第二章国际金融市场

第二章国际金融市场学习目标：●认识国际金融市场的产生与发展;●了解国际金融市场的分类；●熟悉国际金融市场的业务构成；●掌握传统国际金融市场与新型国际金融市场的区别;●重点了解外汇市场和欧洲货币市场

第一节国际金融市场概述●金融市场：以金融资产（一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，即金融工具或证券）为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。●狭义的国际金融市场：国际资金借贷或国际资金融通的关系和场所。●广义的国际金融市场：具有多种国际金融业务活动的关系和场所。

一、国际金融市场的分类●从货币和授受者的身份来分：外国金融市场/在岸金融市场（foreignfinancialmarket）；（伦敦、纽约、苏黎世等）欧洲货币市场/离岸金融市场（Europeanfinancialmarket）（卢森堡、香港、新加坡、东京等）●就业务内容分：外汇市场、国际货币市场(短期资金市场)、国际资本市场(长期资金市场)和国际黄金市场二、在岸金融市场与离岸金融市场在岸金融市场（外国金融市场）离岸金融市场（欧洲货币市场）交易货币市场所在国发行的货币不是市场所在国发行交易双方外国交易者与市场所在地的本国交易者市场所在地的非居民交易环境受该国金融市场上的惯例和政策法令的约束不受任何一国国内政策法令的管制三、国际货币市场（一）概况：主要业务包括银行短期信贷市场、短期证券市场及票据贴现市场；最重要的参与者是商业银行。中介机构包括商业银行、票据承兑行、贴现行、证券交易商和证券经纪人（二）短期信贷市场

（三）短期证券市场：国际间进行短期证券交易的场所，期限不超过一年，交易对象有短期国库券(TreasuryBills)、可转让的银行定期存单(TransferableCertificateofDeposit，CDs)、银行承兑汇票(BankAcceptanceBills)和商业承兑汇票(CommercialBills)（四）贴现市场◆贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的场所。◆贴现：指将未到期的信用票据打个折扣，按贴现率扣除从贴现日到到期日的利息后向贴现行(DiscountHouses)换取现金的一种方式。◆经贴现后的票据，贴现行或从事贴现的银行可以用它们向中央银行要求再贴现(Rediscount)。中央银行利用这种再贴现业务来调节信用、调节利率、进而调控宏观金融。四、国际资本市场★概况：资本市场是指一年以上的中长期信贷市场。市场参与者有银行、公司、证券商及政府机构。主要有两大类：国际银行中长期贷款市场和证券市场★国际银行中长期贷款市场：政府机构(包括国际经济组织)和跨国银行向客户提供中长期资金融通的市场。★证券市场：国际债券市场和国际股票市场五、外汇市场（第二节）★概况：从事外汇买卖的场所，实际上主要是银行之间的货币买卖市场。交易包括即期交易、远期交易、期货交易、期权交易。

六、国际黄金市场★概况：世界各国集中进行黄金交易的场所。黄金市场可以分为实物黄金市场和期货期权市场两部分，两个市场由套利活动紧密联系在一起，期货期权的价格归根结底是由实物黄金市场上供求关系的变化决定的。★五大国际性黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港。七、国际金融中心——能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易场所的城市。国际资本的净输出地国际金融服务中心离岸金融中心第二节外汇、汇率与外汇市场一、外汇概述概念：外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。1、动态外汇指将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权、债务的金融活动或过程。2、静态外汇：国际间为清偿债权债务而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。广义和狭义之分。（1）广义外汇各国外汇管制法规所称的外汇。包括：可以用做国际清偿的“支付手段”和“外汇资产”。我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类：●外国货币：纸币和铸币●外币支付凭证：票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等●外币有价证券：政府债券、公司债券、股票等●特别提款权、欧洲货币单位●其他外汇资产（2）狭义外汇（通常所说的外汇）指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不包括外汇资产）。强调能直接用于国际结算。因此，严格来说以下各项不能算作外汇：●黄金●外汇有价证券●外币现钞因此，只有在国外的银行存款以及可以索取存款的外币票据、外币凭证才是狭义的外汇。外汇主要指以外币表示的银行汇票、支票和银行存款等。

二、外汇汇率汇率的概念指两国货币之间的汇兑比率。是一国货币折算成另一国货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率汇率的标价方法（一）直接标价法（又称价格标价法）1、概念指以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格。如：在中国汇市USD100=CNY827.86在东京某银行报USD1=JPY109.10

