新宝股份研究报告代工龙头地位稳固自主品牌方兴未艾

新宝股份研究报告-代工龙头地位稳固自主品牌方兴未艾一、小家电出口龙头企业，多品牌深入细分市场1.1西式小家电出口龙头，品牌多元成长快速新宝股份是国内领先的小家电出口企业。公司始创于1995年，较早从事设计、生产、销售小家电产品，现已成为国内最大的小家电制造商之一，产品涵盖厨房电器、家居护理电器、婴儿电器、制冷电器、个护美容等诸多领域。经过二十余年的深耕，公司已与全球Smeg、Unilever、WMF、STARBUCKS等众多知名品牌建立长期战略合作关系，产品进入100多个国家和地区，被媒体誉为“小家电出口隐形冠军”。多品牌战略精细化管理，全方位覆盖多品类产品。通过积极打造品牌矩阵，公司现已运作东菱、摩飞、歌岚、百胜图、鸣盏和莱卡等多个品牌，不同品牌采取不同的定位，摩飞、东菱主要定位全品类的生活电器，其中摩飞定位偏中高端，其余品牌则主要发力个护、咖啡机、净水器、茶具等细分领域。多品牌全领域覆盖，助力公司更好地满足消费者的个性化需求。OEM/ODM模式为主，自主品牌为辅。2021年公司OEM/ODM业务占比为84.98%，实现收入126.72亿元，同比增长14.27%，OBM业务占比为15.02%，实现收入22.40亿元，同比增长6.62%。其中，OEM/ODM业务主要用于海外销售，OBM业务则主要在国内发展，2021年公司外销收入为116.24亿元，同比增长14.24%，内销收入为32.89亿元，同比增长9.03%。2017-2021年公司外销CAGR为17.07%，内销CAGR为39.97%，内销复合增速优于外销，整体公司营收保持稳健增长。2022H1公司外销收入54.47亿元，同比+5.81%，内销收入16.79亿元，同比+12.27%，国内品牌业务持续发力。1.2财务分析：营业收入稳步增长，盈利能力逐渐修复营收保持稳健增长，归母净利润明显改善。2021年公司实现营收149.12亿元，同比增长13.05%，2017-2021年CAGR为16.05%，2022年H1公司实现营收71.26亿元，同比增长7.26%，营收实现稳步增长。2017-2021年公司归母净利润CAGR为18.05%。受人民币升值和原材料价格大幅上涨等不利因素的影响，2021年公司归母净利润为7.92亿元，同比下降29.15%，2022年H1明显改善，实现归母净利润4.86亿元，同比增长54.72%。毛利率短期承压，多措并举有望改善。由于外销业务占比较大且以低毛利OEM/ODM业务模式为主，公司整体毛利率近年来一直位于行业低位。2021年公司OEM/ODM业务毛利率为14.80%，自有品牌毛利率为33.50%，预计未来公司自有品牌业务占比将不断提升，公司毛利率仍具有较大的提升空间。此外，受原材料价格上涨等影响，2021年公司毛利率为17.61%，同比下降5.71pct，2022H1毛利率为18.65%，同比下降0.92pct，改善明显。随着新宝积极采取终端调价、外汇套保、新品推出等多种措施，公司毛利率有望迎来改善。稳定投入保障产品创新，费率管控表现良好。2022年H1公司研发费用率为3.09%，同比提升0.2pct，2017-2021年公司研发费用率始终维持在3%附近，稳定位居行业中游。公司费用管控能力优异，因以代工模式为主，公司期间费用率、销售费用率始终优于行业，2022年H1公司期间费用率为9.27%，同比下降2.49pct，销售费用率为2.84%，同比下降0.47pct，费率水平均低于同行业可比公司。公司管理费用率持续优化，由2019年的5.88%下降至2021年的5.23%，2022年H1公司管理费用率为5.16%，与去年同期持平。盈利能力有望持续改善。受原材料价格上涨及汇率波动等影响，2021年公司净利率同比下滑3.23pct至5.53%。受益于人民币贬值带来的大量汇兑收益，2022H1公司净利率为7.16%，同比提升2.18pct，相较2021年提升1.62pct。