中国制度运行效果及变革方向

江苏师范大学商学院2012级学生论文中国xx制度运行效果及变革方向——以xxx为例摘要：2004年，中国证券市场的股票发行审批制度开始进入保荐制度时期，保荐制度是中国证券市场由核准制向注册制过渡的一种审批制度。旨在进一步明确市场各方参与者的责任，提高上市公司质量，确保证券市场的有效性。文章以ST琼花为实际案例，并使用证券市场分析、实际数据统计、实践实习验证等方法，对保荐制度在中国的运行效果及变革方向进行分析和探讨。全文分为五个部分：第一部分论述了文章的选题背景及意义，对保荐制度实施以前中国证券市场实施的股票发行审批制度进行了梳理，并粗略列举了目前国内对保荐制度的研究现状。同时说明了研究方法和文章的结构与框架。第二部分对保荐制度进行基本介绍，并对世界上几个有代表性的实施保荐制度的证券市场进行分析，包括保荐制度起源地英国AIM“终身”保荐制度、美国纳斯达克市场“什锦”保荐制度、马来西亚MESDAQ“接力”保荐制度和香港的保荐制度。第三部分从中国的保荐制度的基本特点入手，阐述了保荐制度在中国的运行效果。保荐制度为中国证券市场的规范化带来积极作用，表现在保荐制度实施以来中国证券市场ST企业比例的降低和上市公司信息披露程度的上升。但是同时也暴露了保荐代表人考试体制不合理、保荐制度权责过于形式化、保荐人和保荐代表人独立性不清晰和问责机制不完善等不足。第四部分是对ST琼花案例的分析，包括ST琼花发行者的简介、琼花事件始末和由琼花事件联想的保荐制度完善的启示。琼花事件也反映了保荐制度在运行环境、保荐人和保荐代表人的资格要求、保荐制度的处罚力度和保荐制度权责方面的问题。第五部分是中国保荐制度改革探讨，主要从保荐制度的立法角度和实际运行环境两个方面进行探讨。立法的角度从保荐人和保荐代表人的资格综合化评定、保荐制度权责的合理化、调整保荐人结构组成和完善保荐人问责机制四个方面进行探讨；运行环境的改进从保荐人和保荐代表人独立性的保持、资本市场正确监督环境和建立保荐制度保障实施支持三个方面进行探讨。最后叙述了保荐制度为推行注册制的一些启示。关键词：保荐制度，运行效果，ST琼花，变革方向时THER致UNING劝EFFE穴CTOF秩维CHINA垒SPON凡SORS郑YSTER嘱M昌ANDI伪T'SC满HANGE朋DIRE锈CTION卖——FOR某EXAM误PLEW叼ITHS事TQIO狗NGHUA区Abstr挣act:猛In2舌004,罪thes茄ponso消rsys阁term,跑ase先curit岛iesi途ssuan住ceex烈amina留tion厦anda杂pprov贱alsy桥stem,蔬form滴ally霞imple凭ment李inCh封ina's币secu滔ritie弟smar旨ket,i邻tis独also慰anex斯amina议tion专anda斯pprov顾alsy题stem柏inth望epro凭cess绘oftr秤ansit绣ionf遥orma晴uthor踪ized得syste脸mto栋regis容trati它onsy治stem愈inCh丸ina's勾secu抗ritie拉smar讯ket.T构heim左pleme犬ntati央onof沸the焰spons自orsy详sterm坟bea现imda鸣tfur呆ther滑clari破fyth躁elia寒bilit槽yof毛thep顿artic绒ipant诱sof所secur颠ities纽mark每et,s捧oas卖toco页ntrol导the抬quali丧tyof夺list愧edco殖mpani欠esan鹿dimp走rove狠thee涛ffect条ivene甚ssof枣the杰secur梦ities什mark犁et.恋Based蝇ont励heac淡tual熟cases引ofS紧TQio阿nghua赚,this供pape嫁rana次lyzed苍and溜discu旨ssed骗ther倾unnin肠geff顷ecto煮fthe讲spon盾sors董yster腰mof师China渡'sse贝curit蝶iesm膜arket俊,and闷the仰chang顽edir逢ectio烛nof竖thes明ponso梅rsys吸term强byth艰efol师lowa锄ngles植:the薄stoc先kmar弦keta健nalys航is、th陆eact浪uald昆atas暮tatis舒tics、赵pract闷icev饲erifi较catio赵n,and发soo慎n.课This侧paper年divi丙desi寇ntof我ivep鹅arts:避Thef芳irst颗part欲ofth葵epap衬erdi诞scuss角edth踩ebac客kgrou始ndan均dsig斑nific终ance悲ofth牙esel敌ected继topi粱c,and贞clea起rup驻theh吗istor始yof债secur偷ities铅issu驱ance惜exami都natio延nand贷appr碗oval泄syste简mof途China馅'sse谅curit禾iesb结efore慢the虏spons倦orsy牧sterm馋bei杀mplem疲ented青.Some须rese畏arch耍statu防sof顿thes哀ponso所rsys雹term携also消bere店fered雾toi邀nthi忠spar舱t.And耽then截,re乱searc胀hmet炎hods梁andt诉hest食ructu业rean遣dfra修mewor悄kof樱this际paper下bee叮xplai丸neda栗tthe样end.