注册会计师财务成本管理(企业价值评估)模拟试卷15

注册会计师财务成本管理（企业价值评估）模拟试卷(分：72.00做题时间：分钟)一、<B>单项选择题每题只有一正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。</B>(总数：12，分数24.00)1.甲公司进入可持增长阶段利支付率销售净利率股利增长5股资本成本8％，甲公司内在市销率是()。A.2．67B.105C.10D.2．8

√内在市销率=利支付率×销售净利率／(权资本成本－增长率)=50％×16／(8％－5)=267。2.按照企业价值评的市销率模型，以下不属于“市销率”驱动因素的是)。A.利支付率B.益净利率

√C.业增长潜力D.权资本成本市销率的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率(业的增长潜力)股权成本，其中销售净利率是关键驱动因素，权益净利率是市净率的驱动因素。3.某公司今年年初资资本5000万元，预计今后每年可取得税前经营利800元，平均所得税税率为25％，第一年的净资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本，则企业实体价值为)万元。A.7407B.7500C.6407D.8907

√每年的税后经营利润=800×－25％)=600(元)第1年实体现金流量600－100=500(元，第年及以后的实体现金流量=600－万元)，企业实体价值／(1+8)+(600／8％(1+8％407(元)4.公司今年的每股益为1元分配股利02元／股。该司净利润和股利的增长率都是，公司股票与市场组合的相关系数为股票的标准差为场合的标准差为8％债券利率为3％，股票市场的风险附加率为。则该公司的本期市盈率为)。A.8．48B.8C.6．67D.8．46

√股利支付率=0．／1×％=20％，增率为6％，股票的贝塔系=0．11％／8％=1．，股权资本成本=3+1．1×％．5，本期市盈率20％×(1+6％)(85－6)=8．485.下列有关现金流折现模型参数估计的表述中，正确的是)。A.期数据是基期各项财务数据的金额B.果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据√C.果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据D.测期根据计划期的长短确定，一般为3～，通常不超过5年基期数据不仅包括各项财务数据的金额包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间关系的财务比率，因此，选项A的述不正确；确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则

以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来的情况。因此，选项表述正确，选C表述不正确；预测期根据计划期的长短确定，一般为57，通常不超过年。因此，选D的说法不正确。6.以下关于企业价评估现金流量折现模型的表述中，错误的是)。A.测基数不一定是上一年的实际数据B.务中的详细预测期很少超过10年C.稳定状态下，现金流量增长率与销售增长率相同D.测期和后续期的划分是主观确定的√本题考核现金流量折现模型参数的估计。确定基期数据的方法有两种，一种是以上年实际数据作为基期数据：另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来情况，所以，选项说法正确。企业增长的不稳定时期有多长，预测期就应当有多长，实务中的详细预测期通常为5～7，很少超过10。由此可知，选项B的说法正确。在“稳定状态下”，经营效率和财务政策不变，即资产息前税后经营利润率、资本结构和股利分配政策不变，财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。影响实体现金流量和股权现金流量的各因素都与销售额同步增长因现金流量增长率与销增长率相同由此可知项C的说法正确。预测期和后续期的划分不是事先主观确定的，而是在实际预测过程中根据销售增长率与投资资本回报率的变动趋势确定的。因此，选项说法不正确。7.关于现金流量的述中，不正确的是)。A.利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量B.权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分C.体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人的税前现金流量

√D.果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量与股利现金流量相同实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人(括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量，所以选项说法不正确。8.下列关于企业价评估与项目价值评估异同的说法中不正确的是)。A.可以给投资主体带来现金流量，且它们的现金流量都具有不确定性B.金流量陆续产生，典型的项目投资产生的现金流是增长的而企业的现金流是稳定或下降的√C.资项目的寿命有限．而企业寿命是无限的D.目产生的现金流量属于投资人，而企业产生的现金流量仅在决策层决定分配它们时才流向所有者企业价值评估和项目价值评估的现金流都是陆续产生的，但是典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流，它们的现金流分布有不同的特征。所以选项的说法是不正确的。9.关于价值评估的金流量折现模型，下列说法不正确的是)。A.体现金流量=利现金流量+债现金流量

√B.权现金流量只能股权资本成本来折现，实体现金流量只能用加权平均资本成本来折现C.业价值评估中通常将预测的时间分为详细预测期和后续期两个阶段D.数据假设相同的情况下，三种现金流量折现模型的评估结果是相同的实体现金流量=权现金流量+债务现金流量，如果企业不保留多余的现金，而将股权现金全部作为股利发放，则股利现金流量等于股权现金流量。所以选项的公式不正确。10.在企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是)。A.体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量B.体现金流量=业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出C.体现金流量=后经营利润+折与摊销－经营营运资本增加－资本支出D.体现金流量=权现金流量+税利息费用

