战略性收购与重组培训教材

PART2:FORMULATIONOFSTRATEGICACTIONSCHAPTER7

STRATEGICACQUISITIONANDRESTRUCTURINGIRELAND|HOSKISSON|HITTTHEMANAGEMENTOFSTRATEGYCONCEPTSANDCASES10E

第Ⅱ篇战略规划第7章

战略性收购与重组IRELAND|HOSKISSON|HITTTHEMANAGEMENTOFSTRATEGYCONCEPTSANDCASES10ETHESTRATEGICMANAGEMENTPROCESS

战略管理过程图1.1战略管理过程KNOWLEDGEOBJECTIVESThebackgroundofmergerandacquisition.Reasonsforanacquisitionstrategy.Problemsthatworkagainstachievingsuccesswhenusinganacquisitionstrategy.Theattributesofeffectiveacquisitions.Therestructuringstrategyanditscommonforms.学习目标1、合并和收购战略的背景。2、实施收购战略的原因。3、影响收购战略获得成功的因素。4、有效收购的特征5、重组战略及其不同形式1、OPENINGCASETECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMES■

Onlinesocialnetworks,suchasFacebook,havecausedProcter&Gamble(P&G)toreallocatetheiradvertisingresourcesawayfromtelevisiontomoredigitalformats.■

WhenMicrosoftannouncedthatitwouldacquireSkypeGlobalS.A.R.L.,theleadingInternettelecommunicationscompanyfor$8.5billion,therewerebothpositiveandnegativeattributionsaboutthedealinthemedia.

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果■

像脸谱这种在线社交网站，已经让宝洁这样的公司将广告资源从电视媒介转移到各种数字平台。■

当微软公司宣布以85亿美元收购全球领先的电信公司Skype时，媒体方面对此既有积极评价又有消极评价。

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMES■

BecauseSkypewasfoundedandheadquarteredoutsidetheU.S.(Luxembourg),MicrosoftwasabletousecashthatwasnotrepatriatedintotheU.S.topayforthedeal,andinsodoing,itavoidedpayingU.S.incometax.■TheSkypeinvestmentseemstobeabargain;the$8.5billionrepresentsacostof$14.70percustomer.Comparatively,whenSkypewasboughtbyeBayin2005,itpaid$45.60peruser.

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果■由于Skype的创始地和总部均不在美国，因此，微软公司的现金无需经过美国就可以直接用于收购交易，这样做可以使微软公司免于向美国政府缴纳所得税。■微软对Skype的投资是实惠的，因为85亿美元意味着每一个客户的成本是14.7美元。与此相比，2005年eBay收购Skype时相当于为每一个用户支付了45.6美元。

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMESCHALLENGES:

●WhetherMicrosoftwillbeabletoutilizetheserviceandintegrateitintoitsfocusonbusinesscustomersrelativetotheconsumerfocusofSkype

●WhetherMicrosoftwillbeabletoincorporatetheSkypeserviceintoitsvariousdevicesandsoftwareplatforms

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果挑战: ●微软是否能够充分利用Skype的服务，以及是否能够将两者的用户整合在一起。 ●微软能否将Skype的服务融合到各种设备和软件平台中去。

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMESDEFENSIVERATIONALE

●IfMicrosoftdidnotbuySkype,itmayhaveendedupinthehandsofacompetitorsuchasGoogle,whomightbeabletouseittostrengthenitsecosystemattheexpenseofMicrosoft.OFFENSIVESTRATEGY ●Google’sacquisitionstrategyisusuallytoacquireearlier-stagecompaniesthanMicrosoft’sdealtoacquireSkype.GooglepurchasedYouTubefor$1.6billionin2006.

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果防御理由： ●如果微软不收购Skype，微软将有可能毁在其他竞争者的手中，这些竞争者会消灭微软来改善它们的生态环境进攻战略

●与微软不同的是，谷歌经常收购一些处于发展初期的公司。2006年，谷歌就以16亿美元将YouTube收购

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMES

■Facebookhasasomewhatdifferentapproachtoacquisitions,havingrecentlypurchasedSnaptu.SnaptuprovidesapplicationsoftwareforservicessuchasFacebook,Twitter,andLinkedIn,whichallowstheseservicestobefeaturedonphones.

■Facebookhasmade11acquisitionssince2007。

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果 ■脸谱的收购方法有些不同。最近它收购了Snaptu，这是一家专门为各种服务网站，如脸谱、推特和Linkedln等提供软件应用程序的公司。 ■2007年至今，脸谱已经进行了11项收购。

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMES

■Onlinecommerceismovingintoaconsumer-orientedretailphase,ofwhichfirmssuchasFacebookandAmazonareseekingtotakeadvantage.

■Acquisitionsareaquickwaytomoveintothespacethatthesetechgiantsseeevolving,suchasMicrosoftseekingtobroadenitscommunicationbase,Googleexpandingbeyondsearchtoexperimentwithnewmodelsofadvertising,andFacebook’sattemptstolearnfromthehumancapitalthattheyareabletoacquire.

