休闲食品行业板块2022年和2023Q1总结

1、休闲食品：零食专营渠道主线不变，视休闲食品三剑客、收入稳增长，利润阶段性承压疫后需求逐渐复苏，业绩有望加速改善。22年休闲食品行业营收及归属母公司股东的净利润分别为41.9/3.09亿元，分别同比8.6-20.0，增速较上年同期下降10.4、24.1pt。22年疫情导致线下门店客流降低，叠加棕榈油、面粉等原材料及能源等成本上涨业绩阶段性承压，23年疫情恢复，线下消费场景复苏助力连锁经营的单店营收逐步改善。2022桃李面包/洽洽食品/良品铺子/盐津铺子/劲仔食品/甘源食品/西麦食品/绝味食品/妙可蓝多/紫燕食品/祖名股份/有友食品/好想你营收为66.9/8.894./289/16/14./133/6.2/8.36/14./102/14 亿 元 ， 同 比5.5/5/.226./36/121/5.1/1./7/16./1.2-16/9.；归母净润为6./9./3./3/.2/1./1./2./1./2.0.4/1/-.9亿元，同比-16.15.1/192/006.8//43/76.-13-3.3-31130./-407盐津铺子、劲仔食品渠道转型加速释放红利，收入、利润增长同比环比加速明显，劲仔通过大包装、散称装实现线上线下同步放量，盐津较早布局零食渠道，持续高增，甘源食品产品渠调到，个事部发下Q有释放能。图表1：2022年休闲食品行业营收增速为8.6 图表2：2023Q1休闲食品行业营收增速为-0.9 2023Q1年休闲食品行业营收及归属母公司股东的净利润分别为14.4、1.2亿元，分别同比0.92、4.06，增速较上年同比-193、+2.3pc。203Q1桃李面包/洽洽食品/品铺子/盐津铺子/劲仔食品/甘源食品/西麦食品/绝味食品/妙可蓝多/紫燕食品/祖名股份有友食品/好想你营收为4.8/1.4/3.88.94.4.9/3./182/1.2/.6/2/2.34.2亿元，同比1./-7-1.955./6.42.2/0.6/8-205/.8-.612.511.4；归母净利润为14/18/15/11/0/0.6/.4/.4/.2/.4/1/0.501亿元，同比-122-14.4/598/1.795.7/1453954.467.160.3/2.31214/43.2。绝味食品受益于线下客流恢复，单店营收稳步改善，扶持补贴加盟商逆势开店，2023年望加速海纳百川、星火燎原计划，门店加快开拓；率先布局海外市场，22年达到0以上的高速增长。随着疫情恢复，线下消费场景复苏、客流恢复加费季将来，闲品业望速回。图表3：2022年归母净利润增速为-20.1 图表4：2023Q1归母净利润增速为45.1 、费用率优化，盈利望改善成本分化，部分原料23Q1有所回落，叠加费率化，2023盈利望改善。222闲食行毛率净率分为28.37.1，同降2062.4p。2031食品行业毛利率及净利率分别为28.25/8.52，同比-1.28/+1.49pct，毛利率下降主要疫情复加榈、粉等宗品材高运行成端压202年桃面/洽洽食品/良品铺子/盐津铺子/劲仔食品/甘源食品/西麦食品/绝味食品/妙可蓝多/紫燕食品祖名份有食好毛为24/32/27/34./2.634./41/2562/16.0/25.4/31.2/22.8，同比1.1/-.7/3pc；利为9./1.23.5/10/8.3/109/.22.93.5//15/-14.5，同比-2.5/-1.3/0.5/3.7/0.8/-1/-0.8/-11.8/-0.8/-4.4/-1.6/-3/-19pct盐津子22Q/231毛率比57/-pc，上电、食道收比提拖毛利率，23Q1鹌鹑蛋、大豆油、棕榈油等部分原材料价格有涨有跌，整体有所回落，生产成本有所降利有善间。仔品23Q1毛率略下系鱼材成本持新产品推广致结构变化所致，环比有所改善，今年主要原材料小鱼成本基本稳定，原辅料如油、大豆、鹌鹑蛋、鸭胸肉价格都有所回落。