2023年农林渔牧行业分析报告

2023年农林渔牧行业分析报告目录一、种植业 PAGEREFToc374625090\h3二、畜禽养殖 PAGEREFToc374625091\h51、生猪养殖 PAGEREFToc374625092\h52、肉鸡养殖 PAGEREFToc374625093\h8三、饲料行业 PAGEREFToc374625094\h10四、种业 PAGEREFToc374625095\h11五、水产养殖业 PAGEREFToc374625096\h16六、2023年行业投资策略及推荐组合 PAGEREFToc374625097\h181、海大集团 PAGEREFToc374625098\h212、登海种业 PAGEREFToc374625099\h213、獐子岛 PAGEREFToc374625100\h214、龙力生物 PAGEREFToc374625101\h225、圣农发展 PAGEREFToc374625102\h22一、种植业我国粮食播种面积和粮食产量已经实现连续十年增长，2023年全国粮食总产量为60193.5万吨，同比增加2.1%；全国粮食播种面积111951.4千公顷，同比增长0.67%我国人多地少的基本国情难以改变，因而保证粮食安全显得尤为重要；要在有限的耕地面积上，提高粮食总产量，就必须通过提高单产、改善粮食品质来实现。从数据来看，近几年我们通过提高单产来增加粮食产量已经取得不错成果，粮食产量增长率远高于粮食播种面积增长率，2023年全国单位面积产量为358.5公斤/亩，同比增长1.4%。分品种来看，小麦与稻谷种植面积变动幅度不大，分别在2430万公顷与3000万公顷左右；玉米的种植面积增幅较大，2023年玉米的种植面积达到3503万公顷，较2023年增长了42.2%，过去十年的年均增速达到3.42%；与之相反，豆类种植面积逐年减少，2023年，全国豆类种植面积不足1000万公顷；农资和用工成本的大幅上升，导致棉花种植的比价效应降低，棉花种植面积减少，2023年棉花种植面积不足470万公顷；糖料种植面积增幅相对稳定，过去10年的年均增幅为2.17%，2023年种植面积为203万公顷。“十四五”种植业的总体目标是：粮食播种面积稳定在16亿亩以上，粮食综合生产能力稳定在5.4亿吨以上，水稻、小麦、玉米三大粮食作物自给率达到100%，市场紧缺的粳稻面积达到1.5亿亩，总产量达到7800万吨以上；植物油自给率稳定在40%，油料播种面积稳定在2.1亿亩以上，产量达到3500万吨，油菜面积稳定在1亿亩以上，花生面积达到7000万亩，含油率提高1个百分点；棉花面积稳定在8000万亩左右，总产量达到700万吨以上，基本满足国内消费用棉需求；糖料面积稳定在2900万亩，总产量达到1.4亿吨以上。为了保障粮食供给安全，政府每年都出台一系列支持粮食增产农民增收的政策措施，每年种粮直补保持在151亿元；良种补贴220亿元，2023年有望继续增加；农机补贴达到200亿元以上，农资补贴突破千亿元，各项补贴合计超过1600亿元，补贴金额较2023年增长了10倍有余。为保护农民种粮积极性，促进粮食生产发展，国家继续在粮食主产区实行最低收购价政策，并适当提高2023年粮食最低收购价水平。2023年生产的小麦（三等）最低收购价提高至每50公斤112元，比2023年提高了10元，提价幅度为9.8%；2023年生产的早籼稻（三等）、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别提高至每50公斤132元、135元和150元，比2023年分别提高了12元、10元和10元，提价幅度分别为10.0%、8.0%和7.1%。