电商行业深度研究3月社零点评疫情下社零增速回落电商团购冰火两重天20220418

商业市场调研报告企业行业分析方案行业文档手册210719220119210419211019市场数据(人民币）市场优化平均市盈率国金电商指数沪深

300

指数上证指数深证成指中小板综指

18.90

1358

4166

31961169111653相关报告1.《数商兴农，下沉市场零售数字化趋势探讨-电商行业深度报告》，2022.3.312.《社零春节回暖，线上消费关注疫情和大促催化-1-2

月社零点评》，2022.3.163.《迁徙强于去年，厨电/速食菜高景气-春节专题》，2022.1.224.《社零增速低于预期，“家”场景需求高景气-12

月社零点评》，2022.1.185.

《

渠

道线

上

化新

看

点-

电

商专

题

》，2022.1.15

疫情下社零增速回落，电商团购冰火两重天

—3

月社零点评行业观点一、疫情：运力逐步缓解，电商和团购冰火两重天团购：疫情期间需求持续旺盛。快团团、群接龙的小程序

3

月

DAU

同比增速均有显著拉升，分别为

448%、136%。快团团打开次数增速明显高于DAU增速。电商：刚需消费向时效性更强的生鲜电商转移，预计

4

月电商渠道或承接更多消费需求。3

月生鲜电商

DAU

增速在电子商务细分类目中位列第一。盒马

DAU

同比

109%，环比

9.7%，叮咚买菜

DAU

同比

54%，环比

10%。3月电商平台活跃度并未明显走弱，但是消费者下单到货的时间面临更大不确定性，转化受抑制，GMV

增速回落。线上渠道除医药健康，其余多数品类景气度回落。就食品饮料品类来看，电商平台表现分化，京东增速高于其他平台，其中乳制品、方便速食、粮油米面增速居前。疫情的多点散发的环境下，非疫区域居民或存在提前的适度囤货行为，预计

4

月食品、日用等生活刚需品类需求或高于日常情况，电商渠道或承接更多消费需求。主要由于：①电商物流保障逐渐畅通，收货时间不确定性减退。②跑腿、社区团购的价格存在不规范行为，上海市场监管发布《关于规范疫情防控期间“社区团购”价格行为的提示函》，要求加强价格自律。随着生活秩序的恢复，消费者会回归质量及价格更规范的渠道。运力：“最后一公里”运力紧张逐步缓解，公路运输仍处低位。多数快递三月单量增速放缓，顺丰、京东物流等更具韧性。京东物流

3

月第四周食品饮料占比略微上涨，但电商由于时效性弱于生鲜电商以及运力紧张导致配送时效不确定，在疫情期间并未成为物资补充的主要渠道。4/9

上海强调民生保供，流通节点网点应开尽开，保供人员能出尽出，转运强度有所好转。截至4/17

上海电商平台非涉疫大仓已恢复营业

42

个，非涉疫前臵仓恢复营业779

个，外卖骑手在岗人数

1.8

万多人，每天的配送单量

180

万单左右。由于新增确诊仍处于高位，“最后一公里”配送人员、仓库、中转网点等持续恢复仍面临疫情的不确定性。公路运输流量有所好转，但处低位。截至

4/14整车货运流量为去年同期的

18.61%，公路物资的运输承压。二、社会零售：疫情拖累零售消费，刚需品囤货需求高2022Q1

社会消费品零售同比增长

3.3%，扣除价格因素，同比实际增长1.3%。3

月社零同比-3.53%（前值

6.72%），CPI同比

1.5%。一季度人均可支配收入

10345

元，比上年名义增长

6.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%，增速放缓，居民储蓄意愿增强。分行业看，必选优于可选，生活保障类高增速。主要由于

3

月多地出现发散

性疫情，居民刚需囤货行为导致。饮料类、粮油食品、烟酒类增速同比

12.6%、

12.5%、7.2%，增速在各品类中居前。可选品类销售增速回落，金

银珠宝类、化妆品类、服装鞋帽针织类增速同比-17.9%、-6.3%、-12.7%。

线上渠道同样必选优于可选，同比吃类（13.5%）>用类（10.6%）>穿类

（0.9%）风险提示终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济不景气；行业竞争加剧等。1840170915771445131321041972国金行业沪深300电商行业研究

买入

(维持评级))行业深度研究2022

年

04

月

18

日

证券研究报告

消费升级与娱乐研究中心

商业分析研究报告文档分析报告文档行业文档手册行业深度研究内容目录一、疫情：电商和团购冰火两重天..................................................................4

