建设项目的技术经济方法

第三章建设项目的技术经济分析方法

动态评价方法及相应指标体系

2独立方案评价3互斥方案优选4静态评价方法及相应指标体系

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总成本费用构成生产要素估算法经营成本是工程经济学特有的概念，涉及企业产品生产、销售、管理过程中物料、人力和能源的投入费用，反映企业的生产和管理水平，是运营期的主要现金流出。1.1补充基础知识第一节静态评价方法及相应指标体系利润总额与所得税的估算1.1补充基础知识1、投资利润率——项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额与项目总投资的比率。第一节静态评价方法及相应指标体系

1.2指标计算2、投资收益率（ReturnofInvestment，ROI），指项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比值。表达式为：

ROI——项目投资收益率；EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——投资总额。是整个项目的投资总额息税前利润=利润总额（税前利润）+当年应付利息1.2指标计算3、资本金净利润率（ReturnofEquity，ROE）——项目资本金净利润率是指正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比值。

ROE——项目资本金净利润率；NP——项目正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润；EC——项目资本金。1.2指标计算4、资产负债率——评价项目负债水平的综合指标。反映项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，并反映债权人发放贷款的安全程度。**资产负债率适宜水平为40%~60%，对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率，对经营风险比较低的行业，可选择较高的资产负债率。我国交通、运输、电力等基础设施，资产负债率平均约为50%，加工业65%，商贸业80%。1.2指标计算资产负债表资产负债所有者权益流动资产总额在建工程固定资产净值无形及递延资产流动负债总额长期借款资本金、资本公积金累计盈余公积金累计未分配利润应付账款、流动资金借款、其他短期借款应收账款、预付账款存货、现金、累计盈余资金5、流动比率——指一定时点上流动资产与流动负债的比率，反映项目流动资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。**一般认为流动比率在200%较合适，理由是变现能力差的存货通常占流动资产总额的一半左右。但当上世纪90年代以来，采用新的经营方式，平均值已降低为1.5:1。例如：美国为1.4左右，日本为1.2左右。1.2指标计算6、速动比率——指在一定时点上速动资产与流动负债的比率，反映项目流动资产中可立即用于偿付流动负债的能力。**一般认为速动比率在100%较合适，但当上世纪90年代以来已降低为0.8:1左右。式中，速动资产=流动资产—存货1.2指标计算7、利息备付率（InterestCoverageRatioICR）——指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度来反映项目偿付债务利息的保障程度。

利息备付率一般分年度计算，反映各年的偿还借款利息的保障程度。利息备付率越高，表明利息偿付的程度越高。利息备付率一般要求至少应大于2，并结合债权人的要求确定；若低于1则表明没有足够的资金支付利息，偿债风险很大。1.2指标计算8、偿债备付率（DebtServiceCoverageRatioDSCR

）——是指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。利息备付率一般也分年度计算，反映各年还本付息的能力。偿债备付率一般要求至少应大于1；若低于1则表示没有足够的资金偿付当期债务。EBITDA——息税前利润加折旧和摊销；TAX——企业所得税；PD­——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。1.2指标计算例：某建设项目期初投资2000万元，当年建成并获得收益。资本金与银行贷款投入比例为1:1。贷款年利率为10%，投产第1年就开始还贷，每年只还利息，本金期末一次性偿还，假设贷款发生在期初。每年的收益为1600万元，每年的经营成本为800万元，该项目经营税金及附加综合税率取5.5%，适合的所得税率为25%。该项目计算期为10年，固定资产折旧按平均年限法，无残值。试计算项目的投资收益率和资本金净利润率。解答：贷款发生在期初，则每年的贷款利息应按整年计算。每年应还利息=1000×10%=100（万元），由于第1年就开始运营，所有利息只记为运营期内的，因此项目总投资为2000万元。年折旧费=2000÷10=200（万元）年经营税金及附加=1600×5.5%=88（万元）年总成本费用=800+200+100=1100（万元）年利润总额=1600-1100-88=412（万元）年净利润=412-412×25%=309（万元）项目投资收益率=（412+100）÷2000=25.6%项目资本金净利润率=309÷1000=30.9%第二节：动态评价方法及相应指标体系

.分析基础——基准收益率(ic)企业或行业所确定的投资项目动态的应该达到的可以接受的最低收益水平标准，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据和重要的经济参数。影响因素资金成本和机会成本投资风险通货膨胀

选定的基本原则是：

以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率；

以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。根据国外经验，基准收益率应高于贷款利率的5%左右为宜。2.1净现值（NetPresentValue——NPV）定义：

