从融资租赁看城投区域风险

城投的务结构括银借款、券和非非又可进细为信托、租定融债权资计划，对于投的标贷款可谓体两面，一面城非标比高，能说明投债结构不健康利成本高进一步映城资质较无法取银贷款或券等对成本的款而一方，非标借贷流更为活可作为投应对流动性的“后手，若城投连非标都得不到青睐，可能说明该地区的债务压较大。于融租赁的据披露对完，本文融资赁度出发分析各区融租赁情并结市场注比地融资租赁变推哪区可能在险以投者参。一、什么是融资租赁？1、融资租赁的融资租是指出人根承租人租赁物和供人的选，向货购买租物件提给承人使用承租人付租。租赁限结后一般由租人以征性价格购租赁物，租物件的有权出人转移承租人而普租赁一是承租对出人已有物件付金后取使，赁满后将件好退给出。对比普租赁，通租一般是租人和租人方当事参与签一份租合同，赁物般为出人已有物品而融资赁一般有出租、承租和供人三方与，至签订个合同融资赁同和买同而购合同决人承人买方是租。对比银行信贷，融资租赁是一种较好的融资形式，具有操作简便、节省时间等特点。融租公司要看租赁目身的益租来源，而不是企业的综合效益，对企业信用状况的审查也仅限于项目本身，一不需要三方保，相银行贷对业资信担保要求不高。2、哪些公司可承做融租赁业务？租赁公司包括经中国银行业监督管理委员会批准设立的金融租赁公司、经商务部批准设立的外商投资融资租赁公司以及经商务部和国家税务总局共同批准开展融资业务试点的内资融资租赁企业，其中融资租赁司量多至203年3月23日全金融赁共71家、融资赁公共053家融资赁公司金融企业原由商务管08年5月根《务办厅于融租公、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知（商办流通函„208165，权限划至保会。1资料来源：tts://.cs/hmlnsf/01001-6/15519810htl2资料来源：ttp://arile/m/201805/0180024309.htl金融租赁公司（以下简称“金租公司）和融资租赁公司（以下简称“商租公司）均能从事融资租赁业务。根据《金融租赁公司管理办法》3，金融租赁公司可以经营的业务包括融资租赁业务、转让和受让融资租资产、定收类证券资业务；根《融资赁公监督管理暂行办法》4，融资租赁公司可以经营的业务包括融资租赁业务，租赁业务，与融资租赁和租赁业务相关的租赁物购买、残值处理与维修、赁易询接租赁证等。图表：金租赁公司融资租赁公司的区别金融租赁公司融资租赁公司监管机构银保监会208年5月后，为银保监会性质金融机构非金融机构业务范围（一）融资租赁业务；（二）转让和受让融资租赁资产；（三）固定收益类证券投资业务；（四）接受承租人的租赁保证金；（五）吸收非银行股东3个（含）以上定期存款；（六）同业拆借；（七）向金融机构借款；（八）境外借款；（九）租赁物变卖及处理业务；（十）经济咨询。（一）融资租赁业务；（二）租赁业务；（三）与融资租赁和租赁业务相关的租赁物购买、值处理与维修、租赁交易咨询、接受租赁保证金；（四）转让与受让融资租赁或租赁资产；（五）固定收益类证券投资业务。来源政官，按照控股方/关联方关系，商租公司可细分为供应链系、平台系和独立第三方系。前两者在业务资源上对股东/关联方的依赖程度较高，供应链系依关联方设备应对业的解或制力务来较稳定，但行业集中度高，关联方集中度可能也较高；平台系关联城投平台，业涉及基设施公用事方面的资租，区域行业集中度均高。图表：租公司的股派系股东派系 特征金融租赁公司银行系持有金融牌照，融资环境更好；股东/关联方为银行，可借助母行网点及信用信息进行业务拓展，规模较大非银行系持有金融牌照，融资环境更好;股东/关联方为非银行融资租赁公司供应链系股东/关联方为租赁物的供应商，或租赁客户多为股东/关联方的上下游:行业方面的专业性较强，对租赁物相关行业及产业链上客户的状况较了解:行业集中度较高，关联方集中度可能较高平台系股东/关联方为地方融资平台，租赁业务多涉及基础设施、公用事业等，区域、行业集中度均较高独立第三方系不受制于行业、区域，提供更多元化融资租赁服务来源201年年末以来，陆续有政策出台对租赁公司跨省展业以及融资租赁3资料来源：ttp://goeb/gongbo/ontnt/24/cnten_268457.hm4资料来源：ttp://gongaoconent202/cnte_553939htm底层资产进行约束。