金融衍生工具市场讲义讲义

第8章金融衍生工具市场

选择题、名词解释、计算题、简答题第一节金融衍生工具市场产生与发展一、金融衍生工具的特点（一）价值受制于基础性金融工具（二）具有高杠杆性和高风险性（三）构造复杂、设计灵活二、金融衍生工具市场的功能（一）风险管理——最早、最基本的功能（二）价格发现功能（三）套期保值功能（四）投机获利手段三、金融衍生工具市场的产生与发展1972年：外汇期货交易（标志着金融期货产生）1975年：利率期货交易1982年：股指期货交易1973年：股票期权交易（标志着金融期权产生）1977年：利率期权交易1983年：股票指数期权交易1981年：美元——马克、瑞士法郎互换1982年：利率互换四、我国金融衍生工具市场1992年：上海外汇期货市场1993年：股票指数期货1995年：“327”事件后，进入停滞期2006年：中国金融期货交易所成立2010.4.16：股指期货正式上市第二节金融远期合约市场一、金融远期合约含义与特点（一）金融远期合约的含义（二）金融远期合约特点1、非标准化合约2、具有很大灵活性3、通常不在交易所交易4、风险较高5、流动性较差二、远期利率协议（一）、远期利率协议含义P184（二）远期利率协议的交易流程和结算（三）远期利率协议的功能1、避免利率变动风险2、资金流动量较小第三节金融期货市场一、金融期货含义与特点（一）金融期货含义P186（二）金融期货合约的特点1、在交易所交易，不用担心对方违约2、具有很强的流动性3、采取盯市原则，每进行结算（三）金融期货与远期合约的区别P1871、标准化程度2、流动性强弱3、交易场所4、违约风险5、价格确定方式6、交割方式7、结算方式8、履约保证二、金融期货交易所1、会员制交易所：非营利性会员制法人机构。大多数期货交易所采用会员制。2、公司制交易所：营利性企业法人。例：中国金融期货交易所三、金融期货市场的交易规则1、交易品种——标准化合约2、实行保证金制度3、盯市制度4、实行价格限制制度5、实行强行平仓制度四、金融期货合约的种类（难点）（一）外汇期货（二）利率期货（三）股票价格指数期货P191第四节金融期权市场一、金融期权基本含义（一）金融期权含义（二）金融期权合约主要内容1、期权合约的买方和卖方买方：支付期权费卖方：收取期权费2、期权费：期权价格或者叫权利金3、合约中标的资产数量4、执行价格（协议价格）5、到期日二、金融期权的种类（一）按期权权利性质看涨期权看跌期权（二）按期权行权时间不同欧式期权美式期权（三）按期权标的资产股票期权外汇期权期货期权三、金融期权与金融期货的区别P1941、标准化程度2、交易场所3、交易双方权利义务4、盈亏风险承担5、保证金要求6、结算方式四、金融期权的风险管理功能金融期权最大魅力：将买方风险锁定在一定限度内。

第五节金融互换市场一、金融互换的含义与原理P195理论基础：比较优势理论条件：双方对对方的资产或负债均有需求，双方在两种资产或负债上存在比较优势。二、利率互换P195三、货币互换P196考核知识点一、金融衍生工具市场的产生和发展识记：金融衍生工具套期保值领会：1、金融衍生工具的特点？P1792、金融衍生工具市场的功能？P180二、金融远期合约识记：金融远期合约远期利率协议领会：1、金融远期合约的特点？P1832、远期利率协议的功能P185三、金融期货市场识记：金融期货合约外汇期货利率期货股价指数期货领会：1、金融期货合约的特点？P1832、金融期货合约与金融远期合约的区别？P187应用：外汇期货、利率期货、股指期货的应用P190-191（掌握！）四、金融期权市场识记：金融期权合约期权费看涨期权欧式期权美式期权领会：1、金融期权合约的主要内容？P1922、金融期货合约和金融期权合约的区别？P1943、金融期权风险管理功能？P194五、金融互换市场识记：金融互换利率互换货币互换领会：1、金融互换原理？——比较优势理论2、利率互换的功能？——降低筹资成本，规避利率风险应用：利率互换合约的应用。三分运气，七分努力，加油！

