投资银行部企业并购重组简介

并购重组规则与案例分析---------------孙议政招商证券股份有限公司1企业并购重组简介概要一、企业发展模式选择二、企业并购与资本市场三、企业并购理论简介四、企业并购重组的一般模式五、企业并购重组涉及的法律法规六、企业并购重组案例七、财务顾问在企业并购重组中的角色和作用八、招商证券在企业并购重组中提供的服务2企业并购重组简介一、企业发展模式选择1、企业发展模式

一个企业由小到大的发展不外乎采用两种发展模式。第一种模式：企业采用内部扩张的方式，通过企业的产品经营所获取的利润，将其中的一部分或全部追加投资以利生产及经营规模的扩大使得企业发展状大。第二种模式：企业采用外部扩张的方式，表现为战略联盟，技术转让，吸收外来资本及兼并收购等，使企业能在短时间内迅速地扩大生产规模和经营规模形成巨型企业。3企业并购重组简介2、企业发展的条件两种发展模式各有其优缺点，并且各自需不同的内部条件和外部条件。从现代企业发展的历史来看，企业以外部扩张的方式发展所需的内部条件和外部条件均比企业采用内部扩张方式要求高。外部扩张发展模式要求在市场体系中有较为发达的资本市场，劳动力市场，技术市场，信息市场，房地产市场以及产权交易市场等生产要素市场。

4企业并购重组简介3、企业发展与企业并购纵观中西方企业发展的历史，我们会发现企业并购在促进资源配置效率的提高及工业的飞速发展方面作出了极为重要的贡献。现代工业社会里的每一个大型企业其成长历程都离不开企业并购这种手段。从企业并购发展的历史观察看到，在市场经济条件下企业发展模式与企业并购手段互为依存。美国著名经济学家，诺贝尔经济学奖得主乔治·斯蒂伯格对此有过精辟的描述：“一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨额企业是现代经济史上的一个突出现象”，“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来。”5企业并购重组简介二、企业并购与资本市场1、资本运营企业并购是市场经济发展的一种必然现象，对生产的社会化和劳动生产率的提高起着积极的推动作用。企业并购是资本运营的一种表现形式。资本运营的基本条件是资本的证券化如股权，资本运营一方面表现为股权转让的运作，另一方面表现为对收益股权和控制股权的运作。因此，并购与重组是资本运营最普通的形式也是资本运营的核心。6企业并购重组简介2、企业并购与资本市场交易企业不同于交易一般的普通商品，需要大额的资金支持少则几十万，多达数亿元，在美国因企业并购所发生的一次性交易可达数百亿美元，短期信贷很难满足其资金需求，企业并购资金多数与资本市场有关。资本市场与企业并购的方式及规模有非常密切的关系，决定了企业并购融资的设计方案和实施条件。

企业并购资金需求的特点：（1）企业并购所需资金数量巨大，仅靠企业内部筹资通常很难解决，往往要靠外部金融机构的支持。（2）企业并购所需资金时间灵活、紧迫。（3）企业并购所需资金数量的不确定性。7企业并购重组简介（4）企业并购所需资金的成本弹性。（5）企业并购所需资金金融工具和利率品种的多样性。（6）企业并购所需资金来源方式不同，因而其期限也不同，通常希望能寻求长期资金的支持。资本市场的发展与发达对企业并购产生较大的影响。一方面，资本市场的发达为企业并购提供了金融上的支持，反过来，企业并购对资金的需求也刺激和促进了资本市场的发展；另一方面，资本市场的发展演变特别是金融工具创新对企业并购融资及企业并购交易方式产生了深刻的影响，使小企业吞并大企业成为可能，最典型的是LBO及MBO。

8企业并购重组简介三、企业并购理论简介（一）解释并购的理论解释企业并购原因最多的理论如下：1、组织行为理论2、微观经济理论3、企业发展理论4、公司财务理论5、交易成本理论6、非对称信息理论及搏弈论等9企业并购重组简介（二）并购理论由于企业所处经济的不同时代以及研究的切入点不同而形成企业并购的六大理论，他们分别是：第一，效率理论企业并购能提高企业经营绩效，增加社会福利。公司管理层改进效率及形成协同效应即“1+1>2”的效应。包括5个子理论：1、规模经济理论：经营规模扩大可以降低平均成本，从而提高利润2、管理协同理论：强调管理对经营效率的决定性作用，企业间管理效率的高低成为企业并购的动力。10企业并购重组简介3、互补理论（多种化经营理论）：通过企业并购，将收益相关程度较低的资产和各自的优势融合在一起，在技术、市场、专利、管理方面产生协同效应，分散经营风险，稳定收入来源，从而形成不同行业间的优势互补。4、交易费用理论（内部化理论）：为节约交易成本，用企业来代替市场交易，通过企业并购将外部的市场交易内在化为企业可控制的调配。5、财务协同理论：不同时间的现金流量差异及合理避税手段产生并购动机。第二，代理理论由于存在道德风险、逆向选择、不确定性等因素的作用而产生代理成本。包括3个子理论：11企业并购重组简介1、降低代理成本理论：公司代理问题可由适当的组织程序来解决，企业并购则提供了解决代理问题的一个外部机制。2、经理论：所有权和控制权分离后，企业不再遵循利润最大化原则，而选择能使公司长期稳定和发展的决策。代理人的报酬由公司规模决定并籍此提高职业保障程度。3、闲置现金流量理论：闲置现金流量的减少有利于减少公司所有者和经营者之间的冲突。第三，市场价值低估理论目标公司股票市场价格低于其真实价格时企业并购便会发生，衡量指标为托宾（Tobin）q值。12企业并购重组简介第四、市场势力理论借并购活动达到减少竞争对手以增强对企业经营环境的控制力，增大市场份额提高市场占有率，增加长期获利的机会。第五、财富重新分配理论由于投资人所掌握的信息与评估不一致，导致对股票价值不同的判断，从而引起并购公司股价的波动，发生并购公司与目标公司财富的转移。

第六、竞争战略理论采用领先一步的竞争战略，企业并购是实施此战略的较好手段，企业因此获得高效率的扩张。13企业并购重组简介第七、控制权增效理论所谓控制权增效，是指由于并购取得了公司的控制权，而使公司效率增进和价值增大的效果，并以此为依据来解释和预测参与企业并购活动的买卖双方在不同条件下的行为选择。14企业并购重组简介四、企业并购重组的一般模式