2023年生产的小麦（三等）最低收购价提高至每50公斤118元，比2023年提高了6元，提价幅度为5.3%，增幅同比收窄。二、畜禽养殖1、生猪养殖产量及消费量：2023年全国生猪出栏量为69789万头，同比增加5.47%，2023年有望突破7亿头，生猪出栏率继续增长，接近150%；2023年全国猪肉产量为5342万吨，同比增长5.58%，从猪肉消费总量来看，我国猪肉消费整体呈现稳定增长趋势，2023年人均表观消费量达到40.36千克/人，较2023年增加了超过10千克/人。生猪屠宰及进口：2023年1-10月份全国规模以上生猪屠宰企业屠宰累计为19015万头，同比增长4.97%，屠宰量最高的点出现在1月份，5月份单月屠宰量也突破2023万头，其他月份屠宰量保持相对平稳。2023年全国猪肉进口量为52.2万吨，同比增加11.69%，2023年前10个月猪肉进口量为48.0万吨，同比增加10.12%，猪肉进口量逐年增加，但占全国猪肉消费量不足1%，政府希望通过调节猪肉进口量来稳定猪肉价格，但由于进口比例较低，我们认为通过调节猪肉进口量难以长期稳定国内猪肉价格。生猪存栏量：2023年生猪存栏量大幅波动，1-2月份生猪存栏量快速回落至44000万头附近，而后慢慢恢复增长，截止10月份，全国生猪存栏量恢复至46762万头规模；值得注意的是，这波生猪存栏量大幅波动并没有带动能繁母猪存栏量的大幅变化，全国能繁母猪的存栏量一直保持在5000万头左右，处于历史的绝对高位。生猪、猪肉及仔猪价格走势2023年上半年猪肉价格受H7N9禽流感影响，生猪价格震荡回落至12元/千克附近，猪肉价格回落至20元/千克附近；5月份由于受生猪猪栏量不足的影响，猪肉、生猪及仔猪价格出现强劲反弹，均在8月末前后创下反弹新高，仔猪更是创年内新高，而后生猪与猪肉价格窄幅震荡，仔猪价格快速回落，仔猪价格在11月中下旬已近低于猪肉价格，充分显示上游仔猪供应十分充裕，下游养殖户对于2023年春节后猪肉保持谨慎，补栏积极性极弱。目前生猪存栏量又回升至相对高位，预示着未来半年猪肉供给较为充裕，从种猪规模来看，能繁母猪存栏规模仍在5000万头左右，预计仔猪供给中短期不会出现较大问题，因此我们对于2023年上半年猪肉价格走势保持谨慎，预计不会出现大幅上涨。2、肉鸡养殖行业总量大，增速稳定：近年来，我国鸡肉产量保持稳定增长的趋势，预计2023年鸡肉消费量达到1376万吨，受“速成鸡”和“H7N9禽流感”的影响，2023年鸡肉消费量环比略微回落，目前我国已成为世界第二大鸡肉生产国；鸡肉消费量从2023年的987万吨增长到1376万吨，年复合增长率为3%左右，已进入稳定增长期。2023年人均消费鸡肉超过10千克；鸡肉已成为我国仅次于猪肉的第二大肉类消费品。祖代引种量逐年增加：我国肉鸡饲养主要包括白羽肉鸡和黄羽肉鸡两大类。白羽鸡从国外引进，具有生长快、体型大和饲料报酬率高等特点，约占我国肉鸡产量的80%；近几年我国从国外祖代鸡引种量逐年增加，祖代鸡供过于求现象严重。规模化程度高，但企业个体规模偏小：我国肉鸡养殖行业经过近30年的发展，产业化程度已有一定程度的提高，但同国外相比，我国肉鸡养殖集中度还处于较低水平。2023年我国规模化养殖的出栏量占总出栏量的比例接近86%，前十大肉鸡产商产量占全国总产量的13.37%；而美国前十家肉鸡公司的总体市场份额在2023年就已经超过70%，与国外相比，我国肉鸡规模养殖企业尚有较大的提升空间。