项目投资与融资分析-第3章-项目投资的技术选择课件

项目投资与融资分析

第3章项目投资的技术选择3.1项目投资技术选择的因素分析3.1.1技术选择的层次１、战略层次技术选择战略层次的技术选择主要是就技术选择涉及的企业总体和长远发展问题作出决策。在作技术选择的战略层决策时，要对技术选择进行基本定位。行业定位市场定位技术定位２、战术层次的技术选择通常指企业发展中的产品选择和工艺、设备选择。目的在于根据企业内部和外部条件，评价备选技术对企业近期和远期经济效益的影响，选择对实现企业目标最有利的技术和技术组合。实现技术选择的途径为技术制成品——产品的创新。公司的演化发展过程中，都会涉及技术的获取、放弃和应用，从而影响着企业的竞争优势，因而，相对于战术性技术选择，项目技术的战略性选择更为重要。3.1.2项目投资技术选择的因素分析１

行业定位条件下的技术选择（１）原行业中的技术选择①面向行业内的竞争第一，产品改进或升级换代技术。第二，工艺改进技术和高效低耗技术。第三，配套技术的改进与提高。②面向新进入者的竞争面对新进入者的威胁，行业内企业可通过强化行业壁垒阻止外部的入侵。在技术选择上，可根据行业不同的发展阶段确定技术选择的方向。在行业的早期发展阶段，可选择有利于保密的技术和可取得专利保护的技术，以取得技术垄断优势。在行业的迅速发展阶段，可通过技术选择，采用和控制行业特殊资源，通过产品技术优势取得行业标准地位。在行业成熟阶段，利用规模经济和工艺技术取得价格优势;利用产品销售壁垒扩大用户群，进一步强化规模优势，并在此基础上采用高效工艺技术。（２）进入新行业的技术选择与企业在某一行业中对付入侵者相反，当企业作为某行业入侵者时，关键是要打破行业壁垒。在技术选择上可考虑以下方向:在行业处于早期发展、迅速发展阶段，技术发展的重点在产品的性能上。当行业处于迅速发展阶段后期和成熟阶段，技术选择一方面以产品品种差别化为主要方向，另一方面，应创造成本优势，突破价格壁垒。2市场定位的技术选择企业的市场定位，是在总体战略指导下，基于市场供需结构、市场竞争结构和产品属性等要素考虑，综合考虑企业各方面条件和对外部环境,对面向新市场；放弃原市场，进入新市场;保留原市场，同时进入新市场等基础方案的可能性及利弊进行分析而选择的结果。（１）面向原市场的技术选择目的方向因素（２）面向新市场的技术选择目标策略方向因素3技术定位条件下的技术选择技术定位是指在企业总体战略和技术创新战略指导下，综合考虑企业实力、风险、战略偏好等因素，对于产品、工艺技术是采用突破性技术、还是渐进性技术进行综合权衡、而选择的结果。（１）产品技术选择（２）工艺技术选择（３）渐进性技术选择（４）突破性技术选择3.2项目投资的技术选择方法3.2.1费用效果法由于工艺的效果、设备的效能通常不能用货币单位来计量，只能代之以实物单位来计量。在技术选择情况下，采用费用—效果分析(Cost-EffectivenessAnalysis)是一种有效的工具。效益—费用比(Benefit-Cost-Ratio)指标（Ｅ）Ｅ＝Ｂ/CＢ代表项目产生的效果，Ｃ代表项目实施的费用，可以是项目的初始投资，或者是全寿命周期费用，后者是指项目在整个寿命周期内的全部费用。最小费用法最小费用法是在各备选方案功能效果相同的情况下，工艺、设备技术通过比较普遍采用选择费用最小的工艺、设备方案。最小费用法可以进一步分为费用现值法(PC)和费用年值法(AC)。

