市场预测与经营决策解析和特殊情况下的投资决策

市场预测与经营决策

第一节市场预测

一.市场预测的概念

1.预测：所谓预测就是根据过去和现在的实际资料，运用科学的理论方法，对事物在今后一段时期的可能发展趋势作出估计和评价。预测对象的未来往往是不确定的，存在着多种可能性。它将来可能发生和发展，也可能朝预料不到的方向发生和发展，这将给企业经营带来困难和风险。预测就是把某一未来事件发生的不确定性极小化，从而有利于企业合理配置资源和减少经营风险。2.市场预测：市场预测是指运用科学的理论和方法，对影响市场需求的各种因素进行系统的调查研究，发现市场需求变化的规律及今后的发展趋势，从而为企业制定经营决策和经营计划提供科学依据。二.市场预测的作用随着社会主义市场经济体制的建立，企业将成为市场真正的主体，同时市场竞争也日趋激烈，如何增强企业自身的环境适应性，成为企业生存与发展的重大研究课题，市场预测在这方面起着越来越重要的作用。具体表现在它是企业经营决策和制定经营计划的依据，也是企业提高应变能力的主要途径。三.市场预测的分类（一）按市场预测的内容和任务划分1.宏观市场预测是大规模全面的多项目的市场预测。主要为制定国民经济发展计划和宏观经济政策制定服务。大型企业集团在制定发展战略和多元化战略时也要进行这方面的预测。2.微观市场预测是指为企业进行经营决策提供服务的市场预测。预测的内容相对少且范围较窄。（二)按预测时间划分1.长期预测指对5年以上的市场变化所做的预测。2.中期预测指对1年以上，5年以下市场变化所做的预测。3.短期预测指对1年以下的市场变化所做的预测。4.近期预测指对一个季度以内的市场变化所做的预测。（三）按预测的要求划分1.定性分析指对预测对象的发展趋势在性质上做出判断，并在程度上做出估计。2.定量分析指对预测对象不仅要求对其发展趋势作出性质上的判断，而且要有“量”与“质”的较精确的测算与界定。四.市场预测的内容（一）需求预测包含消费者需求和生产者需求两方面。1.需求总量预测。如对购买力增长速度与总量，购买力投向趋势及消费结构变化的预测。2.影响需求变化因素的预测。即对引起需求变化的各种影响因素的变化趋势，变化时间，变化程度进行预测，以便寻找需求变化的深层原因，从而制订相应对策。3.需求变化特征预测。（二）市场供应预测是对产品和生产经营资源供应及其变化进行预测，预测的内容有：1.社会商品生产能力及其发展变化预测。包括对现有生产能力，产品总量，进出口量，储备状况的变化进行预测，还包括对直接影响产品生产力的各种因素变化进行预测，如企业管理水平，生产效率，技术改造，新增生产能力等。2.资源预测。即对影响产品生产总量和性能的人力资源，物力，财力，以及原材料，能源动力，基础设施等因素的变化进行预测。3.国家及地方政府，主管部门的政策变化及对产品供应量的影响程度。（三)价格预测亦称为行情预测．在正常情况下，价格是市场波动的主要标志与信息载体．价格预测的主要内容有：1.价格总水平及通货膨胀，通货紧缩，利率，汇率的变化趋势，主要产品价格走势及波动幅度。2.价格变化对产品生产，经营及消费产生的影响。3.价格与供求变化内在原因的分析探索。（四）竞争预测1.竞争对手的数量，实力，分布情况。2.主要竞争对手的产品，营销组合，经营战略，企业竞争实力的现状及变化特征。3.市场竞争态势变化。包括潜在竞争对手的出现，竞争对手对本企业竞争策略的反应及影响程度等。（五）新技术，新产品预测随着人类认识客观世界水平的不断提高，新技术，新产品的更新换代周期也越来越快。企业对新技术，新产品的发展趋势预测准确就能把握市场竞争的先机。预测的主要内容有：基础学科研究的重大进展情况；应用学科的研究重点及动向；产品开发的趋势等。五.市场预测程序（一）确定预测目标即提出预测课题，预测应达到的目标及要求，同时还需进一步提出预测计划，期限，预算等内容。（二）收集和分析有关资料要进行大量市场调查以确保资料代表性及完整性，要对资料进行严格的审校，做到数据准确可靠。（三）选择预测方法根据对资料的动态分析来选择合适的预测方法及建立预测模型。（四）进行预测利用已获取的资料，运用选定的方法与模型进行预测。（五）分析预测结果根据预测结果，评估是否已达到预测目标的要求，预测误差是否在允许范围内，预测结果合理程度如何等等，如预测结果已满足这些要求，可视为基本实现目标，并可据此写出正式预测报告，供有关领导作为决策依据；若未能达到上述要求，就要重新进行预测。六.市场预测方法