负面事件频发，行业陷入深度亏损数季度：2023年年初，肉鸡养殖行业在还没有完全摆脱“速成鸡”事件影响，又遭遇“H7N9禽流感”的冲击，整个行业进入深度亏损，商品代鸡苗的价格长时间维持2元/羽下方运行，毛鸡养殖企业的盈利大部分时间处于亏损状态。以上市公司为例，父母代鸡苗孵化龙头企业益生股份（002458）和商品代鸡苗孵化龙头企业民和股份（002234）均连续五个季度深度亏损，一体化养殖龙头企业圣农发展（002299）连续四个季度深度亏损。三、饲料行业饲料总量继续稳步增长，集中度进一步提升：2023年年行业总产量超过1.9亿吨，同比增长7.5%左右。按照最保守的每吨饲料3000元计算，我国饲料行业的产值也超过5000亿元，能够承载数个营业收入500亿乃至千亿级的企业，为我国饲料企业提供了充足的成长空间。龙头企业的产量在逐年增加，市场占有率也在提升，单体产量超过10万吨的企业数量在逐年增加，但目前行业的集中度仍然较低。13年除猪料增长外，禽料、水产料均同比大幅下降：受“速成鸡”和“H7N9禽流感”影响，今年禽类养殖不景气，导致肉禽料与蛋禽料需求量同比下降；上半年全国大范围出现长期降雨天气，导致水产养殖户错过最佳投苗期，减少水产品养殖，从而减少水产料的需求，今年水产料同比大幅下降；猪料方面，尽管猪肉价格长时间低迷，但生猪存栏量维持在相对高位，猪料仍然保持增长。四、种业种子市场规模大，但产业过度分散、无序竞争严重：我国现在是世界第二大种子需求国，种子市场价值达600多亿元，目前，全国种业企业仍有6000多家，超过15万家零售商，70%的种子企业注册资本在500万元以下，育繁推一体化经营企业仅有200家左右，95%以上的企业没有研发能力，无证经营，抢购、套购、套牌等违法行为频发。我国种业企业这种数量多、规模小、资金实力不强、科研能力较弱的特点，严重阻碍了种业企业的规模化经营和资源的优化配臵，也影响了种子企业的良种科研投入与市场推广投入。而科研能力较强的农业科研单位与农业院校，将成果规模化经营，向市场推广的能力又较弱，阻碍了科研成果转化为生产力的速度。外资进入，部分农作物种子市场竞争激烈：2023年以前，外资企业进入中国主要进入中国非主粮种子市场，主要以蔬菜和棉花为主；2023年以后，外进进入中国玉米等粮食种子市场，外资进入中国种业市场主要是项目合作，共同研发、注资入股等方式，截止2023年末，在国内种业市场持有效经营许可证的有25家，其中4家经营玉米、1家经营棉花，其他从事蔬菜和花卉种子，我国现在每年进口种子量在15000吨，甜菜种子95%靠进口，食葵种子50%以上是国外进口，外资企业在玉米、蔬菜等育种方面积累较强的实力，而国内育种企业的科研实力短期无法与外资抗衡，使部分农作物种子受外资垄断的威胁越来越大。政策持续给力，龙头企业率先受益：为了保证我国主粮供给安全，政府对种业发展日益重视，扶持力度不断增强，2023年，财政对良种补贴达到了220亿元，今年有望继续保持增长。2023年4月国务院通过了《关于加快推进现代农作物种子发展的意见》，明确农作物种业作为国家战略性、基础性核心产业的地位。其主旨是强化农作物种业基础性、公益性研究；建立商业化育种体系；实现企业育繁推一体化；加快企业兼并整合。促进农业长期稳定发展，保证国家粮食安全。2023年末《全国现代农作物种业发展规划（2023-2023年）》指出，到2023年我国将在西北、西南和海南打造三大国家级粮食作物种子生产基地，主要农作物良种覆盖率稳定在96%以上；培育一批“育繁推一体化”种子企业，前50强企业的市场占有率达到40%以上；种子法律法规更加完善，监管手段和条件显著改善，通过考核的种子检验机构年样品检测能力达到40万份，例行监测的种子企业覆盖率达到30%。