科龙的公司治理理论和股份制改造与现代企业制度

第二讲公司治理理论引言：顾雏军与科龙电器山东科技大学经管学院吴士健科龙的历史1984年，潘宁创立珠江冰箱厂，生产容声牌冰箱1992年，珠江冰箱产销规模全国第一，并连续保持8年1992年，科龙电器股份公司成立1996年，科龙公司香港上市，融资12亿1999年，科龙A股深圳上市，先后募集资金20亿1999年，容声、科龙先后获得“中国驰名商标”1998年，收购华宝空调1998年，潘宁离职，王国端接任2000年，王国端离职，徐铁峰接任2001年，顾雏军入主科龙2005年，科龙申请破产保护2006年，海信收购科龙山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健政府的攫取政府考虑政绩而非效益政府直接间接占用资金地方政经裙带关系政府角色冲突，监管乏力政府的不当干预政府应该如何定位？山东科技大学经管学院吴士健企业管理者的问题为什么替换老总为什么一朝天子一朝臣为什么公司的战略没有连续性为什么股价连跌，却年薪800万管理者该当何责？山东科技大学经管学院吴士健顾雏军传奇童年十足聪明极具上进心步步为赢走在时代前沿

入主科龙实施新政重构企业战略理念和治理纲领

资本大鳄四处并购打造格林柯尔系“航空母舰”从郎顾之争到四面楚歌格林柯尔系宣告崩盘

科龙风暴引产权改革之争经济学家掀资本市场转轨大讨论“我做学问做成科学家，做企业做成亿万富翁。”——顾雏军

山东科技大学经管学院吴士健顾雏军传奇1981年江苏工学院动力工程系本科毕业1984年天津大学热能工程系研究生毕业1985年天津大学热能研研究所从事科研1988年9月发明格林柯尔制冷剂1989年下海经商1990年在英国成立首家分销公司1993年业务拓展至美国1995年成立格林柯尔有限公司2000年格林柯尔在香港创业板上市2001年10月收购科龙电器2003年入主美菱电器、亚星客车2004年入主襄阳轴承、商丘冰熊2005年7月底，被正式拘捕2008年，法院一审判顾雏军有期徒刑12年，执行10年2009年4月，终审法院宣判，维持原判山东科技大学经管学院吴士健顾雏军：一个资本大鳄的倒下格林柯尔上市后，顾雏军就像一条突然浮出水面的巨鲨，先后击败通用电气、惠尔普等一批国际巨头，于2001年10月吞掉2000年度亏损6.78亿元的科龙电器。紧接着，又拿下江西齐洛瓦、吉林吉诺尔冰箱厂、上海上菱电器的两条冰箱生产线、远东阿里斯顿全部生产线、杭州西泠集团及美菱电器(000521,股吧)、南京伯乐等制冷企业，还投资兴建了科龙南昌工业园及扬州科龙生产基地，势不可挡。媒体刚发出惊呼，鲨鱼又闻腥而动，吞下2001年度亏损3.5亿元的美菱电器。历时两年的系列收购之后，顾雏军的格林柯尔系成为中国冰箱业的老大与空调业的劲旅，产能直奔每年1000万台冰箱的规模，直逼全球的老大地位，他明确表示，自己第一目标是垄断国内市场，然后包下全球所有制冷行业的OEM合同，获得与拥有原创技术的国际巨头谈判的资格，最终反打高端，成就霸业。在人们惊愕之际，顾雏军突然又掉转枪头杀向汽车业，而且以迅雷不及掩耳之势，于2003年以4.18亿元和1.09亿元拿下ST亚星和ST襄轴，又于2004年还到海外收购了法国汽车配件生产商Tomkins和英国汽车设计公司LPD。山东科技大学经管学院吴士健顾雏军：一个资本大鳄的倒下山东科技大学经管学院吴士健的繁荣，我想这个繁荣可能有十年到二十年的时间。山东科技大学经管学院吴士健郎顾之争与事件回顾2004年8月9日，香港中文大学金融教授郎咸平以《格林柯尔：在“国退民进”的盛宴中狂欢》为题发表演讲，指责顾雏军在“国退民进”过程中席卷国家财富，强烈建议停止以民营化为导向的产权改革。“郎顾之争”的大幕由此拉开。8月14日，郎咸平接到顾雏军委托的香港齐伯礼律师行的律师函，指责郎诽谤。8月16日，郎咸平在北京举行媒体见面会，称绝不容许顾雏军践踏学术尊严8月17日顾雏军向香港高等法院正式递交起诉状，以涉嫌诽谤罪起诉郎咸平。科龙集团营销总裁严友松频频致电记者，痛斥郎咸平为“无聊、无知、无赖”的“三无书生”。山东科技大学经管学院吴士健8月20日，国际著名金融专家、华东政法大学商学院名誉院长汪康懋博士明确表示“学者不能把企业家作为敌人！”汪康懋指出，郎的做法显然是“攻其一点，不及其余”，是有失偏颇的。复旦经济学院副院长张军认为，郎的做法已超出了学术研究的范畴，而进入市场范畴，而这是不严谨的，是对企业的一种不负责任。8月28日郎咸平在北京召开“资产流失与国有资产发展研讨会”。“该参加的人员因为某些原因没有参加。”8月29日，在“中欧国际工商学院华南论坛”上，吴敬琏和许小年两位教授结束演讲回答听众提问时，许小年针对公司治理结构、知识分子的独立性等问题作了深入探讨，吴敬琏也称国有企业改革不应停止。由“郎顾之争”引发的国企改革方向问题，国资委于9月29日首次明确表态。国资委研究室就此专门撰写了文章，指出，推进国有大企业的改革，必须坚持所有权与经营权分离的改革方向，重要的企业由国有资本控股。实施管理层收购并控股，是将所有权与经营权合一，这不利于形成有效的公司治理结构，不利于建立市场化配置经营管理者的机制，不利于维护国有经济的控制力，与我国国有企业建立现代企业制度、推进股份制改革的方向不相符合。10月21日，科龙在北京华侨大厦二层举行了“科龙20年发展与中国企业改革路径”研讨会。研讨会人员有：国务院发展研究中心企业所陈小洪所长、张文魁副所长、市场经济研究所所长张军扩、国资委企业改革局助理巡视员贾小梁、国务院发改委宏观经济研究院副院长陈东琪、研究员常修泽、产业所副所长胡春力、清华大学中国经济研究中心副主任宁向东、中国人民大学商学院副院长卢东斌、中国社科院工经所副所长黄速建、经济研究所研究员刘小玄、社科文献出版社总编邹东涛、中国政法大学教授李曙光。大家一致同意的核心文件是《科龙20年发展经验与中国企业改革路径》，认为顾雏军的并购行为是和“中国企业改革路径”完全一致的。12月12日，2004年中国企业领袖年会上北京大学光华管理学院副院长张维迎暗批郎咸平,称“要善待企业家”。山东科技大学经管学院吴士健同期，程恩富、丁冰、左大培王空、王志伟、吴栋、孟捷、顾钰民、周肇光共十位经济学家，发表文章对郎咸平观点的基本精神、高度社会责任感和学术良知予以支持……2005年3月,广东、江苏、湖北、安徽等地证券监管部门联合对格林柯尔涉嫌违规挪用其控股的上市公司科龙电器资金，收购美菱电器、襄阳轴承以及亚星客车三家上市公司的事件展开调查。2005年4月28日,格林柯尔系科龙突然发布预警公告称，预计2004年度亏损金额约为6000万元人民币。科龙股价狂跌。2005年5月12日，全球四大会计师事务所之一德勤表示不再担任格林柯尔科技和科龙电器的审计师。原因是德勤就科龙电器2004年度财务报表发表了保留意见。德勤受在其保留意见中提诉的审计范围限制，认为无法对科龙电器在会计管理方面的承诺表示满意。2005年8月，有关方面证实，广东格林柯尔董事局主席顾雏军及其在国内的主要助手，包括多位财务主管，因“涉嫌经济犯罪”，已经被公安部门正式拘捕。9月9日，被关押在顺德看守所的顾雏军在股权转让协议上签字，使海信最终在众多角逐者中成功购得科龙。2005年9月14日，科龙电器发布股权转让提示性公告，首度证实科龙目前单一大股东广东格林柯尔与青岛海信空调有限公司于9月9日正式签署了《股份转让协议书》，将其持有科龙的26.43%股权转让给海信空调，海信空调成为科龙电器最大股东。顾雏军神话破灭。2006年9月，证监会向顾雏军罚款30万。2006年7月，顾雏军被证监会永久性市场禁入。山东科技大学经管学院吴士健顾雏军收购科龙的资金来源以科龙股份质押向银行贷款顾老板追讨原有控股股东对科龙的欠款原议出资5.6亿，进入董事会后更改为3.48亿镇政府将3.48亿重新注入科龙用于还款，将“科龙、荣升、容声”注册商标和土地发展中心抵债上海浦东发展银行广东分行5亿元的授信科龙山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健郎咸平：顾老板的七板斧第一步：安营扎寨第二步：乘虚而入第三步：反客为主第四步：投桃报李第五步：洗个大澡第六步：相貌迎人第七步：借鸡生蛋山东科技大学经管学院吴士健洗个大澡——相貌迎人2001底，针对容声集团对上市公司的8．6亿元的欠款，出于稳健性原则，ＳＴ科龙按20％的比例提取了应收账款准备金，高达1．72亿元，同时，股市做出负面回应，股价应声下跌。而后来，净利润由2002年10127．70万元增至2003年的20218．02万元，效果明显。赢利＝收入－成本－费用－息税山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健科龙引发的思考一、顾雏军从资本运作“高手”向产业运作高手转变的失败，是他个人的悲剧还是中国资本市场的悲剧？在格林柯尔身上我们看见了德隆身影，以后还有谁会成为新的德隆？二、对顾雏军旗下公司资本运作的种种疑问，舆论界从2001年就质疑不断，为什么这些公开的声音在4年后才引起有关方面的重视和行动，舆论的力量通过什么机制才可以及时转变为政府监管的力量？三、如果郎咸平的质疑所引起的全国性的震动，都不足以为监管造势，那么还有什么力量可以让监管机构耳聪目明？四、顾雏军与国研中心企业研究所联合发布名为《科龙20年发展经验与中国企业改革路径》的调研报告，报告认为科龙短短“半年内”就扭亏是经过“战略性整顿”，主要原因在于压缩成本和新产品开发。此报告出台后，顾雏军成了实业英雄。学者们在郎顾之争白热之际发表报告中所持的立场代表了什么？五、顾雏军在近年的资本运作中，调节上市公司财务报表几乎成为其“杀手锏”，各种名目繁多的计提准备、核销、摊销，让年报频频按照大股东的意图变脸，让无数中小股东徒呼奈何，上市公司财务管理和会计核算的随意性真的有这么大吗？上市公司的审计部门真正能够独立履行自身的职能吗？证监会、财政部门等各个部门还可以做些什么？山东科技大学经管学院吴士健科龙引发的思考六、在格林柯尔身上我们看见了德隆身影，以后还有谁会成为新的德隆？中国资本市场诞生德隆式悲剧的土壤消失了吗？顾雏军的格林柯尔首先暴露问题并且遭受香港联交所的谴责，在大陆和香港监管协作以及经验交流方面还可以做些什么？七、在与顾雏军合作的各地项目中，地方政府在热衷于招商引资的同时，对顾雏军的格林柯尔给予了哪些使其得以钻空的政策优惠？八、顾雏军的格林柯尔在资本市场大显身手，收购大量上市公司国有股权，国有资产管理部门为国有资产合法权益充分尽责把关了吗？在收购的各个环节，是否进行了全程的跟踪和监督？九、随着证监会的监管和调查，顾雏军的格林柯尔还有哪些内幕将要暴露？其中蕴藏着什么样的投资人陷阱？从某种意义上讲，监管层的介入是否对于遏止和纠正格林柯尔系的潜在风险行为起到真正的作用？监管可以帮助格林柯尔“止血”吗？十、乱世需重典，重病用猛药，中国资本市场际于多事之秋，我们如何通过完善立规、高效监督、从严执法，建立规范和干净的市场环境和制度环境？我们如何重树资本市场的信心和秩序？