1.1

团购：团购小程序活跃快速拉升............................................................4

1.2

电商：生鲜电商增速亮眼，四月囤货需求预计向电商转移......................4

1.3

运力：“最后一公里”运力紧张逐步缓解，公路运输仍处低位...................8二、社会零售：疫情拖累零售消费，刚需品囤货需求高................................10三、风险提示

...............................................................................................16图表目录图表

1：快团团小程序使用次数及增速............................................................4图表

2：快团团小程序

DAU及增速

................................................................4图表

3：群接龙小程序

DAU及增速

................................................................4图表

4：腾讯文档小程序

DAU及增速.............................................................4图表

5：电商

App

二级行业

DAU同比增速.....................................................5图表

6：盒马

App

DAU及增速

.......................................................................5图表

7：叮咚买菜

App

DAU及增速

................................................................5图表

8：淘宝

App

DAU及增速

.......................................................................5图表

9：京东

App

DAU及增速

.......................................................................5图表

10：天猫月度

GMV及增速.....................................................................6图表

11：京东月度

GMV及增速

.....................................................................6图表

12：拼多多月度

GMV及增速

.................................................................6图表

13：抖音月度

GMV及增速.....................................................................6图表

14：电商线上各品类景气度....................................................................7图表

15：各电商平台食品饮料品类景气度......................................................7图表

16：京东食品饮料子品类增速.................................................................7图表

17：快递物流单量..................................................................................8图表

18：快递转运强度_上海.........................................................................8图表

19：京东物流分品类订单占比.................................................................9图表

20：整车货运流量指数_上海..................................................................9图表

21：我国社会消费品零售总额当月值及增速..........................................10图表

22：CPI及

PPI增速.............................................................................10图表

23：核心

CPI及服务

CPI

.....................................................................10图表

24：人均可支配收入累计值及增速........................................................11图表

25：储蓄、消费、投资占比变化...........................................................11图表

26：未来就业预期、收入预期及物价预期.............................................11图表

27：限额以上各行业单位收入增速表现.................................................11图表

28：限额以上各行业单位收入占比（2022

年

3

月）.............................12图表

29：网上商品和服务零售当月值及增速.................................................12

商业分析研究报告文档分析报告文档行业文档手册行业深度研究图表

30：不同品类商品网上零售额累计增速.................................................13商业分析研究报告文档

图表

31：快递业务收入及增速......................................................................13

图表

32：快递业务量及增速.........................................................................13

图表

33：餐饮社会零售当月值及增速...........................................................13

图表

34：商品社会零售当月值及增速...........................................................14

图表

35：城镇、乡村社零当月值及同比........................................................14

图表

36：城镇、农村居民收入及增速...........................................................14

图表

37：城镇、乡村人口比例......................................................................15

图表

38：城镇、乡村社会零售额比例...........................................................15分析报告文档

sXgViYnVfWoWnMpObR9RaQtRmMmOnPlOqQsOjMmNvM9PoPzRMYmPrRwMrQpQ商业市场调研报告是指调查和收集有关商业市场需求、消费者行为、竞争状况、市场趋势等方面的信息，从而为企业决策者提供有助于确定市场方向和制定营销策略的实用数据和建议。在当今商业竞争日益激烈的环境下，商业市场调研报告对企业的发展至关重要。商业市场调研报告的形式和内容可因行业和目标而异，通常包括市场情况、产品特色、消费者行为和需求、竞争对手及其策略等方面的信息。针对不同的信息，企业可以采用各种方式来获取市场数据，如调查问卷、访谈、观察等方式。在调研报告中，企业需要对市场数据和信息进行分析，得出结论和建议，并据此提供具体的市场营销策略和行动方案。此外，企业还应该对己行动的效果及时追踪和评估，并针对性地调整和完善市场策略。商业市场调研过程中，我们首先需要考虑的是需要确定的目标。调研目标应据此制定市场调研方案。通常包括需求满足度、市场规模、产品可行性和客户类型等。调研计划的其他方面包括调研方式、调研时期和成本等。商业调研分析报告作用手册行业文档行业深度研究一、疫情：电商和团购冰火两重天1.1