（一）经验判断法（定性预测法）1.专家个人判断法专家个人判断法是指被邀请的专家根据自己对客观情况的分析和自身经验，对市场需求做出预测的方法。2.经理人员意见法这是一种利用集体智慧进行预测的方法。即由企业经理召集生产，技术，销售，财务等各有关方面的负责人，广泛的交流信息，交换意见，让大家各自提出对市场前景的看法，而后由召集人根据各部门负责人在预测中的地位和作用的不同，而给予不同的权数来加权平均确定预测值。3.顾客意见调查预测法指直接向潜在顾客征询购买倾向及购买意见后再做出判断的预测方法。该方法多用于一些顾客数量少，需求较稳定的生产资料市场的预测。4.德尔菲法（专家意见法）指预测者根据预测目的及内容，选定有关专家若干人（10-40），要求专家反复以匿名，通信的方式将预测意见寄给预测组织者，然后由该组织者综合、整理并作出预测。(1)特点匿名性；多次反馈性；预测结果的统计性。（2）工作程序A.建立预测工作机构，制定预测工作计划，编制时间表；B.确立预测主题，项目要求。C.选择专家并设计调查征询意见的表格，收集现有的可供专家参考的资料；D.确定专家名单并编写代号；E.以匿名形式向专家们送达调查预测表格与资料并定期收回，完成第一轮征询与预测；F.将专家们的预测意见整理汇总后再反馈给各位专家，供专家参考并修正意见，如此反复多次，直至各专家意见基本趋于一致。G.汇总预测结果，进行技术处理，完成预测工作。当最后一轮专家们意见有差距时，可采用加权平均方法推定预测值。推定平均值=（最乐观估计值+4*最可能估计值+最悲观估计值）/6（二）统计资料分析预测法（定量分析法，趋势预测法）1.时间序列分析法（1）平均发展速度预测法该法是以预测对象与以往时期稳定增长的百分比来推算未来时期的预算数。例1：某企业过去五年总销售额平均年均增长10%，2023年的销售额为900万元，这2023年的预测值应为：900*（1+10%）=990（万元）下一期销售额预测值=本期销售额*平均发展速度（2）简单平均法该方法认为时间序列所提供的各期数据的平均值，反映了预测对象发展变化的基本特征，预测对象将来还会保持这种特征，因此确认时间序列的平均值为预测结果。例2：某企业2023年1-4月洗衣粉的实际销售额为28万元，30万元，31万元，29万元，则五月份的预测销售额=(28+30+31+29)/4=29.5(万元）此法简单易用，但精确度差，只用于销售情况稳定的产品做大致预测用。（3）加权平均数法由于时间序列各期的实际数据，对预测对象未来发展有不同程度的影响，离预测期越近，影响越大，反之，这影响越小。这种预测方法认为，对不同时期的实际数给予不同的权数处理后再求平均值，更能反映事物运动规律及未来发展趋势。一般情况下，越是近期的数据，越能反映发展趋势，应给予较大权重。假定4月份权重为4，3月份权重为3，2月份权重为2，1月份权重为1，这5月份预测值为：=（1*28+2*30+3*31+4*29）/（1+2+3+4）=29.7(万元)（4）移动平均法即用靠近预测期的各期实际销售额的平均值来预测未来时期的销售额。方法：每次取固定数量的时间周期（移动期数）的数据求平均值，再逐步下移，每向下移动一次，都舍去前一个时间周期最靠前的一个数据而顺序加入后一个数据求平均值。而该平均值即作为下期预测值.例3：某企业2023年12个月的销售额见表4.1。取3期平均移动（3），则=（100+103+98）/3=100.3=（103+98+104)/3=101.7…….当n取5和7时，结果见下表。这样2023年元月份销售额定为134.7万元（3）或为130万元（7）。由上面计算可知，n的取值对预测值有较大影响。取值大，预测值适应新水平的时间长，但落后于可能发展水平；取值少，预测值能较灵敏地反映实际趋势，适应新水平时间短。取值的大小应考虑资料期的多少，同时综合考虑上述因素，选择较适当的值。2.相关分析预测法这种方法是根据各种经济现象的相互关系来进行预测。这里x为因，因变量y为果。根据援引的多少可分为一元回归与多元回归；根据模型形态可分为线性回归与非线性回归。（1）一元线性回归