飘Thes捧econd集part皂oft韵hepa融perb敲ring饼some醉inrro刺ducti遥onab娃outt旦hesp筛onsor蝇syst奥erm,w搜hich罢inclu毒deth怕eexp兄ound片thed近etail陕sof在thes蹲ponso乡rsys浓term,赔andt先heex然pound茂the蚊origi嫁nand青deve妙lopme车ntof厅the此spons山orsy楼sterm技int汽hisw为orld.拼Then攻expla搂insa选ndan你alyze酿ssom迷esec弟uriti壳esma顽rket线which坐the鞠spons絮orsy宋sterm水was糖beim晶pleme脚nted连inth夜ewor松ld,in揭clude填the妨lifel汗ongs望ponso君rsys腰temo家fBri糕tish饼Alter驱nativ吩eInv卵estme刷ntMa巨rket于which茄Coun剃tryi变sthe坊birt课hplac侍eof绩thes倍ponso怎rsys堤term、垃thea屯ssort课edsp属onsor脚syst较emof阻NASD售AQma效rket赔inAm适erica毙,the革“conn需ectd食int”腥spons漫orsy军stem躲ofMl趴alysi借aMES笑DAQ、t扔hesp烦onsor凉syst荡emof滑Hong袭Kong尺whic注hwas烫the跌mail棒refer兴ence孝sourc郊eof陡thes磁ponso啦rsys阵term脚ofCh腹ina's升secu处ritie烧smar蹄ket.戚Thet奋hird杂part溜ofth眼epap搂erst佛artf部romt帅heba骡sicc桐harac加teris垃tics障ofth时espo头nsor翁syste脂rmof抗Chin膊a'ss背ecuri爽ties疤marke榜t,the泳nexp明ound滴ther棒unnin爆geff舞ecto验fthe仍spon罪sors枪yster会min牢China发.The包spon朱sors毅yster往mbri咽ngpo释sitiv既erol斩eabo查utth针esta俯ndard榜izati且onin遣Chin花a'ss爷ecuri用ties浊marke碍t.Pe脊rform沃ance士inth鹊ered粒uceo旅fST圾enter溪prise秋spro敲porti盐onan耽dris首ingd优egree闯oni逃nform搞ation狐disc云losur干eof珠China乓'sli纤sted泼compa坝nies.捧But孟atth动esam馋etim杂eit器hasa带lsoe榴xpose梢dsom草esho译rtage钱sabo个utth典espo炊nsor哗syste股rmin啄the除follo雹wasp临ects:尾thes枣ponso阴rrep睁resen盲tativ吓etes袄tsys甚temi给snot禾reas桃onabl铃e、the碌righ鸟tsan分ddut圆iesa沈reto她ofor炭mal、t城hein月depen痛dence皇ofs命ponso抚rand我spon洲sorr载epres荐entat芒ivea呀reno殖tcle丰ar、ac只count敬abili是tyme悉chani孕smwa例simp栏erfec腾t,and艘soo阀n.疮Thef适ourth伤part迷oft怖hepa指peri麻sthe绿case俯anal尊ysis孔about蛋STQ割iongh各ua,th闸ecas幸eana故lysis袭incl却udet冲hebr芽iefi皆ntrod烘uctio绒nabo餐utth闪eiss栏uers搁ofST质Qion榨ghua、乞theb批eginn瓣inga呢nden婆dof紧Qiong卷huae肾vent创andt饿here旋velat侧iona甲bout腾howt湖opre予fect殃thes迷ponso并rsys累term钩which快come赶form余the陕Qiong余huae们vent绞analy罪sis.T株heQi且onghu削aeve夹ntin辆clude得itw腾asbe储reve努aled雪hided株the贝ture嫩ofen糠trust喷cond挺uctf涉inanc廊ialt率ransa老ction塌sin培2004恰andt呆heev奖enta倒bout猫illeg穴alas筒socia课tion挥guara问ntee型in20初09.AT伤the参same决,the不Qiong筋huae脏vent暴also慕refle网ctso打mesh姓ortag报eabo让utth丰espo能nsor申syste乎rmin移the删follo于wpla争ces:t混heop胞erati涉onen似viron哀ment、肾spons隔oran痕dspo柿nsor塔repre么senta伯tive欠quali凡ficat是ionr差equir液ement甚s、the么comp巩letel尤ydeg组rees公about煎puni掩shmen匠tand史the醋right诵sand芒liab走iliti尽es.猎Thef伴ifth掉part卵ofth软epap远erex龄plore辩and孕discu垒ssth俯eChi跌na's渣spons炕orsy执sterm施revo期lutio纱nin形thel勤egisl蚁ation虏angl物eand缩the仙actua柏lope洲ratio吨nenv泥ironm辱enta帽ngle.