团购：团购小程序活跃快速拉升

图表

1：快团团小程序使用次数及增速来源：国金证券研究所图表

3：群接龙小程序

DAU及增速来源：国金证券研究所团购渠道在疫情期间需求持续旺盛。微信生态中，快团团、群接龙的小程序

3

月

DAU

同比增速均有显著拉升，分别为

448%、136%。需求持续旺盛，快团团打开次数增速明显高于

DAU增速。

图表

2：快团团小程序

DAU及增速

来源：国金证券研究所

图表

4：腾讯文档小程序

DAU及增速

来源：国金证券研究所1.2

电商：生鲜电商增速亮眼，四月囤货需求预计向电商转移疫情期间，刚需消费向时效性更强的生鲜电商转移，电商平台在三月并未商业分析研究报告文档

明显受益，GMV

增速承压。生鲜电商

3

月

DAU

平均同比增速在电子商务

各细分类目中位列第一，活跃度提升明显。盒马

DAU

同比

109%，环比

9.7%，叮咚买菜

DAU同比

54%，环比

10%。分析报告文档行业文档手册行业深度研究图表

5：电商

App二级行业

DAU同比增速来源：国金证券研究所

图表

7：叮咚买菜

AppDAU及增速

来源：国金证券研究所3

月电商平台活跃度并未明显走弱，但是转化受抑制，消费行为的释放承压。3

月淘宝

DAU

同比

15%，环比

5.6%；京东

DAU

同比

42%，环比4.4%，拼多多

DAU

同比

32%，环比

5%，活跃度并未明显走弱。但

GMV增速多数平台放缓，主要由于运力原因，消费者下单到货的时间面临更大不确定性，转化受到抑制。3

月天猫增速-16%，京东增速

12.4%，拼多多13.5%，抖音

116%。1-2

月合并

GMV

增速天猫-4.5%，京东

28.4%，拼多多

40.6%，抖音

143.2%。

图表

9：京东

AppDAU及增速

来源：国金证券研究所商业分析研究报告文档图表

6：盒马

AppDAU及增速来源：国金证券研究所图表

8：淘宝

AppDAU及增速来源：国金证券研究所

分析报告文档行业文档手册图表

10：天猫月度

GMV

及增速来源：国金证券研究所图表

12：拼多多月度

GMV

及增速来源：国金证券研究所

图表

11：京东月度

GMV

及增速

来源：国金证券研究所

图表

13：抖音月度

GMV

及增速

来源：国金证券研究所品类而言，除医药健康，其余多数品类景气度回落。就食品饮料品类来看，

行业深度研究商业分析研究报告文档

线上渠道整体增速弱于

1-2

月，但平台表现分化，京东增速高于其他平台，

其中乳制品、方便速食、粮油米面增速居前。疫情的多点散发的环境下，

非疫区域居民或存在提前的适度囤货行为，预计

4

月食品、日用等生活刚

需品类需求或高于日常情况，电商渠道或承接更多消费需求。主要由于：

①电商物流保障逐渐畅通，收货时间不确定性减退。物流保障能力强的电

商平台在特殊时期将承担更多社会责任。②跑腿、社区团购的价格存在不

规范行为，上海市场监管发布《关于规范疫情防控期间“社区团购”价格

行为的提示函》，要求加强价格自律。随着生活秩序的恢复，消费者会回归

质量及价格更规范的渠道。分析报告文档一、市场调研报告是企业了解市场动态的窗口。它有利于企业掌握市场动态，如市场供求情况、市场最新趋势、消费者的要求以及本企业产品的销售情况等方面的市场动态。二、它为企业客观判断自身的竞争能力，调整经营决策、产品开发和生产计划提供了依据，企业在市场竞争中要想明确自身所处的位置，就要做市场调查，从市场调查报告中获取准确的信息。企业领导层在考虑开发新产品，决定产品的生产数量、品种、花色时也要先做市场调查。三、有助于整体宣传策略需要，为企业市场地位和产品宣传等提供信息和支持。四、通过市场调查所获得的资料，除了可供了解目前市场的情况之外，还可以对市场变化趋势进行预测，从而可以提前对企业的应变作出计划和安排，充分地利用市场的变化，从中谋求企业的利益。商业调研分析报告作用行业文档手册行业深度研究图表

：电商线上各品类景气度来源：国金证券研究所图表

15：各电商平台食品饮料品类景气度来源：国金证券研究所图表

16：京东食品饮料子品类增速来源：国金证券研究所14

商业分析研究报告文档分析报告文档行业文档手册行业深度研究1.3

运力：“最后一公里”运力紧张逐步缓解，公路运输仍处低位多数快递三月单量增速放缓，顺丰更具韧性。3

月第四周开始，物流压力开始显现。3

月

28

日上海浦东区域实施封控，时效型物流如顺丰、京东物流的转运强度增强，或由于浦西区域的囤货行为，以及部分生鲜电商上未能满足的需求仍会通过电商渠道购买。以京东物流的品类分布来看，3