并购重组模式的选择主要受《公司法》等国家法律法规、有关政策及金融工具的发达程度的影响。类型主要有：1、横向并购2、纵向并购3、混合并购

方式主要有：1、股权并购2、债权并购（承债式并购）3、资产并购4、分立15企业并购重组简介（一）股权并购1、直接并购股权

持股A%

2、间接并购股权

控制持股A%并购公司目标公司并购公司目标公司控股公司16企业并购重组简介3、股权并购操作方式（1）协议转让①无偿划转②有偿协议转让③换股（定向和非定向）④托管交易支付方式：①现金②整体经营资产③股权④债权（债券等）⑤投资设立新公司⑥司法过户⑦以上方式的组合17企业并购重组简介（2）要约收购（3）合并或分立支付方式：①现金②证券①多种支付方式组合18企业并购重组简介

控制控制控股负债控股负债

债权人并购公司A公司净资产＞0目标公司债权人并购公司A公司净资产为0目标公司

（二）债权并购

并购方以承担债务的形式并购目标企业，大多数情况下为零价格收购，以现金偿债。A公司的控股公司19企业并购重组简介

（三）资产并购

因目标公司或者并购公司在财务、税务、法律（操作程序）上的不同考虑选择资产并购。

法律（操作程序）税务财务有效规避与与原目标公司相联系的法律纠纷股权交易印花税为2‰资产交易营业税为5%计提折旧等20企业并购重组简介（四）蹦公司分单立公司因发袄展要求进柱行组织战慈略调整、桨内部合约互或者利益公纠纷等需嗓通过公司荒分立手段锁进行解决某。为并购钻创造条件详。公司A资产B、妖C、D、再E公司A签1资产B、共C公司A2资产D懂、E21企业并掘购重组搏简介（五）叹并购前专后的资获产重组资产重脾组是指期企业内请部或企店业之间券的要素陵流动与浑组合，半通过改窗组、联由合、剥静离、出匠售、转鱼让，参修股与控委股、对吩外并购携等方式松，即通归过部分妖或全部服企业的映财产所击有权、佣股权、辰经营权策、财产务使用权雀等的让谣渡，对杯企业的穿存量资便产和增流量资产息进行调碰整，达牺到资源退的最优肌配置，索优化资灯本结构怠，提高饰企业资明产的经册营绩效乳。企业并爱购中资洋产重组样包括两牲个方面逆和两个锋时段。22企业并全购重组图简介在企业并串购中并购究公司与目锈标公司均结应进行资瞎产重组，片以使并购惧总体成本洒最小并购锋后的整合拥成本最小逢。两个方面餐指，并购支公司的资求产重组与饥目标公司笨的资产重岭组。两个时段设是指，并乌购前进行枕资产重组轰及并购发巡寿生后的资决产重组。并购公闪司资产胶重组的胸目的：①有利肚于并购持的融资活安排；②有利某于并购岂在法律记程序上裹的进行级或从法达律角度响上看对秀并购公卫司更为每有利；③有利于击在税务上都作出安排露；④有邻利于与硬目标公茎司在并徒购后业赚务能力洁上的衔张接。目标公司圣资产重组迷的目的：①有利于洽并购后形瓦成满意的营现金流量抚以偿付并敏购中发生教的债务；②有利于仁并购后形摩成业务核茂心能力；③有利于榴并购后债作务负担最灭小；④有利于羡获得政府铁的支持及胸产生较小自的社会震党荡。23企业并逢购重组抚简介（六）资待产重组的绿方式资产重起组方式植主要分挪为：第一，主隙要围绕固童定资产和伶子公司进镇行的资产合型重组模秀式，如固历定资产的趋重组，流锦动资产的仓重组，长芬期投资的饺重组，子负公司的重遮组，项目丈的重组，委专利权的歌重组，商换标权的重野组，业务察产品的重芒组等；第二，以沉资本运作径为手段的云资本型重佩组模式，祥如债权重煎组和债务笛重组等；第三，股怎权型的重遇组模式，余所持股权训的整合与浩转让等。24企业并购氏重组简介（七）资铸产重组与促关联交易资产重组康必定涉及隙关联交易付，关联交焰易本身是师属于中性茶交易，主摄要是为了亮降低交易较成本，运奏用内部的辫行政力量砌确保合同叶的有效执衔行以提高驰效益或利煎用关联方且的特殊关洪系进行某伸种行动达艳到某种结败果。但关缩慧联交易不词属于纯粹刺的市场行崇为，也不房诚属于内幕膊交易的范颂畴。目的：①迅速娃扩大资隙产规模泊。②为资产居转移或互谋换提供方昆便和机会。25企业并雀购重组留简介1、关联趁交易核心第一，价肿格。要求关香联交易僵的价格勇与市场公允价格颗和谐以防止壳因关联亚交易发葡生不正善常的利吴益转移什而损害漆其他股旋东的利侵益；第二，信肚息披露。关联人住的认定织及信息郑披露。第三，批碰准程序（遇上市公司榆）。独立董茂事、董疼事会决大议、股她东大会贤决议及哭权力机以关批准氧（有必金要时）赌。26企业并购要重组简介2、关联豆交易认定根据深圳任、上海的原股票上市插规则，对雾上市公司翁关联交易赶认定：上繁市公司及户其控股子堤公司与关捧联人之间凭发生的转淘移资源或磨义务的事痛项。包括策但不限于切下列事项旋：（一）悼购买或遮销售商蹦品；（二）坏购买或衰销售除阵商品以葵外的其换他资产眼；（三）提逆供或接受立劳务；（四）代派理；（五）租抬赁；（六）提锡供资金（正包括以现农金或实物胁形式）；（七）担亲保；（八）管拔理方面的妄合同；（九）研晒究与开发群项目的转笛移；（十）裙许可协另议；（十一）剥赠与；（十二）丝式债务重组幅；（十三）处非货币性垦交易；（十四）租关联双方妻共同投资来；（十五）师本所认为款应当属于拾关联交易疮的其他事趋项。27企业并药购重组浊简介3、关联轧人的认定关联人柱包括关持联法人帐、关联伍自然人棉和潜在霸关联人拾。（1）句关联公粗司的认虏定，公攻司与母白公司、婚子公司膝、合营付企业、考联营企倘业以及兽与公司顿的大股欧东、董帖事、监悟事、高第级行政丛管理人锁员或其县亲属有翁关系的劳公司、缴受托单潜位等之扰间均构搭成关联揭关系（2）关骡联人的认琴定，公司眨与公司大搜股东、董没事、监事红、高级行坝政管理人惭员、高级鞋财务人员狠、财务顾阔问以及与邻以上人员汉的亲属、恐关系信托高人、控制朵以上人员捆的人或被掉以上人员面控制的人狠之间均构阳成关联人蜻关系。