2022年整理《期货基础知识》考试题及答案

2022年最新整理《期货基础知识》考试题及答案

试题1

一、单选题

1、下列关于期货套利的说法，正确的是（）o

A.利用期货市场和现货市场价差进行的套利称为价差交易

B.套利是与投机不同的交易方式

C.套利交易中关注的是合约的绝对价格水平

D.套利者在一段时间内只做买或卖

答案：B

2、若某投资者11月份以300点的权利金卖出1份执行价格为

14000点的12月份恒指看涨期权；同时，又以200点的权利金卖出1

份执行价格为14000点的12月份恒指看跌期权。则该投资者的最大

收益是（）点。

A.300

B.100

C.500

D.150

答案：C

3、（）是最早的趋势分析工具。

A.竹线图

B.点数图

C.K线图

D.分时图

答案：B

4、6月10日，某投资者卖出9月铜看涨期权合约1手，执行价

为51000元/吨，权利金200元/吨。三个交易日后，9月铜期货合约

当天结算价为51400元/吨，收盘价51550o如果当天收盘后多头要

求行权，则该投资者（）（手续费忽略）。

A.盈利200元/吨

B.亏损200元/吨

C.亏损400元/吨

D.亏损350元/吨

答案：B

5、关于期货交易与现货交易的联系，下列描述错误的是（）。

A.现货交易是以期货交易为基础的

B.期货交易是以现货交易为基础的

C.没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以回避

D.没有现货交易，期货交易就没有了产生的根基

答案：A

6、当期权为（）时，期权的时间价值最大。

A.极度实值期权

B.极度虚值期权

C.平值期权

D.实值期权

答案：c

7、下列选项不属于金融期货合约标的物的是（）o

A.外汇

B.债券

C.股票指数

D.大豆

答案：D

8、期货合约的交割月份由（）规定，期货交易者可自由选择交易

不同交割月份的期货合约。

A.期货交易所

B.交割仓库

C.中国证监会

D.国务院期货监督管理机构

答案：A

9、某投机者预测6月份大豆期货合约会下跌，于是他以2565

元/吨的价格卖出3手（10吨/手）6月份大豆期货合约。此后合约价格

下跌到2530元/吨，他又以此价格卖出2手6月大豆期货合约。之后

价格继续下跌至2500元/吨，他再以此价格卖出1手6月大豆期货合

约。若后来价格上涨到了2545元/吨，该投机者将头寸全、部平仓,

则该笔投资的盈亏状况为（）。

A.亏损150元

B.盈利150元

C.亏损50元

D.盈利50元

答案：A

10、基差为正且数值增大，属于（）。

A.反向市场基差走弱

B.正向市场基差走弱

C.正向市场基差走强

D.反向市场基差走强

答案：D

二、判断题

1、头肩顶成立的预兆之一是：在头部形成过程中，当价格冲到

新高点时交易量较大，而在随后的向颈线下跌时交易量应该较小。0

A.正确

B.错误

答案：B

2、期货居间人从事投资咨询、代理交易等期货交易活动。（）

A.正确

B.错误

答案：B

3、中国金融期货交易所的非结算会员通过结算会员进行结算。

A.正确

B.错误

答案：A

4、沪深300指数期货合约中，合约价值“300元X沪深300指

数”，其中300元是指沪深300指数期货的合约乘数。()

A.正确

B.错误

答案：A

5、执行价格是指期权的买卖双方敲定的期货期权合约的价格。

()

A.正确

B.错误

答案：B

6、在K线理论中，如果开盘价高于收盘价，则实体为阳线。()

A.正确

B.错误

答案：B

7、在外汇掉期交易中，如果发起方近端买入、远端卖出，则近

端掉期全价=即期汇率的做市商卖价-近端掉期点的做市商卖价。()

