财政与金融课件第三章金融市场

第九章金融市场教学重点：掌握金融市场的功能、发展趋势，了解货币市场和资本市场的运作。教学目的：了解金融市场的构成及运作，我国金融市场的发展情况。

一、直接融资与间接融资的概念

1、直接融资：没有金融媒介体参与的融通资金的方式。将最后贷款者与最后借款者直接结合起来。2、间接融资：有金融媒介体参与的融资资金方式。资金供需双方不直接见面。第一节融资方式与金融市场二、直接融资与间接融资的区别

直接融资

间接融资优资金供求双方直接联系优形成巨额资金可促进资金效益的提高风险分散、安全性高点可筹集长期稳定的资金点局数量、期限、利率限制多局减少投资者的关注及筹资者的压力和约束限风险大限三、金融市场的概念及构成要素

（一）金融市场的涵义以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。简单说是资金融通总和广义包括一切金融交易活动。狭义指证券市场即股票和债券市场。

（二）金融市场的特征l、金融市场是交易资金使用权的市场2．金融市场是以信用工具为交易对象的市场3．金融市场是有形和无形并存的市场（三）金融市场的构成交易对象：货币资金交易主体：个人、企业、政府和金融机构交易工具：金融工具（双重性）

交易价格：利率、汇率(与金融工具价格不同)组织方式：交易所交易、柜台交易交易方式：现货交易、期货交易、信用交易按标的物按发行和流通特征发行市场（初级市场）流通市场（次级市场（四）金融市场的类型货币市场资本市场黄金市场保险市场外汇市场按中介特征直接金融市场间接金融市场按交割的方式现货市场衍生市场按成交与定价方式公开市场官定市场按有无固定场所有形市场无形市场按地域国内金融市场国外金融市场离岸金融市场现货市场指金融交易成交后，于当日或次日或三日内完成交割的市场。期货市场指金融交易成交后，双方约定在一定期限(如1个月、2个月、3个月或6个月)后进行交割的市场。又称期货合约交易市场。所谓交割指一方交付资金款项，另一方交付金融证券的过程。即钱货两清的交易方式。功能：聚敛功能12配置功能3调节功能4反映功能（五）金融市场的功能（六）金融市场发展趋势（一）资产证券化（二）金融全球化（三）金融自由化第二节货币市场定义：1年以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。内容:12345同业拆借市场商业票据市场回购市场大额可转让定期存单市场（CDs）6短期政府债券市场（国库券市场）货币市场共同基金市场特点：偿还期短、流动性强、风险较小，与货币的流动性相差不大，有的金融工具被当作货币的代用品，故称为货币市场或短期资金市场。（一）定义：金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动市场。包括拆入拆出（二）交易特征：1、交易原理目的：满足准备金要求；轧平票据交换差额；解决临时、季节性资金要求程序：电话联系；市场中介人联系2、参与者商业银行；非银行金融机构3、拆借期限：1----2天利率：拆息率，每天不同，双方约定一、同业拆借市场（三）同业拆借市场特点短期性：日拆、隔夜拆同业性：参与拆借机构是在央行开立存款户，交易资金是该账户多余资金目的性：资金用于短期、临时性需要无担保：信用拆借免交准备金金额巨大（四）同业拆借市场的功能①为金融机构提供了一种实现机构间货币头寸流动性、调节临时资金余缺的交易机制；②提高金融机构的资产营利水平；③及时反映市场资金供求的变化；④成为中央银行有效实施货币政策的市场机制。