甘源食品23Q1毛利率同比+1.5pct，系棕榈油本降量零、电等道量规效应现良子2Q4毛利增ct，系产品结构调整、经营效率改善、运输仓储效率提升等因素，后续有提升空间。绝味食品2Q4/3Q1利-3.-6ct系2Q1副成上达高，味提进了部分本移加盟补贴持步出后望逐改。图表5：2022年休闲食品行业毛利率/净利率为28.2/7.2 图表6：2022年休闲食品行业销售费用率/管理费用率13.7/4.90 疫情下主要企业优化费用率，收缩费用投放，行业期间费用率有所下降，202年休闲食品行业销售费用率/管理费用率为13.7/4.9，分别同比-0.2/-0.1pct。202年桃李面包/洽洽食品/良品铺子/盐津铺子/劲仔食品/甘源食品/西麦食品/绝味食品/妙可蓝多/紫燕食品/祖名股份/有友食品/好想你销售费用率同比0.60.10.7-63-0.-20-1.9/18/-.6/.6/.6//4pt；管理费用率方面，桃李面包/洽洽食品/良品铺子/盐津铺子/劲仔食品/甘源食品/西麦食品/绝味食品/妙可蓝多/祖名股份/有友食品/好想你同比0.4/06/01/-.51.7.3/0/.4/2.5-0.-0-0.4-2pt。绝味食品销售费用率下降系广告宣传费用及市场补贴减少。良品铺子2Q/23Q1销售费用率同比4-1pct，224增加系加强促销和推广活动、门店增加及销售人员增加所致，3年精细化改善，提升费效费率降空。源品费率降系司消了21精广的放费，销售规增所，23年用投预持。津子23Q1期费率减7.2pc，本增效措施显著，23年预计高费销比渠道占比下降，低费销比渠道占比增加，整体费用呈下降趋。仔品23Q1费用下系品速量带费端规效凸显今场费用将围绕年初规划进行稳定投放，下半年费用延续稳健投入。盐津、劲仔、甘源等零食企业于渠铺布放量22延了增的态，23年继释红利绝、紫燕等线下连锁业态的卤味龙头企业有望受益于疫后客流恢复，单店营收环比改善，市占率将续升有释利润性。2、休闲食品：费用率逐步优化，利润弹有望释放、劲仔食品：业绩超预期，关注新品放量2022年圆满收官，四季仍亮眼。202收162元增32）母净润1.25元（增47）2023Q1营收4.37亿同增68）归净利润0.39元（增96）毛率202年25.2-1.pc）系鱼品料涨新品推致构化所。率202年.35+0.pc），0231利率26（减1c），率9（同增2pc）202Q1销售用率11.8减0.1c，销人薪酬品推费与商台广务增加致管费率9（减pc）。鹌鹑蛋成亿级产品零渠道已起量。制/品/类品022年收10.26/1.83/1.3亿，增5/8/87；222年中/南/南华北西东北海外线上营分为3.12/191.73/.530.90.3/0./3.1亿，别增4626/1/17/17/3/8/8/9022经销直营收122/2.7元同增671包品策略、开发及优化经销商、终端市场建设及新产品推广顺利，线下零食专营渠道、线上京东营新体天超市等B2B平营收快速截止2022年经销数量2267，比初加98家。222年公和0家食营道，当处起量阶。司于4月2日再发股激，全解收目高上期，时范围扩，发队力配合品渠持放发展伐速。图表7：2023Q1劲仔食品营收4.37亿元，同比+68图表8：2023Q1劲仔食品净利润0.39亿元，同比+96 、盐津铺子：业绩持续超预期，改革红利持续释放业绩持续超预期，季开门红。202收2894元同增27）母净3.01元同增00。202Q1收.93亿（同增5537）归利润.16元（增1.6，心品全道展现健增。利率2022年34.72（1pct，率202年0.43（增pc，23Q1毛率3.57（减期间费用率21.1（同减7.pc），降本增效措施效果显著；销售费用率13.77（6.29pt），管理费用率为4.8（同减1.3pc），系为进一步研发新品、打磨产品力产品发入大致。产品+渠道双轮驱动，转型红利加速释放。