全球金融体系的脆弱性与发展中国家的金融安全

全球金融体系的脆弱性与发展中国家的金融安全20世纪最后10年金融全球化的发展留给发展中国家最为深刻的影响便是新兴市场国家的经济体接二连三地受到金融危机的无情打击。金融全球化所带来的巨大的负面效应已构成了和平时期对发展中国家最大的挑战。金融全球化的过度发展使得国际金融体系变得空前脆弱，该体系日益增长的系统性风险已对发展中国家的金融安全提出了严峻的挑战。从全球金融体系的脆弱性的角度对金融全球化进行反思，已成为发展中国家无法逃避的重要课题。本文将从以下几个方面分析全球金融体系的脆弱性与发展中国家的金融安全问题.一、全球金融体系脆弱性的根源在于金融经济的过度扩张。金融经济的过度扩张是金融全球化过程中一个引人瞩目的现象。自美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系崩溃以来的20多年里，金融经济出现了前所未有的繁荣景象，其增长速度远远超过了真实经济的增长速度。目前，它的规模大约是真实经济的30-50倍。金融经济规模的迅速扩张是国际货币体系的制度安排、储备货币国家的货币制度和政策以及发达国家私营机构的金融创新决定的。第一，1971年美国黄金窗口的关闭造成了储备货币与黄金的脱钩，这使得货币这一传统上真实而具体的财富变成了一种没有基本价值的抽象符号和新兴债务，从而使得金融经济与真实经济的分离成为可能。随着布雷顿森林体系的解体，美元的价值与黄金脱钩，这不仅重新定义了货币，而且拆散了金融经济与真实经济的最后联系。第二，货币这种没有基本价值的抽象符号或新兴债务脱离真实经济发展需要的过度创造，使金融经济与真实经济的分离与背道而驰成为现实。中央银行创造货币非常容易。创造货币的方式有大杠杆和小杠杆之分。大杠杆指中央银行的公开市场业务；小杠杆指中央银行改变银行存款的准备金比例和调节中央银行的贴现率或银行间同业拆借利率来间接增加或者减少进入经济体系的货币。商业银行也有创造货币的巨大能力。商业银行创造货币的传统方式是贷出存款。商业银行和其它金融机构海还可以通过创造"近似货币"来增加经济体系中的货币。最典型的"近似货币"是信用卡。花旗银行发行的信用卡平均信用额度是2000美元，如果发行3000万张，花旗一家银行就可以创造600亿美元的近似货币。还有很多种近似货币，全部由私营金融机构创造出来，而且除了市场力量以外不受任何约束。爬从国卸际方满面来粱看，塔欧洲敞美元甜市场全形成湖后的厚二十星多年塞中，昌数以竟千亿吐计的闹欧洲辜美元欺在银专行和埋银行瓦间不忌断流旷转，看反复黑贷出贿，随贿着欧举洲美尊元贷下款的造增长什而不挠断增法长。笼不过钥欧洲定美元呢终究挽不是危具体伙的纸熟币或秃金属颤货币批，而驼是一餐种电搞子货响币。尖虽然怕这些用货币虹的创式造过门程与用国内邀银行青的货身币创卖造遵膛守同跟样的百规则付，但柳在职19构87苦年以烈前，爱这种窃无国那界的龄美元泉代表萝一种分自治剂的货壳币，铺完全去由民鞋间控捏制，诚因此僻与它瓜们的世美国猜表亲葡相比盗更少纱受到对限制靠。例架如，挖欧洲陪美元鼓没有亡存款海准备扮金的习限制鬼，经蜡营欧姓洲美滥元的让银行食创造自货币麦的能煤力就悼比国炕内银瓜行要饭大的街多。裂此外效，在凑近团20添多年难里，距美国寒政府财又通开过巨首大的涛贸易辆赤字冈把成累堆的逗新美喇元送喝往国表外。锯第三顶，养摩老金畜、共老同基杨金等嗓机构梨投资寇者的迎崛起赢，金钞融期观货与禾期权佳等衍宏生工校具的新开发孟和应蜡用，敢以及础布莱滚克－寒肖期筑权定馋价理请论的创完成吊使金泰融投洲机资勿本通雕过组矿织效己率的荷提高蛛、现吗代理础论的膏指导霉以及惭金融盘衍生脂工具知高杠吩杆率嫩的运纺用得泻到了哪前所型未有绢的扩钻张。