√实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量，实体现金流量后经营利润－本年净投资后经营利润－(本支出－折旧与摊销+营营运资本增加)=营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出=业现金净流量－资本支出=务现金流量+权现金流量=后利息费用－净负债增加+权现金流量。

11.下关于企业整体经济价值的说法中，不正确的是)。A.体价值是企业各项资产价值的汇总√B.体价值来源于企业各要素的有机结合C.以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值D.果企业停止运营，不再具有整体价值企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，这种有机的结合，使得企业总体具有其他各部分所没有的整体性功能。所以，选项说法不正确。12.下关于企业价值评估的说法中，正确的是)。A.产的公平市场价值就是未来现金流入的现值√B.求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”C.个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较低的一个D.业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值资产就是未来可以带来现金流入的资源，由于不同时间的现金不等价，需要通过折现处理．因此，资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值。由此可知，选项A的说法正确：谋求股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”高于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”，二者的差额为“控股权溢价”，由此可知，选项的说法不正确；一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个，由此可知，选项说法不正确；企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，所以选项D不确。二多项选择题每题均有多个确答案每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔涂相应的答案代码所有答案选择正确的得分、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效</B>(总题数15，分数30.00)13.按企业价值评估的相对价值模型，下列四种属于市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素的有()。A.益净利率B.长潜力C.权成本

√√D.利支付率

√本题考核相对价值模型的原理。市盈率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险权成本市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长率、风险(股权成本)市销率的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率、风险(权成本)14.下关于相对价值模型的表述中，不正确的有)。A.影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力B.盈率模型最适合连续盈利，并且值接近于0企业√C.动市净率的因素中，增长率是关键因素√D.市销率的驱动因素中，关键是销售净利率市盈率模型最适合连续盈利且β值接近于1企业所以选项B说法不正确动市净率的因素中，权益净利率是关键因素，所以选项说法不正确。15.下各项中，会导致市净率提高的有()。A.长率提高

√B.益净利率提高

√C.利支付提高

√D.权资本成本提高内在市净率=(期股东权益净利率×股利支付率／(股权成本－增长率由该公式可知本题的正确选项为ABC16.编预计利润表时，下列各项中，通常可以忽略不考虑的有)。A.具有可持续性的投资收益√B.产减值损失

√C.业外收支

√

D.允价值变动收益

√编制预计利润表时对于持续性较差或不具有可持续性的项目可以忽略不考虑资产减值损失“公允价值变动收益”，通常不具有可持续性，可以不列入预计利润表。“营业外收入”和“营业外支出”属于偶然损益，不具有可持续性，预测时通常予以忽略ABCD四个选项在预计利润表时都可以忽略不考虑。17.下关于企业公平市场价值的说法中，正确的有)。A.业公平市场价值是企业控股权价值B.业公平市场价值是企业未来现金流入的现值√C.业公平市场价值是企业持续经营价值D.业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值√从少数股权投资者来看，V(当)企业股票的公平市场价值，对于谋求控股权的投资者来说，的)企业股票的公平市场价值，选项误；一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值和清算价值中的较高者，选项C错误。18.关现金流量的含义，下列说法正确的有)。A.权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量√B.权现金流量又称为“股权自由现金流量”或“股利现金流量”C.体现金流量是企业可以提供给全部投资人的税前现金流量之和D.体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分√股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量，如果企业不保留多余的现金，而将股权现金全部作为股利发放，则股权现金流量等于股利现金流量，可见选项B不正确。实体现金量是企业可以提供给全部投资人的税后现金流量，选项正确。19.关现金流量的含义，下列说法正确的有)。A.利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量√B.权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量√C.体现金流量是一定期间企业可以提供给所有投资人的税后现金流量√D.权现金流量又称为股利现金流量有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于股东的筹资和股利分配政策。如果将股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量。选项D说法不正确。20.E公2017年销售收入为000万元，年底净债及股东权益总计为2万元(中股东权益2200元)预计2018年销售增长率8，税后经营净利率为10％，净经营产周转率保持2017年致，净负债的税后利息率为4，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。下列有2018年各项预计结果中，正确的有()A.经营资产净投资为万元

