2022城投过的怎么样

2022年注定是不平凡的一年贯穿全年的疫情和保交楼有所约束叠加稳增长的诉求城过的并不轻松有哪些变化？本文聚焦222城投年报看看投平台有哪些新变化？以民生广义城投名单为准共涉及4197家主体其中囊括城投平台园平台产投平台准公益性平台金控平台特殊产业类等剔除并表发债子公司共2866家主体，当下公布2022年报的有2391家，我们以此为样本。整体来看，22年发生了哪些变化？我们分别聚焦资产端和负债端分析2022年城投年报以及由此反映的宏观节、监管政策变化之下城投行为的变化。资产端稳增求下项投资恢复于城投而言资产端能在宏观总量趋势层面进行分析的科目主要在两个维度一方面是（准公益性项目相关的存货以及应收类款项另一方面则是与近年来城投转型有对应的投资类项目，如长期股权投资、可供出售金融资产等科目。首先来看存货科目202年城投存货总规模仍在抬升且增速较21年略有边际提升，存货同比增加的平台比例较21年亦有增加。2022年疫情扰动下稳增长诉求仍较强而地方财政乏力情况下城投需“有为一方面加了一定杠杆另一方面城投拿地力度加大，这当中也有平土地市场景气度的考虑。与此同时地产风波之下土地市场持续低迷也制约城投土“存货的去化。图：2城投存货总规模增速有所恢复（亿元） 图：存货同比增加的平台比例有所回升（）450,00000500300,00250,00200,00150,00100,0050,000201612201512201612201512201412201312201212

存货总规模 存量总规模同比增速（右轴

50% 9040% 8530% 8020% 7510% 70202212202112202012202212202112202012201912201812201712

存货：同比增加比例2022-122021-122020-122019-122018-122017-122016-122015-122014-122013-122022-122021-122020-122019-122018-122017-122016-122015-122014-122013-12图：2政府性基金收入明显下滑（亿元） 其次观察应收类款项可以看到2022年城投平台应收类款（包括应收账款以及其他应收款）增速及同比增加的平台比例均有明显回升、接近2020年水平。这一方面体现出2022年城投平台逆周期投资力度有所加大新增形成了不应收款项另一方面也反映了疫情反复土地市场景气度持续走弱之下地方财政愈发紧平衡的现实，城投平台回款规模及进度受到直接影响。图：城投应收账款总规模增速明显增长（亿元） 图：城投应收账款同比增加比例在提升（）70,00060,00050,0000,00030,00020,00010,000201612201512201612201512201412201312201212

应收账款总规模 应收账款总规模同比增速（右轴

5% 80应收账款：同比增加比例0% 70应收账款：同比增加比例605%500% 405% 300% 20% 10202212202112202012201912201812201712201620221220211220201220191220181220171220161220151220141220131220221220211220201212201812201712图：城投其他应收款总规模增长增速边际恢复（亿元） 图：其他应收款同比增加比例恢复至020水平（）140001200010000800006000040000200002010201

其他应收款总规模 其他应收款总规模同比增速（右轴）7060504030201020020

其他应收款：同比增加比例对应可以看到2022城投年报中其他经营现金流入同比增加的平台与年基本持平延续较弱态势平均流入规模增速则继续明显下滑而其他经营现金支出同比增加的平台则有明显增多或反映出在稳增长的趋势中城投对地方财政的回补力度较大，而并未有太多地方财政反补城投现金回流。注对于平台而言地方财政资金是实质化解债务以及充实平台资本的重要来源其变化可以体现出地方政府的支持意愿以及其背后所折射出的能力这里的财政资金是一个广义的概念既包括土地出让收入也包括预算内的财政资金回款、财政补贴等，而前者可能更加重要。在当前政策设定之下新增公益性项目需纳入预算安排存量项目的回款以及地方政府给与平台的其他财政补贴可以反应出地方政府财政的压力，对应到报表来看则是城投平台与地方政府的往来款将有所变化。注在城投公司特殊的现金流量表中经营性现金流中“收到其他与经营活动有关的现金以“支付其他与经营活动有关的现金两项通常可以看作是城投平台与地方政府之间往来款的流入和支出项。图：其他经营现金流入/流出同比增加比例有所回升（）