预计随着原材料价格回落及人民币贬值，公司盈利能力将实现进一步提升。1.3股权结构较为集中，拟收购摩飞部分地区商标所有权股权结构较为集中，员工持股为公司发展注入活力。根据2022年半年报，公司实际控制人为郭建刚，前两大股东分别为广东东菱凯琴集团有限公司、东菱电器集团，郭建刚、郭建强和郭志钊父子三人间接持股比例合计为63.98%，掌握绝对控制优势。2022年5月21日，公司发布了2022年员工持股计划，以回购股票作为股票来源，合计不超过766万股，占该员工持股计划草案公告日时公司股本总额的0.93%，员工参与人数预计不超过26人。该计划以公司业绩为考核目标设置了两个股票解锁期，深度捆绑核心员工和公司的利益，以双赢为目标促进公司快速发展。拟收购摩飞部分地区商标所有权，加速代工和品牌业务均衡发展。2022年6月7日，公司与MORPHYRICHARDSLIMITED签署了《谅解备忘录》，拟通过收购MR在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的MorphyRichards（摩飞）所有的已注册和未决的商标（中英文版本），同时将在爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区，以品牌授权或分销的形式与MR开展业务合作。本次收购计划将有效打通摩飞品牌国内业务的全链条运作，提高经营效率，促进长远发展，同时也有望进一步提升公司在海外市场的份额。二、柔性生产凸显代工优势，品类拓展助力外销增长2.1海外市场稳健增长，国内出口企业前景可期全球小家电市场规模稳步增长，海外占比约80%。受疫情催化，小家电从2020年起提速增长。根据Statista数据库，2021年全球小家电总销额为2562亿美元，同比增长9.9%，2016-2021年CAGR为6.4%，实现稳健增长。2021年中国小家电市场规模占比为20.4%，海外市场占比则达79.6%，对应市场规模2038.5亿美元，规模稳定、体量较大。厨房小家电为小家电主要构成，长期有望保持良性增长。根据Statista数据库，2021年全球厨房小家电销额占全部小家电销额的比例约为49%，对应市场规模1264亿美元，其中海外市场979亿美元，占比约77%。2016-2021年全球厨房小家电销额CAGR为7%，其中海外厨房小家电CAGR为5.2%，中国厨房小家电CAGR为7.6%。2020年疫情红利下厨房小家电行业实现快速增长，2021年海外厨房小家电销额同比增长10.3%，中国厨房小家电同比增长13.0%。随着疫情红利逐渐消退，长期来看厨房小家电整体有望维持稳定增速，实现良性发展。我国小家电出口份额遥遥领先。根据中国家用电器协会，2021年全球小家电贸易规模为933亿美元，同比增长16%，增势强劲，其中我国小家电出口额占比为50.5%，规模远高于其他国家，占据主要优势。中国电子报数据显示，2021年我国厨房小家电出口额为216亿美元，同比增长27.5%，出口数量为9.8亿台，同比增长17.8%，疫情背景下人们居家时间延长，催化小厨电需求释放，出口企业有望持续获益。换购需求支撑欧美地区小厨电市场稳健增长。欧美地区小厨电普及程度较高，产品更新迭代速度快且刚需属性较强，存量市场下小厨电换购需求成为行业延续增长态势的有力支柱。根据Statista，2021年北美地区小厨电市场规模为151亿美元，同比增长9.95%，近五年CAGR为7.5%，欧洲地区小厨电市场规模为202亿美元，同比增长13.94%，近五年CAGR为8.0%。公司产品主要销往北美和欧洲，预计欧美地区小厨电市场需求仍将保持稳健增长，进而带动公司外销收入持续增长。2.2柔性生产快速响应，成本、研发优势显著标准化管理打造柔性生产，规模效应凸显成本优势。