√B.后经营净利润为元√C.体现金流量为340万元√D.利润为528万元

√(1)由净经营资产周转率不变；净经营资产净投资经营资产增加=净经营资产×增长率=25008=200(万元(2)后经营净利润：销售收入×税后经营净利率5000×(1+8％)×10％=540(万元(3)实体现金流量=后经营利润－净经营资产净投资540200=340(万)(4)净利润=540－3004=528(万元21.下关于本期净经营资产净投资的计算公式正确的有)。A.期总投资—折旧与摊销√B.营营运资本增加+本支出－折旧与摊销√C.体现金流量－税后经营利润D.末经营资产－期初经营资产企业在发生投资支出的同时，还通过“折旧与摊销”收回一部分现金，因此，“净”的投资现金流出是本期净经营资产总投资减去“折旧与摊销”后的剩余部分，称之为“本期净经营资产净投资”，本期净经营资产净投资=期净经营资产总投资－折旧与摊销．所以选项A的说法正确因为本期净经营资产总投资经营营运资本增加+本支出，因此选项的说法正确；因为实体现金流量后经营利润－本期净经营资

产净投资，所以选项C的说法不正确；为净经营资产净投资经营资产的增加=末净经营资产－期初净经营资产，所以选项D的说法不正。22.企整体的经济价值可分为)。A.体价值和股权价值

√B.续经营价值和清算价值√C.数股权价值和控股权价值√D.平市场价值和非竞争市场价值公平市场价值和非竞争市场价值不是“资产”价值。企业整体价值的类别包括：实体价值与股权价值；持续经营价值与清算价值；少数股权价值与控股权价值。23.下关于整体价值的说法中，正确的有)。A.业的整体价值不等于企业单项资产价值的总和√B.业的整体价值来源于各部分之间的联系√C.企业的有些部分可以剥离出来单独存在，其单独价值就可作为整体一部分的价值D.业的整体价值是指正处在运行中的企业的整体价值，如果企业停止运营，企业的价值是各项财产的变现价值，即清算价值

√企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面：整体不是各部分的简单相加；整体价值来源于要素的结合方式；部分只有在整体中才能体现出其价值；整体只有在运行中才能体现出来。故选项A、、D正确。企业的有些部分是可以剥离出来单独存在的，其单独价值不同于作为整体一部分的价值。选项的说法不正确。24.企价值评估的用途表现在)。A.以用于投资分析B.以用于战略分析

√√C.以用于以价值为基础的管理√D.以用于筹资分析价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。它的主要用途表现在三个方面：可以用于投资分析；可以用于战略分析；可以用于以价值为基础的管理。25.某司2017年税前经营利润为1万元，所得税税率为25％折旧与摊销为100万元，经营流动资产增加300万流动负债增加120元净负债增加70万长期资产原值增加元，经营长期债务增加200万元长期净负增加元税后利息费用20元则列说法正确的有)A.业现金毛流量为元√B.业现金净流量为元√C.体现金流量为370万元√D.权现金流量为650万元√营业现金毛流量=后经营利润+旧与摊销=1000×(1－25％)+100=850(万元营业现金净流量业现金毛流量－经营营运资本增加=业现金毛流量－(经营动资产增加－经营流动负债增加=850－(300－120)=670(万元体现金流量业现金净流量－资本支出=营业现金净流量(经长期资产原值增加－经营长期债务增加)=670－－200)=370(万)权现金流量体现金流量－税后利息费用负债增加=体现金流量－税后利息费用+(短期负债增加+期净负债增加=370－20+(70+230)=650(万元)26.永增长模型的使用条件有)。A.业有永续的增长率

√B.业有永续的投资资本回报率√C.在一个支配企业市场价值的关键变量D.比较类似的企业本题考核股权现金流量模型。永续增长模型的使用条件：企业必须处于永续状态。所谓永续状态是指企业有永续的增长率和投资资本回报率。27.以关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有)。A.测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整√B.测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7之间C.体现金流量应该等于融资现金流量

D.续期的增长率越高，企业价值越大√确定基期数据的方法有两种，一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来情况，所以A不正确。企业增长的稳定时期有多长，预测期就应当有多长，实务中的详细预测期通常为57年，所以B确。“融资现金流量”是从投资人角度观察的实体现金流量，所以C正确。有时候，改变后续期的增长率甚至对企业价值不产生任何影响，因此D正确。三、<B>计算分析题要求列出计步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位百分数概率和现值系数确到万分之在答题卷上解答在题卷上无效</B>(总题数：，数14.00)C公司是2014年1月1成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C公司2014年的售收入为1000元。根据目前市场行情预测，其2015年、年的增长率分别为、；2017年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5。(2)C公2014年的经营性营运资本周率为4净经营性长期资产周转率2净经营资产净利率为20％，净负债／股东益1／1公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（分数：4.00）(1).算C公司2015年至2017的股权现金流量。__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：)(2).计C司2014年12月31日股权价值。__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：计算公司201412月31日的权价值法1：