y——预测值，因变量；x——相关因素值，自变量；——回归系数，即直线截距与斜率。均为未知参数，可用最小二乘法求得：∑x∑∑2∑bx

4：某地区人均年收入与轿车销售量之间关系如表所示。现预测当年人均收入为6万元四百户拥有较车辆数。某地区人均年收入与轿车销售量之间关系表数据序号人均年收入（万元）百户拥有汽车数（辆）11.54.82.2523.047.2021.85.73.2432.4910.2632.47.05.7649.0016.8043.08.39.0068.8924.9053.510.412.25118.8138.1563.912.415.21153.7648.3674.413.119.36171.6257.6484.813.623.04184.9665.2895.015.325.00234.0976.5030.391.1115.111036.65345.09作图：人均收入（万元）百户轿车拥有量（辆）1234562468101214......从图中可以看出，百户家庭轿车拥有量与人均收入之间基本是线性趋势，故可以用一元线性回归法来预测人均收入为6万元时轿车拥有量。∑x∑∑2∑=3.37bx=0.2459则当该地区年人均收入为6万元时，百户汽车拥有量应达到：0.2459+3.37*6=20.47(辆）（2）一元非线性回归预测法即自变量与因变量之间不呈直线趋势，则呈非线性相关，方程主要有：2以上方程式均需对资料进行分析并画出散布图，观察确定其相关形态，建立模型，通过对联合方程的变量替换，计算方程式常数值……然后进行预测。第二节经营决策

一.经营决策概念1.决策：从两个以上被选方案中选择一个满意方案的过程。2.经营决策：在市场调查和科学预测的基础上，确定决策目标，制定多种行动方案，从中择优并付诸实施的全部活动。二.经营决策的作用1.经营决策是企业经营成败的关键经营决策是关于企业总体发展方向，速度和规模的决策，关系企业发展的全面，至关重大。2.经营决策是各项管理职能顺利运作的前提没有正确的经营决策，各项管理职能不可能发挥正常功能，只能造成生产经营活动的无序甚至紊乱。3.经营决策是迎接未来挑战的根本手段三.经营决策的内容1.经营战略决策。如：经营目标，方针等。2.研究与发展决策。如：企业技术改造决策等。3.市场营销决策。如：市场定价策略，销售策略决策等。4.生产决策。如：生产计划，生产组织等，5.财务决策。如：目标利润决策等。6.组织与认识决策。如：组织机构设置决策等。四.经营决策分类1.按决策层次分类（1）战略决策。指示管企业未来发展的全局性，长期性的重大决策。（2）管理决策。指为实施战略决策，在人，财，物等方面做出的战术决策。（3）业务决策。指在日常生产经营活动中为提高具体业务效率，合理组织生产经营活动而做出的决策。2.按决策出现的频率划分（1）程序化决策。指在企业经营管理中经常出现的，有规律可循的问题的决策。这类决策既然有规律可循，就可用一定的程序固定下来，今后反复使用。如：库存控制，产品质量控制等。（2）非程序化控制。指在企业经营管理中很少出现，且无规律可循的问题的决策。如：企业经营战略，重组与合并等决策等。3.按决策的可靠程度划分（1）确定型决策。指决策者对每个行动方案未来可能发生的各种状态及其后果十分清晰，特别是对哪种自然状态将会发生有较确定把握，这时可从可行方案中选择一个最有利的方案做出决策。一般运用数学模型求得最优解，如：线性规划，量本利分析等。（2）风险型决策。指每个行动方案未来均有多种自然状态，未来究竟将出现哪一种或那几种，决策人不能断定，但它们出现的频率可事先估算出来。（3）不确定型决策。指对决策问题的主客观条件把握不够，也无法确定决策事件未来各种自然状况的频率，完全凭借个人经验，感觉和估算做出的决策。五.经营决策的原则1.科学原则：一方面，决策的执行情况及结果要符合决策失误本身的客观规律；另一方面，决策活动本身也必须符合科学决策的客观规律。2.民主原则：只有广泛地征求群众意见，各方专家的意见，才能使我们的决策更符合客观规律。3.可行原则：在制定决策时，一定要进行可行性分析，经济可行性分析。4.满意原则。指如果该决策的实施能带来满意即是一个好的方案。六.经营决策的程序1.发现问题。发现问题是整个决策过程的第一步，是确定目标的基础。2.确定目标。注意：（1）目标本身的要求。第一，目标必须是单义的，且是可计量的；第二，目标是可以分解的，而且可以落实和确定责任；第三，目标应有明确的约束条件，并能事先明确。（2）多目标问题的处理。原则：第一，减少目标数量。第二，对减少后的目标确定优先次序。第三，目标之间的协调。3.收集资料。注意：(1)资料的完整性。（2）资料的连续性。4.拟定方案。（1）可行性方案必须具备的条件：能够保证经营目标的实现；企业外部环境与内部条件都具有可行性；方案的排他性。（2）拟定方案应遵循的原则：创新原则；详尽原则。5.选择方案。评价标准：（1）价值标准。要求我们在决定方案取舍时，首先要考虑的是方案是否能够解决企业迫切需要解决的问题。（2）满意标准。非传统上的追求最优方案。（3）期望值标准。由于事物发展的不确定性，导致方案执行结果的风险性，所以只能用考虑到的各种自然状态出现频率的期望值标准来判断方案的优劣。6.方案的贯彻执行不仅要制定切合实际的决策执行计划，而且要挑选合培训和合格的决策执行人员。7.追踪决策（1）回溯分析。对原决策的产生机制进行客观分析，再现失误产生的过程及主要原因，然后去误取正或转误为正。（2)非零起点。跟踪决策面临的对象和条件已非出于初始状态，而是进行了一定程度和范围的组合并建构。（3）双重优化。要求优于原决策方案，尤其要在追踪指定的方案中优选。（4）心理效应。指由于追踪决策所引起的心理反响及其影响后果。七.经营决策的方法