山东科技大学经管学院吴士健一、公司治理引论现代股份有限公司的完全形态产生于19世纪，随着公司股权的日益分散及所有权与经营权的分离，股东权力和股东大会逐渐空壳化与形式化，管理层开始在公司中处于支配地位。Berle和Means最早对这一问题进行了系统的分析和研究，并于1932年出版了《现代公司和私人产权》一书，对当时占主导地位的股东主权思想提出了挑战。然而，在20世纪80年代以前，公司治理问题并没有受到人们的注意和重视，其原因在于第二次世界大战之后的30多年间，公司总体上来说运作的非常好，股东们大体上都得到了满意的回报，员工的工资和福利也得到不断的提高，虽然各国法律都强调股东主权主义，公司必须追求股东利益的最大化，但实践中许多公司并没有忽视其社会责任。对公司治理问题的重视与广泛研究是在20世纪80年代以后才开始的，各国的学者、企业家、决策者及新闻媒介都对其表现出空前的关注，并展开了热烈的讨论，形成了一个公司治理运动的浪潮。“从来没有一个问题象公司治理那样，由一个为人所忽视的问题变成了专家和决策者日思夜想的焦点。山东科技大学经管学院吴士健1.公司治理问题产生的背景1.1两权分离与委托代理问题现代公司的所有权与控制权实现了分离，控制权由所有者转移到管理者手中，而管理者的利益经常偏离股东的利益。委托代理双方利益不一致信息不对称监督困难（而且小股东搭便车严重）“代理问题是公司治理产生的先决条件”。巴菲特为何用选女婿的标准选管理人员？山东科技大学经管学院吴士健1.公司治理问题产生的背景1.2机构投资者的兴起与股东参与意识的提高英美传统的公司治理机制强调的是外部市场对公司的压力，股东对公司治理的参与主要采用被动的“用脚投票”的方式，即通过买进买出股票对公司的管理层施加影响。然而，这种方式有时是不情愿的或者代价较高的。20世纪四十年代以来，尤其是过去的二十年，以养老基金和共同基金为主的机构投资者已拥有上市公司越来越多的股份，到20世纪90年代，机构投资者总体上已持有所有上市公司近一半的股权。尽管个别基金很少持有某一公司超过1%或2%的股票，但是作为一个整体，机构投资者常持有某些大公司百分之六十以上的股票。机构投资者在实践中逐渐发现，单纯使用“用脚投票”的方法有时比较困难。机构投资者一般持股数量较大，当公司经营业绩不佳时，很难象小股东那样‘用脚投票’，将手中的股票及时抛出。一旦他们决定出售某只股票，由于持股数量较大，通常会对该股票的价格造成较大冲击。这就在客观上迫使机构股东长期持有股票。由于机构股东不能象小股东那样单纯通过出售股票来影响公司治理，它们逐渐将目光转移到公司内部，试图通过影响诸如公司董事的聘选、激励与约束机制、重大事项表决等发挥治理作用。美国：少数人持股-----社会公众持股------机构投资者持股（共同基金、养老基金、保险基金及捐赠基金）山东科技大学经管学院吴士健1.公司治理问题产生的背景1.3公司的高管人员薪酬增长过快公司的高管人员薪酬增长过快、引起股东和社会的普遍不满。尽管公司的业绩增长缓慢，但高级管理人员，尤其是首席执行官（CEO）却从公司获得天文数字般的薪金，引起股东和社会的普遍不满。美国《商业周刊》杂志每年都出版一份关于美国365家最大的公众公司的两名最高级经理的薪酬情况调查。根据1991年的调查报告（关于1990年的收入），这些公司首席执行官的薪酬在八十年代增长了212%，是工人同期工资增长率的四倍（工人的同期工资增长率是52%），工程师工资增长率的三倍。而同期公司股票的每股收益平均增长率为78%。1990年，《商业周刊》调查中的公司首席执行官平均工资和奖金达到120万美元，如果加上股票期权和其它长期薪酬计划的收入，平均总薪酬则达到195万美元。按1990年的工资率计算，这相当于工人85年的工资，工程师45年的工资。把公司收益比作蛋糕，分蛋糕的刀子在公司的仆人而不是主人手中；经理人员报酬并不总是与公司盈利的增长挂钩，即使是挂钩，公司盈利的增长仅仅是归因于经理人员经营有方呢，还是存在其他因素？如果说经理人员的报酬是由经理市场决定的，那么经理市场的竞争程度能足以证明他们报酬水平的正当性吗？山东科技大学经管学院吴士健高管年薪中国平安（2007）马明哲董事长,首席执官4616.10万张子欣总经理首席运营官4770.40万孙建一董秘,副董事长2543.70万中国人寿（2007）杨超董事长199万万峰总裁188万招商银行（2007）马蔚华行长首席执官963.10万兰奇董秘289.80万深圳发展（2009）法兰克·纽曼董事长,首席执官1741万中国平安（2009）梁家驹常务总经理2859.21万中兴通讯（2009）殷一民执行董事603万万科（2009）王石董事长590.3万美的集团（2009）方洪波董事长372万山东科技大学经管学院吴士健1.公司治理问题产生的背景1.4企业并购盛行西方许多大公司在近20年的兼并重组过程中大量裁员，促使人们重新认识现行的公司治理模式。传统的公司治理的基本逻辑是：股东承担公司的风险，而员工领取固定工资，因此公司的所有权应该归股东。然而，从1980年到1993年，仅美国九大公司裁员就达100万人以上，大公司如此，更不用说小公司了，员工根本没有安全感，所谓的“固定”工资并不固定，他们面临的风险实际上比股东还大。因此，人们不得不对传统公司治理的逻辑进行反思。并购企业金额并购企业金额辉瑞并购惠氏669亿美元卡夫收购吉百利119亿美元中石化收购瑞士Addax495亿人民币兖州煤矿收购澳大利亚菲利克斯200亿人民币罗氏收购基因泰克468亿美元吉利收购沃尔沃140亿人民币平安收购深发展220亿人民币松下收购三洋46亿美元默沙东收购先灵葆雅400亿美元甲骨文收购太阳74亿美元山东科技大学经管学院吴士健2.良好公司治理机制的意义自20世纪90年代以来，由于经济的日益全球化，公司治理问题越来越受到世界各国的重视，形成了一个公司治理运动的浪潮。亚洲金融危机产生以后，许多专家学者认为其中引发危机的重要因素之一就是这些国家的公司治理存在缺陷，公司治理更是成为了全球关注的热点。各国证券监管部门、交易所及国际机构纷纷加入到推动全球公司治理运动的行列，推出了各种有关公司治理的原则、指引、最佳行为准则等。2.1有利于降低公司的代理成本一个有效的公司治理机制能使经营者与公司和股东的利益趋于一致，确保公司在法律法规和商业信用约束下，为实现股东价值最大化而经营。而公司治理机制失效可能会导致管理层滥用职权、进行高风险投资，控股股东侵害中小股东利益、对债权人进行掠夺，等等，从而大大提高公司的代理成本，严重的甚至会导致公司财务困难、最终不得不宣告破产。山东科技大学经管学院吴士健2.良好的公司治理机制的重要性自20世纪90年代以来，由于经济的日益全球化，公司治理问题越来越受到世界各国的重视，形成了一个公司治理运动的浪潮。亚洲金融危机产生以后，许多专家学者认为其中引发危机的重要因素之一就是这些国家的公司治理存在缺陷，公司治理更是成为了全球关注的热点。各国证券监管部门、交易所及国际机构纷纷加入到推动全球公司治理运动的行列，推出了各种有关公司治理的原则、指引、最佳行为准则等。2.1有利于降低公司的代理成本一个有效的公司治理机制能使经营者与公司和股东的利益趋于一致，确保公司在法律法规和商业信用约束下，为实现股东价值最大化而经营。而公司治理机制失效可能会导致管理层滥用职权、进行高风险投资，控股股东侵害中小股东利益、对债权人进行掠夺，等等，从而大大提高公司的代理成本，严重的甚至会导致公司财务困难、最终不得不宣告破产。山东科技大学经管学院吴士健2.良好的公司治理机制的重要性2.2有利于降低公司的融资成本、提高公司价值良好的公司治理机制能够确保公司谨慎、妥善地使用投资者的资金，实现股东价值最大化。由于股东深知自己的资金投入到具有良好公司治理机制的公司中不会被滥用，资金保值、增值的可能性较大，他们一般都愿意为这类公司的股票付更多的钱，从而提升了公司的价值，并且使公司能够在出让较少比例股份的情况下筹集到所需数量的资金，大大降低了融资的代价。国际著名的咨询公司（McKinsey&Co.）（麦肯锡）2001年发表的一份投资者意向报告表明，四分之三的投资者表示在选择投资对象时，公司的治理结构，特别是董事会的结构和绩效与该公司的财务指标一样重要。80%的投资者表示，对于治理结构好的公司，他们愿意为其股票出更高的价钱。2.3有利于吸引长期稳定的国际资本国际资本，尤其是发达国家的资本在选择对外投资的地区、形式、时间长短时，公司治理结构是首要考虑的问题之一。对于公司治理机制薄弱的地区和公司，国际资本一般选择进行以短期债务为主的投资，稍有冲击就撤资，而对于具有良好公司治理机制的地区和公司，则倾向于进行以股权为主的长期投资。因此，建立良好的公司治理结构，可以增强企业吸引长期稳定的国际资本的能力。为了适应国际资本的需求，美国的标准普尔（Standard&Poor）公司建立了公司治理评级标准，并已开始在俄罗斯试点。今后，随着公司治理评级的普及，一个公司的公司治理等级会象其它的资信等级那样，成为国际资本选择投资企业时主要考虑的因素之一。山东科技大学经管学院吴士健2.良好的公司治理机制的重要性2.3有利于国家的经济增长良好的公司治理机制使得公司能够吸引到更多国际国内长期、稳定的低成本资金，有力地促进了企业的发展。国民经济中最重要的微观元素——企业发展了，能够有效地促进国民经济的增长。2.4有利于国家金融体系的稳定一国在开放资本市场的进程中必须建立以市场为基础的体制来分配金融资源。以市场为基础的体制通过明确的合约和相关价格来分配金融资源，由于合约的不完全性难以避免，如果企业的公司治理机制较好、透明度较高，投资者得到的保障就较大，因此也就愿意进行长期稳定的股权投资。2.5有利于资金在更大范围内优化配置。随着经济的全球化，国与国之间经济相互依存度提高，企业筹资与机构投资全球化，一套良好的公司治理机制，有利于在世界范围内增强投资者信心，促进国际资本流动，降低企业和国家在国际资本市场上的筹资成本，提高资本在全球的配置效率。沃尔芬森（JamesD.Wolfensen）有一句关于公司治理的名言：“对世界经济而言，完善的公司治理和健全的国家治理一样重要。”山东科技大学经管学院吴士健3.公司治理的主题3.1国外公司治理研究的主题如何控制公司经理人员行为以保护股东利益