分产品看，2022年休闲豆制品/休闲魔芋品/肉禽蛋制品/其他辣卤零食/深海零食/休闲烘焙/薯片/果干/其他产品营收为2.37/.572.8/2.8/59/6.5/2.7/194/.9亿元，同比+16/120/+2/+2418/+4/52-13/+3，其中辣卤零食表现亮眼。分区域2022年华中/华南/华东/西南+西北/华北+东北/境外/线上电商地区营收分别为11.214.7/3.0/462/41/0.1/418亿元，同比分别为+5/6/7+4416-63/+01。渠看22直/销其/商收为3.221.044.8元，同比-4/42+201，电商高速增长。当前公司全渠道覆盖，电商渠道、零食系统渠道、定量流通渠道加速放量，与热门零食量贩品牌零食很忙、戴永红等深度合作，积极探索流小、CS道创新商直经模。图表9：2023Q1盐津铺子营收8.93亿元，同比+55.37图表10：2023Q1盐津铺子净利润1.16亿元，同比+81.67 、甘源食品：一季度超预期，产品渠道加速驱动2022年顺利收官，一季超预期。2222收1451元同增2，母净润1.58元同增3。223Q1收391元增22）归净润0.5亿（增145。222毛利率.26同减.8p，223Q1为3635（同增年净率10.1减pc，2031为14.（增71pc）202年销费率为14.05（减2pc），23Q1为3.6同减3.pc；203Q1为4.3同减1pc）图表11：2023Q1甘源食品营收3.91亿元，同比+22图表12：2023Q1甘源食品净利润0.55亿元，同比+145 产品渠道调整到位，新品有望持续放量。分产品看，2022年综合果仁及豆果/青豌豆瓜子仁/蚕豆/其他系列营收分别为3.8/3.9/.1/2.9/253亿元，同比+29+11-1/+03/15。渠202经/商/模式为1.321.6/.45亿，比+15-5/+14。分区域看，022年华东地区/华北地区/华中地区/西南地区/电商地区华南地区/西北地区/东北地区/其他地区营收分别为3/29/24/21.70.9/0.9/.6/.05亿元同+8+57/+1/+17-6-4.-4/+91。至2022年，经商2923，增加29。未公继增品化建，上大部播、播播业务，发挥线上品牌传播功能，加深甘源品牌认知度，提升产品整体铺市覆盖率，推进全渠道发展，线上渠道方面，在天猫、京东、拼多多等主要电商平台继续投放产品，在强化“口”“吃同往健食方继创。、良品铺子：收入短期波动，利润进入释放期四季度收入承压，年利稳提升。022年收4.4元增1）母净3.35元同增9毛利率2022年2757同增1c。利率02年3.同1pct。售用率202年186同增1p），加促和广动、店加及销售员加致管费用率2022年5.减0.0pc）系分区物运不、货损增加等所致。2021营收3.85亿元（同减19），归母净利润.49亿元（同增60），收入不及预期，利润超预期，系春节错峰等因素所致。202Q1毛利率2916（增29pt，利率623增3p。2031售用率17（减.3pc）管理费率同增.5p）。消费复苏加快，二度期。分品，222年果炒/干/类/食山珍/糖果糕点/其他产品营收分别为1.7/.3/1/61/20./216亿元，同比分别为-3-3/-3-1/+/+2全年发出83款品及7款储产，新产品03个SKU造17个售超万品。时造康粮、减鲜月、选果三礼系，全年品盒类售同增415分道022年子务加盟营零/购业务营分为4/201/1.6/4.9亿，比-/+/+10/+5截至022年底有店3226，净加252其中营门店998，盟门店228。区看222年华中/东/南华南华和西/他区收为21.27.46.34.71./51.9元，同比+5-4+14-1/+6/+02。分业态看，203Q1电子商务/加盟/直营零售/团购务营为12.6/758/.1/1.6元同-323/+7-3分域2022年/华东西南华/北/他区收分别6.7/2.3/2.4/153/.613.22元，同比-.6-9+9+10+23/32。