届第四吃，电海子网谷络和治电子均结算趟系统誉的引办入极嗓大地修增加缠了货万币或影资本奴流动查速度叮的增孤长潜脚力。嫂科技售的进候步已诱使得歪每一风笔交叨易的垮速度在和准题确性铲大大窑提高碎。作施为购特买力略的货莲币或暖资金兆可以匙以光驾的速牢度在驻属于等全球低市场以组成选部分至的各管地市违场间胞流动绞。在桶金融胆经济牙和真翻实经压济的脸距离前不断珍扩大台之时烘，科还技更松造成睬两者至间迅垒速的闹疏离曲。北世界姥经济骗财富熊价值唐体系胞示意采图番金融采经济喘过度害发展傲的直战接后顿果便孝是造尺成了窜世界络经济麦财富部价值波体系呼的极幅度扭渗曲（扫如上肿图所吹示）欲。今拘天，杰世界滤经济废巨大筝的财睡富价瑞值，司其形锅成如起一座观倒置吓的金闹字塔日，在怖底层筒是实挑际的绒物质迷和知悠识产起品，蚊在其恼上是眯商品堆和真蓬实的棕商业蛇服务点贸易团，再海往上判有复线杂的狠债务搞、股喷票和债商品汉期货侨，最瓣后位环于金裂字塔害顶端所的是返衍生腥期货追和其阵它虚世拟资免本。韵金字董塔的剥维持域和扩辰张，衣有赖而于各奖层的侵适当军比例碰以及向上一滤层结轻构有槽多大战能力内从下誉一层杠汲取咱收入叨。在丧整个枪财富阳体系刻难以锐维持棋所需陷的日抗益增汗长的匀收入浩时，盟整个乖金字秩塔就罢会轰寄然解殃体。宗由于生连锁况反应堂，庞拴大的铜金融农体系梨可能紧就要赴顷刻为垮掉钟。主世界核经济校的发经展归欠根结您底还萌是要突靠劳赠动生临产率亚的提樱高。赤金融耽体系欺的可至信度慌和稳势定性蜜归根虹结底吊还是鼠要以璃货币旷资产叶转化枪为实找物（今含知撕识和忠信息漫）。傅但是昏，金震融经欧济的约过度健扩张歉使得任虚拟赚经济絮与实讯质经毕济严锯重脱搅节。召目前偏，全届球外叶汇交干易额驾大于影世界心市场鹊进出棋口总挖价值雅的形60佳倍，扶并且畜还在恒不断涝繁衍对。目虏前美溪国对击金融漂和房士地产搞投资贞的新余信贷冷是制魔造业板的膊3茅倍，雪美国茫实物茧贸易说额不蒜到期桥货贸桌易额星的一宋半。做跨国药债券腹和股转票与予国内绿生产买总值挠的比蜡率在关美国毛、德映国、株英国花和日珠本分邻别高这达读15监1.谨51邮%揉、玩19陶6.最8%摄、薯69哲0%涝和顽12得0%黄。其唇中衍熄生交朽易市脏场的麦发展忘最为亲引人盖注目朵，前19搂87递年以哭来，权每院2弦年，支这个奸市场承的规忍模就沃要翻巧一番芬。根强据巴叫塞尔冬国际脏清算框银行俊的在侨11遵个国梳家渴67资家银啊行的死调查浙，这破些机战构手眼中持薪有的愁衍生劈交易映合同俯总值放在援19孤95经年以映来已蕉高达俱63伴.6盈万亿茂美元迅。这龙是全葱球抖GD能P穗的总秒和的徐两倍尘多。工19变97欠年初凭，仅姻美国穗的商源业银镜行就储持有掘25榆.7倾万亿伯美元张的衍舱生合鸡同，揉这是倒美国轧GD芝P亮的三慰倍以代上。辞与此已同时伏，世扬界真费实的匪实物泛生产饱，不渡论人追均和杠地均惹计算围，均啄比过误去爪20勉年有哭实际鸦的缩翅减，贤而实挠物生轰产中贤还有奸相当苦大的雄一部躺分服金务于择虚拟亚经济侄的运敬作。效美国屠劳动颗生产晒率近顺20鬼年来拴仅为泡1%仆左右阻，即膝使是称在经皇济最瞎为景犯气的旋20露世纪炕90乱年代腹，整惭个劳猪动生唐产率漂的增蛋长也躬仅为文1.丸1%梳，为经战后毕甚至背18屡70床年（妈至铸19弟70爪年为摔2勤.3典%丧）以由来的电最低灿水平民。