A.正确

B.错误

答案：B

8、看跌期权的损益平衡点为：标的物的市场价格=执行价格-权

利金。（）

A.正确

B.错误

答案：A

9、套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。（）

A.正确

B.错误

答案：A

10、近年来，世界上许多大型的证券期货交易所都由会员制改为

公司制，公司化已经成为全球证券期货交易所的发展趋势。（）

A.正确

B.错误

答案：A

三、多选题

1、期货品种按其标的物的不同可分为（）。

A.黄金期货

B.商品期货

C.金融期货

D.其他期货新品种

答案：B、C、D

2、下列农产品期货的标的物是经济作物的有（）。

A.玉米

B.棉花

C.大豆

D.白糖

答案：B、C、D

3、关于沪深300指数，说法正确的有（）o

A.沪深300指数为成分指数

B.股票数目不会变化，永远是300只

C.成分股名单每一年定期调整一次

D.手续费标准为成交金额的万分之零点五

答案：A、B、D

4、根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，点价交

易可分为（）o

A.生产商交易

B.卖方叫价交易

C.买方叫价交易

D.销售商交易

答案：B、C

5、以下属于有色金属的是（）。

A.辂

B.金

C.镒

D.铜

答案：B、D

6、下面对反向大豆提油套利做法正确的是（）。

A.买入大豆期货合约，同时卖出豆油和豆粕期货合约

B.卖出大豆期货合约，同时买入豆油和豆粕期货合约

C.增加豆粕和豆油供给量

D.减少豆粕和豆油供给量

答案：B、D

7、投资者可以考虑利用股指期货进行空头套期保值的情形是

A.投资者持有股票组合，担心股市下跌而影响收益

B.投资者持有债券，担心债市下跌而影响收益

C.投资者计划在未来持有股票组合，担心股市上升而影响收益

D.投资者计划在未来卖出股票组合，担心股市下降而影响收益

答案:A、D

8、现代期货市场确立的标志是（）o

A.标准化合约

B.保证金制度

C.对冲机制

D.统一结算的实施

答案：A、B、C、D

9、关于套利指令，说法正确的有（）。

A.包括限价指令和市价指令

B.包括限时指令和双向指令

C.是指同时买入和卖出两种或两种以上期货合约的指令

D.包括跨商品（品种）套利指令、跨期套利指令和跨市场套利指令

等

答案：C、D

10、中国期货业协会的宗旨包括维护会员的合法权益，维护期货

市场的（）原则。

A.公开

B.公平

C.公正

D.平等

答案：A、B、C

试题2

1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10手期货合约建仓，基差

为-30元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保

值中的盈亏状况是0。

A、盈利2000元

B、亏损2000元

C、盈利1000元

D、亏损1000元

答案：B

解析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。现实

际基差由-30到-50,在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为

亏损。再按照绝对值计算，亏损额=10X10X20=2000。

2、3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3手(1手

等于10吨)6月份大豆合约，买入8手7月份大豆合约，卖出5手

8月份大豆合约。价格分别为1740元/吨、1750元/吨和1760元/

吨。4月20日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760元/吨和

1750元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是

Oo

A、160元

B、400元

C、800元

D、1600元

答案：D

解析：这类题解题思路：按照卖出(空头)一价格下跌为盈利，买入(多

头)一价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后

相加得出总盈亏。本题一个个计算：

(1)卖出3手6月份大豆合约：(1740-1730)X3X10=300元

(2)买入8手7月份大豆合约：(1760-1750)X8X10=800元

(3)卖出5手8月份大豆合约：(1760-1750)X5X10=500元

因此，该投机者的净收益=(1)+(2)+(3)=1600元。

3、某投机者以120点权利金(每点10美元)的价格买入一张12月份

到期，执行价格为9200点的道?琼斯美式看涨期权，期权标的物是

12月份到期的道?琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权,

并马上以9420点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是0。

A、120美元

B、220美元

C、1000美元

D、2400美元

答案：C

解析：如题，期权购买支出120点，行权盈利=9420-9200=220点。

净盈利=220-120=100点，合1000美元。

4、6月10日市场利率8%,某公司将于9月10日收到10000000欧

元，遂以92.30价格购入10张9月份到期的3个月欧元利率期货合

约，每张合约为1000000欧元，每点为2500欧元。到了9月10日，

市场利率下跌至6.85%(其后保持不变)，公司以93.35的价格对冲购

买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3个月的定期存款，到12月

10日收回本利和。其期间收益为()。

A、145000

B、153875

C、173875

D、197500

答案：D

解析：如题，期货市场的收益=(93.35-92.3)X2500X10=26250

利息收入=(10000000X6.85%)/4=171250

因此，总收益=26250+171250=197500。

5、某投资者在2月份以500点的权利金买进一张执行价格为13000

点的5月恒指看涨期权，同时又以300点的权利金买入一张执行价

格为13000点的5月恒指看跌期权。当恒指跌破()点或恒指上涨()

