当前宏观经济金融形势与政策解析

1当前宏观经济金融形势与政策解析主讲人：王维安2王维安教授简介浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师西安交通大学经济学博士中国金融学会理事中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者3一、宽松货币政策刺激全球经济开始复苏，但全球担忧欧洲债务危机与宽松货币政策退出

4面对危机各国货币政策从降息到量化宽松2008年9月，随着金融危机从局部发展到全球，从发达国家传导到新兴市场经济体和发展中国家，从金融领域扩散到实体经济领域，全球主要经济体相继降息以刺激经济。2009年以来，美国、日本、英国、瑞士、欧央行等国的中央银行在下调政策利率接近零的情况下，进一步采取了以量化宽松为特点的非常规货币政策，通过在二级市场上购买包括国债在内的中长期债券等措施继续向市场注入大量流动性，以增加基础货币供给。各国央行将利率降到历史低位

5美国量化宽松：美元基础货币泛滥发行美联储2009年3月18日宣布未来6个月将购买3000亿美元的2至10年期美国国债，以及到2010年3月购买12500亿美元MBS债券，以及1750亿美元机构债。6中国宽松货币政策：2009年新增贷款将近10万亿人民币新增贷款09年12月09年11月09年10月09年9月09年8月09年7月09年6月09年5月09年4月09年3月09年2月09年1月08全年当月新增人民币贷款（亿元）379829482530516741043559153046645591818900107001620049100同比增速（%）31.733.834.234.234.133.934.430.629.729.824.221.318.7累计新增（亿元）959009210089200867008150077300737005840051700458002690016200491007全球经济3季度开始复苏8国内经济逐季回暧09年全年国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点。分季度看，一季度增长6.2%，二季度增长7.9%，三季度增长9.1%，四季度增长10.7%。

今年一季度增长11.9%。货币过多将从两方面影响未来价格上涨一是导致普通商品价格上涨，构成新一轮的通货膨胀。

二是导致金融资产价格上涨，形成资产泡沫。

货币市场商品市场资产市场10美元3月以来一路贬值11历史启示：拯救今天危机会制造更大泡沫

网络经济泡沫破灭911事件打击

｝低利率住房次贷｝信用扩张

｛刺激消费美元泛滥贸易逆差美元贬值美元热钱外流股票、房地产、黄金等投资品价格上涨能源原材料价格上涨对美国12美元贬值预期新一轮通货膨胀与资产泡沫13国内通货膨胀即将来临，资产价格已经上涨货币供给过多为何没有同比例导致价格上涨？

总需求总供给货币供应量（M）*货币流通速度（V）=商品数量（T）*价格水平（P）政策面基本面15全球开始关注宽松政策退出随着以色列（2009年8月24日、11月23日连续二次加息，基准利率从0.5%个上调至1%）、澳大利亚（2009年10月8日、11月4日、12月7日、2010年3月4日、4月6日、5月4日连续六次加息，将其政策利率从3.0%提高至4.5%）、挪威（2009年10月29日）、越南（2009年11月25日）、马来西亚（2010年3月4日）等国家相继上调利率，印度（2009年10月27日、2010年1月29日、4月20日三次上调银行存款准备率）、巴西（2010年2月24日宣布将银行存款准备金率由13%上调至15%）上调法定存款准备率，全球开始关注大型经济体的货币政策动向，特别是美欧日三大经济体以及中国的货币政策动向。16发达国家宽松货币政策为什么没退出(一)发达国家失业率仍处在高位，经济虽然复苏但尚未稳固，仍需要宽松货币政策支持发达国家宽松货币政策为什么没退出(二)目前欧洲主权债务危机已由希腊蔓延至包括葡萄牙和西班牙在内的所有南欧国家（PIIGS），引发强烈的市场动荡和恐慌。英、美、日的政府主权债务也令市场担忧。美国金融体系的坏账情况仍不容乐观，信贷违约的情况也在恶化，金融风险仍没有完全消除。

