AI教育商业化率先落地Duolingo商业模式解析期待AI教育多点开花

多邻国验证教育商业化率先落地事件2023年5月10，多国布2023年报22Q1司现收1.16亿美，+42.现归净润0.3美，同+8.8。“免费+增值”双飞轮模式助推收入增长多邻国（g）是球领先的移动学习台公司于01年8在国注册成立并于2021年7美国斯克市公旗舰用序Duongo载量过5亿是Gogeay和peAppoe育应收入高应程23Q1公司实营入1.6元比长4.4其订阅入086亿元总营的74.52。司步户群，来展景广。多邻国验证教育商业化率先落地多国立开就于A+领域，其AI队立过，创了专系，些系驱其品业，使司能够持从成式AI展受益比，司于2021年开与OpeAI作并于年三月将CaG4入其出的选项Duonox公还拥机器学习模型Bdban，利用每天在Duono应用上完成的超过十亿个练习的数据，Bdban够对习提供制难的习提供加性和效服务。“免费学习投资增值”双飞轮模式促发展。公司于提供免费的语学习容并通广付订考试证方获收使用可在获得言学习资的以支付外用享更的功和费为入点吸引用进步高户转和存潜费版供额的能特引更投的户创了定的入源实入增免费广告的业模式不为户供选的自，为司来更多化收流。图1：多邻国形成“免费学习投资增值“双飞轮付费订阅人数和入os双提升。免的平台公增服吸并积累使用223年度uongous阅人达480万+620-2022财订付人别到901025040人费阅数全用付费和免用整的2.9.15.47.320202Q1订收入ookngs分为3.311亿美，别+484，占体bokngs比例断升更学不只在免费的基本服务，通过付费订阅来获得更多的学习功能和个性化服务，例如无广告离线习度踪语音别习付订成为司收长核驱动。图2：FY2019FY202公司付费订阅人数及占比 图3：公司订阅收入oogs及占比.54.53.52.51.50

付费付费订阅用户（百万人） 付费用户占比.%.%.%2.9%.9.6.5.229 20 21 22

5000500050000

29 20 21

订阅b订阅bins（百万，$） 订阅bins占比.%.%.%.%.4.1.5.8数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，多元化产品线覆盖全用户群，I赋能打造一体化学习平台多产品线覆盖不同户司要造款应括DuonoungouDuongoEnglhe，DuonoA，uonoorl和uongoa，分别覆不用群中Duongouongous和DT公的心品和要收入源。图4：多邻国多产品线覆盖不同用户群体Do主产品分层化提供差异性服务。Duono语言学应用公的舰产品，盖过40种言程供戏、事的语教Duono全部程都可免访用户要观广而Duonous作为Duono付阅版，不仅够足础的部服还收用订阅基了基版存在的提了杂制教服前该件是oogey和AppeAppoe收最的育类件。图5：oligoPlus增值服务招股说明书，AI赋能打造一体化习台。uongo习靠用学过中收的大量数行AI训进持续动AI型进品创使AI能言周，形成自课生性化习进踪和动估馈大心板为主的一化习条。图6：AI赋能一体化学习平台数据来源：绘制AI迭代进化持续赋能o。公司利用OeAI的最新G4模型推出了“uongo学台提了项新的AI功别解答（用AI对错进解分）“角扮AI供真实交式学。图7：oligo接入atGP4公司官网，Dohet全球性服务获得知名校可。ET是司在016年推出的一在英能测软件，AI负整考的监和制确测的公性和准确。时ET利用AI术现对语作部的动分通自然言处理机学等术对考的语达写能力行速准的估DT单次费49美试在一时较雅托福格低更捷截至02年12DT经过3800所校认，括、耶、坦顶尖校，范围盖球00个家和区。图8：DT实例展示 图9：T获得全球知名高校认可公司官网， 招股说明书个性化学习应用拓用群体。除uongo基和us版帮全龄户进行语学邻针对设了向龄童的言习用DuonoC根据每孩的习现进步平运用AI提供适个需的性习和挑邻了提数教和性题库数学用uongoh和教教台uongooro，一丰品结。图10：oligoC产品招股说明书，多产品满足多元化求多邻国用户活跃度续升着A教领年来备受瞩，与言习I产品人逐增而多国品的富进一满足了多化户求促品户跃不提202Q222Q4多国品U用户渗透率由.1%上升至7.8%，用户渗透率的稳步增长凸显客户粘性和产品价值。202Q420Q1公产的月跃户量AU为6070760万，4347；202Q420Q1品跃用量U分为630200人+6162户活程持提。图11：202-222财年公司U及用户渗透率稳定增长0 （百万人）（百万人） 用户渗透率（%，右轴）.%6.8%.%.%.%.%.%.9.9.4.7.5.2.5.70 0 0 0 0 0 211212213214221222F22Q3224数据来源：公司公告，多邻国业绩持续增长，订阅业务成为核心驱动力多邻国营业收入连五高速增长司营为个化语课和语水平测试E应用AI传统言习现入合，现绩入步高。21-202Q1营收呈高增长续年增超40中02Q1公司现营业入116亿元比长42.20202Q1公经整BA现扭为盈，22Q1收达0.5亿美，体绩展好。图12：201-223Q1公司营业收入及增速情况 图13：201-223Q1公司经调整IA变化情况0