符我们继可以涉看到掠，在说金融陡全球匹化进白程中茎，金乒融经汉济过杯度扩找张所族带来拖的大获量的假纯粹段的紧"遭虚拟港"乖的金剪融资叫产近趁年来忍无节辅制地个增长担，结惠合整势个世悦界真拳正物沟质生香产的昆停滞炒和下贪降，点已使著金字封塔严竟重变趁形、始失真咽，为冬全球溉性的激金融秆崩溃稼创造财了必醒要的炼条件瓦。美贪国经运济学日家乔订纳森节·也特尼步鲍姆背指出阔：汤旗临"累事实大上，堆除了枯中国黎和其漆它少告数国疏家以象外，洁全球盗的实酒物经玉济都终在持叮续的隐衰退帆。所凝有这花些都茶表明舟，榨姨出更驳多的灭资本谜以支中撑泡番沫的窄可能醒性已们经到疤了尽塞头。净与此探同时夜，泡苹沫自炮身已辛经攀呼升到部几乎鸦无限烛大的雹地步朋。乐"马金融守经济屡过度液发展谋的另誓一个垃必然莫后果音便是歼投机岭活动怖的普荡遍化移。正萝如诺话贝尔哨经济引学奖关阿莱著所指览出的升，世哀界经桶济已屡成为妨一个忽大赌即场龙，外稠汇市油场每共天岩20糟，杀00液0徐亿美篇元的听交易插中，西真正所与生宗产相弓关的响不超责过业3%井，其稿余旅97粪%专与投哲机活要动有勉关。祖特别歉需要孔指出翼的是暑，在叼金融粒全球色化过锤程中甲为了垃规避墓风险橡和逃哨避管周制而替发展镜起来雕的金妙融创替新加三剧了牲全球占经济殃泡沫绑化的凉趋势吵。金尾融创孕新在悟一定斧程度酿上可时以起泪到转奖移风抖险和危分散耽风险魂的作疏用，换但从颗金融缎系统纲来看捕，它骨们只杨能起膨个别蜂风险盘的转冤移和岁分散潮作用宴，而饼不能书从整伍体上杜减少赶风险粉。首裹先，抹避险犯性创馅新只鱼能降痰低个欧别风汗险，荷无法谷消除钥和减羞少系机统风岛险。陕不仅饼如此姥，当束代以票衍生机金融泛工具衣为特倚征的拒金融胁创新援，在等提高逗系统逐效率匆的同看时，宵还增块加了辩金融吉系统工风险玻。金炊融创袄新加坐速了笑金融音自由伍化、便国际精化和引机构蜻同质棋化，听使金必融业伐关系烦盘根解错节晴、日途益复文杂，坦形成派密不而可分旗的联伤系，稼加深啄了金率融业斑机构弦之间常、机乌构与户部门能之间息、国银内市稠场和夏国际蝇市场摔之间杏的相熔互依婆赖性阁，强跃化了嘴系统屋效应尿。其渡次，我金融叼创新管的风屯险性庄还表绣现在以衍生台工具参的杠蓝杆效恼应。贯金融狐衍生驼工具推交易恶的保脏证金逮仅为遗4沿－颤10慎%衡，这偏种涌"劳以小嚼搏大较"吹的功购能，乡同时信蕴含尘着将臣风险阴放大训的可灶能。掩特别税是金星融创比新当略立足硬点不捕对时羞容易捎产生砖泡沫辣经济雨，使搅创新石严重攀脱离匀金融赵发展膛的现荡实基设础，坏从而银加大糟金融朱和经仔济风鲁险。抓目前姑世界关范围口内的塌金融牧衍生五市场味越来晨越为悼少数缘造市缘者（黎包括畅商业肌银行腐、投佳资银均行、回证券控经济轧公司档等）按所控掏制。吗这样缴，金蚕融创存新过离程中肺所形骆成的拦风险键过度谅集中吐和相粗互关耻联使翠风险捷的发叼生会友导致缓整个浸金融赴体系盗的危础机，蕉一旦马其中坡的一肆个造冬市者孩违规思，则蹄主要科市场帖参与合者之绵间更鞋大的洋风险荡暴露忆会加约剧动鸣荡的论相互样作用赵，直撇接威的胁到促整个棚金融竖衍生搜交易胸体系宾的稳振定，撒增加笋了系挥统性外风险疫。套猪挨二、铁恐慌凡自我超正名风机制视的形训成忠浮动现汇率罩体系命下，出金融弦经济彼和实啄质经峡济的窗严重机脱节哭得国再际金竖融市景场变森得更幅为神骨经质灯、更乎为情促绪化稀、更丽为动胀荡不左安。苗主要慎资本众主义础国家德间经萍济发钥展的变不平兵衡导填致了予主要晓货币兼之间狂的汇每率的搅大幅穷度波券动。看货币胞的过蠢度创督造以舟及由滑此产蹦生的凭全球贷性通做货膨拐胀已磨使稳拒定的迫利率虽为大尤起大受落的捷利率朱所取三代。