通信行业本周专题：光联万物智引未来持续关注光通信产业链投资机会

请仔细阅读本报告末页声明强于大市(维持评级)行业走势52%43%34%25%6%7%-2%强于大市(维持评级)行业走势52%43%34%25%6%7%-2%通信沪深3002023-05作者分析师侯宾相关研究股票代码股票投资 (元)名称评级2023E2024E2023E2024E002881.SZ美格智能买入0.81.1733.6423.0300308.SZ中际旭创买入1.872.2540.5533.7300394.SZ天孚通信买入1.29640.7832.88600941.SH中国移动买入6.4115.013.58601728.SH中国电信买入0.340.3718.79688668.SH鼎通科技买入2.022.6425.6919.66本周策略观点：1.从2023年中国光通信高质量发展论坛看光模块未来发展趋势：新工艺、新方案、新应用：5月11日，2023中国光通信高质量发展论坛—光芯片与高端器件技术研讨会顺利举行，光通信网络作为数智化转型底座及算力基础设施，其技术发展路线具有深刻研究意义，本次论坛中主要围绕着CPO、硅光、相干及薄膜铌酸锂四种技术路线进行讨论。光模块未来发展新趋势主要集中：1)新工艺：随着集成度和性能要求不断提高，光电器件呈现出从传统的单材料平面集成电路向三维集成和异质集成演进的趋势；2)新方案：随着对高速率光模块需求的不断提升，以及AI发展下对于光模块提出高算力、低功耗、集成度高等要求，光模块技术发展路径出现多种方案，例如CPO、LPO、硅光光模块、相干技术及薄膜铌酸锂技术等，有望带来快速产品落地应用；3)新应用：空天地海一体化趋势呈现，对芯片器件提出抗辐照要求。空间光通信是多学科交叉的热点研究领域，但常规芯片器件和特种光纤在外太空辐照条件下性能很快下降、甚至失效，空间光通信用光电芯片器件需具备抗辐照特性，目前仍存挑战。我们持续看好算力环节中核心产品：光模块产业链。光模块作为AI算力环节中国产化程度高，技术储备前沿核心产品，受AI大模型发展驱动算力持续升级需求将带来快速增长，同时布局CPO及LPO技术的光模块厂商有望率先受益，议关注前瞻布局CPO/LPO等新技术主要玩家新产品落地及批量情况。周向所有ChatGPTPlus用户开放联网功能和众多插件；2)360AI商店作为AI导航，将集成全球AI工具，一方面利用流量优势为研发AI垂直应用的创业公司提供展示窗口，一方面让普通用户使用AI工具更加便捷，目前汇集了AI作图、AI写作、AI音频制作等十余类几百种工具，统一陈列和导航。我们认为，随着大模型超摩尔定律迭代，下游应用产品出现落地，推理侧相关算力需求随大模型用户注册数及产品应用快速提升，持续利好算力基础建设相关产业链环节发展。3.2023武汉光博会召开在即，聚焦F5G光通信、激光技术、精密光学产业链创新发展：本届武汉光博会将于5月16-18日在中国光谷科技会展中心举办，聚焦F5G光通信、激光技术、精密光学等产业链的创新发展。其中，1)基础设施相关细分赛道———通信行业2022年报8细分板P.2请仔细阅读本报告末页声明院士专家云集，聚焦产业发展前驱：本届光博会邀请17位国内外知名院士共同分享光电技术未来发展趋势，20多位国际专家，上百位中青年科学家代表聚焦产业技术前沿；2)多家产业龙头齐聚，新产品亮相助力产业快速发展：共有300家国内外领军企业亮相，将有100余项国际国内先进技术、产品汇集和发布，其中多项技术成果为首发；3)打造“光博周”概念，多项产学研先进成果首次发布：将重磅发布多项产业白皮书，同时充分整合国内外资源，加强国际市场联动。我们认为，本届光博会聚焦F5G光通信、激光技术、精密光学产业链创新发展，在当前数字经济大浪潮下，伴随着新一轮AI技术革命快速迭代发展，持续看好数字经济相关版图建设。市场回顾：本周(2023年5月8日-2023年5月13日，下同)通信(申万)指数下跌3.15%；沪深300指数下跌1.97%，行业跑输大盘1.18pp。重点推荐(已覆盖)：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技。风险提示：算力建设投入不及预期风险；宏观经济风险；研发进度不及预期风险；下游需求不确定性风险。