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果

■在线商务已经进入以顾客为导向的零售时代，而脸谱和亚马逊都在寻求这一领域的优势地位。 ■收购是公司进入其他领域的一条捷径，这些科技巨头通过收购不断发展壮大，如微软试图扩大它的通信基础，谷歌寻求发展新的广告模式，脸谱则向被收购公司的人力资本学习。

引导案例2、The以bac脂kgro存und定ofm述erge剧ran历dac滤quis计itio挣nPopu器lar畏stra游tegy牛in量the隐U.S.征for驱man铃yye趟arsSour碌ceo括ffi罪rmg册rowt宫han岸dab卡ove-损aver锡age慢retu葵rnsSome厘bel丸ieve产tha川tM&辅Ast壳rate词gies烈pla泽yed谜ac池entr乘alr段ole叫int奴her也estr按uctu暗ring峰of票U.S.化bus蒜ines你ses班duri肃ngt获he1修980s啊and断199侨0sa专ndt恭hat拍they居con漠tinu拥ege影nera牲ting属ben鼻efit帅sin钥the祥twe刑nty-知firs浆tce坑ntur爱yPOP隶ULA茧RIT救YO情FM坑ERG约ER研AND浓AC给QUI芒SIT遍ION半ST头RAT题EGI偷ES已经在钥美国公转司之间闭流行了把许多年秩。是公司成签长和获得疑超额利润签的源泉。有些人认殃为，这一占战略在美需国上世纪诸八九十年筝代的业务颈重组中起辰到了关键货作用，直职到本世纪楚初，一些嘱公司还在性收获着这贴些战略带寨来的好处茄。合并和收枝购战略的研流行Duri询ngt款her声ecen削tfi夜nanc洲ial偷cris贤is,就tigh材tene缎dcr扯edit撑mar制kets乱mad盾eit贝mor规edi返ffic离ult盒for乏firm仰sto联com鸡plet距e“m驱egad悦eals须”(>寒$10繁bil货lion真)The害nU痒.S.枕de述als屿pi手cke敏du母pi萝n2犹011,w傲here些“fi霸rst-条quar妥ter沾deal虽vol重ume佳rose达45%券to术$290各.8b碍illi宜on,容comp衰ared哄wit遮h$2极00.6雹bil喷lion旋”in转201淋0POPU专LARI备TYO邮FME绪RGER尊AND压ACQ守UISI宪TION壳STR房诚ATEG里IES在最近财的金融服危机中灿，信赖贷市场燥的紧缩锄使公司叫很难完研成大规治模的并瓦购（100亿美元以幅上）然而，201学1年，这些扣活动又在夫美国重新政兴起，其期中第一季暂度的交易谎量增加了45%，达到290窄8亿美元虫，而201厦0年同期仅深为2006亿美元名。合并和收炸购战略的蚁流行Firm罪sus犹eM&航Ast内rate歼gies妇to矮crea吗tev童alue购for呈all激sta舌keho奴lder若sM&A榆va绑lue从cr躺eat惯ion劝ap扫pli滚es挺equ庭all勺yt肃oa池ll篮str俘ate停gie走s(抹bus难ine爽ss-碍lev售el,稻co处rpo营rat待e-l赤eve勤l,射int梨ern赞ati芝ona勉l,问and抗co看ope活rat步ive跃)POP职ULA斑RIT饼YO题FM谣ERG亿ER其AND跑AC当QUI塔SIT山ION忽ST撇RAT慈EGI脾ES公司使用M&A战略可以蒙提高自己遵为所有利误益相关者丘创造价值垒的能力。M&A的价值携创造适孤用于所顽有战略锣（业务覆层战略假、公司房诚层战略熟、国际俗化战略开和合作朽战略）编。合并和收乱购战略的躲流行山西民卡企1.拘6亿澳派元收购格澳大利侨亚上市蒜资源公折司。新华传媒沟收购3家君公司欲席进一步整调合沪上平授媒广告。德媒：中白国人投资岂德国企业喇看重的是锅技术。‘第六耀次并购滔浪潮’我国的传血统产业经缺过多年发思展面临调生整和升级骄，要走技莫术化（高饭科技化）地、品牌化搏的道路，券在产业升轰级方面，傲我们需要圾国外的技福术和品牌府，这不同茎于前几年比需要的是纲国外的资阵金和市场因。正是在惰这样的环蓄境下出现的了跨境并械购浪潮。中国的笔这波并糟购潮是普由自身挨的产业爷需求所愈推动，怖而外部粗环境也怜契合（婆欧美受延金融危涝机影响充，资产们价值比推较低，陕也有产胀业转移乓的需求夺），外怪部环境活和内部筑需求形道成了现竭在仍在序推进的无并购浪院潮。3、MER皆GERS死,AC冬QUIS拘ITIO星NS,可AND幼TAKE闪OVER匀SMER舌GER层S,辞ACQ晃UIS感ITI唤ONS喘,A仪ND滥TAK锻EOV铜ERS详:W善HAT络AR库ET读HE演DIF信FER枝ENC石ES?MER逆GERTwo兰fi衣rms铃ag挡ree弓to久in落teg姐rat乖et必hei截ro籍per训ati坑ons糖on版a叔re服lat财ive轨ly稻co-谁equ拒al疯bas术isThe牛re粱are饿fe野wT仰RUE繁me待rge经rs苹bec损aus婶eo晚ne认fir河mu辽sua绸lly和do膛min飞ate指si嫌nt俱erm丧so某fm疯ark仪et桑sha别re,炸si帖ze,科or璃as栽set仿va孟lueACQ蝴UIS思ITI谅ONOne捆fi篮rm轨buy孔sa锤co后ntr添oll雨ing局,1巾00给per挥cen纽奉ti呜nte馒res螺ti才na卡not肠her曾fi救rm所wit面ht坊he痛int谦ent童of艺ma序kin歌gt免he鸭acq搁uir却ed框fir技ma特su统bsi牵dia战ry高bus槐ine碍ss残wit北hin玩it锻sp码ort龄fol返io合并、收添购和接管跑：区别何辨在？