21年12月31日，中国人民银行发布《关于《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿》公开征求意见的通知》5，其中提到“地方金融组织应当坚持服务本地原则，在地方金融监督管理门准区范内经业原则上不得跨省级行政区域开业务地方融组跨开展业的规由国或授权务院融监督管部制该征求见馈间至22年1月0目前未到式件台。202年2月1日中银保公发《于加金租公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知（银保监办发„202‟12号（以下简称银保监12号文，提出，加强构筑物作为租赁物的适格性监管，严禁道路市政管利管、梁坝堰水道、洞，非备类在工程涉嫌新地方政隐性务以及处臵可影响共务常应构筑作租在221业管基础上，一开构物赁业三022024年）降作并优先压降符适性要的存量筑租业务开展融租赁务合规性项场查防租赁务化“信”工。3、融资租赁登记在融资赁交易，租物的所与占有离，旦承租擅自臵租赁物，善第人可取得租物所有，使出租人权利以得到有效保护。抗善第三人有效方是通登记公，确同一物上权利的优先顺位。融资租赁登记7主要是针对融资租赁交易设立的，通过办理融资租赁登记，出租人可以对外公示租赁物的权利状况，从而有效保护身租赁物的所有权。按照登记的事宜，可具体可分为初始登记、变更登记、展期登记、异议登记和注销登记。中人民行征中动资统登记示（以下简称“中登网）提供融资租赁登记平台，其中初始登记信息包括承租出租、租财产信展期记是在登记期，用户根据际需要长所登记在记系统公示间；注登记登未到展期限，已经记的融租赁关消灭发起登的当系统行销记。而对于融资额的登记，包括租金总额和租赁财产价值，从承租人角度看，融资额应为租金总。其中金额指人在赁间需要支付给租的用；赁财产值是指租人租赁资转让出租人的价款或者为租赁财产的评估净值/原值，或是出租人支付给承租人的转让款。融租赁经济意在于出以物的方向承提供融资从承租角度融资额为租金额，金总额确定式一5资料来源：ttp://mh/1020844690/ie.html6资料来源：ttp://hengc/henceu/022-19/cnten_52936.hm7资料来源：tts://w.hondengang.og.n/msgopeationHlpnde.do?ahNa=aboutegsterinex般为租的成、为买租赁向银行款而付的利为赁业务而支付的营业费用8，一般而言会高于租赁财产价值，但在实际业务中，在金额于于租财价的况。209年1月1，民银征中发《于动融统登记公示系统升级的公告》9，系统升级后，承租人、出租人、租赁财产与原系统差别不大，但原系统登记的“租金金额”在升级后的系统中字段修改为“租赁财价值。承租人当按照定支租金，由于融租赁同中的金并租物的对而是资的价因承租人得以赁存瑕疵理由拒付租。承租未按约定支租金时出租可以规一个理限，要承租人付，出租人告承人在定的期内仍支付租金，构违二、融资租赁面面观1、哪些租赁公在从事投租赁业务？根据业警披的登息205年，共生202起城融资赁件且215221，投事资租事起逐年增长，222年，城投从事融资租赁事件为477起，同比下降386%。根据上文所述中登网关于租金总额、租赁财产价值的登记调整，此219年1月1日前融租金数据用金额；209年1月1及后的据用赁产值数，便述，下文统一称为“融资租赁金额，2012起城投融资租赁事件中，1819事未露的金数。图表：215年至今城融资租赁笔数及金（、亿元） 融资租赁事件笔数 融资租赁金额（右）,0,0,0,0,0,0,0,0,00

