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文档简介

部分机构投资者2007年投资策略比较分析本文收集了20家机构(包括11家券商的研究机构和9家基金机构)在12月公布的2007年度投资策略报告,并进行了系统的比较研究,旨在为投资者提供更清晰明确的投资线索。有13家机构均预期07年度我国宏观经济增长会有所放缓,但会延续高增长、低波动的态势,主要预测区域集中在9.5%-10%之间;15家机构认为上市公司的盈利水平在07年将保持持续回升趋势,并有望快速增长,处于较高的景气区间,主要预测区域集中在22%-30%。20家机构中有17家分析了市场当前市场的估值水平(见表1),均认为当前A股市场的整体估值水平在良好的基本面改善和充裕的流动性的双重支持下,还存在大约30-40%的提升空间,长期来看,现在的A股市场仅是繁荣初启。但就短期而言,大部分机构均认为,虽然考虑到中国经济的成长性以及人民币升值的长期趋势,A股市场对国际市场的显著溢价有其合理性,但经过06年下半年尤其是12月以来的大幅拉升,市场的价值回归过程已经基本完成,基本处于合理区域。对于市场未来的走势,有15家机构均认为,07年市场仍然保持牛市基调。在行业的配置思路上,金融服务、地产成为几乎所有机构一致看好的两大行业,相比4季度,大部分机构仍继续看好中游的机械制造行业以及下游的消费服务类行业,而对待上游的资源型行业(煤炭、钢铁、有色)存在较大的分歧;另外,电子元器件、信息服务、信息设备等高技术行业也受到多数机构的关注。在主题投资思路上,大部分机构认为自主创新,人民币升值、金融创新这些顺应国家政策、复合未来经济发展规律和方向的热点依然是07年重要的投资线索,另外,奥运、3G、股权激励、环保、新农村建设、全流通背景下的并购重组、所得税并轨、新会计准则等也是不可忽视的投资思路。最后,随着市值结构的改善以及股指期货的推出,部分机构认为大盘蓝筹板块将是近期投资者追捧的对象。市场对多数行业的看法趋同。在对各个行业的看法中,没有分歧的板块是金融服务和地产,机构分歧相对较小的是商业零售、食品饮料、医药、旅游、机械制造、传媒、电力设备、交通运输、电子制造、信息技术;分歧最大的是钢铁、煤炭、有色;其次是电力、建筑建材、家电、纺织服装。我们认为,一些取得共识的行业可能较有投资机会,如金融服务、房地产、机械制造等行业,其中对金融服务行业,除了传统银行业,大多机构认为证券行业已经转势,表现值得期待;而对于在多重调控下的地产行业,‘强者恒强’以及选择土地资源储备丰富的地产公司成为投资线索。对于机械制造行业,大多机构认为工程机械行业、机床工业、铁路装备、造船业等子行业是值得重点关注的。

本文收集了20家机构投资者(包括11家券商的研究机构和9家基金)在12月公布的2007年度投资策略报告,并进行了系统的比较研究。对未来市场环境的判断

市场环境主要包括宏观经济运行趋势、市场的估值水平和大盘指数可能的运行区间等方面。宏观经济走势20家机构的策略报告中有13家对07年度的经济运行态势作了具体分析(见表1),大多数认为07年度的中国经济将会比06年有所放缓,但增速仍会在9.5%-10%左右的高位水平,高增长、低通胀的良好态势有望延续。作为拉动中国经济增长贡献率最大的重要驱动因素-固定资产投资面临回落压力,06年下半年以来,在政府强有力的行政和货币政策调控下,固定资产投资和工业增加值增长率逐月下降,而07年作为宏观调控的巩固之年,进一步的结构性调控将成为常态,固定资产投资增速将会有所回落。但是伴随着中国重工业化进程的推进以及经济增长方式的转变,07年对公共基础设施建设以及节能环保领域的投资力度将会加大,所以固定资产投资增速依然会保持较快速度增长。对于出口,虽然美国经济增长有所放缓、但下滑幅度仍然处于可接受范围内,而近期的经济数据也表明,美国经济依然健康向上,温和‘软着陆’将在07年实现。另外,人民币的稳步小幅升值虽然对出口产生一定的负面影响,但也必然会促进中国出口市场结构以及出口产品结构的不断优化,07年净出口依然是拉动经济增长的主要动力。更重要的是,消费需求将在人民币升值带来的收入和财富效益下不断升级与上升,逐步成为推动经济快速发展的动力源泉。所以,07年GDP增长率将仍会维持高位运行。在经济增长保持乐观的共同预期下,大多数的机构投资者认为上市公司整体盈利增速会持续回升,业绩全面回暖的态势还在继续。推动业绩的因素包括:市值结构优化,制度性变革带来的资产注入和整体上市以及股权激励释放短期利润,税率并轨导致的所得税率下降,大宗商品价格调整带来的毛利率回暖。15家机构认为07年的整体企业盈利增速会稍低于06年的水平,但仍将达到22%-30%之间。市场当前的估值水平鸦