（3）关傍联基金的批认定，公袜司与各种则形式的基探金、退休最金、公积砖金、雇员路持股计划泡等和以上托单位的高奇级管理人逗员及其亲福属、受托涨单位等有秩控制或共套同控制或元重大影响荐关系均构腰成关联关璃系。（4）一摧致行动人怜的认定，慰除上面提舒到的三种旗情况为关痕联关系外堪，将依据揪一项协议扇或协定或真形成某种尤方式的默烤契积极合性作通过获驶得公司股窝份取得或嚼加强对公垒司的控制膝权的人。28企业并唇购重组务简介关联人汗亲属，蚊包括：（1）父范母；（2）篮配偶；（3）宫兄弟姐所妹；（4）震年满1申8周携岁的子缠女；（5）朴配偶的离父母、塌子女的掘配偶、酸配偶的替兄弟姐麻妹、兄五弟姐妹隶的配偶涌。（6）因垦与关联法抽人签署协已议或做出节安排，在派协议生效锦后符合前汤述关联关术系的为潜系在关联人阅。29企业并购阵重组简介4、关寇联交易搜分类第一，生絮产性关联肾交易。主要发生盾在生产经桐营过程中增有关材料也采购、产迫品销售、替提供劳务允、担保、搏无形资产后转移、租方赁等。通过生产胖性关联交歪易实现：（1）将利润危由高税率枪企业转移宿到低税率隔企业。（2）以高利岗率方式或结企业间相忍互融资互份列利息费互用来节税辈。（3）将费蝇用通过缘瑞关联交起易从低百税率地苗区转移捞到高税驰率地区错。（4）通过运关联方芹之间以脏应收应冈付帐款崭时间长使短差异类占用资光金而转鸡移利润住。第二，非胆生产性关合联交易。主要有资吵产重组、扰股权转让押、在建工皇程转让与庭收购等实远现企业并砖购或资产正的转移等自。30企业并吸购重组戴简介5、关联规交易一般歇方法（1）关摆联方之间竿的购销业窄务（以低蛇于市场价惜格购买原沈料，持续毫以高于市凤场价格销旁售商品，谨进行利润愤转移）。（2）贵关联方档之间的蚁资产转细让、置雪换、剥泊离。（3）关的联方之间话费用的摊盼销（由关遍联方承担厨公司的各仆种费用，愉如巨额广抄告费等）础。（4）轮关联方么之间的包资产租诊赁（以祝很低的孟费用取悲得关联迫方资产娘的经营报权和收愈益权）宫。（5）腰关联方皇之间的贴资产托鞋管（向带关联方雨上缴小孟额管理江费，换膜取较大恭的经营赵收益）买等。31企业并膀购重组选简介6、关联出交易中利赵益冲突的翻回避公司的肥股东、会董事、糕监事、挽高级管咱理人员梢在关联背交易中露有利益扶或有利丧益冲突楚时必须躬采取回洪避的措漆施，使缘瑞其对关房诚联交易设决策无叉影响力已。32企业并购今重组简介五、企业砍并购重组籍涉及的法部律法规在美国风，企业检并购重稍组被喻尘为法律管与财务骑规则下歌的游戏鞭。在此悟，将企妙业并购钱重组涉惨及法律缩慧法规、各相关政竹策作一挣个简单巡寿的框架英性介绍软。1、组织披结构操作方层面2、股医权操作洒操作层洞面3、资产痰重组及财紧务会计处鬼理操作层灭面33企业并购伙重组简介（一）组节织结构操欧作层面1、《铺公司法窃》、《月合同法哪》2、《京上市公响司治理售准则》3、《便上市公坛司股东锡大会规业范意见巩》4、《偿上市公编司章程副指引》5、《鸭关于在顿上市公桨司建立职独立董滩事的指昏导意见禽》6、《中疏华人民共切和国公司编登记管理票条例》7、《公茫司登记管掩理若干问只题的规定发》34企业并杏购重组窝简介（二）股伟权操作操钥作层面1、《公榴司法》、颗《证券法迟》2、陷《上市鞋公司收置购管理稼办法》座及其信哑息披露舟准则3、《耽国有股笛东转让忠所持上渴市公司篮股份管亚理暂行陷办法在》等4、《大矛宗交易管多理办法》此、《流通占股份协议治转让管理饿规则》（虫交易所）5、《亏俩损上市公郊司暂停上宿市和终止柔上市实施臂办法》（傲修订）6、《最献高人民法封院关于冻扭结、拍卖栽上市公司堆国有股和现社会法人激股若干问壁题的规定召》7、《线财政部涛关于上比市公司矿国有股勤质押有槽关问题崭的通知取》8、《关案于股份有具限公司国茂有股权管辫理工作有熔关问题的房诚通知》35企业并购帆重组简介（三）资磁产重组及出财务会计夫处理操作听层面1、《上董市公司重暗大资产重歼组管理办鸡法》证监移会令［2找008］稠53号及累其信息披叼露2、《欺上市规尸则》3、《关请于规范上逝市公司和蓝关联人收甲购商标等织无形资产略信息披露暴的通知》4、《获关于上鄙市公司居为他人棵提供担释保有关栽问题的丙通知》5、《关脊联方之间哑出售资产逗等有关会信计处理问挂题暂行规锹定》6、《拟不发行上市闪公司改制龟重组指导莲意见》7、《规股范国有土仅地租赁若悠干意见》8、《肯国有企很业改革霞中划拨辫土地使赞用权管乌理暂行蚀规定》9、《漫关于调诱整涉及加股份有退限公司晓资产评选估项目找管理事晋权的通爽知》36企业并楼购重组垂简介10、《胜企业会计猾制度》11、窗《企业环会计准浩则——塞债务重挖组》、影《企业胸会计准冠则——化非货币搂性交易忧》、《迁企业会章计准则柏——存盐货》等12、睡应收帐雅款、存事货等的惨八项计免提准备13、《舒首次公开盗发行股票黄辅导工作破办法》37企业并锯购重组卵简介六、企匀业并购畅重组环仍境及案腿例近些年索，中国恨证监会些积极推暖进市场雀基础性敬制度建删设，资锅本市场叹实现了油重要的缎发展突嫂破，市圣场功能白逐步得碰到有效勾发挥，子上市公标司整体腔质量稳雾步提高双。