北交所策略专题报告：2023年下半年策略：新特估-北交所重估之门或将开启

——北交所策略专题报告——北交所策略专题报告 北交所策略专题报告《多层次资本市场科学仪器公司最新财报大梳理—北交所行业主题报告》.7《大力拓展华北、华东，募投推进承息更新》.5魔芋食品年增19%，募投项目年内息更新》.5诸海滨(分析师)aibinkyseccn2023年度策略中的三条投资主线运行较好在《2023年投资策略：达根知底耕良田，专精特新看成长》中我们提出了三条能。横向对比沪深其他板块也算处于前列。当前北交所、创业板、科创板公司对应公募基金持仓变化来中高权重、低估值北证50指数是北交所目前市值最大和流动性最好公司的集合，在行业偏重于电力新能源、化工材料、医药生物、高端装备等行业。随着北证50每季度成分调整，值的选出其中代表(详见正文)。1/1/29 北交所策略专题报告2/2/29 1.3.1、新上市的专精特新“小巨人”双优，多只新上市标的表现不俗 91.3.2、转板公司有较高回报，多只绩优且有转板预期公司年内取得20%以上涨幅 10 2、业绩总结：2022年北交所公司实现营收1502亿元(+22.1%) 14 14 X 0高权重低估值成分股获增持 21 E 4 图7：所属工业与信息技术行业企业数量占比超过50% 6 6 70% 12 同比增长12.17% 14 新“小巨人”总营收增长19.57% 153/3/29新“小巨人”总利润增长16.41% 15 图24：2022年北交所利润为正的企业数量占比92% 1525：2022年北交所营收正增长的企业占比49% 1626：2022年北交所利润正增长的企业占比41% 16 XX 图37：贝特瑞2022年实现营收256.79亿元(+144.76%) 20图38：贝特瑞2022年实现业绩23.09亿元(+60.27%) 20 3 下行行情的影响 24 24基础化工、机械设备等行业市值占比略有下降 25 7表3：2023年年初至今涨幅前五均多为较新上市公司，2022年全年业绩表现优秀 8表4：新上市的专精特新企业在年内取得较好的股价涨幅表现 10表5：《科创板转板办法》与《创业板转板办法》对北交所公司转板规模进行了明确 10 表7：以德源药业为代表的满足转板条件的企业在年内取得较好涨幅 12表8：富士达、凯德石英、同力股份等北证50高权重低估值成份股取得较好收益 13表9：北交所共计17家专精特新“小巨人”企业2022年&2023Q1利润增速均超20%(2022年业绩增速降序) 18PETTMPETTM较低 20 公司及部分北证50高权重低估值成份股获增持 22 表15：目前北证50中蕴含多只权重较高但估值水平较低的标的，具有价值重估的空间 错误!未定义书签。 北交所策略专题报告4/4/29达30200505000202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304本月新增家数(家/左)月末家数(家/右)0000050202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304总股本(亿股/左)总市值(亿元/左)市盈率(倍/右))亿股，成交总金 北交所策略专题报告5/5/29500202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303成交数量(亿股/左)成交金额(亿元/右)北交所官网、开源证券研究所0020亿-50亿亿亿%10亿以下71%表1：北交所拥有四家市值超过百亿的公司市值(亿元).84负极材料、正极材料及料三大业务板块维原丝的研发、生产和生长和加工设备品包括浸没相 北交所策略专题报告6/6/29005% 5% 7%7%江苏、广东、浙江、山东、北京为北交所上市公司数量靠前的省份和直辖市。050交所首日破发率优于创业板。7/7/2960%50%40%30%20%0% 50.60% 20.69%14.63% 21221240.00%0%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%34.78%34.78%20.69%5.56%科创市值(亿元)上市首日涨跌幅(%)5623-04-2523-04-241723-04-060223-04-0323-03-3023-03-2330556.BJ股份士.88技690123-03-0823-03-01.8223-02-2830478.BJ23-02-23.3623-02-2223-02-212823-02-099523-02-065623-02-0230425.BJ7723-01-3067 北交所策略专题报告8/8/29%。表3：2023年年初至今涨幅前五均多为较新上市公司，2022年全年业绩表现优秀称22年营收22年营收22年归母净利22年归母(亿元)(亿元)润(万元)17.01%4.72%2%3/4/133303/1/1945629.48%20%3/4/255学2/12/216业013.59%1/2/19713207.75%2/9/181/2/2593047893.88%%3/2/23073%851/8/26具体以曙光数创为例。