2年2年2年2年2年2年2年2年2年

,0,0,0,0,0,0,0,00来源：企业预警通、，8资料来源：ttp://ar/209/3//art159_1936.hml9资料来源：tts://w.hondengang.og.n/msgoDealPagedo?neitleKe=tgg&oitleKe=tgg10截至203年3月2日。全文203年数据为03年1月1日至3月2日的数据。11统计包括了城子公司从事融资租赁。2015年至今，合计24家租赁类公从事城投资租赁，其中包括67家金融租赁公司以及699家融资租赁公司。金租公司中，江苏金租、苏金租、赢金徽银租邦金租渝农商租等事的融资租事件笔排名前；国金租、大金、华夏租融金租等事融租金在各租司处前。图表：融租赁金额名前三十的金租公（、家、亿元）融资租赁事件笔数 城投家数 融资租赁金额（右）0

,0,0,0,00国光华华渝银大夏融农金金金金商租租租租金租

永工赢银金金租租

邦建中银信国金金外租租贸金租

交江重银苏庆金金鈊租租渝金租

兴招长山昆浦业银江东仑银金金联汇金金租租合通租租金金 租租

皖洛冀河浙江银银南江金金金九稠租租租鼎州金金租租来源企预通、，分省份，江苏浙江山东、川湖重为金租司参地较多省对比020022年数据，202年，金租公司合计从事的融资租赁金额较020年下降1728，中18省份资赁有不同程下降，藏、夏江云南陕西天津和龙幅明显，超过0%；广西、甘肃、安徽、广东和贵州则有较大程度的增长，较220年分别增长1690%、991%、5333%、052%和2905。图表：220022年省金租公司融资赁额变化（亿元、）年 年 年 年年变化（右）江江浙山湖重四安福河湖贵广江陕云甘广天河辽北内新山吉海黑上宁西苏江东北庆川徽建南南州西西西南肃东津北宁京蒙疆西林南龙海夏藏古 江0

0来源企预通、，分地看对比020与2022，肥、林市福市开封市、锡市州市地市金参与的资租金额上明显柳12包括金融租公司、融资租赁公司以及业务涵盖融资的租赁的其他公司，为方便叙述，此处称为“租赁类公司。13此处为便于对比以变化的绝对金额作为参考指标。市、威市南市、川市坊等市金参与的资租金额大幅降。图表：220022年租融资租赁金额变较的前二十个地市（元）市41-2.16市6 0-2.38市0市41-2.16市6 0-2.38市0-2.340 7-2.629 7 -2.802 4 -2.050 8 3-2.714 4 -2.146 2 -3.877 1 -3.322 1 -3.046 7 -3.320 9 -4.41-4.980 8 -6.902 7 -6.87-6.610 0 -7.018 4 -8.441 9 -12.2来源企预通、，商租公中，远国际租远宏信（津）租平国际租、广州越融资等事的资租赁件笔数名靠；平安际融航国际租远国际租远宏信（津）租平国际租等从事融租金在商租司处前。图表：融租赁金额名前三十的商租公（、家、亿元） 融资租赁事件笔数 城投家数 融资租赁金额（右）,0,00

(平中远安航东国国国际际际融融融()津租租租)津融租

平立无安根锡国融财际租通融融租租际融租

国招江上国泰商西实药融局中融控租融通租股(租融 (租租租中租租)国)融租

江中天华苏交津宝省融轨都国租道鼎际交(融通上()租集海)团融融租

青中东中芯岛交航建鑫城融国投融乡租际融租建融租设 租 融 租

上广浙中海州江鼎国高兴融金新长通融区融()租融租天()租 津融租

,0,00来源企预通、，分省份，江苏浙江四川、东、山和天为商租司开业较多省对比020022年数据，202年，商租公司合计从事的融资租赁金额较00年增长3760，其中6省份资赁额有不同程下降，括山黑龙贵州甘肃云南、苏，中山西、龙降过5，贵为2927，三个份在10-20之；宁辽宁内蒙古河南、东、津和新等省份增幅大。图表：220022年省商租公司融资赁额变化（亿元、）年 年 年 年江江浙四广山天陕江湖福重安河湖广云贵河上吉新辽内北宁甘山西黑青苏江川东东津西西北建庆徽南南西南州北海林疆宁蒙京夏肃西藏龙海古 江