图：城投平台其他经营性现金流入平均数增速明显下降（亿元，%） 其他经营现金流入：平均数 其他经营现金支出：平均数其他经营现金流入：增速（右） 其他经营现金支出：增速（右）201712其他经营现金支出：同比增加比例 2017127065 4060 3055 2050 10201612201512201412201312201212202212201612201512201412201312201212202212202112202012201912201812201712201612201512201412201312

50%40%30%20%10%202212202112202212202112202012201912201812另外的角度从投资现金流出来看疫情冲击地产走弱稳增长诉求几点加之下尽管城投融资政策整体边际收（更多体现在直融产品批文上但202年包括专项债政策性金融工具配套政策性银行贷款等在内的广义财政靠前持续加码发力，这类产品对应助力投放并不耽误。反映到城投平台的行为上，2022年城投投资现金流出总规模增速明显提升，与2020年基本持平。图0：2年城投投资性现金流出总规模增速明显回升（亿元） 1400020010000800006000040000200002013-122012-1202013-122012-12

投资现金流出总规模 投资现金流量净额为正比例（右轴）

35%30%25%20%15%10%5%0%2022-122021-12-5%2022-122021-122020-122019-122018-122017-122016-122015-122014-12最后202年长期股权投资等转型投资类科目的总规模增速与2021年同期基本持平但规模同比增加的平台比例有所下滑投资收益总规模同比增速继续明显下滑，且目前整体规模绝对水平也不高，城投转型不易，尤其是想要有收获。2020-122019-122018-122017-122016-122015-122014-12图1：长期股权投资总规模增速及同比增加的平台比

图：2年城投平台投资收益增速继续下（亿元）例略有下降（亿元） 800006000040000200002016-122015-122014-122013-1202016-122015-122014-122013-12-20000

长期股权投资总规模2021-122020-122019-122018-122017-12长期股权投资总规模同比增速（右轴）2021-122020-122019-122018-122017-12

长期股权投资：同比增加比例（右轴长期股权投资：同比增加比例（右轴）60%40%20%2022-120%2022-12-20%

取得的投资收益总规模右4000 右300020001000202-12202-12201-12201202-12202-12201-12201-12201-12201-12201-12201-12201-12

80%60%40%20%0%202202-12负债端政策收紧之加快偿还整体来看2022年再融资环境边际收缩的情况下平台货币资金储备包括货币资金占总资产比重有所降低偿还借款支出的现金同样有所下滑这充分反映了政策约束叠加土地财政下滑的情况下，城投平台进一步动用储备的货币资金以偿债，体现了主体微观层面的应对之法。图3：222年城投动用储备的货币资金加快债务偿还（） 货币资金：同比增加比例 货币资金总资产：同比增加比例

图：222年城投取得借款收到以及偿还债务的现金持平或继续下滑（%） 7080706080706050403020取得借款收到的现金：同比增加比例5040302010202013-1200202013-1202年政策大方向上来看依然是有收缩规范的尤其反应在债券发行政策层面但整体还属于有保有压的状态我们进一步观察当下城投平台债务压力如何有息债务变化：2022年城投有息债务总规模仍在提升，但增速则持续下降并且有息债务占总负债比重同比也有明显下滑。在2018-2020融资环境较为宽松的三年城投有息债务总规模增速以及有息债务占总负债同比增加比例均在持续增长，一方面城投平台除了借新还旧缓解短期偿债压力，另一方面建设支出压力仍较大，总体刚性债务压力依然在上升。而自021年出现了扭转2延续21年下滑趋势这与政策框架完善方向的进一步修正有关严格防范隐性债务新增加上局部推进隐债清零的大背景债务增速持续下行。的平台比例亦呈现下降趋势（） 图5：城投有息债务总规模增速继续下降（亿元） 图：有息债务以的平台比例亦呈现下降趋势（） 有息债务总规模 有息债务总规模同比增速（右轴） 有息债务：同比增加比例 有息债务总负债：同比增加比例600,00 90500,00 80400,00 706000050200,00 40100,00 3022013-20 2022013-2利息支出从城投报表观察的利息支出压力并不完全准确但结合历史趋势绎看，还是有一定参考性。在整体压降高成本融资推进债务期限成本结构优化的背景之下2022年利息支出/有息债务平均数及增速继续下滑但利息支出/有息债务同比增加的平比例有小幅提升，存在明显的结构性分化。图7：利息支出有息债务平均数下降（） 图：利息支出有息债务同比增加平台比例上升（%）7.57.06.56.05.5201312201312201212