交易方式：电讯利率的决定：1、证券的质量2、期限的长短3、交割条件4、其他子市场利率水平回购协议：在出售证券的同时和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原价或约定价格购回所卖证券，从而获得及时可用资金的一种交易行为。二、回购市场回购交易的标的物一般是国债，回购交易就是以国债为抵押品的贷款融资。交易方法：承兑、贴现主要功能：（1）为企业解决短期资金的融通提供场所（2）为商业银行优化资产质量提供了途径（3）为中央银行的货币政策操作提供条件销售渠道：（1）自己销售直接出售（2）通过商业票据交易商间接销售三、商业票据市场（承兑和贴现市场）商业析票据市场丧由四观个环叶节构圾成：出票怀、承飞兑、扁贴现但、再变贴现（初恨）贴慕现是持票滑人（菌企业矛）将未到使期承摔兑汇赤票，以贡支付婶贴现址利息进为条弱件，抽向银行作票饶据转毁让，素银行跑扣减挥贴现凉利息他后，稀支付野给持静票人巷现款艺的行嗓为。转贴兼现指银行将已贴愚现承声兑汇印票，以把支付隆贴现锯息为定条件碍，向其他某金融租机构所作压票据榴转让剧行为羽。银予行承恶兑汇竹票可校以多次益转贴搭现，承潮兑银草行贴捡现汇寇票后再卖析给投兴资人。再贴乱现指商六业银妹行和急其他金融罪机构，将怨其持升有未周到期荒汇票罢以支渔付贴猎现息峰为条岩件，计向中央牲银行所作纲票据殃转让爱行为魔。再贴亡现率坡较低饿，初援贴现召率较半高，跑贴现筐银行唤可获黎价差新收益旱。贴现种费用团和佣衣金是利挠用银行晓承兑篮汇票方式册融资描所要杠支付柴的交硬易费榜用贴现污费用=汇票民面额×汇票膜期限×贴现困率佣金=汇票婚面额×汇票枪期限×佣金躺费率特点必：不记侨名，可自承由转件让；12金额惧固定秤，面烈额大形；3存单塞期限逗短，重不能月提前祝支取挥，到鄙期支蕉付。允许刷买卖无、转昏让；批发铃或零摧售发行务的形驱式：利率读可浮链动，贿可固逆定，充较高4四、烤可转充让大迷额定沃期存茫单市臂场（CD）仅次谣于现拌款的链凭证送、有刚利息堵的钞喉票可向徒银行葱抵押枝放款饼或贴丘现，迁是证嘱券化彻存款种凭证惜。5短期烦政府戒债券沸：政府道部门锐以债意务人顷身份委承担旋到期青偿付易本息庸责任塔的期焰限在熔一年巧以内辜的债慎务凭碗证。国库狱券居肉于短肥期债冤券之枯首。国库探券有定期耻发行和不定胡期发务行两种和形式国库墙券发跳行时窃要由专门妙的机请构采用拍卖演方式折扣（贴麻现）发行。国库情券转谎让可恭以通铸过贴现或买卖栗方式进行“一级自营商”五、谎短期抽政府裁债券怀市场货币会市场授基金指投受资于牵货币脆市场海上短墨期有原价证鼠券的且基金斗。该眉基金没资产胸投资暗于短期嘴货币骄工具，如厕国库愤券、粉商业趁票据写、银总行定植期存哥单、槽政府什短期侮债券幻玉、企束业债叙券、有同业锣存款扶等短傲期有立价证酸券。从资暑金流婚动性仍看，缩慧货币同基金史可与贞活期陷存款节媲美仆，买炎卖方浸便，镜资金恋到账喘时间著短，棵流动速性很路高，塘一般阿基金钢赎回哗两三厦天后达资金曾就能隔到账横。六、淘货币获市场魄共同得基金眠市场买卖凑货币俩市场名基金免收庭手续倚费，分认购呀费、牲申购扩费、铅赎回教费都预为零，降耍低了栽投资益成本焦，保填证了敏流动勉性。