的规模。1.2.3重新分配资源金融顾名思义就是资金的融会贯通，这正是金融最基本的功能：吸收储蓄，进行融资。使社会上的闲散资金汇聚成资流，从而有利于将资金重新分配，使之投资于规模效率更高的企业。比如，金融机构对外贸企业发放贷款的方式便是一种优良的重新配置资源的方式。1.2.4加强风险管理对外贸易活动必须重视风险管理，对外贸易作为一种经济行为，由于其周期长、不可预知性，存在诸方面的风险。由于金融特有的风险管理的功能。借助于不同的金融工具，如通过金融期货来转移进出口商的汇兑风险、价格风险。通过出口信贷和信用证等担保方式规避信用风险。规避融资风险会增强贸易信心，从而影响到贸易规模。1.2.5汇率变动调整汇率的变化毋庸置疑的会影响到一国（地区）的对外贸易，但随着金融深度的程度不断加深，国际金融市场的自由化加剧，这样汇率将变得更富有弹性且更接近于均衡汇率，汇率制度的这种变化必然对国际贸易的收支平衡产生深刻的影响。但是所谓物极必反，如果金融对对外贸易的发展支持过当的话，不但不会促进国际贸易的进一步发展，反而会起到相反作用。这主要表现在信贷风险上，信用风险是进出口商担保银行进行资金业务所面临的主要风险。对外贸易由于交易涉及众多国家且各个国家的法律以及商业习惯各不相同，这很大程度上就会加剧违约情况的发生，无论是哪一方，这都会给银行带来不利影响甚至导致银行破产，从而可能产生多米诺骨牌效应，使得其他银行对企业进出口信贷产生畏惧感出现信贷规模大幅度缩小，最终将成为对外贸易进一步发展的制约瓶颈。2新疆金融发展和对外贸易发展概况2.1新疆金融发展概况目前，新疆共有银行业金融机构135家，保险公司30家，证券公司21家，期货机构4家；自第一次中央新疆工作座谈会以来，新疆共引入银行机构5家，新开业证券公司6家、保险公司8家，新设村镇银行16家，新增小贷公司195家；村镇银行、小额贷款公司等新型金融机构从无到有，城市信用社向商业银行的改制全面完成，县域金融机构稳步发展，提前2年实现空白乡镇基础金融服务全覆盖。值得一提的是在新疆金融业总资产逐年保持高速增长态势，2013年实现金融业增加值420.6亿元，年均增长22.6%。形成了以银行、证券、保险、信托、租赁等多种金融机构并存、功能较为健全的金融业组织体系。新疆实施总量扩大与结构优化同步推进的融资发展模式，新疆存、贷款分别于2011年、2013年突破万亿元大关。2014年末，新疆本外币存、贷款余额分别为15217亿元、12237.6亿元，分别是2009年末的2.2倍、3.1倍。在银行间市场注册发行债务融资工具已突破500亿元大关。2010年以来累计在银行间市场注册发行债务融资工具1671.5亿元。信贷结构也明显优化。表现金融效率的存贷比率也逐年上升，资金流通更具效率。2.2新疆对外贸易发展概况在政策优势和地缘优势的双重优势下使得新疆对外贸易空前发展，特别是“一路一带”的宏伟蓝图构建和中亚国家的稳定兴起将新疆对外贸易的发展更是推向了一个新的高度。新疆把握全国新一轮对口援疆的有利时机，力图建设好新疆国家级特殊经济开发区，加速发展对外贸易规模，积极扩大对外开放程度，从多种渠道促进了新疆对外贸易的发展，丰富了对外贸易的内涵，新疆对外经济步入历史发展新阶段。多年来，新疆对外贸易总额一直保持高速增长状态，只是到了2009年由于国际金融危机波及新疆对外贸易，增速呈负增长态势，增幅下滑37.76%。但是自2011年始，新疆进出口总额增幅始终高于全国平均水平，超过2008年国际金融危机前220亿美元的历史最好水平，连创历史新高，2012-2014三年累计实现货物进出口总额801.62亿美元，年均增长6.4%，高出全国平均增速2.7个百分点。具体比较如下图所示：2.3新疆金融支持对外贸易发展概况金融支持新疆对外贸易程度持续加大，为新疆打造了高效、便捷的对外交流平台。目前，我国已与新疆周边国家建立了多项金融合作机制，包括中哈金融合作分委会定期会晤机制及其下设的中哈本币结算、挂牌交易、支付清算、银行卡工作组机制，上海合作组织框架下的银行联合体、中国—亚欧博览会金融发展与合作论坛等。在银联体多边合作框架下，贷款支持了各国政府间普遍关注的能源资源、交通、电力、化工、民生等一系列重大项目建设。