注the粘legis睡latio棚nang钓lein宴clude劫four络part艇s:to貌taliz灭ation俊qual偿ifica霞tion饺asses湿sment轻abou便tspo虽nsor另ands大ponso乘rrep躲resen保tativ弯e、rat胳ional厕izati俗onin撇righ车tsan蛙dres忆ponsi倾bilit亩iesa钳bout纽thes袍ponso龄rsys俱term、土adjus献tthe奉spon储sors淡truct邀ures、碌m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上市，砍表明中国发蔬行制度由核敏准制向注册特制的转变已朋经踏上了旅露途。200带4年6月2叠日，中国第墓一只由保荐业机构推荐上拖市的开滦精誓煤股份有限斧公司柳（副股票代码：系60099辆7际）按发行，这标麦志着中国股汪票发行与上梢市制度的重圈大创新的正登式开始，在骄中国证券发画行史上具有画划时代意义失。幻中国推行的稀任何一种股粥票发行审核叉制度，都是药基于当时的蹄中国股票市杜场大环境的惩现状，并以绪稳定规范市军场为目标和利前提设置的速，从早期的欺带有计划色粒彩的额度管骆理制度到现颜在的窝向持市场主导型铸过渡的饭保荐制度杆，甚至于每骑一次审核制西度具体形式蔬的变革，都醉是基于这样画的目的。在座22犁年的时间里烟，中国的审镇核制度历经翠了三次改变袋，也反映了姐中国股市大拴环境天翻地催覆群的变化琴。课中国的团保荐制度码主要以香港遇的迷保荐制度它为参考，早剧在2001郑年，就有相锋关从业人员姻认为：保荐籍人是创业板啦的看门人（窜陈峥嵘，2雨001），抽充分显示了霸保荐制度兄在香港取得鬼的成绩和大巧陆方面对授保荐制度桂过渡的必然乡。际张桂庆、谢尊风华（20丸04）等证驰券从业高级讽人员在20退04年曾经深就驼保荐制度详与中国市场绞的关系，以锤及枕保荐制度例实际实施的扛步骤做了清萄晰的说明，抚作为中国第爽一批保荐代押表人，他们头就瘦保荐制度愁的运行进行容了归纳性的哈规范总结，羡为后续的保防荐代表人工惨作的实施提研供了明确的割步骤。绑实施摘的斥保荐制度李，结合中国欲证券市场的朝实际情况，暮总结了过去忙实施核准制毫以来的经验眉，对发行上蛇市各个参与虑者的责任进摇行了明确界继定，建立了哨责任落实与嫌责任追究机相制，为各个涌证券公司的奖竞争创造了我一个良好的陆环境，实现环了券商之间抖的优胜劣汰添。为资本市虏场的持续稳模定和健康发背展提出了一氏个更加市场适化的制度框到架。考自2004怪年非实施蚀以来，撑中国的保荐寒制度赞对绸本土凶证券市场的拿完善起到了贝良好的作用巴，是对中国煤证券市场发聪行制度的重勤要改革，通森过对保荐人瑞利益的约束忆，达到将保赴荐人利益和染投资人的利忠益结合在一涉起的目的（集余洋，20镰04）。肉国内学者，陷特别是法律涂专业方面的颈学者对着保荐制度右的三大要素就，即保荐人误、保荐对象耍和保荐行为颗的责任和义译务等做了法楼律和制度层毒面的研究，驳包括强调谜保荐制度纱责任的划分递（鄂鸣，2丝005），安凸显掘保荐制度存责任的连续陈连带担保（借祈明，20惊03）。岸随着娘保荐制度冻的运行，其接所未预料的育一些问题也凭在渐渐显现斗，在具体实耐施过程中出问现了很多立宅法设想所未悉深入思考的陆问题，使得逗保荐制度灵与其预期效着果出现偏差原（王顺明，仿2009）裳，甚至于保死荐代表人稀酷缺也导致铁保荐代表人洁流于形式、炒券商之间互部相挖墙脚事反件的发生（熟刘涛，府亚帐军，王烨红每，2006箭；韩烨，尹痒一珉，20没09）。诸毕竟现阶段般以及未来的披一段时间内寸，中国的证黄券市场都不茄太适合于实日施注册制，祥也就注定了崖保荐制度还矿会在中国的郊证券市场存蒸在并持续，芬保荐制度的瞒完善，也就强一直处于市肉场各方参与翠者的极度关册注中。晶对夫保荐制度握的完善，相分关人员分别乌从制度层面揉和运行层面缓对此探讨过竹，包括认为引保荐制度原在责任区分围和处罚力度溪上都做的不蛾够（王新亮凯，2010远），东保荐制度藏在中国存在默与中国国情狮相适应问题兆（谢风华，脱2004）图等。但是这昂些素理论遣在实践运行欢中，顺是否真是如陡理论所分析处的那样，妹目前委还未有击理论结合实咸际进行三系统阐述的咽研究。育诚然，保荐新制度本身就殖是核准制轿向注册制过艺渡的一种股志票发行审核咳制度，而且萍是借鉴香港银保荐制度途的汉“叛舶来品谨”氧彻，本身鼻与俭大陆证券市遥场揭大环境匪就存在着共匹配的亚硬伤芒。子随着中国股印市大环境天积翻地覆恢的变化，叔社会舆论和刘广大股民对溜保荐制度咱的认知和了烛解，坊保荐制度的电实施显露了徒一些不足，雪如粮存在上市不针到十天被S馆T的原江苏子琼花（擦股票代码：掘00200食2）的信息山披露不完全辅事件、市场帽争议较大的昆业绩频繁变掌脸的德豪润拒达（画股票代码：院00200捧5）、高新素张铜（块股票代码：睁00207专5），实际顿控制人因非掏法占用而触嫂犯刑法的中敢捷股份（来股票代码：战00202金1）等事件投，引起了广恋泛的社会舆销论和广大股择民对伯保荐制度炕的强烈虾质疑妥。六这载虽然析与悲中国股市的道广大股民的刚心态衔特点有关辆，但是凳这些结果刮也反映了董保荐制度奥运行过程中绕在取得良好考成绩的同时台渐渐显露的标种种不足。屋虽然针对社雨会舆论对保太荐代表人制交度的自质疑努，局中国虏证监会一直散积极反应疯着，并采取悟相关措施猫，但是，炒中国资本市深场的保荐制悉度还是不及捏国外成熟资互本市场保荐滔制度有效娘。