【案例】Z污水处理厂位于我国东部沿海城市S市。该市地处长江三角洲前缘，市区内河道具有典型的江南水网特点。据统计，S市2010年每天污水排放量已达到580万米３，S市区内河水质大部分已超出V类水体标准，在水体五级分类中，已处于最劣势，水环境现况与现代化国际大都市目标极不相称。为提高城市综合竞争力，S市排水行业制定了一系列的应对措施，打算建设本项目：Z污水处理厂。其目标是使从污水处理厂排出的水质达到国家标准。2012年以前，由建设部发布的《污水处理厂污水污泥排放标准》(CJ3025-1993)，仅包括BOD(生物化学需氧量)、COD(化学需氧量)与固体悬浮物(SS)等指标。因此，污水处理工艺选择也主要围绕如何降低BOD、COD与SS等指标展开。根据国家环保总局与国家质量监督检验检疫局联合发布的《城镇污水处理厂污染物排放标准》，污水处理厂污水排放中磷的含量也是需要考虑的重要指标。由于除磷工艺复杂，在其他条件基本相同时，除磷工艺的选择就成为污水处理项目方案比选的重点。现有两个备选方案A——化学絮凝和方案B——化学生物絮凝强化处理工艺流程，各具特色。相关部门在进行两种工艺的技术方面比较后，还收集两个工艺方案的相关技术经济资料，为了使两方案具有可比性，其所需的总投资以及运营中直接因工艺不同而发生的动力、药剂、污泥、管理等费用作了归类和比较如表3－1。序号技术与经济指标技术方案序号技术与经济指标

技术方案化学法化学生物法化学法化学生物法1平均日污水量(万m3/d)17017013聚合铝单价(元/t)

5002均耗电量(万KW.h)1886.982353.3614污泥外运量(万t/牛323.026.613电费单价(元/万KW.h)0.60.615污泥外运单价(元/t)13.613.64混凝剂投加量(mg/L)|52.23

16污泥处置单价(元/t)15.015.05混凝剂单价(元/t)900

17职工定员(人)2201636助凝剂投加量(mg/L)0.40

18人平均年工资福利费(元凝剂单价(元/t)12500

19建设投资(万元)32167569008絮凝剂投加量(mg/L)0.53

20借款年利率(%)5.855.859絮凝剂单价(元/t)60000

21大修理费率(%)2210聚丙烯酰胺投加量(mg/L)

4.322固定资产综合折年限202011聚丙烯酰胺单价(元/t)

3500023无形和递延资产摊销年限5512聚合铝(mg/L)

524项目计算期(年)2222表3-1不同除磷工艺方案的投资及主要运营费用参数表试根据以上资料进行技术方案的选择（i=8%）【案例分析】两个项目的使用年限均为２２年，它们的投资与经营成本计算如表３－2所示，其投资：化学法：３２１６７万元；化学生物法：５６９００万元。化学法的年经营成本为17505万元，单位处理成本为0.3094元，单位处理经营成本为0.2821元;化学生物法的年经营成本为11216.05万元，单位处理成本为0.2288元，单位处理经营成本为0.1808元。两种工艺相比，化学生物法的财务指标占优。费用科目工艺方案化学法化学生物法动力费(万元/年)1132.191412药剂费(万元/年)5200.226033污泥外运费(万元/年)4392.8361.9污泥处置费(万元/年)4845.00399.15工资福利费(万元/年)396.00408.00大修理成本(万元/年)900.611500.00年经营成本(万元/年)638.641102.00管理、销售和其他费用(万元/年)17505.4611216.05固定资产综合折旧费(万元/年)1608.302776.00无形和递延资产摊销费(万元/年)07.00流动资金借款利息支出(万元/年)85.87201.00年总成本19199.6314200.05其中：可变成本（万元）15570.218206.05固定成本(万元)3629.425994.00单位处理成本(元/m3)0.30940.2288单位处理经营成本(元/m3)0.28210.1808表3-2Z污水处理厂化学法与化学生物工艺法相关经济指标

3.2.2边际分析法从决策过程来看，技术选择实质是按照相关的评价准则，对于多个可行方案如新旧方案逐个比较予以选择的过程，既形成了方案动态决策的路径，更具有经济学之中增量替代的“边际”特征，因而，称之为“边际”分析，而且，这个“边际”过程又类似于探索一个组合优化问题解空间时所产生的分支（分支），决策者利用边际分析的结果对所需绩效提出边界解决方案（定界），并通过分枝、定界探索解空间的基础而获得最优解。+0.1-0.2图3－1边际分析法的决策路径A1A2A3A4A1A4A2A3A….准则1决策可选方案方案排序判定准则2准则n