与周边国家跨境人民币结算总额不断扩大，截至2014年末新疆已与68个国家和地区开展了跨境人民币实际收付业务，跨境结算实际收付累计达1578.32亿元，覆盖了全区15个地（州、市）和18家银行机构。自从新疆成为跨境人民币实际收付试点以后，跨境人民币实际收付业务额不断突破新高度。在各项金融政策支持方面，近年来，新疆提出多项强化金融服务措施，服务惠及各行各业，这其中当然包括对外贸易。2015年5月召开银行机构、证券公司、保险公司、私募基金、小额贷款公司、融资性担保公司等金融机构与企业和园区（中心）的金企对接会，促进金融机构与企业对接。新疆加快推进企业在证券交易所和“新三板”上市、挂牌。在中国证监会“绿色通道”政策的支持下，年内争取3家企业在证券交易所发行上市；争取15家小微企业在“新三板”挂牌交易，给企业建立多融资渠道做出了实质性的铺垫。引导保险机构提供抵押贷款保证保险等产品。鼓励和引导非银行金融机构加大和丰富险资在疆投资规模和方式，发展具有融资增信功能的贷款保证保险业务，为企业融资提供增信支持。加强银保合作，积极研究以信用保险、贷款保证保险等保险产品为主要载体，“政府+银行+保险”多方参与、风险共担的合作经营模式。为新疆优化金融结构、加速金融创新、加强风险管理方面都给予了适度的政策支持。2012年出台的《加大金融创新力度丰富金融外汇产品积极发展新疆涉外经济发展的指导意见》和《金融外汇发展新疆企业“走出去”指导意见》，以及就在日前不久颁布的《关于在喀什、霍尔果斯经济开发区试行特别机制和特殊政策的意见》可以看出新疆的开放性金融政策对对外贸易强有力的支持力度。3新疆金融发展对对外贸易影响的实证研究3.1指标的选择由于新疆金融发展水平相对于其他发达省份比较落后，外贸企业融资的更多选择是银行贷款，银行在新疆省金融体系中占绝对主导地位，再者借鉴其他文献金融机构存贷款总额可以反映基本的金融发展状况，以本文将选用金融机构贷款额这一指标来代替金融机构的发展，用loan表示。上文在金融发展对对外贸易的作用机理中提到：资金的重新配置问题，金融资金使储蓄转向高效的投资中，通过此机制来促进对外贸易的增长，所以在此引入金融效率（SLR）这一指标，更直接的衡量新疆金融市场的效率。本文用effi表示，且:SLR=金融机构贷款总额/金融机构存款余额(3.1)针对对外贸易指标则选用进出口贸易总额。因为它作为一国或地区在一定时间内的进出口规模的指标，是衡量一国或地区对外贸易状况的重要经济指标。本文用Exim表示。3.2平稳性检验三个指标采用时间序列类型的样本数据，为了避免出现伪回归问题，先对指标进行平稳性检测，在本文采用ADF方法进行单位根检验，对原始数据进行检验结果是同阶不平稳。检验结果如图所示：表3-1原始数据单位根检验变量DW值ADF值5%临界值10%临界值P值结论D(LNLOAN)1.08654813.61400-3.029970-2.6551940.0000接受D(LNEXIM)2.213437-2.533000-3.673616-3.2773640.043597接受D(LNGDP)1.982742-1.779128-3.040391-2.6605510.051163拒绝造成样本数据不平稳原因是数据的选取时间跨度较长。为了保持数据的一致平稳性，对数据进行取对数之后再检验，其检验结果还是不平稳，再进行二阶差分，其结果如下：表3-2二阶差分下单位根检验变量DW值ADF值5%临界值10%临界值P值结论D(LNLOAN)1.933269-4.594129-3.052169-2.6662930.000351接受D(LNEXIM)1.338169-1.038672-3.119910-2.7011030.001224接受D(LNGDP)1.980282-5.828675-3.052169-2.6665930.000033接受对数据进行单位根检验，显著水平下同阶不平稳，而经过二阶差分后，序列DLNLOAN、DLNEXIM和DLNEFFI均是平稳序列，即三者间存在长期协整关系，可以进行建模。3.3回归分析新疆1995-2014年金融机构贷款额、金融效率与新疆对外贸易总额回归分析显示新疆金融机构贷款余额、金融效率均与新疆对外贸易总额呈显著正相关。