月第四周食品饮料占比略微上涨，相比

3

月初提升

3

个百分点，但电商由于运力紧张导致配送时效不确定，在

3

月下半月疫情期间并未成为物资补充的主要渠道。4

月

1

日浦西进入封控，上海快递转运强度走弱，在

4

月

9日上海强调民生保供，流通节点网点应开尽开，保供人员能出尽出，转运强度有所好转。由于新增确诊仍处于高位，“最后一公里”配送人员、仓库、中转网点等持续恢复仍面临疫情的不确定性。公路运输流量有所好转，但处低位。整车货运流量指数的恢复仍处于低位，商业分析研究报告文档

截至

4

月

14

日整车货运流量为去年同期的

18.61%，公路物资的运输承压。

4

月

10

日，国务院强调各地不得随意限制车辆及司乘通行、疫情严重地区

的相邻省份要给予物流中转站支持。保通保畅下，4

月

15

日全国各省市高

速公路共关闭收费站

249

个，较

4

月

10

日收费站关闭数减少

429

个。图表

17：快递物流单量来源：国金证券研究所图表

18：快递转运强度_上海来源：国金证券研究所

分析报告文档行业文档手册“最后一公里”恢复动态：截至

4

月

17

日，上海电商平台非涉疫大仓已恢复营业

42

个，非涉疫前臵仓恢复营业

779

个，外卖骑手在岗人数

1.8

万多人，每天的配送单量

180

万单左右。京东物流已从各地抽调

3000

多名快递员。当前运力恢复到

40-45%左右，预计支援队伍本周到位后运力可逐渐恢复至

80%，恢复速度会依据不同区域的管控级别而异。100

多台京东智能快递车加大补充方舱、封闭区域等场所运力，投入无接触配送中。车辆每次可载重约

200kg货物。菜鸟配送站超过一半菜鸟快递员已经到岗。4

月

17

日,菜鸟配送站送出

行业深度研究

商业分析研究报告文档图表

19：京东物流分品类订单占比来源：国金证券研究所图表

20：整车货运流量指数_上海来源：wind，国金证券研究所

的日单量从复工首日的

600

单提高到

1500

单以上，即将追上疫情前

水平，此前恢复的产能主要是消费者

7-10

天前在天猫超市的订单，当

前阶段逐步打开新的订单，力争做到在

7

天内完成配送，并逐步缩短

配送时间。分析报告文档商品和服务是由生产者转移到消费者而形成市场行销活动的链接方式，或投资者对自己确立的项日存有疑惑，而委请专业的调查人员或第三者，作有系统地、客观地、广泛地且持续地搜集相关资料，加以记录，分析，衡量与评估，提供相关分析，结论与建议，以供企业经营者决策参考之行为。市场调研范围1·市场研究：市场潜在需求量，消费者分布及消费者特性研究。2.产品研究：产品设计，开发及试验；消费者对产品形状、包装、品味等喜好研究；现有产品改良建议，竞争产品的比较分析。3,销售研究：公司总体行销活动研究，设计及改进。4.消费购买行为研究：消费者购买动机，购买行为决策过程及购买行为特性研究。5.广告及促销研究：测验及评估商品广告及其它各种促销之效果，寻求最佳促销手法，以促进消费者有效购买行为。6.行销环境研究：依人口、经济、社会、政治及科技等因素变化及未来变化走势，对市场结构及企业行销策略的影响。7.销售预测：研究大环境演变，竞争情况及企业相对竞争优势，对于市场销售量作长期与短期预测，为企业拟定长期经营计划及短期经营计划之用。商业调研分析报告作用行业文档手册行业深度研究二、社会零售：疫情拖累零售消费，刚需品囤货需求高2022

