财务管理教案完整版

第一章财务管理导论财务活动是指企业筹资、投资、营运、分资(即收益分配)引起的资(一)企业筹资引起的财务活动(二)企业投资引起的财务活动(三)企业经营引起的财务活动(四)企业分资(利润分配)引起的财务活动财务关系是指企业在组织财务活动过程中与相关利益主体发生的经(一)企业与所有者(即投资者或股东)之间的财务关系：体现所有(二)企业与债权人之间的财务关系：体现债务与债权关系的性质。(四)企业与债务人之间的财务关系：体现债务与债权关系的性质。(六)企业与政府之间的财务关系：标(一)利润最大化资本(股东投入)单位：万元122345497568213(二)资本利润率或每股收益最大化(三)股东财富最大化即股价最大化(四)企业价值最大化企业价值≠账面资产的总价值≠净资产的市场价值=全部资产的市场(一)所有者与经营者之间的矛盾与协调和道德风险(偷懒)。3.解决矛盾的措施：解聘、并购、股权激励(长期激励，包括股票期照固定的期权价格(例如每股10元)购买一定份额(例如500万股)格(例如每股10元)，而不管当日股票的交易价(例如每股20元)激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比(二)所有者与债权人之间的矛盾与协调款。(三)企业利益与社会责任(一)资金供求者、金融工具、市场调节机制(价格—供求)。3.金融市场对企业理财的作用：金融市场是企业筹资和间接投资的场所；帮助企业调剂资金余缺，实现长短期资金的转化；为理(二)金融机构保持币值稳定；对金融机构进行监管；维护支付和清算系统的正常运行；持有、管理和经营国家外汇储备和黄金储备；代理国库和其他与政府有关的金融业务；代表政府从事有关的国括吸收存款、发放贷款、办理中间业务和非信产品合同收购、农业开发方面的政策性贷款，出口银行主要为大型机电成套设备进出口提供融、东方、长城四大金融资产管理公司专门处置不良资产，这几年在不良资产的收购、管理与处置方面取得了一定的成绩，但同时面临着诸多困难与障在我国，财务公司(除中外合资的财务公司)都是型企业集团提供财务公司定义为社会募集中长期改造、新产品开发期金融业务为主(三)金融工具2.金融工具的特征：期限性、流动性(不受损失变现的能力)、风险性(本利受损的可能性，又包括信用风险，即发行主体到期无(四)利率形态。(1)按利率确定方式分为基准利率和套算利率；为再贴现率。央行决定从上胀预期的管理。款基准利率相应调整(见附表)。单位：%一年3.00二年3.90三年4.50一到三年6.10三到五年6.45五年以上6.60 (3)按照利率与市场的关系分为市场利率和法定利率 (4)按照利率在借贷期内是否调整分为固定利率和浮动利率(一)(二)(三)(四)(一)流动比率(二)速冻比率速冻资产=货币资金+短期投资+应收款项=流动资产—存货—待摊费(三)即付比率，反映企业的直接支付能力。即付比率=(现金+现金等价物)/流动负债，现金即货币资金，现金的大小。财务风险即由于无法偿还到期负债而引发财务危机、甚(一)资产负债率(二)产权比率产权比率=负债总额/股东权益总额，反映股东权益对负债的保障程(三)权益乘数=资产总额/股东权益总额权益比率=股东权益总额/资产总额=1/权益乘数=1—资产负率息税前利润=税前利润(即利润总额)+利息=税后利润(即净利润)(一)存货周转率，反映存货管理效率存货周转一次是指从购回存货——投入生产——产成品生产出并被(二)应收账款周转率，反映应收账款周转速度平均收账期(即应收账款周转期)=360/应收账款周转率流动(固定、总)资产周转率=销售净额(即主营业务收入净额)÷平均流动(固定、总)资产比率(一)销售毛利率=销售毛利/销售收入净额×100%(二)(三)(四)称为股东权益报酬率、净资产收益率、净值报酬率，它是企业(一)每股收益，即每股利润或每股盈余，反映公司获利能力，每股收益=(净利润—优先股股利)/发行在外的普通股份数(二)每股现金流量=(经营活动净现金流量—优先股股利)/发行在外的普通股份数，反映公司分配现金股利的最大能力，超(三)每股股利=(现金股利总额—优先股股利)/发行在外的普(四)(五)数=1—全部股利÷普通股份数/净利润÷普通股股收益(六)每股净资产=期末净资产/期末普通股份数，反映每股普通0÷1000=2.2(元/股)(七)市盈率=每股市价/每股收益，反映投资者对公司的评价，(八)市净率=每股市价/每股净资产，反映市场对公司资产质量析将报表中某一关键项目(如资产负债表中的资产合计数、利润表)作为共同基数(定为100%)，然后分别计算其他单位：万元所得税(40%)析净利平均总资产净利销售净额=销售净利率×总资产周转率上