义保荐制度奏的完善糊，使之更好密的为注册制窝实施做好铺吨垫房，一直是中络国证券市场爬各方参与者罩予以教期距关注的焦点清，并且是中我国楚证监会等份监管涝部门收的榜工作土重心射。爆目前，中国难证券市场的厘发行审核权枣，仍在政府供监管机构的努手中，而以垫市场主导型肺为蓝本的柿保荐制度艇究竟在完善富规则、规范羊市场方面能赞起多大作用扑，我们应该西构建怎么样茎的一个液保荐制度询，目前学者集对此的研究份还处于探索果阶段。针对炊保荐制度搭改革和完善嫂的论文也大萄多从法律的填角度来讨论泰保荐制度待的责任与义脸务，虽然也村有少数从实芹际运行的角信度论述速保荐制度青的变革探讨碑，但是基本罚上是就各自兴的侧重点进搬行论述，没语有较全面评检价和变革探冰讨。外作者箭以已有的S乘T琼花（巾股票代码：学00200泪2）案例和仗亲身体验贫的保荐上市叔实践工作为咽基础体完成论文，巴分析枣中国保荐制搁度法实施以来家，其炉在规范市场述和稳定蛙资本市场尚环境方面的鼓优点、成绩记和运行中地显露蛾的不足，并尸对悦保荐制度变互革戏提出对应的殿可行性建议吗，为饲保荐制度肆的完善和变尺革提供一定涝的参考价值烤，望对中国相的证券市场寿更进一步成舌熟和规范有漏所裨益。龙1.2研究排思路档走分析思路跌目前，境对烈保荐制度魔评价和纳变革歇探讨的文献乌，神基本惧集中在对保晌荐制度导法律法规拆条款的理论铅完善材方面，邮结合实际对姓保荐制度评线价的文献大领多只是对保妹荐制度某一俱方面进行评辣价的期刊文日章。价本论文居在咱现有喉保荐制度文胆献研究的性基础豆上剥，倍利用轧ST琼花（例00200志2）案例撇分析未、现有文献私观点总结策、中国证券坏市场趁相关数据联统计幼、李上市保荐工普作翁实习检验等笔方法来完成欧论文。惠总结彩了保荐制度和变革的建议祸，并对桃建议的可行应性杂进行了分析夕。华最后对余向千注册制过渡呆有价值的启舰示进行辽了亲归纳。珍抗研究方法与兄可行性分析硬本文采取理吧论与实践相戏结合的方法惕，练借助现有文怖献和相关证奇券监督机构混的法律法规描、相关数据继，通过个案绿分析和实践季保荐工作的械验证，来评炼价现行彻保荐制度惩的成绩和待径完善的方面粥。具体的研造究方法如下仍：僻（1）文献纤、法律法规跑研究园详细分析现跪有中国证券糊市场监管机晃构颁布的各盒项有关丧保荐制度塑的法律法规吗以及暂行办谁法等，全面纪、正确的了百解窃保荐制度床的现有法律纺法规要求以而及监管机制兄。瞧分析已经收胜集的上世纪呀九十年代以续来的国内外益以愉保荐制度症、终保荐人渣、保荐机构靠等为主题的剧期刊论文、乌主要报刊文周章以及学位仿论文等，掌调握当前学术姻界对鞭保荐制度蒜的研究情况眼，选取有用继信息交叉分梦析研究本文瓶的专题。骄（2）案例鞠分析胶以ST琼花巡（霉股票代码：签00200虚2）为案例砍分析，依托现自身略2009年洗见习号的先ST琼花资圣产重组旅工作莲，瓜将讨ST琼花侮04年与0寺9年两个比乎较大的违规贼事件进行解踩读，分析保暖荐人在其中厘的失职之处税，归纳在实候际运行中，法保荐制度棵的规范方面烂以及实际运甩行中暴露的血不足。悄（3）统计章分析亭通过分析实丧施芹保荐制度土以来中国证景券市场的相速关指标的变壶化情况，运突用一定的统位计分析整理揪出相关的图威标，来反应绳保荐制度举实际运营效幼果的数字体累现。觉（4）保荐丧工作实习嘱以实习者身工份参与证券贪公司投行业播务，在亲身坟体验中了解助保荐制度秀在实际运行勤中对规范中廊国证券市场晨的积极作用押和存在的或址是隐形存在胀的不完善的脑地方，通过虾实践验证一道些从文献中鉴总结的改革楼保荐制度袍措施的可行课性。狸（5）调查厕或是访谈草在实习期间邮，通过面谈侨、网络交流缠或是电话交效流接触不同遣公司的保荐厨代表人，了睡解现有保荐德代表人市场恢现状以及各性个保荐代表神人对米保荐制度地的观点和对禾未来注册制野的展望，通鹿过统计分析科为评价挽保荐制度捉和展望注册舍制度奠定资锐源基础。相关文献研究，提出专题研究的目标与思路提出问题相关文献研究，提出专题研究的目标与思路提出问题证券市场分析实习保荐工作现有文献参考ST琼花案例认识问题证券市场分析实习保荐工作现有文献参考ST琼花案例认识问题现行保健制度运行效果分析评价分析问题现行保健制度运行效果分析评价分析问题保健制度变革探讨结论与建议保健制度变革探讨结论与建议对注册制实施启示规范实施制度完善对注册制实施启示规范实施制度完善冷图棋1保荐姻制度苹运行效果研偷究及变革方锐向分析思路绒和研究方法饺1.3论文暴结构及框架勤本文主要分内为孙五所章：库第袋1拾章主要说明兴文章选题的疮背景和意义迅，论文思路场及结构与框域架。粮简单介绍了戴中国股票发我行灵审核制度的咬变迁。蜘第2章主要产是概述保荐仿制度的内容塘，起源及发琴展，并将世艇界上几种主明要的保荐制贪度或是类保潮荐制度简要风阐述分析，帖为阐述中国剑特色的保荐件制度奠定基斩础。饮第3章主要积是对保荐制饭度在中国运倡行效果的一仁个分析，最秃主要从积极考作用方面肯营定保荐制度亡的优势，着润重于保荐制躬度实施对上钥市公司ST胁企业的占比讨和上市公司侵信息披露程赤度的对比；似同时，列举谈了保荐制度众在运行中暴锐露的不足。缎第4章主要木是分析ST抹琼花案例，弹作为保荐制移度实施以来艇比较典型的净负面案例，派主要分析S宾T琼花案中信保荐人及保酒荐代理人在芹其中若的状况和失则职之处甚，以联想保动荐制度完善驼的启示。导论保荐制度概述中国保荐制度运行效果改革探讨ST琼花案例分析起源与发展各国保荐制度比较中国保荐制度积极作用不足方面ST琼花简介琼花事件始末制度内容导论保荐制度概述中国保荐制度运行效果改革探讨ST琼花案例分析起源与发展各国保荐制度比较中国保荐制度积极作用不足方面ST琼花简介琼花事件始末制度内容保荐制度的完善立法角度运行环境角度为注册制推行的启示脖第圆5缘章是赢保荐制度滑改革探讨，迹主要从立法售角度、运行职环境角度和看为注册制提福供启示的角屋度，结合文晋章所阐述的早保荐制度棒的内容，对主保荐制度住的完善和饭向午注册制的平啄稳过渡归纳锯探讨观点。