1、允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约的是()A.日式期权 B.港式期权C.美式期权

D.欧式期权2、下列不属于金融衍生工具市场功能的是()A.价格发现 B.套期保值C.投机获利 D.融通资金3、金融期货合约的特点不包括(D)A.在交易所内交易 B.流动性强C.采取盯市原则 D.保证金额高4、投资者预期某种金融资产价格将要上涨时通常会买入()193A．美式期权 B．欧式期权C．看跌期权 D．看涨期权5、下列关于金融期货合约表述错误的是()186A．在交易所内进行交易B．流动性强C．采取盯市原则 D．为非标准化合约6、金融互换合约产生的理论基础是()195A．比较优势理论 B．对价理论C．资产组合理论 D．合理预期理论7、下列关于期货合约表述错误的是()A.都是在交易所内进行交易B.具有很强的流动性C.可用来套期保值，但不能用来投机D.采取盯市原则，每天进行结算8、简述金融期货合约与金融期权合约的区别。P1949.简述金融衍生工具市场的主要功能。P18011、某中国公司预计8月1O日将有一笔100万美元的收入。为防止美元汇率下跌而蒙受损失，5月该公司买入1份8月1O日到期、合约金额为100万美元的美元看跌期权(欧式期权)，协定汇率为1美元=6.5元人民币，期权费为3万元人民币。若该期权合约到期日美元的即期汇率为1美元=6.45元人民币，那么，该公司是否会执行期权合约?并请计算此种情况下该公司的人民币收入。8月10日1美元=6.45人民币<协议汇率1美元=6.5人民币所以,执行期权人民币收入=100*6.5-3=647万美元年度工作总结汇报ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托业务发展与创新研究上海国际信托投资有限公司王信举目录信托业务发展现状研究01信托业务创新研究——两项导致信托业务突破性发展的重大革新02信托业务创新案例分析03信托业务发展现状研究一般理解政策与法律环境发展现状一般特点发展桎梏信托的一般理解以信为本以诚治业诚即真诚、诚实，信即守承诺、讲信用，讲诚信就是要守诺、践约、无欺。如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念…这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。——英国法学家梅特兰信托的应用范围可与人类的想像力相媲美。——美国信托法权威斯科特信托的一般理解贯通货币市场、资本市场和产业投资的独特优势最好的非IPO投资银行业务平台信托制度框架下突出的财产管理功能和资金融通功能政策与法律环境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度体系的基本法《信托投资公司管理办法》（2002.6）——信托投资公司的经营管理规范《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》（2002.7）——信托主体业务的规范分类监管办法即将出台，诸多单项条例即将出台——信托证券专用帐户、信托公司及业务信息披露、房地产信托、信托公司治理指引、内控指引和信托核算等政策与法律环境监管思路逐步明晰信托公司分类监管原则、属地监管原则协调规划，统一监管尚需加强发展现状目前重新登记后的信托公司共59家，截至6月底，信托从业人员4600人近三年来，集合资金信托计划1053个，大部分获得了成功，信托公司接受管理的信托财产总额已近2000亿元人民币。84%的信托财产为资金信托，财产信托业务开始呈现良好的发展态势。——银监会非银部主任高传捷，中国长沙信托论坛(2004.10）一般特点由单一信托到集合信托由资金信托向财产信托过渡运用范围由单一领域到多领域运用工具由单一向多种工具相结合发展桎梏信托登记信托税收信托会计信托业务创新研究两项导致信托业务突破性发展的重大革新信托内部信用增级信托制度框架下的所有权解析内部信用增级外部信用增级由第三方提供信用担保，提供者包括政府、专业保险公司、金融机构、大型企业的财务公司等，增级工具主要有：政府承诺函、保险、企业担保、现金抵押帐户和信用证等。信托内部信用增级利用基础资产产生的部分现金流来实现,可避免利用外部信用增级工具较容易受信用增级提供者信用等级下降风险的影响的风险。增级工具主要有：构建优先/次级结构、利差帐户和超额抵押等。优先/次级结构就是根据一定的原则和需求，将信托或资产支撑的证券产品的收益权分为不同信用品质的档级，不同档级的受益权承担风险、享有利益及利益分配或退出的顺序有区别。内部信用增级——构建优先/次级结构遵照风险和收益相匹配的原则，通过组合策略，向选择不同风险-收益结构特征的投资者分配不同现金流的结构化设计，能保证不同层次受益权对应的现金流汇总能够复原为项目整体的现金流，摆脱了项目本身性质以及外部信用担保的制约，而仅仅依赖于项目自身权利和义务的重新分配就能在最大程度上保障优先收益的实现。可保障那些偏好于稳定收益的投资者能够在总体收益状况不是太好的情况下也能获得较稳定收益，同时使风险偏好型投资者在总体收益情况较差时自愿让渡财产以补贴保本型投资者，而在总体收益较好时获得独享较高收益的权利。信托制度框架下的所有权解析英美法系和大陆法系所有权制度的基本涵义中国信托法律框架下的所有权概念简析信托业务创新案例研究某国企国有股权退出信托解决方案华融资产管理公司不良资产证券化项目某酒店式公寓收购项目信托解决方案某国企改革信托解决方案项目情况根据有关部门对某大型国有企业进行资产重组的指示，经方案慎重比选，该企业欲将其下属某子公司通过信托方式转让，转让资金作为重组基金，从而实现国有资产在该公司的退出。经研究，决定发起集合资金信托计划，用于受让该企业持有的下属公司的股权。信托计划分别向优先投资者、普通投资者和战略投资者募集，并重组董事会和监事会，选聘经营者，同时在信托计划项下设立特别委员会（由部分普通投资者和战略投资者根据投资规模的大小派员参加的投资人代表大会组织）以应对公司经营过程中出现的重大以外问题。