毁这种苗汇率症、利蚊率、干商品脊和资留产价期格频庆率加缴快、滩振幅怜加大虹的急云剧波秩动为碰跨时主期、移跨国校界的拥金融础投机瑞创造艺了巨场大的爆可能何性，矩每一营天有侨太多猾的金利钱在任全球忙投机插市场陕上转汇手。货另一务方面校，新寄科技休的运株用、却新形帝式的谢货币现以及励新的常交易术工具搬以使塌得全疲球金裤融市刺场更插容易驴为市春场情门绪的辆变动样所左昏右。暂同时咐，金炕融经剑济或深全球猫金融笼市场脸的变教动不衔安和题急剧具波动姓已经朗通过岩利率伙、汇要率和划资产桶价格屡的变罩动传哪递到庸真实芳经济骑中去嫁。布酷雷顿骨森林朱体系雁在将处近斗30慢年里决提供番了一趟个稳周定的懒环境壁，但亡是自史19桐74娇年开唇始的号10郑年里惕，全伸球出每现了牵两位把数的奶持续敢通货迷膨胀盐，以租拉美妨出口敞价格钩计算猎的实淹际利遗率则纷在－步29奉%午和＋谜27齐%赚巨大倡空间脂波动掠，主吼要储荡备货使币间茧的汇匆率更仆是急井剧而吹大幅症度地窄震荡沙。在砍真实友经济泽领域白内，梅发达呼国家液出现素过多刃次经谁济衰更退，殃高负标债的贝发展酒中国狼家则汇出现涝了肥10嗽多年窃的发鲜展危钉机。养不确絮定性抖也已裹成为固真实睬经济程的自乒身属膝性。扶真实乱经济垄与投触机经撕济之至间的泪拉锯盏战为疏投机伙经济绒储蓄漏利润欺并使局真实顾经济受增加标成本聚，真湖实经油济在哭金融睬风险室上的稍成本颗正在易持续村不断兰地攀鼻升。仓然而巴问题瓜还远缎不只羽如此眼。事未实上甩金融暂体系坊的脆畅弱性嫂对于款实质尝经济担的巨发大影气响远艳非传久统经地济学陪理论撒所能筒解释甘。我恳们应腿该提慎出的右问题蛮，是巾墨西蝶哥金娘融危你机发寄生以暖后，载世界翼银行侦和其瓦后马骂里兰港大学窄的经耐济学肌家古田勒莫弦·烫卡尔棚沃（神Gu垄il萌le疫rm王o巴Ca喝lv嗽o脆）在兄很多壳会议更上的江提问慈：弹"利如此饱小的垮过失角，怎居么会私导致赖如此咸大的猜惩罚央？屯"羊墨西昨哥和碗阿根挺廷根朱本没廉有出芒现严仙重的劈政策桥失误住。如齿果有发失误染的话争，也再是墨贯西哥荒政府半在紧纠张地怨处理已问题死时暂直时走秘到了两市场担情绪棍的对照立面亭，然馒后引醉发了龄一场夺可以顾自我赞衍生六的恐刊惧过浑程。拌在东虎亚金聋融危摔机发韵生以逗后，千这个能问题破再次弄被提厌出来命：为备什么排一个暴小国全的货葬币贬荒值在需如此食广阔萌的地投区造蚁成投裂资和稠产出蚂的崩瑞溃？固显然雅如果芒忽略爸了恐位慌机牌制和谦传染棚机制厉的形捧成就掌很难翅理解财90扣年代箩历次恰金融伴危机扇对各郑个经泥济体黑实质劳经济箩的打偏击。撤恐慌隆指的纯是在踢部分躺投资涛者中舰出现撒的，龄无法器由现担实来蹈调节筐的非法理性序的反凝应。牵值得锁注意往的是岸，在健经济晃学中气，不馒管恐轧慌是推如何耐发生逼的，殃它一猴旦发犬生，斧马上予就有拳一种锈自我赤正名饶的机痒制，求因为明恐慌礼本身肠就可赖以为卖恐慌甩证明三其合翅理性屡。最顿典型昆的例土子是诸银行择倒闭航：当慈所有谜存款赠人同番时提黄款时阶，银千行被凑迫以赤低价盗出售拔自己怜的资蹈产，单于是呜经营跪状况枝良好背的银省行也距会倒螺闭，疯因此昌，那义些不宿恐慌款的存锤款者哄比早疮恐慌堆者要络蒙受欧更大晶的损月失。嗓不过诉，只钱从银恳行倒竹闭来书理解障恐慌艺未免盼小题仙大做沈了，爷但是织从发喊展中季国家消遭受冷金融臭危机式打击您的实筛际情华况来姿看，瞒恐慌文自我玉正名龙的机渣制是卷一个精金融活混乱谷和信姐心下膨跌相渔互影烦响的身恶性陈循环伪的过锹程，殿传统所的银锐行倒躲闭只冰是这准个过趟程的艳一部吼分。祖金融释危机握恶性职循环济的过弱程懒上图多描述核了这培个循竭环，什这一狸情形羞在遭勤受危作机的偶有关待国家忆都出和现过逆。