人们普遍对经理人员与日俱增的高报酬感到不满股东诉讼事件大量增加机构投资者力量的增大如何保护公司利益相关者的利益恶意收购中如何保护公司利益相关者的利益关于公司社会责任的争论

3.2国内公司治理研究的主题治理国有企业改革过程中出现的严重的管理者腐败问题国有企业建立现代企业制度，进行公司化改造完善企业制度结构山东科技大学经管学院吴士健经理人员腐败的表现形式在职消费膨胀；侵占和转移企业资产；信息披露不规范，报喜不报忧，对重大经营活动不做出应有的解释；经营行为围绕着个人眼前的成绩、地位和利益展开；经营管理人员和员工工资、奖金、集体福利等收入增长过快，侵占企业利润；财务关系透明度低，甚至搞“黑箱操作”；置小股东和债权人的利益于不顾，不分红或少分红，大量拖欠债务；抵制兼并重组。山东科技大学经管学院吴士健4.公司治理的概念公司治理（CorporateGovernance）又译为企业法人治理结构或公司督导机制，在我国的台湾地区称为公司统制，香港则译为公司管制。公司治理的概念最早出现于经济学文献中的时间是在20世纪80年代初期。英国经济学家BobTricker在1984年出版的《公司治理》一书中，首先论述了现代公司治理的重要性。奥利弗·哈特（OliverHart）在《公司治理理论与启示》一文中提出了公司治理理论的分析框架。他认为，只要有以下两个条件存在，公司治理问题就必然在一个组织中产生：第一个条件是代理问题，确切说是组织成员（可能是所有者、工人或消费者）之间存在利益冲突；第二个条件是交易费用之大使代理问题不可能通过合约解决。哈特是将代理问题和合约的不完全性作为公司治理存在的条件和理论基础。治理国有企业改革过程中出现的严重的管理者腐败问题科克伦（PhlipL.Cochran）和沃特克（SteverL.Wartick）在《公司治理——文献回顾》一文中指出：公司治理问题包括高级管理阶层、股东、董事会和公司其他利害相关者的相互作用中产生的具体问题。构成公司治理问题的核心：（1）谁从公司决策——高级管理阶层的行动中受益；（2）谁应该从公司决策——高级管理阶层的行动中受益？山东科技大学经管学院吴士健4.公司治理的概念英国牛津大学管理学院院长柯非·梅耶（Myer）在他的《市场经济和过渡经济的企业治理机制》一文中，把公司治理定义为：公司赖以代表和服务于他的投资者的一种组织安排。它包括从公司董事会到执行经理人员激励计划的一切东西……。斯坦福大学的钱颖一教授也支持这一观点：公司治理结构包括：（1）如何配置和行使控制权；（2）如何监督和评价董事会、经理人员和职工；（3）如何设计和实施激励机制。瞿林瑜（1996）认为：企业作为一个经济组织，它需要一个有效的制衡；协调、监督和赏罚的制度结构及市场结构。而公司的治理结构就是该制度结构和市场结构。张维迎认为：从公司治理结构的内涵上讲，狭义的公司治理结构是指有关公司董事会的功能、结构和股东权利等的制度安排；广义的公司治理结构是指公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度安排。张维迎还认为：从公司治理的本质上讲，公司治理结构是一种通过剩余索取权和控制权的配置来解决经理激励和选择问题的机制。山东科技大学经管学院吴士健4.公司治理的概念现代公司的治理形式是采取法人治理结构，所谓法人治理结构是指在公司法人中联结并规范所有者（股东）、支配者（董事和经理）、监督者（监事）等相互权力和利益关系的制度安排。这种制度安排的目的是使诸方面的资产权利的掌握及运用严格受到相应资产责任的制约。狭义的公司治理：指所有者、主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。公司治理结构：股东会、董事会、监事会及管理层所构成的的内部治理。广义的公司治理：通过一套包括正式及非正式的制度来协调公司与所有利害相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。治理的目标不仅是股东利益的最大化，而且是要保证公司决策的科学性，从而保证公司各方面的利害相关者的利益最大化。股东至上治理理论VS共同治理理论山东科技大学经管学院吴士健4.公司治理的概念现代公司的治理形式是采取法人治理结构，所谓法人治理结构是指在公司法人中联结并规范所有者（股东）、支配者（董事和经理）、监督者（监事）等相互权力和利益关系的制度安排。这种制度安排的目的是使诸方面的资产权利的掌握及运用严格受到相应资产责任的制约。狭义的公司治理：指所有者、主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。公司治理结构：股东会、董事会、监事会及管理层所构成的的内部治理。广义的公司治理：通过一套包括正式及非正式的制度来协调公司与所有利害相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。治理的目标不仅是股东利益的最大化，而且是要保证公司决策的科学性，从而保证公司各方面的利害相关者的利益最大化。股东至上治理理论VS共同治理理论山东科技大学经管学院吴士健4.公司治理的概念从内容上看，公司治理包括三个层次：公司内部治理机制、公司外部治理市场、有关公司治理的法律法规。公司内部治理机制的主要内容是在公司内部构造一个合理的权力结构，从而在股东、董事会与经理人之间形成一种有效的激励、约束与制衡机制，以保证公司遵守有关法律法规、并实现公司及股东利益的最大化。公司外部治理市场主要是指公司外部的产品市场、资本市场、经理人才市场通过产品与价格竞争、公司控制权竞争、经理人才竞争等方式对公司产生的激励约束作用。有关公司治理的法律法规主要是指政府及监管部门为了保护广大投资者的利益、保证公司遵守国家法律与社会道德规范而制定的一系列规定，包括董事的法律责任、会计准则、信息披露要求等，这些法律法规构成了有关司治理的法律约束。良好的公司治理机制既包括一个有效的公司内部激励、约束与制衡机制，也包括一个有效的公司外部治理市场，同时还必须有一套完善的有关公司治理的法律法规和执法系统。山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健公司管理的现代理论模型①②③④高层管理：战略管理中层管理：执行管理基层管理：作业管理①人力资源开发与利用②生产控制与现场管理③市场开发与营销管理④会计与财务管理山东科技大学经管学院吴士健5.公司治理与公司管理的区别特征公司治理公司管理目标实现相关利益主体责权利的平衡实现公司的既定目标导向战略导向，规定公司的基本框架，确保管理处于正确的轨道上任务导向，通过具体的管理操作完成公司任务中心公司外部公司内部实施基础内外部的显性、隐性契约和市场机制行政权威关系实施手段内部治理结构、外部治理机制、激励约束机制计划、组织、领导、控制、协调政府的作用政府通过制定相关法律、法规发挥重要作用政府基本不干预具体管理过程资本结构反映股东、债权人的相对地位反映公司的财务状况股本结构体现各股东的相对地位反映所有者构成及对管理的影响山东科技大学经管学院吴士健公司治理与公司管理的联系