点时该投资者可以盈利。

A、12800点，13200点

B、12700点，13500点

C、12200点,13800点

D、12500点,13300点

答案：C

解析：本题两次购买期权支出500+300=800点，该投资者持有的都

是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超

过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的

支出。

对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800,

对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。

6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100元/吨，乙为卖方,

建仓价格为1300元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元

/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平

仓价低40元/吨，即1200元/吨。请问期货转现货后节约的费用总

和是0,甲方节约()，乙方

节约()。

A、204060

B、402060

C、604020

D、602040

答案：C

解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格

=1200-(1240-1100)=1060元/吨，乙实际购入小麦价格

=1200+(1300-1240)=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合

约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100和1300元/

吨。期转现节约费用总和为60元/吨，由于商定平仓价格比商定交

货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40元/吨，

乙实际销售价格也比建仓价格少40元/吨，但节约了交割和利息等

费用60元/吨(是乙节约的，注意!)。故与交割相比，期转现，甲方

节约40元/吨，乙方节约20元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是

60元/吨，因此期转现对双方都有利。

7、某交易者在3月20日卖出1手7月份大豆合约，价格为1840元

/吨，同时买入1手9月份大豆合约价格为1890元/吨,5月20日，

该交易者买入1手7月份大豆合约，价格为1810元/吨，同时卖出

1手9月份大豆合约，价格为1875元/吨，(注：交易所规定1手

=10吨)，请计算套利的净盈亏()。

A、亏损150元

B、获利150元

C、亏损160元

D、获利150元

答案：B

解析：如题，5月份合约盈亏情况：1840-1810=30,获利30元/吨

7月份合约盈亏情况：1875-1890=-15,亏损15元/吨

因此，套利结果：(30-15)X10=150元，获利150元。

8、某公司于3月10日投资证券市场300万美元，购买了A、B、C三

种股票分别花费100万美元，三只股票与S&P500的贝塔系数分别为

0.9、1.5、2.lo此时的S&P500现指为1430点。因担心股票下跌造

成损失，公司决定做套期保值。6月份到期的S&P500指数合约的期

指为1450点，合约乘数为250美元，公司需要卖出0张合约才能达

到保值效果。

A、7个S&P500期货

B、10个S&P500期货

C、13个S&P500期货

D、16个S&P500期货

答案：C

解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数

=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5,应该买进的合约数=(300X10000X

1.5)/(1450X250)=13张。

9、假定年利率r为8%,年指数股息d为1.5%,6月30日是6月指

数期合约的交割日。4月1日的现货指数为1600点。又假定买卖期

货合约的手续费为0.2个指数点，市场冲击成本为0.2个指数点;

买卖股票的手续费为成交金额的0.5%,买卖股票的市场冲击成本为

0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%,则4月1日

时的无套利区间是()。

A、[1606,16461

B、[1600,1640]

C、[1616,1656]

D、[1620,1660]

答案：A

解析：如题，F=1600X[1+(8%-1.5%X3/12)=1626

TC=0.2+0.2+1600X0.5%+1600X0.6%+1600X0.5%X3/12=20

因此，无套利区间为：[1626-20,1626+20]=[1606,1646]o

10、某加工商在2004年3月1日，打算购买CB0T玉米看跌期权合

约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11美元,

同时他又卖出敲定价格为280美分的看跌期权，权利金为14美元，

则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为()。

A、250

B、277

C、280

D、253

答案：B

解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3,最大

风险为280-250-3=27,所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。

11、1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算

价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是()元/吨。

A、2688

B、2720

C、2884

D、2912

答案：A

解析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易

范围=上一交易日的结算价土涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价

为2800元/吨，黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±4%,故一下一交

易日的价格范围为[2800-2800X4%,2800+2800X4%],即[2688,

2912]o

12、某投资者在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手,

价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情

况下该客户在7月3日，最高可以按照()元/吨价格将该合约卖出。

A、16500

B、15450

C、15750

D、15600

答案：D

解析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价

有关，而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±4%,7月2日结算价

为15000,因此7月3日的价格范围为[15000X(1-4%),15000X

(1+4%)],即[14440,15600],因此最高可按15600元将该合约卖

出。

13、6月5日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约

40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保

证金比例为5%,则该客户当天须缴纳的保证金为()。

A、44600元

B、22200元

C、44400元

D、22300元

答案：A

解析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当

天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合

约的报价单位(需记忆)。保证金=40手X10吨/手X2230元/吨X

5%=44600元。

14、6月5日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期

货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价

格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%,

则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是0。

A：、500元-1000元11075元

B、1000元-500元11075元

C、-500元-1000元11100元

D、1000元500元22150元

答案：B

解析：(1)买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨-

平仓盈亏10手X10吨/手X(2230-2220)元/吨=1000元

(2)剩余10手，结算价2215元/吨一持仓盈亏10手X10吨/手X

(2215-2220)元/吨=-500元

(3)保证金=10手X2215元/吨X10吨/手X5%=11075元。

15、某公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险,

该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3

个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以

1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将

持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)