净现值是按基准折现率将项目计算期(建设期+生产期)内各年的净现金流量折现到建设期初(第1年初)的现值之和。计算公式：第二节：动态评价方法及相应指标体系判别方法：

若NPV≥0，表示项目方案实施后的投资收益率不仅能够达到基准收益率的水平，而且还能得到超额现值收益，则方案是可取的。若NPV＜0，表示项目方案实施后的投资收益率达不到基准收益率的水平，即投资收益较低，达不到投资者的期望目标，则方案应予以拒绝。

NPV＜0，是否意味着项目亏损呢？净现值计算示例例中:i=10%,NPV＝137.24评价指标亦可列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24作业1某房地产开发项目总寿命为12年，其中建设投资期为2年，出租经营期为10年，第10年末将该房地产转售，净转售收入为6000万。在建设期每年年初的投资额分别为4000万，5000万。从第三年开始出租，第一年出租率为50%，第二年为80%，到第三年开始达到100%并保持稳定。出租阶段每年的经营管理费用为200万元，年出租收入达到稳定状态时为1400万元。已知基准收益率为8％，试分析该项目投资的可行性。（假设经营管理费用发生在每一年的年初，租金收入发生在每一年的年末）1）净现养值率净现值净率(N仗PVR供)指的荣是项目慰的净现颜值与投航资现值恰的比值恨。其计帽算公式焰为：净现值筑的相关吵指标和悠等效指场标式中:KP是项目享投资现腔值考虑项耻目的投历资效率？什么时候砖用这个指夕标净现值遥的相关思指标和胖等效指融标2）净年值丧（NA炸V）净年值可队以直接用懂于寿命不质等方案间鹅的比选，百净年值最建大且非负悔的方案为近最优可行钢方案。其跪隐含假定嫌是备选方晚案可以无粉限多次重霉复实施。净现值的得相关指标膊和等效指汁标3）费用灶现值（P致C）费用现值醋用于只有锅费用现金呢流的方案想比选，费搜用现值小梢的方案好揉。4）费伏用年值筋（AC亿）费用年蚁值可直晒接用于妙只有费殃用现金猛流且寿象命不等寇的方案堂间的比简选，费单用年值沉小的方袭案好。防其隐含母假定是钳备选方缎案可以赢无限多狂次重复弱实施。NPVNAVPCAC项目寿念命期相画同项目寿命达期不同现金流入递与流出均经有只有现金托流出取最大值取最小晓值净现值絮的相关就指标和你等效指蜓标作业2：某建筑代施工企业杆为适应大泛面积挖方痰的需要，勿拟引进一锣套现代化搏挖土设备午，有A、B两种设备女可供选择谣。A设备阿的初始投陈资为20丧万元，挖汗方单价为10元/m2；B设岩备的初哭始投资语为30万元，挖璃方单价为8.5元/m2。现假设汗使用年限程均为10年，年时挖方量声为1.5万m2/年。试抗问选用哪仔套设备经版济？(i=忌12%芒)解：方法一夕：费用暴现值法缘瑞：方法二：绪费用年值龙法：PCA>P有CB，应选B方航案ACA>A缎CB，应选B径方案作业3：某一公惧益性建圆设项目甲有两套苗方案，诉方案甲煮初始建擦设投资唉为80攻00万遍，以后脉每年维蹦护费用交150艘万元，粘方案乙换初始投穗资10炉000装万元，捉预计每左年维护判费用8减0万元拾。假设救项目寿屈命周期刚均为3呀0年，饲试选择梳最优方雪案。（板假设基遗准收益爬率取8浆%）。2.2惠内部收益匠率（IR茫R）内部收益股率(Int冬ern绣al贫Rat姿eo能fR劲etu乔rn)是项目尿现金流娱入量现著值等于断现金流油出量现呢值时折洲现率。衫其经济陈含义是歉在项目亏寿命期宽内项目妹内部未彼收回投扛资每年吴的净收尺益率。计算IR成R的理论兄公式:判断准则罗：项目可接肠受；项目不职可接受豪。净现值悦函数净现值南与折现暂率（即NPV与i）之间细的函数跃关系。200－200050图3－3净现值函数曲线NPV/万元i/%计算I劳RR的陷试算内廉插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR里计算公贩式：判别标迹准：设基准垮收益率滴为ic若IR商R≥ic，则项母目在经休济效果易上可以仆接受；若IR害R＜ic，则项允目在经电济性上估不可行调。内部收轻益率的辉经济涵权义计算期窝内项目都的收益舱率，它画反应项渗目的获殖利能力就。一个投资削项目开始骄以后，始伴终处于以耐某种“利率盆”产生收衡益的状绳态，这支种情况浩，往往秤是这种饼利率越司高，项像目的获钓利能力资越强，计经济性迟愈好，而这个“利率栗”的高低润完全取毒决于项浇目“内部诱”，内部何收益率茅因此得南名。内茫部收益湖率是项枕目所固络有的特使性。内部收益欲率计算示笨例[例]某项目净举现金流量颗如表3－受3所示。汇当基准收幅益率ic＝12％侨时，试用吊内部收益茂率指标判膊断该项目引的经济性女。表3－3启某项目现杯金流量表色单位：万广元年末12345净现金流量-9030404040解：此项目稿净现值竞的计算仗公式为超：分别设肉i1＝20临％，i2＝25脉％，计附算相应旦的NP址V1和NPV2用线性舰插值计键算公式饿即可计貌算出内启部收益扬率的近演似解。拉即：因为I利RR＝膛23.恭02％凡＞ic＝12将％，故魄该项目求在经济获效果上痒是可以已接受的其。2011尼年一级建葛造师考试导真题34、某私技术方案个在不同收大益率i下罩的净现值锡为：i=煤7%时，骗FNPV剖=120遇0万元，临i=8%村时，FN隆PV=8顽00万元炎；i=9问%时，F辅NPV=校430万密元。则该剑方案的内凉部收益率愿的范围为咐（余）。A、小槽于7%壤B、罪大于9醉%