国家政府负债/GDP

财政余额/GDP基本财政余额/GDP希腊113-12.7-7.7爱尔兰66-12.5-10.2西班牙54-11.2-9.4葡萄牙77-8.0-5.0意大利115-5.3-0.5法国76-8.3-5.5德国73-3.4-0.6英国69-12.1-10.2美国56-11.3-8.6日本189-8.0-5.318美联储下半年可能逐步实施退出继11月与12月，1月27日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布基准利率维持在0-0.25%的目标区间不变，并继续强调经济仍面临“大量产能过剩，成本压力将继续受到抑制，通胀将在一段时间内保持低位，长期通胀预期稳定，”因此基准利率“将在较长时间内维持在异常低的水平”。在量化工具方面，此次议息会公告进一步明确了各类临时流动性工具将如期于今年2-3月退出。美联储主席伯南克2月10日在对众议院金融服务委员会作证时，首次表示美联储可能在经济复苏超预期时同时提高超额储备金利率和贴现率，但他同时向市场明确表示，目前经济复苏仍有赖于宽松货币政策的支持，因此货币政策转向并非当务之急。3月16日美联储宣布维持联邦基金利率于0-0.25%的记录低位不变，并表示短期利率仍将在“较长时期内”维持低水平。4月28日美联储宣布,将联邦基金利率继续维持在历史最低点的零至0.25%的水平。美联储在当天的货币决策例会后发表声明说,自3月份以来,美国经济活力继续增强,劳动力市场也正出现改善,企业在设备和软件上的投资显着增加。银行放贷继续萎缩,但金融市场状况对经济增长仍有促进作用。在通胀方面,美联储认为,目前通胀压力不大,通胀率仍将在一段时间保持低位。美联储副主席科恩5月13日公开表示，美联储正谨慎规划在适当时机取消刺激措施。05月31日讯欧洲央行首席经济学家斯塔克表示,欧洲央行7月可能开始退出宽松货币政策。

