财务管理之长期筹资概述

1第四章

长期筹资方式

第一页，共六十七页。2一、长期筹资的意义第一节长期筹资概述生产经营

对外投资

调整资本结构

第二页，共六十七页。3二、长期筹资的动机扩张性筹资动机调整性筹资动机混合性筹资动机第三页，共六十七页。4三、长期筹资的原则效益性原则合理性原则及时性原则合法性原则第四页，共六十七页。5四、长期筹资的渠道政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和我国港澳台地区资本第五页，共六十七页。6五、筹资方式与分类吸收直接投资发行股票利用留存收益银行借款发行债券融资租赁发行商业本票商业信用权益资本债务资本第六页，共六十七页。7（一）.内部筹资与外部筹资１内部筹资在企业内部通过留用利润而形成资本来源。２外部筹资向企业外部筹资而形成的资本来源。六、长期筹资的类型第七页，共六十七页。8（二）.直接筹资与间接筹资１、直接筹资不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本一种筹资活动。２、间接筹资指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。第八页，共六十七页。9直接筹资和间接筹资不同筹资机制不同筹资范围不同筹资效率不同筹资费用不同筹资效用不同第九页，共六十七页。10（三）.股权筹资、债务筹资与混合筹资１、股权性筹资形成企业股权资本特性所有权归企业所有者企业依法享有经营权第十页，共六十七页。11２.债务性筹资

债务性筹资概念形成企业债务资本，是企业依约运用、按期偿还资本。特性体现债务与债权关系债权人索取债权本息，无权参与经营管理和利润分配企业在约定的期限内享有经营权，承担按期付息还本义务第十一页，共六十七页。123.混合性筹资兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的长期筹资类型。第十二页，共六十七页。13分类标准分类特点按资本来源范围不同内部筹资自动化的资本来源，无筹资费用外部筹资大多需要花费筹资费用按是否借助金融机构直接筹资筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，建立起直接借贷关系或权益资本投资关系的筹资形式。间接筹资资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。按资本属性不同股权性筹资财务风险小，资本成本相对较高债务性筹资财务风险大，资本成本相对较低混合性筹资双重属性按所筹资本期限长短短期筹集供一年以内使用的资本长期筹集供一年以上使用的资本企业筹资类型小结第十三页，共六十七页。14第二节股权性筹资注册资本制度投入资本筹资发行普通股筹资第十四页，共六十七页。15一、注册资本制度

是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。

(一)注册资本含义第十五页，共六十七页。16（二）注册资本制度模式法定资本制：实收资本必须等于注册资本。授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。折中资本制：设立时明确资本总额，规定首次出资额以及缴足资本总额的最长期限。第十六页，共六十七页。17资本金的最低限额公司类型注册资本最低限额股份有限公司500万元一人有限责任公司10万元有限责任公司3万元出版公司30万元经营劳务派遣业务的公司200万元股份有限公司形式设立保险公司2亿元股份有限公司形式设立证券公司（经纪类）5000万元股份有限公司形式设立证券公司（综合类）5亿元资本金的出资方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。第十七页，共六十七页。18二、投入资本筹资第十八页，共六十七页。19（一）投入资本筹资含义企业以协议形式吸收资本，形成企业投资资本的筹资方式。投入资本筹资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。第十九页，共六十七页。20（二）投入资本筹资要求需要要求符合企业生产经营需要符合企业研发需要消化要求技术上能够消化工艺上能够适应第二十页，共六十七页。21（三）投入资本筹资的优缺点优点缺点1.提高企业的资信和借款能力2.能尽快形成生产经营能力3.财务风险较低1.资本成本较高2.产权关系不明晰，不便于产权的交易第二十一页，共六十七页。22三、发行普通股筹资第二十二页，共六十七页。23（一）.股票的含义和种类１、股票的含义股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。股东的权利表决权、知情权、优先认购权、转让权、股利分配权、剩余索取权。第二十三页，共六十七页。242.股票的种类普通股和优先股记名股票和无记名股票有面额股票和无面额股票国家股、法人股、个人股和外资股始发股和新股A股、H股、N股等“簿记券式”股票和“实物券式”股票第二十四页，共六十七页。25“实物券式”股票第二十五页，共六十七页。26（二）.股票发行的要求资本划分为股份，每一股金额相等股份采取股票形式，股票是股份凭证同股同权同期同价不得低于票额（折价）发行第二十六页，共六十七页。27（三）.股票的发售方式自销方式股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销承销方式

发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理，证券经营机构依照协议包销或者代销发行人所发行股票的行为包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购代销：未售出的股份归还给发行公司第二十七页，共六十七页。28股票发售方式优点缺点自销方式发行公司控制发行过程，实现发行意图，节省发行费用筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力承销方式包销促进顺利发行，及时筹足资本，不承担发行风险股票以略低的价格售给承销商，发行费用较高代销可获部分溢价收入；降低发行费用承担发行风险不同发售方式比较第二十八页，共六十七页。29（四）.股票上市１、股票上市的意义提高公司股票流动性防止股权过于集中提高公司知名度方便增发时定价便于确定公司的价值第二十九页，共六十七页。30２、股票上市的弊端