（一）.定性分析的方法1.头脑风暴法2.对演法3.德尔非法（二）定量分析方法1.确定性分析方法（1）单纯优选法例5：彩电生产厂拟向4个显像管厂采购规格，质量相当的显像管，单价分别为：甲厂480元/只，乙厂498元/只，丙厂475元/只，丁厂490元/只。跟很显然，该彩电厂应从丙厂进货。（2）量本利分析法（盈亏分析法）

()T——利润；S——销售额；C——总成本；——固定成本；X——销售量；P——销售单价；——单位变动成本。盈亏平衡图销售额（元）销售量(台）亏损区利润总成本销售收入变动成本固定成本X0S0单一品种量本利分析当0时，企业不盈不亏，X0()X0——盈亏平衡点的销售量；——单位边际贡献。多品种量本利分析S0(1)S0——盈亏平衡点的销售额；1——边际贡献率。上式还可表示成：s0’’——加权平均边际贡献率。企业若想在盈亏平衡的基础上获取一定的目标利润，则销售量必须实现：()/()()/(1)目标利润销售量目标利润实际生产经营活动中的量本利的利用分析（1）判断企业经营状况：为安全余额，即是即销售量见区盈亏平衡点的销售量。安全系数越大，说明企业盈利水平越高。经营安全率3025~3015~2510~1510经营状况好较好不太好要警惕危险企业经营状况表（2）预测一定销售量下的利润水平()，例略。（3）计算企业目标成本例：某企业彩色显像管售价600元/只，单位变动成本500元，年固定成本1000万元，预定目标利润1000万元，目标成本应是多少?()/(1)=(10000000+10000000)/(1-500/600)=12023万元。目标成本=销售额-目标利润=12023-1000=11000（万元）（4）多品种生产经营的量本利分析例：某企业同时生产三种商品，多种商品有关资料如下表所示。设企业的年固定成本为87.7万元，求盈亏平衡点的销售额。项目ABC合计售价（元/件）24126单位变动成本（元）187.22.4单位边际贡献（元）64.83.6边际贡献率（%）254060销售辆（万件）996销售额（万元）21610836360总边际贡献（万元）5443.221.6118.8商品2.风险型决策方法例：某地生产传统名优产品的轻工业企业，为了进一步满足国内外市场需求，拟定企业发展规划，现有三种方案可供选择。三种方案服务期均为10年，内容如下表：状态和概率可行方案销路好0.5销路一般0.3销路差0.2服务期间总效益值扩建（投资100万）10060-10560合同转包（投资40万）50500300新建（投资200万）10060-40400用决策树法进行决策。（1）绘制决策树图；（2）计算期望值；扩建方案：1=[100*0.5+60*0.3+（-10）*0.2]*10=660（万元）合同转包：2=[50*0.5+30*0.3+0*0.2]*10=340（万元）新建方案：3=[100*0.5+30*0.3+(-40)*0.2]*10=600（万元）（3）计算净收益扩建方案：E1=660-100=560（万元）转包方案：E2=340-40=300（万元）新建方案：E3=600-200=400（万元）（4）修枝；（5）决策。应选择净收益最大的方案，故应选择扩建方案为最有方案。决策树扩建方案(投资100万元）转包方案（投资40万）新建方案（投资200万）0.50.30.20.50.30.20.50.30.210060（万元）-10（万元）50（万元）30（万元）0（万元）100（万元）60（万元）-40（万元)400300560（万元）3.不确定型决策方法不确定型决策方法主要有悲观决策标准，乐观决策标准，折衷决策标准，后悔值法等。第十一章技术经济分析第一节技术经济分析的基础知识技术经济分析：是从经济的角度来研究技术问题，对拟实现某一预定的经济目标而可能采用的不同的技术政策，技术方案，技术措施的经济效果进行计算，分析，比较和评价，已达到技术先进与经济合理的最佳结合，取得最为满意的经济效果。一.现金流量及其构成（一）投资包括固定资产投资和流动资产投资（二）经营成本反映了某技术方案为了达到一定的产出目标而实际支出的劳动消耗。经营成本c’=全年总成本－（折旧+摊销费+流动资金利息）（三）销售收入指投资方案投产后向市场出售商品或提供服务的货币收入。销售收入=销售量*单价（四）销售税金包括增值税，营业税等。（五）销售利润销售利润=销售收入-总成本（销售成本）-销售税金实现利润=销售利润+营业外净支出-资源税税后利润=实现利润-所得税现金流量：指投资方案在一定周期内实际发生的现金流出和现金流入所组成的资金运动。……0121n10080608080单位：万元现金流量图（时间尺度）二.资金时间价值及其计算资金时间价值：在现金流量图上不同点支出或收益同样数额的资金在价值上是不相等的，即资金在扩大再生产及其循环周转过程中，随着时间的变化而产生增值，即为资金时间价值。