曙光数创多年来专注于数据中心领域，在服务器液冷技基相变液冷数据中心基础设施产品-C8000系列产品于2019年首次实现在国家级重大科研装置大规模部署，意味着数据中心行业全浸式液体相变冷却技术在全球范围内长，总营 北交所策略专题报告9/9/290000002017201820192020营业收入(亿元)2.00%00%18,000.006,000.004,000.002,000.00201720182019202020212022归母净利润(万元)yoy450.00%400.00%350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%0%50.00%0.00%数据中心散热技术正处于风冷向液冷转换过渡阶段，行业景气度高，液冷基础设施市场规模持续增长。近年来，随着液冷数据中心技术设施商业化进程加快，以中国液冷数据中心市场规模将由2019年的260.9亿元增长至2025年的1283.2亿元；0020192020E2021E2022E2023E2024E2025E市场规模(亿元)数据来源：赛迪顾问《中国液冷数据中心发展白皮书(2020)》、020192020E2021E2022E2023E2024E2025E市场规模(亿元)数据来源：赛迪顾问《中国液冷数据中心发展白皮书(2020)》、涨幅。 北交所策略专题报告10/10/29Q同累表4：新上市的专精特新企业在年内取得较好的股价涨幅表现元22营收增22净利润%Q1营收%Q1净利0172035623-04-2548841322-09-0117158128北交所具有独特的转板制度，发展成熟符合条件的公司可以通过这一制度转至券交易所上市公司想上海证券交易所科创板转板办法》及《深证证券交易所关于北具体规则进行了明确，在政策方面进一步明确打通北交所与科创板、创业板的互联12业股份转让系统有限责任公司公开谴责等情形34567《上市规则》规定的上市标准，具有表决权差异安排的转板公司 北交所策略专题报告//29差异安排应当符合《上市规则》的规定究所其。表6：北交所当前有三家成功转板案例企业名称转板至受理时间过会时间同意上市时间务2/1/272/3/31高新2/3/102/7/52/3/52/6/17商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。主营业务为无人 北交所策略专题报告12/12/29年的情况来看，这些公司都获得较快发展，大幅增长的市值背后除了估值水平提升表7：初步部分满足转板财务条件的企业在年内取得较好涨幅2022营收元跌幅%/亿元业62594194.528570.801487359.53899555930418.BJ56.03555804721775204,850.48771696电039413.61.229827.8319 北交所策略专题报告13/13/292022营收元跌幅%/亿元079.48控.66669.2056估值成份股取得较好收益年初至今涨幅(%)重571630047.BJ德85%536%6%690%352% 北交所策略专题报告14/14/29Q元；2023Q1季度共实现归母净利润23.26亿元。800.00600.00400.00200.0040.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%80.0060.0040.0020.0040.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-20.00%-30.00%yoy净利润/亿元yoynd备比较强的示范效应。.00.00.00.00.00.00.0043.56%43.56% 50%45%40%35%30%20%15%10%5%0%000000027.46%27.46%50%40%30%20%10%0%-20%-30%营业收入(亿元)归母净利润(亿元)yoynd从专精特新“小巨人”公司情况来看，北交所国家级专精特新“小巨人”企业 北交所策略专题报告15/15/29。.00.00.00.00.00.00.00.00 19.519.57%40%35%30%25%20%15%10%0%000016.416.41%50%40%30%20%10%0%-20%-30%营业收入(亿元)归母净利润(亿元)yoynd图23：2022年北交所企业营收规模多集中在2~5亿10-50亿元>,50亿,6,14,7%14,7%3%,24%0%2-5亿元,<0万元,<0万元,%000万-5亿元,75,-5000万有安达科技、康普化学、贝特瑞、鼎智科技、惠丰钻石、连城数控、吉林碳谷、骏 北交所策略专题报告16/16/29>50%,15,25-50%,8%,,97,36,19%>50%,25,25-50%,24,13%0,中值3.22亿元(+9.81%)；非国家级专精特新“小巨人”企业营收均值9.77亿元(+23.07%)、中值3.71亿元(-1.19%)；北证50指数企业营收均值15.05亿元(+43.56%)、中值4.33亿元(-1.26%)。专精特新“小巨人”企业的平均营收规模最小，但营收中值与其他三个样本组差别8.006.004.002.0050.