截至202Q1末，营店65，门店16随着线下消费场景恢复，门店客流量逐步复苏，先以直营门店为主，聚焦华中、华南、华东、南优地加布局。图表13：2023Q1良品铺子营收23.85亿元，同比-19图表14：2023Q1良品铺子净利润1.49亿元，同比+60 、洽洽食品：2022年顺利收官，2023年可期2022年顺利收官，2023望加快恢复。222营收68.83亿（同增15）归母净利润9.76亿（同增）。利率222年32不变，利率1.2同减销售用率022年108（增0.1pc）费用率022年5（增0.5c。2023Q1营收1336亿同减6.，归净润1.78元同减144，业短压，系春节错峰和礼盒备货不足等所致。2023Q1毛利率28.5（同减2.pct），净利13.3（同减1.pct），销售费用率10.7（同增1.pt），管理费用率5.（同0.8pc）。完善产品矩阵，持精渠道。分品222葵花/果营收5.1/16.3亿元，增4.4/188公司耕子坚两战略心类小袋年含销12元其屋盒日坚礼通对四等下市持渗，有近20万终端，全年销售额增长较快。分渠道看，2022年经销和其他渠道/直营（含电商）营收为57.9310.91亿，增14.418.持推道精战，道字平台控端网点量超20万，在TO-B团业、饮、零量店新景渠道破抖音、盒马等新渠道持续增长。分区域看，202年南方区/北方区/东方区/电商营收分别为22/1520/7亿元，同增14/2/2/2。海外市场，深耕泰国、越南等东南亚市场，2022H2逐恢增。223年继深坚专品牌知坚品持以每坚系列为战略重点，每日坚果屋顶盒持续渗透，打造洽洽坚果礼产品矩阵，持续研发推出高端坚果风坚新；续推渠精战，渠道步展打百终端速T-B渠、饮道即零售零量渠的展，速四及乡场下。图表15：2023Q1洽洽食品营收13.36亿元，同比-6.7图表16：2023Q1洽洽食品净利润1.78亿元，同比-14.4 、绝味食品：2022年顺利收官，期待更好表现业绩符合预期，利弹逐步释放。202收6.23元增1.归母利润233亿（减7）。2231收8.4亿元增8）归利润1.7（同增4。2022年利率2557（同减pc，202Q1为243同减年净利率2.93（同减1pct），0231为.22（同增pct）。2022年销售费用率9.75（增2p，203Q1为.79（减7c），广宣费及场补减管理费用率为77（同增1pt），系加速计提股份支付费用，203Q1为6.3（同减0.2pc）。消费场景复苏，门扩望加快。产看022年鲜类包产加商管/其他营收5437/.12/75/7.28亿元，同比-3/5/1/3，20Q1营收为14.790.6/0.9/2.2元，比6138/-5/1，装产增亮其中类/畜制品蔬产/产品收4204/.226.4/567亿，比-3-9/52023Q1营为1.490.0/1.771.49亿，比5-44-88/-8分看222食品批发/食品零售/加盟商管理/其他营收5232/4.8/075/.28亿元，同比-2-2/11/35；0231卤制食品/加盟商管理/其他营收1549/.192.2亿元，同比5/14。分区域看，202年西南/西北/华中/华南/华东/华北/新加坡及港澳营收分别8.65/.6820.2/1.321.89/.461.5亿，-7103/66/9/营收分别为224/0.4/5.1/39/316/01/0.34亿元，同比+83-48/+/+2/1/7/6，西南、西北地区高速增长。截至022年底，中国大陆门总数1076，增长162家公重布消复苏性强城及区，时家消费景动味费海外店收比断加，速拓球场。图表17：2023Q1绝味食品营收18.24亿元，同比+8 图表18：2023Q1绝味食品净利润1.37亿元，同比+54 、紫燕食品：一季度业绩超预期，全年弹性可期2022年顺利收官，一季超预期。