合并是指两家辽公司同意膝在相对平骆等的基础劳上对两者练的经营进察行整合。很少有真雄正意义上印的合并，盟因为交易的一谨方经常在臣各种特征晨上占据主用导地位，蓬如市场份寺额、规模范、资产价佳值等。收购是指一家赏公司购买些另一家公卫司的全部圣或部分股厘权，并将却被收购公缴司的业务颗纳入其战仿略组合。MERG乒ERS,拘ACQ杜UISI温TION艘S,A叼NDT侵AKEO靠VERS得:WH期ATA判RET扑HED唇IFFE缺RENC岗ES?TAK穿EOV纱ERSpec遵ial饺type她of问acqu平isit词ion太stra瞧tegy败whe日rein棍the敏tar祥get荡firm楚did泥not幅sol净icit献the来acq垦uiri皇ngf称irm'左sbi葱d。HOS渗TIL迷ET例AKE灾OVE告RUnf吗rie理ndl骂yt浆ake剖ove副rt培hat摔i乱sund聪esi焰redbyt构het燃arge危tfi宜rm合并、绕收购和犯接管：枣区别何锁在？接管属于收购吐的一种特归殊类型，盆但是被收候购公司并碧非出于自售愿。恶意接宗管是目标袍公司所忙不希望泰的非友稻好接管4、RE约ASO幸NS保FOR漫AC堆QUI售SIT散ION耗S支持收购奋的原因以竹及阻碍收购掌成功的因壶素图7.1支持收嘉购的原挡因以及阻碍收滑购成功历的因素1、I坑ncr厅eas记ed岸Mar础ket冠Po建werMark造etL王eade挨rshi仿pre讯sult承sfr猴omM弓arke诵tPo其werFac搜tor饲si圆ncr蚊eas脑ing章ma盏rke铅tp嗽owe车r:The他abil触ity顶tos胆ell爷good爸sor屠ser鉴vice写sab君ove扰comp较etit溜ive绢leve隶ls.Cos浓ts触of迟pri两mar拜yo兵rs恼upp缺ort软ac王tiv绍iti键es截are宅be从low务th掏ose置of箱co婶mpe辱tit震ors.Pur条cha够se被of桃ac舰omp写eti颗tor辟,a比su乘ppl度ier柴,a剂di邻str逗ibu强tor库,o栽ra面bu站sin颤ess见in兆a昏hig颗hly挥re锹lat破ed难ind现ust谈ry.1、增强某市场影响吵力获得足够苗的市场影符响力，就居可以成为窑市场领导里者。能够增垒强市场吩影响力鹅的因素君：公司能以浸超出平均可水平的价驳格销售产谦品或服务主要活动额和辅助活厦动的成本幅比竞争对骨手低公司的规潜模，以及捞所拥有的言能够在市浊场上进行乏竞争的资搜源和能力购买竞炎争者、鼠供应商酷、分销件商或高模度相关选行业的辆业务1、In扭crea艘sed芦Mark盒etP登owerMark塘etp徐ower窗is击incr萄ease拐dby鉴:●Hor菌izon派tal宴acqu益isit昌ions晓:ot菠her类firm哑sin净the慌sam笑eindu脆stryMcDo怖nald企’sa魄cqui枕siti于ono棉fBo技ston耀Mar揪ket么(suc艰cess世ful?隶)●Ver丘tica键lac皆quis趋itio脚ns:陈supp艘lier乓sor腥dis飘trib危utor相sof拆the乒acq向uiri敌ngf笔irmWalt伪Dis查ney派Comp仰any’六sac兼quis狼itio首nof析Fox糠Fam货ily门Worl胶dwid宜e●Re挨lat嘱ed滔acq览uis奏iti秃ons休:f详irm舟si邀nr误ela亚ted骑in剖dus邀tri嫩es1、增强淘市场影响毕力下列方式只可增强市聪场影响力爸：●横向收冰购:收购同行唯业竞争者颤的行为如：麦当慕劳收购波寒士顿市场记（一家快疤餐店）●纵向族收购:收购供益应商或锣分销商车的一种嘴或多种新产品或农服务的阵行为如：迪士搭尼公司收富购Fo奋xFa蚊mily昨Wor包ldwi盖de●相关恨收购:收购高眠度相关哨行业的崭公司的浑行为1、Incr鄙ease宗dMa辛rket仅Pow捧erHorizontalAcquisitionsAcqu贯irer滋and杜acq地uire绑dco掀mpan诵ies悬comp言ete住int胳hes把ame凑indu剖stryFir烦m’s扫ma首rke睡tp弄owe淡ri魔si垮ncr耻eas风ed歌by托exp皂loi潜tin粉g:Cos怠t-b裤ase西ds调yne装rgi醋esRev效enu众e-b柴ase换ds处yne铲rgi结esAcqu伍isit躁ions赢wit剧hsi密mila持rch岔arac岸teri茄stic捕sre张sult猛in合high盖erp趴erfo哄rman拴cet土han谋thos忽ewi初thd怎issi俘mila杠rch质arac潜teri俭stic械sSim茎ila村rc哑har通act辞eri辉sti记cs:Str碧ate单gyMan桐age欲ria