0来源企预通、，注：宁内古宁于0年基较，致2较0变化据大为得表展他省数的势化因不这三省份的化据。分地看对比20022，广市宜市西安州等地市商参与的资租金额上明显；坊市淮安市盐城州市阜地商参与融租金大下降。图表：220022年租融资租赁金额变较的前二十个地市（元）-1.30-1.68-1.17市6 1 -1.03市4 9 8-1.51-1.13-1.35-1.77-2.20地级市0年1年地级市0年1年2年市035132842年相较年变化（绝对值地级市年年年6 32年相较0年变化（绝对值-656-662-690-790-829-866市31州1-1.317 8-2.5761-3.593 5 6 1 -4.74-5.44699家商租公司中，其中389家为平台系商，222年，平台系商14此处为便于对比以变化的绝对金额作为参考指标。15判断标准为控股东或实际控制人，若控股股东为城投或者实际控制人为地方政府国资委财政局等政府相关部门，则认为是平台系商租。租融资租赁金额计17227亿元，较00年增长544，其中广东、江苏、浙江、山东、天津、四川为平台系商租开展业务较多的省份。具分份，比200与02，省份台商金额实现长，其宁夏甘肃、建天河等省份台租金额增长快青、辽整体规较小，州、疆广和江分别下降484、2275、006和129。图表1：020202年分省份平台系商租融租金额变化（亿元、）年 年 年 年较年变化（右）0

,0,00广 江 浙 山 天 东 苏 江 东 津

陕 江 安 福 湖 西 西 徽 建 北

重 云 河 庆 南 北

河 吉 甘 贵 新 南 林 肃 州 疆

宁 辽 内 夏 宁 蒙 古来源企预通、，分地看对比020与2022，州、安市青市湖州市等地市平台系商租参与的融资租赁金额上升明显；潍坊市、盐城市、南市遵市等市平台商租参的融租赁金下降度较大。图表：220022年台商租金额变化大前二十个地市（亿、）16此处为便于对比以变化的绝对金额作为参考指标。市 1 1 市 9 7 市 1 7 市 9 9 市 8 7 市5 市 1 1 市 9 7 市 1 7 市 9 9 市 8 7 市5 9 市 3 7 市 市 市 市市 市市市市市市0 9 1市0-354-375-483-613-662-818-859-954-13市3 4市83 1-2.07-2.24-1.79.28市89-233市9-239市 -2544 8-2802 -330市 4 0 5 4-334市03 16 -344市2 496 -348来源企预通、，从事城投融资租赁的商租公司虽然数量远多于金租公司，但融资租赁金额与金租公司差别不金租司资体般大商公从事单笔融资租赁的金额往往也高于商租公司，205年至今，从事城投融资租赁的金租公司数量远远小于商租公司，但015021年融资租赁金额却高于商租公司，2022年，金租公司融资租赁金额小于商租公司，能要受监12号以退部弱质区影。图表12：05年至今从事城投融资租赁的金租及商租公司（家、亿元）0

金租公司数量 商租公司数量金租公司融资租赁金额右） 商租公司融资租赁金额右）,0,0,0,0,0,0,0,002年2年2年2年2年2年2年2年2年来源：企业预警通、，2、哪些城投在与融资赁业务？分省份看，江苏、浙江、山东、四川等地城投参与的融资租赁事件较多，整体金额也较大。笔事融租赁额北京海甘、上海、宁夏等处于前列，单笔金额超3亿元，青海、安徽、江苏、江西、黑等省排名对靠后城投家看，苏浙山四川从事资租赁城投数较多单家城融资赁金额大的份要包括津西、云广东省份，海、南辽新黑龙江省金相较。图表1：省份城投从融资租赁事件笔数金笔、亿元）融资租赁事件笔数 融资租赁金额（右）,0,0,0,0,00