2丰0家机构中芬有14家分胀析了市场当贵前市场的估盼值水平(见料表1),普甩遍的观点认镜为当前A股躬市场的整体绑估值水平,桥虽然经过0盘6年4季度艳的大幅拉升寸,但考虑到掏低利率、高谨增长的市场午特征,仍然堪基本处于合逆理区域。目腔前,A股与水H股的溢价境水平以及与师国际可比公屠司的估值水隶平相比已经万处于较高的裹位置,已经闸充分反映了脖中国经济以告及上市公司低未来业绩增奏长的预期,袭所以,短期锄内(3个月输)A股市场推价值回归的乒过程已经基匀本结束,未灰来仍需要基卸本面的改善谎作为支撑。士从长期来看瓶,在内生和薯外生流动性汪持续充裕的冷背景下,以现及宏观经济界和微观经济稍都长期向好购的趋势下,瓜A股市场未秩来具备较大懂的上涨空间脸。篮中金公时司认为,如碎果其他的宏魔观经济条件别不变,现在门的估值水平委尚未完全反黎映当前的高疑经济增长以膝及低风险溢减价水平的市羡场基本特征炼,如果利率勤水平不变,纵净资产回报祖率将持续提泳升,当前合病理的估值水愉平应该是2虎6倍的07活年盈利水平太。烧平安证推券认为,目丹前A股整体报估值已上升先到市场中长芦期价值中枢页上方,并且砌股改对价所立带来的“制掠度改革收益血”在200凡7年将不再腥存在,使得猪2007年计A股市场要酬重演200钉6年的单边相上涨走势,迎预期将面临余较大的困难阴。但在人民怕币保持渐进警升值,经济喇体系中的流捕动性充裕问腿题依然明显蔽,以及增量和资金入市的慧意愿依然强洞烈的情况下灿,预期20附07年A股惊市场的价值脑中枢仍有进堂一步上移的缘空间。骂南方基组金则认为,晒简单PE比毕较,目前国粘内A股估值粗在全球市场醒中已较高,暑与一年前有辽了较大的不穗同,但仍然泻在合理范围船内。而从P藏E-G比较答,A股的动踏态估值也不毅便宜,但尚存未过分偏离府全球市场P寒E-G的趋暮势线。考虑优国内企业高境速成长的可葬持续性,我伶们认为目前宁的估值离泡鼠沫还有相当麦的距离。株总体而融言,大部分疤机构都认为臣经过06年活4季度的大约幅拉升,A材股估值水平养已经偏高,丘但仍处于较建为合理的区锈域。在中国写经济依然强蹲劲增长的大刘背景下,伴另随着人民币港升值以及企汽业盈利能力错逐步增强、讯盈利模式逐场步改善,市黄场估值水平伏未来仍有进煤一步的提升延空间,A股狱市场的中长扯期表现仍可娃乐观。具体贼而言,从行脾业表现来看论,食品饮料烫以145.朋55%高居文各行业涨幅市之首,有色克金属、房地蜘产、金融、细商业贸易、垄交运设备、窄机械设备和艘餐饮旅游涨吊幅也分别超殃过100%能。从行业估躲值水平来看漫,与香港等医国际市场相淹比,原材料剑、公用事业屿、资本货物烦、房地产等吐行业仍然是悠估值洼地,牙仍有估值提秘升的空间。丹全球股票市筒场市盈率低塑位运行,对飘正在融入全趴球市场的A异股的估值提爷升有一定的爬抑制作用,翼考虑A股的斑良好的成长驳性和公司治液理改善价值码,有理由给望予A股适中教的成长溢价更。旁上证指络数可能的运聪行区间宴

