国有创投企业呼唤回归理性投资

今天是我第三次接受第一财经的邀请来分享一些看法。我们作为一个国有创投机构，是政府和市场之间的关系桥梁，我们经过这么多年的实践，也密切参与了我们国家的股权投资和创业投资市场。当下，第一财经让我们大家汇聚到一起，共同来分享我们的下一步国家金融发展以及股权投资的经最近这些年，随着科创板的开设和国家在“硬科技”领域的投资，上海成为了国家的“硬科技”创新中心和金融中心，成为了集聚各方英才、各路资金和各类技术的高地。这两年我们发现全国的股权投资市场和资金，包括一些创业投资事件越来越多发生在上海了。在互联网时代，应该说上海并不是居于“C位”，但是随着硬科技投资时代的到来，上海已经成为各路资本和项目人才必争的高地。当今，无论是宏观经济，还是股权投资都进入了一个新的时代，创业、投资、还有区域发展都呈现出“收敛”型的特点，正在从“裂变”走向“聚变”。这一阶段的投资与国际政治的环境、经济发展的阶段、科技创新的周期紧密相关。我今天发言的主题是时代呼唤理性投资。一、面临“百年未有之大变局”，投资和创业的生态发生了首先，股权投资的大背景、形势发生了变化，“硬科技”投经济形势带来的相应变化，使我们原有的制造大国、贸易大国的地位受到挑战。大家知道我们国家是制造大国、贸易大国，尤其是基建产品，还有其风潮。我们每年进口4000亿美元的芯片，这些芯片进口依赖度超过80%。我们加工之后，作为成品再卖到全世界各地，芯片成为了制造大国和贸易大国的最关键环以房地产、互联网、平台经济为基础的传统发展模式受到了巨大冲击，国际国内“双循环”的发展模式已经初步建立。在此过程中，西方国家在硬科技“卡脖子”环节对我国产业造成了挤压，我们向着高科技、高附加值领域升级发展的原科创板、创业板注册制、北交所“专精特新”和各地股权交易市场的充分发展使得股权投资有了更为广阔的退出空间，效应使得各路资本“一股脑”转移到以“硬科技”为主要赛道的投资领域。半导体、双碳经济、新能源车、医疗健康成为当前投资的主要赛道，半导体行业的投资已经连续多年稳居第一。以前火热的互联网投资不复往日，互联网投资金额排到了第八位，同比去年下降89%，可以看到，市场风向有第二，很多创业企业和投资人习惯于用互联网的思维来搞“硬科技”投资，追求“短平快”的回报，趋向于同类竞争和低水平重复研发，缺乏真正的科技创新能力和耐心。一些投资人和企业都表现得比较浮躁、短视，希望用堆资金、堆资源的方式迅速造就行业龙头企业并上市。很多基金的投资周期很短，跟硬科技企业的成长周期根本不匹配。很多企业也热衷于拼资源、拼销售，投入大量资金和人力物力到短期容易出成果的低水平研发，而放弃原始技术创新。我们国家培养了大量的工程师，但我们确实缺乏一些面对世界前沿的基础科研研究和底层的技术。所以，我们的技术最擅长的是基于应用场景进行模式创新，或者是搞组装的制造，这种模式我们认为长期来说是和我们解决“卡脖子”根本性问题不相符的。硬科技企业的发展，根子在于扎实的基础科学研究和长期的耕耘，只有创新，尤其是原始创新才能带来真正的价值提升，造福社会。但实际上，这些年来全球在基础科学和重大理论领域并没有太大的突破。我们国内很多的创新药，本质上还是仿制药，门槛并不高。这就是为什么PD1、PDL1类的药品扎堆上市，搞成“白菜价”，企业也缺乏盈利能力。硬科技企业的成长有其自身的规律，它不是一个可以靠资本催熟的企业，需要长期的技术积淀，需要的是耐心、有温度的资本。而我们，就是要做这样有温度的资本。第三，股权投资呈现出区域化、同质化、行政化特点，一定到这两年各地政府发起了政府引导基金，产业母基金风起云涌，区域化特点非常明显。通过政府的财政资金安排，大批的母基金、引导基金设立，一方面吸引了一大批社会资本，根据各地区域空间规划布局，进入了当地政府所希望发展的产业领域，很多资本都是奔着政府引导基金去的。与此带来了一个比较让人担心的问题就是同质化。目前为止，全国各地不分东西南北，不顾当地的资源要素条件，都在跟随当下的热点领域和国家发展战略，开展产业招商和园区建设，都想建立科创中心，设立科创园，而且发展产业基本上雷同，如半导体、生物医药、人工智能等，同质化非常高。但是事实上真正优秀的投资机构，优秀的创业人才，包括投资人都是非常稀缺的。行政化就是在一定程度上政府代替了市场，忽略了科技创新是一个长期的、持续的、不追求短期回报的特殊行业，它有自身的规律。