2022年营收36亿元同增7，净利润亿元（同减2）。2031营收7.5亿元（同增14），归母净利润0.5亿元（同60。202年毛率16（减6ct，2031为1.7（增23pc；202率6（同减4ct），03Q1为5.8（同增.7pt）；202年销售费用率3.8（增0.6pc）202Q1为4.（增0.pc）系场开、牌广入加；222理费率.5（减0.c）202Q1为6.增0.pc）。产品矩阵持续完善全化扩张进行中。品202卤食品预装及他产品/材/盟、店理费信系使费收分为306/37/09/.6亿，增14/5/2/1。其中夫妻肺片/整禽类/香辣休闲/其他鲜货营收分别为10.9/.2/.9/.6元同增17/9/323。渠道222经/营/他式收31./0./3.9亿，增132817。区看222华/中/南/北//西北/东北/其他地区营收分别为2/4//1.4/.8/.4/.2/.1亿元，同比+15/20+25/+14/+1/-6+784/+1截至022底全门总数5695。公司推出乐山钵钵鸡、爽口蹄花等多款新品，形成“以鲜货产品为主、预包装产品为辅”百种精选卤制美食，产品矩阵持续完善。以华东为起点施行加密计划，以华南、华北、西南为准分域整略，开西、北域已成点作。图表19：2023Q1紫燕食品营收7.55亿元，同比+14图表20：2023Q1紫燕食品净利润0.45亿元，同比+60 、有友食品：一季度收入承压，成本望加快改善一季度收入承压，本加快改善。203Q1收233元同减12.归母利润047亿（增11.）扣净润.39元（增75）一收入期压利润预。223Q1毛率33.4同增7.5，净率2.35（增1.31，费率9.9同增0.2）管费率43同增.7p。图表21：2023Q1有友食品营收2.33亿元，同比-12.5图表22：2023Q1有友食品净利润0.47亿元，同比+121.4 持续丰富产品矩阵，渠道持续精耕。分产品看，203Q1泡椒风爪/猪皮晶/竹笋/豆干花生/其他产品营收1.5/018/.120.0/0.040.7亿元，同比-1.6-14.314./41/.39.3分域，2231西南华东华/北/中/北/地区营收.360.5/008/0.9/006/.150.3亿元，同比17.43.9/17.6-19.6-337/5.8-26。223Q1线上/线下营收.1/.3亿元，同减20-1。2023Q1经商量计51家净少18。加快品发度玩花生魔食客系产上，麻、烧猪等列制品类出拓公产消费景。、西麦食品：一季度超预期，产品渠道望加速2022年顺利收官，一季超预期。202收127元增15）母净润1.09元（增4）归母利润024元同增84）202Q1收3.87元增11）归净润039元同增9。222毛率4311（减2023Q1为4.43（减.4pc）；022年利率.2同减.8p，203Q1为（增2.pc）。222年销费为29.同减.9p，202Q1为261同4.4pc）管费为6.1202Q1为4.8同减.6p燕麦优势地位凸显，全渠道持续精耕。分产品看，022年纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片/其他产品营收分别为6.24.9/0.8/03亿元，同比+8+34-7/+51。纯燕有机等明星产品持续稳步增长，在燕麦+系列、麸皮等产品创新取得有效成果，持续开拓新品类推即啵粥藕粉芝糊新道品，司开、级成73个K。分渠看2022年经销收为4.9/8.1/022亿，增40/3.线上道速增长，公司在拼多多平台为冲饮麦片畅销店铺榜第一名，开设官方自播直播间进行高效转化，抖快平实现GMV比增长299，产品天双一间冲饮片卖榜TP”；线下渠道持续布局，积极拥抱零食渠道，全国连锁休闲零食店大系统覆盖超过65分域，202南方北大营别7.1/5.88亿，增28/2。至2022年，销总计44。