具有科研实力的商业化育种企业成为政策支持重点《全国现代农作物种业发展规划（2023-2023年）》指出，积极引导和推进科研院所和高等院校逐步退出商业化育种，科研院所和高等院校与预期所办的种子企业事业脱钩，支持有实力的种子企业建立科研机构和队伍，构建商业化育种体系，培育具有自主知识产权的突破性优良品种，并率先在杂交玉米和杂交水稻领域取得重大突破。支持“育繁推一体化”种子企业整合育种力量和资源，加大科研投入，引进国内外高层次人才、先进育种技术、育种材料和关键设备，创新育种理念和研发模式，加快提升企业核心竞争力。粮食作物用种量基本趋于稳定，但种子费用逐年上升：我国主粮三大品种——小麦、玉米和水稻，其中小麦主要靠农民自留种，良种育种推进相对缓慢，杂交水稻育种技术处于全球领先，玉米种子竞争相对较为激烈。近几年来，玉米与水稻种子整体供给处于过剩状态，但种植的种子费用逐年提高，这主要来自于两方面：第一，土地、人工等制种成本的大幅上涨；第二，主粮收购的价格的逐年提升。玉米种植面积增加，整体用种量在减少：由于近几年饲料消费快速增长，带动玉米消费持续旺盛，价格稳步上涨，玉米的播种面积连续数年增加，目前已经超过5亿亩的种植面积，未来两年玉米播种面积仍有望继续增加。但随着单粒播种技术的广泛应用，玉米种植亩均用种量开始下降，这导致全国总玉米用种需求还是放缓并出现下降趋势，我们预计，随着这种趋势的发展，未来几年玉米种植总用种需求有望保持在12亿公斤以内，市场规模约250亿元左右，而全国的制种量达到15亿公斤左右，玉米种子供给过剩、需求稳定并有所下降，这导致玉米种子价格难以大幅上涨。根据全国农技推广中心的数据，今年全国制种规模有所下降，玉米制种面积和产量分别下滑12%和13%，这有利于改善玉米种子高库存的现状。水稻种植面积基本平稳，制种面积下降促使行业快速复苏：从稻谷近年种植状况看，种植面积基本处于稳定状态，是我国最主要的口粮之一，每年播种面积在4.5亿亩左右，总产量超过2亿吨。水稻育种方面，水稻分为籼稻和粳稻两种，传统意义上的杂交水稻一般是指籼稻，我国水稻育种全球领先，目前种植主要集中在南方地区，约占总种植面积的30%左右，粳稻一般是常规稻。种植用种量方面：亩均用种量近几年保持相对稳定，每亩在2.65-2.70千克之间，全国稻谷种植总需种量大概在12亿公斤左右，市场规模250亿元左右，其中杂交水稻约占3亿公斤，市场规模在140亿元左。由于制种量大于需种粮，水稻制种企业目前仍在去库存。根据全国农技推广中心的数据，2023年杂交水稻制种面积和产量分别下滑了15%和21%，这无疑给景气持续低迷的种业带来一丝曙光，预计明年杂交水稻龙头企业率先景气回升。五、水产养殖业水产品产量逐年增加，淡水品产量增长快于海产品产量：2023年我国水产品产量达到了5908万吨，其中海水产品产量为3033万吨，淡水产品产量为2874万吨。近10年来，我国水产品的消费增长较为平稳，年均增长4.1%左右，淡水产品的产量增速快于海水产品产量，淡水产品的年均增速在5.7%左右，海水产品产量增速在2.8%左右。目前我国水产品的供给主要还是来自于海水产品，但其比重在进一步降低，淡水产品有望在2023年前后超过海水产品成为水产品供给市场的主力。需求有望长期支撑天然水产品价格持续走强：从结构上来，人工养殖的海水产品2023年超过天然生产海水产品，成为海水产品市场的供给主力；淡水产品来看，人工饲养比例一直很高，天然生产的比例进一步降低，目前已经降至淡水产品总量的10%以内。