P.3请仔细阅读本报告末页声明内容目录 3 I ne 图表目录 P.4请仔细阅读本报告末页声明 P.5请仔细阅读本报告末页声明1.行业观点1.1近一周行情表现月13日，下同)通信(申万)指数下跌3.15%；图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股3301205.SZ联特科技91000586.SZ汇源通信3300211.SZ亿通科技3300053.SZ688418.SH欧比特震有科技图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股60603559.SHST通脉-22.52000070.SZ特发信息3300628.SZ亿联网络广和通广和通ST鹏博士300638.SZ600804.SHT图表3：TMT各子行业涨跌幅对比(截至2023年5月12日)代码名称5日涨跌幅60日涨跌幅年初至今涨跌幅市盈率TTM80801080.SL电子(申万)-3.158.5425.0420.58801750.SL计算机(申万)-1.743.3123.57113.2080801760.SL传媒(申万)-5.9730.8747.72123.25801170.SL通信(申万)-2.36-4.27-0.9130.82通信板块最新估值(市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值)为30.82X，位于TMT图表4：TMT各子行业历史市盈率比较(各年份数据取自当年12月31日)市盈率PE(TTM)(单位：X)时间电子(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)47943.55201586.8187.9471.3061.0362143.64201752.8254.3150.3591.62842.171.73--2414144.78-69.0092.9556.4161.5890P.6请仔细阅读本报告末页声明202145.7670.96124.0238.0822.388.2843.93.581.2本周策略观点速览新应用顺利举行，光通信网络作为数智化转型底座及算力基础设施，其技术发展路线具有深刻研1)硅光技术方面：重点探讨实现全局成设计即激光器、光电设备、信号处理器等都集G的光电特性，并具有与半导体微纳加工工艺兼容的优势，成为实现小型化、高带宽、低损耗、高集成度调制器的热门技术方案。因此，新型薄膜铌酸锂调制器具备支持超G2)新方案：随着对高速率光模块需求的不断提升，以及AI发展下对于光模块提出高相干技术及薄膜铌酸锂技术等，有望带来快速应用。3)新应用：空天地海一体化趋势呈现，对芯片器件提出抗辐照要求。空间光通信是多学科交叉的热点研究领域，但常规芯片器件和特种光纤在外太空辐照条件下性能很快下降、甚至失效，空间1.2.2OpenAI开放联网及插件功能，三六零“AI商店”上线AIGC建议关注下周相关产业情况：1)OpenAI下周向所有ChatGPTPlusAI0AI商店汇集了P.7请仔细阅读本报告末页声明现落地，推理侧相关算力需求随大模型用户注册数及产品应用快速提升，持续利好算力发展区。新着5G商用部署及规模化应用，势必带来更高速率、更低时延的算力运算需求，基础设施的适度超前布局将进一步驱动对云计算、大数据、人工智能、边缘计算等新兴技术及建议关注组合：/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A；IDC环新网；发展、震有科技、海格通信、航天宏图、中科星图；P.8请仔细阅读本报告末页声明2.本周专题解析新方案、新应用会术方面：如何推进低成本100G城域相干技术，加强对于核心芯片和器件的攻关，尤其晶体优异的光电特性，并具有与半导体微纳加工工艺兼容的优势，成为实现小型化、高带宽、低损耗、高集成度调制器的热门技术方案。因此，新型薄膜铌酸锂调制器具备支持GG光方案技术优势明显，迎来发展新机遇硅光技术凭借在功耗、成本、结构、集成等多个方面的突出优势，成为公认的延续“摩进入光模块主流，需重点关注下一代光子集成电路。