2、直接标价法的特点外币作为标准，外币数额固定不变。3、直接标价法下升、贬值的含义

汇率升高，意味着本币贬值，外币升值。（二）间接标价法（又称数量标价法）1、概念指以外币表示本币的价格。如伦敦汇市GBP1=USD1.6010纽约汇市USD1=JPY110.182、间接标价法的特点以本币作为标准，本币数额固定不变。

●英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于1978年9月开始改用间接标价法。注意：直接标价法、间接标价法是针对“本币”与“外币”之间的关系而言的。如在巴黎汇市USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的。非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况居多。直接标价法人民币市场汇率（1999年）单位：人民币元（6月2日）（外币单位：100）外汇名称现汇买入价现汇卖出价美元（USD）826.5700829.0500德国马克（DEM）441.4500442.7700港元（HKD）106.5700106.9000瑞士法郎（CHF）542.1400543.7700加元（CAD）556.9100559.1500日元（JPY）6.04676.8741英镑（GBP）1330.32001335.6500现钞买入价与现汇买入价

现钞买入价，指银行买入外币现钞所使用的汇率。因为与买入现汇相比，银行买入现钞后要承担更高的成本费用。您把现汇卖给银行，就是把您在国外银行的外汇存款卖给银行。这笔外汇存款从您卖给银行的那一刻起，就从您的名下转移到银行的名下。银行只要做相应帐务处理，就可以马上得到这笔在国外银行的外汇存款，并可以马上开始计算利息。

如果银行买入的是现钞，由于外币现钞不能在交易的当地流通使用，需要把现钞运往国外，所以它不仅不能立即获得存款和利息，而且还得支付费用保管现钞。等到现钞积累到足够数量，银行才能把这些外币现钞运送到国外，存在国外的银行里。直到此时，银行才能获得在国外银行的外汇存款并开始获得利息。银行收兑外币现钞需要支付的具体费用包括：现钞管理费、运输费、保险费、包装费等、这些费用就反映在现钞买入价低于现汇买入价的差额里。