水产品天然生产的比例也在逐步走低，由2023年前后的40%占比下降到目前28%左右，这表明水产养殖为水产品供给的主要力量。近期食品安全问题频发，居民对人工养殖水产品的质量担忧增多，更多会追求天然生产水产品，从而增加其需求，这将推高天然水产品的价格。以价换量将是短中期高端水产品的出路：自从2023年政府出台限制三公消费，例行节俭政策以来，高档餐饮消费快速回落，2023年前十个月，餐饮企业销售收入增长已经回落至10%以内，前10个月餐饮业收入累计同比增长8.98%，低于2023年同期13.3%；限额以上餐饮企业销售收入持续负增长，前10个月限额以上企业餐饮业收入累计同比增长-1.70%，远低于2023年全年增速12.9%，餐饮消费特别是高端餐饮消费的不景气，势必将导致中餐饮业对高端水产品的需求大幅减少。从海参鲍鱼价格走势来看，在今年传统消费旺季并没有带来其价格大幅走强。我们判断，明年政府对三公消费不会出现松动，高端水产品继续承压，以价换量或许是高端水产养殖企业的唯一出路。海参减产并未推动价格持续走高：今年8月份受持续高温天气影响，海参养殖大省山东池养海参出现大面积死亡，由于山东为海参产量占全国产量的一半以上，市场预期供给减少将支撑海参价格持续走强，海参价格也因此从140元/千克快速上涨至190元/千克，但该走势并没有维持多久，目前价格已经回落至170元/千克下方，显示下游需求依然低迷。我们预判，明年海参、鲍鱼的价格走势仍然取决于高端消费能否复苏，而对于高端消费我们认为，“三公消费”短中期不会有反弹，普通居民对于高端海产品的消费增长相对缓慢，因此我们看淡海参与鲍鱼价格走势。六、2023年行业投资策略及推荐组合2023年农林牧渔业行业整体处于景气底部，但部分行业有望率先复苏，企业盈利有望逐季改善，我们重点看好畜饲料业、种业和畜禽养殖业，其他行业或因政策刺激带来阶段性投资机会，部分公司因经营改善存在结构性机会。1、种植业：十八届三中全提出加快土地流转政策，这有利于快速提升种植业规模化程度，拥有大量土地的上市公司或具备能够拥有大量土地潜力的上市公司将长期受益；12月份召开的2023年中央经济工作会议指出，要加快发展现代农业，保持主要农产品生产稳定发展，支持生态友好型农业，加快构建新型农业经营体系，加强综合生产能力建设，这预示着明年在生态种植方面或将出台相关政策；主要农产品价格方面，农作物价格中长期将稳步上涨，但对上市公司盈利改善相对有限，明年种植业只存在“土改”相关的主体性投资机会，我们给予种植业子行业“推荐”评级，关注具有大量土地优势的种植业龙头企业亚盛集团（600108）。2、畜禽养殖业：生猪养殖类，龙头企业继续扩大产能，养殖规模集中度将进一步提升，目前较高的生猪存栏量将压制明年猪肉价格走势，预计上半年猪肉价格震荡回落，下半年稳步回升，全年均价与今年持平或略好于今年，建议关注在行业景气低谷时逆市产能扩张与优化经营管理的生猪养殖龙头企业，雏鹰农牧（002477）和正邦科技（002157）；畜禽养殖类，在整个行业经历长达5个季度深度亏损之后，明年随着上游持续去产能以及下游消费逐步改善，禽类养殖将迎来新的景气周期，关注圣农发展（002299）和华英农业（002321）。3、饲料行业：成本方面，大豆与玉米的供给较为充裕，成本上涨压力较轻；需求方面，生猪存栏高位带动猪料需求景气维持，禽类养殖景气回升拉动禽料需求，水产料在经历大幅回落之后明年将盈利恢复性增长；经营方面，饲料企业继续通过外延式扩张方式提升市场占有率，继续通过延伸产业链，增强服务能力来提升客户粘度，增加饲料销量，我们判断饲料行业整体景气度仍将维持，关注海大集团（002231）、大北农（002385）和通威股份（600438）。