欧洲主权债务危机是全球金融危机的延续

目前，欧洲主权债务危机已由希腊蔓延至包括葡萄牙和西班牙在内的所有南欧国家（PIIGS），引发强烈的市场动荡和恐慌。欧元不断下跌，股市大幅走软，前景令人担忧。

国家政府负债/GDP

财政余额/GDP基本财政余额/GDP希腊113-12.7-7.7爱尔兰66-12.5-10.2西班牙54-11.2-9.4葡萄牙77-8.0-5.0意大利115-5.3-0.5法国76-8.3-5.5德国73-3.4-0.6英国69-12.1-10.2美国56-11.3-8.6日本189-8.0-5.3欧洲债务危机不会演变为全球性金融危机财政问题的后果有两个方面，一类是债务回报率随风险提高上升，问题发生国入不敷出，严重时发生债务重组甚至违约事件，并有可能带来外资出逃，进一步加剧危机。与次贷危机不同，此类违约事件由于资产证券化能力较弱。从上世纪80年代的拉美危机，90年代的俄罗斯债务危机到2001年的阿根廷债务违约此类事件都只影响到了本国的经济状况。财政问题的第二类后果是，由于债务成本升高等原因，国家削减开支影响终端需求，从而威胁经济复苏进程。然而，由于希腊其占欧元区经济总量不到2%，影响有限。正如2009年4季度东欧部分经济体仍继续萎缩，但市场关注度早已不及09年初危机发生时。希腊主祸权债务去问题最悲新进展4月11日欧元区守成员国财赢政部长在邀紧急会议精后最终商刻定援助细回节,同意在必隐要的情况弯下与国际甚货币基金秀组织（IMF）联手结提供450亿欧元的之贷款支持桥。其中300亿欧元将并由欧元区含国家提供,剩余的150亿欧元将浇由IMF提供。国际信用污评级机构窑标准普尔列公司27日将希腊葵的长期主体权信用评别级由BBB＋降为BB＋，短期围主权信用简评级由A－2降至B，评级竹展望定巡寿为负面劣。这是叼自欧元另开始使则用以来砖，第一伙个欧元醋区国家戒的长期抖主权信设用评级滤被评为帐“垃圾咬。标妄准普尔告当天还档下调了岁希腊国顺民银行迅、欧元扭银行、灾阿尔法居银行和柳比雷埃来夫斯银付行的信浸用评级龙。4月28日的路迷透调查影也显示河：未来荷五年希陶腊债务煤重组的瓣可能性戴为30%；希腊添未来五场年脱离袄欧元区畏的可能遣性为9%，未来浴五年希彼腊债务盟违约的帮可能性标为15%据香港《大公报》5月4日援引锹外电报纳道,欧洲中央带银行说,它向银行豪提供贷款祝时,将接受希仗腊政府的驴所有债券裳为抵押品,而且无限炕期暂停针虽对希腊债啊券的最低胆信用评级另门坎机制,以支持110键0亿欧元向拯救希熟腊的方醋案。欧盟27国财长10日凌晨它决定，唐设立一微项总金肾额高达750误0亿欧元伙的救助斤机制，伟帮助可猜能陷入鹅债务危锅机的欧极元区成和员国，池以防止岩希腊债侄务危机脾蔓延。“欧猪活五国”模主权债君务到期猜量欧洲债朽务危机杂的影响欧洲债务要危机对全摄球经济影灿响不大，盏但由于危鲁机国家的潜财政紧缩扛计划会使多得欧洲国兰家的经济协复苏步伐脆放慢。欧洲债务原危机使得处欧元贬值亩，这会加赤强美元中础期走强的乳趋势，使堵得以美元逢标价的能猎源大宗原慎材料价格夫与金属价罩格有可能否出现较长谢时间的向眨下震荡调廊整。虽然滚美元相对庆于欧元升四值，但对奔于亚洲货饭币贬值趋镜势明显，井全球资金后的流向仍很将偏向高奴速增长的吉新兴市场腿。欧洲债陪务危机册不会演潮变为全牛球金融授危机，医但会推谱迟全球络量化宽则松货币鹿政策的赶退出时容间，阻供碍各国浇央行的耻加息步肆伐，有厦利于促裹进全球熊经济的霉进一步质复苏与降资产价舞格的稳盘定。欧洲债凳务危机启也启发蔬了我们详，后危盲机时代社，要高映度关注劝政府主进权债务君问题，挂谨防主养权债务肝危机，医特别是纸美国与签日本。24二、保岁增长、誉促转变鼻、调结咸构、管萝通胀—中央经济伴工作会议周政策解读25201蕉0年经济绩工作主我要任务12月5日至7日，中央范经济工作再会议在北院京召开。膏会议提出屑了明年经膛济工作六比项任务:提高宏观扛调控水平符，保持经雁济平稳较婶快发展加大经济涉结构调整淘力度，提保高经济发肝展质量和久效益夯实“包三农”仆发展基珠础，扩危大内需豪增长空宗间深化经济臂体制改革揪，增强经靠济发展动设力和活力推动出肤口稳定狮增长，作促进国粉际收支瘦平衡着力保糖障和改鄙善民生呈，全力哗维护社栽会稳定26解读1：2010年总体基堆调仍是保肃增长12月中央出经济工梦作会议脱提出的馋主要任热务第一条纲是“保持经济蹈平稳较快卷发展”，政府依然绕认为：“当前我侨国经济配回升的合基础还遇不牢固延，积极孩变化和夺不利影位响同时点显现，匙短期问纽奉题和长幕期问题矮相互交蚊织，国瓦内因素农和国际剂因素相绿互影响务，保持玩经济平骆稳较快嫁发展、达推动经减济发展蜂方式转辫变和经当济结构悬调整难袖度增大坛。从外部勾环境看楼，世界兵经济复肝苏基础肺并不稳衡固，国魂际金融亦危机影伙响仍然桑存在，献全球性老挑战压缝力增大今。从国僵内环境融看，经销济回升态内在动眠力仍然森不足，犬结构性然矛盾仍妥很突出陡，农业基兴础仍不迷稳固，皇就业形月势依然灿严峻”。因此要赔保持一特定增长扬速度，揭防止经趴济大起吗大落。27中国经稼济增长卡的内在需动力仍引然不足2009年在GDP增长的储三大需央求中，批投资的蝇贡献率锈最高，闸对经济芬增长的威贡献率妖为92.棍3%，拉动GDP增长8.0个百分点好。其次是爹最终消费肥，贡献率张为47.5赶%，拉动GDP增长4.6个百分视点。而颤净出口狮的贡献垃率为-44轨.8%，下拉GDP增长3.9个百分帅点。28宏观政策梁取向保持烘不变会议确局定明年狡经济工扮作总体殖基调：保持宏犹观经济到政策的独连续性警和稳定惨性，继充续实施蜡积极的村财政政宗策和适鬼度宽松鞭的货币个政策，根据新舍形势新情俯况着力提翼高政策的馆针对性和裳灵活性，秤特别是要更加注跟重提高经济坝增长质量订和效益，更加注慨重推动经济敬发展方式块转变和经费济结构调政整，更加注重推进改革遵开放和自勉主创新、铁增强经济呜增长活力配和动力，更加注萍重改善民题生、保蜻持社会古和谐稳买定，更加注重统筹国川内国际投两个大隆局，努盗力实现灾经济平爱稳较快因发展。会议对汁货币政护策的表场述不变泡，只字彻未提资遮产价格岛泡沫，早通胀也匀着墨甚呼少，只沈提到一呈次“处登理好保政持经济惭平稳较拨快发展紧、调整己经济结择构、管斯理通胀赞预期的寺关系”售，在货鬼币政策沸语调方亿面，也凡没有对肚货币供俊应和贷正款总量镰提出要怖求，只个是“增速强针对披性和灵砖活性”添。央行为什郑么三次上慰调存款准款备金率？上调背景击：去年货梁币政策过搏于宽松，状全年新增赵贷款近10万亿元林，M1增速连续拘二月高达30%以上；11月份CPI开始由回负转正鸣，并在12月份上升珠到1.9%；12月出口也留由负转正暑，单月增税长17.7奇%增长；201泰0年新年一存周新增贷堡款超过600旋0亿元。最主要原只因：对冲陆到期央票厘与外汇占历款央票到期正回购到期外汇占款投放小计央票发行正回购上调准备率回笼小计净投放或净回笼2010年1月283036102982942231603930300010090-6682010年2月310045501795944521303003100553039152010年3月68608002701103618980470013680-33192010年4月365033603747107575860552011380-6232010年5月31303000131574453590300310069904552010年6月51802620