表现形式（绝对尺度）：盈利，利息（研究投资方案的经济效果）（相对尺度）：利率，收益率（计算分析资金信贷）资金等值：不同时点绝对值不等的资金，若按某一比率换算至同一时点具有相等的价值。折现：把将来某一时点的金额换算成与现在时点相等值的金额的换算过程。现值：将来时点上的资金折现到现在时点的资金价值。终值（未来值）：与现值等价的未来某时点的资金价值。现值+复利利息=未来值（复本利和）未来值-复利利息=现值六种常用的复利系数（一）整付复本利系数（一次支付终值系数）1.用途：已知整付现值p，求整付未来值F;2.符号:();3.系数公式:()=(1)n;4.应用：整付复本利系数是现值转换成未来值的换算系数。例略。(二）整付现值系数（一次支付现值系数）1.用途：已知未来值F,求现值；2.符号:();3.系数公式:()=(1)4.应用：是未来值转换成现值的换算系数。例略。（三）年金复本利系数（等额分付终值系数）年金A:一系列每年等额发生的资金，可以是一系列的年收入，亦可以是一系列发生的年费用。1.用途：已知等额年金A，求未来值F2.符号:();3.系数公式:()=((1)1)4.应用：表明每年年末支付年金一元钱在利率i和n年年末时积累的未来值总额。系数。例略。(四）年金现值系数（等额分付现值系数）1.用途：已知年金A，求现值P；2.符号:();3.系数公式:()=((1)1)(1)n例：某厂拟购买一台设备，估计每年可获取收益1000元，设备使用年限为8年，残值为零。若购买设备贷款利率为10%，该设备购买的价格不能大于多少？解：()=1000(,10%,8)由复利系数表查得：(,10%,8)=5.335所以，1000*5.335=5335(元）显然，当设备目前价格大于5335时，则不宜购买。（五)基金年存系数（等额偿还基金系数，资金存储系数）1.用途：已知未来值F,求每年等额年金A;2.符号：();3.系数公式：()((1)1)4.应用：可推算出在利率i和n年时，要积累未来值一元钱需要每年年末储存的年金额。(六）投资回收系数（等额分付资金回收系数)1.用途：已知现值P,求每年等额回收的年金A;2.符号：(,);3.系数公式：(,)(1)((1)1)4.应用：在利率i和n年内，投入现值一元钱，需要以后年末回收的年值。例：某厂拟购买一台设备需一次投资5万元，预期使用8年，残值不计。若设备贷款利率为10%，问设备使用期限内每年因使用设备需增加多少收益才合算。解：()=50000(,10%,8)由复利系数表查得(,10%,8)=0.18744，所以，50000*0.18744=9372（元）结论：每年增加收益应大于等于9372元。第二节技术经济分析的基本方法一.投资回收期法（一）静态投资回收期其中，——静态投资回收期；I——项目全部一次性投资；A——投产后每年净收益。——静态投资回收期；——项目预期的第t年现金流入；——项目预期的第t年现金流出；投资回收期累计净现金流量开始出现正值年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量（二）以投资回收期法进行技术经济分析1.独立方案评价≤投资方案可以接受>投资方案应予拒绝2.互斥方案优选2112其中，——差额投资回收期；I1——投资额小的方案的投资；I2——投资额大的方案的投资；C1——投资额小的方案的经营成本；C2——投资额大的方案的经营成本。判别准则：≤投资大的方案为优选方案>投资小的方案为优选方案二.净现值法（一）净现值（)∑()t(10)——净现值；——第年的现金流入量——第年的现金流出量；i0——标准现率。判断标准：>0表示该方案的投资不但达到了基准收益水平，而且上有盈余；若0，表示方案的投资效果正好等于标准收益率。以上二方案在经济上可行。若<0，说明方案投资没有达到基准的收益水平，因此该方案应予拒绝。（二）净现值率——投资的现值。——投资的现值。对于单一方案，若≥0，则≥0；若<0，则<0。在多个互斥方案比较优选钟，净现值率越大，表明该方案的投资效果越好。所以，对于独立方案按优劣排序时不能采用指标，而须按的大小结合来考虑。（三）关于基准收益率的讨论对最低期望收益率的确定有如下影响因素1.资金费用与投资的机会成本资金费用时投资项目借贷资金的利息和该项目自有资金最低期望盈利的总和，其大小取决于资金的来源的构成及其利率的高低。机会成本是指将一种具有多种用途的优先资源在次佳用途用途中被放弃的某种收益。2.风险贴水率为了补偿可能发生的风险损失，就要考虑一个适当的风险贴税率。(11)(12)-1——最低期望收益率；r1——年资金费用率与投资的机会成本最高值；r2——年风险贴水率。判断标准：>0表示该方案的投资不但达到了最低盈利水平，而且尚有超额净收益；若0，表示方案的投资效果正好满足最低期望盈利水平。若<0，说明方案投资没有达到最低的期望效果，因此该方案应予拒绝。（四）净现值函数500