说明新疆金融机构贷款总额、金融效率和新疆对外贸贸易总额变动方向是一致的。如果用LNLOAN代表金融机构贷款总额，LNEFFI代表金融效率，LNEXIM代表新疆对外贸易总额，回归分析结果如下表：表3-3LNLOAN、LNEFFI与LNEXIM的回归分析结果变量系数标准差T检验值概率C4.6861840.6858216.8329510.0000LNLOAN1.0119990.09403910.761470.0000LNEFFI1.2392610.3309646.765880.0000由回归结果，可以得到三者的回归方程：LNEXIM=4.686184+1.011999LNLOAN+1.239261LNEFFI这说明,当新疆金融机构贷款总额增加一单位的时候会同方向增加1.011999个单位的对外贸易额的变动。同样当金融效率增加一单位的时候同样也会增加1.239261个单位的对外贸易额的变动。由此我们可以看出新疆金融机构贷款总额、金融效率对于新疆对外贸易总额的促进作用是多么积极，只是后者更加显著。这也充分体现出新疆金融发展的重要性以及紧迫性。3.4ARCH异方差检验本文的数据取1995-2014年的新疆金融数据以及对外贸易数据，对于大样本条件下时间序列可能存在的异方差可以采用ARCH检验，检验结果如下：表3-4ARCH异方差检验结果系数标准差T检验值概率C0.0366780.0217841.6836910.1105RESID^2(-1)0.2363750.2282191.0357400.031483由检验结果可以看出：F检验的P值0.031483＜0.05证明回归结果有效，这更加印证了新疆金融机构贷款总额、金融效率对对外贸易总额的影响是正相关的，且显著促进作用明显。3.5格兰杰因果检验判断1995-2014年新疆金融机构贷款总额、金融效率和新疆对外贸易总额是否存在因果关系，由于样本数据的观测值较少，滞后长度不宜过大，所以取滞后二期值，检验结果如下：表3-5格兰杰因果检验结果F检验值概率结果LOGEXIMdoesnotGrangerCauseLOGEFFI180.313260.04363拒绝LOGEFFIdoesnotGrangerCauseLOGEXIM2.135320.01578拒绝LOGLOANdoesnotGrangerCauseLOGEXIM180.180920.03657拒绝LOGEXIMdoesnotGrangerCauseLOGLOAN1.384370.28507接受由检验结果可以看出：对外贸易总额和金融效率的关系是互为因果关系；新疆金融机构贷款总额是对外贸易总额的Granger因果关系，而对外贸易总额不是新疆金融机构贷款总额的Granger原因。 4新疆金融发展对对外贸易影响的主要结论4.1金融贷款总额、金融效率与外贸存在正相关关系本文通过实证分析对新疆的金融发展对外贸易的发展进行了研究，在引入新疆金融效率同时，首先采用ADF方法对数据取对数之后经过二阶差分进行单位根检验，二阶差分序列DLNLOAN、DLNEXIM和DLNEFFI均是平稳序列。随后经回归分析发现，新疆的对外贸易总额和金融机构贷款、新疆金融效率存在正向相关性，这说明,当新疆金融机构贷款总额增加一单位的时候会同方向增加1.011999个单位的对外贸易额的变动。同样当金融效率增加一单位的时候同样也会增加1.239261个单位的对外贸易额的变动。通过进一步加大信贷投入可能提高资金利用的总体效率。由以上分析我们可以得到金融机构的贷款总额、金融效率对对外贸易发展都有着积极的促进作用只是前者较后者而言更显著。4.2金融效率促进外贸作用更显著分析发现新疆的金融效率对新疆的对外贸易发展影响最为显著，并且二者互为充分必要条件。究其原因，新疆经济发展水平较为落后，国家政策引导、转移支付加以发达省份对口支援新疆，弥补了新疆的发展资金缺口，资金充沛直接推动了新疆对外贸易的发展，增加了新疆在周边国家的影响力，尤其是中亚五国对于新疆的依赖更是与日俱增。这样由于贸易上处于优势地位，反过来作用于经济，以新疆为中心辐射中亚地区，新疆渐渐成为中亚的经济中心，当然成为中亚经济中心要有国际标准的配套设施，这也进一步使新疆金融高效率运转。