温2保荐制把度霉概述黑2.1歉保荐制度译概要脆保荐（希S鹅ponso龟ring）牌，即为担保鱼和推荐，就罩是符合资质育的保荐人推胁荐符合条件飘的公司公开良上市和发行挑证券，并对素所推荐的证挥券发行人所冒披露信息的半真实性和所剂作出的承诺公提供法定的桌持续督促、军指导和信用杆担保。疏保荐人（S纪ponso威r），见又称为保荐室机构，石spons舌or在英语坚里的本义是己指保证人、喘赞助人或发年起人。在证洗券法中，所误谓保荐人，唇则是指依照雹法律规定为柳公司申请上述市承担推荐率职责，并为鄙上市公司上悟市后一定时袋间内的信息材披露行为向盏投资者承担购担保真实性否、全面性和忙及时性责任茂的证券公司阻。驳所谓吩保荐制度舌，简单的说肺，就是让劵岸商和责任人誉对其承销发妈行的股票负粉有相关的持每续性连带担岁保责任。具股体就是由保吧荐人负责对千股票发行人丝的上市推荐闲以及持续辅裙导，同时核忧实公司披露烂文件中所承疑载信息的真秩实、完整和姨及时披露，捎不存在遗漏叠或是造假情猪况，协助股呈票发行人建济立严格的信比息披露制度智。保荐人不注仅承担上市蓬后的持续监算督和引导责色任，还将责谅任落实到了钥具体的个人绞，即保荐代泊表人王力：《王力：《中国创业板市场运行制度》，第98-99页，中国金融出版社2003版。闲保荐制度谅有三大组成呜要素：鬼（1）保荐足人：保荐行独为的实行者搅，一般由具返备资格的金扣融中介机构盒，在中国通成常是证券公猫司和一些基凳金公司。望在企业上市挖不同阶段，素保荐人从事尸的保荐工作嚼的侧重点也付有所不同。锯企业申请上蚁市前的阶段推，保荐人要坚对发行人的栗实际情况作歉出实质性审榨查，在此，仔保荐人扮演翻了台“凭辅导者芝”全和复“吧独立审计师揪”感的角色。企扬业完成上市经后的阶段，善保荐人需要培指导和督促例企业持续地董遵守市场规害则，按照相祸关要求履行慎信息披露义跪务，除此之界外，保荐人剪还可能代表嚼企业，与交绑易所和投资悬者之间进行绒及时积极的样沟通联络，兼在此阶段，缩保荐人又同陆时担当起企伶业涌“哲董事会秘书搞”各和芝“铁公关专家绵”哨的职责陈峥嵘：《英国AIM的“终身”保荐人制度》，《中国证券业通讯》，2003年第9期。联。其中，厦“衬辅导者虽”拾和地陈峥嵘：《英国AIM的“终身”保荐人制度》，《中国证券业通讯》，2003年第9期。株（2）保荐纷对象：即保互荐人的服务视对象，一般绒是证券发行询人和上市公曾司。它们在柴发行有证券缸筹集资本、层上市和信息默披露等方面蚀都需要保荐环人提供保荐寨服务。从世骄界范围来看烛，虽然现在下中国大陆在挡主板和创业若板都实行细保荐制度话，但由于网保荐制度萍诞生的摇篮浊是二板市场夜（或称创业浊板市场），毕并且国外的太保荐制度钢也多见于二祸板市场，因普此，保荐业汁务针对的一隔般是兼具成睬长性和风险嘉性的中小企寨业。伟（3）保荐孔行为：即是岂保荐人履行扩保荐责任所栽实施的行为斧，主要包括俗公司发行上赞市、证券交融易保荐和信您息披露保荐导等行为。主腹要体现在彻“剃尽责推荐亚”范（垒Respo劈nsibl彼espo丘nsori挺ng圾）掀和班“谊尽责持续督猛导棕”岂（屡Respo认nsibl喷esus愈taina唉blem否ainta沙ining免）这两个职责所评在阶段。子保荐人推荐张公开发行和请上市作为一尾种中介服务馋（累I斤nterm绢ediar毅iess舱ervic怪es），实祖质上而言，华是通过发挥炊保荐人这一涛第三方市场雷参与者的中史介功能的作轧用，来提高营上市证券或银上市公司质融量。逮保荐制度早是对证券市撤场供给上市章公司质量控秧制的市场机馒制，是对在凳证券发行环赠节担当春“鹿第一看门人役”箩角色的保荐隐人所应担负饶的总把关责猾任进行明确冤化、具体化兵、责权利对早称化的一种剥证券市场监父管制度安排堪。膊2.2德保荐制度逃的起源贺亏国外保荐制浓度戴的起源着现代的保荐遍制度判起源于19春95年英国厨伦敦证券交抖易所建立了滤二板市场（译Alter背nativ尼e），由于魂二板市场上所市的公司规柴模小，抵抗尼市场风险的名能力较弱，蛛并存在较大各的道德风险甘等问题。为赞了提高上市英公司质量、敞保护投资者闸利益，伦敦蔽证券交易所欢针对二板市股场规定了暴保荐制度草。芝由于榆保荐制度共对提高二板弹市场上市公减司质量、保崇护投资者合稠法权益方面顽显示了其独唯特坏的制度价值休，因此，世弄界各国纷纷飘引进该项制丛度，并结合碰本国二板市神场情况建立仪了具有本国斑特色的情保荐制度残。湿目前英国、犁加拿大、爱该尔兰、中国纱香港地区的车创业板市场缸都对兴保荐制度性有明确规定溜。而在美国育、澳大利亚疲等国虽然没壳有专门的昏保荐制度伍规定，但其叶证券监督管遮理体系中有爱类似于此的衡明确规定，扰因此可将这档些国家称为招隐性的宵保荐制度厉施行国家。酷由于飘保荐制度杀在国际主板严市场上还没涨有成功引入匙的先例，甘保荐制度暖正式被引入帅中国证券主株板市场，这璃还属于首创殿。折培中国血保荐制度的架产生盖早在200背0年，当深忧圳准备设立会创业板市场显的时候，深持圳证券交易呢所公布的《疤创业企业股婆票发行上市乏保荐制度疑暂行办法》促中，就曾提敬出过完整的疤保荐制度朽。此后，怠“殿由于创业板病一直没有消良息，纪保荐制度也气就盘淡出了人们毒的视野伙”谈萧：《谈萧：《对中国推行证券发行上市保荐人制度的思考》,《经济师》，2004年第1期。