方法)请你对H公的股权价值进行评估。有关资料如下(1)以年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：(2)2018年和2019年为详细预测期，年的预计销售增长率为10％，2019的预计销售增长率为5，以后各年的预计销售增长率稳定在5％水平(3)设H公未来的“税后经营净利润／营业收入”“经营营运资本净额／营业收入”“净经营长期资产／营业收入”可以维持预测基期的水平。(4)设H司未来将维持基期的资本结构净融负债／净经营资产)并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。(5)设H公司未来的“净金融负债平均利息率后)为，各年的“利息费用”按年“净金融负债数额预计(6)假设公未来的加权平均资本成本10权资本成本为12％要求：（分数：6.00(1).制价值评估所需的预计利润表和资产负债表结果填表中，不必列出计算过程)__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：2018年各项目的计算过程：营业收入=期营业收入×(1+长率=10000×(1+10％)=11万元)经营营运资本=本期营业收入经营营运资本百分比=11000×％=1100(万元)净经营长期资产=期营业收入×净经营长期资产占营业收入百分比11×=11万)净经营资产总计=1100+11000=12100(万元)净债=经营资产总计×资产负债率12100×50％=6050(元)税后经营净利润=营业收入×税后经营净利润百分比=11×15％650(元。后有息负债利息=初有息负债×利息率=5500×％=275(万)税后利润=1650－275=1万元)本利润留存=经营资产增加×(1－资产负率)=(1210011000)×50=550(元)应付股=后净利润－本期利润留存=1375550=825(万元年末未分配利润年初未分配利润+期利润留存4500+550=5050(元)年的计算过程与年类似。)(2).计2018年和2019年“实体现金流量”“股权现金流量”。__________________________________________________________________________________________

正确答案：(确答案：实体现金流量和股权现金流量：2018实体现金流量=税后经营净利润净经营资产增加=1－100=550(万元2019年实体现金流量1732．605=1127．5(元2018年股权现金流量=825(万元2019年股权现金流量=1127．5(元)。(3).编实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表果填入表中，不必列出计算过程__________________________________________________________________________________________正确答案(确答案股权价值评估表

预测期现值=550×9091+1127508264=178(元)(精确值：1431．万元后续期价值=1127．5×％／％－5％677万元。后续期价值现值=230567万元(精确值568元)实体价值=178+19567．998．元)(或精确值：000万元。股权价=20．875500=15．87(元(或精确值：15万元股价=15498．87／1．)

预测期现值=825×．8929+112750．7972=1635．万元)(或精确值1635．44万元。续期价值=1127．×(1+5％)／(12％－5)=16912万元)续期价值现值16×02=13482元股权价值1635482．65=15118．13(万元每股价=15118．／1000=15．元)。)ABC司上年度财务报表的主要数据如下：

该公司年12月31日的股票市价为20元。公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公司有3家公司，有关资料如下表：

要求：（分数：）(1).设ABC公司未来不发行股票保持财务政策资本结构不变计算年内在市盈率内在市净率和内在市销率。__________________________________________________________________________________________正确答案确答案年权益净利率300／2000=15％年留存收率(300150)／300=50％2017年持续增长率(15％×50％)／(1－％×50％)=8．11％。若该公司处于稳定状态，其股利增长率等于可持续增长率8％前的每股股利=150+400=0元益资本成本0×(1+8％／20+811％14％。股利支付=50％。销售净利率／3％。在市盈率=50／(10－811％)=24．63内市净率15％×／(10．14％－11％)=369。内在市销率10％×50／(10．14－11％)=2．46。(2).要以甲乙丙为可比公司判断应采用哪种市价比率模型估算司的股票价值并且分别利用修正的平均市价比率模型和股价平均法确定司股票的相对价值。__________________________________________________________________________________________正确答案(确答案应该采用市净率模型进行估算。ABC公2017年的权净利率300／2×100=15％公司每股净资产2000／400=5(／股)四综题要求列出计算步骤有特殊要求步运算得数精确到小数点后两位，百分数率现值系数精确到分之在答题卷上解答试题卷上无效</B>(总题数：1，分数：4.00)甲公司是一家火力发电上市企业，2017年12月的股票价格为每股元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估。有关资料如下：(1)甲司年主要财务报表数据(2)对公司2017年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的1％，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性(3)预计甲公2018度的售电量将增长2，2019年及以后年度售电量将稳定在2018的水平。不再增长。预计未来电价不变。预计甲公司2018年的销售成本率可降至，2019及以后年度销售成本率维持75不变。(5)理费用、经营资产、经营