4、种业：政策继续扶持种业龙头企业通过兼并重组做大做强，改变种业“大而散”的现状；今年玉米与杂交水稻制种面积与产量同比减少，2023年玉米与杂交水稻的制种面积有望继续减少，但行业整体仍然处于去库存阶段，预计2023年四季度种业景气触底反弹，由于行业龙头企业具有种子品种优势与销售渠道优势，且又存在强有力的政策支持，有望在这波行业洗盘中充分受益，提前行业景气周期复苏，关注玉米育种龙头企业登海种业（002041）和杂交水稻育种龙头企业隆平高科（000998）。5、水产养殖业：中低端水产品的增速仍然保持增长，而高端水产品看不到“三公消费”能够放松的迹象，大众消费难以支撑高端品的快速增长，我们判断2023年高端水产品的消费仍然低迷，但整体或略好于今年；我们看好具有水域优势的中低端水产养殖企业的投资机会，关注具有大量海域资源且其亩产持续改善虾夷扇贝养殖龙头企业獐子岛（002069）和具有大量淡水资源的淡水品养殖龙头企业大湖股份（600257）。我们重点推荐公司组合及其估值1、海大集团2023年继续扩大公司服务区域，计划增设二级服务站达到300-400家；2023年国内水产料销售恢复性增长，国外子公司水产料销售继续高增长；定增完成之后，新增水产料产能135万吨，主要布局华中地区水产料产能，确保未来三年水产料的增长；2023年猪料增速有望超50%，但目前猪料仍不是公司发展重点。2、登海种业公司为杂交玉米制种龙头企业，盈利水平居行业首位；在行业景气低谷时借助公司品种优势，呈现逆势增长，盈利水平远远高于行业其它公司；在公司主力品种先玉335之后，登海605和良玉系列得到下游种植户的广泛认可，推广面积有望超过千万亩，成为公司新的盈利增长品种；公司具有较强的研发优势，品种储备丰富，能够保持公司持续高增长。3、獐子岛公司拥有350多万亩海域资源，是水域改革的最大受益者；扇贝亩产已经触底，有望逐年恢复性回升至正常水平，明年为公司经营业绩拐点；国内消费渠道下沉至二三线城市，有望带来国内销量持续增长；2023年公司有望实施云南鲟鱼项目股权并购，增添新的利润增长点。4、龙力生物公司是全国唯一一家二代燃料乙醇生产企业，补贴政策有望在2023年末或2023年初落地；20万吨秸秆综合利用项目已经开始投建，将成为公司2023年新的利润增长点；公司手握大量现金，有望在2023年进行兼并收购与异地扩张；期待公司产品低聚木糖打开美国市场，增强公司盈利能力。5、圣农发展白羽鸡养殖行业经历连续6个季度深度亏损之后，今年四季度去产能有望加速，明年行业整体将迎来景气回升；公司产品的较高品质相对于行业中其它公司产品具有一定的溢价能力；下游客户相对稳定且供不应求；养殖规模继续扩张，规划到2023年将由目前的2.5亿羽增加至7.5亿羽。

2023年IPTV行业分析报告2023年4月目录一、IPTV真正受益于“三网融合”、“宽带中国” 31、三网融合：网络运营商推动IPTV的动力 32、宽带中国：IPTV高清化及增值业务的增长引擎 43、与有线电视的竞争：捆绑销售、一线入户优势明显 6二、以“合作”姿态在产业链中占据有利地位 71、政策监管已趋完善稳定 72、合作心态开放，促进多方共赢 83、积极持续投资影视内容形成积累 9三、未来增长看点在IPTV挖潜与OTT扩张 91、IPTV增长依靠增值业务提升ARPU 92、机顶盒“小红”领先布局 113、IOTV：发挥IPTV与IPTV的协同效应 12一、IPTV真正受益于“三网融合”、“宽带中国”1、三网融合：网络运营商推动IPTV的动力我国“三网融合”方案提出、试点已有多年，从目前三网融合进程中来看，电信系更占优势，IPTV是电信系进入视频领域重要的成功战略。