不同品类小家电的内部零部件差异较小，面对“小批量、多品种”的订单模式，为快速满足客户需求，公司采用模块标准化的生产方式，将主要配件模块标准化并建立相应的零部件库，通过多元化工作站组合来实现多SKU的柔性生产。该生产方式可针对不同的产品设计进行快速组装，即同一生产线可自由切换生产出不同品类的产品，既能够抓住散单利润，又能及时满足爆款产品的爆发性需求。根据数字时氪，公司现拥有超2万件自有模具，极大地提高了快速响应能力。柔性生产避免了频繁的清线拉线，有效降低公司成本，推动公司形成较优的规模优势。2021年公司ODM/OEM实现收入126.72亿元，对应产量为14939万台，远高可比公司，在外销占比超过70%的可比公司中主营业务毛利率占据领先地位，规模效应突出。聚沙成塔，中小订单增厚公司业绩。企业在接到代工新订单后一般需要进行产线切换，频繁的清线拉线将会导致企业成本端承压，量小的订单往往利润微薄甚至会带来盈利压力，因此很多厂商常常不愿意接收小单。而随着柔性生产的能力增强，公司避免了产线的频繁切换，承接中小订单的压力大幅下降，外销规模持续上升。2017-2021年公司前五大客户销售规模由27.45亿元增长36.45%至37.45亿元，但占比却由33.38%下降8.37pct至25.11%，客户结构持续优化，市场竞争力增强。研发实力突出，持续赋能代工业务。凭借着多年的ODM/OEM代工经验，公司积累了浓厚的技术底蕴，同时建立完善的四级研发体系、持续注重研发投入。2021年公司研发费用为4.42亿元，位居行业前列，近三年公司研发费用CAGR为17.15%。2022年上半年公司研发费用为2.2亿元，同比增长14.6%，研发投入持续增加。公司现拥有2600多名技术研发人员，4400多项专利技术，每年可释放900多项创新产品，被评为国家企业技术中心、国家级工业设计中心。领先的技术创新能力有望推动公司代工业务在竞争中持续处于领先地位。自主配套+制造分层，品质可控运营高效。生产方面，公司持续提升自主配套能力，不断向上整合供应链，现已拥有电机、电子、注塑、五金、喷涂等30多家配件公司，自主配套率领先行业，供应链和产品质量把控能力较强。同时公司严格划分生产层次，按产品大类划分生产单位，每一生产单位下设A、B、C三厂，同时依据客户群体的不同要求，将同类产品划分为高、中、低三档，不同档次对应生产单位中不同的产品线，大大提升了生产效率。2.3生产智造、品类丰富，代工实力再上台阶自动化生产加速推进，生产智造效率提升。据官网显示，公司现拥有超160台CNC计算机辅助加工机床、超1200台注塑设备、超800台注塑机机械手，同时在电机元件生产上拥有超10台SMT生产线，已在总装装配、智能物流、五金冲压、电机生产等六大方面实现自动化。自2020年以来，公司加速推进自动化，多条产线引入自动化设备，在减少人员的同时实现了提质增效，生产制造能力大幅提升。2022年公司正式启动绿色智能家电产业园项目，进一步推动公司实现所有配件和产品生产的高度自动化。数字化智能管理，各项业务协同推进。公司采用数字化智能管理，搭建全产业链中央监控平台，有效促进各项业务高效协同解决。2021年，公司自主开发全产业链中央监控平台，以订单为核心，融合了上下游产业链147个系统、1400多家供应商，实时掌控公司各项运作指标，实现高效运营。目前公司已构建完成订单计划监督管理、生产物流配套协同和生产交付智慧决策三大核心体系，实现了从业务接单到成品交付“一单到底”的智慧化无缝对接。产品多元，代工范畴拓宽助推业绩增长。公司以电热水壶、电热咖啡机、多士炉、面包机等西式厨房小家电为主线，同时逐步向其他领域逐步拓展，产品日益多元化，现已拥有厨房家用电器、家居护理电器、婴儿电器、健康美容电器、制冷电器等多品类产品。根据Statista数据显示，2021年吸尘器全球市场规模为606亿美元，近五年复合增速为5.5%，个人护理全球市场规模为2359亿美元，2019年制冷设备全球市场规模为963亿美元，行业规模可观。