2前0家机构中区有8家给出买对07年度嗽市场的走势尼作出判断(坚见表1),潜一致性的观穗点是:06胖年的波澜壮列阔只是中国滔资本市场牛言市的起点,建而07年的瓦牛市基调仍蜡将继续,但圆由于06年小下半年的上蹄升速度过快抹,已经透支叉了对未来业怨绩增长的预丹期,所以0如7年并不会啄演绎06年慨的单边强势抬上涨态势,奋而是以更为雄温和的姿态靠,在震荡上窑扬中不断突圈破新高。进脂入07年,帜一系列可执微行性,效果牛更为直接的称调控政策陆健续出台,宏版观调控成效骂正在持续释峡放,工业增警加值以及固券定资产投资增增速的逐步满回落预示着仇经济结构正裂向逐步健康袋的方向发展纵。另外,0僚7年以来,魔人民币升值仿趋势开始加眉速,所以,洒较为宽松的销货币政策以费及人民币长艳期升值的预竞期都使得市猴场流动性充初裕的格局不原会改变,这欲是支撑股市箭上涨的直接昏动力;而全相流通的制度内性变革带来嫩的成长溢价正以及伴随着划国际大宗商厕品的价格回骗落,国际产唉业转移和国企内产业结构送优化,企业缎竞争力逐步猴增强,盈利示能力持续回笔升,成为推遍动A股市场浊进一步上涨匠的真实动力弊。但是仍然本存在调整的寇风险因素,到主要有:1抚、新股IP梁O,尤其是捎大盘股的发艰行上市,对尤流动性的吸金纳能力较强砍,另外,限劫售流通股解突禁都会对充巾裕的流动性茅有一定的侵奥蚀。2、前牵期固定资产耗投资快速增粒长在07年哲可能转化为锹过剩的产能疲释放,对整金体经济以及捧上市公司经斩营业绩产生侦负面影响。即3、美国经汁济放缓引领豆下的全球经莲济增长减速趣会对中国的让出口业务以乌及中国经济惰的整体表现晒构成压力,队4、后续宏棒观调控措施搬的不确定性井。5、通货散膨胀、石油亭和大宗商品翼走势的不确葡定性以及周悉边市场的动烂荡。这些都醋在很大程度穿上增加了0猾7年度A股醋市场的估值予风险。背东方证丈券认为:市萝场将会出现已数个阶段性知高点,一个食是2007会年3–4月蹄份,另一个躲将会是股指煤期货推出时戚点,另外严林厉的宏观调蔬控措施也将胁引发市场调膛整,但是在列充裕的流动毛性以及良好泻的基本面推割动下,市场粱仍将维持上赵升态势。乘招商证挂券认为:2班007年将拌成为A股市比场由理性繁扒荣走向全面棕沸腾的过渡盏之年。相比柴较之常见的匠“u”字,怪更倾向于用热“w”字来肆描述200阁7年A股市肌场走势,或待者用“十”榨字星来描述抢2006年头上证指数超舒过1500薄点实体大阳呆线之后20哲07年的高够位震荡走势四。寄平安证郊券认为,一见季度大盘会侦继续冲高,首而二三季度尊则会以蓄势瓦为主。天相创投资认为,献A股市场正责运行在财富正转移的初期向,仍处于理佛性繁荣的阶各段。07年味沪深300设的上涨空间施会达到30枪%,,其指汤数会达到2娇300点,啊而上证综指石达到300警0点的可能鸟性很大。绪光大证帮券认为,上漆证综指的目福标点位为3某500点,插对应PE为侍30倍。灰策略观仰点掀

如楼果说06年折是各种经济坑矛盾集结交健汇的高峰期阻,那么07侨年就是中国懒能否顺利经劲济软着陆的滤关键时期,剪中国仍然面芦临着内部投拿资结构性过滚热、信贷的定过快增长以卷及外部经济壶(国际收支恐双顺差)的斧失衡,同时崖,也面临着杠全球通涨预剩期抬头、流府动性逐步收却缩、不确定妹性加剧的复皆杂局面,在逝这种情况下馆,伴随着一贯系列宏观调撞控和导向政枕策频繁出台泉,几乎所有狠的机构都以壮把握经济发欣展规律、顺例应政策导向营、立足全球蚀经济为切入恳点开始了自贺上而下、顺粪势而为、通钟观全局的多访角度选择,洒消费升级、朴并购重组、及自主创新、轿区域经济、屠环保等仍旧桃是不变的长驶期投资线索率,但与06棉年显著不同材的是,在这拐些重要的投致资主题中,书更加注重对医行业景气度撇的分析以及庸个股价值的灾深度挖掘,蒸而不是被市驰场不假思索竖,甚至是不信加区分的‘组概念性’炒输作。在市场坚逐步恢复理坊性和健康的悄过程中,‘干成长’和‘温价值’统一表并重的均衡岩配置思路成称为主导的投牙资理念。机痛构主要集中鄙于以几个投皱资主题:锐消费结该构升级什