此外，会上海思光电子有限公司资N多路数据中心光互联下，硅光迎来新的发展机遇CMOS开发和集成的新一代技术。硅光技术演进趋势分为四个阶段：件实现集成，即通过不同器件的组合集成不同的芯片;第三阶段，全光电融合：光电全集成化，局针P.9请仔细阅读本报告末页声明硅光技术被誉为“突破摩尔定律曙光出现”，当前世界范围内硅光技术在光开关、光波e图表5：硅光技术发展历程图表6：硅光技术具体应用就具体应用而言，目前硅光技术在通信设备中除了激光器外，已可实现光模块中大部分D阶段，业内并未出现权威的行业规范与技术标准，各主流厂商采用硅光技术设计生产元空间广阔，未来在高速光模块市场占有率将达60%以上。2020年以来，张。图表7：2018-2024年硅光模块市场规模(十亿美元)图表8：2020-2025年硅光模块市场份额(%)随P.10P.10：硅光子技术以硅作为集成芯片的衬底，硅基材料成本低且延展性好，可以利用成熟的CMOS工艺制作光器件。与传统方案相比，硅光子技术具有更高的集成度及更多的嵌入材料生长受限，生产成本较高。近年来，随着传输速率的进一步提升，需要更大的三五族晶圆，芯片的成本支出将进一步提升。与三五族半导体相比，硅基材料成本较低且可mm型波长1.31μ半径。硅光方案产业化面临设计架构、制造工艺、封装、配套器件等四大难题。1)设计面临跟光纤、激光器存在不匹配问题，导致耦合损耗比较大。4)配套体优势尚不明显，但在超400G的短距场景、相干光场景中，硅光模块的低成本优势或许会使得其成为数据中心网络向传输、存储的要求，以及硅光技术的成熟，板上和板间也进入了光互联时代，通道数也大幅增加，封装上要求将光芯片与ASIC控制芯片封装在一起，以提高互联密度，从而提出了光电共封装(CPO)的相关概念。块数量过载问题。同时将光引擎移至交换芯片附近，降低传输距离，提高高速电信号传图表9：CPO缩短距离后保持高质量传输P.11P.11需算力增长幅度高达10倍。高算力需求会带来功耗上的提高，超算厂商的成本也会随图表10：大模型时代算力需求图表11：CPO市场规模预测(百万美元)图表12：CPO出货量预测YoleP.12P.12随着带宽需求急剧增加，传送网单波速率和系统容量也均在不断提升，已经部署10年G代的时刻。光网络进入超100G时代，相干技术将继续大展身手，朝着极致超强性能的长途骨干网应用和可插拔高集成度低功耗的城域网应络带宽需求快速增加；算力时代边缘计算兴起，也带来对城域数据中心光互联的巨大需热可插拔将是最主要方式。当前已有多家国内外厂商发布了面向城域边缘应用的100G相干技术城域应用成本较高，难以下沉到网络边缘接入针对城域应用，尤其是边缘接入网核心，再到城域边缘接入层，这是一脉相承的技术体系。当前困境是以骨干网应用的100G相干方案，由于性价比原因，很难下沉到网络边缘接入，面临其它综合接。2.1.4薄膜铌酸锂调制器未来可期北邮张磊于2023中国光通信高质量发展论坛第四期上表示，铌酸锂作为光子晶体有几十年的历史，但是薄膜铌酸锂这一工艺是在2010年以后由我国山东济南晶正科技公司研制出来。根据不同的应用场景(温度范围、速率、传输距离)，将需要不同的光模块光模块带宽与损耗受限，需要更多的电芯片辅助(预加重、预失真、数字信号处理)。IOFC上，新易盛率先推出800G薄膜铌酸锂光模块产品。薄P.13P.13图表13：铌酸锂晶体市场规模(百万美元)图表14：通信行业薄膜铌酸锂调制器市场空间测算薄膜铌酸锂调制器2024年潜在市场规模或近百亿级。随着高速相干光传输技术不断从铌酸锂晶体具有光电效应多、性能可调控性强、物理化学性能稳定、光透过范围宽等四通过晶体组分、元素掺杂、价态控制等进行大幅度调控；3)铌酸锂晶体的物理化学性能相当稳定，易于加工；4)光透过范围宽：具有较大的双折射，而且容易制备高质量的光波导，所以基于铌酸锂晶体的声表面波滤波器、光调制器、相位调铌酸锂晶体优异的光电特性，并具有与半导体微纳加工工艺兼容的优2.1.5光模块未来发展趋势：新工艺、新方案、新应用。合适应用场景。不同的应用场景(温度范围、速率、传输距离)，需要不同的光模块解景。SiP光模块带宽与损耗受P.14P.14膜铌酸锂调制器带宽可以做到67GHz。