为()。

A、-50000元

B、10000元

C、-3000元

D、20000元

答案：B

解析：(1)确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本题是：卖出保值，

记为+;基差情况：现在(1300-1330)=-30,2个月后

(1260-1270)=-10,基差变强，记为+,所以保值为赢利。(2)确定数

额：500X(30-10)=10000o

16、7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比

较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将

来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所

进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050

元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手

9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金

和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为()元/吨

能使该加工商实现有净盈利的套期保值。采集者退散

A、＞-30

B、＜-30

C、＜30

D、＞30

答案：B

解析：如题，(1)数量判断：期货合约是20X10=200吨，数量上符合

保值要求；

(2)盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为

-;基差情况：7月1日是(2020-2050)=-30,按负负得正原理，基差

变弱，才能保证有净盈利。因此8月1日基差应＜-30。

17、假定某期货投资基金的预期收益率为10%,市场预期收益率为

20%,无风险收益率4%,这个期货投资基金的贝塔系数为()。

A、2.5%

B、5%

C、20.5%

D、37.5%

答案：D

解析：本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式：

(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%o

18、6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3

个月欧元利率(EURIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40的

价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者

的净收益是()。

A、1250欧元

B、-1250欧元

C、12500欧元

D、-12500欧元

答案：B

解析：95.4505.40,表明买进期货合约后下跌，因此交易亏损。

(95.40-95.45)X100X25X10=-1250o(注意：短期利率期货是省略

百分号进行报价的，因此计算时要乘个100;美国的3个月期货国库

券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表

25美元(10000000/100/100/4=25,第一个100指省略的百分号，第

二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利

率)。

19、假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5%,交易成本

总计为15点，年指数股息率为1%,贝（1（）。

A、若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点

B、若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以上才存在正向

套利机会

C、若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以下才存在正向

套利机会

D、若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1500以下才存在反向

套利机会本文

答案：ABD

解析：期货价格=现货价格+期间成本（主要是资金成本）-期间收益

不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4X1500-L%/4X

1500=1515；

当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是

[1530,1500],即正向套利理论价格上移到1530,只有当实际期货价

高于1530时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到

1500o

20、7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，

执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的

权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌

期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是0。

A、200点

B、180点

C、220点采集者退散

D、20点

答案：C

解析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。

(1)权利金收益=-100+120=20；(2)买入看跌期权，价越低赢利越多，

即10200以下;卖出看跌期权的最大收益为权利金，低于10000点会

被动履约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。

期权履约收益=10200-10000=200,因此合计收益=20+200=220。

21、某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期

权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的

小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为()美

分/蒲式耳。

A、290

B、284

C、280

D、276

答案：B

解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约

收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。

(1)权利金收益=T5+11=-4,因此期权履约收益为4

(2)买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上;卖出看涨期权，最

大收益为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在

280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4,因此损益

平衡点为280+4=284o

22、某投资者在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的

执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10美元/吨的

权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期

权。9月时，相关期货合约价格为150美元/吨，请计算该投资人的

投资结果（每张合约1吨标的物，其他费用不计）

A、-30美元/吨

B、-20美元/吨

C、10美元/吨

D、-40美元/吨

答案：B

解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约

收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。

（1）权利金收益=-20-10=-30；（2）买入看涨期权，当现市场价格150>

执行价格140,履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商

品），履约盈利=150-140=10；买入看跌期权，当现市场价格150》执行

价格130,履约不合算，放弃行权。因此总收益=-30+10=-20。

23、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20万元，按经纪

公司规定，最低保证金比例为10%o该客户买入100手（假定每手10

吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800元，当日该客户又以每

吨2850的价格卖出40手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨

2840元。当日结算准备金余额为()。

A、44000

B、73600

C、170400

D、117600

答案：B

解析：(1)平当日仓盈亏=(2850-2800)X40X10=20000元

当日开仓持仓盈亏=(2840-2800)X(100-40)X10=24000元

当日盈亏=20000+24000=44000元

以上若按总公式计算：当日盈亏=(2850-2840)X40X10+(2840-2800)