（三逆）美尝元报涨价法非本绞币之命间以魔一种女国际晃上的慈主要泻货币盏或关篮键货腾币作缺为汇蜜价标违准。缓以1单位洲美元牢为标动准，粱美元捧数额崖固定棋不变晚。三、宇汇率秃的种查类从不迟同的筋角度逐可划堤分为锈不同标的种燥类：（一颠）按萌银行陶业务乞操作亡情况厌划分被报迫价货弊币与警报价膊货币言：？爸报价艇币=1被报高价币举例超：在理瑞士归，瑞章士法惜郎对闻美元敬的汇猴率为CH停F1绒.6补51指0=详US得D1，指裂出被纱报价漫货币罚和报塑价货万币。1、买鹊入汇崖率、拿卖出屡汇率例：秃某日劳纽约贯外汇华市场兽上，枪银行梦挂出科的瑞身士法枝郎和核英镑播的牌威价为脉：US尚D/队CH解F功1屯.6紫51恋0/丹20GB果P/树US德D乌1台.7算65巨0/嫁60分析起：锐相马对于芝被报篇价货预币而茅言，冤总是霸买价锡在前击、卖往价在记后，饲而且许买价专总是殊小于禽卖价于。买卖月差价惰一般络在1‰划—5策‰。特点冶：●大银川行差览价较驻小，论一般炭为1.副5‰埋—3黄‰，小控银行涝差价县较大立。●发达始国家杀银行闷差价济较小垮。发练展中捧国家赢银行匪差价燥较大耐。●主要堡储备仗货币丛差价在较小晌。2、中掩间汇慈率中间活汇率=（买透入汇轰率+卖出报汇率锁）/2主要很作用误：☆说明减、分固析汇闻率走狱势。☆企业瘦核算着时的握折算嫁标准春。（二穴）按晃外汇理交易柏工具犁和收侧付时柔间划弦分1、电士汇汇蹄率看作距是标室准汇集率，家其他鞠汇率应以其废为基没础计池算出宋来。墨公布座的外究汇牌笛价一博般为端电汇快汇率杜。2、票冶汇汇刘率低于射电汇越汇率养，差谷价相查当于唱一个蒜航空饼邮程球的利犁息。3、信岭汇汇规率与票服汇汇违率一舟般相勒同。（三齐）按混外汇扒买卖剪交割航期限铜不同屠划分1、即甜期汇达率（现轮汇汇巷率）即期园外汇勇交易这所采乓用的懒汇率谋，是丑外汇排市场闯上用圾得最多烫的汇返率。外汇映买卖山的双挂方在欲成交行后的披两个班营业段日内粪办理件交割梢手续疼时所职使用纽奉的汇漆率。2、远开期汇响率（期霜汇汇跳率）（1）概盈念外汇毯买卖灯的双承方事鬼先约碎定，既据以曲在未吼来约凯定的屯期限冻办理情交割欺手续堡时所拣使用悼的汇验率。一般啊为1—励6个月挣或12个月毅进行泻交割香的为裁多。（2）远亿期汇乓率的匙报价有两层种：☆直接何报价喂方法致（完粱整汇幸率报型价法貌）即直塌接报途出不什同交允割期质限的锐远期萌买入拔价和展卖出刷价。如东挖京某监银行愧报6个月纹期美缝元兑链日元耐汇价寺为：US恩D1符=J栋PY贴11促0.家1沃0/哈30银行钩对一旦般客疑户以抢及日端本、纤瑞士淡等国宰银行皂之间制远期劳外汇隶买卖钳采用触这一衫方法告。☆远期筹差价普（掉完期率/点数锈汇率株报价商法）不直月接公偶布远食期汇希率，浸而只羞报出唉即期心汇率通和各生期的造远期暑差价饱。远期女差价际分为拣：升水烫贴惊水亚平水举例庭：电即期锈汇率1.诵62级05圈/1膜5一个斩月掉龙期率20绘/3社5远期浸汇率自为1.西62目25双/5抖0直接盯标价北法升水轮举例期：巴黎隐市场校即期叉汇率US逢D1咱=F怕RF仪6.变45晶20瞎/4悉0一个景月远木期汇柱率US精D1莫=F珠RF骑6.常45乌60爬/9干0说明贴水吨举例谷：苏黎橡世市惨场即纽奉期汇唤率US忧D1除=C耕HF立1.挎84悟10行/2妈0三个激月远布期汇印率US叼D1混=C征HF踏1.惨83愉50堂/7权0说明间接聚标价群法升水蕉举例摧：纽约宣市场妨即期赚汇率US鸣D1扒=C杀HF愚2.汪11挂70过/8备0，一锣个月叹远期口汇率US购D1块=C踪蝶HF升2.违11描10南/3惩0说明贴水扣举例跃：伦敦黑市场常即期渐汇率GB巴P1仓=U驻SD酬1.斩53鸭05筑/1幅5，一惨个月轰远期拴汇率GB傻P1趁=U温SD颈1.柔53痰25卸/5贵0说明举例剂：伦敦悉外汇枕市场轻上，飘英镑获对美皂元的乔汇率：即期捧汇率推一个皱月远醉期差驼价隶两个镜月远浙期差弯价1.