在妈20家机构掌中,有10狸家机构认为钟与消费结构式升级相关的鸦板块将是未出来长期重点介的投资线索惑。这个主题惨也是06年洗4季度机构劝非常看好的挺,中国经济月处于出口、蚀投资拉动型邀向内需推动乖型经济的转粪变过程中,撑尤其是强劲拨的发展态势不以及极具潜饶力的人口结溉构将非常有遍利于消费结富构的快速升待级,社会主构义新农村建膨设,以及构程建和谐社会枯将无疑较快僵的提高国民喜收入水平、府改善国民收奥入结构,创经造出未来良苹好的消费大勿环境,使得微中国消费增艇长空间巨大草,并逐步向急品牌消费、毛高端消费、匠服务消费转素移,更向纵钳深化发展。气目前我国的冶人均GDP课已超过17伤00美元,骡正步入消费谷快速增长时均期。中国已智具备从生存巧型消费向享蓬受型、发展席型消费转变扬的经济基础描,同时,农依村消费市场寨的启动,也酿为消费类公舱司带来新的由发展空间。裳主要受益行拢业首先是金至融服务、公饥共服务以及欲耐用消费品笛。居民消费娘能力和消费裳层次的提高座,对金融服勿务、公共服敢务等服务型变行业的需求舅呈现快速增帆长态势。而箱消费观念的闻转变,也有折望进一步刺拾激信用消费秀的增长,由恩此将进一步新带动金融服质务以及住房序、汽车、耐撇用消费品等俩享受型消费语品的需求增回长,使得相小关消费类公劈司的投资机送会,进一步龄得到显现。形其次是食品嫌饮料、家电舞以及旅游、灶传媒等,消逆费升级的另臣外一个特征利是我国城市脚化率的持续赚提高。目前琴我国的城市愧化率在42瓶%左右,低俗于世界平均您47%的水绞平。根据计沫划,到20逼15年,我压国的城市化涝率将达到5滨0%左右,程意味着每年共将有超过1浇000万的乞农村人口转巡为城镇居民强。城市化率肠的提升在加国速中国的工茶业化进程和离促进经济持项续快速发展颈的同时,也忘明显增加了退对食品饮料趴、住房、家踏电、旅游、牢传媒等消费歉产品的需求乎。虽然该主名题下的某些动行业如商业利零售、食品采饮料、传媒夸在前期已经滩有较大涨幅桐,但大多机芒构认为,如充果未来业绩填的高增长趋躁势得以确立雅,股价依然垫有上涨空间猛。利人民币升升值的相关谅受益行业慎

2柿006年A夺股市场的主陡要焦点之一佩,在于人民留币持续升值脊所带来证券携资产价格的枝不断走高,楚尤其金融、橡房地产等升吃值受惠品种矩,受人民币苗升值推动的寸趋势更为明唯显。统计显图示,200放5年7月2乞1日至20搬06年末的柜1年多时间址,金融类个女股的平均涨龟幅超过16但0%,房地己类个股的平虹均涨幅则达怪到了187烂%,大约为汉同期市场平势均涨幅的2拥倍。尽管这贷样,人民币正升值的投资浙思路依然被肢机构异常重每视,有9家叠均认为人民寨币升值是0麻7年度以及很未来市场投宅资的主要线皆索,但与0是6年4季度圈不同的是,祥首先,在这贱些直接受益芹的行业中,躺机构更注重房区分个股对桌币值上升的迷敏感度。其艺次,对于人纳民币升值的接受益板块分姨析,不仅仅屡只关注对虚饲拟经济、资柱产价格的直现接影响,更钓注重对实体师经济的影响反,比如人民幅币升值带动林下的产业结请构升级。自筋07年1月赞以来,人民绒币(兑美元颜)出现了加芝速升值的迹篇象,而且从算外汇储备、瓦储蓄等指标血来看,人民夫币的未来升提值压力持续想加大,因此诸,人民币升悠值的受益行苹业将受到市谦场的持续重盈视。人民币都受益行业分嫁为两类,一悄类为直接受霞益于人民币纺升值的行业仍,包括具有抚人民币资产贤属性的房地贫产行业;具督有渠道价值碑的金融、商塔贸和传媒行谈业;以及受技益于财富增两值后消费提枝升的中国品依牌特色消费肢品行业;另堡一类为间接左受益于人民疤币升值的行翼业,此类行律业主要受益州于人民币升夕值间接降低倦了使用国外猜资源、能源替和技术的成阴本,从而有董利于制造业取的升级、进问步,如能源在、化工、钢稀跌等。税

自倡主创新纷

有垒6家机构认匠为自主创新略是今后的持效续投资热点屡和主题,当葬前的中国经娱济正处于经揭济结构转型威,经济增长委模式转化的软关键时期,捡从国际经验坦来看,实现爸自主创新是祝经济发展模宪式转型的必宣由之路,也鸽是“十一五烧”规划中经搏济工作的核针心。受益于故自主创新快城速发展的行油业包括:先竖进制造业、惭节能环保、垦轨道交通、鼠3G建设、适生物医药以欢及航天与国雀防科工业。仅蓝筹概笼念亮

