财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析-文献综述

PAGE财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析文献综述【内容摘要】：随着全球经济飞速地发展，我国的经济也进入了一个新的发展时期，这为中小企业提供了一个良好的发展平台。中小企业在激烈的市场竞争中不断成长，在近几年里中小企业的规模和数量都在不断的壮大。中小企业要想在激烈的市场竞争这样的大经济环境下求得生存和发展，资金便有着不可忽视的重要作用。中小企业自有资金的来源一般是非常有限的，单纯依靠自有资金是很难支持企业快速健康发展的。因此，负债筹资是中小企业发展壮大的必要途径之一。【关键词】：财务杠杆原理，中小企业；资本结构；财务杠杆效应导言中国经济经过改革开放的快速发展，经济主体的组成多样化，而中小企业就是中国经济主体的一个重要组成部分。财务杠杆是企业调整资本结构、提高股东权益收益、实现企业价值最大化的一种有效工具。而中小企业规模小、资金较为薄弱，要想发展壮大仅仅依靠投资人的权益资本是远远不够的，聪明的企业管理者还必须学会合理设置负债融资水平，充分发挥财务杠杆正效应来为企业提高盈利能力，增加企业投资者的权益收益，并能有效规避企业财务风险，实现企业价值最大化。财务杠杆原理及其效应1.1财务杠杆原理在资本总额与结构既定的前提下，不论企业的营业利润多少，债务的利息和优先股的股利是恒定的。企业所有者的投资报酬在缴纳所得税之后支付，负债利息可以作为财务费用在税前扣除，产生节税作用，使所有者财富增加。由此，每股收益增长速度应当大于息税前利润增长速度[11]。当息税前盈余增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用便相对减少，给普通股东带来更多的每股盈余；反之，当息税前盈余减少时，每一元盈余所负担的固定财务用便相对增加，就会大幅度减少普通股的每股盈余[2]。这种由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，这就是财务杆原理。1.2财务杠杆效应财务杠杆效应是指是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象，具体说在企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率对息税前利润变动率的影响。这种影响会产生两种结果，即财务杠杆的正效应和财务杠杆的负效应[3]。由于固定成本的存在而导致的普通股每股收益变动率大于或小于息税前利润变动率的情况，称作财务杠杆效应。财务杠杆效应也是指企业利用财务杠杆所产生的一系列结果或影响。其结果或影响可能是正面的，也可能是负面的。财务杠杆可以给企业所有者带来额外的收益，提高企业价值：也可以减少所有者的收益，使企业面临财务风险，甚至面临破产。这便是财务杠杆『F负两方面的不同效应[4]。(1)财务杠杆正效应财务杠杆的正效应是指企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的情况。当企业合理利用财务杠杆时，企业的权益资本利润率得到提高，即企业所有者获得了额外收益的情况。由于债务的利息率通常是低于权益资本成本的，加上负债利息所产生的税收屏蔽效应，使用财务杠杆不仅可以提高股东权益利润率，还可以在总资本息税前利润增长时，使股东权益利润率的增长率大于息税前利润率的增长率，从而增加股东权益，使企业价值有所提高。(2)财务杠杆负效应财务杠杆的负效应是指企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率小于息税前利润变动率的情况。由于企业没有合理利用财务杠杆，使企业权益资本利润率降低的情况。企业只要负债经营，都将面临一定的财务风险，财务杠杆的负效应正是负债经营而产生的财务风险的结果[5]。由于企业的不当举债或扩大债务资本的规模，使相应的财务费用随之增加，当企业息税前利润大幅减少的情况下，每股收益所承担的利息费用便会相应增加，即权益资本利润率下降，使企业轻则发生亏损，甚至面临破产的危机[6]。资本结构与财务杠杆的关系2.1资本结构资本结构总的来说是负债与资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资金(包括长期资金、参考文献[1]邵四通.财务杠杆透视下的偿债能力分析及应对策略——以中天城投为例[J].当代经济,2015(4):62-63.[2]许耀汉.发挥财务杠杆作用,优化企业资本结构[J].中国市场,2015(2):95-96.[3]李东尧.企业财务杠杆运用与相关财务风险研究[J].当代经济,2014(9):120-121.[4]史晓娟.财务杠杆“双刃剑”效应实证研究[J].商业时代,2014(36).[5]吕长江,金超,陈英.财务杠杆对公司成长性影响的实证研究[J].财经问题研究,2006(2):80-85.[6]张鸣.财务杠杆效应研究[J].财经研究,1998,5:58-63.[7]徐春立.论企业可持续发展能力的财务杠杆政策利用[J].当代财经,2006(9):99-105.[8]王晓武.财务杠杆与财务风险关系再思考[J].财会通讯(理财版),2006,2:027.[9]张蔚虹,陈长玉.基于财务杠杆效应的企业负债融资决策分析[J].西安电子科技大学学报:社会科学版,2011(3):90-94.[10]杜英斌.对财务杠杆理论与应用的探讨[J].山西财经大学学报,1998,3:1-3.[11]唐媚媚.上市公司财务杠杆影响因素研究——以机械设备行业为例[J].财会通讯,2015,3:027.[12]ChristieAA.Thestochasticbehaviorofcommonstockvariances:Value,leverageandinterestrateeffects[J].JournaloffinancialEconomics,1982,10(4):407-432.[13]MandelkerGN,RheeSG.Theimpactofthedegreesofoperatingandfinancialleverageonsystematicriskofcommonstock[J].JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis,198