1、经理人员行使决策权和控制权2、公司经营管理战略管理1、确定公司目标2、界定经理人员的责权利3、有效的监督公司治理公司管理公司的运转公司治理和公司管理组成企业系统的两个层次公司治理模式公司治理结构市场机制公司管理模式中间管理层作业管理层战略管理层股东、其它利益相关者群体监事会董事会总经理公司治理和公司管理的系统整合公司外部环境系统公司管理系统公司治理系统企业组织结构与管理系统激励约束机制企业文化价值系统企业战略管理系统外部治理机制内部治理机制公司信息网络公司管理运作过程高效率和高效益公司管理（经济、技术和社会的评价指标）二、公司治理的主要理论公司治理理论是构建公司治理结构、解决公司治理问题的理论基础。所谓公司治理问题，是指由于公司内部激励、约束与制衡机制失灵、外部治理市场无效、或是由于缺乏完善的有关公司治理的法律法规等产生的一系列问题，如内部人侵害股东利益、大股东侵害中小股东的利益、公司经营目标偏离股东价值最大化目标等。关于公司治理问题产生的原因，存在着四种主要的理论解释，其中被广泛接受、并且对实践中公司治理机制的形成起主导作用的是委托代理理论。其它三种有关公司治理的理论分别为古典管家理论、现代管家理论和利益相关者理论，利益相关者理论近年来在英美国家也得到了一定程度的认可，成为委托代理理论的重要补充。山东科技大学经管学院吴士健1.委托代理理论委托代理理论认为，公司治理问题是伴随着委托代理问题的出现而产生的。由于现代股份有限公司股权日益分散、经营管理的复杂性与专业化程度不断增加，公司的所有者——股东们通常不再直接作为公司的经营者，而是作为委托人，将公司的经营权委托给职业经理人，职业经理人作为代理人接受股东的委托，代理他们经营企业，股东与经理层之间的委托代理关系由此产生。由于公司的所有者和经营者之间存在委托代理关系，两者之间的利益不一致而产生代理成本，并可能最终导致公司经营成本增加的问题就称为委托代理问题。委托代理问题及代理成本存在的条件包括：委托人与代理人的利益不一致：由于代理人的利益可能与公司的利益不一致，代理人最大化自身利益的行为可能会损害公司的整体利益；信息不对称：委托人无法完全掌握代理人所拥有的全部信息，因此委托人必须花费监督成本，如建立机构和雇用第三者对代理人进行监督，尽管如此，有时委托人还是难以评价代理人的技巧和努力程度；不确定性：由于公司的业绩除了取决于代理人的能力及努力程度外，还受到许多其它外生的、难以预测的事件的影响，委托人通常很难单纯根据公司业绩对代理人进行奖惩，而且这样做对代理人也很不公平。山东科技大学经管学院吴士健1.委托代理理论从上述委托代理问题及代理成本存在的条件中可以发现，委托代理关系的存在并不一定就会产生委托代理问题，如果作为代理人的股东能够掌握完全信息，并预测出将来所有可能发生的情况，他（们）就有可能通过制定一份完备的合同，详细地规定代理人的所有职责、权利与义务，并就将来可能发生的所有情况可能产生的所有后果及解决措施在合同中作出相应的规定，从而完全消除因为委托代理关系的产生可能带来的所有问题。比如，一份完备的委托—代理合同将包括在什么样的情况下经理人员将被撤换、在什么样的情况下公司将出售或购入资产、在什么样的情况下公司应该招收或解雇工人，等等。如果这样一份完备的委托代理合同存在的话，即使委托代理关系存在，也不会产生委托代理问题，我们也很难找到公司治理在其中应该扮演的角色。只有当初始的合同是不完备的，因此将来需要对一些在初始合同中没有作出规定的情况作出决策时，公司治理结构才会发挥作用。实际上，公司治理结构就是对这类情况进行决策的机制。可以想象，如果合同是完备的，所有事情都在合同中预先规定了，那也就没有“剩余”的事项需要决策了，公司治理机制也就不重要了。当委托—代理关系及不完备合同同时存在时，公司治理机制就将发挥作用。治理结构可以看作是一种对没有在初始合同中明确规定的情况进行决策的机制，更确切地说，治理结构是对公司除人力资本以外的其它资本的剩余控制权的分配。山东科技大学经管学院吴士健1.委托代理理论代理问题Slackness懒惰懈怠Perquisites外快特待Entrenchment保权护位Empire帝国扩张RiskAversion回风避险Tunneling监守自取代理人的约束机制内部：契约与审计、内部制度约束外部：产品市场、资本市场、经理市场山东科技大学经管学院吴士健2.古典管家理论古典管家理论的形成，是以新古典经济学的理论为基础的。在新古典经济学中，企业是一个具有完全理性的经济人，市场是一个完全竞争的市场，信息和资本能够自由流动，企业处于完全竞争的环境中。在新古典经济学关于信息完全的基本假设下，尽管企业的所有者与经营者之间存在委托—代理关系，但经营者没有可能违背委托人的意愿去管理企业，因此代理问题是不存在的，所有者和经营者之间是一种无私的信托关系，公司治理的模式也就不再重要。在此意义上，公司治理表现为股东主权至上，以信托为基础的股东与董事会、经理层之间的关系，使经营者会按照股东利益最大化的原则行事。由于现代公司所面临的市场，既不是一个完全竞争的市场，也不是信息充分完备的市场，因此古典管家理论显然不能解释现代市场经济条件下公司的治理行为。古典管家理论作为公司治理理论的一个最初萌芽，对于研究现代公司治理基本上不具有任何意义。山东科技大学经管学院吴士健3.现代管家理论古典管家理论关于完全信息的假设显然不符合现实，由于不完全信息是客观存在的，因而其错误的前提假设必然导致由此推断出的结果与现实的巨大差距。代理理论虽然有助于部分解释所有权与经营权分离所造成的问题，但是，现代心理学和组织行为方面的研究表明，代理理论的某些前提假设，特别是对经营者内在的机会主义和偷懒行为的假定是不合适的，人既有可能成为自利的代理人，也有可能成为无私的好管家。从心理学的角度来看，现实中人与人之间的差异是巨大的，每个人与其社区或环境之间都存在一种互动的控制关系，并随着这种互动关系的变化而变化，故人有时是竞争性的，有时又是合作性的，通常是兼而有之，许多实证分析的结果与代理理论截然相反。在此基础上，澳大利亚新南威尔士大学澳大利亚工商管理学院（AGSM）的LexDonaldson教授于1990年提出了一种与代理理论截然不同的理论——现代管家理论。Donaldson认为，成就、荣誉和责任等是比物质利益更重要的激励公司经营者的因素，经营者出于对自身尊严、信仰以及内在工作满足的追求，会象善良的管家一样勤勉地为公司工作，成为公司的好“管家”。山东科技大学经管学院吴士健3.现代管家理论Donaldson和Davis在1994年发表的一篇论文中指出，代理理论的拥戴者们根据人性先天“性恶论”的假设，先入为主地认定以独立的外部董事为主的独立董事会肯定会更好，因而极力倡导董事会的独立性。然而，Donaldson和Davis认为，从制度设计的角度而言，以独立的外部董事为主组成的董事会是一种无效率的组织形式，因为这不符合掌握信息最全面的人决策最有效这一组织设计的基本原则。事实上，他们认为，从整体上看，董事会是否有存在的必要都值得怀疑。部分实证分析支持了Donaldson的理论，很多研究发现董事会的独立性与公司的业绩并不成显著的正相关关系，相反，一些以执行董事为主的公司的经营业绩反而高于董事会独立性强的公司。现代管家理论作为公司治理理论的一家之言虽然具有一定的理论和实证分析支持，但是，在当今倡导公司民主及机构投资者占据主导地位的时代，这一理论被淹没在代理理论之中，较少引起人们的关注。山东科技大学经管学院吴士健4.利益相关者理论20世纪以前，英美公司治理机制的形成基本上是以古典管家理论为基础的，进入20世纪以后，委托代理理论逐渐成为构建公司治理的理论依据。无论是古典管家理论，还是委托代理理论，均以股东价值最大化为目标，然而，这种思想由于将公司更为广泛的利益相关者的利益排除在外而日益受到批评。现代企业理论认为，首先，现代公司是一个状态依赖的结合体。在公司正常经营的条件下，公司的所有权为股东所有。但是，一旦公司经营进入亏损和破产阶段，公司的所有权就为公司的债权人所有，由债权人决定公司是重组还是清算。更进一步，当公司的资产还不足以支付员工的工资时，员工就成为公司的实际控制人，有权对公司的资产处置作出决定。因此，不能将公司仅仅看成是股东所有的主体，应当让债权人和员工一起来参与公司的治理。其次，从价值形成的角度来看，公司的价值形成是由多种因素促成的。从投入角度来看，公司价值的最大化取决于公司与供应商和其他合作伙伴之间的稳定关系；从需求角度来看，消费者、经销商也是公司价值形成的重要因素，公司需要与消费者和经销商之间形成可信赖的关系，从而保持其产品的市场占有率和竞争力。