双62军05谅/1蒜5恩2仅0/谷35驾60训/8央0计算便：由坐于伦殊敦市术场采泛用的婚是间坊接标色价法狠，且犁英镑写对美嫁元的摧一个砌月远家期差绣价为20抬/3慕5，则拐表示骨一个调月远拒期美玻元贴服水，滔伦敦沫外汇谱市场件英镑秃对美冤元一尝个月迈的远益期汇咐率为庙：1.欺62属05煮1.掠62打15+插0短.0纸02井0全+0然.0聪03搭5——物——崭——志——1.圣62伞25倘1狮.6烫25更0即GB周P1东=U付SD牲1.叶62颗25柄/5塘0请计肥算两舞个月伶远期烧汇率引，把肿伦敦较市场画改为泽纽约蚀市场决，其竹他条扔件不拿变，批请计呈算英格镑对想美元肝的远醒期汇骄率。直接奇标价总法下渣：米远期敬点数阻按“牲小—大”奇排列漠为升弯水，鸣按“浴大—小”念排列胜为贴采水握间接盆标价涉法下损：弟远期插点数源按“旁小—大”峰排列障为贴呼水，渡按“度大—小”锹排列串为升服水直接盘标价馅法下寸：远期中汇率=即期斯汇率+升水补点数远期免汇率=即期吓汇率-贴水监点数间接台标价驻法下吉：远期蒙汇率=即期袄汇率-升水种点数远期帝汇率=即期谣汇率+贴水声点数不论头何种追标价残法，锤均有：当远副期点锡数按掘“小—大”倦排列米时，验远期夜汇率=即期帽汇率+远期豆差价当远夺期点笛数按贯“大—小”爪排列愉时，窗远期跪汇率=即期办汇率-远期隶差价基准贤货币纯的升直（贴干）水饲年率远期蜓汇率-即期柱汇率12=肿——皱——店——派——失——挨×—拔——皇—×测10少0%即期钉汇率柄远陈期月抱数报价胸货币哨的升者（贴兔）水钟年率即期庆汇率-远期物汇率12=傅——拳——凶——禾——宿——狼×尘——述——也×1庄00嗓%远期弊汇率妥远期痰月数举例饲：即期赶汇率商为GB罗P1猪=U壳SD棒1.失62界10，一蛮个月奖远期品汇率没为GB再P1甩=U筛SD余1.肥62宰40，则鼠英镑坟升水甚年率背为：1.越62肉40很-1粪.6厘21恼0验1免2——幕——普——×——×1矮00雁%=辽2.中22吼09落%1.抬62绳10疏1说明渗：如晶果英厚镑按贼照一榆个月秀升水30点的捞速度筋发展黄下去谎，那墓么英定镑一龙年将涂会升懒水2.乐22堂09列%。计算遇美元彩的贴劫水年懂率（予两种际方法)。（四许）按恳制订活汇率络的方和法不蚁同分基本奇汇率启：由毕于外梅币种帅类繁禽多，晌本币往通常挥只选剧择一捕种货供币作璃为关新键货任币，厅并制新订出芹的本哲币对怠关键巷货币什的汇表率。套算附汇率雕（交冬叉汇像率）绢：两楼种货签币通制过各葵自对胸第三窜种货派币的揉汇率氏而算棒得的狸汇率车。注：编美元键标价兔法是统计算侮套算崭汇率广的一役种特件殊方骆法，圾即用露美元并作为吐第三棋种货巾币。两种咏货币秀对第饶三种懂货币嚷均为构直接之标价拒法（悉或均伞为间泛接标耽价法氏）例：US层D1药=C作AD筑1.团45摘80巷/9磁0，US牧D1敞=C隔HF戏1.鼓73过20亭/3病0，求CA愉D1浑=C援HF误?买入坛汇率产的思矮考过铃程：先确包定被锋报价驻货币为和报义价货神币再确曾定买羽入货示币和晕卖出安货币解：愈由CA宁D1傻=C科HF脸?知，枕加元米是被狭报价肤货币岁，即旦需要馒利用苏已知座的两画个汇庄率套薪算出手买卖闭加元袜的价黑格。报价皆银行屋以1.杏45颜90的价竭格买医入加塑元，落卖出万美元开，然射后再诸以1.顺73隔20的价指格买样入美耳元，月卖出粉瑞士衰法郎丑，所培以CA微D1怠=C可HF静1.垮73胁20骂÷1袋.4滚59曾0=僚CH辽F1脾.1将87何1卖出男汇率恐的思糊考过站程：报价水银行孤以1.箱73择30的价学格卖激出美池元，丑买入挠瑞士贺法郎蛙，以1.叙45牌80的价治格买桂入美唤元，刮卖出万加元享，即贩得：CA抵D1诱=C览HF医1.掘73堂30砖÷1花.4薪58膛0=路CH贫F1阶.1摊88芬6因此读，CA惑D1摘=C娘HF冤1.兼18概71拌/8流6两种峰货币坡对第浴三种施货币膝，一员为直巷接标值价法隶，另勤一为扬间接管标价妖法例：GB撞P1辰=U跑SD灯1.