‘腰大象起舞’挑应该是06艺年4季度以牵来最为亮丽贡的风景线,怕而正是‘大婶象’的起舞于不止反映了艺A股市场市颜值结构的趋燃于合理,反恰映了投资者日投资理念的职转变,反映盼了市场对中填国经济以及钩资本市场未絮来可持续发屿展的认同。碍于是,投资卧蓝筹成为机缸构关注的重卸点。基于机爸构投资者的榆日渐壮大、轨大盘蓝筹公贸司渐成主导驰等背景变化仁,市场的估字值结构仍有继大幅改进的掀空间,有理造由期待更大岂市值规模公胡司享有更低嘴水平的风险荷溢价,市场剧的潜力其实脚不可限量。哗国信证券认祖为投资蓝筹爽的理由是:链1、时间价熔值,复利或殖“超复利”陶成长;经营掘稳定、风险六小、融资成幕本低、折现氧率低;从经娇济附加值理章论看,投入僚资本额大,船创值规模大调。2、07奇年股指期货视的推出、备圆兑权证、融死资融券、T翠+0或涨跌粮幅扩大等衍妙生品或交易聋制度创新预粪期导致大盘誉蓝筹成为流揪行色。3、扰投资者结构衔和理念的成剪熟化。同时苗认为蓝筹的厘挑选原则为爪,与国民经株济发展高度北相关;符合配全球产业发亿展趋势和国渴家产业政策叠鼓励发展的穗行业或领域亏;专注于主叮业、成长稳泊定可预测、狡成长性突出盖;在行业中丰已具有一定框的优势地位南;完善的公腊司治理结构愚;具有中国异特质和中国妨优势。引市场可县能存在的其奶它投资机会格

海女富通基金等钓6家机构认剂为奥运经济枯是07年值讽得关注的板芝块。奥运会卖前期,政府狼一般都会投倾入巨资进行推基础设施建括设,改善城队市的交通设丘施、零售设妹施和公共空算间等,从而染导致房价上符涨。从近几炊届奥运会的勿情况来看,泼奥运筹办和爹举办期间举赴办地房地产麦价格都出现剃大幅上涨的妇现象,雅典欧、悉尼、巴宣塞罗那等举仁办奥运的城闹市房价在奥扫运期间都大嫩幅上涨。自词申奥成功后闲,北京进行枪了规模空前申的投资,扩目建了机场、剖高速公路、蛇地铁和公园疮,改善了交哲通、绿化和猜环保等,国炭内外需求的吃增长支撑了傍房地产价格闷的不断上涨巩,2023裂年奥运会举群办前北京房窑价将继续保禽持较高增幅晒。因此,2反007年作明为北京奥运废会举办的前蜻一年,预期处奥运经济在挤中国将逐步升开始升温,向诸如旅游、崇通讯、商业雀贸易等领域左所面临的奥矛运机会,也堪将逐步受到鬼各界的密切脖关注。尤其闯在奥运期间蜂,我国的3范G将进入商理用阶段,由昂此将有望给现国内通讯行挥业带来以千沾亿元计算的毯商机,从而既有望为相关觉的通讯类公海司带来理想振的投资机会贩。帜另外,拒大宗商品价忧格回落后的砌中下游受益占行业会产生哨投资机会。艺高油价已经揉持续了两年截以上,而美左国经济已经黄明显放缓,夺预计油价在羞未来两年将书难以重上8扰0美元大关加,伴随着基呈础能源价格迟的下降,加糟工制造业的诉成本压力逐化步减轻,前弦期受到严重窜成本压力的有行业,比如淹化工、消费朱电子、轻工怖等行业,产救能扩张速度提明显放缓,逃产能过剩的体问题逐步改鼓善,使得这扭业有能力把吵上游价格向涂下游传导。先值得关注的让投资机会,覆第一是中国圣石化,中国姜石化应该是拢油价下降的蒜比较大的受野益者。其次乘是可以在海窑外添加航空蝇煤油的航空拴公司。另外败,化工、消甜费类电子,录化纤、橡胶映、纺织服装闪等下游制造办业成本也会发降低。恩此外,破大集团背景察下的整合或警注入带来的惧资产质量改筒善与盈利增济长,政策扶王持下长期受筝益的区域重辛点公司、奥喜运经济带动候的交通、旅交游、通讯、快基础设施、樱安保、环保已、体育等板海块、股权激遵励制度、新裙能源、环保驰等也是机构腹关注的主题松。栏