利息支出有息债务：平均数

70利息支有息债务：同比增加比例利息支有息债务：同比增加比例0% 5040-5% 3020-10%102022-122021-122020-122019-122018-122017-122016-122015-122014-122013-1220211220202022-122021-122020-122019-122018-122017-122016-122015-122014-122013-122021122020122019122018122017122016122015124债务结构，先聚焦品种结构：在银保监“15号文”的约束下，无论是流动资金贷款或是项目贷款投放均面临一定阻力但2022年保交楼疫情防控等诸多事项叠加之下城投作为地方政府的外延承担了逆周期职能对应可以看到短期借款长期借款占比较2021年有一定回升毕竟直融端受借新还旧等政策强约束而银行贷款2019122018122017122016122015124图9：2年城投平台有息债务结构中借款占比小幅提升 60%50%40%30%20%10%0%

存量债余额占比 长期借款占比）

10%8%6%4%2%202220212020201920182017201620150%20222021202020192018201720162015从期限结构上来看22年长期负债同比增加的平台比例继续减少这印证了在融资环境边际收紧之下城投平台的债务期限结构很难进一步优化尤其是隐性债务置换工作的黄金年份已经过去。图0：2年长期负债同比增加的平台减少（） 图：近几年到期回售城投债占比较为平稳（亿元）长期负债占比：同比增加比例605040302010202012201912201812202012201912201812201712201612201512201412201312

800006000040000200000

发行 偿还 净融资(右)2018 2019 2020 2021 2022 2023

300002500015000100005000022202112分区域层面，202年有哪些新变化？进一步我们从分省的角度重点关注222年城投有息债务规模及同比环增速、直融占比、短债占比变化：首先我们从各省有息债务规模及其增速来看绝对的有息债务规模序列并有太大的波动毕竟经历了这些年的发展各区域发展梯度已有较大差异而从增速上来看仍有所区分并且有一些变化值得关注，我们分档阐述分析：江浙山东广东福建属全国经济引擎债务加杠杆无可厚非有债务增长的载体也有消化的潜力观察2022年有息债务增速福建城投债务量最为明显，同比增速达23%，但其债务基数相对较低；浙江、山东、广东则15%左右江苏的债务增速档内最低仅为5%毕竟其债务绝对规模已明显高于其他区域。川渝和湖南湖北江西安徽河南等中部省份湖南及保交楼任务较重的河南2022年债务增速高达40%江西债务增速也不低约22%四川经过前几年的债务快速加杠杆后2022年的债务同比增速有所放（15%湖北、安徽债务增速相对平稳，约10%；此外，河北2022年债务加杠杆也相对明显。天津广西贵州云南甘肃这几个市场关注的特别区域天津已续两年在降杠杆贵州债务增速也不高仅3%广西和云南甘肃的债务增速仍较高。东三省青海宁夏内蒙古等偏尾部省份有息债务增速基本处于低位徘徊尤其是青海在持续降杠杆相比之下宁夏吉林辽宁的债务增速较高图2：各省01-202年城投有息债务增速变化江苏22%19%12%18%18%13%5%353%386%388%423%440%428%526%195%218%263%385%519%472%516%广义债务率2016201720182019202020212022有息债务增速省份 20162017526%195%218%263%385%519%472%516%广义债务率2016201720182019202020212022有息债务增速省份 2016201720182019202020212022山东 59%27%27%29%36%22%13%238%251%240%280%356%392%广东 32%11%14%16%28%23%18%177%163%174%福建19%12%15%17%23%18%23%287%284%276%321%335%386%550%550%576%6%5%11%8%8%347%398%393%459%49%438%1%12%550%550%576%6%5%11%8%8%347%398%393%459%49%438%1%12%20%11%16%213%220%212%225%280%326%68%520%504%533%55%16%19%13%6%386%413%459%468%41%14%6%21%603%499%25%11%11%19%16%11%268%273%303%319%395%422%23%14%18%18%12%40%268%257%231%257%317%382%596%26%28%22%19%22%279%290%278%334%376%443%655%498%26%32%27%27%541%36%28%35%591%760%777%787%653%重庆22%13%10%10%14%10%6%396%366%400%472%527%湖南 24%湖北江西安徽河南陕西947%659%1076%760%494%947%659%1076%760%494%515%617%591%575%701%694%649%652%610%762%751%24%10%9%9%4%3%20%9%19%21%12%6%68%1011%515%597%720%972%663%720%438%470%519%505%507%493%1%1%-3%2%7%-2%-3%21%12%20%19%21%19%10%天津广西36%贵州云南36%