X100X10=44000元

(2)当日交易保证金=2840X60X10X10%=170400元

(3)当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600元。

24、某交易者在5月30日买入1手9月份铜合约，价格为17520元

/吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为17570元/吨，该交易者

卖出1手9月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入

1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元，且假

定交易所规定1手=5吨，试推算7月30日的11月份铜合约价格

()o

A、17600

B、17610

C、17620

D、17630

答案：B

解析：本题可用假设法代入求解，设7月30日的n月份铜合约价

格为X

如题，9月份合约盈亏情况为：17540-17520=20元/吨

10月份合约盈亏情况为：17570-X

总盈亏为：5X20+5X(17570-X)=-100,求解得X=17610。

25、如果名义利率为8%,第一季度计息一次，则实际利率为()。

A、8%

B、8.2%

C、8.8%

D、9.0%

答案：B

解析：此题按教材有关公式，实际利率i=(l+r/m)m-L,实际利率

=[1+8%/4]4次方-1=8.2%。

26、假设年利率为6%,年指数股息率为1%,6月30日为6月期货

合约的交割日，4月1日的现货指数分别为1450点，则当日的期货

理论价格为()。

A、1537.02

B、1486.47

C、1468.13

D、1457.03

答案：C

解析：如题，期货理论价格=现货价格+期间资金成本-期间收益

=1450+1450X6%/4-1450X1%/4=1468.13o

27、在()的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。

A、基差从-20元/吨变为-30元/吨

B、基差从20元/吨变为30元/吨

C、基差从-40元/吨变为-30元/吨

D、基差从40元/吨变为30元/吨

答案：AD

解析：如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的。按照题意，须找

出基差变弱的操作(画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱)：A是变

弱，B变强，C变强，D变弱。

28、面值为100万美元的3个月期国债，当指数报价为92.76时，

以下正确的是()。

A、年贴现率为7.24%

B、3个月贴现率为7.24%

C、3个月贴现率为1.81%

D、成交价格为98.19万美元

答案：ACD

解析：短期国债的报价是100-年贴现率(不带百分号)。因此，按照

题目条件可知，年贴现率=100-92.76=7.24,加上百分号，A对;年贴

现率折算成月份，一年有12月，即4个3月，所以3个月贴现率

=7.24%/4=1.81%,C对；成交价格=面值X(1-3个月贴现率)=100

万X(1-1.81%)=98.19万，D对。

29、在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗,九月可可期货为$3.25/

英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能

预期的价差金额是()。

A、$0.7

B、$0.6

C、$0.5

D、$0.4

答案：D

解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投

资者就会盈利。目前的价差为0.5.因此只有小于0.5的价差他才能

获利。

30、某投资者以2100元/吨卖出5月大豆期货合约一张，同时以2000

元/吨买入7月大豆合约一张，当5月合约和7月合约价差为()时,

该投资人获利。

A、150

B、50

C、100

D、-80

答案：BD

解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利。如今价差为

2100-2000=100,因此价差小于100时将获利，因此应当选BD。

31、某投资者在5月份以700点的权利金卖出一张9月到期，执行

价格为9900点的恒指看涨期权，同时,他又以300点的权利金卖出

一张9月到期、执行价格为9500点的恒指看跌期权，该投资者当恒

指为()时，能够获得200点的赢利。

A、11200

B、8800

C、10700

D、8700

答案：CD

解析：假设恒指为X时，可得200点赢利。

第一种情况：当X<9500o此时卖出的看涨期权不会被买方行权，而

卖出的看跌期则会被行权。700+300+X-9500=200从而得出X=8700

第二种情况：当X>9900此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的

看涨期权则会被行权。700+300+9900-X=200从而得出X=10700。

32、7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨，

11月份的大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套

利策略(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投机者获利最大的是

()。

A、9月份大豆合约的价格保持不变，11月份大豆合约价格涨至2050

元/吨

B、9月份大豆合约价格涨至2100元/吨，11月份大豆合约的价格

保持不变

C、9月份大豆合约的价格跌至1900元/吨，11月份大豆合约价格

涨至1990元/吨

D、9月份大豆合约的价格涨至2010元/吨，11月份大豆合约价格

涨至1990元/吨

答案：C

解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下

跌速度比远期月份（期货）要快，或者说，近期月份（现货）的上涨速度

比远期月份（期货）要慢。因此套利者，应卖出近期月份（现货），买入

远期月份（期货）。根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期

货合约，则基差变弱可实现赢利。现在基差=现货价格-期货价格

=2000-1950=50,A基差=-50,基差变弱，赢利=50-（-50）=100；B基

差=150,基差变强，出现亏损；C基差=-90,基差变弱，赢利

=50-（-90）=140;D基差=20,基差变弱，赢利=50-20=30。所以选C。

33、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000元

/吨;一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060元/吨。同时

将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全

保护，则应该保值者现货交易的实际价格是（）。

A、2040元/吨

B、2060元/吨

C、1940元/吨

D、1960元/吨

答案：D

解析：如题，有两种解题方法：

(1)套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。

期货=现货，即2100-2000=2060-S；

(2)基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多40元;