1000-500-1000010203040i净现值函数图有如下特点：（1）同一现金流量其净现值随折现率i的增大而逐渐减小。（2）净现值函数曲线与横坐标相交处得折现率i称为内部收益率。(五）以净现值法进行技术经济分析1.独立方案评价投资方案可以接受；投资方案应予拒绝。()t(1)——按财务评价要求，投资项目实际产生的效益；——按财务评价要求，投资项目实际产生的费用；——行业基准收益率；n——投资方案的计算期。在对投资方案进行国民经济评价时，经济净现值的表达式是：()t(1)B——按国民经济评价要求，投资项目的效益流入量；C——按国民经济评价要求，投资项目的效益流出量；——社会则现率。当时，表示国家为投资项目付出代价后可以得到的符合社会折现率的社会盈余。2.互斥方案优选（1）寿命期相等的互斥方案优选例：设两种型号的设备初始投资为10000元/台，15000元/台。两种设备使用寿命均为10年，每年净收益均为等值，A型为2023元/台，B型为2800元/台，当i0=10%时，应选择哪种型号的设备?Ａ.110000+2023(,10%,10)10000+2023*6.144=2288元215000+2800(,10%,10)15000+2800*6.144=2203元因为：1>02>0所以，两方案在经济上都可行。b.方案比选（相对经济效果分析）1-2=2280-2203=85元所以，A方案为优选方案c.由于两方案投资额不同，所以要以净现值率来检验1=2288/10000*10022.88%2=2203/15000*10014.69%因为：1>2所以，A方案为优选方案（2）寿命不等的互斥方案评价A.最小公倍数法该法假设对比方案中寿命期短的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施，取各对比方案寿命的最小公倍数作为共同的分析周期。例：某厂拟购置一台设备，两种型号均能满足生产上的需要。设：i0=10%,其他有关数据见下表。试用净现值法进行评价和优选。