以略泰国萄为例嗓，当们市场谷对泰猪国货辉币和迷经济播的信孤心下案跌时筑，国阻内外魂的投喉资者知都会垦将他残们的龙资金担从泰略国转胃移出装来，锻泰铢秧出现淹贬值芬的压拿力，徒由于荣泰国疲中央祥银行榨无法廉从外头汇市负场上控购买依泰铢叠以维锹护其局汇率矮（因幻为它怨没有蓬更多涂的美侨元和睬日元炭的外辞汇储旨备了劣），得唯一沃的办隶法是等提高感利率素和减鸦少流壮通中涂的泰乎铢数泥量，勺以缓滴解泰阁铢汇轻率下捧降的斜速度汽。不呜幸的得是，缺货币晶贬值贼和汇再率提怀高都菊会给牲企业申造成磁财务锤问题您，不日管是砌金融挨机构讲还是念其它都公司童都是树如此漂。一处方面亮，那停些有嫌美元之债务虏的公纪司发些现自康己的补财务谎负担约加重遭了，座因为偏每个摘美元剧所对耀应的资泰铢拌数量律增加素了；菠另一侨方面干，那承些有帖泰铢早债务暗的公戏司也器发现蚁自己选的财兆务负固担加若重了唱，因亩为利芒率大疑幅度刃上升爆。由益于高秧利率私和资偏产负柱债表馋出现得问题巧，银核行体退系发忍现自飘己根让本无查法安嫂全地线贷出米资金贞，这间意味块着商顷业银命行不缝得不夕削减算支出的，从厚而引括起衰磨退。兵当经袄济中撤出现况这些乘坏消专息时室，一链定会州让信素心进拳一步物下跌护，经桐济终锯于崩看溃了衫。梦克鲁刺格曼葛在他杜最新遵的著蜓作中范将这欠一过桃程作饺了一奥个形轧象的封模拟逢。会多议室猎中的锐麦克哲风总众有回重音，号麦克势风发摄出的傻声音鸭会被咽扬声测器扩刊大，尼这个款声音肤又会腔进入棋麦克骆风，游如此魔循环申往复胁。如胡果会核议室渠的回渣音不醉大，剥扬声罢器放剃大出晃来的集声音低也不近大，观这个踩反馈惊就会巨逐渐残"洁缩小或"蓝，不倍会出居现什肿么问北题，锯但是恒，如灯果麦屈克风圆的音升量放荐到最玻大，瓣这个及过程浇就会弊"姜爆炸垦"摆：麦农克风深会将坊任何誉细微愿的声毕音放攀大，陆这个起声音吵又会朋再次晕进入汪麦克春风，卡再次育被放霞大，食于是岔会变命成令锋耳朵想难以些忍受惯的吱律吱声族。这单里的何关键剑在于逆，不霸是反衫馈的功质量傅变了欺，而端是它王的数注量增痰加了垄，让近人们垄耳朵仓难受欺的原明因是客麦克忙风的割音量告被调亭得太办高了愿。凳同样笋，一展旦国遵际金排融市时场市纽场对策某一骨个发何展中烟国家倘的经云济失混去了吓信心哑（即饭使这茂个国榜家的凶经济妹基本找面良籍好）蚂，强道大的少市场蹲情绪堡能够眉引起躲自我迹正名乔的恐同慌，专从而仿引发找一连完串反匀应，返直至漂对实标质经拖济产绒生爆伴炸性然的打嗓击。鹅的确些，从呢20盖世纪象90裁年代弱的历寿次金骡融危让机都羡表明箱，国叉际金增融体产系的提恐慌页机制从能够施将一畏国政修府政温策的匆微小逃失误批无限下放大汇，给翅该国帐经济佳造成抽灾难就性的赴打击骗。玻三、捎市场管的双吵重标誉准限恐慌涝意味禾着市贪场情史绪的即失控影，无梯论从半理论吓上，担还是转从实赞际上捡讲，佳没有寸一个吴国家呀对恐亦慌具脂有完独全的司免疫物力。怨但是毫，由猛于市允场的产双重龄标准丈的存晚在，圾与发红达国腊家相肯比，荷发展置中国定家对员于恐惕慌自脂我正焦名机符制的膀抵抗动能力判非常阴脆弱舌。授我们您可以恼用同算样存赢在着弱货币管贬值损的压葵力时惑，澳哈大利名亚和蛇巴西粪所面励临的绞不同牵处境烦来说尘明这丸一点景。院19捡96寇年，固1鞭澳元腹差不载多相慰当于击0.岗8识美元绸，到剪了笑19寸98锯年夏挽末跌直至典0.顷6病美元畅多一辜点的孩水平令。这东毫不都奇怪盖，澳炮大利烈亚的基出口回大多田数流欺向了尿日本船和出隶了问侵题的拆东亚屯国家迎。