股权分置课改革后，谱上市公司衡及其控股宿股东的行落为模式正哗发生着深唉刻的变化查，上市公沫司的并购盾重组日趋蹄活跃，方插式不断创淹新、方案赴日益复杂辱，谋求企辩业控制权问、实现产率业整合、殿增强协同龄效应等成岸为并购重纷组市场的朋主流2007允年，通过劳并购重组浆注入上市悦公司的资宅产共计约衣739亿艰元，增加挣上市公司广总市值7骄700亿扔元，平均压每股收益衡提高75旋%近十多年队，我国资腰本市场有与300多进家上市公肥司通过并脸购重组改欲善了基本惧面，提高抬了盈利能充力、持续精发展能力兆和竞争力置，一批上市扭公司通过厚并购重组暖实现了行特业整合、概整体上市踩和增强控跳制权等做见优做强的氏目的，同摊时也催生威了一批具许有国际竞宪争力的优峡质企业38企业并购团重组简介案例歼简要叨分析案例1龙头股廊份：资哲产整体杂置换定奶向增发酱与公募于增发发生时间茶：199袖8年6月废26日发生地点刚：上海交易所顿：榴上海缸证券交俘易所重组单紫位：龙灶头股份临（代码远600于630严）上海纺织田控股(集翁团)公司糖（简称猛控股集团陡）资产置巡寿换金额毙：52陵,92闻0.2聚3万元定向增教发：国舌家股2屡994狂.69炎14万成股、配标售13贪50万牛股原宵公众股公募增介发：1颜065啊0万股干上网胃定价发行价格曾：人民币愧5.15翁元/股39企业并真购重组吓简介100%19.0芦4%猫11泛.99%旗68.9换7%11.4枣3%倘39痕.18%航49.丈39%募集法泳人股4,2草88.圈74万绒股A股2,7竖00万档股控股集团18,5纠31.4良754万由股龙头股份总股本均：22肃,52燃5.5膜24万挪股净资产：虚37,4弓97.5现6万元三枪、提菊花民光、续海螺四家企业料资产净资产胞：评估后总疏计为52眼,920县.23万枝元15,斯422浆.67渐万元37,4茂97.5巡寿6万元2994朗.691顾4万股1350笋万股106秤50壶万股募集法人芦股4,28肺8.74百万股A股14,7梯00万股控股集团15,育536吹.78载4万股龙头股义份总股本：37,5临20.2售154万致股包括三枪所、菊花、剩民光、海壶螺四家企乒业资产5趟2,92享0.23箱万元及其石他资产40企业并购痕重组简介案例2大众交懂通（代鸡码60多061侮1，原郊大众出阵租）199衡9年6生月28厨日，股损东大会斑批准向规上海大梢众科技健创业（之集团）倾股份有独限公司滩（代码分600面635质，简称雅大众科版创，原民浦东大氏众）定附向增发扮140蒙00万事股社会翼法人股有，发行舅价格为矛3.3防2元/叫股，共索计人民步币46伙480园万元。剖大众科铲创以其辅所属的厉991圈辆营运必车辆、颜100羊0张车知辆牌照勉、其拥叶有的上净海浦东除大众公倡共交通苏有限责诞任公司君51％忧的权益窝、上海呼交通大权众客运蚀有限责零任公司寺10％罢的权益进和货币秃资金3丽707词万元进本行全额享认购。胁大众科仔创成为圆本公司屠的第一倦大股东女，占公宰司总股勤本的2盯4.7鼻4％，爽上海国勺有资产贼经营有汉限公司营变为第幻玉二大股种东。类似案责例还有读深惠中奶、上海哈三毛、下太极实饼业、申饱达股份洒等上市何公司采谦用。41企业并购母重组简介案例3清华同方赵吸收合并挥鲁颖电子清华同互方（代惹码60况010创0）通背过向鲁浑颖电子秘全体股剥东定向增绞发清华同谊方人民梳币普通挪股15萝00多礼万股的袍方式，牵以1:聚1.8性的比例减换取鲁泻颖电子炸全体股留东持有吸的鲁颖类电子全去部股份旋，吸收至合并鲁渐颖电子霸。案例4新潮实业贼吸收合并排新牟股份新潮实卷业（代阳码60帮077狐7）则愧以1:食3的折厨股比例确向新牟不股份定耍向增发乡丰600拖0多万卫股普通饶股，换肾取新牟腰股份公帅司的全遍部股份屡，吸收诉合并新恳牟股份严。类似案例团还有华光饲陶瓷（代降码000瘦655）击吸收合并结山东汇宝蝇集团公司蹈等。42企业并佣购重组枕简介6.1鹅河北建忘投并购重紧组国际大穗厦6.1框.1早项目背枪景自20肥00年框以来，越石家庄刊国际大智厦（集帽团）股化份有限翠公司主申营的酒惭店、商厕贸业由机于市场悟过度竞身争，盈舒利能力北持续下修滑。公司下挣属的三担家酒店悼除国际欢大厦酒态店分公发司保持糠微利外剂，控股虏公司物积华大厦减自19摧98年堂开业以废来持续护亏损，累参股公跟司世贸死广场开巷业当年纽奉即出现钻重大亏柿损，并稳且未来醉几年内推均无法净扭转这猪种大幅庙亏损的混局面。公司经汤营和财趴务状况炸出现较泽大困难甩，阻碍等了公司诊的持续歇发展，槽影响了炎公司股放东权益顾的实现公司第一醉、第二大慰股东严重第不合，导纵致公司经剪营运作发宜生困难为了扭融转经营维困难的茅不利形沿势，公丽司在政局府部门酱的主导卧下，进雨行了股钟权重组蔬与资产锣重组案狮例详荐细县分析43企业并并购重组须简介6.1品河北饿建投并铃购重组甜国际大终厦6.1泪.2敞项目参悬与主体收购人论：河北省篇建设投资艇公司（下暮称建投公副司）目标公袄司：石健家庄国伐际大厦沟（集团树）股份谷有限公链司，简袄称“搞国际大堆厦”垦，代码00湾0600重组方式搜：股权收迈购（协议规转让）与恢重大资产限重组公司第抖一大股含东为石轮家庄国愧大集团夹有限责袍任公司动（下称越国大集虽团），役持有公她司41贡92万熊国有法奖人股即脊27.砍27％搞的股权公司第二菊大股东为假河北开元匆房地产开箭发股份有塌限公司（视下称开元症房产），辽持有公司桌2885茎万法人股涉即18.锦77％的耐股权44企业并购截重组简介6.1谨河北建投规并购重组狂国际大厦6.1衡.3愧股权协况议转让国大集团开元房产其他及A股1.21%建投公司国际大厦18.77%27.27%52.75%其他及A股47.25%建投公司建投能源52.75%200针2年1绒2月证监会花豁免要荐约2001咏年8月财政部袭批准价格2.会5元/股2002宗年11月价格2.游5元/股2004尸年4月更名股权协议貌转让45企业并辱购重组朴简介6.1介河北博建投并载购重组乖国际大两厦6.1姥.4虎重大资抖产重组建投公司国际大终厦47.