上年本年销售净利率4.5%3%总资产周转率1.62投资报酬率7.2%6%权益乘数1.51.55净资产收益率10.8%9.3%权益乘数提高的影响=(1.55—1.5)×6%=0.3%(1.55—1.5)×7.2%=0.36%=-1.8%+0.3%=-1.5%-1.86%+0.36%=-1.5%—4.5%)×2=-3%总资产周转率提高的影响=(2—1.6)×3%=1.2%—1.6)×4.5%=1.8%综合影响=-2.4%+1.2%=-1.2%=或综合影响3%+1.8%=-1.2%预测(一)按预测的内容分为资金预测、成本费用预测和收入利润预测；(二)按时间长短分为长期财务预测(预测期在5年以上)、中期财务预测(预测期在1年以上、5年以下)和短期财务预测(预测期在(三)按预测方法分为定性财务预测和定量财务预测。(一)定性预测法(二)趋势预测法：预测期资金需要量=基期资金需要量×(1+资金需要量增长率)或=基期资金需要量×(1—资金需要量减少率)(三)销售百分比预测法收入相关的资产(assets)金额L收入相关的负债(liabilities)金额2.预测期折旧可以满足的资金需求量D(depreciation)=预测期折旧=预测期销售收入×销售净利率×(1—股利支付率)=预测期净利润时间价值(2)相对数：=增值额÷本金×100%，沿用上例，则3÷100×3.资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金(1)终值和现值 st计息复利计息(3)期数，即现值与终值间的时间间隔期，用n表示。(一)单利终值与现值nnF=100×(1＋3%×3)=109(元)3212323F=P(1+i)n,(1+i)n是复利终值系数，也可表示为(F/P,i,n)或nP=F/(1+i)n=F(1+i)_n,(1+i)_n是复利现值系数，也可表示为nn(P/F,i,n)或PVIFi,n5FVIF=161.1(元)10%,5PPF00×PVIF=317.6(元)8%,31.年金(annuity)的含义：一定时期内每次等额收(付)款。普通(后付)年金，每期期末发生的系列等额收(付)款；预(先或即)付年金，每期期初发生的系列等额收(付)款；(1)普通年金终值：123n-2n-1nAAAAAA等比数列求和公式=a(1-qn)/(1-q)1FA+A(1+i)+A(1+i)2+…+A(1+i)n-3+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1n==A[1+(1+i)+(1+i)2+…+(1+i)n-3+(1+i)n-2+(1+i)n-1]=A(1+i)n-1ii也可表示为(F/A,i,n)或FVIFAi,nF5=100×(A/F,8%,5)=100×FVIFA8%,5(2)普通年金现值：123n-2n-1nAAAAAA-n-nii也可表示为(P/A,i,n)或PVIFAi,n。=100×(A/P,10%,5)=100×PVIFA5(1)终值123n-2n-1nAAA0123AAn-2n-1AnAAAAAA123n-2n-1nAAAAAAF=A(F/A,i,n)(F/P,i,1)n=A(1+i)n-1(1+i)i123n-2n-1nAAAAAAAF=A(F/A,i,n+1)-A=A[(F/A,i,n+1)-1]n123n-2n-1nAAAAAAPAPAin(F/P,i,1)i123n-2n-1nAAAAAAP=A(P/A,i,n-1)+A=A[(P/A,i,n-1)+1]12…m-1m12…n-1nAA……AA(1)递延年金的终值递延年金的终值计算与普通年金终值计算相同，与前m期无关，n12…m-1m12…n-1nAA……AAPAPAi,n)(P/F,i,m)12…m-1m12…n-1nAA…AAAA……AAPAPAimn)-A(P/A,i,m)A[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]0123AAAi(一)不等额系列款项的终值与现值计算123n-2n-1nAAAA0123t(Ft(F/P,i,t)AtAt(P/F,i,t)AAAn-1n-n-1An1234×(P/F,8%,4)F=100×(F/P,8%,4)+200×(F/P,8%,3)+50×(F/P,8%,2)+150×(F/P,8%,1)+20×(F/P,8%,0)123456789300030003000200020002000200020001000(三)计息期短于一年的终值和现值的计算首先进行两步换算:nm(四)i的推算1000×(1+i)2=1200(1+i)2=1200