在化合物半导体平台方面，张磊重点介绍了我们认为未来发展新趋势主要集中在三个方面：1)新工艺：随着集成度和性能要求不断提高，光电器件呈现出从传统的单材料平面集成电路向三维集成和异质集成演进的趋海一体化趋势呈现，对芯片器件提出抗辐照要求。空间光通信是多学科交叉的热点研究领域，但常规芯片器件和特种光纤在外太空辐照条件下性能很快下降、甚至失效，空间2.1.6持续看好算力环节中核心产品：光模块产业链AI大模型的训练及推理直接驱动AI服务器的升级及起量，光模块作为服务器配套算力主要供海外互联网公司，产品及技术储备前沿，相较其他环节有望率先突破产品及技术局CPO及LPO技术的光模块厂商有望率先受益，建议关业链创新发展FG与应用、光学与精密光学、光电前沿交叉应用等主题展区。本届光博会由工信部、科技部、国家知识产权局、中国科学院、中国贸促会和湖北省人民政府共同举办，是今年以来国内首场光电子信息领域P.15P.15示，图表15：武汉光博会相关情况17位院士领衔开启“智慧之光”，聚焦产业前沿技术发展和可区分性在内的基于两个多维备选假设的扩展的可靠性理论，解决了测量学的一个百光学系值最优化方法极公差的非线性模型等方面取得独创性成果。在光学像心理物理实验研究高能量密度物理等前沿科学研究，致力于面向聚变点火的新一代激光的发展战略和总体P.16P.16顾瑛：中国科学院院士，创立了血管靶向(新型)光动力疗法，成为多种微血管疾病的机理、药物和设备、技术和方法、应用和规范的系统性研究，开创了血管靶向光动力治疗的新学术方向和应用领域。合作激祝世宁：中国科学院院士，发现了铌酸锂型铁电体电畴反转动力学规律，发展了图案极化技术，研制出不同功能的介电体超晶格材料。在微结构晶体功能研究方面，发展了非共线准相位匹配技术，并应用于光的非线性弹性散射、增强拉曼散射、非线性切仑科夫的研究，研制了一系列具有国际先进水平的微型化、高性能的空间微系统并实现了在轨应用；提出了基于微纳技术的新型超级电容器设计方法，研制出多种超级电容器在新能源汽车及多型武器装备中得到成功应用；作为总负责人主持研制了中国第一颗“NS-1”os苏州工业园区新国大研究院首席研究员，厦门大学“闽江学者”讲座教授，中国科学院福建物质结构研究所卢嘉锡客座研究员、浙江大学兼职教授，中国科学院光电技术研究会委员。图表16：武汉光博会部分参展企业P.17P.17的超长跨距无中继光通信系统、海创光电的1.5微米光纤激光雷达光源模组等都达到国际领先水平。在光电融合和前沿应用领域，华中科技大学、西安电子科技大学、上海光机所等10余个科研院所，集中发布红外高功率全光纤激光器、超快激图表17：长飞远贝超强超低衰减G.654.E光纤图表18：滨松光子高速InGaASPD芯片P.18请P.18光博会上亮相的超导单光子探测器曾帮助中国科学家解决了许多技术性难题，作为国之章”、O图表19：超导单光子探测器看点3：打造“光博周”概念，多项产学研先进成果首次发布办多场产业白皮书重磅发布，铸就产业领航新高地。会上首次披露《中国光电子器件产业中国信通院发布行业权威成果《车联网区域发展报告》、华为首次发布《F5G智慧工厂》图表20：光博会往届展会现场IEP.19P.19，着适度超前布局将进一步驱动对云计算、大数据、人工智能、边缘计算等新兴技术及算法。II3.本周动态点评3.1加速推进产业成熟，携手共筑面向算力的高品质全光网络底座会上，有专家指出算力网络作为新型数字信息基础设施，已成为支撑数字经济持续发展的重要引擎，可平均带动自身投入300%-400%经济产出。国家也基于数字经济的发展数西算”被定位为继西气东输、西电东送、南水北调三大超级工程之后第四大工程，也模商用，企业云化、数字化转型持续深化，万物互联的智能时代正加速到来，固定网络P.20P.20可靠，是业界的挑战。浪潮分布式融合存储，是业内首个支持四合一架构的融合存储，用户购买一套存储享有文件、对象、大数据、视频四种存储服务，不同非结构化存储服务间可实现数据融合，实现“一套存储架构、支持一个数据中心”，满足性能需求的同时，有3.3数智创新、助力经济高质量发展通信等技术路线之争，要从“科学规划布局重大科创项目、加快建设网络强国核心技术体系、加快科创成果商用转化和规模验证”三个方面着手，聚集产链科研力量，加快构著成绩