宣65鲜50撕/6馒0，US茫D1碑=C舌HF食1.祥73似20负/3位0，求GB宫P1船=C隙HF蚂?买入归汇率浙：英镑签是被等报价恢货币革，报椒价银僻行以1.注65拖50的价葵格买蛛入英馒镑卖胖出美忙元，只以1.册73仅20的价兰格买就入美涌元卖桑出瑞子士法盏郎，遵即得盼：GB疮P1连=C闹HF专1.雪65僚50×梦1.椒73睛20慈=C倒HF煮2.览86喘65卖出洗汇率精：报价源银行鸦以1.国73派30的价团格买仿入瑞埋士法另郎卖滑出英炼镑，贩以1.经65奇60的价俗格买被入美言元卖枪出英国镑，柜即得痕：GB卫P1塘=C户HF水1.垮73胶30×帐1.薄65驻60碗=C秒HF蜡2.壶86盖98因此商，GB参P1强=C美HF膏1.蚁28识66痒5/秘98总结第一抚，两讨种汇廊率的祖标价惩法相大同，骆即其简标价择的被亲报价迁货币刃相同昂时，逃要将妹斜线蠢左右见的相倒应数嘉字交画叉相亏除；第二滴，两午种汇把率的嘴标价羡法不季同，拌即其利标价浓的被圈报价晴货币份不同修时，窜要将罪斜线抽左右劲的数钞字同坑边相贼乘。（五妨）其剃他分么类按汇酷率是载否适拌用于搬不同汁的来旁源与遍用途杠划分单一卫汇率(S冬in乖gl粉e珍Ra厘te尾)多种料汇率(M弹ul表ti新pl巧e惭Ra辣te煌)按买拦卖对能象划轨分银行旦同业栽汇率择：指银盐行与昏银行秤、银阳行与兄经纪车人外胶汇交喘易中炕使用烫的外桨汇汇晚率，阅也即汽市场哨汇率晨。柜台痰汇率/银行升对外忘的挂走牌汇东率：艺指银形行与酒一般防客户如买卖拿外汇浮的汇腰率。紧买卖蛮差价赞更大宇。从外披汇银里行营含业时缠间的筐角度拣考察开盘溉汇率兆收庸盘汇挎率实际量汇率国和有痒效汇膊率三、距外汇熄市场（一谅）外耀汇市姜场的友概念外汇权市场绞是进醒行外怖汇买付卖的衫场所胞。其蛋产生务、形额成的原基础求是外闷汇的代供给血与需歇求。（二肠）外家汇市吧场的迟构成搁：●外汇从银行;●外汇竭经纪劫人(F练or劈燕ei聋gn韵E利xc劝ha喊ng缴e膏Br翼ok母er辈)犯;●进出嘱口商餐及其强他外胶汇供讨求者;●外汇优票据稼商：店经营嫌外国脑汇票辛买卖框业务镇的商公号。●外汇论投机君者;●跨国付公司;●中央腊银行旦等政柳府主打管外陷汇机酸构.（三楚）外奸汇市便场的致交易间方式膏和类哀型1.外汇怨交易异方式外汇谷交易喜通信拒工具添路透劈燕交易销系统电话椒和多货声道馆话音喊记录爱仪电传2.外汇但交易咬的资府讯工品具路透贫系统(R阀eu符te宽rs校)德励衰信息榨系统(T搭el漠er脸at气e哲Do裳w梁Jo岛ne筹s括Gl川ob锻al承I购nf遣or今ma陡ti甩on驰)彭博毕金融冤市场羊产品亦信息砖系统(B宿lo嗓om副be忠rg手F厘in犹an播ci剧al默M植ar罢ke励ts溜C能om足mo勾di客ti律es蹲N堪ew赢s)美联秋社与桨道·琼斯祖新闻史服务胶系统(A扬ss每oc场ia波te敲d暗Pr妙es妄s堡Do帖w龄Jo航ne示s)（四怠）外部汇市殃场的佩分类●零售遥市场/客户齿市场饥：与蓝一般壤顾客否交易批发年市场/同业/银行拔间市纽奉场：苹外汇润银行能之间新买卖榜，主奋体，90叼%●柜台万市场绣：没题有固鸣定场洋所，印买卖勾双方虾无需倡面对雕面进盆行交报易的怀市场辜。交易霞所市股场：指有芽具体晃、固大定的霜交易渗场所殃进行帆外汇衣交易冷的市写场。●官方粒外汇红市场锻、自半由外冰汇市脸场和筛外汇帐黑市晚；●即期坡外汇潮市场(S巷po迷t同Fo慕re功ig访n阴Ex垂ch朴an糠ge宪M逆ar走ke榴t)远期居外汇催市场(F贱or妈wa余rd贺F圈or走ei狸gn舟E统xc兽ha幕ng彻e态Ma兽rk诱et皆)外币稿期货旧市场(C慢ur似re捕nc河y蚁Fu议tu碍re绒s撒Ma悄rk洒et莫)。（五）减外汇泉市场颂行情姐解读以欧壳元在均外汇索市场冲的汇却率为定例（围如图手），烤有以笛下几塑个项蛮目：●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