/1000=1.21000×(F/A,i，5)=5867(F/A,i，5)=5.86720000×(P/A,i，4)=60000(P/A,i，4)=31122112121221113%12%i12%=12%13%i12%=1234567810101010P=A[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]m=3,n=522110%9%i9%=28.4830.043030.04121265n65=AFA8%,5)=200A=200/5.867=34.09(万元)APA8%,4)=100A=100/3.312=30.19(万元)(一)风险的含义(二)风险的特征：1.客观性(三)风险的种类：1.从个别投资主体的角度看，可分为市场风险(系统风险、不可分散风险)和公司特有风险(非系统风险、可分散风险)；2.从公司本身来看，可分为经营风险(商业风险)和财务风险(筹资(一)风险报酬的含义(二)风险报酬率的含义期望投资报酬率=无风险报酬率(资金时间价值)+风险报酬率i水平ii=1n(K)K2PiiV=100%KR=风险报酬系数b×标准离差率VR总投资报酬率=无风险报酬率(资金时间价值)R+风险报酬率RFR (1)两种股票完全负相关(r=-1)时，其证券组合可分散所有的非 (2)两种股票完全正相关(r=1)时，其证券组合不能分散任何的非 (3)两种股票(-1＜r＜1)时，其证券组合可分散部分的非系统风(1)β系数的含义(2)证券组合的系统风险为：pii=1(3)证券组合的风险=系统风险(不可分散)+非系统风险(可分散)PpMF总投资报酬率=无风险报酬率(资金时间价值)R+风险报酬率RFP0行价格=面值，平价发行012345P=100×(P/A,12%，5)+1000×(P/F,12%，5)或=100×(P/A,12%，4)+1100×(P/F,12%，5)012345P=1500×(P/F,8%，5)=1021.5(元)例2-19，贴现债券就是折价发行债券，发行价格低于面值，票面利012345P=1000×(P/F,8%，5)=681(元)(一)股票投资的目的(二)股票估价12301发行总额比类别元)重(%)发行总额(亿发行总额比元)重(%)3%业债2，485.483.88%企业债6，430.317.97%，598.333.22%新债总计80，688.68公司债1，291.20中期票据8，199.939政府府企业成熟债市结构我国债市结构我国企业债券市场发展缓慢原因及对策，企业债个债券市券场存在明。(二)有关法律法规限制了企业债券市场的发展互参照实施，共同约束着公司债券的发行工作。具体来看：。展撑的基础。，展筹资管理理概述(一)满足正常生产经营活动的需要(二)满足经营规模扩大的需要(三)满足到期偿债的需要(一)按资金使用期限长短可分为短期资金和长期资金；(二)按资金属性分为权益资金和债务资金；(三)按资金来源分为外部筹资和内部筹资；(四)按资金是否来源于金融机构分为直接筹资和间接筹资；(一)筹资渠道：即资金的来源，包括：国家财政资金、银行信贷资(二)筹资方式：即筹资的形式和工具；(三)筹资渠道与筹资方式的关系：(一)效益性原则(二)合理性原则合理确定资本结构，包括合理确定负债与所有者权益之间的比例关(三)及时性原则(四)安全性原则(五)合法性原则；所有者权益中实收资本和资本公积属于不敏感项目，留存收益(=盈余公积+未分配利润)需要计算确定。存比率所有者权益=2802.5-1015.5-1465.2(一)吸收直接投资的种类国家所有权----全民所有权-----全民皆没有，无人格化股东时,不可避免地暴露出来许多已越来越引起人们的高度重视,有舌的地步,再不遏制和消除这企起企业(二)出资方式：资出资(三)吸收投资的程序(四)吸收直接投资的评价思考题：跟负债筹资方式比，为何其资金成本(筹资成本)较高？收入-费用(包含利息费用)=利润总额×(1-25%)=净利润-法定盈余公积金、公益金=可供投资者分配的利润-优先股股利=可供普通股普通股股利=未分配利润(一)股票的特点与种类(1)按股东的权利和义务不同，可分为普通股和优先股；剩余财产权，但无决策权(即表决权)。