因此，要实现公司的价值最大化，就必然要求在公司治理框架中有公司的供应商、经销商和消费者的参与。第三，在现代市场条件下，公司是一个责任主体，在一定程度上还必须承担社会责任，公司的价值不仅体现在股东的利益方面，也体现在公司的社会价值方面。山东科技大学经管学院吴士健4.利益相关者理论由于公司概念的进一步丰富，出现了要求利益相关者共同参与公司治理的利益相关者理论。利益相关者理论认为，由于公司是不同要素提供者之间组成的一个系统，公司的目标应该是为所有要素提供者创造财富、增加价值，而不仅仅是为股东利益最大化服务。为了达到这个目标，应鼓励公司董事会具有更加广泛的代表性，董事会应包括公司的职工、主要供应商和客户、贷款银行和社区代表，保证他们在董事会中的发言权。近年来，利益相关者理论在英美国家已经得到了一定程度的认可。例如，美国法律协会在其《公司治理原则》中，就明确提出现代公司与众多的利益集团，如公司的员工、客户、供应商等有相互依存关系。《OECD公司治理原则》也专门将利益相关者作为其中的一个重要组成部分，明确提出公司在追求股东利益最大化的同时，应关注和考虑利益相关者的利益不受损害。目前，虽然有关利益相关者在公司治理中的地位和作用还没有形成完整的理论体系，但有许多实践已经在这方面做了有益的尝试，如实行员工持股计划、发挥机构投资者和债权人的作用等等。山东科技大学经管学院吴士健三、内部治理机制公司治理机制：内部制衡股东结构及其问题董事会构成与运作监事会运作内部人控制聘选机制激励机制山东科技大学经管学院吴士健1.内部治理公司内部治理机制是公司治理最核心的问题。公司的内部制衡属于狭义的公司治理领域，主要涉及公司管理层及股东，或是公司内部人（管理层和控制性股东）与外部股东以及他们之间的关系。这一问题包括两个主要方面，即股东与公司之间的关系，以及控股股东与一般股东之间的关系。从委托代理关系的角度来看，狭义的公司治理问题的第一个方面实际上主要就是股东与董事会、监事会与经理之间的委托代理关系问题。公司治理理论认为，在外部条件既定的情况下，公司治理机制是决定企业业绩的关键因素。公司治理机制的核心是委托代理关系，而有效的委托代理机制归根结底可概括为两个方面，即代理人/经理人的能力和他们的努力程度。在企业资源和外部环境既定的情况下，决定企业绩效好坏的将是企业的经营管理，而后者又是与经理人的能力和努力分不开的。这两个问题实际上也就是公司治理所要解决的根本问题，简言之，就是如何设计企业的最优治理结构，使得有能力的经理人最大限度地为股东（所有者）的利益努力地工作。山东科技大学经管学院吴士健1.内部治理从这一角度看，公司内部治理机制可概括为三个方面，即聘选、激励和监督。聘选要解决的是委托人如何选择代理人；激励要解决的问题是代理人是否努力工作，涉及委托人需要采取哪些收益分配激励手段，以使代理人最大限度地努力实现委托人的目标；监督要解决的问题是代理人为谁工作（也包括是否努力工作），强调委托人对代理人行为进行考核和制约，以防止代理人不努力或其行为偏离委托人的利益。科学的聘选机制是最佳治理结构形成的前提，通过竞争上岗，公开聘任管理人员，是保证经理人能力、努力程度和其行为符合企业目标的重要条件。合理的激励机制也是实现最佳治理结构的关键。有效的监督机制是实现企业最佳治理结构的保证。山东科技大学经管学院吴士健1.内部治理公司内部治理机制的第二个重要方面是控股股东与一般股东之间的关系。根据有关的公司法理论与实践，公司股东之间应彼此负有受托责任，特别是大股东对小股东负有公司交易的责任。例如，大多数国家都对控股股东与公司的关联交易、董事关联交易规定了披露原则、无利益冲突的股东中的多数通过原则和公平性原则，即从程序上加以监督，要求董事对其进行的有关关联交易的行为予以披露，要求无利益冲突的董事和股东对关联交易进行批准，或者由独立实体对关联交易进行公平性审查。山东科技大学经管学院吴士健2.股东权益：谁是治理主体从法律的角度来讲，权益是指当事人依法享有的权利和利益，表示当事人由于付出某种代价，可对关系自身利益的行为施加影响，并且依法从该项行为的结果中取得利益。股东是指依法持有公司的人，股东按其所持有股份的种类和数量享有权利、承担义务。我国《公司法》规定，公司股东按其投入公司的资本额享有所有者的资产受益、重大决策和选择管理者等权利。股东权益就是股东基于其对公司投资的那部分财产而享有的权益。股东权或者股东权益简称股权，泛指公司给予股东的各种权益或者所有的权利，具体的是指股东基于股东资格而享有的从公司获取经济利益并参与公司管理的权利。股东权包括股东与财产有关的各种权益和企业内部经营管理的各种权益，是集财产与经营两种权利于一体的一种综合性的新型的独立的权利形态。山东科技大学经管学院吴士健股东权利的种类股东权利是由法律规定的，所以在不同的国家，股东权利可能会有所差别；即使在同一个国家，不同类型公司的股东权利也不一样。在中国，法律规定股份有限公司的股东可通过股东大会“决定公司的经营方针和投资计划”；而在美国，法律规定开放型公司(相当于中国的股份有限公司)的股东权利基本上限于投票选举董事和调整资本结构等事项。普通股股东的权利剩余收益请求权和剩余财产清偿权监督决策权优先认股权股票转让权优先股股东的权利利润分配权剩余财产清偿权管理权山东科技大学经管学院吴士健中国上市公司的股权结构及其权利特征中国上市公司的股本结构主要由国家股、法人股和公众股三大块组成。其中，国家股和法人股不能在证券市场进行公平交易，因此也被称为不流通股。社会公众股包括A股（以人民币发行且在中国境内交易所上市交易的股份）、B股（以外币发行且在中国境内交易所上市交易的股份）和境外外资股（以外币发行且在境外交易所上市交易的股份）。中国上市公司股权结构的突出特点是：流通股的比重低，绝大部分股份不能上市流通。非流通股份占上市公司总股本的比重达三分之二，可上市交易的股本约为三分之一。大部分公司的非流通股比重在60%—80%之间，个别公司甚至达90%，约6%的公司的非流通股股本比重低于40%，只有0.4%的上市公司没有非流通股。此外，由于中国绝大部分上市公司系由国个改制而成，因此，未上市流通的国家股比重高达45%以上，有些上市公司甚至接近90%。平均而言，总股本越大的公司，其国有股比重也越高。山东科技大学经管学院吴士健中国上市公司的股权结构及其权利特征中国上市公司股权结构的第二个特点是非流通股过于集中。2001年底，中国A股上市公司第一大股东的持股比例平均在44.26%，40%以上的中国A股上市公司第一大股东的持股比例超过50%；前5位股东的合计持股比例超过50%的上市公司占全部中国A股上市公司的比重高达74.4%。根据上海证券交易所的资料，在截至2003年6月20日已披露2002年年报的沪市734家上市公司中，2002年底第一大股东控股比例高于50%的有300家，占总数的40.9%，介于30%和50%之间的有241家，占总数的32.8%，734家上市公司第一大股东控股比例的算术平均数为44.3%。中国上市公司股权结构的第三个特点是流通的公众股股权高度地分散于个人股东之中，机构投资者比重过小。据统计，在2002年末上海证券交易所3500万个股票账户中，个人投资者的比重高达99.5%，机构投资者开户数的比重仅占0.5%。中国上市公司股权结构的第四个特点是上市公司的最大股东通常为一家控股公司，而不是自然人。由于中国大部分上市公司系由企业（包括国有企业、集体企业和民营企业）分拆上市而成——实际上是由国家、法人发起人将其原有资产转换成上市公司的非流通股权，原企业则作为上市公司的控股公司而平行地或以金字塔式的结构而存在。山东科技大学经管学院吴士健股东权益与债权人权益的比较股东权益与债权人权益在公司经营中所处的地位不同；股东权益和债权人权益各自承担的风险不同；两种权益的偿还期限不同。债权人(Creditors)主要是指预付款者，有权请求他方为特定行为的权利主体，是指那些对企业提供需偿还的融资的机构和个人，包括给企业提供贷款的机构或个人（贷款债权人）和以出售货物或劳务形式提供短期融资的机构或个人（商业债权人）贷款债权人最关心的是债权的安全，包括贷款到期的收回和利息的偿付。因此，他们需要了解企业的获利能力和现金流量，以及有无其他需要到期偿还的贷款。商业债权人最关心的是企业准时偿还贷款的能力，因此，他们需要了解企业的短期偿债能力，包括流动比率、速动比率、现金比率。