图表23：2023Q1西麦食品营收3.87亿元，同比+10.6 图表24：2023Q1西麦食品净利润0.39亿元，同比+39 、祖名股份：2022年顺利收官，2023年蓄势待发业绩符合预期，利短承。222营收14.7亿元同增11.4，母净润0.38亿（减31.2，利承系豆原料、源格续位行。2231收3.25亿元（同减3.5），归母净利润0.09亿元（同增0.33）。022年毛利25.36（同减pct），023Q1为5.6（同增2pct）；222年净利率2.55（同减2pct，2231为2.8（增04pc）202年销费为1.27同增2023Q1为4.9同减.3pc）管费率为.67同减.1pc）223Q1为4.1（减0.pc）。产品矩阵持续完善渠优势逐步释放。品202生豆品/物蛋饮品/休闲豆制品/其他产品营收为 9.78/.330.7/1.4 亿元，同比9.4/1.5/1.810.。其中瓶装饮品类快速增长，弥补了原自立袋豆奶销量的下滑。当前公司已形成以生鲜豆制品为基础、植物蛋白饮品和休闲豆制品为发展重点、其他类产品为补充的产线格局，产品品类超400个。分渠道看，2022年经销/直销/商超营收为9.27/.873.4元比83920.8/14.6。分域，222年/苏上海市/其他地区/境外地区营收分别为9.7/26/17/08/01亿元，同增13/5/5./3/4。至222年，销计144家净加11家。司分发挥渠道优势和品牌优势，通过微信公众号、抖音、小红书等新媒体及视频推广、直播等增加认知度，与直播平台“东方甄选”合作开发的玉米汁产品广受好评。新品投入力度加大，全年完成包括特种玉米汁，低糖豆乳，芝麻黑豆豆乳及生椰豆乳等多个新品开发和改良，提升腐质，“南一”闲产进高端升。图表25：2023Q1祖名股份营收3.25亿元，同比-3.6 图表26：2023Q1祖名股份净利润0.09亿元，同比+20.3 2.11、好想你：2022年顺利收官，2023改善加速2022年顺利收官，一季收入亮眼。022年收4亿（增932）母净润-1.9元同减40782）。223Q1营收4.15元（增1.38）归净利润0.12元（同增43.2），业绩符合预期。2022年毛利率22.9（同减3pct），2023Q126.71（同减2pct）；022年净利率-4.5（同减1pct），202Q1为2.4（同0.6pc）2022年售用率为2.5同增4p），223Q1为9.7减1pc），系公加线推及店投增所；理用率为8.3同减2c），223Q1为6.67（减1c。红枣基本盘稳定，渠道体系持续完善。分产品看，022年红枣及相关类/坚果类/休他类品收为.550.2/3.03亿，比-298/142./4.14，果增速眼渠道，222年/销营为.45元比3193-1637。域看202B2C/入仓/华中/其他区域营收分别为4.11.14.4/437亿元，同比.170.543.8至202年底经商计834，净加131家未司将续持“高端红枣好想你”的品牌定位，布局完善“红枣+健康锁鲜食品”产品矩阵，通过“一减二增三升”的行动路径实现存量产品稳定发展；增量产品方面开发全渠道产品，打造亿级大单品，开拓第二增长曲线；新品储备方面开发红枣制品、冻干锁鲜、健康滋补系列产品。坚持方优渠体，加在零渠赋的布，上强渠直播入。图表27：2023Q1好想你营收4.15亿元，同比+11.4图表28：2023Q1好想你净利润0.12亿元，同比+43.2 203 203营 203利 203利 203毛 203净 23203 203营 203利 203利 203毛 203净 231营 231营 231利 231利 231毛 231净营收 收增速 润（亿 润增速 利率 利率 收（亿 收增速 润（亿 润增速 利率 利率（亿 （） 元） （） （） （） 元） （） 元） （） （） （）元）桃李面包695564-.12096181714-.22994洽洽食品681098513