这个背后我们认为一部分原因是源于以前传统行业发展思路，比如房地产、互联网、园区开发、钢铁我们知道，决定一个地区发展的核心要素和排序第一个是区位优势，第二个是产业发展基础和配套环节，第三个是随之带来的人才优势，第四个是所谓的地方政府是不是政策资金配套到位，这个顺序不能错。我们很多地方想跨越式发展，尤其在“硬科技”方面弯道超车，希望借鉴合肥模式通过引导基金快速改变当前的产业基础，可能操作不当会适得其反，这个也冲击了市场配置决定性作用，一定程度上造成了第四，整个行业的发展格局正处于从“泛化”到“分化”的演进阶段，一级市场股权投资的大调整正在发生，这是一个念，指的是运动技能从开始学习到熟练掌握有一个循序渐进的过程，随着学习者对所学动作的反复实践，运动技能会逐步改进和完善，条件反射活动也由泛化进入了分化，错误动作会得到纠正，能够比较顺利、连贯地完成技术动作，并初步形成动力定型。我们的投资行业，也正在经历着一场前所未有的大浪淘沙、市场出清、两极分化的过程。中国整个股2GP，中国在基金业协会备资基金管理人约有1.5万家，而美国国的8倍。由于过去几年超常规的发展，使得中国市场形成了一种小、散、乱的现象。这几年大家也注意到了，随着二级市场估值中枢的下移，一级市场的资源在往头部机构和头部团队集中，最后剩下的机构数量可回报的投资人将会在未来面临着惨烈的竞争，募不到资，投不到优质的项目，无法给股东带来真正的价值回报而逐渐在市场中消失。而真正专守、深耕于某一行业，跟着国家战略走的投资机构，投资的理念逐步成熟，会在这个过程中愈发但也是市场成熟必经的历程。二、时代呼唤理性投资，有实力的、有社会责任的创投机构为此，我们想代表大家发一个倡议：第一，科技创新要“硬起来”，投资者和创业者要跟随国家战略，在真正的攻坚破难、卡脖子环节发力，重塑我国的供但当前中国的高端装备等产业面临众多的“卡脖子”领域和对国外技术、设备的严重依赖，这在集成电路、五轴机床、机器人、工业软件、航空装备、医疗装备等产业非常明显。例如，半导体领域的EDA、IP、关键材料、高端设备被国外限制，中国高端机床的数控系统基本上都是依赖德国西门子等少数厂商，机器人的核心部件减速器、伺服系统和控制器基本上都靠进口，国产大飞机的发动机、航电系统、飞控系0%高端医械依赖进口，我们的工业软件也是被“卡脖子”的。这些领域才是真正需要我们企业家和投资者关注的赛道。我们要围绕科技创新，坚持跑长跑，做长线投资，推动中国的产业向着产业链的更上游、价值链的更高端、技术体系的更底层迈进。第二，创新生态要“优起来”，地方区域发展要在国家“双循环”的大格局中找准定位，分工协作、错位发展、优化资清政府和市场的分工定位，以市场为导向，遵循产业发展的基本规律，根据本地区域优势、要素禀赋、产业基础、人才来合理规划产业发展路径。将配套政策、引导资金、土地资源配置到最有效率的产业领域和环节中去，发展特色产业和特色园区，推进产业集聚升级，构建新的经济增长点，推动区域的有序竞争和分工合作，优化创新的生态环境。第三，创新领域要“多起来”，要更多关注一些新的创新热点，及早地发现一些未来产业的发展趋势，去开辟一些新的些重要的领域，一些科技创新、产业升级正在发生。在未来五到十年的时间里，我们认为至少存在六个方面的投资机会：新科技、新能源、新材料、新装备、新基建、新消费。新的机会孕育在技术的更新换代和颠覆性创新之中，比如从互联网、物联网到元宇宙，从核裂变到核聚变，从锂离子电池到钠离子电池、固定电池，从超算到量子计算，从电芯片到光芯片等等。在“十四五”期间，上海将重点发展三大产业(集成电路、生物医药、人工智能)、六大重点产业(新能源汽车、高端装备、航空航天、信息通信、新材料、新兴数字产业)和一系列先导产业。这些也都是我们未来的投资方向。第四，创投机构要“强起来”，要更加专注和有耐心，不断创投机构要着力构建产业生态，培育行业龙头，带动真正的科技创新，才能在不确定中寻找确定，带来好的投资回报。上海科创集团致力于打造全方位、全产业链、全生命周期的的硬科技产业投资版图和生态体系。比如，我们建立了“海望创新联盟”，促进产业合作、资源共享、优势互补，已经府、商界、交易所以及众多的产业部门；我们跟四大交易所建立了战略合作；我们跟科技行业龙头密切互动，围绕产业上下游相互助力；我们跟知名投资基金、券商、银行、中介机构等都建立了密切合作关系；我们还有“投、贷、孵、保、引、合”一体化的业务模式，有担保、委贷、融资租赁等金融服务，有数十万平方的创业物业空间，提供“股东+房东