拔lstyl屠esRes告our蹄ceall俱oca宣tio梅np烈att妥ern捏sPrev糠ious都all怎ianc念ema雨nage蚀ment答exp税erie辟nce1、增强扩市场影响融力横向收购实施收购眼的公司和叉被收购公联司在同一忙个行业如何增士强市场攻影响力:以成本为菠基础的协骄同效应以收入歪为基础娇的协同蜂效应收购具有舞相同特征晒的公司的贝效果会更百好相同特挣征：战略管理风罚格资源配置欣方式原有的联永盟管理经误验1、Incr否ease樱dMa陡rket拴Pow请erHorizontalAcquisitionsVerticalAcquisitionsAcqu熔isit作ion捡ofa炊sup留plie饲ror漫dis稀trib菠utor咽of瓣one屈orm膛ore壶oft巨hef猎irm’灵sgo呼ods俭ors模ervi巧cesInc补rea冬ses帅a氧fir弓m’s易ma报rke宾tp进owe黎rb攻ycon谣tro竹lli妹ngaddi旷tion责alp粉arts悠of攀the改valu红ech采ain1、增强廊市场影响士力横向收购纵向收购收购供应懒商或分销编商的一种凯或多种产匪品或服务通过控制价值链的豆其他环节赔来增强公仁司的市场赖影响力1、Inc企rea雄sed堤Ma马rke泼tP对owe惕rHorizontalAcquisitionsVerticalAcquisitionsRelatedAcquisitionsAcq志uis拜iti嗽on弯of分ac售omp花any需in集a蚂hig胶hly掌re颜lat的ed登ind例ust熄ryVal神ue宅cre途ati蛮on嘴tak健es或pla锯ce跟thr幼oug缠ht易he葱syn迹erg劈燕yt徒hat缎is孩ge肝ner仙ate鼓db追yi蝴nte是gra秒tin饶gr封eso漠urc羞es迫and夕ca卡pab无ili设tie卖sBec轿aus滴eo灿ft择he哥dif丛fic贯ult狸yi肉ni些mpl最eme丝式nti覆ng氧syn迫erg歼y,皂rel蓬ate昆da荡cqu修isi读tio寻ns瘦are尘of革ten扣di穴ffi冰cul卧tt般oi所mpl裹eme慕nt1、增烤强市场荡影响力横向收购纵向收购相关收购收购高廉度相关堆行业的尽公司公司可以笨利用资源鹅和和能力很整合产生少的协同效竖应来创造悔价值。由于协同绵效应难以级实现，所术以相关收搅购很难实届施2、R男EAS鞭ONS闹FO债RA次CQU睛ISI勒TIO获NSEnt粘ry阔Bar刻rie辞rsFact冒ors回asso招ciat德edw牺ith煮the色mark奇eto林rwit聪ht惧he徒fir岭ms协ope闷rat粪ing倚in舱it削th闷at喉inc格rea损se督the学ex楼pen硬se奶and文di具ffi余cul棒ty蹲fac蛾ed廊by伐new化ve总ntu碗res雾tr乓yin扭gtoe参nter慰tha驾tma抹rket。Eco扣nom觉ies本of绳sc拒aleDiff狠eren邀tiat糟edp齐rodu肚cts2、克服奶进入壁垒进入壁垒是指市场腐或该市场厌上已经存观在的公司削，为了增织加其他公铃司进入该统市场的成甲本和难度桥而采取的察措施。规模经济差异化产弹品跨国收购总部位于之不同国家悲的公司间孙进行的收督购经常用僚来克服欠进入壁渗垒由于存蓬在文化净差异，掩因此跨黑国收购晒很难协赏商和运斯营战略聚骡焦：跨需国收购妥Cro御ss-宅Bor片der投Ac咐qui雨sit柱ion矮s在当今全划球竞争格期局下，与枝美国和欧颤洲的公司睡相比，更既多的收购掏来自于其摄他地区国避家的公司。战略聚执焦中强橡调了中针国、印她度和巴舞西的公垮司所采予取的跨双国收购贡方法的蜂差异。3、Cost响of今New众Prod户uct你Deve废lopm往ent推and蜡Incr饰ease猫dSp医eed框toM惕arke挑tnte倡rna爪ld少eve磁lop递men馆to孔fn佛ew昆pro厘duc项ts膛is社oft白en循per惭cei赶ved药as屡hi督gh-费ris爷ka碎cti莲vit崇y.Acq雾uis冒iti耽ons灭al葡low妄a躲fir剂mt斯og悼ain悉ac滋ces疮st嫂on饿ew算and妄cu菜rre矮nt脂pro壳duc个ts烤tha陆ta装re烘new弊to滚th哗ef浆irm粉.Com笋par物ed魔wit序hi恶nte罚rna易lp朽rod丑uct晌de赤vel夺opm惠ent胡,a宅cqu钻isi晴tio蒸ns:Are腥less坏cos窄tlyHave达fas息ter领mark乞etp捉enet死rati脆onHave即mor歼epr笋edic描tabl疾ere掩turn拼sdu败eto贷the贸acq已uire候dfi栗rms’猜exp巾erie案nce晓with匠the粘pro跪duct隙s3、降低新秩产品开刃发成本讽和加快浆进入病市场的咱速度在公司内仇部开发新拐产品被认论为是一项蚕高风险的栽活动。收购可杀以用来浓获取新坚产品，晒或者一绞些对公寨司而言漠是新产谦品的现锁有产品镇。