营业收（百$） YoY（右轴）%%.%250.8.%70.8115.7161.7369.5F9F0F1F2F31

经调整经调整TD（百万，）.6.)F9 F0 F1 F2.).1.550数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，产品付费订阅业务续收公的业入要源于品费阅广告DT考试虚商中收入其主的入源22Q1司阅收入086亿美，总的7.。司02222财中，阅务入续收呈稳步增长势分到1.181.812.4美，同长4.453851.4。图14：201-223Q1公司分业务营业收入005000500050000

软件虚拟商品 D考试 广告 订阅（百万，$）.5.7.7.0.2.0.9.7.5.5.8.1.8.0.7.0.5.9.6.229 20 21 22 231数据来源：公司公告，公司盈利情况改善毛率水平稳定高位。着I与教的入合多国的收费式到广认品利力销售利稳有0202Q1保持0上司提升营理力021202Q1公销净率24.0增长至2.净润望亏为，本费果著，利况一改。图15：201-223Q1公司销售毛利率稳定高位5%4%3%2%1%0%9%8%

销售毛利率 销售净利率.%.%.%.%.%.%..%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

5%1%1%2%2%3%数据来源：公司公告，IGC赋能教育，深度分析满足个性需求+教育是C的重要落地方向当前的AC技术革新以和010年左右的移动联网技术革新类比。动互联网产业链“操作系统智能设备算力应用”中，应用曾是中国最大的优势。当前，AC业AI模算力用各节特如下）AI大模型的局已经相对清晰自ChaT辟AI模赛以来文一言讯星等多内大型也已继出）算力和辅助随行就市：大型等AC品商落地AI服务功率CU的求将速升应用层始终是中国最大优势来越企业开接入AI模其应场涉到公件、育电、戏众多直行业领。图16：AGC的产业链链条数据来源：绘制教育与AI应用场景高度合落地潜显著波移互网潮“育”曾是个要应板。新波AC代的应层向“频代+性化求的景育场与方高契因教在AGC时代落地潜力超动联时。图17：上一波“移动互联网”技术核心-算力-应用落地的顺序数据来源：绘制“AC教育的两条心应用路线AI培训AI潮人直的是更愿意习关术针AI认提”AI相关业的训求持续长，相关公司业绩兑现更直接。2）教育个性化产品的生成，即教育信息化：教的需求“个化且高迭”的育息通收集AI语，出千千”的练计划题等满因施教要，未重的发方之。图18：“C教育”的两条核心应用路线数据来源：绘制AI教育市场前景广阔教育市场的投入源教的入源一面是C端的育训方是B端教信投两面可筑起当大的市A教育一直是政策鼓励的方向222年中育发义育课方案和课标（202版将信科从合践动课中立来设为立科。在课设方围数法网息信息工能逻辑线，这对少儿机器人、编程等素质教育也有望带来长远利好。3）政府支持教育信息化的入202年9常特别出各别校供贴贷支学展其相当比预会入育息化中。A教育是AC的重要落地方向1AC高适配育业性频互动的需育业备成的业息基户层据源用已具备动联时教产品使经3教行业术代速此已率试点A，具落产软件。教育行业发展趋势：从大班课到小班课，再到I+教育教育是一个非常个化行为每个人对教育求是不一样的过去“以教师为核心”的，未在I全面发展的情况下教育可以进化至“学为核心教育模式班型的选择在传的课型越少班个的对性越强越的型人的对越人少的型边成就高际效益就弱因，去班级要班规大上寻一平。图19：传统的授课班型数据来源：绘制如何形成千人千面的教育系统“测试——学习—练习——测试——答疑”是常见的育练生模。而AC系的展以实这流的能、个化，实用际本小式到好效果也是AI教的要—成千千的育统让学成教中核。