国际金融专题汇率制度

国际金融

经济学院金融系刘海菊

第一讲：汇率制度与人民币汇率第二讲：国际收支、中国的国际收支失衡及政策调整第四讲：国际金融危机、中国经济政策及效果第三讲：国际储备、中国的国际储备与货币发行

专题内容本讲内容

一、外汇、汇率及标价方法

二、汇率制度

三、人民币汇率制度演变历程四、人民币升值及其影响五、汇率风险及企业应对第一讲：汇率制度与人民币汇率一、外汇、汇率及标价方法1.外汇与汇率外汇：外国的钞票外汇：国际支付凭证——汇票主要货币的国际代码和符号汇率——两种不同货币的比价问题：为什么需要汇率？2.汇率的标价方法3.汇率的分类——从银行买卖外汇角度买入汇率（买入价）

卖出汇率（卖出价）现钞汇率（现钞价）中间汇率（中间价）

货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价发布日期发布时间澳大利亚元546.13529.28549.97549.972014-02-2117:44:14加拿大元543.35526.57547.71547.712014-02-2117:44:14瑞士法郎681.77660.72687.25687.252014-02-2117:44:14丹麦克朗111.49108.05112.39112.392014-02-2117:44:14欧元832.01806.32838.69838.692014-02-2117:44:14英镑1011.7980.461019.821019.822014-02-2117:44:14港币78.3877.7578.6878.682014-02-2117:44:14印尼卢比0.04980.05342014-02-2117:44:14日元5.92435.74155.96595.96592014-02-2117:44:14韩国元0.54840.59472014-02-2117:44:14中国银行外汇牌价表（）澳门元76.1773.6176.4678.912014-02-2117:44:14林吉特184.23185.532014-02-2117:44:14挪威克朗99.2596.19100.05100.052014-02-2117:44:14新西兰元503.39487.85507.43510.462014-02-2117:44:14菲律宾比索13.6213.1913.7214.152014-02-2117:44:14卢布16.9616.4917.117.662014-02-2117:44:14瑞典克朗92.4889.6293.2293.222014-02-2117:44:14新加坡元479.52464.72483.38483.382014-02-2117:44:14泰国铢18.6718.0918.8119.392014-02-2117:44:14新台币19.420.82014-02-2117:44:14美元607.86602.99610.3610.32014-02-2117:44:14货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价发布日期发布时间美元613.07

608.16615.53615.532014-03-0308:05:54各大银行牌价表

2014-2-21

16:38:11

人民币兑美元汇率波动曲线（2013.5月-11月）资料来源：中国货币网二、汇率制度固定汇率制

汇

率

制

度浮动汇率制金本位制下

布雷顿森林体系下

管理浮动自由浮动汇率制度类型涵义类型特点固定汇率制度汇率的确定受平价制约，汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动。

金本位制下的固定汇率制度汇率围绕铸币平价（两国货币含金量的对比），在黄金输送点内上下波动,政府不需要对汇率进行干预。纸币本位制下的固定汇率制度两种货币围绕黄金平价在法定的范围内上下波动，政府有义务对汇率波动进行干预。浮动汇率制度一国不再规定其货币的金平价及汇率波动幅度，货币当局不再承担对汇率变动进行干预的义务，汇率由外汇供求关系来决定。

自由浮动和管理浮动自由浮动：政府对汇率波动不进行干预。外汇供求关系决定汇率。管理浮动：政府对汇率波动进行干预，使汇率变动符合政府目标。

单独浮动和联合浮动单独浮动：一国货币不同任何国家货币有固定比价关系。联合浮动：货币集团国内各国货币之间保持固定比价关系，对集团外国家货币则实行联合浮动。三、人民币汇率制度演变历程（一）人民币汇率水平的历史波动第一阶段:国民经济恢复时期（1949-1952）$1=80（旧币）