?1880100上调法歌定准备漆率不等宣于就要放加息加息与中起央经济工崇作会议提君出的保持暮政策连续桃性与继续释实施适度乓宽松的货策币政策矛软盾加息会珠加大人烛民币升劣值压力目前的嫁通货膨课胀率不画高，实载际利率例没有变舰负加息对帅刚回暖幼的实体竭企业经愉营不利主要发达犁国家特别蹄是美国还掌没加息二季度穗仍可能烘上调准脚备率，渣并有可换能上调叶存款利藏率鉴于二季筑度央票到魄期数量仍裤然较多，白央行仍有污可能再上推调法定准晨备率。鉴于CPI即将超窄过存款洪利率，者而PPI距离贷眼款利率告还有较介大差距筋，存款同利率上址调的必射要性高怕于贷款锄利率。32解读2：促转变堪是201课0年工作让重点中央经息济工作堵会议强冒调重点要魄在促进所发展方私式转变庙上下功味夫，真正把逼保持经济葱平稳较快毁发展和加方快经济发店展方式转摊变有机统务一起来，在发展态中促转惕变，在什转变中证谋发展跳。必须坚持杰扩大内需袍和稳定外铸需协调发竭展，更加自承觉、更加许主动地坚持扩大拿国内需求父特别是消符费需求的炕方针，实傻现内需和怨外需有效矮互补；必须坚持农改善民生需和扩大内秧需内在统懂一，更加象注重围绕递保障和改灭善民生来司谋划发展腾，把增加居允民消费作既为扩大内肾需的重点浪。33内需不足滨导致内外巡寿需失衡由于内需翅不足，我厌国自然希例望通过出低口来拉动玩经济增长锤，在经济托全球化和涛国际分工仰的大背景橡下，我国进有效利用要了丰富的概劳动力资脸源，目前蓄已成为“世界工压厂”，但同姿时也成辣为对外将依存度趣较高的状国家，挡近几年湿我国的蓬对外依在存度一蓄直在60%以上。右该水平孙要显著掉高于美躁、日等慌发达国曲家和俄柔罗斯、踏巴西、缠印度等膜新兴经欧济体。图3我国的天对外依抵存度相驱对过高34过高的对轨外依存度哗易受全球每经济波动清影响过高的电对外依旦存度使禾我国受叼到全球沈经济波泉动的影获响也在嘉加大，谈本次经手济危机巨对我国肆经济的这冲击即炭是明证突，在翁前三季帅度的GDP增长中，能对外贸易葡不管是对GDP增长的贡友献率，还牵是对GDP增长的除拉动，蜂所起到问的负面慎作用也绢越来越块大，贡荡献率从-3%茄→-4真1%担→-4阅6.7挑%，拉动外作用从-0.1养8个百分→-2.9个百分趋点→-3.崇6百分点。图4危机下殖出口对天经济负铲面作用覆加大35转变经炕济增长狡方式势扮在必行国内高著投资已忆难以为后继。一滨方面，弃继续实关施积极稍的财政锄政策和刚适度宽羽松的货染币政策持，使得亏国内通珠胀压力秘很大；嫩另一方耀面，国蚀内投资扯空间日怕趋饱和糠，再刺组激投资疗的负作赔用日益涌增大。发达国家促倡导的“全球经疑济再平味衡”要求中创国经济挪增长动带力结构断必须进薯行切换纱，即从桶出口导秋向经济浆转型至愈消费驱漏动经济捷。。因此200亿9年的中央咏经济工作尘会议把扩乌大内需，辰特别是居婶民消费，命放到了前朽所未有的蔬战略地位大。36解读3：调结构高是重要抓障手内外需复结构。“坚持扩徐大国内峰需求特拣别是消拨费需求侮的方针看，实现犬内需和勾外需有肾效互补”；“扩大居骡民消费牵需求，增强消景费对经狼济增长庙的拉动穿作用”。产业结构非。“发展战略幻玉性新兴产浸业，推进责产业结贺构调整”；“推进节绝能减排勤，抑制抖过剩产块能”；“开展低挎碳经济勇试点，努力控顶制温室气色体排放”。城乡结构饮。“积极稳妥径推进城镇驱化，提升德城镇发蒸展质量减和水平摄。要坚汽持走中嚼国特色锈城镇化汉道路，美促进大愧中小城鸦市和小辉城镇协调调发展狮，着力方提高城刮镇综合毫承载能痛力，发近挥好城颈市对农劈燕村的辐摊射带动奸作用，亿壮大县怖域经济表。当前售，要把尝重点放怜在加强汇中小城耕市和小角城镇发体展上。倦要把解坏决符合顿条件的纪农业转企移人口车逐步在绩城镇就牧业和落系户作为叶推进城甩镇化的事重要任蒸务，放宽中小扣城市和城妙镇户籍限旅制，提高予城市规熔划水平亩，加强交市政基逃础设施额建设，耳完善城待市管理肝，全方邪位提高员城镇化介发展水蜓平”。区域结李构。“推进基傻本公共赔服务均眉等化和特引导产痛业有序护转移，促进区域馅协调发展架。要继续盘实施西部得大开发、喉东北地区泳等老工业徒基地振兴丹、中部地冻区崛起、若东部地区日率先发展熔的区域发蛋展总体战全略，积极扶叫持革命肿老区、采民族地法区、边故疆地区彻、贫困窑地区加饭快发展”。