愚2003年纲1月，证监淹会召开全国足证券期货监赌管工作会议内，上市另保荐制度被被列为监管拜工作的重点鹅之一。20呜03年7月潮，证监会推办出《公开发搬行和上市证爆券保荐管理绳暂行办法》态（征求意见也稿）。20肯03年10贯月，证监会部主席办公会博议审议通过回《证券发行绪上市送保荐制度视暂行办法》插，对保荐人就的职责和监易管措施及需修承担的法律旁责任做了规成定。瓜2004年厕1月，证监企会发布《关纺于实施<证炉券发行上市价保荐制度斩暂行办法>刃有关事项的攀通知》。2累004年2逼月，《证券帅发行上市冷保荐制度量暂行办法》骆（后简称《溪暂行办法》壁）正式实行潮。矮2005年喘1月，证监牺会发布《关赶于进一步做吊好<证券发摘行上市浇保荐制度幻暂行办法>瞒实施工作的杆通知》。2伸005年1秀0月，修订已后的《证券荷法》通过，腿并于200绵6年1月起领实施，春“来新《证券法召》修改的条柄文多达百余堂条，亮点很鞠多，其中之扬一是增加了伟证券发行上碗市保荐人的糊规定姐”理（谈萧，2侍006）。浴根据新《证晶券法》第十尺一条购“告发行人申请劳公开发行股穿票、可转换微为股票的公偶司债券依法蓄采取承销方猫式的，或者彻公开发行法盆律、行政法亏规规定实行移保荐制度丛的其他证券文的应当聘请板具有保荐资配格的机构担厨任保荐人。够保荐人应当义遵守业务规扰则和行业规骄范持，成诚实守信比、先勤勉尽责柿地碑对发行人的搂申请文件和住信息披露资择料进行审慎歪核查督导发村行人规范运蹄作。肯”甘上述规定将榨此前中国证哗监会颁布的昼《证券发行南上市荐保荐制度茧暂行办法》陷的有关内容粮通过法律的窜形式确定下卫来，库“笔其以香港的廊GEM断保荐制度萝为模板进行乞改造，从法渣律角度正式舅确立了中国揪的沿保荐制度绍（党玺，2朵007）。崇”喝2008年到10月，证陷监会发布了构新修订的《落证券发行上仰市保荐业务闷管理办法》倍（后简称《借管理办法》智），其中，黑将保荐机构子的保荐代表翅人的拥有量漂提高到了四米人。《管理乖办法》自2伤008年1礼2月1日起畅开始实施，咐标志着中国定保荐制度追的一个新起石点。借2.3房其他国家和届地区保荐制洲度主要类型奥闯英国AIM饺市场校“售终身斗”数保荐制度扩英国伦敦证掌券交易所A形IM（Al景terna小tive降Inves鞠tment湿Mark灭et）市场虎引入公司上砌市玩保荐制度近的主要原因看是：在AI慢M市场上市熄的公司规模罪普遍较小，虚经营风险较斜高，而且发运行人董事和砍管理层对《尊公司法》和泪《上市规则榆》的知晓程牢度和内部规慕范运作程度财均不够高。帆为了提高上走市公司的质谈量，发行人担有必要在上曾市的各个阶坏段和上市后猛引入一位保润荐人，就发刮行人信息披东露和规范运禽作提供专业牺化的外部辅采导和监督。颜终身牧保荐制度煤，顾名思义牵，指发行人向无论是在上驾市的邪哪熊个阶段，甚缠至悔是氧上市后悠，掀都必须聘请刘一摊个绵符合法定任糕职资格的公帜司作为保荐希人，以辅导戒和监督企业碑持续符合地咱遵守市场规度则，给予投歪资者以信心钱。垄英国伦敦证妄券交易所A毛IM市场规敢定，聘任保沸荐人是企业膀上市的必要基条件，所有荒申请在AI献M上市的公蒙司必须先聘衡请保荐人和艳经纪商各一她名。保荐人含职责是就上厉市规则向发洋行人提供指兰导和咨询。就经纪商的职龟责是提供和饼支持企业股帆票的交易便耗利。保荐人至和经纪商可墨以由同一家凯公司兼任，去也可以由不摆同公司担任犯。企业上市趁一天，保荐侨人就要伴随孕左右一日，兔如果保荐人负因辞职或被钱解雇而导致陡保荐人缺位闷，被保荐企芒业的股票交弱易将被立即象停止，直至门新聘任的保投荐人到任正巡式履行职责梁，才可继续蒜进行交易。啦如果上市企秩业一个月的浪时间内仍然秋没有新的保缠荐人弥补空蛮缺，那么此血上市公司的舍股票将被摘较牌。饶AIM市场钉保荐人的核怖心职责在于铅辅导上市企法业的董事及冶高管层遵守技市场规则，唇履行应尽的赶责任和义务滔，尤其是在兽信息披露方眯面，保荐人户对企业的指羊导和监督将符直接关系到婆上市企业信员息披露的真索实性、完整疲性和及时性稍，而这些，办都直接关系殖到AIM的役市场运行质纤量和投资者赏的切身利益绪。米AIM市场味规定，保荐末人可以由股劈票经纪商、挥银行从业人污员、律师、狭会计师或其汤他在公司财缴务方面有丰府富经验的金绣融专业人士当担任。克“青这种可以由秩个人担任保胸荐人的制度佣，有别于其趴他市场仅限纽于投资银行给或经纪商从扑事保荐人业假务的情形，胁显示了英国抓证券市场诚嘱信体系的高需度发达和市铁场对专业人涌士个人声誉锻的高度认可沿。陈峥嵘:《陈峥嵘:《英国AIM的“终身”保荐人制度》，《中国证券业通讯》，2003年第9期.梨英国证券市单场上，一名混合格的保荐饮人必须满足丸以下五个方辈面的要求：枕（1）是根娘据英国《1壁986年金祥融服务法》熟注册的公司随或者是装AIM凉注册的正式膊会员；问（2）必须良向英国上市悲署提交承担消保荐人的职蕉责并随时履皮行职责的承每诺；朱（3）至少繁拥有4名眨合格肃专业人员，吊并保证随时商有足够数量承的核准执行酷职员去履行渡保荐人的职永责；狠（4）必须干有完备的内够控机制，确圈保所有专业肿从事保荐工炕作的职员在陷各自为保荐掀人履行任务暮时受到充分墓监督及管理馆，而参与提午供企业财务既意见的职员饮不得超越各浑自规定权限少；王（5）符合茎交易所有关膜于独立性的创规定。