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2022年营收(亿元)新“小巨人”企业新“小巨人”营收中值增速最高000000000012.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%2022年营收(亿元)新“小巨人”企业 北交所策略专题报告17/17/29 亿元(+10.99%)、中值0.65亿元(-3.88%)；非国家级专精特新“小巨人”企业营收020.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2023Q1营收(亿元)新“小巨人”企业从利润端的角度来看，Q“小巨人”营收中值增速略低8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%2023Q1营收(亿元)营收增速新“小巨人”企业专精特新“小巨人”公司利润的均值和中值增速整体表增速较好 2019 20192020202120222023Q1.0%0%非专精特新新“小巨人”企业增速较好 2019 20192020202120222023Q1%非专精特新新“小巨人”企业Q是安达科技、利通科技、中航泰达、鼎智科技；2023Q1季度利润增速超100%共计 北交所策略专题报告18/18/29Q元核心业务2022年归母净利润/23Q1归母净22年归母(%)23Q1归母净(%)06.02.57综合服务商315.8325.6350255238.458556284761.76油缸0.4753197.79.108999控2.5330418.BJ63.4751.61.037864872造402.254881765 北交所策略专题报告19/19/29000X-10X10X-20X20X-30X30X-40X大于40X30X-40X7%8%2020X-30X23%10X-20X56%PB，约为科创板的5折。5050543210聚焦特定行业来看，我们对北交所新能源行业重点个股估值水平与沪深可比公 北交所策略专题报告20/20/29锂电表10：北交所新能源行业公司PETTM相比沪深市场可比公司PETTM较低公司简称公司代码总市值(亿元)PETTM13.80负极材料璞泰来(22.21)、杉杉股份(13.84)磷酸铁湖南裕能(13.17)、德方纳米(30.04)、万润新能(17.73)电62次电池的、生产和销售亿纬锂能(31.77)、鹏辉能源(32.65)57的研发、设计、组欣旺达(37.54)、博力威(47.31)及石墨烯材料三大业务板块。近年来受益于全球动力及储能电池市场快速增长，营业收入持续提升，2022年实现营业256.79亿元，同比增长144.76%；实现归母净利00000000 201720182019202020212022营业收入(亿元)YOY160%140%120%100%80%60%40%20%0%3.09亿元(+60.27%)00.0000.0000.0000.00%00.0000.0000.0000.00201720182019202020212022归母净利润(万元)YOY23PE均值相比较低。公司名称股票代码(元/股)(亿元)3E4E5E3E4E5E璞泰来603659.SH363杉杉股份600884.SH1.30.8426 北交所策略专题报告21/21/29“中特估”指中国特色估值体系。核心是要深入研究成熟市场估值理论的适用促进市场资源配置功能更好发挥。北交所也为“中特估”组成部分之一。北交所上市公司多数处于生命周期的前吉林碳等。下得到修复。0019-12-242020-10-262021-08-172022-06-202023-04-13科创50创业板50创业板指图40：北交所PB(LF)处于历史最低阶段86420科创50创业板50创业板指我们对易方达、大成、南方、广发、万家、汇添富、华夏、嘉实、景顺长城、22/22/29建投旗下10支北交所相关基金前十大的重仓股进行分析，2023Q1基金持仓变股名单。从个股来看，连城数控、吉林碳谷、贝特瑞、颖泰生物等北交所传统大市上述四康普化学、曙光数创、硅烷科技等较新一批上市公司获增持较多。其中曙光数增持2023Q1基金持仓数量(股)2022Q4基金持仓数量(股)获持基金个9500255768094006682,725510,937550870535621,401606,0465学68,21222430,581694487494427354德186,670286,6703244,84729984662212,929248255,81451233800,00085269217,103988264702227178110143,300961611控1 北交所策略专题报告23/23/292023Q1基金持仓数量(股)2022Q4基金持仓数量(股)PETTM获持基金个数2023Q1基金持仓数量(股)2022Q4基金持仓数量(股)PETTM获持基金个数吉冈精密1,095,7861,095,78620.9018,0601创远信科1,915,5011,915,50162.7611奥迪威1,540,4571,540,45720.81