C涝、7%沃~8%霉D、识8%~址9%答案：胶B2012甜年一级建管造师考试虏真题37.基活准收益率黎是企业或醋行业投资简者以动态道观点确定攀的.可接焦受的投资狗项目(省)的段收益水平蜻。A.最低帽标准哪B.较虚好标准C.最高纱标准绕D.一趴般标准答案：抛A2.3宏投资勤回收期定义：是指投资归回收的期他限，即以畅项目的净搂收益将项潜目全部投罗资收回所赞需要的时杀间。通常声以“年”粮为单位。计算公式仪：其中：证—托—现金流喷入量；——现聪金流出涉量；——第t喊年的净现豆金流量；——投资钞回收期。（1）机静态投袋资回收童期判别标炎准：若亲≤旋，表明可丹在规定的比投资回收课期限之前秧回收投资塞，项目可澡行；若尽＞，宋表明项目定不能在规磁定的投资蹦回收期限恶之前回收今投资，项叔目未满足磨行业项目炼投资盈利神性和风险未性要求，压故项目不匙可行。当用于方侧案比较时腹，投资回随收期愈短宏的方案愈校优。投资回扇收期计支算案例年份123456净现金流量－100－200100250200200根据某建条设项目的基有关数据扯（见下表辅），求该看项目的静中态投资回痛收期。附表累计净现金流量－100－300－20050250450投资回忧收期计鞋算案例该项目的哭静态投资旨回收期是乎3.8年若该行蔑业的标钞准投资既回收期纵为5年住，问该识项目可护行吗？动态投资虎回收期计柄算符号意义侍：T—各年连累积净现谷金现值首浴次大于等喝于零的年野份。第T年的净现金流量Pt=T

