锂行业分析资源为王全球锂矿22年一季报更新

锂行业分析：资源为王，全球锂矿22年一季报更新1.2022Q1锂资源生产情况汇总：疫情影响精矿产销，南美盐湖量价齐增1.1.2022Q1全球锂精矿生产情况汇总：精矿价格持续提升，扩产有序推进持续受疫情影响，劳动力短缺情况未有明显改善，2022年Q1西澳地区锂精矿产量环比无明显变化。2022Q1西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约23.4万吨（不含Greenbushes），同比下降15.65%，环比增长0.12%；销售锂精矿合计24万吨（不含Greenbushes），同比下降14.26%，环比下降4.89%。2022Q1产销率持续受疫情扰动，较上一季度有所回落。2022Q1西澳锂精矿企业平均产销率为102.74%，较上一季度108.15%有所回落。其中MtMarion项目锂矿产销率为111.54%较上一季度138.78%有所回落；MtCattlin锂矿项目产销率为135.93%，较上一季度72.90%大幅上涨，主要原因系2021Q4剩余2.3万吨锂精矿于2022Q1完成装运；Pilbara锂精矿项目产销率为71.70%，较上一季度94.25%进一步下降，主要原因依旧系疫情对锂矿装运造成的扰动。2022Q1澳洲锂精矿平均销售价格大幅上升，预计2022Q2价格将持续上行。其中2022Q1MtMarion锂精矿平均售价环比上涨幅度最大为69.3%；Pilbara锂精矿销售均价环比涨幅为47.22%-51.43%；MtCattlin锂精矿售价环比上涨34.44%。此外，2022年5月24日Pilbara锂精矿拍卖平台拍出5955美金/吨（FOB，5.5%氧化锂）高价，精矿供给依旧紧张，预计二季度锂精矿价格将进一步上涨。精矿相关企业据市场情况制定相应合同定价策略。Allkem2022Q2长单报价已达到5000美元/吨；Pilbara合同定价都以锂盐价格为定价基准，Ngungaju产能充分释放后，届时大约3周进行一次拍卖，除长协外的所有产量都将以现货销售。1.2.2022Q1南美盐湖生产情况汇总：销售价格大幅增长，皆上调业绩指引受锂价大幅攀升及市场需求旺盛的影响，2022年Q1各盐湖企业锂销售均价均大幅提高，驱动公司业绩增长，受个别项目停工等不利短期因素的影响，2022Q1南美盐湖产销量出现分化。Livent和AllkemQ1产销量小幅下滑，SQM和雅保产销量实现增长。1）量：2022Q1Allkem的Olaroz锂工厂生产碳酸锂2972吨，同比减少8.04%，环比减少18%，产量下降主要系2月份工厂按计划停产检修10天导致,碳酸锂销售量为3157吨，同比增长4.12%，环比下降4.13%；2022Q1Livent锂销量较上季度略微下滑，但被较高产品定价抵消；2022Q1SQM锂及衍生品销量为3.8万吨，同比增长58.33%，环比增长22.58%，得益于市场强劲需求，公司预计今年全球锂市场需求将至少增长30%左右。2）价格方面，盐湖锂盐售价均大幅上涨：雅保一季报预计今年其锂的销售均价20万元/吨，最新调整为24万元/吨，为去年的2.4倍左右；2022Q1Allkem锂产品平均售价27236美元/吨，环比增长118%，同比增长365%，公司预计Q2碳酸锂平均售价将上涨为35000美元/吨（FOB）；2022Q1SQM锂及衍生品销售均价为38000美元/吨，同比增长566.67%，环比增长160.27%。3）业绩方面：盐湖企业Q1业绩均大幅上涨：2022Q1雅保锂业务净销售额为5.5亿美元，同比增长97%，环比增长36%；2022Q1Allkem旗下Olaroz锂工厂碳酸锂产品营业收入8600万美元，环比增长109%，同比增长386%；2022Q1SQM锂业务营收14.46亿美元，同比增长969.82%，环比增长219.21%，占公司总营收71.58%；2022Q1Livent营收1.44亿美元，同比上升56%，环比上升17%。多家公司调整锂合同定价策略，上调2022年全年业绩指引。SQM：据其公告，预计2022年约20%的销量将以固定价格或有特定上限的可变价格签约，约50%的销量完全是与特定指数挂钩的可变价格，剩余的30%仍在开放销售中，之后将决定剩余的30%是固定价格还是可变价格挂钩市场指数。Livent：据其公告，约75%的氢氧化锂销量是多年期合同，主要是固定价格，在这些协议中，预计价格比之前的协议价上涨约50%。