年一季度总体市场平稳运行，3

月多地疫情反复，社会零售回落。

2022

一季度社会消费品零售总额

108659

亿元，同比增长

3.3%，其中，

除汽车以外的消费品零售额

97920

亿元，增长

3.6%。扣除价格因素，一

季度社会消费品零售总额同比实际增长

1.3%。3

月社会消费品零售总额

34,233

亿元，同比-3.53%（前值

6.72%）。3

月

CPI上涨

1.5%，涨幅较上

月增长

0.6

个百分点。疫情封控下，社交性消费有所抑制，服务

CPI

继续

回落，3

月上涨

1.1%（前值

1.2%），核心

CPI上涨

1.1

个百分点，与上月

持平。CPI-PPI

剪刀差收窄明显。3

月

PPI

增长

8.3%，较上月回落

0.5

个

百分点。CPI-

PPI剪刀差从

2022

年

2

月

7.9

个百分点降至

2022

年

3

月的

6.8

个百分点。图表

21：我国社会消费品零售总额当月值及增速来源：国家统计局，国金证券研究所图表

22：CPI及

PPI增速来源：国家统计局，国金证券研究所

图表

23：核心

CPI及服务

CPI

来源：国家统计局，国金证券研究所人均可支配收入增速放缓，储蓄意愿持续增强。一季度，全国居民人均可商业分析研究报告文档

支配收入

10345

元，比上年名义增长

6.3%，扣除价格因素，实际增长

5.1%。全国居民人均可支配收入中位数

8504

元，增长

6.1%。居民未来物

价预期指数波动，就业预期维持前期水平，投资占比下降，储蓄意愿持续

增强。分析报告文档行业文档手册

行业深度研究图表

：人均可支配收入累计值及增速*居民人均可支配收入的累计增长为扣除价格因素的实际增长来源：国家统计局，国金证券研究所图表

25：储蓄、消费、投资占比变化来源：中国人民银行，国金证券研究所

图表

26：未来就业预期、收入预期及物价预期

来源：中国人民银行，国金证券研究所分行业看，必选优于可选，生活保障类高增速。2022

年

3

月必选消费类增

速较去年同期有所提升，由于

3

月多地出现发散性疫情，居民刚需囤货行

为导致。饮料类

12.6%，粮油食品同比

12.5%，烟酒类同比

7.2%，增速

在各品类中居前。可选品类销售增速回落，金银珠宝类、化妆品类、服装

鞋帽针织类商品零售增速同比-17.9%、-6.3%、-12.7%。图表

27：限额以上各行业单位收入增速表现2022-03当月值饮料类

2022-03当月同比

12.6%2022年1-2月

同比

11.4%较上期

1.2%

2021-03当月同比

33.3%较去年同期

-20.7%2362020-03当月值

157两年平均增

速

22.6%

烟酒类

日用品类

粮油、食品类

金银珠宝类

化妆品类服装鞋帽、针纺织品类

通讯器材类

汽车类

建筑及装潢材料类

家具类家用电器和音像器材类

石油及制品类

文化办公用品类

中西药品类

7.2%

-0.8%

12.5%-17.9%

-6.3%-12.7%

3.1%

-7.5%

0.4%

-8.8%

-4.3%

10.5%

9.8%

11.9%13.6%10.7%

7.9%19.5%

7.0%

4.8%

4.8%

3.9%

6.2%-6.0%12.7%25.6%11.1%

7.5%

-6.4%-11.5%

4.6%-37.4%-13.3%-17.5%

-1.7%-11.4%

-5.8%

-2.8%-17.0%-15.1%

-1.3%

4.4%47.4%30.7%

8.3%83.2%42.5%69.1%23.2%48.7%43.9%42.8%38.9%26.4%22.2%11.5%

-40.2%

-31.5%

4.2%-101.1%

-48.8%

-81.8%

-20.1%

-56.2%

-43.5%

-51.6%

-43.2%

-15.9%

-12.4%

0.4%

383

6051477

205

345

960

4863673

163

126

7521937

356

552

241

4671239

147

249

689

3922609

125

105

5691384

264

44826.1%13.8%

9.2%18.1%17.7%18.0%11.3%18.7%14.2%

9.5%15.0%18.3%16.1%11.0%分类名称必选消费可选消费消费电子

汽车

地产类

其他24

商业分析研究报告文档来源：国家统计局，国金证券研究所

分析报告文档行业文档手册