那么一个月前，也应是期货比现货多40元，也就是2000-40=1960

兀O

34、S&P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。某投机

者3月20日在1250.00点位买入3张6月份到期的指数期货合

约，并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。在不考虑其他

因素影响的情况下，他的净收益是()。

A、2250美元

B、6250美元

C、18750美元

D、22500美元

答案：C

解析：如题，净收益=3X250X(1275-1250)=18750。注意看清楚是几

张。

35、某组股票现值100万元，预计隔2个月可收到红利1万元，当

时市场利率为12%,如买卖双方就该组股票3个月后转让签订远期合

约，则净持有成本和合理价格分别为()元。

A、19900元和1019900元

B、20000元和1020000元

C、25000元和1025000元

D、30000元和1030000元

答案：A

解析：如题，资金占用成本为:1000000X12%X3/12=30000

股票本利和为：10000+10000X12%X1/12=10100

净持有成本为：30000-10100=19900元。

合理价格（期值）=现在的价格（现值）+净持有成本

=1000000+19900=1019900万。

36、2004年2月27日，某投资者以11.75美分的价格买进7月豆

粕敲定价格为310美分的看涨期权然后以18美分的价格卖出7

月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311美分

的价格卖出7月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（）。

A、5美分

B、5.25美分

C、7.25美分

D、6.25美分

答案：C

解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分

来计算,权利金收益=T1.75+18=6.25美分;在311的点位，看涨期

权行权有利，可获取1美分的收益;看跌期权不会被行权。因此，该

套利组合的收益=6.25+1=7.25美分。

37、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为

$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。

半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价

格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为$()/加仑。

A、0.8928

B、0.8918

C、0.894233

D、0.8935

答案：A

解析：如题，净进货成本=现货进货成本-期货盈亏

净进货成本=现货进货成本-期货盈亏

=0.8923-(0.8950-0.8955)=0.8928。

38、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入

套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时

的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是()。

A、盈利3000元

B、亏损3000元

C、盈利1500元

D、亏损1500元

答案：A

解析：如题，考点(1):套期保值是盈还是亏?按照“强卖赢利”原则,

本题是：买入套期保值，记为-;基差由-20至卜50,基差变弱，记为

-;两负号，负负得正，弱买也是赢利。

考点(2)：大豆合约每手10吨

考点(3)：盈亏=10X10X(50-20)=3000

是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第(3)步就只需考虑两次基

差的绝对差额。

39、某进口商5月以1800元/吨进口大豆，同时卖出7月大豆期货

保值，成交价1850元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进

口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7月期货价()

元/吨可保证至少30元/吨的盈利(忽略交易成本)。

A、最多低20

B、最少低20

C、最多低30

D、最少低30

答案：A

解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看

作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照''强卖赢利”

原则，基差变强才能赢利。现基差-50元，根据基差图可知，基差在

-20以上可保证盈利30元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7

月期货价最多低20元。(注意：如果出现范围的，考友不好理解就

设定一个范围内的特定值，代入即可。)

40、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格

为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，那么该合约的撮合成

交价应为()元/吨。

A、15505

B、15490

C、15500

D、15510

答案：C

解析：撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)

三者中居中的一个价格，即：当bp>=sp>=cp,则最新成交价=sp；当

bp>=cp>=sp,则最新成交价=cp；当cp>=bp>=sp,则最新成交价=bp。

因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500o

41、某投资者在2月份以300点的权利金买入一张5月到期、执行

价格为10500点的恒指看涨期权，同时，他又以200点的权利金买

入一张5月到期、执行价格为10000点的恒指看跌期权。若要获利

100个点，则标的物价格应为()。

A、9400

B、9500

C、11100

D、11200

答案：AC

解析：如题，该投资者买入权利金最多支付300+200点。期权履约收

益=10500-10000=500点，获利100个点，因此，该投资者标的物的

最低执行价格=10000-600=9400；最高执行价格=10500+500=11000。

42、以下实际利率高于6.090%的情况有()。

A、名义利率为6%,每一年计息一次

B、名义利率为6%,每一季计息一次

C、名义利率为6%,每一月计息一次

D、名义利率为5%,每一季计息一次

答案：BC

解析：首先要知道6.090%是6%半年的实际利率，根据“实际利率比

名义利率大,且实际利率与名义利率的差额随着计息次数的增加而扩

大”的原则。如题，实际利率高于6.090%的要求，只有计算周期是

季和月的情况。

43、某投资者在5月份以30元/吨权利金卖出一张9月到期，执行

价格为1200元/吨的小麦看涨期权，同时又以10元/吨权利金卖出一

张9月到期执行价格为1000元/吨的小麦看跌期权。当相应的小麦

期货合约价格为1120元/吨时,该投资者收益为()元/吨(每张合约1

吨标的物，其他费用不计)

A、40

B、-40

C、20

D、-80

答案：A

解析：如题，该投资者权利金收益=30+10=40,履约收益：看涨期权

出现价格上涨时，才会被行权，现价格从1200到1120,期权买方不

会行权;第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从1000到

1120,期权买方同样不会行权。因此，该投资者最后收益为40元。

44、某投资者二月份以300点的权利金买进一张执行价格为10500

点的5月恒指看涨期权，同时又以200点的权利金买进一张执行价

格为10000点5月恒指看跌期权，则当恒指跌破()点或者上涨

超过。点时就盈利了。

A、[10200,10300]

B、[10300,10500]

C、[9500,11000]