,0,0,0,0,0,0,00北海京南

上宁海夏

吉天林津

贵广州东古

河山北西

新辽疆宁

广重西庆

河西南藏

山福东建江

江江安青西苏徽海来源企预、，图表1：省份单笔事融资租赁金额（亿元笔）...0.5.0北海京南

上宁云海夏南

天湖贵广内河山津北州东蒙北西古

新辽疆宁

广重西庆

河西南藏

山福东建江

江江安西苏徽来源企预通、，图表1：分省从事融租赁的城投家数及家投融资租赁金额（、元家）城投家数 单家城投融资租赁金额右）0 0 0 0 0 0 0 0 50 0江浙山苏江东

湖重南庆

贵江州西

河福南建

云广广南西东

河辽新内甘吉北宁疆蒙肃林古

黑山北宁海青龙西京夏南海江来源企预通、，分地市看，成都市、盐城市、湖州市、南通市等地市参与融资租赁的城投家数较多，金额也大。而从家城获的融金看广市、信市武市、明市家庄市南阳、淮北等地单家城投得融租金较大。图表1：参融资租赁投家数较多的前三个市（家、亿元）数 0

,0,0,0,0,00成盐湖南青都城州通岛市市市市市

南泰京州市市

潍苏坊州市市

西长安沙市市

无徐淮昆锡州安明市市市市

扬嘉州兴市市

贵武阳汉市市

济连株南云洲市港市市来源企预通、，图表1：单城投融资赁较大的前三十个市家、亿元家）城投家数 单家城投融资租赁金额右）0 0 0 0 0 0 0 0广信州阳市市

昆石明家市庄市

淮松北原市市

呼太哈自拉长兰西南常景济三乐青和原尔贡萨春州安昌德德南明山岛浩市滨市市市市市市市镇市市市市特市 市市

娄泰淮恩底州南施市市市土家族苗族自治州来源企预通、，分行政级别看，参与融资租赁的城投以区县级平台为主，其次为地市级，单家地市级城投的金额超过区县级平台，可能主要系城投资质差别导致的融资差异。级市和级投数分为1185家、818和10家融赁金分为143840亿元142084亿元和28912亿元，区县级城投虽然家数超过地市级城投，但金额地市级城投相差并不大，可能主要系区县级城投资质较地市级城投偏弱，获的资源对较。分主体评级看，参与融租赁的城投以A为主，其次为，主评级越高，单家城获的融资租赁金额越。、A和AA城参与资赁家分为1349、522家和4家，资赁分别为687553元、0061.47亿元和541861亿元单城融资租金分为121亿元1927亿和404亿，体质越高，与资赁少单家体获的额大。图表8：分行政级别从事融资租赁的城投家数及融资租赁金额家、元）城投家数 融资租赁金额（右）

图表1：分主体评级从融资租赁的城投家及资租赁金额（家、元）数 ,0,0,00

,0,0,0,0,0,0,0,00

,0,0,0,00

,0,0,0,0,0,0,0,0,00 来源企预通， 来源企预通、，三、从融资租赁变化看区域风险融资租等非标然成高，但为手续便、款迅速作为投对流动危机的时之。由于如信托数据露并不善们以融资租相关数作为据分各区域资租变化特。一基于融资赁金额径的致性方也基于们探究资租变化更关注近几年的变迁，因此我们主要以020202年三年数据对比各个地城参融租的变。1、市场关注度高的区，融资租赁是怎样变路径？此处我关注贵、天云南甘肃四省份部分地的融租赁变化。对于贵融资赁事笔数、投家数租赁司数量融资赁金额均倒”，221年同大增以及202年同下，主要系租变02022年从贵地业的商数分为18家、0和2，资租金分为631亿元152和4471亿。图表20：贵州省内城投融资租赁一览（笔、家、亿元）