(2)按照股票票面上是否记名，可分为记名股和无记名股；(3)按股票票面上有无票面金额，可分为面值股和无面值股；外股票的总面值 币认购和交易货币发行对象A股B股者H股香港Hongkong联合交易所新加坡Singapore证交人民币新元(坡币)所N股S股(二)普通股股东的权利(三)股票发行；承销；承销又分为：包销和代销部售给高价售给公司承销商公众Ⅱ：包销的优点：一次性募足股本，发行风险(即不能足额募足股款的风险)转移给承销商；)÷2；(四)股票上市(五)普通股融资的评价(一)优先股的特征(二)优先股的种类的现时价格 (三)优先股的发行动机发行优先股筹资，使得资产负债率(负债/(负债+股东权益))下降；(五)优先股融资的评价资(一)长期借款的种类(二)长期借款的信用条件 (1)非正式协议：银行并不承担随时提供不超过贷款最高限额的贷 (2)正式协议：如周转信贷协议，银行在一定时期内必须满足企业提出的不超过贷款最高限额的贷款请求，否则要承担相应的法律责在该银行，名义年利率7%，则对于企业来说，实际贷款额=1000× %款额×100%名义贷款额名义利率=名义贷款额(1-补偿比率)×=7%÷(1-20%)=8.75%＞7%(三)长期借款的程序(四)长期借款筹资的评价(一)公司债券的种类(二)发行债券的条件(三)发行债券的程序(四)债券的发行价格发行价格=面值，平价发行值目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国标AAAAA普百年来首次下调黄金价格再创新高……甚至有人开始担忧：这会是第二次金融危机大实不小。(四)债券的偿还(五)债券筹资的评价(一)租赁种类短长(二)融资租赁的形式租赁公司租赁公司(三)融资租赁程序(五)租赁筹资的评价资本成本债和股权资本)，所以，资金成本也有广义和狭义之分。本节采用狭(一)概念资金成本=资本筹集费(一次性)+资本使用费(多次重复)(二)性质时间价值(无风险报酬率)+风险报酬(风险报酬率)(一)种类 (1)长期负债资金成本，即长期借款成本和长期债券成本； (2)股权资金成本，即优先股成本、普通股成本和留存收益成本。(二)作用一定时期的经营成果≥筹资的资金成本.(一)个别资金成本筹资净额×100%筹资净额=筹资总额—筹资费=筹资总额×(1—筹资费率)税额=名义年利息×(1-企业所得税税率)1.长期借款成本K(long-termdebt)L=名义年利息×(1-企业所得税税率)/筹资总额×(1—筹资费率)L2.长期债券成本K(bonds)B=名义年利息×(1-企业所得税税率)/筹资总额×(1—筹资费率)TBFC普通股筹资净额=扣除发行费后的发行价格=未来各年股利的现值之和123CCCCC1CC(2)资本资产定价模型CFMF(3)风险溢酬模型CB4.优先股成本K(preferredshare)PK=D/P(1-f)PPP5.留存收益成本K(retainedearnings)RRC政策下RCCCCCRC1CC(二)加权平均资金成本(weightedaveragecapitalcost)K=nKiWWii=1筹资突破点=按照某一资金成本可筹集来的该种资金最大额÷该种资K=15%×6.5%+25%×9%+60%×14%=11.63%WK=15%×6.5%+25%×9%+60%×15%=12.23%W应经济学中的杠杆效应是指一个变量小幅变动会引起另一个变量较大(一)成本习性：即成本总额与业务量之间的依存关系。(二)边际贡献：即销售收入与变动成本之差。PXbXbVSbX/PX=b/PEBIT=M-a=PX-bX-aEPS=[(EBIT-I)(1-T)-D]/NPPEBIT/EBIT经营杠杆系数DOL=X/X== = PXbXaXX(P PXbXaXX=PXbXa=M=EBITM=Ma＞1SSSPXPXXXX====SSPXXX2007= NNEBIT NNEBIT N=•• ==EBIT D=EBITI＞11TLDFLEBIT/EBIT=X/X×EBIT/EBIT=X/XEBITM D=EBIT×EBITI1TM DM D资本结构广义：指全部资金(短期资金和长期资金)之间的构成及比例关系，定最佳资本结构12EPS=1200(570,0.24)、(90,0)EPS=900(1090,0.5)、(340,0)优先股EPS(570,0.24)、(210,0)EPS=1200=900=EPS普通股债券EBIT=570(万元)，EPS=EPS=0.24(元／股)普通股债券 EBIT=1090(万元)，EPS=EPS=0.5(元／股)普通股优先股普通股W内直投和对外直投)和间接投资(证券投资)；(二)按照投资对象，分为实物投资和金融投资；(三)按照投资领域，分为生产性和非生产性投资；(四)按照投资期限，分为长期投资和短期投资；(五)按照投资方向，分为对内和对外投资。流量分析etcashflowcashincashout(4)考虑企业所得税的影响。(一)项目建设期：以现金流出为主、现金流入很少，净现金流量为产投资(垫支的流动资金在项目终结时可以收回)(二)营业期：既有现金流入，也有现金流出，净现金流量为正数。