电信系网络运营商在现有网络上开展IPTV视频业务也非常平滑。我国拥有超过4亿多电视用户，网络用户近2亿，宽带网络用户为IPTV的潜在客户。三网融合试点的第一阶段（2023-2021年）已经收官，即将迈入推广阶段（2022-2020年），第二批54个试点城市已经包括全国大部分重要省市，覆盖人口超过3亿。在电信、视频网站、广电等各利益方的参与下，我国IPTV用户数已从2022年的470万户发展到了2021年底的2300万，成为全球IPTV用户最多的国家。预计未来两年仍将有40%-50%的增速，2022年底用户数有望达到3400万的规模。2、宽带中国：IPTV高清化及增值业务的增长引擎带宽决定着IPTV是否能够实现高清内容的传输，进而决定IPTV的用户体验。今年四月工信部、国家发改委等部委发布《关于实施宽带中国2022专项行动的意见》：目标2022年新增光纤入户覆盖家庭3500万户，同时宽带接入水平将有效提升，使用4M及以上宽带接入产品的用户超过70%。各省级网络运营商也反应迅速积极，出台相关规划。IPTV业务作为电信运营商推动宽带升级服务的重要卖点。运营商的推广积极性高。例如2020年上海电信发布的＂二免一赠一极速＂的＂城市光网＂计划，与百视通联手推出IPTV3.0视频业务，共同发力高清IPTV业务。电信与百视通的合作使得此次宽带升级实施顺利，上海IPTV用户也发展到了百万规模。而带宽约束被打破后，高清点播也将成为IPTV增值业务的重要增长引擎之一。从IPTV存量的广度上来看，我国IPTV当前的区域性明显，集中在上海、江苏、广东等经济发达地区，其中仅江苏一省就已经发展了430万的客户规模，占比18.9%。这种情况与中国电信在发达地区宽带基础建设优异相关。西部和北部地区市场依然广阔，有待于中国联通和中国移动的发力。宽带及光纤业务作为中国电信目前最为核心的一块领域，其市场领先的优势由来已久，相比而言，覆盖了大部分北方省市的中国联通和中国移动的积极性是行业的最大变数。2021年以来，两家公司都在宽带业务方面积极发力，以中国移动为例：2021年中国移动新增FTTH覆盖家庭超过180万户；使用4M及以上宽带产品的用户超过50%；新增宽带端口320万个；新增固定宽带接入家庭超过120万户。3、与有线电视的竞争：捆绑销售、一线入户优势明显IPTV最直接的竞争者是各地的有线电视。价格上来看，由于历史原因，我国有线电视网的公益属性导致其价格相对较低，这也成为有线电视网络市场化程度低、升级换代困难，“三网融合”中竞争能力弱的原因。IPTV基于IP网络传输，通常要在边缘设置内容分配服务节点，配置流媒体服务及存储设备，而有线数字电视的广播网采取的是HFC或VOD网络体系，基于DVDIP光纤网传输，在HFC分前端并不需要配置用于内容存储及分发的视频服务器，运营成本大大降低。但带来的问题是如要实现视频点播和双向互动则必须将广播网络进行双向改造。从技术角度看，IPTV成本较高，难以与有线电视比拼价格。但IPTV的优势在于可以直接利用互联网，而与宽带的捆绑销售能够大大降低客户对价格的敏感度。在各地网络运营商的支持下，IPTV与宽带捆绑营销，对于用户来讲，更像是宽带赠送的增值业务，收费模式则可以订制，包月、按频道等，灵活而更有针对性。