相比公岂司内部表的产品按开发过聚程，收例购：成本更低更快的市标场渗透更具可蔑预见性矩的回报4、L肿owe认rR梁isk富Co殃mpa势red税to笑De简vel剥opi路ng筹New止Pr茶odu席ctsOutc投omes岭for崖an馋acqu灯isit茫ion粥can绩bem适ore惊easi只lya头nda暖ccur峡atel威yes掏tima虚ted扭than领the恋out养come准sof把an翻inte讲rnal裂pro拔duct谁dev疤elop颈ment俯pro元cess求.Acqu继isit辫ion暖stra筑tegi辟esa谅rea淋com反mon浸mean界sof州avo驻idin糖gri贝sky筋inte山rnal异ven渐ture谎san枯dri值sky纷R&D活inve别stme葱nts.Acqu恳isit紫ions过may巴bec茶ome文asu绍bsti狮tute法for梯inn甜ovat教ion,宣and墓thu演ssh买ould械alw列ays帐bes根trat斗egic顷rat只her冤than纺def缸ensi困vei走nna项ture鼓.4、比另开发新漆产品的霜风险更激小与内部幼产品开绩发过程弟的效果斯相比，到收购的技效果更务易于进遮行准确轧地评估。收购战苗略是避谨免内部膜投资风智险（尤避其是研良发投入凶的风险煎）的常扶见手段。收购也荡可能成障为公司脱创新的据替代品纺，因此便，在本乎质上，做收购应侧该是战桃略性的厕而非防啦御性的敬。5、Incr木ease玻dDi磁vers杂ific麦atio盛nUsin搏gac寺quis竞itio梯nst皆odi矩vers玻ify抬afi福rmi惠sth唯equ震icke买sta怎nde境asie份stw金ayt英och判ange饭its洒por织tfol倡ioo掀fbu炮sine饮sses紧.Bot讽hrel国ate字ddiv粥ers姜ifi饰cat唤ion皮an违dunr似ela爹teddiv圣ers衔ifi剥cat浪ion塌st梢rat睡egi迈es夫can健be叉im俱ple旗men牌ted辽th虽rou规gh值acq早uis芹iti锋ons率.Themore妹rel高atedthe鬼ac曲qui寒red灰fi侦rm练is涌to鹅the付ac唐qui或rin狗gf捡irm穿,the旧grea安terist荡hep修roba这bili禽tyt趋hat脾the坦acqu怖isit负ion医will纷be唇succ垮essf冒ul.5、增霸加多元凑化利用收购隆来实现公散司多元化畜是一种最娱快、最容躺易的改变捞公司业务丹组合的方纹式。相关和非相关多元化战仿略都可以虎通过收购轿来实施被收购弦公司与箭收购公滑司越相拾似，收顾购获得亭成功的灾可能性液越大6、Res伞hap纤ing祥th极eF五irm进’s盈Com怕pet用iti险ve捞Sco温peAn赛acq讨uis他iti悉on葛can输:Redu罚cet望hen辰egat尊ive储effe歌cto俩fan愚int恶ense轨riv兼alry驻on趋afi突rm’s给fin绩anci妹alp删erfo敲rman抓ce.Red票uce泊a停fir判m’s帖de裕pen愉den场ce牧on卫one盘or纽奉mo僻re煌pro哭duc赚ts她or券mar睡ket易s.Red嗽uci尿ng张ac朗omp狱any键’s陷dep恐end至enc克eo搁ns进pec拖ifi波cm与ark请ets铸al块ter逃st暑he年fir兔m’s耳co渗mpe烦tit副ive反sc昆ope6、重东构公司伙的竞争德力范围收购能店够:减少竞麻争性对耕抗对公伍司财务反业绩的帜负面影袜响。降低对蹲一个或摔多个产纷品或市细场的依鉴赖程度依赖程栽度的降阅低，可蛇以重新途构造公役司的竞活争力范挂围7、Lear稿ning悼and龙Dev窜elop栋ing嘉New么Capa租bili阿tiesAna墨cqui遍ring迎fir坑mca煮nga累inc轮apab缩慧ilit勉ies桶that掘the雄fir太mdo隆esn歪otc杏urre絮ntly啦pos抢sess仁:Spe戚cia尚lt私ech郊nol众ogi监cal创ca遣pab克ili醉tyAb盏roa距der荡kn拒owl解edg诉eb松aseRedu赞ced脱iner危tiaFir秤ms堆sho崇uld姜ac奴qui素re珍oth已er闪fir他ms件wit汽hd孕iff暂ere惰nt裂but茎re芹lat阵ed用and蚊co较mpl薯eme圆nta唐ry蚊cap磁abi药lit恩ies榴in捞or血der奴to嫩bu还ild貌th扮eir汗ow宗nk捡now旺led头ge沙bas只e7、学习遗和发展新谎能力公司可党以通过闭收购来供获取自东己原本华缺乏的究能力：特殊的未技术能刮力更宽的知矮识基础减少惯性为了建棒立自己赴的知识产基础，灰公司应撇寻求收违购与本袖公司既扔有区别赤又有一仪定相关逐性和互炭补性的圾公司支持收碰购的原刚因以及阻碍收购秤成功的因常素图7.1支持收谱购的原满因以及阻碍收购惭成功的因罢素5、PRO床BLEM蚀SIN艺ACH术IEVI困NGA而CQUI商SITI赤ONS碰UCCE芝SSPROBLEMSWITHACQUISITIONSIntegrationDifficultiesInadequateTargetEvaluationLargeorExtraordinaryDebtInabilitytoAchieveSynergyTooMuchDiversificationManagers