山东科技大学经管学院吴士健股东大会的基本形式及其运作机制普通股东会议普通股东会议每一个日历年举行一次，正是因为如此才又被称为股东年会。股东年会的间隔期虽然以一个日历年为单位，但也有一定的弹性，不过通常不得多于15个月非常股东会议公司史上最早的非常股东会议，大多由董事们视公司的具体经营状况决定是否召开由某些股东倡议召开非常股东会议，且附议的有表决权的股本一经超过某一比例由法院主持召开或介入的非常股东会议当公开招股股份公司的净资产等于或低于公司全部股本金的一半时，董事们应当在知情后的一个月内召开非常股东会议，讨论和议定应采取的紧急措施山东科技大学经管学院吴士健股东大会的基本形式及其运作机制普通股东会议普通股东会议每一个日历年举行一次，正是因为如此才又被称为股东年会。股东年会的间隔期虽然以一个日历年为单位，但也有一定的弹性，不过通常不得多于15个月非常股东会议公司史上最早的非常股东会议，大多由董事们视公司的具体经营状况决定是否召开由某些股东倡议召开非常股东会议，且附议的有表决权的股本一经超过某一比例由法院主持召开或介入的非常股东会议当公开招股股份公司的净资产等于或低于公司全部股本金的一半时，董事们应当在知情后的一个月内召开非常股东会议，讨论和议定应采取的紧急措施山东科技大学经管学院吴士健股东的表决权表决权为共益权传统理论把股东权利分为自益权和共益权，自益权是股东基于自己的出资而享受利益的权利，共益权则是股东基于自己的出资而享有参与公司管理经营的权利。股东表决权是股东基于其所持股份，在有关大会上做出意思表示，以形成公司意志的权利，是股东参与公司管理经营的一项重要权利，同时也是对公司高级管理人员的一种监督方式。因此，股东表决权是一种共益权，即直接以公司利益为目的而行使的权利。表决权为单独股东权根据行使权利的方法不同，股东权可以分为单独股东权和少数股东权。单独股东权是指不论股东的持股数额多少，只要持有股份的股东即可行使的权利。少数股东权是指持有股份与公司已发行股份总数达一定比例的股东才可行使的权利。表决权属于单独股东权，只要持有股份，不论多少，都拥有相当比例的表决权。表决权不是固有权主要体现为为了保护他人的利益，特别股股东表决权往往会受到一定的限制和剥夺。山东科技大学经管学院吴士健股东会议的表决制度举手表决