D、[9500,10500]

答案：C

解析：如题，投资者两次操作最大损失=300+200=500点，因此只有

当恒指跌破(10000-500=9500点)或者上涨超过(10500+500)点时就

盈利了。

45、2000年4月31日白银的现货价格为500美分，当日收盘12月

份白银期货合约的结算价格为550美分，估计4月31日至12月到

期期间为8个月，假设年利率为12%,如果白银的储藏成本为5美

分，则12月到期的白银期货合约理论价格为()。

A、540美分

B、545美分

C、550美分

D、555美分

答案：B

解析：如题，12月份理论价格=4月31日的现货价格+8个月的利

息支出+储藏成本=500+500X12%X(8/12)+5=545。

46、某年六月的S&P500指数为800点，市场上的利率为6%,每年

的股利率为4%,则理论上六个月后到期的S&P500指数为()。

A、760

B、792

C、808

D、840

答案：C

解析：如题，每年的净利率=资金成本-资金收益=6%-4%=2%,半年的

净利率=2%/2=1乐对1张合约而言，6个月(半年)后的理论点数=800

X(1+1%)=808o

47、某投机者预测10月份大豆期货合约价格将上升，故买入10手

(10吨/手)大豆期货合约，成交价格为2030元/吨。可此后价格不升

反降，为了补救，该投机者在2015元/吨的价格再次买入5手合约,

当市价反弹到()时才可以避免损失。

A、2030元/吨

B、2020元/吨

C、2015元/吨

D、2025元/吨

答案：D

解析：如题，反弹价格=(2030X10+2015X5)/15=2025元/吨。

48、某短期存款凭证于2003年2月10日发出，票面金额为10000

元，载明为一年期，年利率为10%o某投资者于2003年11月10日

出价购买，当时的市场年利率为8%。则该投资者的购买价格为()元。

A、9756

B、9804

C、10784

D、10732

答案：C

解析：如题，存款凭证到期时的将来值=10000X(l+10%)=11000,投

资者购买距到期还有3个月，故购买价格=11000/(1+8%/4)=10784。

49、6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割的一篮子股票组合

的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应，此时的恒

生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，市场利率为

8%o该股票组合在8月5日可收到10000港元的红利。则此远期合

约的合理价格为0港元O

A、15214

B、752000

C、753856

D、754933

答案：D

解析：如题，股票组合的市场价格=15000X50=750000,因为是3个

月交割的一篮子股票组合远期合约，故资金持有成本=(750000X

8%)/4=15000,持有1个月红利的本利和=10000X(1+8%/12)=10067,

因此合理价格=750000+15000-10067=754933。

50、某投资者做一个5月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个

敲定价格为260的看涨期权，收入权利金25美分。买入两个敲定价

格270的看涨期权，付出权利金18美分。再卖出一个敲定价格为

280的看涨期权，收入权利金17美分。则该组合的最大收益和风险

为()。

A、6,5

B、6,4

C、8,5

D、8,4

答案：B

解析：如题，该组合的最大收益=25+17-18X2=6,最大风险

=270-260-6=4,因此选B。

51、近一段时间来，9月份黄豆的最低价为2280元/吨，达到最高

价3460元/吨后开始回落，则根据百分比线，价格回落到()左右后,

才会开始反弹。

A、2673元/吨

B、3066元/吨

C、2870元/吨

D、2575元/吨

答案：A

解析：如题，根据教材百分比线理论，当回落到1/3处，人们一般

认为回落够了，此时回落价格=(3460-2280)X1/3=393,因此此时价

格=2280+393=2673。

52、某金矿公司公司预计三个月后将出售黄金，故先卖出黄金期货，

价格为298美元，出售黄金时的市价为308美元，同时以311美元

回补黄金期货，其有效黄金售价为()。

A、308美元

B、321美元

C、295美元

D、301美元

答案：C

解析：如题，首先判断亏损还是盈利，卖出(空头)一价格下跌为盈利，

现价格上涨，故期货是亏损的，亏损额=311-298=13美元。故有效黄

金售价=308-13=295。

53、某投机者在6月份以180点的权利金买入一张9月份到期，执

行价格为13000点的股票指数看涨期权，同时他又以100点的权利

金买入一张9月份到期，执行价格为12500点的同一指数看跌期权。

从理论上讲，该投机者的最大亏损为0。

A、80点

B.100点

C、180点

D、280点

答案：D

解析：如题，该投机者两次购买期权支出=180+100=280点，该投机

者持有的都是买权，当对自己不利时，可以选择不行权，因此其最大

亏损不会超过购买期权的支出。