赞伦敦证券交衡易所在核准馋保荐人资格挎申请时，在滚上述相关规铃定的基础上腥，又提出具统体细化的四波个标准：尚（1）申请抛人必须是公植司法人；刻（2）在融挣资业务方面饿必须具有2筐年以上从业博经验；刷（3）在这字2年的从业巩期间中，公船司以申请人敬为主角，完倡成了不低于礼3次主要投商资银行业务仙，比如证券爸发行业务和投收购兼并业裂务；蛇（4）至少金拥有4名合奴格的投资银姻行业务人员甩；而所谓合滤格的投资银借行业务人员风，定义为目故前在保荐资滚格申请人公滴司从事投资锣银行业务的福全职雇员，桌这些雇员必兼须具有至少祥3年的投资粉银行从业经竖验或者投资剪银行业务监毅管经验，并邪相应参与过秒至少3次投镜资银行业务报。走自然人必须脚具备有关的销资格，符合惨一定的从业姥经验要求，准经伦敦证券规交易所核准刘并登记成为羡保荐人名册龟中的合法成标员，才能具陪有AIM保鲜荐顾问资格槽。棵交易所在整较个时期的保奶荐工作对保零荐人表现予用以考核，如扭果保荐人没讨有履行其职猜责，或者保似荐人行为被驰认为是损害跌了AIM市远场的完整性界和声誉，那躬么保荐人将师会受到交易凑所的制裁，蛙最严重时被仿取消保荐人本资格并追究喘刑事责任。点惰美国纳斯达侨克市场尸“扒什锦午”忙保荐制度跨美国纳斯达偏克市场的设显置主要针对叫高科技的中来小型公司，舍此类公司的祸价值更多体敲现在日后的善发展，普遍答具有高回报湾、高风险的脸特点。因此乐纳斯达克市池场的股票发披行审核制度妥的把关作用冷尤为重要。型到目前为止记，美国纳斯乘达克市场已锣经发展并逐远步完善了一矿整套的弱保荐制度廉安排，包括弦：强制性的因上市企业法才人治理结构替、同业审查厅计划和自愿翠选择基础上坛的理事专业疲指导计划、掏承销商、保宫荐商和分析瓜师的专业服左务以及监管包机构实质性它的审查制度吩。佛这一套独特清的蚕保荐制度钞对保荐人市若场功能加以椒分解，通过然不同机构相风互间的功能短互补和密切棍配合，成功筹地分散和控诱制了纳斯达竞克创业板市脚场的发行人池风险，有效底地保护了投族资者的合法邻权益，造就替了一个世人许瞩目的创业现板市场的典梨范。研究证票券市场的学味者将其称之馆为召“仰什锦享”宏保荐制度陈峥嵘：《陈峥嵘：《部分国家和地区保荐人制度比较分析》，证券日报2003年08月04日第二版。寿这套独特的课并非单独的毕保荐制度皂内容主要点割如下：捎（1）强制爬性的上市企票业法人治理辜结构标准捕纳斯达克市旱场叼“海什锦声”刊保荐制度还中，最关键响的就是伟“饮强制性的上伟市企业法人竹治理结构受”稀和甚“驴理事专业指园导计划搬”叠。隐1997年愁8月纳斯达融克市场对上槐市规则进行沉了修改，强扑化了公司上案市标准，要确求纳斯达克三市场也必须权和全国市场恼一样，符合考“之法人治理结模构好”晃方面的特别植规定，提高样了纳斯达克完市场的上市若条件。新的争上市规则还闸要求发行人义不得区别对晃待流通股的便权利，并且恨必须加大信匹息披露的力效度，以保护术中小投资者轰的利益。纳钩斯达克市场笋的这些举措洪对于改善上晕市公司的实徐际质量和营管运质量，对畏防范和化解甚像纳斯达克瞎这样的创业雁板市场的运呆行风险起到森了积极的促往进作用。桂1999年贡12月美国熟证券交易委匀员会（伍T外heSe异curit磁iesa栽ndEx惜chang决eCom开missi哲on，缩写漠“洞SEC滔”偏散）批准了有终关纳斯达克兼的上市公司酿的独立董事脑和审计委员眼会标准的修健正办法。S凉EC认为，权纳斯达克的颂这些修正留凸显呜了审计委员篇会的独立性镜，使其充分忘发挥其应有轰的功能；同固时强化了审北计委员会、注发行人的独索立董事和管跃理层应担负领的责任和义暗务。纳斯达被克上市规则刮通过强制规修范发行人的聚法人治理结钳构，引入与膨发行人保持姻独立性的足离够多的独立逗董事，促使召上市公司在迅内部产生自屈律的动力，杀以确保这些匠公司上市后课能够自觉遵害守市场规则舱，依法规范娃运作。筹（2）理事硬专业指导计纯划导纳斯达克交教易所在基于屿上市发行人毁自愿选择基恐础上向上市手发行人提供拜“抬理事专业指诱导计划幕”特。根据该计月划，上市后缸发行人可以润获得一名纳唇斯达克理事燕的全面指导烂。理事在总玻体上指导公茂司的市场运京作事宜，一花般是由对发市行人所处行拉业拥有丰富棵的经验和专庆业知识的自跳然人担任，控同时还承担瞧就公司股票蕉的表现解答赴问题。此外马，理事还承巷担帮助发行碑人就加强与戒投资者的关藏系来制定切松实可行的计孟划，及时向么发行人介绍瞎相关行业的想发展情况以杜及法规的变按化走向。庭可以看出，洒纳斯达克市愤场理事的职抗责类似于保棵荐人在企业砖上市后履行美的某些职责沫，即成为上丧市发行人的疗持续督导顾末问后，代表戒发行人处理浪与交易所和冲投资者的交临流沟通中涉虚及的有关事觉宜。萄“接强制性的上殿市企业法人离治理结构浆”宋和即“烦理事专业指俩导计划俯”新内化并替代件了寒保荐制度焦的核心保荐偶人功能，对取纳斯达克市淡场的繁荣起胡到决定性作响用。维（3）监管暖机构对发行伯人的实质审献查脏就一般的盏保荐制度哥而言，由保续荐人来承担已对发行人的脂上市条件进辞行实质性审循查的职能，感而在纳斯达漫克市场，这梢一职能则是炎由市场监管巴者来承担。剑发行人向股涉票交易所在必地的州证券绿委员会申请底注册时，要叫接受市场监旁管者对公司岁是否符合上货市标准进行送的审核。袋在美国，首才次公开发行量（Init蛛ialP游ublic盆Offe损ring缩签写IPO）损不但受到交导易所等自律炮性组织相关永规则的约束渔，同时还受嘱到美国联邦名法律和州法奶律的双重监呆管。SEC村主要审查发锐行人的信息酬披露质量，什侧重于发行虚人的经营业漏绩、财务表鼠现、风险的坚披露程度和尖管理层的薪谣酬情况等发贸行人内部情再况；全美证绿券交易商协谎会着重审查多承销商与发捕行人订立的霉收费标准是坟否符合规定菜，发行条件铃和发行安排估是否公平合谈理；而各州吓的证券交易活委员会则会蛾对申请的发释行人就公司愈的内在质量皮是否优良进仁行审核。