投票表决。投票表决可细划为两种：法定表决制度累加表决制度累加表决制是指在选举董事或监事时，每股拥有与将当选的董事或监事总人数相同的投票表决权，并可把所有票数集中投到其中意的人选上。代理投票山东科技大学经管学院吴士健中小股东权益的维护累计投票制度强化小股东对股东大会的请求权、召集权和提案权类别股东表决制度建立有效的股东民事赔偿制度建立表决权排除制度完善小股东的委托投票权引入异议股东股份价值评估权制度建立中小股东维权组织山东科技大学经管学院吴士健公司治理主体的选择股东利益至上理论股东利益至上理论的基本理念是管理者服务于股东，股东是公司剩余风险的承担者，股东拥有使用、处置、转让其产权的权力，管理者的目标就是追求股东利益最大化股东利益至上理论的局限性企业价值增值的来源不仅仅是股东最初投入的物质资本要素人力资本是企业价值增值的重要资源，企业职工也与股东一样承担了与企业经营效益相关的风险股权的分散和流动降低了股东承担的风险，其关注企业的积极性减弱经营环境的变化使越来越多的个人和群体的利益受到企业业绩的影响，企业越来越演变为“社会的企业”。山东科技大学经管学院吴士健公司治理主体的选择公司治理主体的选择原则公司长期市场价值最大化原则公司治理结构有效运营的原则