图表2：从事贵州城投资租赁的金租及商公司（家、亿元）0

数 城投家数租赁公司数量 融资租赁金额（右）2年2年2年2年2年2年2年2年

0

金租公司数量商租公司数量金租公司融资租赁金额右）5 商租公司融资租赁金额右）502年2年2年2年2年2年2年2年

0来源：企业预警通、WIND， 来源：企业预警通、WIND，对于津200222，天市城参融租赁事笔呈增长趋投数所动资赁额逐攀升。金租退出的同时，平台系商租补位。从从事融资租赁的租赁机构视角看，在津开展务的租公司量及金逐年长与对比是金租公在02数金额幅减具看相较00，222年融资赁金额幅增的机构要包括津轨交通集融资赁有限公司远东宏（天）融资赁有限司、津金福融资赁有限公司及天津投创租赁有公司等主要平台系租；资租赁金额幅减少机构要包括大金融赁股有限公隆银信融资租有限公、山汇通金租赁有公司中国金租赁限公司等。图表2：天津市内城投融资租赁一览（笔、家、亿元）融资租赁事件笔数 城投家数量

图表2：从事天津城投资租赁的金租及商公司（家、亿元）商租公司数金租公司数金租公司融资租赁金额右）0

2年2年2年2年2年2年2年2年

0

商租公司融资租赁金额右）02年2年2年2年2年2年2年2年

0来源企预通， 来源企预通、，图表2：天市内融资赁金额变化较大的十租赁机构（亿元） 租赁公司名称租赁公司名称信津年年年年较年变化5590390租赁公司名称赁(津0年1年年年较年变化-309-325-50003 8-84377-924信)00-1.303-3.18532-4.33来源：企业预警通、，对于南200222，云省参融租事件城家分别为24家、9家和22家，从事该地业务的租赁机构家数分别为9家、2和8家保波动与同资赁事笔以融资租赁额下趋。图表5：云南省内城投融资租赁一览（笔、家、亿元）融资租赁事件笔数 城投家数租赁公司数量 融资租赁金额（右）

图表2：从事云南城投资租赁的金租及商公司（家、亿元）金租公司数商租公司数金租公司融资租赁金额右）02年2年2年2年2年2年2年2年

0

0 商租公司融资租赁金额右）502年2年2年2年2年2年2年2年

0来源企预通， 来源企预通、，金租逐步退出，222年，金租退出云南的同时，商租在云南开展业务的数量以及金额也下。0202022年从南业的租量分别为20家、15家和0家，融资租赁金额分别为1652亿元、12653亿元和232；在期租司量分为19、7家和18，资赁额分为5650亿、7309亿元和4824亿元。222年，金租退出云南的同时，商租在云南开展业务的数量以及金额在滑。图表2：020202年云南省内融资租赁金合规模较大的前十大租商租公司（亿元） 0 24 37 4 赁津0 3 68 来源企预通、泰研究所73对于甘肃，200273“”，别为4332元136元和6887亿元。20202022年从甘地区务金公数下降融租金额则呈”，租在21年有位迹，但222年商租赁金有下。图表8：甘肃省内城投融资租赁一览（笔、家、亿元）融资租赁事件笔数 城投家数租赁公司数量 融资租赁金额（右）

图表2：从事甘肃城投资租赁的金租及商公司（家、亿元）金租公司数商租公司数502年2年2年2年2年2年2年2年

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0 商租公司融资租赁金额右）864202年2年2年2年2年2年2年2年