初始投资（元）

年创收益（元）

年使用成本（元）使用寿命（年)净残值经济要素名称方案A方案B8000045000202308不计4000035000150004不计两设备投资方案的经济要素解：对比方案寿命周期不同，取其最小公倍数8（年）为分析周期，即方案B再使用4年寿命结束后设想重新投资购置一台B型设备。（a)绘出现金流量图450002023080000012345678方案A现金流量图方案B现金流量图（设重复投资）350001500040000012345678（b）对方案自身经济可行性进行评价180000+45000(,10%,8)-202380000+25000(,10%,8)80000+25000*5.335=53375（元）240000+35000(,10%,8)-40000(,10%,4)-15000(,10%,8)40000-40000*0.6830+20230*5.335=39380(元）因为：1>02>0所以两方案决为经济上可行的投资方案。（c）方案比选1-2=13995（元）所以方案A为优选方案。（d）两方案初始投资额不同，所以要以净现值率来检验1=53375/8000*1066.7%2=39380/(40000+40000(,10%,4))*10058.5%因为1>2所以，A方案优于B方案。（2）分析周期截止法例：某厂拟购置一台设备，两种型号均能满足生产上的需要。设：i0=10%,其他有关数据见下表。经济要素名称方案A方案B初始投资（元)年创收益（元）

年使用成本（元）使用寿命（年)净残值400003500015000880000450002023015不计不计采用分析周期截止法的设备投资方案经济要素解：设想方案A在8年后重复投资，中的使用寿命为16年。(a)绘出现金流量图(略）（b)对方案自身经济可行性进行评价（c)方案比选采用方案B的使用寿命15年为分析周期，对于重复投资后的方案A再分析期末（即第16年）得资产余值进行估值，并作为回收资产余值来处理。按照按照我国通常采用的直线折旧法，重复投资后购置A型设备残值为40000*12.55000（元）。这样重新计算A方案的净现值：分析期末资产余值回收的现金流量图……………………350001500040000500040000012891514000+35000(,10%,15)-40000(,10%,8)-15000(,10%,15)+5000(,10%,15)=94657（元）2-1=15493（元）所以，B方案为优选方案。三.内部收益率法（一）内部收益率（)定义内部收益率是指在整个计算期内投资项目所发生的现金流入量和现金流出量的现值累计数相等时的折现率。(二）内部收益率的经济含义假设某设备一次性初始投资10000元，使用寿命为4年，各年净收益分别为4000元、3700元、2400元和2200元。若设备投资贷款，利率为10%。显然，通过计算可知，当i0=10%为换算比率时第4年年末正好收回全部投资。4000370024002200-1000001234谋设备投资方案现金流量图假如第4年年末的净收益不是2200元，而是2400元，那么按i0=10%的换算比率计算，到期末除10000元投资得到全部回收外，还盈利200元。为了使计算期末刚好使投资回收而无盈利以满足内部收益率的定义，显然必须提高原10%的换算比率，即内部收益率要大于10%。因此，内部收益率的经济内涵可以理解为反映了投资支出的实际盈利率，其值约稿，一般来说，投资项目的经济性越好。（三）内部收益率的计算1、绘出现金流量图。2、运用（)或()系数近似地确定出的大致范围。3、试算。如果>0说明折现率仍偏低，需提高。反之降低。当找到按一个折现率所求得的净现值为正值，而临近的一个折现率所求得的净现值为负值时，则表明内部收益率在两个折现率之间。4、用线性插值法求得精确的内部收益率。1(i21)/()0CBA净现值函数曲线例：某设备投资10000元，在5年内每年平均收入5310元，残值为2023元，每年支出的使用成本为3000元，试求该投资项目的内部收益率。解：（1）绘制现金流量图10000012345300053102023某设备投资方案现金流量图（2）近似确定的大致范围假设010000元(5310-3000)*5+2023=13550（元）因为(),故(,5)=10000/13550=0。738查表可得，i在6%左右，应大于6%（3）试算当试算折现率i1=8%时，计算净现值：(i1)10000+（5310-3000）(,8%,5)+2023(,8%,5)=585.03(元）继续提高试算折现率(i2)10000+（5310-3000）(,12%,5)+2023(,12%,5)537.65（元）（4）用线性插值法求根据公式：=8585.03(128%)=10.08%585.03+537.65四.以内部收益率法进行技术经济分析1.独立方案评价若≥I0,投资方案可以接受,投资方案应予拒绝内部收益率在投资项目的财务评价中称为财务内部收益率()。其判断准则是：≥，说明该投资方案占用资金的盈利率已达到了行业基准收益率的要求，方案可以接受。反之，则拒绝。在对投资≥说明投资项目对国民经济的净贡献已达到或超过了要求和水平，显然项目是可以接受的，反之则拒绝。2.互斥方案优选例有两个投资方案,其现金流量如下表所示.设标准折现率10%,试以内部收益率法和净现值法求出最优方案.年份A-70001000202360004000B-40001000100030003000方案两个互斥方案现金流量表01234解：（1）以法进行优选1=2801.7(万元)2=2038.4(万元)显然,方案A优于方案B.(2)以为评价标准1=23.67%2=27.29%显然方案B优于方案A.该例说明了净现值和内部收益率为不同的评价标准时,优选结论矛盾.所以,我们必须引进一种新的评价方法:——差额投资内部收益率法。四.差额投资内部收益率法