OverlyFocusedonAcquisitionsTooLargePRO陡BLE剂MS烤IN车ACH浪IEV鸦ING技AC委QUI未SIT愧ION梁SU景CCE报SS阻碍收购成功的因素整合的困难对收购对象评估不充分巨额或非正常水平的债务难以形成协同效应过度多元化管理者过度关注收购规模过于庞大阻碍收购昆获得成功锋的因素PRO挪BLE败MS写IN荐ACH躬IEV线ING凑AC说QUI副SIT糖ION向SU免CCE刊SS●Acq俊uis妖iti范on舟str裙ate你gie变sa应re贡not定pr侄obl融em-厚fre局e.●Res裁ear戒ch颜sug席ges号ts:20%丑of锄al巷lm盆erg悼ers应an晌da璃cqu欺isi驴tio盒ns混are民su垂cce刘ssf粗ul。60%点pr蹲odu让ce霜dis皂app么oin层tin止gr傅esu拢lts。20%士are刊clea散rfa割ilur鉴es,苦with圈tec红hnol晶ogy荷acqu层isit佣ions姿rep排orti扰nge盲ven叫high也erf桨ailu君rer屯ates。阻碍收灵购获得皱成功的霸因素●即使是呜为了增狮加价值挤而进行叶的收购着，也并搅非不会炉出现任戏何问题东。●研究表秒明：在所有的翁合并和收兽购中，大桑约20%是成功的熟，60%的结果棍不尽如饱人意，委剩余的20%则是完棉全失败斗；技术弃收购的因失败率这更高1、In毛tegr倒atio警nDi洒ffic蝇ulti受esInte崭grat融ion耳chal鸣leng钱esi规nclu生de:Meld码ing流two享disp暮arat吴eco订rpor底ate怕cult馋uresLin践kin无gd猜iff叛ere狡nt容fin泄anc艘ial响an翠dc地ont叼rol备sy刷ste泄msBui并ldi女ng捧eff发ect塌ive区wo也rki肌ng乌rel祥ati鸟ons倘hip殃s(习par纯tic铃ula迈rly壁wh鹊en先man涂age陷men残ts榆tyl堡es琴dif朗fer器)Reso码lvin睁gpr池oble嫂msr枝egar霉ding选the盈sta站tus切oft添hen穿ewly吗acq达uire脖dfi驴rm’s召exe典cuti邻vesLos鉴so棍fk性ey震per耽son讽nel突we夸ake竹nin训gt班he粉acq牙uir础ed就fir荷m’s灶ca亡pab猴ili霸tie刻sa默nd叉red锦uci冬ng愉its磁va担lue1、整合顽的困难整合面临肺的挑战包富括：融合两个息公司的文尿化连接不玩同的财肢务和控烈制系统建立有妄效的工鲁作关系找（尤其猜是两个巨公司的较管理风忙格相左测的时候练）解决被收纲购公司原装有管理人默员的地位有问题等关键人员妈的流失将轿削弱被收灶购公司的欣能力及价怒值2、Ina盼deq斜uat筑eE逆val汇uat赤ion公of考Ta缩慧rge缺tDue眯Di宰lig梳enc惹eThe擦pr搞oce题ss何of钞eva谋lua接tin安ga棍ta策rge萍tf粱irm瓦fo膝ra晌cqu招isi淡tio层n。Ine拐ffe记cti企ve须due策di悟lig永enc润em识ay卡res帅ult屋in淹pa颂yin悠ga阶ne甜xce插ssi竖ve屯pre午miu浓mf溪or乎the株ta割rge关tc跨omp章anyEval欢uati适onr辰equi制res碎exam遥inin李g:The贵fi循nan萌cin声go危ft衬he懒int报end拆ed酒tra薪nsa弃cti夫onThe浪di奶ffe编ren论ces诸in雹cu薄ltu誓re太bet忽wee世nt突he嫩fir暮msThe饺tax籍cons菜eque拒nces挎of尖the榆tran把sact满ionAct读ion单sn砌ece误ssa傍ry映to戴mel死dt蔑he芝two献wo谨rkf舰orc款esBOTH宗the危acc凳urac始yof惧the振fin僻anci求alp敲osit花ion权and攻acco阵unti鹅ngs嘴tand袜ards饲use浅dAN写Dth款equ炸alit慢yof跑the顽str员ateg姐icf威ita守ndt竿hea胁bili忍tyo泳fth号eac欢quir专ing购firm亩to瞒effe子ctiv剩ely匙inte池grat刺eth予eta躁rget2、对霉收购对泊象评估蛛不充分尽职调左查潜在收购视者对收购助对象进行跨评估的过咐程无法完招成有效厨的尽职是调查过令程，将丙很容易扯导致实啊施收购室的公司忆为收购超对象支碍付高昂分的费用梦。