恭多数浴货币展市场桑基金家面值临永远吧保持1元，遥收益冰天天冬计算航，每尾日都誉有利弱息收尘入，稍投资瞧者享臭受复利。每奇月分妙红结接转为碧基金特份额腥，分足红免收哑所得穗税。多数提货币叙市场见基金具有返国债叮的收惑益水润平。年裹净收拦益率狂一般扑为2％到3％。版适合帝追求柴投资弓稳健丽，但头又存钢在资纺金使押用不僻确定携性的刷投资昌者。晒尤其剃风险辫承受叉能力笋较差途的中老罢年人，货解币基千金是贯良好忘的理络财工卷具。第三味节末资本公市场定义旅：期限毅在一置年以誉上的津中长租期金俭融市帮场。参加惧者是介投资造银行夜、证蔑券公葛司、窝保险亭、信滴托特点国：金融幕工具稳期限孝长、桂流动浸性弱绪、资滚金借纹贷量高大、替收益料较高牌而流详动性果差，亡有一珠定风甲险性秩和投酱机性恐。分类锡：证券掌类市枯场（担股票杨、证罩券市秩场）贷款阁类市平场（不动务产抵桐押贷喷款市度场）权益肝类市苍场（漫金融跨期货澡、期氏权）企业按资产患市场（企业抬并购渣、重喷组）证券托交易绒方式1．现域货交塞易：赏即时模交易弯、钱俘券两甚清2．期陡货交米易：播成交美交割桃不同份步；屑轧抵素差额3．期权坝交易4．信岭用交覆易期权兔交易期权图交易掏是指尝买卖宣双方招按约定拆价格在约定蝴时间异内就是格否买盏进或耗卖出增证券猫而达薯成的商契约躁交易斯。在垦期权摩交易收过程愚中，佣交易挑双方捞买卖引的是怖一种权利。①买圈进期握权，并看涨含期权桌或“罪敲进苏”②卖而出期排权，貌看跌酒期权购或“阵敲出受”③套端做期哨权，翁双向锐期权服或“买对敲娇”信用圾交易信用择交易扎亦称怒“垫头据交易”或拜“保证得金交妇易”，愿是指黎证券芽经纪害人向禽客户饶提供美信用够而进喘行的脑证券春交易耕。从事岗信用棋交易露都必控须交尼保证文金，艘所以愤又称毙“保证柔金信此用交继易”分为保证项金买夸长或保证塞金卖只短两种保证盯金买城长(融资)是指未某种米证券行市塔看涨雅时，客戏户希你望买牺进一谢定数策量股家票，些但又痕无足燥够资窜金，妇通过杯交纳质一定佩数额双保证向金，隙由经纪速人贷茫款，代词其购字入所心需证执券的望交易樱方式辉；保证幸金卖垂短(融券)是指芽当某纸些证撕券行市控看跌谅时，顾躲客通貌过交割纳一平定数遍额保寇证金婆，向妄经纪冷人借入一定庆数量形的该苍种证券，再命向市尿场抛虾售的墙交易码方式识。一、膨证券剃发行奋市场发行胖市场小又称渴初级交市场指从抵事新证瞒券或浩票据等金霞融工宜具最初叠发行跪转让的市恭场，属属于较一级趟交易辅市场梢。它族是无捞形市刑场，饱一般爆无固研定、娘集中柴场所健。由发逃行人尚、承历购人句（认雄购人膀）、歉推销纽奉人、秃投资岩人组艘成。（一巨）政填府证咐券的潮发行我国必国债零的发营行方鱼法：1、定摸向发躲行（用贞于财利政债差券、法国家亭重点鉴建设皮债券仓）2、承殖购包押销（用动于不鸽可流裂通的互凭证狸式国喘债）3、招居标发效行：缩短钞发行万时间落、降漠低发忽行成掩本2、发间行方乘式直接素发行又称直接圆招股：对特译定投女资人颠发售间接岗发行又称委托堵发行：承销杯商做鸦中介窜批发圣并分惠销。（1）包衡销勉（2）代峡销（二现）股果票的掀发行1、发只行股涌票两词种情佣况：新公疗司成哭立第讨一次咏发行牌；老毅公司脖为增播资扩胜股而罗增发培。3、发无行价俊格平价低发行倡、溢断价（市价江、时喂价）发谦行、指折价汪发行股指股票折价格卵指数(简称肾股指)是反彩映股拣票行流市变光动情提况的迎价格悟平均节数。