边际分析分枝定界

图3-2边际分析方法基本框架【案例】排序1234方案柔性一致性成本供应商145236745247166050350306548448306646555306655ABC公司需要对一个新产品的鉴定/跟踪技术的采用做出决策，有5个技术方案，其相关的评价具有不同的表现水平（见表3－3）。表3－3ABC公司可行技术方案的比较【案例分析】该公司已在四个决策标准中确定它们的整体优先级，按照系统的柔性、与现有系统的兼容性、实施成本、供应商的声誉依次递减。首先，以方案1作为基准，对方案2与方案1进行比较（见表3－4）。排序12方案2比方案1柔性45474.4%好兼容性2316－30.4%拒绝成本6760－10.4%拒绝供应商455011.1%好

拒绝方案2

方案2在系统的柔性表现稍好（+6.7％）（排名最高的决策标准），但其兼容性显著下降（-30.4％）。仅兼容性的表现就需要进一步考虑，更何况其成本也表现不佳（-10.4％），相对来说，供应商声誉相对稍好（+11.1％），但不足以影响将方案2排除在更深层考虑范围的决定。此时，ABC公司只能从如表3中所示的方案3、4和5中选择潜在的技术提供商。

表3－4ABC公司技术方案1与方案2的比较排序3方案3比方案1柔性5011.1%好兼容性3030.4%好成本65-3.0%关注供应商486.7%可以

接受3备选方案3相对于1，其前几个指标（+6.7％）和最低标准（+6.7％）以及灵活性和供应商方面略显优势。然而，在兼容性上它具有显著优势（+30.4％），但其成本方面稍显逊色（-3.0％）。尽管如此，管理团队经过权衡认为方案3优于方案1。由此，不难看出，边际分析、分支定界方法，它不仅仅是为了解决技术选择问题，更是协助决策者支持决策，捕捉决策逻辑、展现分支和边界的决策过程。表3-5ABC公司技术方案3与方案1的比较排序方案4方案4比方案3方案5方案5比方案3柔性48-4.0%关注5514.6%好一致性300.0%

300.0%好成本661.5%可以661.5%可以供应商46-4.2%关注5514.6%好

拒绝方案4

接受方案5下一步，将方案4与方案3进行对比，结果表明，总体来看，方案4在方案3的基础上基本没有任何扩充。在这四个标准中的三个都与方案三相当甚至劣于方案三。只有在第三个标准，即在成本上略显优势（+1.5%）。因此，方案四不需要纳入更深一层的讨论范畴，予以排除。最后，将方案5与方案3进行对比。边际分析表明，从任何标准上看，方案5都好于至少等于方案3。因此，方案5被认为是目前实施这项新技术的最佳方案。表3-6ABC公司技术方案3、方案4、方案5的比较454%11%-4%15%23-30%30%0%0%67-10%-3%1%1%4511%6%-4%15%方案1方案2方案3方案4方案5柔性一致性成本供应商拒绝接受拒绝接受

图3-3

ABC公司技术方案选择的决策路径

3.3项目投资中的技术价值分析3.3.1技术、价值与技术评价技术分类广义技术与狭义技术专利技术与专有技术技术评估层次成本效益分析经济影响分析技术评价技术评估能力评价技术预见经济价值非经济价值国家层次产业层次企业层次图3-5技术价值与评价层次影响技术价格的主要因素1、技术本身的质量，主要包括技术的新颖性、先进性、实用性。2、技术的研发成本与成熟度。3、买方对新技术成果、产品价格的影响。5、技术市场的供求关系与技术的垄断程度。6、技术市场的宏观环境。3.3.2成本法１、成本法的理论模型P=Cr+Ct+Co-D式中：P—技术商品的价格;Cr—研究开发成本;Ct—交易成本;Co—机会成本;采用指数法估算技术的重置成本的公式为

CR

=Cr•a 其中：CR—技术的重置成本;Cr—技术研究开发账面历史成本;α—物价指数调整系数。交易成本（Ct）是指发生在技术的交易过程中技术服务费、差旅费及管理费、有关的手续费、税金、广告、宣传费、其他费用等。机会成本（Co）是指由于因技术转让而使供方失去在买方所在国或地区的全部或部分产品投资或销售机会而造成的可能的损失。