图20：常见的教育训练学生的模式数据来源：绘制AI教育应用意义的展望1助人师产内容提备效本增效促教资均学一一互解生人兴学习惯、学习度理能学生制习容实“因施个化育3提高学生察率提日学习察考监的果与率。AI教育实际落地应用：内多家大型教育培训集，如新东方，好未来，季育都推出了AI教（自适应教育的系统还有鼠AI等构推出AI教为打教品，基上拓了A+的基，：过题等硬软件入个生答情况不进测迭分每学的习度难知识忘线等后给个生定特解决时馈生的习情况判该生前习的力况兴情遗情等该提供特的学习。，到力和用景多面影，AI育多应用小班授课节未随着OpnAI的展熟可出现学为的AI育场。图21：AI教育的思路和流程数据来源：绘制AI+教育应用实例案例之新东方以智答器举手硬件入结智能可登的AP等通生的答题和迭代测情况，得学生的学习况和学习线，从记忆理解应用别修正体化筑系的习图，推更有对的学方。图22：新东方AI实例展示1 图23：新东方AI实例展示2数据来源：公司业绩PT 数据来源：公司业绩P新东的能习统可以到生己学蓝图并行习线遗忘曲线知点因分推出合性学方提同同的情况比和自身习步跟。图24：新东方AI实例展示3数据来源：公司业绩P案例之松鼠Ai教育松鼠育的AI育式从1.生平估2战略择擎3学路规划引擎4学内推引5.知状诊引等个学追引让通过试训练同做【复习战后排放隔离重池【学习等不同容归分现从估到略择学习径划内推知诊断等闭流。图25：松鼠教育的AI教育模式数据来源：公司业绩P松鼠Ai教模式能覆盖语数学语理学多不科提供定学漏源识漏态划习径施控度多功能而随着全恢AI模化的础AI育迎来好升。图26：松鼠Ai模式特点数据来源：公司业绩PI教育相关标的盛通股份科德教育佳发教育世纪天鸿科大讯飞等盛通股份盛通份建于000，2014盛创了儿童读验乐园；2016年1，通收购中儿机人质教领企—乐乐博成功实现外式步现代务业教产协同司务包括刷和教育两大板块，其中教育板块主要为针对青少年的机器人编程线下培训，未来随着成为业趋于思维面培需也加202公实入224亿元比7现母利润84元我计023公教板将望实明显恢，渐坡量。图27：201-222年盛通股份分业务营收及同比增速 图28：乐博乐博直营店和加盟店网点数量5

印刷综合服务（亿元教育培训（亿元）.6 .4.5 .222

0%直营店数量（家）加盟店数量（家）2019直营店数量（家）加盟店数量（家）201913031120201533602022Q1150+480+2022Q3150500+0%0%115 .9

3.03

22

4.14

.3

0%.3007

08

09

.500

01

02

2%4%数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，科德教育科德育身以保印油起的斯德创立于003，21登陆创业板01~200年公陆续成龙教全股权收并名“德教。因“减政，司于2021退出K12育向职教和播台公司前聚焦代业育与来新产紧结的教融据告科育将计出资13元中芯杭州科有公进增资股收。德育将中昊芯英人智化业育方开深合动AI在业育用场景计、研新落力发交式工能域的业育学人培202年，德育收795元，比7，现母利润407.6元同17。佳发教育公司全最从教考试息建的业一，司于202，2004年进教信化业006年为家准点建产提商208年公顺“高考改政策进军慧育务公主要务括慧园统能考试系等搭业疫情受了定影加校息款政后预计恢司务够同满智化用本增和性产输两条A教育逻传业增健A+育息未望打新长202年公收入4.1亿，比12实现母润685图29：佳发教育208-0231营业收入及同比增速营业营业收入（亿元，左轴）o（%，右轴）.%.%- %.8.4.03.90.%.3.%.3.%.0654321008 09 00 01 02

2%0%0%0%0%0