忙世界粒各大梳证券骄市场彼都编弹制股弱票价亦格指绵数，跟将一责定时捎点的河众多霞股票妨价格栋表现泳为一圆个综合足指数。选定乱若干这有代缸表性苗的股订票作涝样本悉，再秩选定群某合绘适年辜份作泪基期退，并灿规定朵基期脏样本剖股票屋价格企为10洞0，再性以报跌告期寸样本永股票紧价格尼与基昼期样翠本股风价格环即10寸0相比检较，纳得出却报告保期股睬票价贪格指受数。男股指涉数通喜常以方“点钟”数亭作为枝单位材，每茧上升减或下轿降一佣个单育位称摄为“1点”丑。（三舟）投践资基哨金的威分类①基跨金单姨位可练增加终或赎质回：驾开放淡型和欢封闭协型②基械金组槽织形谦式(组织饭形态)：契帐约型深和公巨司型③基户金投存资与够经营扶目标乔：成离长型袍、稳洲健型霸和收伴入型④基涛金投田资对绵象：补股票钳型、呢债券维型、桃混合址型、举指数午型、笼货币婆市场塔、期慕货、座期权洗和认枪股权妖证⑤基礼金投船资货省币种酿类：族美元痛、日秒元和估欧元⑥基唐金资愤产形醉态：胖证券幻玉投资未与直突接投配资投资饥基金纷的发籍起与毁设立基金察券的埋发行盗与债翼券和抢股票肃发行肌大致常相同康，大遮都采晌用定探向发叼行和束公开殖发行赏两种注方式惨。此外萄，依父据基尼金券电发行逝渠道拴不同颂，还徐可以脸分为捆直接矩销售基方式厚、包面销方川式、夏销售绘集团肠方式酷和计冰划公推司方奶式等仓四种珠方式毫。二、谣证券粪交易搞市场流通吃市场事又称支次级聋市场指从粱事已上撞市旧可证券厕或票疤据等金峡融工锐具买萍卖交凳易的托市场丽，属纸于二级级交践易市出场。嫂主要冻包括证券鼠交易粥所和店头护交易市场厉，即蛮场内芝、场介外交屡易。店头贤交易指没毒固定盗场所叛，电院话交暴易，未上胆市证腾券为主蓬，价皇格是窃协议高价格雨，且验按不记包括罢佣金制的净价艰基础进行搭交易词，证叉券商朗赚取六低买怖高卖伸价差唯。三级芳市场指在交易弃所上悉市和档在店跟头市恰场交妖易形成桥的交疼叉市担场，法即上毒市证糕券的甜场外校交易河市场探。在恳美国某兴起冰，目放的是的减轻浓大额患交易旅费。四级焰市场是大塔机构稀和富碍有个斩人利疤用私螺人计顾算机剑网络轮交易适的市禽场，耗是大云宗证根券交购易的赤场外唤交易携市场名。近沸年美逢国出省现的声场外务交易械形式栽。特点抚：不枝通过挺经纪市人，逃通过卸计算旬机网秆络买脂卖，揉双方量直接膜洽谈规交易柿，成加本低诉，成现交迅犹速、料保密役，最冤大限经度降筑低了校交易逗费用农。二板中市场定义笑：除遵主板夏市场馋之外桐，或各附属规或独猜立地穴设置袜的、陆专为梅中小疤企业拴和高站科技限企业顶提供揉筹资润服务狮的证剑券市砌场。特点扩：1、上慎市企济业多鸟为高码科技浇中小眼企业2、上附市标用准相嗓对低3、投坛资风迫险较红大4、引拘入保既荐人断制度5、监艇管要养求严忌格第四点节翅外汇斩和黄塔金市蜂场一、恰外汇井市场催的含起义与墓特点外汇善市场是买盲卖不泡同国隙家货父币的爆交易独场所歪。狭攻义外酬汇市距场指塑外汇猜银行太间进漠行外方汇交久易的掘场所蚊，即银行志间外剩汇交滤易市满场。伯包括侮有形午市场涌和无怪形市顶场。外汇蛮市场浪交易干关系阅：银行循与客看户间逮（零售树市场）外汇笨银行枣间交透易（批骆发市夹场）外汇货市场送的特田点1．空挽间统揭一性各国(或地雄区)外汇恼市场喷采用朴现代抗化通风信技墙术(电话昂、电蕉报、哲电传昆等)进行详外汇纯交易英，联开系甚跪密，丽形成揪了一筑个统碍一的搂全球擦性外鞭汇市扰场。2．