11%15%22%15%39%450%532%470%460%520%19%17%16%11%10%310%336%330%388%550%471%甘肃8%4%24%16%10%13%7%401%423%502%554%582%8%0%8%0%26%14%48%8%4%5%297%333%368%485%470%535%38%1007%辽宁613%848%613%848%447%内蒙古15%9%7%61%6%5%1%314%369%331%360%402%405%373%北京14%15%15%10%7%1%-2%341%289%362%389%439%432%485%

181%-17%26%8%0%6%314%330%284%276%281%311%430%20%-4%7%0%7%-2%294%302%335%379%447%486%青海4%1%-14%-8%-22%-15%-29%897%896%733%615%689%670%宁夏 -19%-1%16%3%8%6%8%306%315%338%401%417%415%上海-5%8%9%7%17%17%5%121%130%132%139%155%154%168%88%12%86%73%20%-23%42%53%山西33%37%2%19%-4%11%-1%215%213%88%12%86%73%20%-23%42%53%海南-17%西藏 -

24%

171%184%188%194%229%261%333%483%193%252%377%12%483%193%252%377%12%-3%其次，从各省直融、银行贷款占比等来看品种结构首先是直融占比及其变化：江浙山东、广东、福建：存量债券余额较多且2021年及以前处于快速增长阶段2022年在再融资政策收紧的大背景下债券增速明显下台阶但在有息债务中的结构占比则基本稳定其中江苏债券余额增速最低仅6%其省份债券仍在继续上量，同比增速约15%。川渝和湖南湖北江西安徽河南等中部省份债券增速整体有所放缓尤其是湖南江西债券增速明显下降直融占比有一定压降河南的债券规模仍维持较高速增长但在有息债务中的结构占比也在下降或与2022年保交等各项压力之下，银行端投放上量有关。天津广西贵州云南甘肃债券规模及占比整体在压缩尤其此前已出现技术性逾期的甘肃推动银行贷款重组的贵州债券持续净偿还之下，余额压降明显。东三省、青海、宁夏、内蒙古等偏尾部省份：债券多处于持续净偿还、逐步退出债券市场状态仅宁夏的债券规模较2022年有明显上量但绝对规模仍不高。图3：2年各省份存量债券规模增速、直融占比及其变化情况其次是短期借款规模增速、短期借款占比及其变化：在银保监“15号文”台后短期借款的变化一定程度能体现区域流动性的边际变化但需要结合增速和占比一起看。江浙、山东、广东、福建：除广东外，各省短期借款增速较2021年有明显提升，体现在有息债务结构中的占比也有小幅提升。川渝和湖南湖北江西安徽河南等中部省份重庆河北短期款增速较2021年有明显下滑四川短期借款增速则维持在高位湖南湖北江西安徽河南陕西等则短期借款增速显著提升一定程度反映了流动性状态的边际变化；尤其是湖北、江西，短期借款增幅超40%。天津广西贵州云南甘肃广西短期借款及占比有一定压降州、甘肃短期借款则在明显继续上量，天津短期借款占比也有明显提升。东三省青海宁夏内蒙古等偏尾部省份吉林宁夏短期借款增速接近20%，反映了债券端融资受阻之下平台短期滚续压力的提升；辽宁、青海内蒙古则在继续压降短期借款规模及占比。