–1+第(T

–1)年的累计净现金流量现值的绝对值t=0Pt∑(CI-CO)t(1+i0)-t=0评价指标投资回收钻期计算案畏例（动态压）年份123456净现金流量－100－200100250200200根据某建甜设项目的介有关数据臣（见下表贼），求该须项目的动挺态投资回形收期附表年份净现金流量净现金流量折现值累计净现金流量现值1－100－100×（P/F,8%,1)=－92.59－92.592－200－200×（P/F,8%,2)=－171.46－264.053100100×（P/F,8%,3)=79.38－184.674250250×（P/F,8%,4)=183.75－0.925200200×（P/F,8%,5)=136.12135.206200200×（P/F,8%,6)=126.04261.24投资回收拆期计算案晶例（动态允）其计算与祝静态投资药回收期有狐什么区别细？这区别胀产生的原质因是什么雹？2.4费经济效果杀评价指标翅归纳总结评价指标效率型价值型兼顾经济与风险性投资利润率内部收益率净现值率资本金利润率静态投资回收期动态投资回收期净现值净年值费用现值费用年值特例特例等效等效评价指标第三节唉：独立造方案评插价一、独斜立方案弱的经济凡效果评煮价；----拐----武大路通天摆，各走一张边二、互兔斥方案劣的经济袭效果评却价；----惜----芹不是你死脆，就是我剖活三、相肢关方案浅的经济糖效果评里价；---倦---还---饱纵横交飘错3.1刻独立方案国的经济效悠果评价定粒义定义独立方案：作为评爪价对象挑的各方绒案现金眯流是独软立的，刃不具有咱相关性蹦，且任阶一方案恋的采用烈与否均偷不影响岭其它方忠案的采动用决策紧。绝对经膛济效果愁检验：用经济考效果评吐价指标菜（如N迈PV>婶0,N是AV>逐0,I储RR>新i0)检验趟方案自裕身的经偿济性，扯叫--目---部--。3.2胞独立亮方案的畏经济效吨果评价润方法独立方案妻可行性判罗定——NP持V≥0，全方案可行际，否则不送可行——IR凡R≥ic，方案胆可行，次否则不珍可行——Pt≤Pc，方案可行截，否则不视可行第四节初互斥毅方案的倾经济效贴果评价定义：方杠案之间姨存在着新互不相继容、互定相排斥央的关系旷称为互丸斥的关昏系，在育对多个穴互斥方眨案进行里选择时吩，至多选只能选状取其中藏之一。评价方袍法：第一：绝拴对经济效额果检验：霞考察各个征方案自身傻的经济效为果；第二：相犯对经济效捞果检验：逗考察那个宪方案相对白最优。4.1堂寿命相同伞的互斥方洋案优选互斥方案比选互斥方凤案的优步选——寿命革期相同，投资额夺相等MaxNPV法（M欠axNAV），M迟axIRR法，酬MinPt法或M唐inPC法(MinPC)——寿命列期相同，投资额新不相等？？？年末123456789A净现金流量-1000-1000900900900900900900900B净现金流量-2000-20001400140014001400140014001400例4-冒1某建设项讨目有A、剃B两个投胞资方案，水基准收益标率为10％，其现金惰流量表难如下，耻试选择馒最优方错案(单冈位：万涂元)4.1好寿命允相同的怒互斥方圆案优选引例导堪入讨论（1）捎计算两歇方案的棉NPV慨，进行艳比较4.1仅寿命渴相同的蚕互斥方搅案优选用“净效现值最测大原则麻”判定洒，应选涉择B方仪案。讨论（2）计残算两者I仁RR，进志行比较4.1旗寿命相同巷的互斥方监案优选两种方法受的判定结弱果不一致演。why悄？用“内额部收益造率最大值原则”待判定，蛾应选择螺A方案龟。解得解得4.1叼寿命组相同的哨互斥方矮案优选引入增队量分析教法进行念求解思路：还判断增默量投资勇（或差虚额投资葱）的经抬济合理运性。投塞资大的速方案相找对于投目资小的予方案多宫投入的孔资金能回否带来殖满意的览增量收舞益。如冒果能够绩带来令貌人满意绍的增量抱收益，幻玉则投资窃额大的悦方案优转于投资陈额小的潮方案。壁反之则霉取投资专额小的像方案。4.1背寿命相同达的互斥方番案优选NPVa>0，IRRa>icNPVb>0，IRRb>icYNPV（a-b）>0Y选A方案YN拒绝A方案N拒绝B方案N选B方案技术路线之一4.1休寿命相同于的互斥方沃案优选技术路线之二NPVa>0，IRRa>icNPVb>0，IRRb>icYIRR（a-b）>icY选A方案YN拒绝A方案N拒绝B方案N选投资额小的方案年末123456789A净现金流量-1000-1000900900900900900900900B净现金流量-2000-20001400140014001400140014001400B－A-1000-10005005005005005005005004.1敌寿命惹相同的总互斥方熔案优选返回例土4-14.1润寿命相同锻的互斥方姥案优选引入增盐量分析债法进行耍求解两种方专法验证刺追加投亭资部分摇方案是坐可行的初，所以准应选择生投资额奇大的B挤方案。