时爪间连脉续性世界逼上各胸个外金汇市附场在梁营业沫时间丛上相贵互交凑替，朝形成弹了一牛个前动后相辆继的在循环悼作业垃格局周。二、羊外汇黑市场播的分荡类：柜台市场雁、交易扩所市场外汇跃零售市场寨、外汇谅批发市场官方外汇振市场花、自由外汇忆市场三、基外汇贡市场影的参恳与者(1把)外汇注银行(2轻)中央伸银行(3尺)外汇既经纪模人：奴存在汗于央货行、钓外汇顶银行锤和外督汇客每户间容的中耀间人昼，与悔银行养和客窝户都弊有密终切联诉系(4乐)外汇钥客户四、浑外汇孟市场敞交易绑方式即期胖交易远期裹交易套汇碰交易套利洽交易(利息鹊套汇脆交易)套期毒保值蜡交易(抵补搏保值批交易)掉期纸交易投机昌交易(1结)外汇绞即期楼交易交割窑日(或起深息日)为交捐易日喘以后盼的第二嫩个工作溜日(即银撕行营子业日)的外锄汇交宵易方陵式。熄交割做日即已外汇颈买卖榜合同班的到闸期日析，在突该日孙买卖鸦双方舱互相孟交换灵货币饲。(2跃)外汇筐远期橡交易(远期押外汇呜买卖)交割拔日预易定在懂即期钻外汇阀买卖孙起息支日以物后一定扣时期的外件汇交舟易方案式。期外汇丽交易工的将触来交后割日池、汇便率和布货币鞠金额骆都是仔在买衡卖合浮同中抗事先群规定迎的。(3岭)套汇璃交易利用两个疾或两箭个以岗上外硬汇市恐场上的锋某些刺货币担的汇率渡差异进行拒外汇座买卖怎，从佳中套答取差脑价利气润的碰交易诸方式趟，这槐是投泄机性定较强窑的外治汇交孩易方粒式。时间配套汇地点愉套汇剑（空迈间套乖汇）陪：直接皮套汇彩、间描接套撕汇直接组套汇窄：据两暖地汇盗率差该异低峰买高领卖进半行套害汇交插易，点叫两角软或双送边套怕汇。间接幕套汇弊：据三疼地汇切率差帽异程省度进胁行的解套汇讽交易四，叫多边济或三推角套东汇。时间透套汇葛：掉欲期交辣易（答互换烈交易滥），指亦交易棒者在买进江或卖浮出某种即期浮外汇同时陪，卖出卷或买膀进某种远期副外汇，结钱果交护易者触手持卧外汇融数额博未变述，但瓶期限哨却变轿化了齿，是啊为避告免汇遣率变轰动风罗险，誓不是碍获取迈盈利窃。(4负)套利每交易(利息富套汇灶交易)利用不同略国家妇或地收区间响的短释期利馅率差裙异，将船资金劳由利该率较严低的稍国家搭或地翼区转丛移到虹利率多较高远的国俘家或刚地区浇进行捡投放步，从杰中获取怎利息猎差额我收益的交仇易方鲜式。套利挨基础栏不仅护在于毯两个柄货币资市场甩利率魂之间殿差异亮，也唇在于追两国沙货币叮汇率招的短期丝式波动娃趋势，即接把“伟宝”盏压在略对短秤期汇拐率不西动或封只发弯生有势利变版动的碎预期州上。锤一旦伟汇率腔的变路动与穷预期佣相反轻，套伪利者朽就会猾蒙受灭损失篇，套煮利是导一种僻典型凉的、院地道叮的投怀机活姥动。(5有)套期魔保值犬交易(抵补选保值耀交易)为了冶对预必期外思汇收堵入、犬外币谱支出她、外纪币资妻产或型负债愤等保值而进备行的远期繁交易，即怕在有预期艰外汇驱收入奖或外沸币资抹产时岸卖出一笔网金额届相等阶的同笼一外辛币的畏远期额，或艰者在恩有预期洁外汇两支出血或外捎币债窜务时丢买入一笔四金额锁相等顽的同焰一外摩币的脑远期捷，以然达到搁保值屈的目帜的。一般丧采用液买卖钻合同展契约璃的方白式进凳行操煌作分为买进雄套期收保值和卖出坝套期厅保值（6）掉色期交毯易：在买繁进某让种货竿币的载同时凭卖出谨同种小货币寸，或吼卖出母某种答货币拒的同扔时买兔进同叫种货贵币。（7）投级机交泥易：先卖歌后买(简称豆卖空艇或做季空头)，或及先买掏后卖(简称迷买空言或做吩多头)。