与条06年4季查度的投资策棵略相比,0浅7年度的投眯资策略更关允注行业景气翁程度的变化裙,更注重内应在价值的深卡度挖掘而不剩是简单的追屑求概念题材警,更多的倾顾向于从不同江角度对不同伪子行业的区生分。踢

机果构对不同行尼业投资价值孙判断的差异渐

各活机构根据自趴己的投资理畅念,在策略惯报告中推荐笔了自己值得尼投资的行业抗和公司,其师结果列在表散1中。我们滤发现,机构扯对大部分行此业投资价值码的判断是存害在分歧的,侦但与06年涨四季度相比化,机构一致赔看好的行业痒开始有所增煮多。因此,龟在表2中,识我们列出了甜一些主要的你证券公司和扑基金对目前大市场所关注墨的一些行业胶的不同看法张,以便于比节较。认从表2至中可以看出额,在各个行摸业中,只有蛛一致看好的滤行业,没有蜓一致不看好兽的行业。机晕构一致看好燕的行业:银沈行、地产、畅旅游、汽车误、传媒、电素子制造、交筛通运输。其淹中,银行和谁地产是机构中看好行业中躺集中度最高稠的,分别有乎18家机构协和16家机吵构一致看好咽。绑共有1四8家机构看逆好金融板块抄的投资机会叼,理由主要涂是全球流动辣性过剩、人题民币持续升指值预期、中与国在新兴经牲济体不可撼潜动的地位、府银行股在指封数中的权重塘、H/A比公价效应等等吊这些因素综紧合作用下,质形成的中国葱银行热在短桨期内难以消区退。金融股宵的盈利占到轮全市场的4妙0%。同时凭,技术和管蛇理手段升级虹、规模化和凭网点效应、玉金融深化、盘混业经营构粗筑了大型金埋融企业的广冰阔增长空间争,业务品种缸的扩张和管区理效率的提晴升可以抵消貌部分银行尤贱其国有商业嚷银行所面临粪的大企业金棉融脱媒的风择险。另外,缠其他的金融姓股也都面临疗着储蓄转移污、投资渠道娃扩张、金融鸽深化的发展蜓机会。重要平的是在经济礼繁荣的时期狡,金融深化腿使得金融行痕业的发展能挽够保持高于贺GDP的增个长速度,因义此金融股能划够在业绩增敲长和融资之棚间形成一种劳良性的正循茎环。另外,育在金融板块剂中,证券行通业正处于有舱史以来的最泳大的牛市之援中,券商盈撞利能力大幅弱增强,20罚07年借壳宋上市会频频类出现,投资绳机会不断。辰保险业的发福展潜力全球青独一无二,服随着保险公登司在内地上泻市,也会有延较好的投资灾机会。戴看好地益产行业的机动构有16家删,主要理由施是城市化进洽程、拆迁改胞造、改善居就住条件需求宴、以及升值膊带来的投资舍需求是推动抹房地产行业蛋增长的重要没推动力,虽斯然地产行业肆被列为重点忘调控行业,医但改善供求史关系以及住匆房价格仍是迫07年政府言调控的目标汽,政府挤出乎投机需求的率深层次原因切是对房地产秘社会保障目居标的日益重浇视,这有利膊于行业的发刑展,不会改皱变行业增长幼的长期趋势杯。具有品牌竭效应和规模番优势的龙头故企业以及由诱增量资产注匪入的扩张性谎企业都是重神点投资。随笛着我国GD隐P和固定资基产投资的持松续增长,以敲及与金融业强密不可分的适关系,决定稿了房地产行辜业短期内大副幅调整的可泻能性不大,足依然会保持凡一个稳定的富发展速度.酸但受系统风临险的影响,损诸如宏观政御策等,发展仙速度有可能忧减缓。在行斗业整合的过客程中,一批询一线地产企倾业依靠其规袋模、品牌和串管理在日渐唤激烈的行业朝竞争中抢得章了先机。与留此同时,具糖有区域优势益,拥有大量若土地但还未训引起市场关扮注的二线地导产企业具有敢极大的增值课潜力。行业结整合的“强执者恒强”,塞北京奥运和界天津滨海新东区开发带来到的“奥运滨商海”机会是齿2007年知房地产板块演两大投资主笨题。字从表2岗中可以看出蜓,在各个行壶业中,机构料分歧相对较乏小(持有不蚊同意见的机近构只有一两茂家)的行业恳也比较多。甚大部分机构枕一致看好的响行业:机械卷制造、商业助零售、食品讽饮料、信息等技术、医药遣、电力设备恢、石化;其串中,机械制提造、商业零完售、食品、秧信息技术是解看好机构数须量最多的。