(一)差额投资内部收益率()的定义差额投资内部收益率是指两个比较方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。差额内部收益率也称为增量内部收益率。可用线性插值法求得。当当△>i0时，应选择投资大的方案；反之，应选择投资小的方案例：有三个互斥方案，其净现金流量如下表所示。求其中的最佳投资方案。（设i0=15%)0ABC12…3910年份方案净现金流量-5000-8000-100001400190025001400…14001900…19002500…2500140019002500140019002500解：1.对各方案自身的经济可行性进行评价（1）求个方案的净现值：15000+1400(,15%,10)=2026.32（万元）28000+1900(,15%,10)=1535.72（万元）310000+2500(,15%,10)=2547（万元）三方案在经济上均可行。（2）求个方案的内部收益率：通过线性插执法求得个方案的内部收益率分别为：1=252=19.93=21.19%由于个方案的内部收益率均大于标准折现率，因此上述三个投资方案均能被接受。2.方案比选按照净现值最大准则，方案C为优选方案。按照内部收益最大准则，则应选择方案A。显然，方案B已属淘汰方案。下面我们将方案C和方案A综合考虑，从而可以得到一个由差额现金流入和流出的组合投资方案“”，其现金流量见下表。1100年份净现金流量方案012…8910-50001100…11001100差额投资组合方案净现金流量参照内部收益率的计算程序和方法，我们可以求出该组和方案的内部收益率17.79%。这个组合方案的内部收益率就是对比方案C和A的差额投资内部收益率，即△17.79%.因为△=17.79%>15%所以选择投资大的C方案为优选方案。（二）以差额投资内部收益率法进行技术经济分析程序：1.计算每个方案的内部收益率，淘汰内部收益率小于基准收益率的方案。2.按照各个方案的初始投资大小，依次排列。3.按上述排列次序，逐步计算两个方案的增量内部收益率。若△>i0,选投资大的方案，反之，选投资小的方案。4.将选出的方案再于下一个方案进行比较，以此类推，直到选出最优方案。例：拟建某工程项目，现有六个投资方案，各方案的投资和经营成本见下表。设个方案计算期相同，I0=8%.经对个方案进行绝对经济效果检验，各方案内部收益率均大于标准折现率。试用差额投资内部收益率法优选方案。方案初始投资（万元）经营成本（万元/年）增量投资（万元）经营成本节约（万元/年）选出方案结论D方案为优选方案ABCDE100028003545434053601800900590450360180074579510209003101409049.6941.315.63.7BCDD应用差额内部收益率法优选方案解：由于个方案经济上均可行，按上述操作程序，将方案依初始投资大小排序。按上述排序，足以计算两个方案的差额投资内部收益率，计算结果列在上表中。显然，方案D为优选方案。谢谢5月-2322:14:2522:1422:145月-235月-2322:1422:1422:14:255月-235月-2322:14:252023/5/2922:14:25几种特殊情况下的投资决策设备更新决策设备更新决策是比较设备更新与否对企业的利弊。通常采用净现值作为投资决策指标。设备更新决策可采用两种决策方法，一种是比较新、旧两种设备各自为企业带来的净现值的大小；另一种是计算使用新、旧两种设备所带来的现金流量差量，考察这一现金流量差量的净现值的正负，进而做出恰当的投资决策。例（教材97－98页）

方法1，新旧设备净现值比较继续使用旧设备:每年经营现金流量为20万元，净现值为：NPV＝20万元×PVIFA（10％，10）＝20万元×6.145＝122.9万元使用新设备：初始投资额＝120－10－16＝94(万元)经营现金流量现值＝40×PVIFA(10%,10)＝40×6.145＝245.8(万元)终结现金流