1950年3月至1952年12月

$1=42000（旧币）

$1=42000（旧币）

$1=26700（旧币）

1949年1月至1950年3月第二阶段:计划经济时期（1954-1978）第三阶段:经济转轨时期（1979-1993）第四阶段:汇率体制带重大改革揪时期（1994舍.1.1树-200唉5.7.夸21）根据外汇阅管理局网巡寿站数据制州作第五阶愤段:汇率体购制改革斜深化时不期（2005驻.7至今）人民币不汇率形节成机制屈改革８扮年来，人民币对锄美元汇率瓣累积升值房诚幅度达３４％，丝式对欧元累阻积升值超训过２０％。201块4.3肺.13人民币汇牧率水平：US$1迷=RMB啦6.13世20（二）人酬民币汇率性制度的演字变年份区间汇率制度汇率政策目标汇率决定机制和汇率水平1949-1952钉住美元1949.1-1950.3奖出限入，照顾侨汇；1950.3-1952.12进出口兼顾，照顾侨汇汇率以国内外物价之比为基础确定，高频率调整，波幅较大。1953-1972钉住英镑维持汇率稳定除对个别国家货币的法定贬值或升值做出调整外，汇率一般保持固定不变。1973-1980钉住一篮子货币维持人民币坚挺货币篮子权重按照贸易份额和对外政策的需要确定；汇率稳定在国际市场上各国汇率中间偏上水平，保持稳中有升。1981-1984双重汇率制鼓励出口，增加储备贸易内部结算价：以出口换汇成本为基础；官方汇率：钉住一篮子货币并多次调整。1985-1993双重汇率制平衡国际收支官方汇率以出口换汇成本为基础，并多次贬值。1994-2005.7名义上实行管理浮动汇率制，事实上亚洲金融危机后钉住美元维持汇率稳定严格钉住美元，汇率水平长期稳定。2005.7至今管理浮动维持人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定，促进国际收支基本平衡，维持宏观经济和金融市场稳定。参考一篮子货币进行调节，汇率波动区间加大，频率增加。重点分析珠：199菌4年以来轨我国的饺汇率体街制改革1.歼199凯4年的汇膀率体制布改革和嗽外汇管夕理：（1）汇率并杠轨，实行绪单一汇率性制；（2）取消脱外汇留凯成制，糟实行强妖制结汇供制、售汇制料；（3）建立银促行间外汇扁交易中心——中国外的汇交易白中心（啊上海）2.2推005年以后辰的汇率遵体制改激革和外恒汇管理钞：（1）参考文一篮子著货币定斩价,增强人民荡币汇率弹丘性；（2）强制结翁汇改为意驱愿结汇制紧（2007年8月）；（3）试点人脊民币计价固结算并全耍国推广；（4）人民腊币经常慕项目下畏可自由奏兑换，保资本项努目逐步妹放开管布制。例如：DFII战,QDI厦I.补充：QFI答I（Qual扁ifie帽dFo扫reig誓nIns荐tit费uti藏ona隙lI吐nve遇sto骨rs）证监会201三4年2月17日公布的捆数据显示燥，1月份共驳有7家QFI让I获批，至寨此，QFII总数达到狡了258家。具体看停，上述7家QFII中，除华悲盛顿大学仰于1月23日获批保，剩余麻的6家，即澳门金孙融管理局启、史帝夫已尼可洛司短公司、职网总英康保愿险合作社若有限公司玻、Inv斑esc唐oP蓬owe反rSh客are兰s资产管理魄有限公司疗、苏黎世分欧洲再保房诚险和Nor屋dea投资管理公司车的获批时阶间均为1月27日。从去年胀数据来捏看，QFII全年平绩均回报上率呈现第负值。根据理歌柏研究报弊告显示，201盲3年12月份QFI猜I基金平均斜业绩下跌4.12姿%，全年业挎绩平均累继计下跌4.53家%。但进入新且年度以来疤，外资机物构“输血失”中国股撕市热情高斤涨。根据国暗家外管命局公布理的数据唱，截至201援4年1月27日，外管局累驻计审批QFI跳I额度增至514.食18亿美元齐，较去年12月份的497机.01亿美元增军加17.1齿7亿美元。延伸阅读握：新闻补充：QDI忙I(Qu经ali浩fie兽dD类ome呢sti魄cInst殿itut暖iona林lIn唇vest蝴or)我国基金餐型QDI逼I收益情械况延伸阅读破：QFII合格的境外机构投资者的简称，QFI日I机制是指外国专业麦投资机构泻到境内投抖资的资格抽认定制度绝。QFII是一国系在货币警没有实如现完全揉可自由取兑换、颤资本项任目尚未开放的情存况下，有哈限度地引喷进外资、体开放资本维市场的一灿项过渡性的制度贤。这种嗓制度要京求外国末投资者捆若要进窑入一国陷证券市蒜场，必寄须符合一定送的条件，续得到该国爽有关部门刻的审批通税过后汇入午一定额度的外汇熔资金，很并转换馋为当地愿货币，刑通过严相格监管的专门账脂户投资当地证券吐市场。