绑25%2003跪年3月，董事会决杠议出售上庄述两股权流给建投公预司200遥3年5慎月董事会浙决议收佣购西柏助坡发电歌60%妥股权200且3年1变1月2粒1日股荒东会批规准200怜3年1反2月3浸1日工滋商变更帮登记确定2挽003吼年11怎月31败日为交童割日评估基准肃日：20极02年1传2月31蔽日账面值：部5485宫0万元评估价：铃6467溪6.57净万元交易价：嫌6163投1万元世贸广场剑30%股疲权物华大翅厦55壁%股权处置低胳效资产1建投公甩司国际大厦47.亮25%世贸广吧场30劲%股权物华大膜厦55揪%股权收购优圾质资产2西柏坡发劣电60%盾股权西柏坡发急电60%拐股权建投公司国际大厦47.2评5%西柏坡屠发电60%停牌日2003造年7月1孙7日至1谜0月21堡日46企业并像购重组佛简介6.1早河北久建投并技购重组蛛国际大姿厦6.1.超4重大己资产重组掘—交易安悠排建投公司国际大厦55%世贸广场物华大厦支付对价安排西柏坡发电2、委托贷款建投公司委托建设银行贷款给国际大厦31140万元1、国际大厦债权：对世贸广场21392万元对物华大厦9099万元47.25%30%60%交易对方交易标的建投公司国际大厦55%世贸广括场物华大厦西柏坡挠发电2、国歇际大厦体对建投伤公司欠养款31葛140惯万元1、建投镰公司债权因：对世贸广悠场213前92万元对物华大松厦909棒9万元47.2避5%30%60%债权47企业并近购重组云简介6.1伯河北建羡投并购重科组国际大侮厦6.1.各5分析彩与评价要综合考贱虑分析公鸣司所面临照的问题，旬立足于公侍司未来可恰持续发展鄙，不可只比顾短期利业益。出让动物华大厦夸和世贸广红场的股权细虽然有利磁于减少亏凤损，但公翼司主营业脑务没有根惰本改变，响盈利能力油仍然很薄灰弱，仍然浩不具备持竖续发展的泻能力通过资脂产重组耐，收购暴盈利能愁力较强棍，效益帖比较稳般定的优射质资产奏，形成麻新的业解务核心丽和利润焰增长点浩，为形利成可持秘续发展养的良性岩循环奠会定基础结合大股纸东公司发菜展战略，郊充分依托厌大股东的榨资源优势某和区域优涂势处理好芽股东及陆有关各筒方的关挣系48企业并蛾购重组谊简介6.2垫玉源控爹股资产叼重组案咸例6.2.羞1项目设背景玉源控股遵原名“河丘北华玉股塑份有限公佩司”，贺公司经营巾范围纷杂乳广泛，主仗要有：陶猪瓷产品生即产、销售吨；有机农摆产品的生弓产、销售爸及技术咨宜询；木材收及其制品晴的收购、珍加工及销写售。邯郸陶符瓷集团矮有限责鸟任公司赏（下称齐邯陶集决团）是追玉源控赔股上市块时的发斤起人，毯成立于劝195东2年，愈199陷7年经拦邯郸市检政府批完准改制俭为国有燥独资邯端郸陶瓷扣集团有打限责任尚公司，坛并购前伐持有公侄司71朋80万毫股，占咏公司总赤股本的步69.齐15%视，为公僻司第一量大股东49企业并购翻重组简介6.2披、玉源模控股并厉购重组梢案例6.2.收2项目厕参与主体收购人摄：军神实子业有限公勒司（下称退军神实业族）目标公司哈：玉源控季股（0坡0040唱8），原湖名“河北头华玉股份养有限公司割”公司第一蒸大股东为邯郸陶峰瓷集团伏有限责杀任公司斗，并购务前持有滚公司7疫180归万股，这占公司碍总股本也的69其.15奇%，为男公司第液一大股种东。重组方式择：股权收掉购（协议吧转让）50企业并辨购重组华简介6.2益玉源控筹股并购泉重组案亮例6.2.织3股权失协议转让邯陶集团其他及掌A股玉源控股69.统15%军神实业32.摸46%邯陶集酷团玉源控股29.2桶5%1999周年9月和厌2000携年5月先言后两次转戚让给军神尺实业价格2名.97沈元/股总价款为包9236遗.70占公司总紫股份的2亦9.25等%股权协议可转让和司法裁总定30.详85%其他及烦A股30.港85%2000拉年12月棕，经司法乒裁定，上勤海新理益览以1.8取7元每股典竞得公司环6.74仙%的股份上海新理铲益6.7零4%151企业并购午重组简介6.2玉逐源控股并昂购重组案饲例6.2.菠3股权取协议转让实施配股篇后的股权垮结构图邯陶集团其他及A签股28.哭42%军神实芒业玉源控完股42.2识%29.桌38%2001肯年5月，座法院将其尤所持有的钳12.2棍%的股份必过户给广阳州中科信隔投资有限方公司2001疼年6月，迅法院将其身所持有的帆17.1秒7%的股支份转让给蓄阳谷鲁银凯实业有限纽奉公司阳谷鲁银军神实业12.2妇1%广州中啊科信玉源控股17.1拜7%28.4尖2%A股及其托他41.2口5%司法裁定宇转让252企业并购谅重组简介6.2玉然源控股并偷购重组案轿例6.2谣.3玻股权协锅议转让阳谷鲁银军神实业12.额21%广州中劳科信玉源控理股17.获17%28.声42%A股及供其他41.2祸5%协议转让3阳谷鲁银路源世纪12.2粒1%广州中精科信玉源控编股17.直17%28.水42%A股及其神他200副2年1昌月，以莲每股3钻.62喇元的价散格转让描给路源殃世纪53企业并购巴重组简介6.2蓬玉源控痒股并购重纽奉组案例6.2踩.4烫收购拴前后公秘司主要谨财务指弄标对比重组前（2000年）多次重组后（2005）总资产73238.55115618净资产29603.4232361.95主营业务收入4470921265.84净利润1984.20-9715.67每股收益0.19-0.847对比并购朵前后的主祸要财务指板标，可以的明显看出古，公司的射股权转让律和控制权复变更，并线没有给公车司注入优孔质资产，页带来好的猎重组项目迁及科学的挠经营模式理，而且致恒使公司经衬营业绩及徒各项财务淋指标大幅透下滑，投喝资项目不抢见收益，畅生产经营连面临严重锤困难，目窃前还面临盘暂停上市税的风险。200枯6年5窗月，公梢司因连盛续两年悄亏损被猴深交所制做出风痛险警示子处理，非股票简搞称改为裤“*S僵T玉源触。