借：管理费用(或制造费用、销售费用)贷：累计摊销(如果企业执行新会计准则)或无形资产(如果企业执行旧会计准则)—年现金流出量入—年付现成本—年所得税(年全部成本-年非付现成本)—年所得税入—年全部成本—年所得税)+年非付现成本本=年营业收入—年全部成本—年所得税=(年营业收入—年全部成本)×(1-企业所得税税率)4.年所得税=(年营业收入—年全部成本)×企业所得税税率(三)终结期：现金流入(固定资产残值变价、垫支的流动资金的收回)为主，现金流出很少，净现金流量为正数原因NCF0000(元)NCF1~5=60000-20000-(60000-20000-20000)×40%NCF5=营业净现金流+终结净现金流+30000指标指标(考虑了货币时间价值)和非贴现指标(未考虑货币时间价值)(一)投资回收期PP半)的方案才可行，PP=原始投资额/年营业NCF回收剩余投资需要的年限=该年末未回收投资额/下年NCFPP回收年数+回收剩余投资需要的年限 (二)会计收益率ARRARR%(一)净现值NPV0123453200032000320003200032000=-100000+121312=21312(元)＞0,可行0123453800035600332003080078400=-150000+158603=8603(元)＞0,可行(二)现值指数PIPI后各年NCF的现值之和÷初始投资(三)内含报酬率IRR：使NPV=0的贴现率t(1+IRR)t(P/A,IRR,5)=3.125甲甲随便列一个关于IRR的一元一次方程，解得甲IRR=18.03%＞10%的资金成本，所以可行。甲R,5)=0乙IRR，乙12%11%IRR11%=RR=11.997%＞10%的资金成本，所以可行。乙因为IRR＞IRR甲乙(一)贴现指标与非贴现指标的比较：(二)贴现指标之间的比较NPV=项目各期NCF的现值之和产后各年净现金流的现值金流的现值＞0NPV＜0，PI＜1；VVF项目1610万元1.1618.46%结论二者均可二者均可E项目最优4.贴现指标的选择(1)投资规模不同的项目，采用NPV与采用PI、IRR可能得出不(2)项目的现金流发生时间不一致问题。对不同项目在同一时点的NCF应采用相同的折现率，才是公平的应用 (2)各互斥方案原始投资额不同，寿命相同，可根据△NCF计算△IRR，△IRR＞ic,原始投资额大的方案最优；△IRR＜ic,原始投资额△NCFt=NCF-NCFttt(1+IRR)t价(一)债券投资的目的与特点(二)债券估价040012345V×(P/F,8%,5)=1020(元)2345012345V=1000×(P/F,8%,5)=681(元)(三)债券投资收益=买卖价差+利息2.考虑货币时间价值时，债券投资收益率就是使该项债券投资的1234NI:01001001001100NO:9500000NCF:-950100100100100+1000(12%-10%)/(-10.3-50)=(12%-R)/(-10.3-0)R6%0123NI:0001000NO:800000NCF:-800001000R%(四)债券投资的风险(一)股票投资的目的与特点(二)股票股价123V=D/KCC011234125V=0.69×(P/F,12%,1)+0.7935×(P/F,12%,2)+0.9125×(三)股票投资收益率R=K123CC1流动资产资金=流动资产—流动负债=净营运资金(一)流动资产的管理：包括对货币资金、短期投资、应收款项、存产分为(二)流动负债的管理：包括对短期借款和各种应付款项的管理。(1)应付金额确定的流动负债(2)应付金额不确定的流动负债 (1)自发性流动负债：无需正式安排，由于结算程序而自然形成，如商业信用(即应付账款或应付票据)、应付职工薪酬、应交税费；(2)临时性流动负债：需正式安排，如短期借款。。(二)营运资金融资政策：。(一)持有现金的动机：交易、预防、投机；(二)持有现金的成本：(一)成本分析模式(二)存货模式认为相关总成本=机会成本+转换成本，而不包括管理成本和短缺成×机会成本率转换成本Q0时间K理(一)应收账款产生的原因是赊销，赊销的好处：扩大销售、降低存(二)应收账款产生的成本=机会成本(与应收账款数额正相关)+管理成本(主要指收账费用，正相关)+坏账成本(正相关)(一)信用政策的内容： (二)信用条件分析：益=信用收益-信用成本＞0，对于若对于若干信用条件，就是从信用净收益＞0的可行方案中选择信2.信用成本=机会成本+管理成本(即收账费用)+坏账成本用的资金×机会成本率本率×机会成本率均收账期×变动成本率×机会成本率账损失率(三)收账政策分析(一)存货的含义：待售及待耗的流动资产