0金租金租年1年2年总计商租0年1年年总计来源企预通， 来源企预通、，对于四市场关度比的城——遵柳、昆明兰州遵义的负舆最集发于2020年2020年义发生3非标违事；州负舆情中于202，半年柳东、柳州龙及州控续告注土使权在之前仅016年2月财综2064号发布后，承担土地储备职能的城投为剥离土储职能将土地备返还正规储中心但甚少城投告注销地使权同时，告中虽“柳市财政柳州市资委通过现资产实资产注入的方式增资，但彼时注销土地使用权确实导致了相关城投净资产的大幅下降，因此三家城投公告引发了市场对柳州市整体的担忧；昆负舆发于23，03年，明市府文拟17详见《柳州城怎么看？（02302）请各有金融机调整明轨道通集团限公贷款结周期季改为；兰负舆集中于202，222年7月兰建信托产逾8兰投技。回顾四个城市的融资租赁变化，222年，柳州、昆明和兰州融资租赁金额及租占比比均滑或负面舆频发关遵的负舆情集中于220年，221年，遵义融资租赁金额及金租占比均有所提升，不遵义整融资赁金额模并不单租赁事的变可对整区的资赁化有大响。图表3：020202年遵义柳州昆明兰州融租金额变化（亿元）遵义 柳州 昆明 兰州柳柳负舆中注销土使用及商逾期发市场注2年遵约事件2年月，兰州投信产品逾期，月州城技术违约2年初明府发文，拟各有金融构调昆明轨交通团有公司款结息期由付改年付02年 2年 2年来源：企业预警通、，图表3：020202年遵义柳州昆明兰州金占变化（）遵义柳州昆明兰州2年年初，遵义柳州昆明兰州2年年初，明市府发文拟请有关融机构整昆轨道通集团限公贷款息期季为付2年，遵义发0 50柳州负舆情中于年，注土地使权及票逾引发场注2年月，兰州投信产逾州城投术性约来源：企业预警通、，2、哪些地区需关注？融资租赁金额变化对区域风险提示作用较弱，尤其是整体规模并不大的情况下，因为参与融资租赁的城投个体资质变化、城投是否有合适的租赁物等因素不可控，但结构变化可能能反映区域的部分风险。一般而言金租公规模量更大其从事资租业务的求高商租18资料来源：tts://a/2230066071656.hml19详见报告技术性违约”真的只是“技术性”吗？（202091）公司，此若一区域租金额商租金同时行可表明地区风险较以融租赁代表的标备用动性足此若租金额下行要依赖台系租补位说明市对该的认可下降因建议关金租金下降商租金下降，者金金额下同时台商租额升省，类省可存区资弱化风。对比2020年与022，从份，南山江和龙四个省份金租及商租融资租赁金额同时下降。从地市看，40个地市金租及商租融资租赁金额同时下降，包括南京市、南通市、淮安市、镇江市、迁北、城市柳市常市贵阳等。图表3：4个省份金租及商租融资租赁金额时降（亿元））租 ）安北福安北福甘广广贵海河河黑湖湖吉江江辽内宁山山陕上四天西新云浙重徽京建肃东西州南北南龙北南林苏西宁蒙夏东西西海川津藏疆南江庆江 古0来源：企业预警通、，图表3：0个地市金及商租融资租赁金同下降（亿元） 年相较年变化（绝对值）-金租 年相较年变化（绝对值）-商租驻张 黔 三潍南南淮镇宿淮威盐柳常贵淮株九舟济延滨马邢家宜徐钦伊衢渭襄广河黔西自内昌晋门萍益坊京通安江迁北海城州州阳南洲江山宁安州店台口春州州犁州南阳安源南南贡江吉城峡乡阳市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市州市市市市市州州市市州市市市市..来源：企业预警通、，对比2020年与222年1，从省份看，12个省份金租金额下降的同时，平系商租资租金额上包括南、南吉江宁夏、山山西陕西四川、津云和重，其中西、川、天津云变的对额较。20此处为便于对比以变化的绝对金额作为参考指标。21此处为便于对比以变化的绝对金额作为参考指标。图表3：2个省份金金额下降同时平台商金额上升（亿元）年较年变化（绝对值）-金租 年较年变化（绝对值）-平台系商租安北