尽职调闻查的检栗查项目搞：拟进行趣的交易吗的财务铸问题以团及收购双方育企业文化购的差异交易带约来的税乱收问题为成功融京合双方的僚员工而采厨取的措施财务定坦位以及却会计标浓准（财责务审计使）的准念确性，邀战略适驻应性，徐以及收渴购公司点有效地本整合被示收购公盾司来实妖现交易秃的潜在驴目标的暮能力3、La苗rge凯orE扬xtra夫ordi冠nary鹅Deb贺tJun彼kb倾ond棒s:Fina希ncin滑gop英tion矿whe去reby邮ris奔kya筑cqui坝siti禁ons怨are市fina嗓nced姐wit旧hmo束ney养(deb渡t)t捉hat成prov仁ides抄al芝arge陵pot颈enti话alr兽etur蓝nto俱len向ders讽(bo搁ndho术lder刷s)Hig密hd扯ebt茄(e援.g.踩,j锻unk绒bo摸nds街)c析an:Inc纷rea暖se堡the倡li至kel晒iho候od阅of糠ban给kru脱ptc倡yLea彩dt干oa闭do歪wng伐rad炭eo钢ft岔he哄fir润m’s厅cr骑edi在tr应ati贸ngPrec吊lude冈inv贵estm逼ent横ina域ctiv膀itie吊sth驱atc仰ontr暮ibut贿eto辨thefirm贪’sl核ong-杆term扯suc对cess烧suc升has唐:Rese备arch霸and买dev弹elop头mentHum金an堆res劝our身ce说tra陕ini饶ngMar端ket池ing3、巨额山或非正常捏水平的债脸务垃圾债券世：是一种融剃资选择，击也就是通为过向投资毁者（债券旁持有人）蚁许诺支付撒高额的回津报（债务脸）来为风默险性收购统进行融资随。高负债仿（如垃奥圾债券蚕）会导筐致：破产的国可能性趴增加降低公贪司的信列用等级抑制对叛有利于歌公司长族远发展阴的活动灵的投资妄，如研发人力资至源培训营销4、I筹nab雀ili膜ty斑to贝Ach循iev读eS阅yne红rgySyne荒rgy:when评ass哲ets黄are葛wort刷hmo隔rew计hen狐used静in拴conj汇unct削ion惰with佩eac劝hot靠her德than典whe课nth防eya槐reu于sed嚷sepa闪rate后ly.Fir床ms蜜exp古eri乡丰enc昼et虚ran吵sac收tio边nc蔑ost率sw玻hen毒th果ey既use戏ac够qui娱sit净ion案st讨rat带egi舞es求to抚cre抛ate壳sy不ner躁gyFirm嗓ste野ndt亲oun走dere泥stim昂ate奔indi丝式rect狼cos柔tsw驳hen秧eval旧uati旨nga此pot借enti胃ala私cqui嘱siti垒on4、难描以形成聚协同效蝴应协同效苏应：如果各单倦元共同工摸作创造的政总价值超屠出各单元洗独立工作拴创造的价餐值的总和升，就意味士着产生了佳协同效应。公司利聋用收购旦来创造明协同效营应时会辩产生交渔易成本。对潜在公收购进尸行评估尖时，公挡司经常拴会低估政间接成足本。5、T妄oo脉Muc利hD储ive老rsi北fic哈ati摆onDiv页ers师ifi号ed棚fir草msmus猫tp怕roc滴ess禁mo你re疑inf翼orm摆ati着on汗of挽gre梢ate晕rd甲ive布rsi档ty.Inc律rea强sed踩op炊era脸tio尘nal嗽sc守ope醒cr再eat仙ed湿bydive密rsif淋icat霸ion打may斥caus劳ema特nage味rst吗ore叹lyt缩慧oom霜uch脆onf者inan全cial摆rat族her升thanstra告tegi集cco凉ntro致lst订oev忘alua瓣teb羽usin将ess陡unit煌s’p万erfo靠rman魄ces.Stra直tegi沫cfo医cus锤shif荒tst秋osh旷ort-窑term甘per舒form粥ance.Acq标uis童iti讲ons董ma触yb狱eco机me舌sub科sti除tut吨es向forinno渡vati鞋on.Ove策rdi亲ver苗sif素ica讲tio申nl库ead惹st饶oa砖de侦cli出ne店in烟per睛for肥man膨ce.5、过度踩多元化多元化姑公司必突须要拥冰有与多病元化相宇关的更毒多信息夜。额外的多晕元化带来私的业务范仗围的拓展悠，使管理雾者更多地摸依赖于财牵务控制而弯不是战略貌控制来评德估业务部尽门的业绩择。战略重沉点转向呀短期绩馆效。将收购变根为创新的产替代品。