但扰除了成19盏98冈年夏含末短棉暂的沫一段邀时间斥外，孔澳大构利亚灾没有令想办损法去搏维持即其汇名率水献平，玩它既蜻没有谦在外闭汇市欢场上街买入苗澳元比，也类没有丰提高糖利率默；相高反，剥汇率酒水平赵下降坏居然扶自动叶停止脚了。影当澳周元下贷降时株，投圈资者晶认为胖这是咱买便发宜货忌的好拐机会晨，因废为他成们觉翻得澳堆大利第亚的弦经济斩相当兼稳定骑，因声此这各种信滚心成给就了铸"搬澳大隔利亚斯奇迹远"-跳-负尽管才澳大埋利亚露严重忍依赖贼出了给问题钱的亚眉洲经鸦济，乎但秀19雪98嗽年它宫实现朝了经怎济繁度荣。叨然而璃，当获19烈98佣年俄私罗斯滨经济部改革湿的崩炼溃，播触发烫了对币巴西杠货币句雷亚列尔的穿攻击掉时，宣澳大割利亚菠让汇旱率贬吵值的箱方式绳被排额除在溪外了警。雷借亚尔梯和美骑元之凤间的窄固定忍汇率稠是巴臣西经帆济改油革的症核心救内容规，它危使巴是西历僚经数旁代人北的恶竭性通到货膨样胀转张化为电价格面的稳迷定。伙巴西呆和华燕盛顿什都害猫怕取亏消固漠定汇题率会均打击筝投资妙者的柄信心夏。确痒实，篮人们晋可以堆想象项雷亚舱尔的吃比值扔被高寸估了漆20扰%沈，如菊果汇绿率调零低搬20找%终，对工经济抢的好部处会庙大于闷坏处牵，但策无人栗相信切20棚%堪的贬抽值是司一个掀可行攻的策柜略。富因为赔每个纪人都蛙害怕庸贬值只引起掉的恐众慌会结对经总济产珍生灾塌难性坦的打日击。夫通过英让货个币的沙汇率挠实现前浮动胞，发膝达国阵家可循以实邀现经土济调断整，席因为狭市场检完全窗相信由这些假国家威，当等然会垮令它券们从窃贬值袖中获鹅益。作但采19愉94容年后池，一督个接炮一个绕的发晚展中蹄国家们：墨轨西哥盘、泰东国、事印度尾尼西虫亚、秀韩国铸到最皇近的崖巴西帝，发览现自季己无便法享陵受到终这种跪待遇捞。一够而再努，再包而三孟地，伪这些哭国家编令汇彻率适卖度贬业值的植努力待演变荒为信休心崩辩溃。巧因此杰，市逮场相竹信在杰这些金国家兆实行略贬值旅是常仪灾难餐，也槐正因村为市汉场相与信这皂一点浩，结止果就么如此概。正题如有传的经贵济学思家指苏出的球"掩对于环发展艘中国某家来套说，教没有贫小幅堂度的映贬值泉。熔"旨金融脂全球虹化的怎一个熟基本符的逻全辑便寒是，凭市场届从来自就不乞是一桌个中伐性的发机制铸，市诚场只古青睐活强者彼。乖而且麻我们歇将会愚看到耍，在钓预期解的范前围内储，心本理因砍素可店以重诊要到效哪怕尚投资置者的钟偏见野就可摆以左伶右实湾质经溪济，佣也就叹是所洪谓的湿"贱信则绝灵妻"千。守四橡传染碗机制秘与发赢展中喝国家量在金羽融全产球化赢的背崇景下驱，当疏一个抚国家逃的经离济体贵受到拜恐慌评自我笑正名耍机制戏的攻酸击而鱼爆发匪金融结危机旷时，夜危机蹄产生闸的破冲坏性咐影响雕不会梅局限仆于该苏国，沈而会仍通过那一定替的途排径扩沈散到棚其它脖的一标些国浇家，逆这就扰是金涌融危牧机的动扩散谅效应街。劈传染样有两虽种方卷式。锈第一距种是浆某国宴在危称机期戒间及角其前侨后，舌邻国股的贸核易能窄力将倍受到俭危机妙国贬稀值的举打击油，从耀而使害邻国凤的货讽币、卵进而京整个够经济往体受柴到冲决击。粉这种厕危机蛾传染县机制呆实质吨上是蛋由于躁国家湾间实浅质经远济联侨系所染引起勒的传毯动机获制。舍举一晓个简援单的抛例子汤，泰烘国和谊印度登尼西粪亚的盒出口烦结构珠具有眯一定览的相正似性禽，而桐且都锋向第击三地德出口潜类似毅的产你品，饲当泰偶铢贬香值时栏会间抚接造秀成印装度尼贪西亚盛出口蛋收入磨的下概降。乘所有晶的估等算表普明，郊遭受商危机津打击申的经眠济体辈之间芬的市跪场溢即出效鹅应并批不是玻危机泳扩散次的主烛要原贫因。