行业深度研究图表

：限额以上各行业单位收入占比（2022

年

3

月）

*除汽车类、石油类来源：国家统计局，国金证券研究所分渠道看，线上同样必选景气度高于可选。一季度，全国网上零售额28

商业分析研究报告文档

30120

亿元，同比增长

6.6%。3

月网上商品和服务零售总额

10,562

亿元，

同比增长

0.53%（前值

11.21%），占社会消费品零售总额比重

27.72%。

分品类看，穿类、吃类和用类商品分别增长

0.9%、13.5%和

10.6%。线上

消费必选景气度高于可选。3

月快递业务收入为

818.5

亿元，同比-4.2%

（1-2

月增速

14%），快递业务量为

85.41

万件，同比-3.14%（1-2

月增速

11%）。图表

29：网上商品和服务零售当月值及增速来源：国家统计局，国金证券研究所

分析报告文档随着各种问题的不断出现，对策建议类调研报告成为了越来越重要的工具，可以帮助企业和组织制定有效的战略和方案。本次调研共收集了31篇有关对策建议类调研报告，发现了一些有趣且关键的共性和差异。首先，从研究内容来看，这些报告所关注的问题是非常多样化的。其中有些报告关注的是社会问题和政策，如贫困和教育问题，而另外一些报告则更加关注企业和组织的内部问题，如管理和市场营销。这种多样性并不能算是这些报告的缺陷，相反，它说明我们的社会和组织面临的挑战十分繁多，需要我们从各个方面入手才能够解决问题。其次，这些报告在调查方法和数据分析方面也存在差异。大部分的报告采用了定性和定量结合的方式，通过问卷调查、实地考察和专家访谈等方式收集数据。然而，也有一些报告采用了更为创新的技术，如大数据分析和人工智能技术。这些新技术虽然还处于试验阶段，但它们可能会以越来越多的方式成为调研方法的重要组成部分。最后，这些报告在对策和建议方面表现出了不同的风格和实用性。有些报告提出了具有长远发展战略的行动方案，而另外一些则更注重于针对特定问题提供现实可行的解决方案。这些不同的风格反映了报告的作者们的不同经验和专业背景，并吸引了各个方面的读者。商业调研分析报告作用行业文档手册

行业深度研究图表

：不同品类商品网上零售额累计增速来源：国家统计局，国金证券研究所图表

31：快递业务收入及增速来源：国家统计局，国金证券研究所

图表

32：快递业务量及增速

来源：国家统计局，国金证券研究所分属性看，餐饮受疫情拖累，限额以上企业表现略优。一季度餐饮收入30

商业分析研究报告文档

10653

亿元，增长

0.5%，商品零售

98006

亿元，同比增长

3.6%。3

月餐

饮业零售总额

2,935

亿元，同比-16.39%（前值

8.93%），其中限额以上餐

饮零售额

728

亿元，同比-15.6%。商品零售总额

31,298

亿元，同比-2.1%

（前值

6.47%），其中限额以上商品零售总额

12,903

亿元，较去年同期-

0.4%。限额以上企业表现略优于总体。图表

33：餐饮社会零售当月值及增速来源：国家统计局，国金证券研究所

分析报告文档行业文档手册分区域看，城乡零售额增速均回落，城镇消费占比维持上月水平。一季度

行业深度研究

商业分析研究报告文档图表

34：商品社会零售当月值及增速来源：国家统计局，国金证券研究所

城镇消费品零售额

94292

亿元，同比

3.2%；乡村消费品零售额

14367

亿

元，同比

3.5%。3

月份，城镇消费品零售额

29699

亿元，同比-3.6%（前

值

6.67%）；乡村消费品零售额

4534

亿元，同比-3.3%（前值

7.05%）。3

月社会零售额中，城镇占比维持

87%水平。收入端，2022

年一季度城镇

居民人均消费支出

7924

元，增长

5.7%，扣除价格因素，实际增长

4.4%；

农村居民人均消费支出

4388

元，增长

8.6%，扣除价格因素，实际增长

7.8%。图表

35：城镇、乡村社零当月值及同比来源：国家统计局，国金证券研究所图表

36：城镇、农村居民收入及增速来源：国家统计局，国金证券研究所

分析报告文档行业文档手册图表

38：城镇、乡村社会零售额比例来源：国家统计局，国金证券研究所

行业深度研究商业分析研究报告文档图表

37：城镇、乡村人口比例来源：国家统计局，国金证券研究所

分析报告文档行业文档手册行业深度研究三、风险提示终端需求疲软，消费复苏不及预期。去年二季度以来，我国社会零售品增速整体呈下行趋势，未来数月或因社会零售需求疲软等因素持续下滑。宏观经济不景气。社会整体经济增速放缓将导致我国居民可支配收入增速放缓，进而对社会零售品需求产生负面影响。行业竞争加剧。电商用户红利接近尾声，