某国企改革信托解决方案简要分析本项目的最大特点是创造性地运用了信托法律框架下的所有权的可分拆性和内部信用增级来探索国有企业改革之路。同时，该项目通过改组董事会和监事会，选聘经营者（职业经理人），对经营者进行业绩考核，并在信托计划项下设计特别委员会，以应对公司经营过程中出现的意外及重大事项的决策，创造性地将信托框架下的公司治理结构予以完善，同时满足了市场上各类投资者的收益及风险预期。华融不良资产证券化项目项目情况2003年6月,华融资产管理公司将涉及全国22个省市256户企业的132.5亿元人民币债权资产组成一个资产包，委托给中信信托设立财产信托，期限为3年，优先级受益权的预计收益率为4.17%。信托设立后，华融将全部信托受益权分为优先级受益权和次级受益权，其中10亿元优先受益权主要转让给机构投资者。华融拥有全部次级受益权，收益超过4.17%的部分全部归华融所有。中诚信国际评级公司预测，华融公司132.5亿元资产包未来处置产生的AAA级现金流可达12.07亿元。华融不良资产证券化项目华融资产管理公司(委托人)中信信托（受托人）机构投资者132.5亿元债权委托华融资产管理公司（受益人）委托优先受益权转让委托处置非货币性信贷资产10亿元优先受益权转让享有劣后受益权中诚信评级AAA级，产生12.07亿元现金流优先受益权预期收益率为4.17%注：上述图表根据该产品宣传资料构画。华融不良资产证券化项目简要分析该项目利用资产证券化和信托的基本原理，借鉴了基础资产风险隔离机制、现金流包装技术、以特定资产为支撑的投资合同、表外处理、优先级/次级交易信用增级模式等资产证券化思路，通过华融公司向投资者转让信托项下的优先级受益权方式，创造性地吸引社会资金参与不良资产处置，获得了加快资产变现进度，提前收回不良资产处置收入良好效果。某酒店式公寓收购项目项目情况A公司拟承债式收购B公司所有的某酒店式公寓项目，而A公司既想发挥财务杠杆的功能，又不想因巨额融资而提供本企业的资产负债率，也不想支付高额的收购