公司治理主体的选择：共同治理？从公司治理主体选择的原则导向，李维安等人认为，设计一套双重公司治理模式，即以股东利益为主导、兼顾各相关利益主体利益的治理模式应该是未来的发展方向。德国、荷兰以及斯堪的纳维亚地区的欧洲国家已经采取了某些形式的共同决策，但是，它们的经验并没有提供任何结论性的成果。一些观察家曾认为，尽管这种制度并没有给予员工足够的权力去彻底改变企业的行为，但是它们的确发挥了信息窗口的作用。不管从企业到员工，还是从员工到企业，它们都提供了一个可靠的信息源以支持工会的集体谈判和劳资联合委员会的决策，而这恰好是工人发挥他们影响的地方。因此共同决策可以作为传统契约安排的有效补充………山东科技大学经管学院吴士健3.董事会董事会董事会是依照有关法律、行政法规和政策规定，按公司或企业章程设立并由全体董事组成的业务执行机关。董事会是股东会或企业职工股东大会这一权力机关的业务执行机关，负责公司或企业和业务经营活动的指挥与管理，对公司股东会或企业股东大会负责并报告工作。股东会或职工股东大会所作的决定公司或企业重大事项的决定，董事会必须执行。全美董事联合会咨询委员会（NACD）对董事会根据职能的分类：底限董事会：仅仅是为了满足法律上的程序要求而存在形式董事会：仅具有象征性或名义上的作用监督董事会：检查、监督、评价决策董事会：制定决策并进行控制山东科技大学经管学院吴士健3.董事会董事会的形式立宪董事会：强调董事会是依照一定的法律程序，在某个权力主体的批准下成立的。咨询董事会：为CEO提供专业咨询服务的人组成社团董事会：往往存在于大型公开上市公司公共董事会：有政治利益代表存在的董事会山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健董事会的职责商业圆桌会议（TheBusinessRoundtable，企业总裁协会之一）代表美国大公司对董事会职责的描述如下：挑选、定期评估、更换首席执行官（如果需要的话）；决定管理层的报酬；评价权力交接计划。审查、审批财务目标、公司的主要战略以及发展规划。。为高层管理者提供建议与咨询。挑选董事候选人并向股东会推荐候选人名单；评估董事会的工作绩效。评估公司制度与法律、法规的适应性。山东科技大学经管学院吴士健董事会的职责美国法律研究所对董事会职责所做的描述遴选、评估以及在恰当的时候解雇主要的资深经理人员。以发展的观点监督公司的商业行为，公司资源管理是否始终如一（在法律和道德允许的情况下增加股东收益，同时又为公众福利和人道主义事业做出贡献）。审查与批准董事会和主要高级经理人提出的公司发展计划及行动。在董事会注重的会计准则中，这些计划及行动是董事会与主要高级经理人要考虑的大前提与变革。执行其他一些职能，如法律规定的职能、或者董事会根据公司准则制定的职能。山东科技大学经管学院吴士健董事会的职责我国《公司法》第112条、第46条对董事会职权的规定第一百一十二条：股份有限公司设董事会，董事会对股东大会负责，行使下列职权：负责召集股东大会，并向股东大会报告工作执行股东大会的决议决定公司的经营计划和投资方案制订公司的年度财务预算方案、决算方案制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公司债券的方案拟订公司合并、分立、解散的方案决定公司内部管理机构的设置聘任或者解聘公司经理，根据经理的提名，聘任或者解聘公司副经理、财务负责人，决定其报酬事项；(10)制定公司的基本管理制度。第四十六条：对有限责任公司董事会的职权也有相似的规定，除第七种职权为“拟订公司合并、分立、变更公司形式、解散的方案”以外，其它都相同山东科技大学经管学院吴士健董事及其分类董事是指由公司股东会选举产生的具有实际权力和权威的管理公司事务的人员，是公司内部治理的主要力量，对内管理公司事务，对外代表公司进行经济活动。占据董事职位的人可以是自然人，也可以是法人。但法人充当公司董事时，应指定一名有行为能力的自然人为代理人。内部董事内部董事也称执行董事，主要指担任董事的本公司管理人员，如总经理、常务副总经理等。外部董事外部董事亦称外聘董事，指不是本公司职工的董事，包括不参与管理和生产经营活动的企业外股东和股东大会决议聘任的非股东的专家、学者等。山东科技大学经管学院吴士健独立董事独立董事（independentdirector）,是指独立于公司股东且不在公司中内部任职，并与公司或公司经营管理者没有重要的业务联系或专业联系，并对公司事务做出独立判断的董事。也有观点认为，独立董事应该界定为只在上市公司担任独立董事之外不再担任该公司任何其他职务，并与上市公司及其大股东之间不存在妨碍其独立做出客观判断的利害关系的董事。独立董事的特征其最根本的特征是独立性和专业性：所谓“独立性”，是指独立董事必须在人格、经济利益、产生程序、行权等方面独立，不受控股股东和公司管理层的限制。所谓“专业性”是指独立董事必须具备一定的专业素质和能力，能够凭自己的专业知识和经验对公司的董事和经理以及有关问题独立地做出判断和发表有价值的意见。独立董事与外部董事在采取两分法的情况下，外部董事与独立董事有时互换使用。如果采取三分法，董事可以分为内部董事、有关联关系的外部董事与无关联关系的外部董事。其中，只有无关联关系的外部董事才可被称为独立董事。其中，内部董事指兼任公司雇员的董事；有关联关系的外部董事指与公司存在实质性利害关系的外部董事。独立董事则指不在上市公司担任董事之外的其他职务，并与公司及其大股东之间不存在可能妨碍其独立作出客观判断的利害关系（尤其是直接或者间接的财产利益关系）的董事。山东科技大学经管学院吴士健董事的权利与义务董事的权利执行董事会议决定和决策公司日常事务的权力出席董事会，对董事会议有决议权对外代表公司行使权利董事会临时会议召集的提议权。董事的义务当董事行为对公司造成损失时，对公司负有连带损失赔偿责任关心公司的经营业务活动不得为自己其它同类业务公司的董事或经理公司章程规定的其它义务董事有义务维护有关权益山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健董事会的规模影响董事会规模的因素包括：行业性质。例如在美国，银行和教育机构董事会人数较多。是否发生兼并事件。CEO的偏好。为了减少董事会的约束，CEO采用增大或减少董事人数的办法加强对董事会的控制。外部压力。随着要求增加外部董事、少数民族董事、妇女董事的社会呼声日渐提高，董事会呈扩展之势。董事会内部结构设置。山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健中国上市公司董事会成员来源上市时1996199719981999股东单位派遣的董事人数7.076.66.496.816.92来自第1大股东的董事人数5.14.514.664.975.33来自第2大股东的董事人数1.51.371.381.421.56来自第3大股东的董事人数1.020.960.940.950.99政府部门派遣的董事人数1.371.260.970.740.64来自银行的董事人数1.081.281.161.060.84来自非银行金融机构的董事人数2.212.321.982.062.04来自关联单位的董事人数4.453.784.384.594.81来自非关联单位的董事人数2.913.393.093.173.09来自行业主管部门0.850.670.770.810.7山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健主要国家公司治理原则对专门委员会设置的规定山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健董事会的可能问题董事选择：任人唯亲公司信息：一手遮天经理运作：百般讨好董事投入：惜时如金

案例：中银香港与新农凯案件山东科技大学经管学院吴士健中银香港山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健刘金宝简历

1952年9月生于上海1976年8月毕业于北京对外经贸大学，同年进入中国银行总行工作1977年12月派往中国银行英国伦敦分行，从事外汇、黄金交易1981年10月调往中国银行上海分行1984年7月出任中银上海信托咨询公司副总经理，后任总经理1988年12月晋升为中国银行上海分行副行长，当选当年上海“十大杰出青年”1993年6月任中国银行上海分行代行长1994年升任中国银行上海分行行长，获选世界“十大杰出青年”1997年8月调任中国银行港澳管理处常务副主任，兼香港分行总经理1999年1月升任中国银行副董事长，兼中国银行港澳管理处主任，同年，担任香港银行公会主席2002年6月任改组后的中银香港副董事长兼总裁，香港银行公会主席2003年5月被免去中银香港一切职务，任中国银行副董事长2005年8月因贪污罪被判处死刑，缓期二年执行，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健周正毅与农凯集团

早年周正毅曾经开过点心店、服装店、KTV歌厅，甚至摆过小摊卖馄饨。八十年代后期他去日本和美国淘金，虽然在那里没赚到多少钱，却学到了如何做生意的本领。回到上海后，他在股市里积累起了巨大的财富，到去年为止他旗下有4家上市公司，其中两家在香港(1104上海商贸控股和0067上海地产控股)，两家在上海(600844英雄股份和600634海鸟发展)。到目前为止，周正毅大多数的业务都在上海，包括农业、房地产、高速公路、贸易以及金融。农凯集团去年的销售收入达5.40亿美元，纳税0.12亿美元，有4000名员工。2003年9月5日，周正毅因涉嫌虚报注册资本罪和操纵证券交易价格罪,经上海市人民检察院第一分院批准,被上海市公安机关依法予以逮捕。2004年6月，上海市第一中级人民法院判处周正毅有期徒刑三年。2006年5月，周正毅刑满释放。2006年10月，上海市人民检察院获取了周正毅行贿和虚开增值税专用发票犯罪的相关证据，决定对周正毅予以逮捕。2006年12月周正毅被上海检察机关采取“强制措施”。2007年1月21日，周正毅被依法逮捕。2007年11月30日，上海二中院认定，周正毅犯单位行贿罪、对企业人员行贿罪、行贿罪、虚开增值税专用发票罪和挪用资金罪，数罪并罚判处有期徒刑16年。2007年11月30日上午，上海市第二中级人民法院一审判处上海农山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健山东科技大学经管学院吴士健董事会的模式与运行董事会模式分类单层制董事会，单层制的董事会由执行董事和独立董事组成，这种董事会模式是股东导向型的，也称为盎格鲁撒克逊治理模式。

股东会董事会执行职能监督职能山东科技大学经管学院吴士健董事会的模式与运行双层制董事会，一般来说由一个地位较高的董事会监管一个代表相关利益者的执行董事会。这种董事会模式是社会导向型的，也称为欧洲大陆模式。业务网络模式(businessnetwork)，或者说日本模式，特指在日本公司的治理结构。股东会监事会董事会决策、监督职能执行职能德国模式的董事会结构执行董事会监督董事会股东会执行职能监督职能日本模式的董事会结构山东科技大学经管学院吴士健4.监事会监事会（SupervisoryBoard）为了保证公司正常有序有规则地进行经营，保证公司决策正确和领导层正确执行公务，防止滥用职权，危及公司、股东及第三人的利益，各国都规定在公司中设立监察人或监事会。监事会是股东大会领导下的公司的常设监察机构，执行监督职能。监事会的设置存在国别差异山东科技大学经管学院吴士健监事会设置的国别差异公司内部不设监事会，相应的监督职能由独立董事发挥美国公司治理模式

任免

决

策

、

执

行

机

构

美国公司治理结构模式

股东大会

任免

监督

董事会

CEO

(执行系统)

审计委员会

提名委员会

报酬委员会

山东科技大学经管学院吴士健监事会设置的国别差异设立监事会，且监事会的权力在董事会之上德国公司治理模式

决

策

、

执

行

机

构

德国公司治理结构模式

股东代表

员工代表

任免

监督

监事会

董事会

山东科技大学经管学院吴士健