3.3.3收益法

【案例】项目金额256.00项目金额256.00人工费用设备购置256.00公用工程39.84设备购置632.30差旅费差旅费7.70仪器仪表148.60调研费8.18土建安装9.14其他费用其他费用85.65设计费0.00申请费、维持费3.10原材料92.58合计1283.09Ａ公司拥有Ｂ专利，具有高转化率、高选择性、高稳定性的特点，达到了国际先进水平，以Ｂ专利为基础的生产产品的国内外市场需求巨大。B专利于2005年9月1日提出申请，2009年12月获得授权，法定保护年限20，Ａ公司已于2008年12月将Ｂ专利与Ｃ公司签定的转让合同，其２年来的收益与Ｂ专利的历史成本内容如表3-7。有关技术专家估计此专利尚可产生收益的年限为6年。表3-7Ｂ专利的历史成本单位:万元年份价格调整系数年份价格调整系数化学工业机械工业商业零售化学工业机械工业商业零售19962.95492.35412.905020031.58321.22821.517219972.63362.24112.707420041.37191.12161.271419882.18742.00732.284720051.08711.05521.107519891.83201.65621.939520061.05131.03851.043820001.80311.61101.899620070.96240.96240.950620011.76091.56721.816120080.98100.98100.975020021.71461.47011.751520091.00001.00001.0000通过调查相关投入的对应的化学工业、机械工业、商业零售价格指数，并通过相关计算得到各种投入的价格调整指数如表3-8所示表3-8研发投入对应行业的价格调整系数年份200420052006200720082009合计Ａ公司受让方销售收入150013001400110090010007200技术服务转让收入1102002802501903001330Ｓ公司受让方销售收入4790.65053.35253.328404893.3770030530.5技术服务转让收入2063793942134175802189提成率(%)4.37.57.57.58.527.57.1无风险利率银行定期存款利率４.25%;所在行业风险报酬率为4.1%，该项目历年技术服务、技术转让收入情况和受让该院历年销售收入情况如表为获得技术转让提成率，Ａ公司对同业Ｓ公司的技术转让中的提成率进行调查，认为Ｂ专利的转让提成率的预测参照了同行业Ｓ公司历年技术服务、技术转让收入情况和受让该院历年销售收入情况，如表3-9。表3-9Ａ公司、Ｓ公司历年销售收入、技术转让情况单位:万元现在评估时间为2010年12月，依据成本法和收益法分别评估Ｂ专利的价值。案例分析——成本法（１）重置全价。根据已有资料，本专利价值的确定采用重置成本法，先求取重置全价。Ｂ专利研制的历史成本投入主要为化工材料、机械设备的折旧、修理费用以及研究人员工资等，依据相应的价格调整系数对其调整，在此基础之上，还应考虑了Ｂ专利研制过程中的机会成本，为当年投入的历史成本主要考虑其投入年至评估基准日时每年的机会成本之和，每年的机会成本率均取Ａ公司2008年平均资本收益率4.98%。年份①历史成本投入

②价格调整系数③机会成本综合调整系数④调整后成本投入情况⑤重置成本材料成本设备成本人工成本合计化学工业机械工业商品零售材料成本设备成本人工成本19968.8530.4310.7250.002.95492.35412.90501.464838.32104.9345.60188.8619972.669.133.2115.002.63362.24112.70741.42249.9529.1412.3851.4719982.669.133.2115.002.18742.00732.28471.38138.0325.3110.1443.4819991.776.092.1410.001.83201.65621.93951.34134.3513.525.5823.4520000.000.000.000.001.80311.61101.89961.30250.000.000.000.0020011.776.092.1410.001.76091.56721.81611.261483.9412.065.0021.0120023.5412.174.2920.001.71461.47011.75151.22827.4621.989.2238.6620033.5412.174.2920.001.58321.22821.51721.19276.6917.837.9132.1320040.000.000.000.001.37191.12161.27141.15810.000.000.000.00200535.42121.7242.86200.001.08711.05521.10751.124643.30144.453.38241.13200649.58170.4160.01280.001.05131.03851.04381.092156.93193.2468.40318.61200738.96133.8947.15220.000.96240.96240.95061.060539.76136.6847.53223.94200819.1866.9523.57110.000.98100.98100.97501.029819.6867.63523.67110.98200958.99202.7371.3939333.101.00001.00001.00001.000058.99202.7371.39333.10合计227.21780.91274.981283.10

297.39969.50360.211627.10具体计算过程见表中③栏，按照式（3.8）重置全价的确定，得到调整后的投入情况见表中④、⑤栏，并将其值进行累计，得到最后的重置成本为说明:由于四舍五入的影响，合计数与