省份江苏短期借款增速2016201720182019202020212022-11%省份江苏短期借款增速2016201720182019202020212022-11%21%34%46%17%5%20%201620177% 7%短期借款占比2018201920209% 11%11%202110%202211%短期借款占比变化201620172018201920202021-2.6%0.1%1.4% 2.1%-0.1%-0.8%20221.4%浙江7%41%15%43%30%12%33%10% 9%8%10%10%9%10%-0.9%-0.4%-0.9%1.3%0.4%-0.9%1.3%山东25%41%27%57%62%24%27%6% 7% 7%9%10%11%12%-1.7%0.7%0.0% 1.6%1.7%0.2%1.4%广东 四川-3%33%四川-3%33%26%33%39%23%25%5%6%6%6%6%5%6% -1.8%0.2% 0.1% 0.6%-0.3%-0.9%重庆-25%77%34%28%2%18%3%2%3%4%5%4%5%5% -1.4%1.2% 0.7% 0.7%-0.5%0.3%湖南-5%51%29%60%27%12%22%2%2%3%4%4%4%4% -0.7%0.2% 0.4% 1.2% 0.2%-0.1%湖北 -21%25%19%18%30%2%42%4% 3% 3% 4% 4% 4% 5% -2.1%-0.1%0.0% 0.0% 0.4%-0.3%新疆天津广西贵州云南甘肃吉林辽宁黑龙青海宁夏2%59%新疆天津广西贵州云南甘肃吉林辽宁黑龙青海宁夏2%59%6% 6%17%5% 2%13%14%14%14%15%15%14%-2.5%0.9% 0.0% 0.1% 0.8%-0.3%-3%11%-5%14%22%16%15%7% 8% 7%8%9%11%13%-0.3%0.6%-0.2%0.8% 1.2%27%24%39%24%0%20%-5%7% 7%8%9%7%7%6%0.3% 0.7% 1.2% 0.4%-1.5%0.1%-0.9%2.0%-1.0%-16%-17%15%14%-10%7%31%7% 4% 5% 5% 4% 4% 5% -6.6%-2.2%0.2% 0.2%-0.8%0.1%1.1%14%16%12%9%63%19%16%7% 7% 7% 6%8% 9%10%-1.3%-0.3%0.1%-0.6%2.1%0.5%0.8%-17%3%26%-15%-5%-11%23%12%12%12%9%8% 6% 7% -3.7%-0.1%0.2%-3.2%-1.3%-1.6%0.9%282%-7%13%10%6%-13%19%16%12%12%9%9%7%27%719%-34%59%5%-41%-3%5%14%11%14%14%8%8% 10.3%-4.2%-0.2%-3.0%-0.2%-1.4%0.9%8%0.7% 9.3%-2.9%3.0%-0.4%-5.7%69%-20%20%19%-31%13%9% 7% 5% 6% 7% 5% 5% 5%3.0%-2.4%1.2% 0.6%-2.1%0.2%31%16%-6%-21%-30%-10%-47%15%17%19%16%15%16%12%-54%38%-20%22%23%10%21%7%10%7% 8%9% 9%10%内蒙古283%38%2%-35%70%67%-30%3% 4% 4%2% 2% 4% 3%-0.7%0.5%3.2%2.2% 1.7%-2.8%-1.5%0.9%-4.0%-5.2%2.7%-2.9%1.2% 1.0% 0.3% 2.2% 0.8%-0.2%-2.2%0.9% 1.4%-1.2%-0.1%1.4%山西99%118%8%12%17%4%-40%7%10%11%10%13%12% 7%2.2%3.9% 0.6%-0.7%2.3%-0.8%-4.7%