而“三网融合”进程中的电信系宽带接入商的强势，使用户在互联网光纤一线入户后，较为自然的选择IPTV作为电视方案。二、以“合作”姿态在产业链中占据有利地位1、政策监管已趋完善稳定由于电视内容播控属于国家宣传范畴，监管较为严格。根据广电总局43号文规定，IPTV集成播控总平台牌照由中央电视台持有，而分平台牌照由省级电视台申请。广电总局要求通过IPTV集成播控平台及各地分平台来达到“可管可控”的方针。与央视的合资公司正式落地将解除市场对百视通IPTV业务政策性风险的担忧。过去拥有IPTV全国性运营牌照四家分别是：上海文广（百视通）、央视国际、南方传媒、中国国际广播电台。5月18日，百视通和央视IPTV合资公司“爱上电视传媒有限公司”完成工商注册正式成立，成为全国唯一中央级集成播控平台。其中百视通股权占比45%。合资公司同时减少了与地方台和有线网运营商的沟通成本。IPTV的发展对地方电视台和有线网络运营商的冲击最大，43号文再次强调IPTV总分二级播控平台的落实，城市台丧失了内容的运营主导权，收入分配权掌握在省平台手中；而IPTV是网络运营商直接抢占了有线数字电视的客户。CNTV在广电系统内有良好的关系，能够有效降低沟通成本。2、合作心态开放，促进多方共赢公司一方面与CNTV合资成立全国集成播控平台，另一方面在与中国电信为主的网络接入运营商的的长期合作中建立了良好的伙伴关系和市场经验。长期的市场运营环境使电信运营商在产品推广、业务计费、系统维护、客户服务方面有相对广电系统比较显著的优势。百视通合作心态开放，在与电信运营商和电视台的长期合作中积累了市场经验。从历史上看，在IPTV市场的第一轮抢占中，机制灵活的百视通通过与电信运营商合作，迅速地抢占了市场；而具有显著资源和内容优势的CNTV却受体制制约，用户开发非常缓慢；IPTV市场最终形成了以百视通用户为主体的局面，为统一播控平台合资公司中具体条款方案的商定创造了条件。百视通与其它牌照商也有较多合作，如2021年5月，百视通与国广东方宣布启动互联网电视业务全面发展合作，利用其国际资源加快自己的国际化策略。百视通与终端制造商的合作：1）一体机：2020年4月，百视通联合海尔推出卡萨帝电视。此外，公司与康佳、三星、夏普均有智能电视方面的合作。2）互联网电视机顶盒：2021年1月，百视通与联想共同推出了互联网电视机顶盒A30。3、积极持续投资影视内容形成积累随着产业竞争的激烈，最终影响用户选择的还是内容之本。百视通注重在影视内容上的投入，每年在内容上的投入约为3-5亿，持续的投入建成了较大的网络视听版权库，节目总量超过40万小时，其中高清节目总量超过5万小时，覆盖了70%的热播剧和国内外强档电影。以美国的Netflix为例可以看到精品内容的重要性，2022一季度年Netflix业绩大幅超预期，自制剧和独播剧是重要推力，根据Netflix的统计，平台上最为热播的top200部剧中有113部为独有，尤其是2月1日独家上线13集的自制内容“纸牌屋”受到热捧为网站吸引了大量流量。三、未来增长看点在IPTV挖潜与OTT扩张1、IPTV增长依靠增值业务提升ARPU百视通70%以上的营业收入来自IPTV业务，2021年该项业务营收达到14.2亿，同比增长73%。截止2021年末，公司IPTV用户数已达1600万，同比增长60%；ARPU值增长8.3%，达88.62元/年。不同于网络视频用户，电视用户转换成本高，客户粘性大。根据CSM和艾瑞的调查，IPTV用户有较高的忠诚度，基本养成了较为稳定的收视习惯，优酷和PPS一周之内所有访客平均使用天数均不如IP