合格境内机构投资者，是指纳在人民币资本项下学不可兑换菜、资本市南场未开放玩条件下音，在一退国境内搜设立，遥经该国革有关部断门批准作，有控洁制地，俯允许境内机置构投资境外资刃本市场的股票、债券等有价证券投都资业务的聪一项制叮度安排溜。设立该储制度的宜直接目侮的是为棒了“进一步跑开放资本账户，以创追造更多滑外汇需印求，使人民币杀汇率更加薪平衡、更加普市场化豆，并鼓荒励国内若更多企雪业走出欠国门，历从而减少贸易顺槐差和资衬本项目伪盈余”，直丹接表现逃为让国享内投资压者直接裕参与国跑外的市臭场，并获取全栋球市场挺收益。延伸阅读姻：QDII补充：卡香港的吐联系汇迟率制度纷（联汇职制）香港汇率英制度的变刑迁时间货币制度内容1863-1935银本位制以银元作为香港的唯一法定货币，并于1866年开始发行自己的银元。1935-1972与英镑挂钩以港元为本地货币单位，并按16港元兑1英镑的汇率将港元与英镑挂钩。1972-1974与美元挂钩初始是5.65港元兑1美元，1973年2月改为5.085港元兑1美元.1974-1983自由浮动香港经济步入动荡期。自1977年开始，贸易逆差、货币贬值、通胀高企开始出现。1983年9月，出现港元危机，港元汇率两日间贬值13%。1983.10.17至今联系汇率制港元再度与美元挂钩，汇率定为7.8港元兑1美元。联系汇率沿用至今。香港的联音系汇率制乘度（联汇寻制）四、人顽民币升塔值及其多影响（一）货跪币的对内押价值和对确外价值（二）殃汇率变编动的影育响（重迫点：进盟出口贸撑易）本币对旅外贬值——扩大出口暮、抑制进握口；本币对岗外升值——刺激进循口、抑垒制出口瓣。（三）人遗民币对外蹄升值的主糖要原因1.国际收支脸顺差2.利率中国2014年1月金融机构新软增外汇占史款大幅增加耳，达到437渡4亿元，齿创下去郑年10月以来府最高水醋平，也今是连续第愤六个月都增长。耐前一个击月新增爹外汇占诸款为272贷9亿元。1月外汇蛇占款增遍长较快愧体现了煤年初以帮来热钱流入的规桌模加大，住也是元旦滔后资金面邀一度较为旧宽松的原因丽之一。路透社重引述业贯内人士锦指出，求部分热助钱借人刃民币升州值入境责套利的携势头升城温，也贵是促成核中国央椅行近期窜通过汇市干预打击套利涉资金的主焦要原因。延伸阅读播：新闻（四）票人民币赢对外升症值的主灰要影响1.经济影响捕（进出口渴企业）——加大企业你出口难度外贸企筛业困境慌：劳动力狠成本提拿升、原谎材料成响本提升、窜人民币边升值（四）匙人民币好对外升预值的主猎要影响2.政治影响（1）成为政锄治家争夺姑选票的砝归码（2）是贸易胜摩擦产生橡的原因之航一当前，吹中国外川贸企业逆面临困富境：人民币外军升内贬。思考：在蛛外升内贬侧的环境下渐，我国外贸案企业的出申路？五、汇率芹风险及企象业应对（一）汇筒率风险概段念（二）企希业汇率风挤险的分类交易风险折算风友险经济风积险（三）填涉外企紧业应对木汇率风差险的主捷要措施事后转淘嫁事前防止选择有利限的计价货晕币货币保中值条款正确预测斤汇率走势本币计价收“硬”春付“软”远期外汇乓交易其他方法补充一：眠人民币跨幸境结算，锡有助于出口企业跪规避风险撕。人民币跨映境结算解养析实施背伐景试点与瘦推广意义现状2009任.4.8跨境贸易人民币结付算意义国家企业规避汇触率风险节省了企半业进行外转币衍生产泉品交易的年有关费用推动人民机币国际化人民币跨所境结算现罪状201泻3年，跨境贸易耍和投资人民币塞结算业昼务保持岩平稳有旅序增长有。初步腥统计，价全年银丑行累计馆办理跨防境贸易窑人民币趋结算业粗务4.6厅3万亿元，同比增押长57%。其中晓，货物盏贸易结饲算金额3.0山2万亿元敌，服务雄贸易及隐其他经捡常项目放结算金坡额1.6编1万亿元。2013年，跨织境贸易怎人民币滋结算业戏务实收1.88万亿元杨，实付2.75万亿元，收付比脉为1：1.4费6。资料来源泉：中国人光民银行201真3年第四挥季度《中国货币帜政策执行牛报告》补充二妄：远期县外汇交详易1.概念和作指用2.远期汇币率附表：勿中国银堪行远期劳汇率表询（下页慕）分享打印

美元欧元日元港元英镑瑞郎澳元加元七天买入607.45831.735.916978.201010.70682.07544.57545.20卖出611.34840.325.983278.931019.62688.32550.79550.52一个月买入607.38831.725.918178.201010.41681.98543.67544.80卖出611.47840.405.983878.951019.71688.71550.26550.45三个月买入607.63832.125.922178.251010.44682.66541.63544.25卖出611.76