近几年公司家居护理类产品中吸尘器发展较为迅速，2020年公司顺利拿下全球清洁电器龙头品牌Bissell的吸尘器订单，生产制造能力获得头部企业认可，影响力再度扩大。随着新宝不断涉足新领域，代工范畴逐渐扩大，公司外销规模有望实现持续增长。三、摩飞之路可圈可点，新品拓展加速业绩增长消费升级、代际更迭，小厨电前景可期。经过2021年对高基数的消化，2022年以来厨房小家电逐渐恢复良性增长，传统品类改善，新兴品类空气炸锅火爆市场，有望持续为行业贡献增量。长期来看，消费升级、代际更迭的大背景下，不断推出的新兴产品有助于带动行业整体增长。摩飞品牌的成功运作为公司其他品牌树立了标杆作用。在强大研发实力的支撑下，公司持续推出高颜值高性能产品，不断完善产品矩阵并积极开拓新兴渠道，其“爆款产品+内容营销”的打法有望灵活运用到其他品牌，进一步推动公司品牌业务快速发展。与此同时，规模效应下公司自主品牌成本优势凸显，随着自主品牌份额不断提升，公司成本优势有望进一步放大。3.1国内小厨电稳健复苏，新品迭代前景可期3.1.1疫后稳健复苏，爆款空炸加速行业景气回升高基数效应渐退，疫后物流恢复，厨房小家电增速回暖。经过2021年对高基数的消化，2022年以来厨房小家电整体增速回暖，行业景气度提升。根据通联数据，2021年小厨电天猫京东平台销售额为674.87亿元，同比下降5.24%，2019-2021年CAGR为12.52%。2022年1-7月小厨电天猫京东平台销售额为387.10亿元，同比增长11.93%，相较2021年提升17.16pct。尽管3、4月份受疫情影响小厨电增速下滑，但随着疫情防控形势逐渐好转、物流恢复，叠加618大促，市场需求逐渐改善，景气度明显回升。爆款空炸高速增长，有望持续贡献行业增量。2020年以来，受疫情催化，空气炸锅持续放量，成为继破壁机之后的又一代爆款产品。根据通联数据，2021年空气炸锅天猫京东

平台销额为32.57亿元，同比增长45%，2019-2021年CAGR为100%。2022年1-7月空气炸锅天猫京东平台销额为34.50亿元，同比增长172%。空气炸锅使用方便、适合多数食材的简单烹饪，且无油炸健康养生，受众人群较广，不限男女老少，必选属性强于豆浆机、破壁机等单品，叠加疫情催化、品牌营销，我们预计空气炸锅放量周期将长于破壁机，有望持续为小厨电行业贡献增量。3.1.2消费升级、新品迭代，厨房小家电前景可期消费升级、代际更迭，奠定行业增品类、提品质的发展主基调。2021年我国城镇居民人均可支配收入约4.7万元，近五年复合增长率为7.12%，居民的消费能力明显提高，消费需求也逐渐向个性化、多样化和品质化转变。与此同时，95后、00后等年轻消费群体逐渐崛起，随着他们逐渐从校园生活步入社会，该群体对小厨电的需求也逐渐增加。根据QuestMobileGROWTH，新一代年轻消费群体乐于社交，注重个性化，对产品颜值和品质生活的追求较为热切，并且愿意为体验买单，其加入为小厨电的持续推新提供了更多可能。根据奥维云网，2021年我国平均每户家庭拥有9.5件小家电，远低于美国31.5件/户、英国27.5件/户等，这意味着我国小家电市场仍有较大的发展空间。随着居民消费水平的不断提升，叠加新一代消费群体逐渐入局，厨房小家电有望通过增加市场品类和提升产品品质迎来新的成长机会。新品衍生、老品升级，推动行业可持续增长。2015年以来国内市场不断涌现出新品类，持续为行业发展贡献增量。从2016年以来逐渐崛起的破壁机、养生壶到2018年开始逐渐放量的多功能锅，再到2020年火爆市场的空气炸锅，市场不断有新的品类出现，进而触发新的市场需求，为行业整体贡献增量。与此同时，传统小厨电目前也已进入饱和期，存量市场下更新换代成为了该部分品类发展的主旋律。以具体的刚需品类为例，普通的电饭煲逐渐衍生出IH电饭煲、智能化电饭煲、蒸汽饭煲、微压电饭煲等等，电热水壶产品也渐渐增加了控温保温、触屏操控、抑菌等功能，电压力锅也一改传统的模糊火力烹饪，升级为高微压并存技术，实现大跨度精确压力烹饪，同时使用双管控压盘实现持续小火、中火、大火烹饪模式，大大提升了烹饪食物的口感。