54企业并购巡寿重组简介6.2玉视源控股并累购重组案色例6.2职.5分背析与评焰价法律法规帐不完善造甘成对上市戏公司并购杆重组过程灭中缺乏必孤要的监督竹和监管个别控股络股东入主裕公司动机缘瑞不纯，其恳目的不是字为公司发滤展壮大，领把公司做输优做强，封而是想方粒设法掠夺蚕上市公司堂权益民营企耳业带来茶先进的楼管理经李验的同远时，在然公司治毕理及管捐理层设命置上存腥在重大茅缺陷盲目投狭资，分禾散投资就，主业沙不突出胸是公司心经营失凯败的又槐一重要见原因教训警均示，朋不规范著，恶意近或错误陷的收购币，会给拉公司造井成严重取的不良激后果，宾甚至是血灾难。懒监管部施门应进碎一步加扒强对并独购重组舰的监管亭力度和恶深度目前ST宏玉源仍在揭重组之中55企业并购绑重组简介6.3疏石炼化回叠购暨吸收精合并长江研证券6.3.顿1项目谁背景中国石羞油化工犹股份有蠢限公司碍在香港委、纽约贼和伦敦振三地证各券交易旗所上市态时曾向周海外投趟资者承悠诺，公退司将按吩照国际颤股市规落则改造伤和运作临，保证低其独立司性，整呼合下属橡的上市撞公司，耳规避关梢联交易徐和同业界竞争2006奏年，中石骡化借国内循上市公司遵股权分置福改革之际犯，对下属紧子公司齐坝鲁石化、签扬子石化晶、中原油昨气、石油芽大明进行速了私有化中国石化僻对石炼化拌提出私有矮化，通过幸重大资产拐出售、定惠向回购股当份暨以新犯增股份吸列收合并长皂江证券以醋及与股权粘分置改革亚结合并互狸为实施前团提的总体边方案56企业并离购重组仪简介6.3贿石炼化育回购暨掘吸收合扁并长江那证券6.3滤.2灭项目参决与主体收购人陕：长寒江证券名有限责班任公司初（下称顶长江证济券）目标公照司：石轧家庄炼最油化工致股份有辩限公司研（下称眠石炼化时或公司停），代码0暂007联83中国石喘油化工畅股份有拍限公司酿（下称的中石化腹），原遇公司的抗控股股捐东并购重组拜方式：股没权回购暨歪吸收合并57企业并倘购重组迎简介6.3骄石炼毅化回购污暨吸收岁合并长口江证券6.3.吓3股份辉回购暨吸盈收合并A股股毫东79.蓝73%中国石化石炼化20.2快7%资产购买通及股份回差购2007瓜年1月签果署《资产炊收购协议始》：1、基准慎日：20粱06年9宗月30日2、资产肾总计为3毕29,0丧10.7形6万元3、负债县合计为3碍73,3规57.5津8万元4、收炮购资产幅承担全德部负债1经营性资总产200阳7年1仆月签署询《股份怖回购协仓议》：1、回购释价1元，胡现金2、回述购总数堆为92您0,4漆44,摇333悦股，占辰比79滑.73骗%3、回辆购的股报份予以顷注销A股股东中国石裤化石炼化100勇%经营性资撞产资产负瓦债均为圣0100%58企业并蔽购重组磁简介6.3者石炼化悼回购暨蝇吸收合咏并长江致证券6.3.返3股份脸回购暨吸牺收合并100穿%长江股东长江证采券15.6躬5%股权分置寸改革及吸没收合并后2007长年1月签日署《吸收宅合并协议岁》：1、双捆方协商涝确认长锋江证券亭100资%的股捉权作价鸟1,0偿30,即172匆万元2、折辫股价格泳7.1锄5元/秤股3、，共济1,44少0,80私0,00骑0股，占赢吸收合并剩后公司比府例的86椒.03%4、长江酒证券的全绪部资产负雀债及业务瘦均并入石凭炼化2经营性到资产A股股东石炼化100%资产负连债均为泻0200饶7年1筝2月中厨国证监枣会批准亩吸收合糟并方案苗，石炼和化更名夺长江证黎券长江股蚂东以增且发所得荒的股份议送A股辰股东2什808准万股增发股份84.黄35%长江股东长江证泼券经营性判资产A股股东A股东现妻金选择权钞，7.1梅5元/彼股59企业并精购重组挤简介6.3凳石炼化回当购暨吸收略合并长江磨证券6.3底.4耳分析与疤评价流通股股博东利益保谷护问题膛----虾中石化承级诺以负债拨为对价收后购全部资泄产，为流榨通股东和密即将吸收欠的新股东挡留下一个摧干净的壳爽资源给流通股称充分的空列间选择权另，原长江丝式证券大股担东--青触岛海尔投让资发展有智限公司向伸公司全体扬流通股东份提供现金对选择权置出置径入资产担的债务沃处理问趁题---佛-履行月法定程唤序定向增发蜡及吸收资贿产的定价问题哭---您-20载06年泪12月坟6日停茫牌前2适0个交妈易日收内盘价的刘算术平泄均值7躁.15修元/股换折股，独立财湿务顾问森对长江峰证券资尾产分别斜采用绝德对估值箱法和相逢对估值膏法进行浆综合分宏析确定避免内份幕交易疾问题-霸---斯相关各胜方签署怀协议，亚恪守保调密义务敬。监管渣机构也芬密切关揉注公司锈股价异源动60企业并蚀购重组砖简介6.4邀沧州化示工破产重被组6.4伯.1杂项目颗背景沧州化骆工巨额喘担保未印披露，阶被证监叙会立案窗调查公司生产滚经营陷于贺停顿，因众项目建设抹资金没有影到位，许旷多装置以懂及其它产也品已经停滚产2007膜年4月1慢2日，沧邮州化工控变股股东—拉—河北沧旨州化工实程业集团有融限公司被鱼债权人申钱请破产还迈债，沧州环中院决定炊立案审理61企业并购乳重组简介6.4杰沧值州化工旬破产重露组6.4要.2必项目参疯与主体破产方顿:沧州极化学工页业股份监有限公假司（下勿称沧州根化工）涌，代码菌60举072迎2重组方示:河北伶金牛能询源股份毛有限公滋司（破下称金颗牛能源驻）利益相腾关方：民河北宝夫硕股份郑有限公粪司（下匀称宝硕煎股份）利益相馅关方：绘深圳市搭贵速实撇业发展科有限公排司（下摄称深贵映速）重组方励式:让破产重拴组62企业并绕购重组答简介6.4墨沧乳州化工胞破产重览组6.4.演3破评产重组程转序123宝硕股份沧州化工4200馋7年1都月26坊日,判被债防权人申咸请破产重大影响沧化集存团200糊7年4咬月12汇日,它被债束权人申抱请破产200土7年4梳月30挤日,里被债食权人申窗请破产疮，法院飞受理5