国务村院日前顶正式批巴复《黄河三汗角洲高离效生态泥经济区供发展规酷划》37我国目伪前的产莫业结构38节能减众排，发戴展低碳偷经济迫捕使调整胡产业结信构会议提炼出“强化节畅能减排尝目标责候任制，异开展低瓶碳经济讨试点，得努力控镰制温室容气体排发放”。近期号政府明椒确提出讯碳减排拨目标，饱同时中化国领导乖人将参掘加哥本垂哈根会秋议，这予都显示叔新能源茎、节能扭减排等呀行业将庙得到战渠略性的厕支持。赴中国目危前单位GDP二氧化绸碳排放卡量是美父国的5.5倍，日本奇的11倍，韩饥国的4.3倍，有很牢大减排空辣间。低碳抗经济将是浇未来一段财时期的亮么点。39新兴战话略性产江业将成芬为经济毕科技发胳展的制纠高点新能源铁、节能蠢环保、召电动汽扒车、新棉材料、屈新医药暗、生物弊育种和案信息产诸业七大雷新兴产泊业已经局成为政摆府实现庸经济可称持续发部展的重沟要战略为性产业登，新兴三战略性顷产业已映被决策慢层作为宏我国实征现跨越焦式发展正的重要铺抓手。候国务院研总理温搭家宝指铜出，要斩把争夺词经济科刊技制高纳点作为兰战略重隐点，逐膜步使新对兴战略烧性产业拍成为经由济社会封发展的挖主导力袜量。这炭七大新亲兴战略具性产业把都处在禽幼稚期岁或成长期袭，属于症初期投当入较大盗、风险梳较大的采产业，说这些产艳业要想呢获得突聋破性发办展，仍絮需要政须策的支迈持。预依计针对窗新兴战较略性产晓业的规车划不久汗有望出闭台。40解读4：管通翅胀是潜招台词：群下半年考可能转宾向管通杯胀中央经济胁工作会议抚指出：要处理好检保持经倚济平稳聋较快发涨展、调月整经济额结构、与管理通合胀预期付的关系，巩固捎和增强缸经济回响升向好童势头。宗要继续帜实施积催极的财煌政政策漠和适度孤宽松的反货币政桨策，把病握好政才策实施堵的力度亡、节奏趣、重点松。要突晓出财政拦政策实收施重点疯，加大款对民生夕领域和评社会事商业支持漠保障力益度，增秘加对“三农”、科技、规教育、卫饰生、文化裕、社会保售障、保障迎性住房、问节能环保歉等方面和术中小企业偏、居民消泰费、欠发腐达地区支映持力度，慈支持重点榆领域改革蒜。要保持投违资适度增科长，重点素用于完成杆在建项目愉，严格控阵制新上项庸目。要加强巩税收征营管和非胀税收入拿管理，著继续从场严控制老一般性角支出。货币政偶策要保锡持连续脏性和稳泄定性，引增强针煎对性和竹灵活性土。要密切跟宝踪国内外隙经济形势乖变化，把块握好货币夺信贷增长蜡速度，加劳大信贷政蛙策对经济幅社会薄弱链环节、就亩业、战略盗性新兴产辰业、产业适转移等方沉面的支持其，有效缓猜解小企业济融资难问执题，保证府重点建设未项目贷款交需要，严谢格控制对插高耗能、笛高排放行迟业和产能创过剩行业士的贷款，隔着力提高婶信贷质量淋和效益。晒要积极扩锹大直接融违资，引导虎和规范资悄本市场健段康发展。41去年过多节货币滞后订影响到年斤中的通货谦膨胀10年5月10年4月10年3月10年2月10年1月09年12月09年11月09年10月09年9月09年8月09年7月09年6月09年5月09年4月09年3月09年2月09年1月09全年CPI3.12.82.42.71.51.90.6-0.5-0.8-1.2-1.8-1.7-1.4-1.5-1.2-1.61.0-0.7PPI7.16.85.95.44.31.7-2.1-5.8-7.0-7.9-8.2-7.8-7.2-6.6-6-4.5-3.3-5.4原材料价格12.211.510.38.03.0-3.6-8.4-10.1-11.4-11.7-11.2-10.4-9.6-8.9-7.1-5.3-7.9出口形势超回暖与人显民币升值救再使外汇本流入不断丝式增加下半年货豆币政策转催向适度从复紧今年M2增长目册标17%和新增贷绢款目标7.5万亿。10年5月10年4月10年3月10年2月10年1月09年12月09年11月09年10月09年9月09年8月09年7月09年6月09年5月09年4月09年3月09年2月09年1月M2余额(万亿元)66.3465.6665.0063.6062.5160.6259.4658.6258.5457.67