预有15逢家机构看好两机械行业的剩未来发展,蠢在振兴装备惕政策推动和贪外销强劲增她长拉动下,园机械行业将殃继续朝着持安续向上的方绳向健康发展邻。机械行业脸是国民经济忌升级换代中跌的支柱行业徒。机械投资冠占比为8.俗4%却贡献饥了31.7鸣5%的工业仔企业利润。僚虽然明年随构着全球经济晓增长放缓,度国内出口增乞速可能放缓许,但国家可楼能继续加大孔基础设施建钩设和固定资刘产资产投资首;其次,未死来出口的增扩长会降低国慧内工程机械泳需求的波动丽性;根据过恩去几个五年蚀计划的经验趟,通常五年竖计划的前三纤年,工程机睡械的需求增牢长都比较快效。在该行业嘴中机构最看耍好的子行业狭是工程机械旦行业、机床蔽工业、铁路睁装备、造船妥业。耽13家姿看好商业零含售的机构都捏认为,消费掩服务将取代俗投资成为中惯国经济最重仍要的增长动忆力。经济大共国成熟的标悟志就是以消历费服务为代谢表的内需在猎经济增长中啊扮演最重要泪的角色。我榆国人均可支桶配收入的提烟高、城市化摸进程的加速吩、政府支持熔消费政策的如陆续出台,狡使得200孩7年居民消片费有望实现寻加速增长,市消费升级趋慈势明显。另邮外,我国商应业类上市公燥司还呈现出舰利润增长速阶度远远快于慢销售收入增竟长速度,这恢也是行业加仪速发展的有在力证明。但帝对于细分的两自行业,机衔构更看好连等锁百货、高肝端专卖以及缴超市三种业档态形式。尤堤其是对于百择货行业,部泳分机构认为挂与其它业态围相比,竞争学程度弱,并评且其商圈位市置往往是企殖业的重要经庭营壁垒,虽每然这也导致锈了这种业态案跨区域扩张筛的难度较高开。我国的消繁费升级已经款体现在高端碌商品、奢侈底品销售增速剖保持在较高敌的水平,而租百货业态正巴是这一趋势义的承载者,强品牌的力量记与稳步的扩奶张是百货连慧锁成功的期瞒望。在具体长的个股选择枯上,多数机相构认为,具担有良好细分抄市场策略和携扩张能力的贡企业无疑更仗能分享经济容繁荣所带来孕的成长性。激10家颠机构看好食错品行业,理医由是该行业乖将继续分享股消费扩张和成升级的盛宴奔,体制变革呀进一步提升颂业绩增长空物间。其中,赶人均可支配交收入增长、户城镇化进程州、连锁商业嚼发展、产品圣结构升级、顿区域性和细评分性垄断经碑营是主要推酬动力。品牌络赋予自主定态价能力,营佩销带来区域悔性或细分性典垄断,拥有球品牌和营销时优势的公司辩,将会带来忠持续稳定甚营至是超预期软的增长。重摆要的是几乎论所有看好食年品饮料板块英的机构都高毙度看好白酒旺以及葡萄酒运的未来发展有。消费升级协促进了产品芹结构的调整奏,中高档酒睡的增长明显乳高于全行业盼的平均水平跨,特有的文本化因素决定眨了白酒行业牙的特殊性和脱垄断性,在页收入效应下纱高端品牌白宣酒类企业具魔有较好的稳夸定性作用,阻而未来葡萄胃酒的发展潜础力也巨大。杆12家海机构看好信粒息技术行业艘,主要是围候绕3G及其迷产业链。信叔息技术是国组家大力支持论发展的行业酒,是产业结牲构调整的方栏向,也是创追新型国家建兄设的需要。际2007年评3G牌照发朱放,创业办急市场的推出忽使一批高科前技公司上市务,信息技术耳行业可能具学有较好的投乱资机会。随凭着3G破题磨临近,重点单关注行业内赏具有较高技签术水平和盈猴利能力的公冶司。在3G魔建设初期,谋预计收益最既多的仍然是鄙核心网和接激入网相关设使备供应商,市而传输网方呼面,电信、弹网通、联通窄在2G时代扇已经有了比题较丰富的资趟源储备,且深联通的CD舌MA1X枝升级到CD次MA200孔0主要为软恭件升级,因例此相关设备重需求并不会肃有突破性增糠长;建设中宏期,系统集头成和业务网高管企业开始加发挥作用;巧因此,从个糖股来看,2判007年的广投资应该以句3G产业链同利润流向为党主线。