对于剩余25%的氢氧化锂销量，公司只保障2022年的供应数量，并定期进行价格调整，或按照2022年按月或季度确定的市场价格，使其更接近市场价格。ALB：锂产品约20%以现货销售、60%采用指数挂钩的可变价格销售（约3-6个月滞后，设定最低及最高价），20%采用固定价格合同销售。Orocobre：2022财年的计划产量已全部签约，大部分定价都与市场价格指数挂钩，定价方式包括每月、季度、半年重新定价。Allkem：碳酸锂方面，2021年碳酸锂合约的定价大约有1/3与每月平均现货价格指数挂钩，1/3与在2020年底约定的年度固定价格挂钩，1/3与按季度调整的合约指数挂钩。2022年现货价格指数挂钩的销量保持不变，然而，固定价格的年度合同将与平均每两个月调整一次的价格指数挂钩。随着2022年H2南美盐湖项目放量，预计盐湖企业2022年产销量将得到提升，同时公司定价机制的调整与锂市场持续紧张的供应局面有望进一步支撑锂价上涨，增厚公司业绩。产销指引方面SQM预计2022年锂及衍生品销量约为14万吨，同比增加3.9万吨。Livent预计其全年销量将与2021年持平（2.3万吨LCE），主要是因为2022年公司没有新的碳酸锂产能释放。由于智利LaNegra三四期投产，雅保预计其2022年产量11万吨，同比上涨20-30%。Allkem预计其2022Q2碳酸锂销售均价3.5万美元/吨，大幅高于之前指引（2.5万美元/吨）。2022H2Allkem旗下的Olaroz二期项目与日本楢叶氢氧化锂项目顺利投产后，将额外带来2.5万吨碳酸锂和1万吨氢氧化锂产能，贡献盈利新增长点。2.2022Q1全球锂矿生产情况梳理：价格大幅上涨，产能有序扩张2.1.IGO：锂业务量价齐增，奎纳纳投产在即参股公司泰利森量价齐增，业绩大幅提升产量：得益于TRP投产，公司参股矿山Greenbushes2022年Q1共生产锂精矿27万吨，环比增长4%，其中化学级锂精矿产量为23万吨，技术级锂精矿4万吨，均略高于上一季度。2021H2+2022Q1的总产量约80万吨，略低于指引的82.5-93.8万吨，不过随着TRP调试完成和CGP2满产，预计Q2产量将有所提升。价格：公司2022H1FOB锂辉石售价为1770美元/吨，高于2021H2的592美元/吨，预计销售价格将于2022年7月重臵。据ALB电话会议，H2锂辉石价格或实现翻倍至3540美金/吨以上。本季度锂精矿生产成本为476澳元/吨，环比增加88澳元/吨，主要系锂辉石精矿现货价格上涨导致特许使用费增加所致。业绩：2022Q1GreenbushesEBITDA4.27亿澳元，利润2.99亿澳元，IGO确认7500万澳元。2025年锂精矿产能将达到214万吨/年：Greenbushes项目现有4个正在运营的工厂：一个技术级锂精矿工厂(TGP)、两个化学级锂精矿工厂（CGP1和CGP2）和2月投产的TRP，现有锂精矿产能155万吨/年。TELA批准了化学级锂精矿工厂CGP3的建设，剩余资本开支约5-5.5亿澳元，预计2025年投产，设计锂精矿52万吨/年，届时Greenbushes精矿总产能将达到214万吨/年。另外第4个化学级锂精矿工厂CGP4正在规划中，预计2027年投产。奎纳纳氢氧化锂工厂一期项目已产出电池级氢氧化锂产品，预计年内形成销售奎纳纳工厂拥有两条2.4万吨/年的电池级氢氧化锂产线，目前一期项目已全面建成并将于2022下半年形成商业销售。二期项目已经部分施工，计划将在2022年下半年决定是否重启建设工程，并承诺1800万美元的早期工程预算。本季度奎纳纳工厂的EBITDA和调试资本支出分别为-1660万澳元、690万澳元，分别同比减少84.4%、52.2%，净利润-1400万澳元，主要系锂精矿价格环比增加所致。2022Q1GO经营业绩向好2022年Q1，由于合资企业TELA净利润大幅提高及金属价格高企，集团销售收入为2.46亿澳元，环比增长31%，EBITDA为2.33亿美元，环比增长89%，当季缴纳了1.71亿澳元所得税和3800万澳元股息后，资产负债表上的现金为4.4亿澳元，没有债务。2.2.Allkem：Q2锂精矿长单价格达到5000美金/吨，碳酸锂销售均价大幅上升2.2.1.MtCattlin：Q2长单价格达到5000美金/吨，利润或持续释放2022Q1产销方面，装运量环同比大幅上升。