月耐10

日剖，沧州中栗院（20喝07）沧揉民破字第翼6

号繁函，指定湖成立企业坚监管组6

月拌1

日射，沧州随中院（芦200赶7）沧哥民破字扑第

6付号民废事决定蕉书，成瓣立破产侮清算组摇并担任鲜破产管滴理人接乏管企业6月1至2日，麻沧州化喂工向沧拥州中院杏提请进臭行破产医重整200奥7

年玻8壤月

3撑0

日虎第一次候债权人巷会议，虽破产管够理人公祝布依法怖申报的吗债权11

月充7

日莫，沧州中档院依法裁策定确认债赏权200影7

年照11什月1碌6

日盾，沧州解中院《垃民事裁正定书》引裁定沧辟州化工似进入重救整程序200捧7

年我11誉月

2亭1

日锤起公司码股票停哑牌200施7

年圆12尘月六15厉日第二善次债权站人会议并，重整付计划草转案的六返个表决梳组分别矩对重整摩计划草出案进行桐了表决暗。有特定财米产担保权永的债权组瓦、职工债嘱权组、税子款债权组肉和小额普绕通债权组专共四个债朵权组的债竟权人，表秧决通过了碌重整计划耕草案大额普疤通债权眉组的表梢决同意剥票未达还到破产总法规定抓的通过疯条件12月旨10日齐在召开昂的第二诸次债权馋人会议妻出资人勉组会议骗上，表邻决通过组了关于置出资人方权益的筐调整方漏案12月1辞9日破产脆管理人向浅沧州中院讨提交了批摘准重整计止划草案的塌申请12耻月

2镰4

日妇沧州中迈院《民抱事裁定淹书》批训准了沧搭州化工魂的重整围计划方锋案，同主时终止拴了沧州冒化工的睬破产重搁整程序12跪月

2桂4

日伶，沧州彻中院对顿持有超少过

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万炕股以上漂的股东淹中持股姥超过1辈0万股芬以上部粘分的1赞1%的甜股份办及理了司会法冻结爆手续987651213111063企业并眨购重组陈简介6.4灶沧州化宿工破产重筐组6.4辜.4脚司法滴拍卖收头购股权争--战训略投资胃者12沧州化工4同时以捎10万总元竞拍谦所得沧化集团200塘7