54、某大豆交易者在现货价与期货价分别为50.50元和62.30元时,

买入期货来规避大豆涨价的风险，最后在基差为-18.30时平仓，该

套期保值操作的净损益为0。

A、11.80元

B、-11.80元

C、6.50元

D、-6.50元

答案：C

解析：如题，利用基差来计算，购买时基差=50.50-62.30=-11.80元,

基差由-11.80缩小至-18.30,基差缩小,买入操作为盈利，盈利值

=18.30-11.80=6.50元。

55、已知最近二十天内，5月份强筋麦的最高价为2250元/吨，最低

价为1980元/吨，昨日的K值为35,D值为36,今日收盘价为2110

元/吨，则20日RSV值为()，今天K值为()，今日D值为0,今日J

值为()。

A、28,32,41,33

B、44,39,37,39

C、48,39,37,33

D、52,35,41,39

答案：C

解析：如题，按照教材公式，n日RSV=(Cn-Ln)/(Hn-Ln)X

100=(2110-1980)/(2250-1980)X100=48,

今日K值=2/3X昨日K值+1/3今日RSV=2/3X35+1/3X48=39,今日

D值=2/3X昨日D值+1/3今日K值

=2/3X36+1/3X39=37,J值=3D-2K=3><37-2X39=33。

56、若6月S&P500期货买权履约价格为1100,权利金为50,6月

期货市价为1105,则()。

A、时间价值为50

B、时间价值为55

C、时间价值为45

D、时间价值为40

答案：C

解析：如题，内涵价值=1105-1100=5,时间价值=权利金-内涵价值

=50-5=45o

57、某投资者以$340/盎司买入黄金期货，同时卖出履约价为$345/

盎司的看涨期权，权利金为$5/盎司，则其最大损失为()。

A、$5/盎司

B、$335/盎司

C、无穷大

D、0

答案：B

解析：如题，卖出看涨期权的最大收入为权利金，最大损失为无穷大。

但该投资者买入了期货，可以在价格不利时，别人要行权时拿出来，

从而限定最大损失为$340/盎司，再加上$5/盎司的绝对收益，该期货

+期权组合的最大损失=340-5=$335/盎司。

58、CB0T是美国最大的交易中长期国债交易的交易所，当其30年期

国债期货合约报价为96-21时，该合约价值为()。

A、96556.25

B、96656.25

C、97556.25

D、97656.25

答案：B

解析：如题，“-”号前面的数字代表多少个点，“-”号后面的数

字代表多少个1/32点，于是，该数字的实际含义是96又要1/32点,

表示的合约价值=1000X96+31.25X21=96656.25。

59、某投资者购买了某企业的2年期的债券，面值为100000美元,

票面利率为8%,按票面利率每半年付息一次，2年后收回本利和。

则此投资者的收益率为()。

A、15%

B、16%

C、17%

D、18%

答案：C

解析：如题，每半年付息一次，2年间的收益率=[1+8%/2]4-1=17%。

60、某大豆进口商在5月即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨,

2月10日该进口商在CB0T买入40手敲定价格为660美分/蒲式

耳，5月大豆的看涨期权，权力金为10美分，当时CBOT5月大豆的

期货价格为640美分。当期货价格涨到()时，该进口商的期权能达

到盈亏平衡。

A、640

B、650

C、670

D、680

答案：C

解析：如题，投资者期权支出=10美分，盈亏平衡就需要期权行权,

在期货上盈利10美分。现敲定价格为660美分/脯式耳，当价格高

于660美分/蒲式耳时，才是实值期权。达到670美分/蒲式耳，盈

利10美分。因此应当选C。(注意此题中购买日的期货价格640美分,

只是干扰项。)

试题3

1.在期货市场上，套期保值者是为了实物交割，投机者是为了获得风

险收益。()[2010年9月真题]

【解析】在期货市场上，套期保值者是为了规避风险，投机者是

为了获得风险收益。

2.利用期货市场进行套期保值，可以达到锁定企业经营成本，实

现预期收益的目的。（）［2010年6月真题］

【解析】套期保值就是利用期货市场和现货市场的价格关系，分

别在这两个市场上做方向相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损

的同时，在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定生产经营成本或

收益的目的。

3.期货投机交易和套期保值交易均以获取价差收益为目的。

（）［2010年5月真题］

【解析】期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期

货交易行为。而套期保值交易通常是在进行现被交易的同时，做相

关合约的期货交易，其目的是利用期货市场为现货市场规避价格风

险。

4.套利交易者是期货市场的交易主体，对期货市场的正常运行发

挥着重要作用。（）

【解析】期货市场的交易主体是套期保值者。

5.社会各行业都面临不同程度的价格波动，即价格风险，而正确

利用期货市场的套期保值交易，则可以很大程度地减少这些因价格

变动所引起的不利后果。（）

6.没有套期保值者的参与，就不会有期货市场。