暴露公司商业秘密歪曲公司实际情况损害公司的声誉分散公司的控制权较高信息披露成本第三十页，共六十七页。31３.上市条件股份公开发行股本3000万公开发行股:25%/10%3年来无重大违反行为，财务报告真实第三十一页，共六十七页。32４.股票上市的决策公司状况分析股票上市方式的选择股票上市时机的选择上市股票的股利决策第三十二页，共六十七页。33（五）.普通股筹资的优缺点优点缺点1.没有固定的股利负担2.没有到期日无需偿还3.筹资风险小4.能提升公司的信誉1.资本成本较高2.容易分散公司的控制权3.发新股降低普通股每股收益，从而引起股价下跌4.信息披露问题第三十三页，共六十七页。34第三节债务性筹资第三十四页，共六十七页。35（一）.长期借款的含义及种类１、长期借款的含义企业借入的、期限在一年以上的各种借款。２、长期借款的种类按提供贷款的机构分类按有无抵押品作担保分类按贷款的用途分类一、长期借债筹资第三十五页，共六十七页。36（二）.银行借款的信用条件１、授信额度企业与银行正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。第三十六页，共六十七页。372.周转授信协议

一种大公司使用的正式授信额度，银行对周转授信额度负有法律义务

。承诺费=（最高贷款额-已使用资金额度）×承诺费率第三十七页，共六十七页。38３.补偿性余额银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%～20%的平均存款余额留存银行。第三十八页，共六十七页。39（三）、企业对银行的选择选择银行１银行对贷款风险的政策２银行与借款企业的关系３银行对借款企业咨询服务４银行对贷款专业化的区分第三十九页，共六十七页。40（四）、借款合同的内容限制条款（1）、一般性限制条款（2）、例行性限制条款（3）、特殊性限制条款１基本条款２限制条款第四十页，共六十七页。41建立长期借款的保护性条款的原因长期借款期限长、风险大，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进借款合同中，形成合同的保护性条款。第四十一页，共六十七页。42一般性保护条款★规定企业保持最低最低流动比率，双方协商确定；★限制现金流出，如支付股利、工资、回购股票等；★限制资本支出规模；★规定对其他长期债务限制。第四十二页，共六十七页。43例行性保护条款

★规定企业定期向银行提交财务报表；★规定企业不准出售较多资产；★规定企业要如期交税和偿债；★规定企业租赁固定资产的规模。第四十三页，共六十七页。44特殊性保护条款对某些特殊情况做出规定：★要求专款专用；★要求主要领导人在合同期内不得调离；★要求企业不能投资于短期不能收回项目；★要求借款采取补偿性余额形式。第四十四页，共六十七页。45（五）.长期借款筹资的优缺点优点缺点借款筹资速度快筹资风险较高借款成本较低限制条件较多筹资数量有限借款筹资弹性较大财务杠杆作用第四十五页，共六十七页。46二、发行普通债券筹资第四十六页，共六十七页。47债券

是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。第四十七页，共六十七页。48（一）.债券的种类记名债券VS无记名债券抵押债券VS信用债券固定利率债券VS浮动利率债券可提前偿还债券VS不可提前偿还债券长期债券VS中期债券VS短期债券上市债券VS非上市债券第四十八页，共六十七页。49（二）、债券的发行价格１决定债券发行价格的因素决定因素1债券面额F2债券利率i3市场利率K4债券期限n第四十九页，共六十七页。50▲债券面值：债券票面注明价值。▲债券票面利率：也称为名义利率，是债券发行时票面上注明的利率。▲市场利率：资金市场平均利息率。▲债券期限：是指债券的偿还期限第五十页，共六十七页。51２债券发行价格的确定

债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。★等价：发行价格=票面价★溢价：发行价格＞票面价格★折价：发行价格＜票面价格第五十一页，共六十七页。52３、债券估价的基本模型P——债券价格i——债券票面利率F——债券面值K——市场利率或投资人要求的必要报酬率n——付息总期数特别注意：票面利率与市场利率的区别第五十二页，共六十七页。53４.债券溢价、折价发行的原因

票面利率与市场利率不一致造成的。如果票面利率与市场利率不一致，需要调整发行价格，以调节债券购销双方的利益。第五十三页，共六十七页。54P163例第五十四页，共六十七页。55（三）.债券筹资的优缺点优点缺点筹资成本较低；财务风险较高；可利用财务杠杆；限制条件较多；保障股东控制权；筹资数量有限。便于调整资本结构。第五十五页，共六十七页。56三、融资租赁筹资第五十六页，共六十七页。57(一).租赁的含义租赁：出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。

第五十七页，共六十七页。58（二）.租赁业发展公元前2000年，巴比伦幼发拉底河的苏美尔族人开始使用租赁方式租赁货物;

古代租赁目的是为获得物件使用价值（土地、房屋、牲畜、农具）;最早融资租赁公司：加洲一美国国际租赁公司，成立于1952年2月;近代扩展到设备、车船、机械、电脑、飞机甚至整个工厂，租期可达几十年。提供企业传统融资方式以外新融资方式。第五十八页，共六十七页。59*我国租赁业发展最早出现于３000年前西周时期；1980年中国国际信托公司从日本为北京出租车公司引进一批出租车；中国民航以杠杆租赁方式从美国引进第一架波音747飞机；1981.2中信与日东方租赁、北京机电设备公司创建-中国东方租赁公司；1981.7中信与国家物资局合作成立-中国租赁有限公司。第五十九页，共六十七页。60（三）、租赁的作用1.减少资本支出，提高资金利用率2.为企业提供融资便利

3.享受优惠政策，减少企业融资成本

4.避免设备陈旧过时风险

5.扩大销售，有利于新技术、产品推广第六十页，共六十七页。61（四）、租赁的种类１经营租赁经营租赁：又称营运租赁目的：主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。第六十一页，共六十七页。62第六十二页，共六十七页。63２融资租赁融资租赁：又称资本租赁、财务租赁由租赁公司按照承租企业要求融资购买设备，在合同规定较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。目的：融通资金。融资与融物结合，