总体上，各品类的性能、外观、材质等方面均不断升级，带动行业均价持续提升，根据奥维云网，2014-2021年，小厨电线上均价由180元/件提升至187元/件，线下均价由266元/件提升至476元/件，2022年1-6月小厨电行业线上均价为204元/件，同比增长11.5%，线下均价为458元/件，同比下降1.7%，行业整体均价提升。基于此，我们认为，不断推出的升级产品和新兴的细分产品有望持续为行业贡献增量，带动行业增长，小厨电前景可期。3.2摩飞品牌突出重围，引领自主品牌稳健发展3.2.1爆款产品引领行业，内容营销推波助澜爆款产品+内容营销，摩飞品牌突出重围。2017年起，公司开始独家代理海外品牌摩飞在国内的销售，同时成立国内品牌事业部，创新性采用“爆款产品+内容营销”的打法，以

“产品经理+内容经理”为双轮驱动，成功将摩飞推向市场。公司通过产品经理深入挖掘用户消费痛点，精准定义并策划出新产品，培育出更多爆款，同时借助内容经理设计内容营销的方案，深入各类新兴的社交/内容平台，完善流量矩阵，推动产品营销，扩大品牌影响力。近几年摩飞陆续打造出多功能锅、便携榨汁杯、便携热水壶等多种爆款产品，品牌影响力迅速扩大。2018-2021年摩飞收入CAGR为126%，2021年受高基数影响，摩飞实现收入16.6亿元左右，同比增长10%，增速略有放缓。随着高基数的逐渐消化，2022年摩飞收入增速有望回升。新式爆品弯道超车，持续迭代巩固先发优势。公司针对消费者痛点，以创新小家电为突破口，避开与头部品牌的正面竞争，不断打造出新式爆款产品以带动营收增长。以多功能料理锅和榨汁杯为例，2018年公司推出第一代多功能料理锅MR9088，兼具煎、烤、烙、煮、蒸、焖等多种烹饪方式，产品功能、外观设计领先行业，上市后持续畅销，根据通联数据，2019年天猫平台摩飞多功能锅同比增速高达408.57%。为巩固先发优势，公司在原产品的基础上不断升级改造，2021年推出MR9099二代多功能锅，牢牢占领消费者心智，2021年天猫平台摩飞多功能锅市占率为31%，2022年1-7月为38%，稳居市场第一；2018年摩飞推出第一代便携式榨汁杯，随后又不断升级至第四代，以其便捷、好看的特点持续收获市场好评，带动摩飞榨汁机销额快速增长，市占率持续提升。根据通联数据，2020年天猫京东平台摩飞榨汁机实现销额1.73亿元，同比增长5.05%，2021年受高基数影响增速有所放缓，但市场份额仍不断提升，2019-2021年摩飞榨汁机市占率由6.85%提升至10.52%，2022年1-7月市占率为12.81%，相较2021年又进一步提升2.29pct。高颜值赋能品牌形象，推动产品打开市场。消费升级背景下用户对产品颜值也有了更高的要求。根据京东研究院，新一代青年消费群体更青睐高颜值产品，截止2022年4月25日，青年群体2022年购买高颜值商品的数量同比增长166%，其中厨卫电器同比增长超十倍。摩飞产品主打英伦复古风，外观设计简约大方，以清新绿、椰奶白、轻奢蓝、英伦红为主色调，更显质感。今年618前夕，摩飞和大英博物馆进行跨界合作，携手王俊凯推出联名款“食艺复兴”艺术家电系列，深度解锁厨电美学。超高颜值赋能品牌形象，提升品牌调性，激发消费者购买欲望，助力公司产品打开市场。多元渠道共同发力，内容营销锦上添花。公司渠道多元，目前已成功开拓电商、电购、礼品、微商、APP、线下终端等多条渠道。线上方面，公司深抓京东、天猫等传统渠道，同时积极拥抱各类新兴的社交/内容平台，全方位布局零售渠道。公司积极发力内容营销，2018年摩飞开始入驻小红书，2021年公司成立专门的团队运营短视频渠道，不断进行大量的内容投放和直播活动，提高产品曝光度，促进销售，扩大品牌影响力。2022年618期间摩飞在抖音渠道的销额占比约3%，位居行业前列，新兴渠道拓展富有成效。