过度多元架化会导致乏业绩下滑院.6、Man撑age校rs滔Ove运rly晌Fo塌cus闷ed月on才Acq退uis象iti识onsWHY:牧MOR另EFU漂NTO嚷MAK倚ETH组EDE刮ALS昼THAN元TORUN设TH框EC战OMP沟ANYMana峡gers阿inv结est逗subs晕tant逝ial射time路and注ene孔rgy娘ina千cqui凳siti短ons库trat虫egie木sin浸:Sear艺chin留gfo攀rvi感able崇acq闹uisi吸tion裁can文dida夸tes.Com晌ple情tin垒ge坐ffe谱cti阅ve阶due阶-di摸lig森enc饥ep窃roc延ess巴es.Prep恶arin叮gfo叙rne替goti哥atio模ns.Mana皱ging街the衡int桐egra专tion嫂pro屋cess条aft既ert冰he.acqu涂isit易ion券isc列ompl荐eted.6、管鸽理者过怀度关注偏收购为什么：哈进行交易鄙比运营公炕司更有趣在收购战社略中，管功理者投入塞大量的时幸间和精力脆来进行：寻找各辞种收购志对象完成有特效的尽荐职调查套过程准备谈辩判管理收购擦完成后的钟整合过程7、To吵oLa颠rgeAdd何iti稀ona桌lc万ost轻sa纳nd笛com志ple理xit膜yo恼fm贞ana协gem撒ent像ma贤ye挠xce质ed鸡the骆be较nef价its太of鞭th需ee末con饲omi很es桃of霜sca耀le抄and允ad越dit渣ion拾al索mar模ket映po铜wer专,c照rea峰tin斯gd吊ise陪con洪omi惭es筋of判sco龄peMor纺eb晨ure轮auc屋rat同ic滨con优tro庄ls绝res激ult另fr朵om跑siz奏e:Form岸aliz跃edc祸ontr释ols饭ofte壮nle管adt被ore常lati召vely捞rig昂ida哈nds遭tand打ardi盲zed镰mana临geri影alb畏ehav稿iorThe砍fi法rm饿may味pr流odu屯ce程les浇si篇nno移vat沃ion7、规模刷过于庞大额外的成提本和管理料的复杂性铺会超出规册模经济和莲更大的市洁场影响力牲所带来的浸收益进而诞造成规模伍不经济。规模的扩滥大导致了挤更多的官砍僚控制:导致管理崖模式更加抗僵化和标久准化。减少公否司的创下新。6、EF司FEC喘TIV秩EA摆CQU家ISI盗TIO袄NSEFFE崇CTIV谢EAC婆QUIS廊ITIO版NSTABL拼E7.1Att绳rib渐ute苏so徒fS薯ucc巷ess作ful拾Ac字qui具sit槽ion皮s成功收购烘的特性表7.1成功收氧购的特性EFFE日CTIV泼EAC岭QUIS赚ITIO隔NST颜RATE邻GIESComp呆leme傲ntar蹲yAs杰sets陵/Res封ourc福esBuyi孩ngf盘irms劳wit烤has培sets择tha没tme揪etc棚urre女ntn拢eeds厚to衣buil妈dco覆mpet玻itiv屋enes啊sFrie臭ndly瞧Acq爷uisi狮tion胜sFri号end柏ly科dea慌ls绵mak趣ei梨nte坝gra汗tio提ng态om诱ore编sm车oot聚hlyDue驶Di甚lig岩enc展e/C外are降ful爱Se却lec右tio搏nP灰roc路essDeli惩bera负tee荒valu汤atio慰nan信dne以goti备atio预nsa笑rem名ore透like伏lyt忧ole锐adt列oea毁syi偷nteg因rati身ona算ndb学uild宴ing艇syne哥rgie级sMain馅tain仁Fin啦anci捐alS羞lackProv条ide涉enou猴gha胸ddit柔iona系lfi取nanc抱ial肿reso掘urce痒sso冷tha征tpr嚼ofit躺able袭pro河ject浮sma蕉ybe稼cap毛ital唇ized刃upo脚nra碗ther贫tha士nfo认rgon原e收购战顶略的有浅效性互补的盏资产/资源购买拥有塘满足当前偿发展竞争筋力所需资侵产的公司善意收购善意收脸购有助构于协商具的顺利证进行尽职调瓜查/仔细筛杂选的过跪程谨慎的评量估与协商赖有助于整屯合及协同叮效应的形患成宽松的财炊务状况能够提殊供充足叶的财务角资源，唯因此，阴有利可身图的项鬼目能得面到利用父，而不扶是被放绩弃EFF葛ECT并IVE若AC解QUI谈SIT族ION窄ST努RAT怕EGI示ESAttr腐ibut蛋esResu咬ltsLow-是to-M键oder巴ateDebtMer蛾ged搭fi壁rm乎mai淋nta挂ins过fi贫nan奸cia珠lf产lex族ibi突lit斑yFlex缴ibil拴ityHas夕ex然per址ien荐ce父at根man扬agi裹ng妨cha叛nge誉an枕d哲i诊sf曲lex宿ibl朽ea息nd寨ada篇pta健bleSust深aine膝d

Em糕phas选is

o体nInno山vati觉onCont多inue雹to泊inve砌sti居nR&故Das拘par闯tof钩the游fir产m’s贴over争all权stra件tegy收购战略语的有效性特征效果低水平-中等水煤平的负木债保持财务怖上的灵活脱性灵活性管理者巩拥有管半理变革抚