57.356.8954.8254.0553.0650.6749.61当月新增（亿元）0.680.661.401.091.891.160.840.080.870.370.412.020.770.992.391.062.10同比增速（%）2121.4822.5025.5225.9827.6829.7429.4229.3128.5328.4228.4625.7425.9525.5120.4818.79M1余额(亿元)23.6523.3922.9422.4322.9622.0021.2520.7520.1720.0419.5919.3218.2017.8217.6516.6116.52当月新增（亿元）0.260.450.51-0.530.960.750.500.580.130.450.271.120.380.171.040.09-0.10同比增速（%）29.931.2529.9434.9938.9632.3534.6332.0329.5127.7226.3724.7918.6917.4817.0410.876.68M1-M28.99.777.449.4712.984.874.892.610.20-0.82-2.05-3.67-7.05-8.47-8.47-9.51-12.1贷款余额(亿元)43.9943.3542.5842.0741.3739.9639.5939.2939.0438.5238.1137.7436.2135.5534.9633.0631.99当月新增(亿元)6394774051077001139173798294825305167410435591530466455918189001070016200同比增速（%）21.521.921.827.229.331.733.834.234.234.133.934.430.629.729.824.221.3内外因素别致使国内永经济增长祸动力减弱外部因素欧洲债炸务危机喉致使欧识洲经济妹甚至全券球复苏小放缓，辽国内出幻玉口可能盏受到影惕响全球下半招年宽松政够策退出甚炼至转向紧渗缩影响到护全球经济桥与中国经士济内部因健素短期：阳已出台道