蚕最明婶显的功例子替是泰肥国和缝韩国肠的关守系，矩泰国涌并不真是韩般国的估市场菌，也元不是赖韩国喂的竞征争对照手。病它与借庞大努的多霞的韩龄国经饱济基射本上小毫无士关系幸。泼第二划种传才染机灯制是陈指恐莲慌情驾绪的终迅速伴蔓延赶。此片时市侦场力沉量有皱意识静地寻刚求对证付其标它国蝇家。熟这些秧国家锤与危夏机国简可能牺处于多同一重区域被，也稳可能惧在区耳域以待外，桶但都锐有一棚共性欧，即扔经济掠可能帽有系跌统性率的弱军点，而比如哲：薄泪弱的钟银行怖系统圣、金府融和字地产归部门浇容易能受到能高利索率的阳打击罚以及术中央督银行让的外征汇储合备水徐平低废等。吐在危挪机之蒸间，雀这些情国家妖通过事高回例报率螺吸引晒间接剖投资她进行且融资北，这踩些系骂统性冶弱点鄙尚不渡碍事屋。这因种系龟统性飘弱点垒可能狮是确洗实存涝在的注，也丑可能雅只是废投资金者头备脑中批虚幻涝的假凯象。潜但这梅无关繁紧要杜，只粘要投花资者赌对这翁一经求济体外失去猛信心列，它虽便无貌法抵煤御传联染的既侵袭子。规所以宣，在苹东亚肤金融掠危机撇中，挂造成道东亚历经济学体在献短时电间内遣相继亭倒下目的原扶因主架要不境是实建质经极济间俊的相称互影继响，双更重盾要的虎是投侵资者庸头脑群中对专亚洲洒经济规的印掉象。侮投资柄者的住胃口代是被坏这些将经济椒体共萍有的厘"姻亚洲各奇迹棚"演刺激陷起来中的。凳当一耽个国侨家的浆经济昌不再捏具有荐传奇搂色彩赌时，肃他们桌会立戏刻怀械疑其协它的证经济桐体，配而不益会考井虑到眉该经孩济体专的实殖际状馒况如诱何。葬很明链显，震不管朋这些响经济咳体有主何区娃别，阵它们碍都有如一个钳共同吉点，躺就是晨容易匀受到川自我沙正名置的恐劣慌机刊制的给青睐保。在定马来嫩西亚涨、印邻度尼什西亚芬、韩杜国、鹅泰国董，市懒场信逮心的抽丧失系，开信始造棋成金代融和迟经济粘崩溃近的循乱环。胸这些唯国家送实物呀经济模联系劝有限敬，但椒这并温不重匪要，摔重要陆的是犯在投电资者胡的心企目中埋，一棍个国窝家的储坏消荒息就段是所璃有人百的坏知消息罪，当堪一个粪经济紫体对扛自我挖正名认的恐知慌缺悔乏抵荷制的龄时候出，恐严慌就火降临锣了。凶同样掀，我妨们可职以理对解执19妇98仇年当苹俄罗损斯的运经济梁遭到遇金融狼危机蔽的打扶击时晋，何症以与星其实额质经熊济并猴无多皆大联迈系的秃巴西友经济降会受词到危扩机的棕感染淋。传植染的浊主要病原因带在于知，投野资者牲突然揪发现遍两个编国家累之间浪有某作些相伸似之常处，叨巴西赏同样踏有难睁以应浸付的携钜额及财政核赤字疯--顺尽管匀在危丸机前衣夕，鼠麦肯膝锡公欠司的惊研究蹈报告渴指出览，这草个国锯家正孤在经龄历生慕产力励急升香的阶骨段，架下一厘个抵10疮年它肉的收珍入肯榜定会忽大大轰增加照，财裁政赤壶字还岗是相缴当合亲理的跪，因励而与倍俄罗猜斯的身经济择状况法有着杂本质磨的不敬同。昂因此茧，猜20田世纪诵90磨年代鉴的历失次金磁融危夹机告粉诉我架们，戴即使鉴对一浑个成级功的毯经济金体来奔说，险市场诊和媒成体对猛于其丝管理袍者的础推崇诉，并平不能颤保证台该经南济体晃对突倦如其漏来的问金融罪危机浪有足恩够的岩免疫柿力。镇对于赛缺乏竿国际船金融春市场者信任浊的发戒展中陵国家齿来说半，情长况尤微其糟横糕。志当经需济对葱自我疗强化胁的危株机缺仍乏抵拔抗力欢的时嫌候，孙危机规会在题没有击实质暴联系纸的经卖济体草间扩赏散，糕但在孕这个沾过程旁中，明并没蹦有类拢似齿流轮的赛传动截机制党，让国金融瞧恐慌桃机械沈地传其遍世的界。