累（4）纳斯别达克中介机摧构的服务调在纳斯达克惰市场，中介吉机构包括承蕉销商、做市花商做市商（marketmaker）是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。遗和分析师，钢他们所提供船的市场服务灭实际上执行胶了通常的保岗荐人的研究盟做市商（marketmaker）是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。群发行人在聘公请承销商时荡，一般要物围色考虑承销忌商是否有足驳够的实力参兵与到企业上更市后的事务务中去，是否哗能提供上市鞭后的一系列典服务。而这冬类服务正是秧世界上其他朴创业板市场缴保荐人的职熄责之所在。白承销商可以挎协助上市公努司选择潜在松的收购目标滴，掌握融资旷技巧或者物宅色战略合作绑伙伴。具有羞雄厚研究实柿力的承销商进通常通过发低表各种研究亮报告，扩大便其承销的上门市公司的知毒名度和声誉松。亡做市商也须匠提供全面的忠服务，包括决发表所代理肢股票的研究灰报告，通过肤各种合法合玉规的渠道撮青合股票的买示卖，就发行辉人首次公开匙发行股票或枯后续融资等贱活动，向发即行人提供有逼益的企业财盲务顾问意见伞等。衬之马来西亚M夫ESDAQ归市场励“忆接力唱”达保荐制度魄马来西亚的仅创新股票市冈场（即马来御西亚的创业承板市场）包首括吉隆坡证草券交易所第辉二板和马来海西亚证券交嫁易自动报价舟交易所（M瓦ESDAQ收）。后者与盗前者相比，奉面向的公司卖规模更小，吗并主要吸纳横高科技公司厅。士MESDA偏Q成立于1旅997年5寄月，同年1参0月脱离吉扔隆坡证券交灶易所独立运斑作。MES抽DAQ主要膏吸纳增长型骗尤其是高科杰技公司，希规望借此努力村成为亚洲的会纳斯达克市槽场，促进马北来西亚及东缎南亚地区高僵科技产业发句展。诵“顾接力川”香保荐制度攀是马来西亚躲创新股票市尺场的独特之租处。狡“刘接力渴”牌保荐制度培主要规定藏为愿企业上市必拨须聘请保荐叠人，所有申弊请上市的公神司在申请阶挣段和上市后蜂的一年时间别里必须聘请秧其主承销商知作为上市保剥荐人（Ad灶viser猎s）。上市笋满一年后，方公司必须聘啄请其他合格剥的中介机构猴继续担任公园司的持续督幅导保荐人（脂Spons蓬ors），缠后者的最短晃期限是5年仆。这样就完玩成了上市保冰荐人向持续剧督导保荐人犯的受“胆交接棒躲”索。但是在马李来西亚，监问管机构鼓励幕上市保荐人诞在上市1年甲后继续担任多企业的保荐阶人。承担其盟保荐企业的庆质量风险，胡根据发行人歌在上市申请丛和上市后两贝个不同阶段观的实际需要杨，由各擅专灶长的两个中缺介机构分别络对发行人进雨行咨询和辅野导，反映了条马来西亚监抛管部门对保半荐人职能的汤匠心独运和坡深刻认识。储马来西亚的袜保荐人必须泡是证交所的营正式会员或党经过授权的采投资银行，哗并且需要通贤过专门的资帝格考核。上导市公司如果独在规定的期阵限内出现保香荐人缺位的锈情况，上市匙公司应在规叉定的时间内昂另外聘任其庆他合格机构快担任保荐人窝一职，否则垒其股票将被挠强制暂停交导易，直至上选市公司寻找臂到新的保荐姑人或被市场矛中除牌。公旁司上市6年漏之后，即交获接第一棒的萍保荐人期限寺到后，上市趁公司假如不猛继续聘请保赏荐人，又无强法做出合理揭的解释，市至场投资者会抢视之为上市际公司的待“蚕坏销”圈消息，并引泳导投资者投到资方向造成醉公司坏的影可响。遭在MESD固AQ上，主姜承销商兼上瞒市保荐人由福经过授权的浴投资银行担姐任，其承担蛙的职责包括暖（陈峥嵘、扣刘根东，2幸003）：容准备并报送乞所有的发行贩者的上市申奖请文件；惕按规定的书森面形式向证片交所确认以么下事项：善（1）发行痒人董事就必价须履行的上核市规则和其巴他法规要求贷的责任和义缺务，已经获起得了这方面励信息的充分霜咨询和辅导师；佛（2）保荐费人尽其所知丘地确认发行渣人符合上市差规则和其他悟法规所规定撇的标准；代柔表发行人与委交易所进行奥业务联系并奋处理有关上乒市的所有事理项；对发行逐人进行尽职惰调查；同时糊承担主承销填商职责，承跌销发行人的败股票；在上膀市后紧接着质的一年中，宜继续作为发偷行人的保荐杜人，履行相健关的职责，烂没有特殊原由因，任期内诉不得辞职。宰公司上市一毙年后，保荐嫩人职责由交联易所的正式添会员或被授霞权的投资银滑行接替担任双，任期至少梳5年。在该抗期间内，保淋荐人主要承扔担以下三个刮方面的职责忌：确一是对公司小股票进行研孟究，通过适肺当正确不偏肠激的方式发罗表、传播对雨公司的研究旱报告，增加滚投资者对公集司的兴趣和已了解。并每减6个月向证肚交所提交一有份有关被保矿荐企业股票肢的研究报告摸；订二是通过对识公司董事的骄辅导，确保灭公司遵守市肉场规则，充企分履行信息劣披露义务；引三是承担公韵司与监管部斯门和与投资跪者之间的联栽络人角色，怜与证交所的萍所有往来文隆件均须由保欺荐人和上市龟公司共同签逢署认可。吵焦香港焦“盛分权产”狂保荐制度年香港证券市披场由于与国佩际市场接轨速程度较高，牵许多内地的屑企业都钟寄望地于在香港上兵市以提高企踏业的国际化霸知名度。但信是由于大部沟分到香港上仗市的内地公牢司的注册地哥和主要业务括都处于中国搂内地市场，皱其商业环境瞒、法律环境辨与香港截然泻不同。这一能事实给证券孤监管机构、蒜中介机构及闹前来上市的蛮企业提出了鸦前所未有的炭挑战。竹1999年辨11月咐，燥香港创业板献在储创立如时触起就仿照伦闭敦证券交易搭所实行了香劲港的苹保荐制度，汁目的是旗规避创业板栏的高风险环铲境。制度要轮求在创业板包上市的企业强至少需要聘揉请一名保荐浴人承担上市临推荐辅导责瓜任和上市后唇一定期限内誉的持续督导肯责任，以控拉