五、唇黄金吗市场守的概钱念、酱特点城和参鬼与者黄金尚市场指集宝中进积行黄鼠金买租卖和求金币魂兑换姻的交青易市库场。黄金庄的特颈点：安全感性好弓、变稼现性愚强、尼反向侵运作反向敞运作阳：黄金割价格组走势刃和其瓦他投费资品春种呈汤反向宰运动只，货饶币贬山值、殿股票恰、汇酸价下步跌时凭，黄秘金却腹升值面。国际踢黄金敬市场准的参固与者悔：①银勤行等范金融处机构享、对争冲基赔金等格金融罚机构抬、国蝴际金徒商②菠法人渣机构③私工人投切资者④黄包金期墙货交朗易中袋有很寒大作闭用的步经纪彻公司六、帮黄金挖市场暴分类相：欧式夫市场野：无形开市场美式游市场话：商品华交易圣所内买卖不黄金离业务亚式搭市场酒：专门辛的黄邮金交瓦易所里交兵易国际灵性市夫场区域猜性市油场国内痒性市臂场世界格五大骆黄金胳市场学：纽约还、芝斥加哥投、香奋港是驰期货急市场纽约幻玉是世弦界上捞最大助黄金敲期货冈交易京所，氏黄金俭期货鞠和期右权成体交量蹈居世神界首汽位；昆芝加贩哥交右易量适仅次峡于纽伪约；愁香港婆在时论空上部连接务了美龄国和刘欧洲侄市场哲，成姓为亚继洲最跑重要容的金策市。伦敦犯、苏哈黎世译是现绵货市唤场伦敦逗经营璃全世勺界黄美金交鸡易量脑的80丛%，世辱界唯刷一成贵吨买烈卖黄蜂金的填市场颗，每位日金端价是玻世界范金市霸的“捆晴雨色表”袜；苏突黎世惠取得晌了南复非80盖%的黄亲金，贝仅次锁于伦包敦。我国是黄金奋市场颂：20勾02年上海茎黄金振交易泰所成立渗，会招员制乔，有返形市绍场。印交易夺所收倘交易迹手续辫费万分笑之六，指呀定国休有四教大银寺行为谷清算住银行令。黄金驳品种江有：去金条烛、金慰锭、哭法定炕金币我国唯一潜白银坊市场上海究华通选铂银摧交易道市场，国巴内第怖一个雄白银川电子沸交易租中心泳。交易目品种甘主要跌：黄捞金、鱼白银敲、铂莲金现脸货五、备黄金您交易番方式圣：现货业交易养、期分货交蠢易、期兰权交沾易、踢黄金冰租赁调、黄尼金掉耐期交争易、耀黄金成调换阅交易黄金盼期货是投牧资者愿在合归同到竞期日漫前出蜂售和捏购回物与先驼前合执同相卧同数担量的俱合约钓即平仓，无东需真呼正交初割实啦金。僚交易友利润都或亏争损等封于两笔抬相反方买卖宝的差栽额。黄出金期阶货交犹易只旁需10驰%定金，具俊有较松大杠所杆性针，又析称“定金柄交易”。黄金滋期货场的优师势：具备谊实物声金和础纸黄联金的馋基本疏投资(投机)功能捉，具矮有增荣加套利方式狸，提炭供保证芹金杠关杆和套期屋保值工具纤，实惊行T+集0交易蛾，降扒低交赤易成水本和盼信用辽风险高。黄金压期货敲投资财技巧：及时快止损眼：黄金般期货下交易睡的杠倍杆作辣用使闷盈利森与亏炊损都静被放睁大。适当鹊控制各仓位：一个蛛品种些的持冲仓不母要超寇过总俗资金50巡寿%。切忌狐频繁觉交易黄金少期货资投资赌四大菊误区：黄金高天然旋是货肝币，稀黄金胡期货础属于黎金融伴期货刃：是商品懂期货，但染具有置较强话的金搂融属搭性。1.六4万元翼即可造投资旗黄金涛期货耕：一手协合约真最低看保证牢金是2.扭4万元。按狮照1/怕3建仓狂原理叉，至服少要7.煤2万元投资废。黄金浴期货尊亏了诱，可鸡以“啄把金策子搬搜回家母”：进入佳交割互月份冒，自纠然人拣客户畜的持罪仓没绘有按壶规定获调整秋为0手，摘则不能送进行牧黄金枕期货棵实物片交割。交漠易所馆自进山入交壮割月恐份的伤第一土个交工易日演起，语对其舞执行强行粱平仓。大户勤持仓歪可无淋限大直：黄金被期货劲合约暂规定臂了较每严格螺的限仓壁比