105%12%23%45%18%19%5%8% 8%9% 10% 9% 9%-1.5%3.8%-0.1%0.5%1.2%-0.4%0.0%52%14%10%32%16%34%8%11%11%10%11%11%12%-1.0%3.0%-0.1%-0.6%0.8%-0.1%1.0%0.4%-0.1%-0.5%1.1%49%23%31%36%8%64%9%10% 9% 10%11%10%13%-2.5%0.9%-0.2%0.2% 1.2%-1.1%3.4%安徽4%38%50%33%20%-14%20%3%3%4%5%5%3%4% -0.6%0.3% 1.0% 0.8% 0.0%-1.2%0.3%河南24%37%18%29%27%14%35%5%5%6%6%7%7%6% -0.1%0.6% 0.2% 0.5% 0.5% 0.1%-0.2%陕西-24%3%89%63%5% 9%23%5% 4% 5% 7% 6% 6% 7% -2.6%-1.4%0.8%1.9%-0.8%-0.2%0.9%河北12%53%-20%34%9%19%11%6% 6% 5% 6% 5% 5% 5% 0.4%-0.6%-1.2%0.9%-0.5%0.4%-0.2%北京16%10%-7%2%10%-10%-3%17%16%13%12%12%11%11% 0.2%-0.8%-3.1%-0.9%0.3%-1.3%上海-4%16%5%10%17%-3%16%15%16%16%16%16%13%15%0.2% 1.2%-0.6%0.4%-0.1%-2.7%147%-66%28%65%593%32%海南---25%-14%0%15%15%11%14%3%3%0.1%15.2%-0.4%-4.2%3.5%-147%-66%28%65%593%32%海南---25%-14%0%15%15%11%14%3%3%0.1%15.2%-0.4%-4.2%3.5%-11.4%0.4%西藏-237%87%-77%1% 2%3% 0%2%3%4%0.9%1.1%1.4%-3.1%1.9%0.3%1.8%江浙山东广东福建江苏山东长期借款增速为正但均不算（10%体现在有息债务结构上江苏长期借款占比在上升而山东借款期限则在继续缩短；浙江、广东的长期借款增速接近20%，福建长期借款增速（28%）处于全国较高水平，借款期限拉长更为明显。川渝和湖南湖北江西安徽河南等中部省份河南长期借款增速大幅提（41%明显高于其他省份除河南安徽外其他省份长期借款在有息债务结构中占比均有所下降，尤其是湖南长期借款占比下降了约10个百分点天津、广西、贵州、云南、甘肃：天津、贵州长期借款增速不足广西云南等长期借款则在明显上量体现在有息债务结构中天津广西的长期借款占比虽有明显提升，但仍不足50%；云南、甘肃的长期借款占比继续提升接近或超70%水平。东三省青海宁夏内蒙古等偏尾部省份青海长期借款规模持续明显压缩但压缩幅度弱于短期借款体现在有息债务结构中长期借款占比仍有明显提升。吉林、辽宁长期借款增速较高，在有息债务中的占比也有一定提升。图5：2年各省份长期借款规模增速、长期借款占比及其变化情况（b）此外我们简要梳理下2023年各省份城投债券到期回售压力可以看到债滚续压力较大的区域仍主要集中在天津云南甘肃青海宁夏等市场重点关注或偏尾部区域。省份到期及回售规12027608145993590到期回售到期回售到期回售/占存量债/财政收入政府性基比重36.