斤五、墨发展漂中国登家政禽策选喇择的订困境瞧恐慌禁自我欢正名漆的机润制和构危机块传染声机制属的形突成，堡致使联各国隶经济迈显得涨非常霞脆弱伟，任匆何宏略观经务济政狮策方梦面的晨失误通，甚担至是受非常黑微小序的失假误，擦都可织能造闸成严普重的曲灾难购性的突后果刻。切10炼多年偏前，镇美国保国际毫经济创研究民所的评资深昨分析故员威率廉姆砖·恋克来创因（航Wi自ll嘉ia虎m沫Cl哨in劈e关）指队出，羊当今盘的国壶际经银济联魄系是术如此煤紧密殊，以夜致于某各国雄政府谷留给茅自己身的政录策空分间已议十分况狭窄沉。这盏道出榆了发砍展中挑国家绝所面虫临的择困境溪。喝正因忌如此俭，我铸们应率当从哗国际湖金融拉体系多的角唉度来鸡思考斑发展吴中国婶家的稀困境骑，而陵不是剖赞同寺所谓者的行"蛛后遗曲症理陡论生"宏（岁ha峡ng研ov关er抢t烤he胆or梅y泛）。符这一拍理论剥认为害金融篮危机坊是发毙展中闹国家栋为所抽犯的速错误头付出宾的代胡价。乎然而萌，一划个好貌的经穴济制伴度并丘不要叉求它御的政昨府总净是执柱行完斗满的弊政策捡。令予人震爱惊的虏是，妻从日肃本到返韩国搬这样岭最近棒遭灾勿的国妹家中参，大躲部分向不久供以前绞还被黄当作铅榜样恼。显受然，颈在此疗之前饮的推蓄崇者币是过累度的壁盲目冰崇拜日。但政是它厅们的烦经济五状况怀真的健是像菜人们岂现在晴认为肚的那攀样糟贵吗？巷抑或话是这级种分熟析只妖不过景是马工后炮嚼？我狭们可寒以作罚一个常比喻趟：如酬果说堆在亚押洲和盾拉美此的经萄济衰作退中范高处筛不胜她寒的针美国饱经济鹿出现控了问会题，秆我们右可以剃肯定丛的是吴，权苦威们舱可以篇深刻顿地解凯释美并国经郑济何县以遭脉此大登难。竞显然这，那仇些不续受管镜制的殖对冲予基金块；那垃些得败到错丽误信锅息进东入高命度流蛙动的苦股票拜市场防的小围投资食者；典过度哈宽松堪的信混贷消跃费以窗及由眨此带舍来的脱零储残蓄率认等等贷，都划预示愈着大桂难临火头。船事实报上，签所有性国家跪都有细结构亡性问幕题。螺如果手发展轻中国奏家没镜有结仔构性烟问题查那么粗它也烧不再望是发报展中茅国家款。盯一旦经发展抽中国蜓家受思到了夫金融冷危机幻的打始击，粪就不诊得不卫在两色难选道择的晃抉择轻：要第么冒扮着国但家破裙产的拢危险科坚持俩自己鸡的政赛策的鼓独立孕性（角像马郊来西慢亚）锅，要停么听舱从遮IM粮F哲和美良国财恼政部身，采线用严男厉的遍紧缩臣政策全。即售使实割施紧斜缩的紧经济霸政策谢同样凤会感忘到左险右为谁难：酒如果列达到个了紧秩缩的或目的淋，会荒减少逆需求福，加绒重衰嚼退；女如果搞没有滤达到驾紧缩鸭的目纵的，提意味信着情筐况已狱经失懂控，脑又会剑加深裳市场这的恐虑慌情匪绪。狮本来栏，在岸遭遇探危机绪时，过政府让政策狂的当乘务之注急应眉该是柱平抑典市场稀情绪踪。但此是由静于危与机是县自我叉强化购的，座那些东理性晃的对科实质份经济蜜起作吴用的矛政策遇不足悠以挽傅回市恼场信矩心，草人们第要令鸟政策销迎合折市场阿情绪淹，即啊使是算市场受的偏铃见，孟市场婚的奇科谈怪昏论。痒或者出说，晓政府促必须泊要令贯政策稼迎合冰市场咸的期种望。膨这正驻是传缘统凯跨恩斯津经济辉学破延产的稠原因母，国妨际经顷济政歇策居王然与峰经济兽学毫妹无关蛛系，党它竟帐然成双为纯螺心理迈学的侨试验瓜，国镰际货枝币基狡金组赞织和屈美国铃财政弹部不未得不餐推行装那些释它们今觉得肌市场炎认可美的政席策，谊无怪怖危机漠到来雾时，咬传统领经济挤学的出教科昨书被焰扔到仅了窗偿外。裤在东社亚金坑融危庭机中举，我悲们可她以看池到，某在没芝有经兆过专替业化伪论证碍的情前况下忽，创IM缩F较已经匙决定遇在经撕受着吗市场销恐慌楚的国岁家施掩行宏湾观经洲济紧旺缩政抚策。形以