此外，公司还积极签约顶流明星王俊凯作为摩飞品牌的代言人，进一步吸引年轻消费群体，提升品牌力。线下方面，根据2020年公告显示，公司在全国投设了1000家左右的场景展示平台，主要集中在高端百货、精品超市、潮牌店等等，线下渠道约占比10-20%，给消费者带去了更好的消费体验。3.2.2乘胜追击，新品导入助力摩飞持续增长赛道横向拓宽，品类增量带动业绩增长。随着摩飞品牌在行业内逐渐打响，公司顺势而为，借助领先的技术优势和品牌知名度持续推新，产品品类也逐渐从厨房电器拓展至生活电器。2021年以来，公司先后推出无线套娃绞肉机、刀具砧板消毒机、蒸汽挂烫机、即热式茶饮机、迭代版果汁杯、洗地机、电风扇等多款新产品，并在传统刚需品类上实现突破，2022年6月推出了具有爆款潜质的双胆电饭煲，该款饭煲可智能识别饭煲内胆/和面内胆，同时自动切换模式，集电饭煲、和面机和面包机功能于一体，实现了一机多用、南北口味双搭配。凭借着摩飞品牌的知名度，公司积极推出各种满足消费者生活需求和解决市场痛点的新产品，不断丰富产品矩阵、带动业绩增长。积极入局高景气赛道清洁电器。在扫地机器人、洗地机等新兴品类的驱动下，国内清洁电器保持着较高的景气度，根据奥维云网，2021年扫地机器人市场规模120亿元，同比增长28%，洗地机市场规模57.78亿元，同比增长348%，今年开年以来洗地机也依旧延续高景气，1-7月线上市场规模33.90亿元，同比增长62.05%。然而目前国内清洁电器行业渗透率远低于20%，仍具备较大的成长潜力，为公司布局提供了良机。采用水尘环流清洁技术，打造差异化竞争优势。摩飞新品洗地机采取水尘环流技术，利用内部水循环，由水替气带动垃圾，进而实现干湿分离，无需使用高速风机和滤网，既没有废气排出困扰，也大大降低了产品使用过程中的噪音。京东大数据显示，近一年干湿两用类商品京东线上销量增速超过623%，降噪类商品京东线上销量增速超过174%，摩飞洗地机兼具干湿两用和降噪特点，契合市场发展方向。根据奥维云网，今年以来摩飞清洁电器市场份额大幅上升，1-7月摩飞线上销额市占率为0.29%，同比提升0.26pct，预计未来仍有较大提升空间，有望享受行业红利。3.2.3细分品牌稳步发展，积极布局长尾品类东菱新品迭出，产品定位大众化。公司2003年创立核心自主品牌东菱（Donlim），2019年调整品牌形象，使品牌调性更具趣味性和辨识度。东菱定位大众化，追求高性价比，与摩飞中高端定位形成明显区隔。近年来东菱向“爆款”策略靠拢，在巩固原有类目的基础上不断推出新的产品，如多功能早餐机、便携式电热水壶、胶囊果蔬净化器等各种网红产品，助力营收稳步发展。受消费疲软影响，2021年东菱实现营收2.4亿元，同比下降21%，随着后续逐步借鉴摩飞的运营管理经验，东菱营收有望实现稳定增长。百胜图咖啡机定位高端，市场份额不断提升。2016年公司全资收购意大利品牌Barsetto，纳入新成立的百胜图旗下，开始深入布局咖啡机市场。百胜图专注咖啡机，产品包含胶囊咖啡机、便携胶囊咖啡机、半自动咖啡机、研磨一体半自动咖啡机、全自动现磨美式咖啡机等等，种类多样。2020年百胜图推出“家用一体研磨系列”咖啡机，产品均价大幅上升，一举打破了高端家用咖啡机市场被国外品牌垄断的局面，带动营收和市场份额快速增长。根据通联数据，2021年天猫京东平台百胜图实现销额3335万元，同比增长2353%，2022年1-7月实现销额6387万元，同比增长704%。2022年1-7月天猫京东平台百胜图市占率为5.23%，相较2021年提升3.24pct。随着商用渠道向新零售渠道转型，百胜图营收有望实现持续增长。个护美容领域持续升温，公司有望享受行业红利。随着人们美容护肤的需求不断增加，美容市场快速发展，脱毛、嫩肤、美白等产品陆续走红，据奥维云网推总预测数据显示，2022年全年脱毛仪线上市场规模约92.87亿元，同比增长21.6%。《腾讯xGfK生活家电行业洞察白皮书》显示，近几年