但是正是金融效率对对外贸易的弹性反映最为显著，这也从侧面反映出新疆金融效率相对低下，新疆在资金引导上应当可以适当向对外贸易倾斜，引导社会资金流向政府支持的产业和地区，特别是对外贸易领域。4.3非银行金融机构作用同等重要对新疆而言不管是金融中介还是资本市场的发展,都对外贸企业的外贸规模和结构有一定的促进作用,而外贸企业的发展对于推动新疆经济发展具有重要意义。因此,协同发展新疆的正规金融中介、民间金融中介与资本市场对新疆外贸和经济发展具有重要促进作用。当然由于实证分析中指标的选取过于局限，尤其是金融发展方面选取了金融机构贷款余额、金融效率这两个指标，而且略带有重复性，但是这并不能说明金融效率这一指标不是影响新疆对外贸易发展的影响因子。需要说明的是非银行金融机构在为外贸企业融资的过程中同样也扮演着十分重要的角色。5协调我国金融发展与对外贸易发展的政策建议5.1加快建立多渠道融资市场新疆资本市场发展落后，直接融资比率更是占比很小，资本市场对外贸的支持不明显，对于中小外贸企业进行融资更是如此，而且中小外贸企业主要依靠间接融资的银行贷款。创建多渠道的融资渠道，有利于新疆中小外贸企业的创新和发展。新疆应该建立能为中小外贸企业提供扶持性、商业性、针对性的金融服务渠道，这样不仅促进了中小外贸企业发展同时又提高了新疆地区的金融发展水平。因此，建立融资多样化，高效化的融资体系和风险管理体系，保障新疆金融支持对外贸易的影响作用显得十分重要。5.2加强政策性银行的支持力度从新疆近几年的迅速发展中可以看出政策支持对新疆的经济发展起到了中流砥柱的作用，作为引导经济社会发展的政策性银行，应当进一步的发挥其政策引导作用，尤其是政策性银行对经济发展水平相对落后的新疆的支持力度。针对新疆GDP中占比较大的农业、对外贸易，中国农业发展银行、中国进出口银行两大政策性银行应当发挥自身对口优势以及一系列优惠政策对新疆农业和对外贸易进行扶持，以加快新疆经济更好更快发展。5.3改善金融中介市场环境对外贸易离不开资本的融入，尤其是在金融市场化的今天，贸易所需的资金流动比以往更迫切，而金融中介市场又是金融市场不可或缺的一部分，金融中介市场是整个市场的触媒。新疆应当适当降低非银行金融机构的准入门槛，解除非银行金融机构的诸多政策限制，引入更多的非银行金融机构，鼓励金融市场竞争，改善金融中介市场环境，优化金融资源配置，为新疆的经济发展提供更多资金支持，进而推动新疆的对外贸易发展。5.4非银行金融机构的支持非银行金融机构主要包括信托、证券、保险、融资租赁等机构。对于不同行业的外贸企业、不同企业的不同发展阶段都需要不同的融资方式和融资渠道。大力发展股票融资、债券融资等融资方式,进一步拓展外贸企业的融资渠道。非银行金融机构需要进一步创新金融工具，在政府的支持下通过财政资金实行担保建立非银行金融机构与外贸企业的资金融通关系，完善各种类型的贷款担保机构，组建多种类型的担保公司，以适应外贸企业抵押贷款的灵活性需要。此外，为促进非银行金融机构向外贸企业提供资金支持的良性循环，政府应积极搭建非银行金融机构与银行等其他机构的融资平台，对非银行金融机构实行财政资金支持，实现非金融机构资金来源多元化和稳定化，促进非银行金融机构的快速发展，从而协助新疆的对外贸易发展。结束语本文首先阐述了金融发展和对外贸易发展的内涵以及作用机理，而后又研究了新疆金融发展和对外贸易发展的现状。也正是因为了解了新疆对外贸易的“特殊优势”才促使我想要做金融支持新疆对外贸易发展这方面的研究。随后通过实证分析的形式，以金融支持中的金融机构贷款总额和新疆的金融效率以及新疆的对外贸易总额为指标，利用1995-2014年的年度统计数据，运用Eviews6.0数据分析软件，对其进行了分析。研究发现：金融机构的贷款总额、金融效率对对外贸易发展都有着积极的促进作用只是前者较后者而言更显著。针对此给出的建议是：加快建立多渠道融资市场；加强政策性银行的支持力度；改善金融中介市场环境；提高新疆金融效率。致谢时光荏苒，伴随着毕业论文的完成，大学生活也即将结束。从入校到毕业论文的完成，有多少可敬的师长、同学、朋友给了我无言的帮助，在这里请接受我诚挚的谢意