年伟11泼月何19源日，沧筝州中院办《民事热裁定书着》宣告鬼沧化集页团破产靠清算200衔7年1难2月2能1日，愉以70跪00万敌元竞拍采所得2007更年12月舌26日金宽牛能源与语沧州市人绘民政府、导沧州化工潮及其破产友管理人签亮署了《金莲牛能源重淹组沧州化承工协议书洁》深贵速A股及其沈他59.1昌5%90%10.5蜻6%30.2睡9%沧州化醋工金牛能源深贵速A股及中其他59.1退5%90%10.展56%30.街29%364企业并购纷重组简介6.4腹沧州化匠工破产重悔组6.4.猴5分析睬与评价沧州化工声通过破产晶重整获得码新生，金闲牛能源实追现了跨行仅业收购金牛能屡源是以赔煤炭开耕采和销容售为主舒的上市鼻公司，哭煤炭是遗不可再宴生资源禁，其储碗量随着坊开采年咬限的延毁长而不脖断减少搬，在煤旧炭市场赶持续向汤好，资碎金比较摘充沛的闻情况下烘，积极涝寻求机商会，以报较低成矮本进行戴跨行业主收购上厕市公司霞，有利棒于金牛泉能源的万持续发授展。新破产法量确保了沧邀州化工顺跟利重整进行债权笔调整，对企除有特定源财产担保作的债权、石职工债权婚以及税款税债权以外盘的债权进肠行调整，葱确定清偿收比例根据破磁产法的再规定进缓行出资人验权益调捕整，管撕理人将下通过有虫偿转让滚股东让歇渡的股疏份，来犬增加企疗业现金倍资产，魂提高普橡通债权宫的重整白清偿比剪例审慎选园择重组骄方，对殿竞买人抖的资格袄作出了光比较严夏格的限态定，包顽括盈利键能力、末资金实竹力、信炒誉状况任、并在亚恢复和盈扩大沧薄州化工受生产经刑营方面窄对意向斜竞买人柱提出了士明确要纺求65企业并两购重组故简介6.4颜沧州化竭工破产重峡组6.4.妙6应关注肯的几个问稠题出资人权沉益调整问潜题为在保护彻股东权益党和债权人慈利益之间冈寻求平衡败，设计了敲出资人权叛益调整方教案，即出伏资人让渡扇11％的释权益。大虚股东对公妄司破产负斧有不可推抱卸的责任胃，对其权却益调整天拾经地义，纺但中小股孝东只有用炮脚投票的庭权力，无算论其购买雾股票的动冶机何在，散均不应再焦对其权益界进行调整戒。实践中拨，调整中换小股东权堆益调整宜集慎用。公司破产距重整案件获的受理问神题实务操酒作中，穿法院应画当充分市听取证刑券监管斑部门的筐意见。娇建议受遵理破产浙申请的纽奉法院收烛到申请首后知会食证券监拉管部门蔑，取得吹监管部板门复函兄意见后洞决定是煮否予以摄受理。66企业并购型重组简介6.4谷沧州化胖工破产重怀组6.4.射6应关注附的几个问躺题破产重整燃中的公司轻治理问题上市公司鸭进入破产起程序至重疤整程序终悬止的期间刑，其生产发经营决策竖均由管理磨人行使，仍公司的股卫东大会和忘董事会以灾及监事会晋的管理和紧监督职能糠已经名存赖实亡，建隔议规定在渡公司进入孩破产程序病后，以特怪别股东大乖会决议形贸式暂停执辅行原有公沉司章程，殃并将股东角大会和董狱事会的相顿关职能移寇交给管理险人。破产重整造中的信息撞披露问题进入破用产程序恋后，破怪产管理险人行使酒管理职众责，股梨东大会兽和董事尘会无法唉充分履注行职责草，为确杀保上市悲公司严趁格披露隶信息，狼应在相回关法规探中明确圈破产管浪理人的设信息披扔露义务战。破产重耗整中的北股票停亡牌问题上市公司蚀进入破产概程序后，纺仅应在几代个重要的度信息披露五节点实施摊停牌，而贺不是长期列停牌。67企业并债购重组蹄简介七、财打务顾问驰的角色父和作用（一）企哪业并购与械财务顾问企业并塘购（重糕组）是端一个复休杂的系酬统工程资，是每拔一个方表面、每臂一个环赚节、每蚀一个步比骤的严热密组合蛇，具有掘很强的历科学性茄、时代歉性及艺比术性。存因此，觉如何操救作完成蓝企业并便购（重喝组）便旺因人、菌因时、咸因地、摩因法规豪政策、趴因复杂河程度而假出现较慈大的差河异。财务顾问沟与企业并猜购相互促劫进共同发课展，这主意要有如下誓方面的原藏因：68企业并扩购重组必简介1、企业导规模企业经筋营规模柔和资产锤规模以曲及资产铃的复杂颠程度日偿益增加紧，与之放相适应镰的企业野并购方仍法与手渐段愈来积愈复杂孩。受经验看、手段卧、方法狮等方面众的限制股约束，解专业人帐员的参誓与为企茧业在复罢杂的环央境中实传施企业粮并购计患划提供家了强有膊力的技婚术保障拿支持。在因此，哄企业并益购聘请肌财务顾辫问参与腿具有历梦史必然帝性。69企业并林购重组艰简介2、效率务与专业分块工追求效刃率与专文业化分碧工是市贴场经济蒸的当然颜要求，吉企业价睁值与企间业前景震等方面息的评估葱随市场洪环境变晓化发生番变化。一旦作蜓出并购捎决策，乏并购企壳业都希紫望以最疮快的速聪度和较慕短的时僚间签署殃协议完铜成并购钞交易。蔬在没有亮财务顾恼问的情陆况下，努仅依靠辣擅长产腊品经营饲的优秀喷企业管伸理人员狗对并购洋交易的撕成功进气行把握海是不现鞭实的，量也很难寸较好的写完成并盯购交易严。财务证顾问能舅够较大丙程度促绳进并购弯效率的芝提高。70企业并摄购重组盖简介3、“周公开、筑公平、亮公正”驼的原则嚼要求一般情亩况下，队企业并桂购将对位公众利倡益或第胡三方利啦益产生叮重大影速响，为肿防止企跨业并购淡当事人番操纵并薯购交易惹或利用鸟企业并碧购进行免不正当恋的内幕甚交易，塔侵害公哪众或第毁三方利锦益，监袄管机构诉和社会致公众都脱有权利液和责任折要求有串独立于轧并购交凉易利益亭的财务锅顾问出扬具财务滑顾问报缺告，并捷对并购伟交易的剑公平、岔公正性坊发表独渡立意见邻，维护绍资本市爸场的“虫三公”蝴原则。71企业并购已重组简介4、日锁益复杂游的法律灾环境并且随着网资产品种答和金融工页具品种的牵增加，相挎应的法规抽日趋多样说且复杂化醒。企业并蔬购已变化陡成为不仅贵仅是企业酬之间资产药的买卖或田企业的买荡卖，而是域在复杂的讯法律框架堆下的配合棋公司战略惊发展的资较本运作，馒既熟悉并剩购有关法膏律法规又罚擅长资本来运作的财锯务顾问在踢企业并购贡（重组）谎中发挥着暂日益重要登的作用，很有时可能歌决定企业姻并购的成走败。72企业并购献重组简介（二）雕财务顾帅问在并膝购中的帖主要工京作财务顾问霸在企业并轨购中主要哪工作介绍序如下：1、企扣业并购跨总体方抬案策划驴、设计两、调整水、讲解族、协助当执行等肆。2、与顾企业并粉购（重顾组）有敬关的尽乎职调查充、有关挡并购重答组的工沾作报告让等。3、与政详府有关部货门和有关云监管机构柔的沟通、顷协调。4、控拨制并购声工作进耍展，协音调组织俗各中介穗机构的离工作进壮程。5、协助察企业进行装并购定价款及协助企鲜业进行与糟并购有关违的谈判。6、协助框并购企业艘进行信息涂披露及有指关会议安中排。73企业并购船重组简介（三）伟财务顾害问在并籍购重组帝中的角词色应该说诊财务顾牲问在企天业并购坛中的角始色和作笋用互为叙因果，熊承担什携么角色它便起什斯么作用乱。在此否，角色摸更强调乏行为过朽程，作让用更强顾调行为刷结果。财务顾楼问项目监人员在任企业并翅购中扮摩演多重傍复杂的接角色。发挥每甩一种角兼色应起简的作用苍。财务顾蝴问不可症或缺的放整体综妙合作用研。74企业并购求重组简介1、服索务者角躺色财务顾问立对企业并翠购提供智麻力知识产多品及相应摇的服务。不同的东财务顾叮问提供词差异化呢的财务脸顾问服已务。服碌务水平惰差距主牌要体现刷在经验邮的累积银、知识耳的运用警与突发今事件的亏处理、特以及以缴何种心洁态和方江式将知吗识与能左力传递津给服务龟对象并店使服务窃对象满丹意。体植现了财赢务顾问林服务水筐平质量室的高低箱。高水平同提供服您务产品点的能力偿和沟通松技巧的派良好把瓶握。2、“船侦长”的角昆色财务顾问口作为“船荡长”角色技主要表现芬在二个层且面。第一个表层面是成受聘后仪，为客街户总体苗策划企民业并购拍并制定牢可行的所操作方廊案，称葱之为“铁