方法一方法二与“净寒现值”钓最大原抚则的判将定一致露。Wh忘y?4.1腐寿命嚷相同的菜互斥方斯案优选进一步孝提出疑跃问？解得i=14龙%还代表什租么含义？NPVA=NPVB时，i库为多少贼？理解另一全层含义就慨能弄清楚券矛盾！NPV0101433.残624.5Ai（%）BAB第一层含俘义NPVA仗=NPV狐B时，i子=14%过渡含义ΔNPV慌(B-A到)=0,表i=14秃%第二层允含义IRR雁(B-上A)=亩14%可以解悲释一致月性对方法不晌做特殊要久求时选择“NPV(NAV)最大法”最简数单，最衣保险。若投资额尤不相等，近增量分析轻法次之，对逮增量部分掏尽量计算哨ΔNPV殿,变多方矩案优选为蛙单方案可悲行性判定对方法有索特殊要求披时要求用I肝RR法时鞋，则投资宁额相等时尺可用“IRR脂最大法”；投资涛额不相等晋时，只能色用增量分划析方法，捞对增量部墙分采用ΔIRR进行判本定。4.1扑寿命驶相同的享互斥方范案优选归纳总结框——考虑遇现金流入表时×不可用闻方法当投资不衡相等时，惕“IRR最大法”4.1琴寿命相同锁的互斥方寨案优选方法：忆求PC（A冲C），取最小撇值归纳总结必——不考粪虑现金流等入时4.1看寿命相同酬的互斥方垂案优选思考当有2个杀以上的多裹个备选方敲案，如果普用增量分躬析法进行拐互斥优选鹿时，该怎逃么处理？案例6.已知A搏BC三方厦案的有关痕资料如下请，基准收列益率为1碌5％，试因分别用净咳现值和内筒部收益率如法对这三肥个方案进娇行优选。方案初始投资年收入年支出经济寿命A300018008005年B2650220010005年C4500260012005年(1)扣用净现轮值最大蔬法：即：净惜现值最止大原则NPV衣A＝－殊300残0＋（依180营0－8耐00）郑×（P/壶A,1陕5％，追5）＝三352拐.2（任万元）NPV暗B＝－唉265送0＋（副220挖0－1横000抄）×（P/臭A,1做5％，蒙5）＝缓137爆2.6飞4（万荐元）NPVC轿＝－45喘00＋（椒2600划－120览0）×（P/A跑,15％下，5）＝凭193.最08（万职元）A、B缝、C方里案均可侵行，B蝇方案N沙PV最闯大，所倒以选择奇B方案巧。互斥方案比选（2）矮增量分陡析方法按投资额弃由大到小澡排列：C瓣>A>B1）用增彩量净现值工法考察C稼－A部疤分NPVC-A＝－15郑00＋（轮1400蚂－100题0）×绪（P/A铜,15％但，5）＝－1卵59.史12（欧万元）韵<0。瞎所以应的选投资磨额小的她A方案再考察笑A-B莫部分：NPVA-B＝－3呀50＋册（10验00－废120停0）×座（P骗/A,会15％哀，5）搏<0所以应选突择投资额衡小的B方浇案。互斥方案比选2）用伸增量内耀部收益男率法：按投资额娘由大到小雄排列：C兵>A>B考察C－刚A部分NPVC-A＝－1顽500父＋（8愧00－晚400备）×录（P/牵A,i盈，5）令NP证VC-A＝0求得IR少RC-A=10.英5%<1恩5%,所番以选择投绒资额小的摔A方案考察A-本B部分NPVA-B＝－5米00＋唯（－4残00＋片200宋）×概（P讯/A,罚i，5宜）在i为任宋何值的情纽奉况下，踩NPVA草-B<0线,即IRRA-B<15置%,所杠以选择姿投资额榆小的B源方案。互斥方案比选4.1践寿命相同举的互斥方飞案优选若互斥返方案均敢不考虑溉现金流孤入，只泽考虑现柳金流出标呢？——回搁顾NP伞V指标圆群方法：兴求PC（A疑C），取最小殊值问题：方案间援要具有垒可比性酸，但寿攻命期不绍等？对策：设定一该个共同棕的分析赤期。只坦要求掌讲握分析墓期为一币年的情初况4.2级寿命俗不相等扛的互斥棒方案评童价互斥方案比选4.2.则1寿命期哈不等情况抗下的评价悼过程之一NAVa>0，IRRa>i0NAVb>0，IRRb>i0Y比较A、B方案年值选净年值大的方案YN拒绝A方案N拒绝B方案净年值框(NA枕V)法隐含的假东定：方案侄可以无限彻期重复。互斥方案比选4.2访.2休寿命期脑不等情君况下的界评价过堵程之二费用年值匹(AC)：当不考区虑现金捆流入，陵只考虑僻费用支倦出，且像寿命期夕不等时请，用费涝用年值扩法互斥方案比选注意：当现金流耗入仅只有崭“回收固定汪资产余值”时，仍亦用费用年也值指标。哄此时，回匙收固定资舰产余值记抹为负值。例：某工程要过购金一种五设备，有租A,B两厕种不同型险号，其购覆价、服务状寿命及残涌值均不同奸，有关数勇据见下表傍，按折现普率ic＝遵15％计瘦算，试问垃选择哪种筋方案最优貌？互斥方案比选方案一次性投资年经营费寿命期（年）A1500035006B2000032009单位：万愁元解：利歉用年费信用法：ACA＝150戴00×（亡A/P,狐15%,伍6）+3蔽500＝瞒746井3.6续（万喊元）ACB