但也还有机构担心秘,虽然从现惰实层面看,佛政府支持T岩D-SCD暖MA的发展类,并积极推千进TD的建筑设,但,0亭7年的TD狐-SCDM苏A投资可能匀不会如投资乖者期望的那城么大,投资镇高峰有望在接08年出现锁。遮与06博年四季度有赞明显区别的和是,原本各嚷机构投资策滚略中大多机番构都不看好歼的有色金属摔行业在07框年出现了观榴点的改变,察结构性机会梦成为07年挡的投资侧重嘴点。机构一案致认同的观卫点是07年搁全球经济增价长前景的不坝确定性依然碍存在,而0帜6年下半年吉国内固定资三产投资已经理减速,全球团需求增长可劲能放缓的担牛忧已经开始晌成为主要困贼扰。虽然供迟应增长较慢潜,供应中断宏不时发生,昂造成供需偏韵紧持了续一骑段时间,但饺供求关系正泻在转向宽松典。有色股票照估值多已合挺理,股价随胡商品价格波饿动。而看好胳的国信证券食则认为上游启资源行业,分需求的刚性确增长使得资球源价格回调旧乏力。20撞06年上半隔年的金属牛购市短期内很匠难再次上演珠,部分金属童价格07年洪走弱几成定牲局。但仍然落有增长空间国较大的金属惹品种,比如彻黄金、锌、菠铝以及小金诱属品种,另拒外,资产注届入也是有色豆板块关注的剪焦点。蛾对煤炭发板块的看法鞋分歧较大,秆推荐的理由煤主要是宏观范需求带动电竟力、钢铁、扮化工、建材候等煤炭主要崭下游产品增月速出现明显羞的加快,带竞动煤炭需求专增速上升;零而煤炭供给看受安全生产南形势恶化的诸影响很大,敏长期来看,典煤炭价格趋蕉于市场化,搬提高能源利膀用成本以节割能降耗是主休要趋势,投咳资偏向有明妙确产量增长惊的公司。虽灭然2006降年煤炭需求边增速放慢,烧库存增加,童但相对目前奋的消费水平种,煤炭库存客仍然在合理咽水平范围,澡煤炭行业供扬求关系处于篮基本平衡状泽态,煤炭行忙业价格仍然较处于高位运涛行,不存在旅大幅度下跌石的风险。煤注炭产能有可幸能快速释放晴仍是投资者箱最大的担心范,但资源价江格具有长期通上涨的趋势芽。从估值看琴,煤炭是估供值水平最低悄的能源,具线有价值重估些的机会。但元看淡的汇添纳富、建信基吗金、海富通法等则认为资抄源成本、安岸全成本与环菊保成本的内袋部化引致煤凤炭行业成本非加速上升的案过程正在深荒化,预计煤厦炭企业只能魂部分转嫁政饱策性成本上格升,工资福梨利支出将继芹续上升,这逗使得煤炭企肝业的财务状脉况将会进一食步恶化,0秘7年全行业滥利润将出现咽同比负增长凉。而因前期趴表现严重落刺后于大盘,神只有优质煤剂炭股票有较谢强的补涨要麦求。遇对钢铁捆行业的看法某的分歧也较蝇大,看好的近中金、光大混、交银施罗筒德认为行业栽运行将呈现凭平稳上扬态馒势,行业利慧润温和上涨吗,随着行业滤整合步伐的若加快,产品路结构性调整锻将加剧。供怖给方面,钢国铁工业新增故产能下降趋霜势已经确立鸦。需求方面登,钢材表观朋消费与固定衡资产投资增雷长率的相关栽度非常高,斥预计200晚7年国内固绳定资产投资殿将保持较快聚的增长,钢芝材需求将保画持强劲。从月估值角度来历说,钢铁股匹的估值偏低包,按07年调业绩计算,陕鞍钢、唐钢抄等股票的动笛态市盈率不沿到6倍;从挎盈利角度而嘱言,钢铁股裤的业绩超出玻市场预期,右使市场信心推也开始急剧辩膨胀。但看锡淡的汇添富燥基金认为,呆钢铁行业0猜7年将是供符需格局逐渐工缓和的过程然。但国内钢恩厂由于特有垦的政治述求原,普遍存在萝着强大的内稻在投资动力洁,而由于钢篮厂之间普遍答缺乏实际意遥义的差异化硬能力,钢铁校行业的复苏融前景仍不能之过分乐观。摊只有大型的销、竞争力清炊晰的钢厂是鸭关注重点。闯海富通基金堂也认为,明览年全球经济娱增长前景放臂缓的不确定迷性依然存在咸,06年下但半年国内固方定资产投资励已经减速。着最近西欧钢停材价格维持黑高位,北美蔑钢材价格有稳所下跌,亚井洲区价格止仅跌企稳,整舅个局面复杂辟,等待方向左,而中国钢

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