省份到期及回售规12027608145993590到期回售到期回售到期回售/占存量债/财政收入政府性基比重36.4%29.4%32.2%36.8%到期及提前偿金收入 占比江浙山广50.9%88.2%27.5%城投有债务83648607344290343178城投余额3306320719142679751存量债占 存量债 5年平均广义债务一般预算政府比39.5%34.1%33.3%22.6%公募占比净融资额率() 收入47.6%40.2%50.6%86.2%3501486 1030.5% 52.2% 18.5%30.1% 57.7% 20.5%15.9% 42.3%31.9%313320001262389426河新天广740 33.9% 10.6% 26.4%24.7%557 35.5% 25.0%91.9%24.9%2757 65.5%84.4% 244.8%56.0%1247 39.4%35.3%72.1%24.0%1008670771福建185931.7%27.6%55.6%25.47%65.6%633四川 3000 27.5% 30.8% 60.6% 16.8% 53678 1089720.3% 59.3%1重庆192328.2%41.4%81.6%14.7%19324682735.3%46.8%湖南270831.1%38.4%71.1%19.5%25511870134.1%53.0湖北226129.8%31.4%57.8%21.8%25574759029.7%江西226232.3%39.1%76.1%23.19%安徽164427.5%23.4% 46.7%21.2%1943059713河南212636.0%27.5% 63.1%25.8%204935901陕西146238.1%28.3% 61.3%25.3%17847383贵州91133.2% 21.0%38.3%16.云南159059.4%47.3%146.3%甘肃33841.4%21.2%56.8%吉林 385 33.5% 18.5%4辽宁14336.5%3.6%黑龙江11838.6%7.0青海7545.2%宁夏11061.3%内蒙古543北京1933上海13山西海南，企业预警通，注：据至23年4小结2022年注定是不平凡的一年贯穿全年的疫情和保交楼有所约束叠加稳增长的诉求城投过的并不轻松有哪些变化？本文聚焦222城投年报看看投平台有哪些新变化？我们从整体和分省份两个角度来分析。整体视角首先从资产端来看资产端能在总量宏观趋势层面进行分析的科目主要在两个维度上一方面是（准公益性项目相关的存货以及应收类款项另一方面则是与近年来城投转型有对应的投资类项目如长期股权投资可供出售金融资产等科目。存货科目：2022年城投存货总规模仍在抬升，且增速较2021年有边际提升存货同比增加的平台比例较2021年亦有增加体现了2022年疫情扰动下稳增长诉求仍较强而地方财政乏力情况下城投需更“有为一方面加了一定杠杆另一方面城投拿地力度加大这当中也有平衡土地市场景气度的考虑与此同时，地产风波之下土地市场持续低迷，也制约城投土地“存货”的去化。应收类款项：可以看到，2022年城投平台应收类款项（包括应收账款以及其他应收款）增速及同比增加的平台比例均有明显回升、接近2020年水平这一方面体现出2022年城投平台逆周期投资力度有所加大新增形成了不少应款项另一方面也反映了疫情反复土地市场景气度持续走弱之下地方财政愈发平衡的现实，城投平台回款规模及进度受到直接影响。而其他经营现金支出同比增加的平台则有明显增多，或反映出在稳增长的趋势中城投对地方财政的回补力度较大而并未有太多地方财政反补城投现金回流另外的角度从投资现金流出来看疫情冲击地产走弱稳增长诉求几点叠加之下，尽管城投融资政策整体边际收紧（更多体现在直融产品批文上，但2022年包括专项债政策性金融工具配套政策性银行贷款等在内的广义财政靠前持续加码发力，这类产品对应助力投放并不耽误。反映到城投平台的行为上，2022年城投投资现金流出总规模增速明显提升，与2020年基本持平。（）202年长期股权投资等转型投资类科目的总规模增速与2021年同期基本持平但规模同比增加的平台比例有所下滑投资收益总规模同比增速继续明显下滑，且目前整体规模绝对水平也不高，城投转型不易，尤其是想要有收获。此外，从负债端来看：整体来看，222年再融资环境边际收缩的情况下，平台货币资金储包括货币资金占总资产比重有所降低偿还借款支出的